Гость: Райан Коннор, руководитель исследований Blockworks
Ведущий: Джек Кубинек
Подкаст-источник: Lightspeed
原标题：Запуск токенов Solana, ожидаемый для венчурного капитала | Райан Коннор
Дата выхода: 16 мая 2025 года
Основные моменты
Мы пригласили Райана Коннора обсудить запуск приложения Believe. Эта дискуссия охватывает несколько популярных тем, включая: может ли Believe стать совершенно новой моделью венчурного капитала, мемизация капитальных рынков, как найти наилучшее соответствие продукта и рынка (PMF), а также проблемы抢单 платформы Pump и тому подобное.
Интересные моменты
· Принято в технологической отрасли действовать до принятия регуляций. Ключевым моментом является опередить события, чтобы регуляторная система адаптировалась к вам. Если вы будете ждать, возможность может быть перехвачена другими.
· Believe выпускает реальные дефицитные единицы стоимости, например, денежные потоки являются дефицитным ресурсом.
· Believe не является социальным приложением, это больше похоже на финансовое приложение, и ему не нужны ежедневные активные пользователи, как социальным приложениям.
· Потребительская криптовалюта стала объективным фактом, и она очень специфична и высоко финансиализирована. Потребительская криптовалюта уже здесь, и по мере того, как регулирование становится более ясным, перспективы в этой области будут еще более захватывающими.
· Pump очень успешен, я его верный фанат, но не все хотят участвовать в такой жесткой конкурентной модели. В рынке есть часть людей, которые ищут платформы с более отборным опытом. Если удастся объединить инновационные способности независимых разработчиков с потребностью пользователей в высококачественном опыте, Believe может стать очень перспективной платформой.
· Believe может помочь независимым разработчикам приложений выпустить свои токены, которые эти разработчики обычно запускают вместе со своими независимыми проектами приложений. Поставщики имеют потенциальный спрос, надеясь получить прибыль от акционерного капитала или привлечь небольшие суммы капитала; в то время как спрос с одной стороны явно проявляется в сильной необходимости получения дохода, подобного венчурным инвестициям, в этих малых проектах.
· Ключевым моментом является возможность успешной реализации идеи, а Memecoin является очень быстрым и мгновенным способом формирования капитала. Основатели могут «кодировать атмосферу» приложение или предложить идею, Memecoin может быстрее установить цену на идею.
· Необходимо оценить, подходит ли выпуск токенов в зависимости от конкретной ситуации. Если вы решите выпустить токены, вам нужно четко определить, как управлять ожиданиями сообщества, а также разработать долгосрочную стратегию для создания ценности для токена.
· Квалифицированная платформа для выпуска должна иметь возможность выпускать единицы стоимости, поддерживать торговлю, предоставлять графики цен и сетчатый вид для оценки доходности инвестиций в различные токены (ROI). Однако Zora убрала эти функции, что привело к несоответствию между функциональным дизайном Zora и реальными потребностями платформы выпуска токенов, поэтому логика его продукта не может быть обоснована.
· В настоящее время мы находимся на этапе, когда регулирование еще не полностью ясно. Это ставит эмитентов токенов в неловкое положение — им необходимо оставаться в рамках закона, одновременно понимая, что выпуск токенов приносит пользу продукту, пользователям и держателям токенов; они хотят наделить токены большими функциями, но при этом сталкиваются с ограничениями.
· Pump — это интересная «игра для трусов» (chicken game), и она уже нашла хорошее соответствие с рынком (PMF), люди будут продолжать играть в эту игру. А Believe привлекает часть людей, которые более склонны участвовать в инвестициях в стартапы в стиле «гrowth hacking», например, инвестируя в те токены, которые имеют очень маленькую рыночную капитализацию, но реальное будущее.
· Существует вероятность, что проекты на уровне планирования действительно могут исчерпаться. Плохие рыночные условия, недостаточное количество пользователей или нехватка капитала и креативности могут привести к сокращению числа проектов.
· С точки зрения разработчика все эти приложения имеют свои проблемы, но в конечном итоге действительно важно ядро функции. Для Pump.fun этой ключевой функцией является возможность вовлечения пользователей в эту игру.
· Новизна не является ключом к успеху или провалу. Pump.fun не создала ничего нового, она просто упаковала сильный спрос на выпуск и торговлю любыми активами в криптоиндустрии за последние десять лет в удобный продукт, снизив порог входа для пользователей, и в результате добилась успеха.
· Потребительские приложения именно такие: они не создают спрос, а оптимизируют способы реализации существующего спроса.
Последняя платформа инкубации проектов Solana
Джек: Мы хотим поговорить о недавно очень популярном приложении Believe. Это новое приложение на Solana, которое является платформой для запуска новых Memecoin и предоставляет стартапам модель, похожую на «псевдодолевое участие».
Я сегодня утром опубликовал твит, в котором упомянул, что из 25 новых токенов, запущенных на Solana на этой неделе, 14 были выпущены через платформу Believe, а Pump.fun составил лишь 7. Если вы сравните торговлю Memecoin за последний год, это, безусловно, большое изменение. Согласно данным инструмента отслеживания Believe Screener, разработанного сообществом, объем торгов на платформе Believe за последние несколько месяцев достиг 724 миллионов долларов за 24 часа.
Для основателя платформы Бена Пастернака это, безусловно, огромный успех. Ранее он основал стартап в области альтернативных продуктов питания, выпустив очень креативный продукт под названием Nuggs, который представляет собой имитацию куриных наггетсов. А теперь он запустил платформу Believe.
Райан, я думаю, что ты, возможно, больше любишь Believe, давай начнем с простых вопросов. Believe - это платформа для запуска Memecoin, на рынке много таких платформ. Так чем же она особенно отличается?
Райан: Это хороший вопрос, я часто напоминаю себе не делать поспешных выводов о том, что какой-то стартап потерпит неудачу. Более важно, что нам нужно различать те «плохие идеи», которые обречены на провал, и те проекты, которые, при правильном выполнении, могут быть успешными.
Я твердо верю, что Believe относится ко второму, и я считаю, что этот проект может быть успешным.
Его отличие от других платформ запуска Memecoin заключается в двух основных причинах. Во-первых, его рыночная стратегия очень ясна, целевая аудитория - независимые разработчики приложений и ростовые хакеры (growth hackers). Эти люди обычно исторически испытывают трудности с получением прибыли от своих проектов. А Believe, выпуская токены, предлагает им совершенно новый способ монетизации, что является очень привлекательной инновацией для разработчиков.
Вторая причина заключается в том, что у него есть дополнительный фильтрационный уровень. Многие предыдущие платформы запуска страдали от недостатка фильтрации качества проектов, что приводило к плохому опыту пользователей. Фильтрационный уровень Believe как раз и предназначен для удовлетворения потребностей пользователей, которые хотят участвовать в качественных проектах.
