После отмены высоких тарифов на Китай США, государственные облигации, наоборот, продолжают большой дамп

В апреле Трамп начал глобальную торговую войну, одновременно объявив Китаю сверхвысокую пошлину в 145%. В этом месяце это вызвало трижды за один раз сильное падение на рынках акций, облигаций и валют в США, а доходность облигаций США резко возросла, заставив Трампа пойти на уступки.
Поскольку объем американских государственных облигаций, которые нужно будет рефинансировать в 2025 году, составляет около 7-8 триллионов долларов, большинство из которых сконцентрировано в июне, а ранее процентные ставки по государственным облигациям были очень низкими, замена на облигации с высокой процентной ставкой приведет к резкому увеличению процентных расходов США.
12 мая Трамп и Китай подписали «Совместное заявление», взаимно отменив ранее введенные высокие тарифы, поскольку это уже было на уровне шутки, либо торговля была бы прекращена, либо все расходы должен был бы взять на себя США.
Подписание «Совместного заявления» позволило портам США вновь начать работу и помогло американским торговцам избавиться от ситуации с полным распродажей запасов, но это не спасло процентные ставки по государственным облигациям США.
Логика того, что процентные ставки по государственным облигациям США в апреле резко возросли дважды, заключается в том, что если США значительно увеличат тарифы, то объем закупаемых товаров из Китая и мира резко сократится, что приведет к значительному росту цен в США. Чтобы сдержать цены, Федеральной резервной системе придется прекратить снижение ставок, а возможно, даже повысить их, иначе цены в США вырастут до абсурдного уровня.
Эта логика не имеет никаких проблем, но после подписания «Совместного заявления» китайские товары начали массово поставляться в США, но процентные ставки по государственным облигациям США нисколько не снизились, а, наоборот, продолжали расти, даже переживая большой дамп в течение нескольких дней.
19 мая, то есть сегодня, доходность 30-летних государственных облигаций США превысила 5%, за один день произошел большой дамп на 2,21%, что является новым рекордом с момента снижения процентной ставки в США в 2023 году, фактически вернувшись к данным до большого снижения ставок в США, что означает, что все снижения ставок Федеральной резервной системы в прошлом году оказались бесполезными.
Не стоит считать "большой рост" хорошим знаком, потому что это облигации, а не акции.
Рост доходности американских облигаций демонстрирует, что рынок не признает их, количество покупателей уменьшилось, и единственный способ привлечь инвесторов — это предложить более высокую доходность, что возможно только за счет падения цен на облигации.
Государственные облигации США всегда имеют фиксированную номинальную стоимость и фиксированную процентную ставку. Увеличение доходности на 2,21% означает не то, что вы заработали 2,21% на облигациях США, которые вы купили вчера, а то, что сегодня цена облигаций упала, и если кто-то захочет сегодня купить облигации, держа их до погашения, его доходность будет на 2,21% выше, чем ваша доходность от облигаций, купленных вчера. Иными словами, вы, купивший облигации США вчера, сильно потеряли, и если вы использовали высокий кредитный рычаг, вы можете за одну ночь оказаться в ситуации, когда захотите прыгнуть с крыши (облигации США обычно имеют очень небольшие колебания, поэтому допускаются сотни раз выше кредитного плеча).
Резкий рост доходности государственных облигаций означает обрушение цен на облигации, что обычно приводит к тому, что многие финансовые учреждения, использующие облигации в качестве обеспечения по займам, сталкиваются с требованиями по дополнительным маржинальным вкладам, что, в свою очередь, может привести к кризису ликвидности, а затем и к финансовому кризису.
Кроме того, резкий рост доходности государственных облигаций приведет к тому, что США придется заимствовать большое количество новых государственных облигаций в этом году по сверхвысокой процентной ставке, что значительно увеличит финансовую нагрузку на федеральное правительство США.
Если на финансовом рынке повсюду есть американские облигации с доходностью до 5%, которые можно купить в любое время, и как только вы покупаете их, вы можете зафиксировать эту процентную ставку на целых 30 лет.
Если так, то ты точно не сможешь продать облигации государственного займа с доходностью 4%.
Все это государственные облигации США, с одинаковым уровнем кредитоспособности, никто не хочет покупать высокодоходные облигации за пределами страны, а облигации с низким доходом точно никто не захочет покупать.
