Финансовая пропасть приближается. «Продажа Америки» снова на горизонте?

Источник: Jin10

Непрерывно ухудшающееся финансовое состояние США угрожает хорошей атмосфере на Уолл-Стрит.

Инвесторы в понедельник распродали государственные облигации США и доллары, после того как Moody's в прошлую пятницу лишило США последнего кредитного рейтинга AAA, сославшись на огромный бюджетный дефицит и растущие процентные ставки. Еще более тревожным является то, что комитет по бюджету Палаты представителей в воскресенье одобрил законопроект о налогах и расходах, который, как ожидается, увеличит дефицит на триллионы долларов.

Несмотря на то, что фондовый рынок закрылся ростом, распродажа привела к повышению доходности долгосрочных американских облигаций (доходность увеличивается, когда цена облигаций падает). Доходность 30-летних американских облигаций на время превысила 5%, в конечном итоге оказавшись немного ниже этого порога, но все же близка к высшему уровню за год.

Доходность казначейских облигаций США продолжает расти в течение нескольких недель, чему способствовали ослабление опасений по поводу рецессии, постоянные беспокойства по поводу инфляции и нарастающие опасения, что более крупный дефицит приведет к увеличению эмиссии облигаций. Увеличение предложения казначейских облигаций США может превысить спрос, заставляя правительство платить более высокие ставки, чтобы привлечь инвесторов.

Недавний размер бюджетного дефицита особенно шокировал инвесторов. Это связано с тем, что эти дефициты возникают в период экономического роста, а не в период экономического спада (обычно в период спада налоговые поступления резко падают, и правительство увеличивает расходы для стимуляции роста и помощи безработным).

Глава инвестиционного отдела Федерального кредитного союза ООН Кристофер Салливан (Christopher Sullivan) задал вопрос: "Если у нас сейчас такой масштабный дефицит, то что будет, когда экономика действительно столкнется с проблемами?"

Согласно данным Tradeweb, доходность 30-летних казначейских облигаций США составила 4,937%, что выше, чем 4,786% в конце прошлого года. Доходность 10-летних казначейских облигаций США составила 4,473%, что выше, чем 4,437% в прошлую пятницу, а также выше, чем менее 4,2% в конце апреля.

Рост доходности американских облигаций практически не замедлил рост фондового рынка. После того как администрация Трампа отменила некоторые агрессивные тарифные политики и опасения инвесторов по поводу экономической рецессии ослабли, фондовый рынок за последние несколько недель демонстрирует восстановление.

Тем не менее, инвесторы по-прежнему внимательно следят за доходностью казначейских облигаций США, поскольку она играет важную роль в определении стоимости заимствований для всей экономики. Индекс S&P 500 вырос на 0,1% в понедельник, индекс Доу-Джонса вырос на 0,3%, в то время как индексNASDAQ, ориентированный на технологические акции, остался на уровне.

В начале этого года многие аналитики считали, что одним из главных рисков для американского рынка акций является** — если Республиканская партия примет налоговые льготы, не компенсировав их стоимость, доходность государственных облигаций может резко вырасти.**

Эти опасения на время отошли на второй план после того, как Трамп 2 апреля объявил о значительном повышении тарифов, так как рынок сразу же начал беспокоиться о том, что экономика может оказаться в рецессии. Но недавно, даже до того как Moody's понизил рейтинг, эти опасения снова возникли, в то время как давно ожидаемый законопроект о налоговых льготах начал принимать форму в Конгрессе.

В прошлое воскресенье после преодоления последнего препятствия ожидается, что Палата представителей США проголосует по предложению, которое продлит истекающие налоговые льготы, добавит некоторые новые налоговые льготы и сократит расходы на медицинскую помощь и продовольственную помощь. По сравнению с планируемым истечением налоговых льгот 31 декабря ожидается, что это предложение увеличит бюджетный дефицит примерно на 3 триллиона долларов в течение следующих десяти лет.

Долгосрочно существует дисбаланс между расходами и налоговыми доходами США. Открытое федеральное долговое обязательство составляет около 29 триллионов долларов, что почти в два раза больше, чем в момент подписания Трампом первоначальной налоговой реформы в 2017 году. Из каждых 7 долларов расходов США почти 1 доллар идет на выплату процентов, что превышает расходы на оборону.

Фискальные проблемы могут оживить торговлю «распродажей в Америке», наблюдавшуюся в прошлом месяце, когда инвесторы опасались, что изоляционистская торговая политика может привести к глобальной войне за капитал, что приведет к тому, что иностранные инвесторы сбросят американские активы, включая облигации США.

“Это еще больше способствовало сделкам по ‘продаже США’, и вы уже видели это отражение,” сказал главный инвестиционный стратег State Street Global Advisors Майкл Ароне (Michael Arone).

«Инвесторы наблюдают за изменениями в политике; они также следят за изменениями процентных ставок», — сказал Ароне. «Эта неопределенность вызывает беспокойство, и я думаю, что именно это в конечном итоге отражает рынок.»

Несколько инвесторов отметили, что на протяжении многих лет беспокойство по поводу финансового состояния США постоянно тревожило инвесторов, но это не оказало длительного влияния на рынок акций. Они заявили, что факторы, включая изменения в торговой политике, скорее всего, повлияют на рынок в краткосрочной перспективе.

Старший инвестиционный стратег Charles Schwab Кевин Гордон заявил: "Рынок не знает, на что ему обращать внимание, он должен постоянно меняться. Тарифы, возможно, все еще на первом месте в этом списке."