Pump был очень успешным, и я думаю, что он продолжит быть очень успешным. Я его преданный фанат, но не все готовы участвовать в такой жесткой конкурентной модели. В рынке есть часть людей, которые ищут платформы с более отборным опытом. Если удастся объединить инновационные способности независимых разработчиков с потребностями пользователей в высококачественном опыте, Believe может стать очень перспективной платформой.
Новый подход к венчурному капиталу?
Джек: Кратко объясню, как работает Believe: любой желающий может выпустить токен через него. Вам просто нужно на этапе запуска отметить токен, указать название и код токена. Команда Believe будет отбирать все запущенные токены и показывать только те, которые связаны с интересными стартапами или идеями приложений.
Я считаю, что сложность здесь в том, что это немного похоже на инвестиции в акции, но не в традиционном смысле, вы можете инвестировать в компанию. Мне очень интересно, почему такие проекты должны финансироваться с помощью Memecoin? На мой взгляд, это не самое лучшее соответствие.
Райан: Интересно то, что многие независимые разработчики не могут получить традиционные венчурные инвестиции, и венчурные капиталисты также не очень заинтересованы в этой группе. Поэтому привлекательность этого проекта заключается в том, что Believe может помочь этим независимым разработчикам приложений выпускать свои токены, которые обычно запускаются вместе с их независимыми проектами приложений.
Итак, кто такие независимые разработчики приложений? Обычно они не работают в крупных компаниях или имеют свои собственные побочные проекты, каждый год выпускают некоторые приложения для получения дохода и даже могут получить высокий доход. Например, в случае с Steam, их данные показывают, что доход большинства независимых разработчиков приложений составляет менее тысячи долларов. Только 10% самых высокодоходных разработчиков получают от 150 до 180 тысяч долларов на приложение, в то время как доходы 1% самых богатых достигают 7 миллионов долларов. Следовательно, с точки зрения независимых разработчиков, проектов, которые могут привлечь венчурное финансирование, крайне мало. Поэтому они обычно не собирают средства и не проводят масштабный маркетинг, а вместо этого делают свои приложения популярными с помощью точечного маркетинга.
Я считаю, что эта бизнес-модель приемлема. Если вы сможете создать приложение, которое будет приносить сотни тысяч или миллионы дохода в год, хотя оно может не стать следующим Facebook, это уже неплохой результат. Вы, вероятно, не сможете получить прибыль через стоимость акций. Если вы серьезно изучите, вы увидите будущее потенциал этой платформы. Это сегмент рынка, который игнорируется капиталом. У поставщиков есть потенциальный спрос, они надеются реализовать некоторую прибыль от акций или привлечь небольшой капитал; в то время как у покупателей, очевидно, есть сильный интерес к получению дохода, похожего на венчурное инвестирование, в этих небольших проектах. Этот спрос был очевиден как на рынке сделок, так и в криптовалютном рынке во время COVID. Таким образом, у обеих сторон есть явный спрос, что меня очень радует.
Джек: У меня действительно есть много сомнений по поводу Believe, но я все же хочу дать этим проектам шанс. Потому что быть скептически настроенным ко всему гораздо проще, так ты чаще всего прав. Но я хочу спросить, в чем тогда удовольствие от этого?
Я понимаю эту ситуацию как модель формирования капитала в эпоху «vibe coding». Раньше у вас была идея, вы могли привлечь финансирование, потратить несколько месяцев на кодирование, создать работающее приложение и затем вывести его на рынок. Взаимодействие с пользователями и понимание того, что они действительно хотят, было довольно сложно, поэтому при фактическом создании приложения возникало много трений. А сейчас, если инструменты, такие как Cursor, станут лучше, вы сможете создать новое приложение за несколько минут, так что фактический человеческий капитал, например, способность создавать вещи, уже не так важен.
Теперь ключевым является то, сможет ли идея быть успешной, и Memecoin представляет собой очень быстрый и мгновенный способ формирования капитала. Основатели могут «vibe code» приложение или предложить идею, на основе которой запустить токен на Believe и посмотреть, вызовет ли он отклик на рынке. Если торговля этим токеном будет хорошей, то я создам это приложение и выведу его на рынок, чтобы посмотреть, как оно сработает. Если торговля токеном идеи будет плохой, тогда вы поймете, что, возможно, следует обратить внимание на что-то другое. Таким образом, я считаю, что в этом случае «vibe coding» становится быстрее, и Memecoin также может быстрее оценивать идеи.
Я хотел бы добавить, что поведение трейдеров Memecoin часто бывает очень безумным, и их требования могут ставить основателей в трудное положение, что в конечном итоге может привести к убыткам. Например, на прошлой неделе произошло странное событие: Джеффи Ю притворился мертвым, похоже, чтобы избавиться от той среды, в которой он находился. Я предполагаю, что как только вы принимаете инвестиции от Memecoin-инвесторов, они могут выдвигать множество чрезмерных требований, и эти люди не всегда являются вашими идеальными инвесторами. Поэтому я не могу не задуматься, интересен ли этот подход, но стоит ли он такой высокой цены?
Райан: Действительно, выпуск токенов приносит много сложных вопросов. Мы видели в некоторых глубоких проектах, что основатели должны не только управлять бизнесом, продажами, командами разработки и маркетинга, но и дополнительно управлять сообществом. А члены этого сообщества могут быть не той зрелой или терпеливой группой инвесторов, которую вы себе представляли.
Кроме того, выпуск токенов может вызвать некоторые негативные сигналы. Например, на традиционном фондовом рынке, если цена акций компании падает, люди обычно считают, что это негативная оценка будущего компании. Но в области криптовалют ситуация не обязательно такая. Здесь часто происходят непредсказуемые колебания цен, например, вызванные резкими изменениями из-за высоких кредитных плеч. Таким образом, выпуск токенов может создать для основателей множество дополнительных давлений и нагрузок.
Я считаю, что целесообразность выпуска токена необходимо оценивать в зависимости от конкретной ситуации. Если вы решите выпустить токен, вам нужно четко понять, как управлять ожиданиями сообщества и разработать долгосрочную стратегию для постоянного создания ценности для токена.
В настоящее время действительно есть несколько запутанных моментов, например, на платформе Believe все еще очень мало соответствующей документации, очевидно, она находится на очень ранней стадии, всего лишь несколько месяцев как запущена, а последняя версия работала всего несколько дней или недель. Итак, как будет развиваться эта платформа в будущем? Например, будет ли единый стандарт распределения токенов? Будет ли стандартизирован период владения (vesting)? Я заметил, что команда открыто обсуждала эти вопросы на платформе X и заявила, что они продвигают эти меры стандартизации, что свидетельствует о том, что их направление верное.
Стоит отметить, что команда Believe предоставляет эмитентам токенов некоторые рекомендации по передовой практике и управлению ожиданиями, что является уникальным на текущем рынке. Они, видимо, очень глубоко изучили этот вопрос. Имейте в виду, что основные клиенты Believe — это практики из традиционного пространства Web2, которые не знакомы с криптовалютой. В результате, Believe необходимо помочь этим клиентам адаптироваться с помощью рекомендаций и обучения. Я видел некоторые признаки того, что они серьезно относятся к этой задаче.