И самое ужасное, что это доходность 30-летних государственных облигаций, рыночное значение достигает 5%.
Иными словами, капиталовый рынок США считает, что в течение следующих 30 лет в США будет сложно создать низкие процентные ставки и не ожидает, что США будут снижать ставки. Обобщив все возможные сценарии повышения и понижения ставок в будущем, рынок США считает, что сейчас необходимо предложить доходность в 5%, чтобы кто-то согласился занять деньги на 30 лет. В противном случае лучше занять на короткий срок под 4,5%, ведь после срока займа точно можно будет занять под более высокую ставку.
Это суждение действительно пугает, так как оно указывает на то, что высокие процентные ставки в США, вероятно, будут продолжаться долго, и в будущем в течение многих лет не удастся вернуться к низким процентным ставкам.
Как известно, страна будет долгое время иметь высокие проценты только в трех условиях.
Первый случай — это резкий рост цен, инфляция взлетела. После того как инфляция превышает 5%, необходимо повышать процентные ставки, чтобы сдержать её, в противном случае это может легко привести к серьезной инфляции.
Второй вариант — это быстрое падение и обесценивание валюты. Для валюты, которая обесценивается на 20% в год, даже если годовая процентная ставка достигает 20%, это не будет привлекательно. В этом случае доходность государственных облигаций должна начинаться с 20%. Конечно, для такой страны это также обязательно будет сопровождаться гиперинфляцией, потому что цены будут расти как минимум на 20%.
Последний случай самый редкий, это когда экономика этой страны развивается очень сильно, даже перегревается, повсюду есть проекты с крайне высокими инвестиционными доходами, что бы вы ни вложили, всегда будет сверхвысокая прибыль, в это время ваши облигации с низкой процентной ставкой никому не нужны, а как только вы привлечете средства, вы сможете разбогатеть на чем угодно, поэтому в этот момент также появится высокая процентная ставка.
Для страны, которая не испытывает проблем с инфляцией, где валюта не обесценивается и экономическое развитие протекает нормально, снижение процентных ставок, конечно, возможно, поскольку это будет способствовать быстрому развитию экономики. Для страны с дефляцией, наоборот, хотелось бы снизить процентные ставки до нуля.
Поэтому в разных странах процентные ставки могут быть совершенно разными, а иногда даже противоположными, хотя все страны стремятся стимулировать экономическое развитие.
А сегодня американский капиталовый рынок считает, что 30-летние государственные облигации США должны иметь высокую процентную ставку в 5%.
Либо американский капиталистический рынок считает, что экономика США обязательно взлетит в течение следующих 30 лет, и что бы ни инвестировалось, легко можно получить доходность выше 8%. Либо американский капиталистический рынок считает, что в течение следующих 30 лет США будут долго находиться в состоянии высокой инфляции и обесценивания валюты, став экономикой, подобной Турции, что приведет к тому, что процентные ставки будут оставаться на высоком уровне в течение многих лет.
Это макроанализ, и даже если оставить это в стороне, сегодня уже 19 мая, и в это время доходность 30-летних казначейских облигаций США превысила 5%. Поэтому облигации, выпущенные Трампом в июне, уже обречены на высокую процентную ставку.
Государственный долг США уже составляет астрономическую сумму, в 2024 году он превысит 36,2 триллиона долларов, что соответствует тому, что в среднем каждый американец задолжал до 107 тысяч долларов.
Но из-за низких процентных ставок в США расходы правительства США на выплату процентов незначительны, в 2020 году они составили всего 338 миллиардов долларов.
Если заменить все эти государственные облигации с низкой процентной ставкой на облигации с высокой процентной ставкой, я буду считать среднюю процентную ставку равной 4%. При базовом значении в 36,2 триллиона долларов США, ежегодные процентные выплаты США составят 1,44 триллиона долларов, что на 1 триллион долларов больше по сравнению с 2020 годом.
И это чисто процентные расходы, которые просто исчезают в воздухе, не приносят никакой пользы американскому народу и не создают никакой инфраструктуры, даже не обеспечивают ни малейшей защиты национальной безопасности.
1 триллион долларов новых расходов звучит как астрономическая сумма, и на самом деле это астрономическая сумма, даже для США.