Меметизация капитальных рынков
Джек: JellyJelly за одну ночь резко вырос, но затем быстро упал. Сегодня утром я посмотрел на его цену, хотя она все еще значительно ниже прежнего максимума, но в последние дни, с ростом популярности приложения Believe, его цена снова начала расти. Часть причин может заключаться в том, что рынок возложил на него слишком высокие ожидания, но на самом деле его ликвидность очень плохая, почти никто не хочет им торговать. Так что я думаю, когда делаешь Memecoin, является ли любая реклама хорошей рекламой? Или этот подход может негативно сказаться на его видео-приложении после выхода на рынок?
Райан: Я не знаю много о JellyJelly. Но я думаю, что тесная связь между криптовалютным рынком капитала и рынком Memecoin действительно создает некоторые проблемы. Рынок Memecoin часто наполнен «играми трусов» (концепция из теории игр), манипуляциями на рынке и иррациональным поведением розничных инвесторов. Поэтому на рынке могут возникать странные явления. Например, когда некоторые токены выходят на централизованную биржу (CEX), цены могут резко колебаться. Как, например, когда Bonk вышел на Coinbase, цена на него на некоторое время взлетела до 50 центов, хотя это не было так безумно, но такие сумасшедшие колебания цен действительно довольно распространены, потому что многие инвесторы всегда сначала покупают, а потом уже разбираются в деталях.
Тем не менее, рынок постепенно движется к нормализации. Экстремальные случаи, такие как Jelly, становятся все реже, а явление торговли токенами Layer 1 (L1) с высокой наценкой также уменьшается, в то время как ситуация, когда простое внедрение проектов Layer 2 (L2) может привести к оценке в миллиарды долларов, становится менее распространенной. Хотя рынок не может полностью нормализоваться в краткосрочной перспективе, он действительно движется в правильном направлении. Несмотря на то, что в этом процессе будет много тем для обсуждения или жалоб на платформе X, в целом рынок постепенно нормализуется, и это хорошо.
Имеет ли модель Zora реальное значение?
Джек: Райан, у меня есть вопрос к тебе. Ранее, когда ты участвовал в подкасте, ты высказал некоторые критические замечания по поводу модели Zora. Твоя точка зрения была таковой, что ценность самого контента стремится к нулю, поэтому выпуск токенов на Zora не имеет смысла. По логике, ценность большинства стартапов или креативов также можно сказать, что стремится к нулю. Так почему ты смотришь с оптимизмом на Believe, но с пессимизмом на Zora?
Райан: Моя пессимистичная позиция по поводу Zora в основном связана с характеристиками контента. Контент сильно разнообразен и не является дефицитом, поэтому ценность не должна принадлежать создателям контента, а должна принадлежать агрегаторам, поскольку именно они отвечают за планирование и интеграцию контента.
Более того, Zora по сути является платформой для выпуска токенов (token launchpad). Однако, чтобы угодить некоторым пользователям сообщества Ethereum, которые часто обеспокоены соперничеством «большой и маленькой компании» и проблемами монетизации создателей, Zora удалила ключевые функции платформы для выпуска токенов. ** Квалифицированная эмиссионная платформа должна иметь возможность выпускать единицы стоимости, поддерживать транзакции, а также предоставлять ценовые графики и представления сетки для оценки (ROI) ROI различных токенов. Тем не менее, Зора убрал эти функции в пользу визуальных, которые, хотя и эстетически приятны, не помогают при оценке финансовой отдачи. Это привело к несоответствию функционального дизайна Zora реальным потребностям платформы выпуска токенов, поэтому логику ее продукта установить не удалось. **
Believe совершенно отличается. Он выпускает фактически дефицитные единицы ценности, например, денежный поток является дефицитным ресурсом. Смотрим в будущее, мы можем представить, что он внедрит некий механизм распределения доходов или права для держателей токенов. Самое важное, приложение Believe предоставляет графики цен и другие инструменты, позволяющие пользователям оценивать финансовые характеристики токенов. Это настоящая платформа выпуска токенов, обладающая функциональностью, необходимой для торговли и оценки потенциальных финансовых результатов. Таким образом, Believe имеет принципиальные отличия от Zora.
Believe очень отличается, потому что это на самом деле дефицитная единица ценности. Денежный поток является дефицитным. Если вы посмотрите в будущее, вы можете представить себе какую-то связь между доходом и держателями токенов. И что наиболее важно, я могу просматривать графики цен в приложении Believe, оценивать относительные финансовые характеристики токена в данном приложении. Таким образом, Believe является платформой выпуска, обладающей функционалом для торговли и оценки потенциальных финансовых результатов, чем она и отличается от Zora.
Zora, если они захотят, могут в любое время исправить эти проблемы. Они вполне могут откровенно признать, что являются платформой для выпуска токенов, а не притворяться инструментом социальных сетей или платформой для монетизации создателей. Они полностью способны на это, но до сих пор я не видел, чтобы они предприняли какие-либо действия.
Возможности и вызовы регуляторного арбитража
Джек: Я хотел бы добавить, что на самом деле Memecoin — это большая возможность. Например, когда я посещаю сайт Pump, мне не нравится его контент, большинство Memecoin выглядит довольно абсурдно. Но в приложении Believe все токены отобраны, что придает им больше смысла. Нажав на токен, вы найдете несколько интересных стартапов. Я увидел проект, который представляет собой ИИ-агента, способного получить доступ к вашей истории в социальных сетях, и это заставило меня задуматься, почему Grok не может сделать этого. Может быть, из-за проблем с конфиденциальностью, но я всегда хотел, чтобы Grok давал советы на основе моих твитов, но он этого не может.
Но я также хочу высказать мнение пользователей криптосообщества: не является ли эта модель несколько неэтичной?
С точки зрения высокого уровня, основатели запустили Memecoin, чтобы побудить инвесторов инвестировать в эти токены, не получая при этом фактической доли в капитале. Все мы знаем, что стоимость Memecoin в конечном итоге достигнет нуля, и ключевым моментом является время входа и выхода. Хотя Believe предлагает механизм защиты от снайпинга, я не уверен, насколько он будет эффективным, и инсайдеры все еще могут найти способ заключить сделку. Я посмотрел документацию создателя Believe, в которой упоминается, что если основатели не привержены доходам, владению или финансовым интересам, а токены явно предназначены только для развлечения, то, возможно, они находятся в легальной безопасной зоне. Это действительно обходит юридические риски, но также, похоже, стимулирует обычных инвесторов к участию, не давая им реальной выгоды, и основатели могут получить от этого большую прибыль.
Райан: Я думаю, что это нужно анализировать в зависимости от конкретной ситуации. Если капиталистический рынок свободен и открыт, и кто-то выпустил произвольную единицу стоимости, я верю, что рынок адекватно оценит её.
Но в настоящее время мы находимся на этапе, когда регулирование еще не полностью определено. Хотя мы можем видеть четкие тенденции регулирования, оно еще не реализовано на практике. Несмотря на то, что законодатели и регулирующие органы уже подали сигналы, у нас все еще нет четкой правовой базы. Это ставит эмитентов токенов в неловкое положение — им необходимо соблюдать нормативные требования, при этом они понимают, что выпуск токенов приносит пользу продукту, пользователям и держателям токенов. Они хотят предоставить токенам больше функций, но при этом они ограничены.
Что же им делать? Ждать, пока законы станут ясными? Но в технологической индустрии существует практика действовать раньше, чем появятся правила. Подумайте, если бы Uber или Airbnb изначально полностью соблюдали правила, возможно, этих компаний вообще не существовало бы. Ключевое - опередить время и заставить регуляторную систему подстроиться под вас. Если вы будете ждать, шанс может быть упущен другими. Например, если Believe не воспользуется этой возможностью стать платформой для выпуска токенов для разработчиков, она может быть заменена другими.
Конечно, разработчики приложений, если решат ждать, могут отстать. Поэтому я считаю, что это очень зависит от конкретной ситуации. Очевидно, каждый случай требует конкретной оценки, поскольку действительно будут те, кто попытается воспользоваться этим открытым рынком для совершения мошеннических действий. Но я вижу, что Believe предоставляет инструменты для курирования, и при этом ясное регулирование будущего больше не является далёким, что меня радует. Я готов оказать доверие большинству эмитентов.
Джек: Но, похоже, что риски от этого ложатся на пользователей. Основатели, возможно, могли бы добавить некоторые обязательства, например, предоставить владельцам Memecoin доступ к будущему капиталу. Например, Memecoin Трампа предлагает нечто вроде функций ценных бумаг, например, возможность ужина для первых 220 владельцев. Но, похоже, сам Трамп не столкнется с юридическими проблемами из-за этого. Таким образом, Believe, возможно, тоже в порядке, но вы все равно перекладываете юридический риск на пользователей. Они владеют этими токенами, но не имеют никаких реальных прав или доходов, хотя, похоже, они это принимают. Даже такие платформы, как Zora, которые неоднократно подчеркивают, что токены не будут иметь ценности, все равно существуют люди, готовые их торговать.
Райан: Если вы посетите сайт токенов Трампа, вы обнаружите, что они ясно заявляют, что эти токены «чисто коллекционные». Многие эмитенты токенов обходят юридические проблемы, предлагая некий «пороговый доступ», например, разрабатывая это в виде членской карты, а не ценной бумаги. Пока токены не связаны с правами на будущие денежные потоки, в юридическом плане все еще есть возможность для защиты.
Но в конечном итоге я не могу возложить ответственность на основателей и платформу. Проблема в том, что в последние годы нам не хватало четкой правовой базы. На самом деле, ясность регулирования должна была быть достигнута восемь лет назад, но этого так и не произошло.
Джек: Когда я просматривал Believe, я заметил, что у него есть два ярлыка: «новые проекты» и «избранные проекты». Как вы упомянули, Believe действительно имеет преимущество в курировании Memecoin по сравнению с Pump, что улучшает пользовательский опыт. Но если это так, ваши основные пользователи могут быстро исчерпать токены, которые они могут инвестировать. И хотя эпоха «vibe coding» позволяет быстро создавать множество мини-приложений или проектов, она все же не сравнится с простой моделью Pump, когда «загружаешь JPEG и выпускаешь токен». Эта модель способствовала быстрому росту Pump.
Существует ли предел для Believe? Например, не подумает ли пользователь через три дня, что больше нет интересных идей для инвестиций и вернётся к Pump?
Райан: Я думаю, что нет. Для ранних пользователей у каждой платформы будет свое позиционирование. **Pump явно является интересной «игрой для трусов» (chicken game), и уже нашел хорошее соответствие продукту на рынке (PMF), люди будут продолжать играть в эту игру. А Believe привлекает определенную часть людей, которые больше готовы участвовать в инвестициях в «гrowth hacking» (Growth hacking — это стратегия или модель, которая быстро продвигает рост стартапов с помощью инновационных, низкозатратных и эффективных способов. Этот метод обычно сосредотачивается на росте пользователей, расширении рынка и оптимизации продукта, подчеркивая использование данных для принятия решений и нетрадиционные маркетинговые подходы для достижения быстрого прогресса.) в стартапы, например, в инвестиции в те токены, которые имеют реальное будущее, но очень маленькую капитализацию. **Конечно, между этими двумя рынками будет некоторое пересечение, потому что многие крипто-пользователи стремятся к получению прибыли в 10 раз или даже 1000 раз.
Я думаю, что эти рыночные капитализации должны оставаться низкими. Например, рыночная капитализация в $20 млн — это уже очень хороший результат для разумно оцененного проекта. Это идеальное государство. И некоторые из токенов, которые мы сейчас видим, имеют рыночную капитализацию в сотни миллионов или даже миллиарды долларов, что явно слишком много для нишевого рынка, на который нацелен Believe. Поэтому любая корректировка рыночной капитализации текущего токена Believe в сторону понижения, я думаю, является здоровой, потому что она больше соответствует финансовой реальности.
Что касается того, иссякнут ли проекты на уровне планирования Believe, я действительно считаю, что это возможно. Например, плохие рыночные условия, недостаток пользователей или нехватка капитала и креативности могут привести к уменьшению числа проектов. Если в результате недостатка пользователей, капитала или креативности интерес к Believe снизится, я не буду удивлён. Но я приветствую любые корректировки рынка относительно текущей рыночной капитализации токенов Believe, так как они действительно несколько превышают реальные уровни. Рыночная капитализация этих токенов должна быть ближе к уровню небольших стартапов, а не достигать более высоких оценок.
Найдено ли приложение Believe соответствие потребностям рынка?
Джек: Я думаю, что большинство социальных медиа-приложений имеют концепцию «бесконечного прокручивания» (infinite scroll) и алгоритмы, которые постоянно подсовывают пользователям контент, который, кажется, никогда не заканчивается. Но Believe имеет конечную точку, и я думаю, не станет ли это чем-то, что мы забудем через неделю, как Zora.
Райан: Believe не является социальным приложением, это скорее финансовое приложение. Поэтому ему не нужны ежедневные активные пользователи, как у социальных приложений. Я считаю, что идеальная ситуация заключается в том, что пользователи активны раз в неделю или в месяц, а не каждый день. Если не ставить целью ежедневное использование, то нет необходимости в дизайне «бесконечной прокрутки». Именно поэтому многие финансовые приложения не имеют этой функции, потому что пользователи не должны инвестировать каждый день. В этих очень нишевых рынках это не имеет смысла.
Анализ проблемы с покупкой Pump.fun
Джек: Я тоже не очень понимаю конкретный способ работы, но слышал, что Believe сотрудничает с Meteora и вводит облигационную кривую с механизмом противодействия ботам (bonding curve). Проще говоря, до тех пор, пока токен не достигнет определенной рыночной стоимости, комиссии за сделки будут выше, а когда рыночная стоимость превысит этот порог, комиссии снизятся.