В 2024 году доходы федерального правительства США составят 4,92 триллиона долларов.
В 2024 году США признаются милитаристским государством, с ужасными военными расходами, которые составляют сумму военных расходов от 2 до 20 стран мира, и составляют 9970 миллиардов долларов, ещё не достигнув 1 триллиона.
Теперь федеральное правительство США, по сравнению с бюджетом 2020 года, в строке "проценты" будет иметь дополнительно 1 триллион.
Очевидно, что это ритм к финансовому банкротству, иначе сокращаемые бюджетные расходы должны составлять столько же, сколько весь военный бюджет США.
Трамп, только пришедший к власти, попытался сократить расходы, но не смог, не осмелился трогать военные затраты, не мог увеличить налоги внутри страны, даже его предвыборная программа была направлена на снижение налогов, поэтому он мог только надеяться на тарифы, желая увеличить доходы с их помощью.
Но увеличение доходов от пошлин привело к росту цен в США, что в свою очередь привело к тому, что процентные ставки в США не могли снизиться, что заставило Трампа занимать новые государственные облигации под высокий процент, что привело к резкому увеличению процентных расходов федерального правительства, которые превышают доходы от собранных пошлин.
Трамп не хочет платить столько процентов, но ничего не поделаешь, у него нет другого выбора.
Чтобы снизить процентные ставки по государственным облигациям, необходимо понизить среднюю процентную ставку в обществе. Для этого нужно подавить цены; только в обществе с низкой инфляцией можно понизить процентные ставки. В противном случае, если произойдет гиперинфляция, вся экономика рухнет.
Для Китая это хорошо для нашей текущей торговой войны, чем выше процентные ставки по государственным облигациям США, тем лучше.
Торговая война между Китаем и США еще не закончилась, совместное заявление от 12 мая просто объявило о завершении предыдущей «шутливой» тарифной войны Трампа, а настоящая торговая война между Китаем и США продолжается.
Сейчас США взимают 30% пошлины с Китая, а еще 24% не были отменены, только объявлено о заморозке на 90 дней, а по истечении срока снова будут обсуждать.
Как только в Китае появится хоть слабая уязвимость, Америка сразу же объявит о восстановлении этих 24%, и если будет хоть малейшая неуверенность, то это не заслуживает называться Америкой.
Если Китай продолжит держать инициативу, заставляя США становиться все более некомфортными, то не только эти 24% будут заморожены на неопределенный срок, но и текущие 30% США также будут снижены.
США просто стремятся максимизировать свои собственные интересы, хотя методы несколько подлые, но они ограничиваются лишь уровнем максимизации своих собственных интересов.
Если выгоды от снижения тарифов для США значительно превышают выгоды от повышения тарифов, то США рано или поздно снизят тарифы. Предыдущий случай, когда Трамп в шутку увеличил тарифы до 145%, а в итоге вынужден был их снизить, является ярким примером.
США гораздо лучше справляются с 30%-ным тарифом, но реакция американского капитального рынка уже все сказала, их результаты голосования напрямую предсказывают последствия, которые этот 30%-ный тариф принесет США.
Убытки превышают выгоды, собранных налогов недостаточно для оплаты дополнительных процентов по государственным долгам.
Поэтому резкий рост процентных ставок по государственным облигациям США - это хорошо для Китая, потому что это означает, что мы находимся в более выгодной позиции в текущей торговой войне, в то время как США все еще страдают от высокой инфляции.
В настоящее время результаты голосования на американском рынке показывают, что достаточно просто купить 30-летние государственные облигации с фиксированной доходностью 5%, но никто их не хочет, цена продолжает падать, что привело к тому, что доходность уже превысила 5%.
Все говорят, что американский капиталистический рынок самый чувствительный, все говорят, что американские деньги самые умные.
Они, в конце концов, ожидают, как долго будет высокая инфляция и обесценивание валюты в США в течение следующих 30 лет, чтобы получить такой абсурдный результат по процентным ставкам.
Американская общественность уже придумала новый термин для этого абсурдного результата сделки, называя его «продажа Америки».
Не скажу ничего, но у американских медийщиков, занимающихся общественным мнением, действительно сильные способности, этот новый термин довольно точен.