Этот дизайн создан для решения одной из основных проблем Pump.fun: большинство токенов мгновенно распродаются после выпуска, даже в пределах одного блока. Если вы просто обычный пользователь, который хочет найти возможность получить 1000-кратную отдачу, возможно, вы уже пропустили токен, как только он был выпущен. Если можно остановить массовые закупки, увеличив стоимость, это действительно будет неплохим улучшением. Однако, похоже, никто на самом деле не обсуждает эту проблему. Как вы думаете, действительно ли это важно для пользователей?
Райан: Я не думаю, что пользователей слишком сильно волнуют эти сверхнизкие рыночные капитализации. Как пользователь, я также наблюдал за поведением многих пользователей Memecoin, и мне кажется, что сумма инвестированных денег, как правило, меньше. Это больше похоже на поведение при ставках на спорт, особенно на Pump.fun, где пользователи ищут высокую прибыль, аналогичную множественным ставкам. Поэтому для них не важно платить дополнительную плату. Люди, которые участвуют в этой игре, обычно морально готовы к тому, что они могут потерять эти средства. Таким образом, такого рода расходы мало влияют на принятие ими решений. Тем не менее, сама механика довольно интересна. Я думаю, что существует реальная потребность в более сильном «антипаническом механизме покупки» на Believe, потому что эти токены могут включать будущие атрибуты акций, а раскупка может привести к большим колебаниям цен, что не очень хорошо для здоровья рынка. На Pump.fun, панические покупки, похоже, не оказывают такого уж большого негативного влияния, и можно даже сказать, что они все еще работают в этом режиме.
Джек: Я думаю, что панические покупки все еще будут происходить. Даже если комиссии немного выше, если гроузхакер в Кремниевой долине запустит токен, кто-то может настроить скрипт для завершения покупки в момент выпуска токена. Скорее всего, так будет и дальше. Хотя этот механизм может сделать паническую покупку менее «случайной сетью», такой как Pump.fun, он все еще возможен при запуске Memecoin. Если вы знаете, что создатель, на которого вы стреляете, скорее всего, будет рекомендован платформой Believe и получит более высокий профиль и присутствие на рынке, то снайпинг все равно может быть прибыльным, даже если вы заплатите более высокую плату. Так что я не уверен, что эта механика действительно положит конец снайперской стрельбе. Конечно, как вы упомянули, этот механизм может быть необходим, но в конечном итоге речь идет скорее о повышении шумихи в социальных сетях, чем о существенном изменении поведения пользователей. Многие токены действительно продаются или торгуются внутри, что лично меня разочаровывает в использовании этих токенов. Но цель рынка всегда состоит в том, чтобы найти следующую возможность возврата в 1000 раз раньше всех.
Райан: С точки зрения разработчиков, у всех этих приложений есть свои проблемы, и даже те, которые хорошо работают, не являются исключением, такие как уязвимости, неэтичное поведение и злоупотребление аккаунтами. Но в конечном итоге действительно важно основное назначение. Для Pump.fun это основное назначение заключается в том, чтобы пользователи могли участвовать в этой игре, потому что это и интересно, и может принести финансовую выгоду. Я верю, что разработчики попытаются решить эти проблемы и со временем найдут способы их смягчения. Это будет игра в кошки-мышки, но в конечном итоге эти проблемы не помешают успеху Pump.fun. Как и Mev (, максимальная извлекаемая ценность ) не помешает успеху блокчейна или Nasdaq. Эти проблемы действительно существуют, но по сравнению с этим выгода очевидно больше.
Итоги и перспективы
Джек: Я хотел бы высказать еще одно мнение. Believe напоминает мне Kickstarter. Хотя мы обсуждаем Believe и считаем его новаторским, он больше похож на комбинацию Kickstarter и Memecoin. Его идея заключается в том, чтобы предоставить краудфандинговую поддержку тем, кто не может получить венчурное финансирование или другие каналы привлечения средств. Эта модель уже существует в Web2, но странно, что она действительно не вошла в Web3. И вернувшись к вопросу о законах о ценных бумагах, Kickstarter обычно обещает своим сторонникам некоторые вознаграждения, такие как футболки или профинансированные настольные игры, и, похоже, они работают довольно хорошо.
В чем на самом деле заключается принципиальная разница между Kickstarter и Believe? Если Kickstarter может легально функционировать в соответствии с законами о ценных бумагах, почему Believe не может?
Райан: Я не очень хорошо понимаю конкретную модель Kickstarter, но предполагаю, что у нее может быть какой-то процесс KYC ( проверки идентификации ) или сертификации инвесторов. Кроме того, я думаю, что в законе может быть исключение, если сумма финансирования достаточно мала и количество инвесторов ограничено, то не нужно следовать обычным процессам ценных бумаг. Однако я не эксперт в праве, это всего лишь мое предположение, но, возможно, это и есть основное отличие от Believe.
Что касается новизны, то я не думаю, что она важна. Facebook, например, первоначально получил свое название от университетского списка Facebook; Функция Stories в Snapchat, которая позже была плагиатом Instagram и переименована в Reels, также оказалась успешной. Поэтому новизна не является ключом к успеху или неудаче. Pump.fun является хорошим тому примером. Он не создает ничего нового, он просто наблюдает за высоким спросом в криптопространстве за последнее десятилетие на произвольный выпуск и торговлю активами и упаковывает эти потребности в простой в использовании продукт. Они просто снизили барьер входа для пользователей, и результат оказался удачным. Так обстоит дело со многими потребительскими приложениями, в которых вместо того, чтобы создавать спрос, они оптимизируют удовлетворение существующих потребностей**. Таким образом, хотя Believe не является чем-то новым, вполне возможно выделиться из толпы с помощью нескольких незначительных оптимизаций.
Джек: Изменил ли ажиотаж вокруг Believe за последние несколько дней ваше мнение о потребительской криптообласти? Можете ли вы подвести итог тому, что это значит для этой области?
Райан: Я считаю, что потребительская криптовалюта стала объективным фактом, она очень конкретна и высоко финансовая. Я не думаю, что это децентрализованный Instagram или Twitter, а скорее некоторые интересные потребительские приложения, соседствующие с азартными играми и обладающие уникальной инновационной способностью. Pump.fun является типичным примером; с момента запуска он уже сгенерировал 700 миллионов долларов дохода. Все больше основателей сосредотачиваются на этом высоко финансовом опыте. Так что потребительская криптовалюта пришла, и с постепенной ясностью регулирования перспективы этой сферы будут еще более многообещающими.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Диалог с руководителем исследований Blockworks: Believe — это шифрованная версия Kickstarter, рынок капитала ускоряет мемизацию.
!
Гость: Райан Коннор, руководитель исследований Blockworks
Ведущий: Джек Кубинек
Подкаст-источник: Lightspeed
原标题：Запуск токенов Solana, ожидаемый для венчурного капитала | Райан Коннор
Дата выхода: 16 мая 2025 года
Основные моменты
Мы пригласили Райана Коннора обсудить запуск приложения Believe. Эта дискуссия охватывает несколько популярных тем, включая: может ли Believe стать совершенно новой моделью венчурного капитала, мемизация капитальных рынков, как найти наилучшее соответствие продукта и рынка (PMF), а также проблемы抢单 платформы Pump и тому подобное.
Интересные моменты
· Принято в технологической отрасли действовать до принятия регуляций. Ключевым моментом является опередить события, чтобы регуляторная система адаптировалась к вам. Если вы будете ждать, возможность может быть перехвачена другими.
· Believe выпускает реальные дефицитные единицы стоимости, например, денежные потоки являются дефицитным ресурсом.
· Believe не является социальным приложением, это больше похоже на финансовое приложение, и ему не нужны ежедневные активные пользователи, как социальным приложениям.
· Потребительская криптовалюта стала объективным фактом, и она очень специфична и высоко финансиализирована. Потребительская криптовалюта уже здесь, и по мере того, как регулирование становится более ясным, перспективы в этой области будут еще более захватывающими.
· Pump очень успешен, я его верный фанат, но не все хотят участвовать в такой жесткой конкурентной модели. В рынке есть часть людей, которые ищут платформы с более отборным опытом. Если удастся объединить инновационные способности независимых разработчиков с потребностью пользователей в высококачественном опыте, Believe может стать очень перспективной платформой.
· Believe может помочь независимым разработчикам приложений выпустить свои токены, которые эти разработчики обычно запускают вместе со своими независимыми проектами приложений. Поставщики имеют потенциальный спрос, надеясь получить прибыль от акционерного капитала или привлечь небольшие суммы капитала; в то время как спрос с одной стороны явно проявляется в сильной необходимости получения дохода, подобного венчурным инвестициям, в этих малых проектах.
· Ключевым моментом является возможность успешной реализации идеи, а Memecoin является очень быстрым и мгновенным способом формирования капитала. Основатели могут «кодировать атмосферу» приложение или предложить идею, Memecoin может быстрее установить цену на идею.
· Необходимо оценить, подходит ли выпуск токенов в зависимости от конкретной ситуации. Если вы решите выпустить токены, вам нужно четко определить, как управлять ожиданиями сообщества, а также разработать долгосрочную стратегию для создания ценности для токена.
· Квалифицированная платформа для выпуска должна иметь возможность выпускать единицы стоимости, поддерживать торговлю, предоставлять графики цен и сетчатый вид для оценки доходности инвестиций в различные токены (ROI). Однако Zora убрала эти функции, что привело к несоответствию между функциональным дизайном Zora и реальными потребностями платформы выпуска токенов, поэтому логика его продукта не может быть обоснована.
· В настоящее время мы находимся на этапе, когда регулирование еще не полностью ясно. Это ставит эмитентов токенов в неловкое положение — им необходимо оставаться в рамках закона, одновременно понимая, что выпуск токенов приносит пользу продукту, пользователям и держателям токенов; они хотят наделить токены большими функциями, но при этом сталкиваются с ограничениями.
· Pump — это интересная «игра для трусов» (chicken game), и она уже нашла хорошее соответствие с рынком (PMF), люди будут продолжать играть в эту игру. А Believe привлекает часть людей, которые более склонны участвовать в инвестициях в стартапы в стиле «гrowth hacking», например, инвестируя в те токены, которые имеют очень маленькую рыночную капитализацию, но реальное будущее.
· Существует вероятность, что проекты на уровне планирования действительно могут исчерпаться. Плохие рыночные условия, недостаточное количество пользователей или нехватка капитала и креативности могут привести к сокращению числа проектов.
· С точки зрения разработчика все эти приложения имеют свои проблемы, но в конечном итоге действительно важно ядро функции. Для Pump.fun этой ключевой функцией является возможность вовлечения пользователей в эту игру.
· Новизна не является ключом к успеху или провалу. Pump.fun не создала ничего нового, она просто упаковала сильный спрос на выпуск и торговлю любыми активами в криптоиндустрии за последние десять лет в удобный продукт, снизив порог входа для пользователей, и в результате добилась успеха.
· Потребительские приложения именно такие: они не создают спрос, а оптимизируют способы реализации существующего спроса.
Последняя платформа инкубации проектов Solana
Джек: Мы хотим поговорить о недавно очень популярном приложении Believe. Это новое приложение на Solana, которое является платформой для запуска новых Memecoin и предоставляет стартапам модель, похожую на «псевдодолевое участие».
Я сегодня утром опубликовал твит, в котором упомянул, что из 25 новых токенов, запущенных на Solana на этой неделе, 14 были выпущены через платформу Believe, а Pump.fun составил лишь 7. Если вы сравните торговлю Memecoin за последний год, это, безусловно, большое изменение. Согласно данным инструмента отслеживания Believe Screener, разработанного сообществом, объем торгов на платформе Believe за последние несколько месяцев достиг 724 миллионов долларов за 24 часа.
Для основателя платформы Бена Пастернака это, безусловно, огромный успех. Ранее он основал стартап в области альтернативных продуктов питания, выпустив очень креативный продукт под названием Nuggs, который представляет собой имитацию куриных наггетсов. А теперь он запустил платформу Believe.
Райан, я думаю, что ты, возможно, больше любишь Believe, давай начнем с простых вопросов. Believe - это платформа для запуска Memecoin, на рынке много таких платформ. Так чем же она особенно отличается?
Райан: Это хороший вопрос, я часто напоминаю себе не делать поспешных выводов о том, что какой-то стартап потерпит неудачу. Более важно, что нам нужно различать те «плохие идеи», которые обречены на провал, и те проекты, которые, при правильном выполнении, могут быть успешными.
Я твердо верю, что Believe относится ко второму, и я считаю, что этот проект может быть успешным.
Его отличие от других платформ запуска Memecoin заключается в двух основных причинах. Во-первых, его рыночная стратегия очень ясна, целевая аудитория - независимые разработчики приложений и ростовые хакеры (growth hackers). Эти люди обычно исторически испытывают трудности с получением прибыли от своих проектов. А Believe, выпуская токены, предлагает им совершенно новый способ монетизации, что является очень привлекательной инновацией для разработчиков.
Вторая причина заключается в том, что у него есть дополнительный фильтрационный уровень. Многие предыдущие платформы запуска страдали от недостатка фильтрации качества проектов, что приводило к плохому опыту пользователей. Фильтрационный уровень Believe как раз и предназначен для удовлетворения потребностей пользователей, которые хотят участвовать в качественных проектах.
Pump был очень успешным, и я думаю, что он продолжит быть очень успешным. Я его преданный фанат, но не все готовы участвовать в такой жесткой конкурентной модели. В рынке есть часть людей, которые ищут платформы с более отборным опытом. Если удастся объединить инновационные способности независимых разработчиков с потребностями пользователей в высококачественном опыте, Believe может стать очень перспективной платформой.
Новый подход к венчурному капиталу?
Джек: Кратко объясню, как работает Believe: любой желающий может выпустить токен через него. Вам просто нужно на этапе запуска отметить токен, указать название и код токена. Команда Believe будет отбирать все запущенные токены и показывать только те, которые связаны с интересными стартапами или идеями приложений.
Я считаю, что сложность здесь в том, что это немного похоже на инвестиции в акции, но не в традиционном смысле, вы можете инвестировать в компанию. Мне очень интересно, почему такие проекты должны финансироваться с помощью Memecoin? На мой взгляд, это не самое лучшее соответствие.
Райан: Интересно то, что многие независимые разработчики не могут получить традиционные венчурные инвестиции, и венчурные капиталисты также не очень заинтересованы в этой группе. Поэтому привлекательность этого проекта заключается в том, что Believe может помочь этим независимым разработчикам приложений выпускать свои токены, которые обычно запускаются вместе с их независимыми проектами приложений.
Итак, кто такие независимые разработчики приложений? Обычно они не работают в крупных компаниях или имеют свои собственные побочные проекты, каждый год выпускают некоторые приложения для получения дохода и даже могут получить высокий доход. Например, в случае с Steam, их данные показывают, что доход большинства независимых разработчиков приложений составляет менее тысячи долларов. Только 10% самых высокодоходных разработчиков получают от 150 до 180 тысяч долларов на приложение, в то время как доходы 1% самых богатых достигают 7 миллионов долларов. Следовательно, с точки зрения независимых разработчиков, проектов, которые могут привлечь венчурное финансирование, крайне мало. Поэтому они обычно не собирают средства и не проводят масштабный маркетинг, а вместо этого делают свои приложения популярными с помощью точечного маркетинга.
Я считаю, что эта бизнес-модель приемлема. Если вы сможете создать приложение, которое будет приносить сотни тысяч или миллионы дохода в год, хотя оно может не стать следующим Facebook, это уже неплохой результат. Вы, вероятно, не сможете получить прибыль через стоимость акций. Если вы серьезно изучите, вы увидите будущее потенциал этой платформы. Это сегмент рынка, который игнорируется капиталом. У поставщиков есть потенциальный спрос, они надеются реализовать некоторую прибыль от акций или привлечь небольшой капитал; в то время как у покупателей, очевидно, есть сильный интерес к получению дохода, похожего на венчурное инвестирование, в этих небольших проектах. Этот спрос был очевиден как на рынке сделок, так и в криптовалютном рынке во время COVID. Таким образом, у обеих сторон есть явный спрос, что меня очень радует.
Джек: У меня действительно есть много сомнений по поводу Believe, но я все же хочу дать этим проектам шанс. Потому что быть скептически настроенным ко всему гораздо проще, так ты чаще всего прав. Но я хочу спросить, в чем тогда удовольствие от этого?
Я понимаю эту ситуацию как модель формирования капитала в эпоху «vibe coding». Раньше у вас была идея, вы могли привлечь финансирование, потратить несколько месяцев на кодирование, создать работающее приложение и затем вывести его на рынок. Взаимодействие с пользователями и понимание того, что они действительно хотят, было довольно сложно, поэтому при фактическом создании приложения возникало много трений. А сейчас, если инструменты, такие как Cursor, станут лучше, вы сможете создать новое приложение за несколько минут, так что фактический человеческий капитал, например, способность создавать вещи, уже не так важен.
Теперь ключевым является то, сможет ли идея быть успешной, и Memecoin представляет собой очень быстрый и мгновенный способ формирования капитала. Основатели могут «vibe code» приложение или предложить идею, на основе которой запустить токен на Believe и посмотреть, вызовет ли он отклик на рынке. Если торговля этим токеном будет хорошей, то я создам это приложение и выведу его на рынок, чтобы посмотреть, как оно сработает. Если торговля токеном идеи будет плохой, тогда вы поймете, что, возможно, следует обратить внимание на что-то другое. Таким образом, я считаю, что в этом случае «vibe coding» становится быстрее, и Memecoin также может быстрее оценивать идеи.
Я хотел бы добавить, что поведение трейдеров Memecoin часто бывает очень безумным, и их требования могут ставить основателей в трудное положение, что в конечном итоге может привести к убыткам. Например, на прошлой неделе произошло странное событие: Джеффи Ю притворился мертвым, похоже, чтобы избавиться от той среды, в которой он находился. Я предполагаю, что как только вы принимаете инвестиции от Memecoin-инвесторов, они могут выдвигать множество чрезмерных требований, и эти люди не всегда являются вашими идеальными инвесторами. Поэтому я не могу не задуматься, интересен ли этот подход, но стоит ли он такой высокой цены?
Райан: Действительно, выпуск токенов приносит много сложных вопросов. Мы видели в некоторых глубоких проектах, что основатели должны не только управлять бизнесом, продажами, командами разработки и маркетинга, но и дополнительно управлять сообществом. А члены этого сообщества могут быть не той зрелой или терпеливой группой инвесторов, которую вы себе представляли.
Кроме того, выпуск токенов может вызвать некоторые негативные сигналы. Например, на традиционном фондовом рынке, если цена акций компании падает, люди обычно считают, что это негативная оценка будущего компании. Но в области криптовалют ситуация не обязательно такая. Здесь часто происходят непредсказуемые колебания цен, например, вызванные резкими изменениями из-за высоких кредитных плеч. Таким образом, выпуск токенов может создать для основателей множество дополнительных давлений и нагрузок.
Я считаю, что целесообразность выпуска токена необходимо оценивать в зависимости от конкретной ситуации. Если вы решите выпустить токен, вам нужно четко понять, как управлять ожиданиями сообщества и разработать долгосрочную стратегию для постоянного создания ценности для токена.
В настоящее время действительно есть несколько запутанных моментов, например, на платформе Believe все еще очень мало соответствующей документации, очевидно, она находится на очень ранней стадии, всего лишь несколько месяцев как запущена, а последняя версия работала всего несколько дней или недель. Итак, как будет развиваться эта платформа в будущем? Например, будет ли единый стандарт распределения токенов? Будет ли стандартизирован период владения (vesting)? Я заметил, что команда открыто обсуждала эти вопросы на платформе X и заявила, что они продвигают эти меры стандартизации, что свидетельствует о том, что их направление верное.
Стоит отметить, что команда Believe предоставляет эмитентам токенов некоторые рекомендации по передовой практике и управлению ожиданиями, что является уникальным на текущем рынке. Они, видимо, очень глубоко изучили этот вопрос. Имейте в виду, что основные клиенты Believe — это практики из традиционного пространства Web2, которые не знакомы с криптовалютой. В результате, Believe необходимо помочь этим клиентам адаптироваться с помощью рекомендаций и обучения. Я видел некоторые признаки того, что они серьезно относятся к этой задаче.
Меметизация капитальных рынков
Джек: JellyJelly за одну ночь резко вырос, но затем быстро упал. Сегодня утром я посмотрел на его цену, хотя она все еще значительно ниже прежнего максимума, но в последние дни, с ростом популярности приложения Believe, его цена снова начала расти. Часть причин может заключаться в том, что рынок возложил на него слишком высокие ожидания, но на самом деле его ликвидность очень плохая, почти никто не хочет им торговать. Так что я думаю, когда делаешь Memecoin, является ли любая реклама хорошей рекламой? Или этот подход может негативно сказаться на его видео-приложении после выхода на рынок?
Райан: Я не знаю много о JellyJelly. Но я думаю, что тесная связь между криптовалютным рынком капитала и рынком Memecoin действительно создает некоторые проблемы. Рынок Memecoin часто наполнен «играми трусов» (концепция из теории игр), манипуляциями на рынке и иррациональным поведением розничных инвесторов. Поэтому на рынке могут возникать странные явления. Например, когда некоторые токены выходят на централизованную биржу (CEX), цены могут резко колебаться. Как, например, когда Bonk вышел на Coinbase, цена на него на некоторое время взлетела до 50 центов, хотя это не было так безумно, но такие сумасшедшие колебания цен действительно довольно распространены, потому что многие инвесторы всегда сначала покупают, а потом уже разбираются в деталях.
Тем не менее, рынок постепенно движется к нормализации. Экстремальные случаи, такие как Jelly, становятся все реже, а явление торговли токенами Layer 1 (L1) с высокой наценкой также уменьшается, в то время как ситуация, когда простое внедрение проектов Layer 2 (L2) может привести к оценке в миллиарды долларов, становится менее распространенной. Хотя рынок не может полностью нормализоваться в краткосрочной перспективе, он действительно движется в правильном направлении. Несмотря на то, что в этом процессе будет много тем для обсуждения или жалоб на платформе X, в целом рынок постепенно нормализуется, и это хорошо.
Имеет ли модель Zora реальное значение?
Джек: Райан, у меня есть вопрос к тебе. Ранее, когда ты участвовал в подкасте, ты высказал некоторые критические замечания по поводу модели Zora. Твоя точка зрения была таковой, что ценность самого контента стремится к нулю, поэтому выпуск токенов на Zora не имеет смысла. По логике, ценность большинства стартапов или креативов также можно сказать, что стремится к нулю. Так почему ты смотришь с оптимизмом на Believe, но с пессимизмом на Zora?
Райан: Моя пессимистичная позиция по поводу Zora в основном связана с характеристиками контента. Контент сильно разнообразен и не является дефицитом, поэтому ценность не должна принадлежать создателям контента, а должна принадлежать агрегаторам, поскольку именно они отвечают за планирование и интеграцию контента.
Более того, Zora по сути является платформой для выпуска токенов (token launchpad). Однако, чтобы угодить некоторым пользователям сообщества Ethereum, которые часто обеспокоены соперничеством «большой и маленькой компании» и проблемами монетизации создателей, Zora удалила ключевые функции платформы для выпуска токенов. ** Квалифицированная эмиссионная платформа должна иметь возможность выпускать единицы стоимости, поддерживать транзакции, а также предоставлять ценовые графики и представления сетки для оценки (ROI) ROI различных токенов. Тем не менее, Зора убрал эти функции в пользу визуальных, которые, хотя и эстетически приятны, не помогают при оценке финансовой отдачи. Это привело к несоответствию функционального дизайна Zora реальным потребностям платформы выпуска токенов, поэтому логику ее продукта установить не удалось. **
Believe совершенно отличается. Он выпускает фактически дефицитные единицы ценности, например, денежный поток является дефицитным ресурсом. Смотрим в будущее, мы можем представить, что он внедрит некий механизм распределения доходов или права для держателей токенов. Самое важное, приложение Believe предоставляет графики цен и другие инструменты, позволяющие пользователям оценивать финансовые характеристики токенов. Это настоящая платформа выпуска токенов, обладающая функциональностью, необходимой для торговли и оценки потенциальных финансовых результатов. Таким образом, Believe имеет принципиальные отличия от Zora.
Believe очень отличается, потому что это на самом деле дефицитная единица ценности. Денежный поток является дефицитным. Если вы посмотрите в будущее, вы можете представить себе какую-то связь между доходом и держателями токенов. И что наиболее важно, я могу просматривать графики цен в приложении Believe, оценивать относительные финансовые характеристики токена в данном приложении. Таким образом, Believe является платформой выпуска, обладающей функционалом для торговли и оценки потенциальных финансовых результатов, чем она и отличается от Zora.
Zora, если они захотят, могут в любое время исправить эти проблемы. Они вполне могут откровенно признать, что являются платформой для выпуска токенов, а не притворяться инструментом социальных сетей или платформой для монетизации создателей. Они полностью способны на это, но до сих пор я не видел, чтобы они предприняли какие-либо действия.
Возможности и вызовы регуляторного арбитража
Джек: Я хотел бы добавить, что на самом деле Memecoin — это большая возможность. Например, когда я посещаю сайт Pump, мне не нравится его контент, большинство Memecoin выглядит довольно абсурдно. Но в приложении Believe все токены отобраны, что придает им больше смысла. Нажав на токен, вы найдете несколько интересных стартапов. Я увидел проект, который представляет собой ИИ-агента, способного получить доступ к вашей истории в социальных сетях, и это заставило меня задуматься, почему Grok не может сделать этого. Может быть, из-за проблем с конфиденциальностью, но я всегда хотел, чтобы Grok давал советы на основе моих твитов, но он этого не может.
Но я также хочу высказать мнение пользователей криптосообщества: не является ли эта модель несколько неэтичной?
С точки зрения высокого уровня, основатели запустили Memecoin, чтобы побудить инвесторов инвестировать в эти токены, не получая при этом фактической доли в капитале. Все мы знаем, что стоимость Memecoin в конечном итоге достигнет нуля, и ключевым моментом является время входа и выхода. Хотя Believe предлагает механизм защиты от снайпинга, я не уверен, насколько он будет эффективным, и инсайдеры все еще могут найти способ заключить сделку. Я посмотрел документацию создателя Believe, в которой упоминается, что если основатели не привержены доходам, владению или финансовым интересам, а токены явно предназначены только для развлечения, то, возможно, они находятся в легальной безопасной зоне. Это действительно обходит юридические риски, но также, похоже, стимулирует обычных инвесторов к участию, не давая им реальной выгоды, и основатели могут получить от этого большую прибыль.
Райан: Я думаю, что это нужно анализировать в зависимости от конкретной ситуации. Если капиталистический рынок свободен и открыт, и кто-то выпустил произвольную единицу стоимости, я верю, что рынок адекватно оценит её.
Но в настоящее время мы находимся на этапе, когда регулирование еще не полностью определено. Хотя мы можем видеть четкие тенденции регулирования, оно еще не реализовано на практике. Несмотря на то, что законодатели и регулирующие органы уже подали сигналы, у нас все еще нет четкой правовой базы. Это ставит эмитентов токенов в неловкое положение — им необходимо соблюдать нормативные требования, при этом они понимают, что выпуск токенов приносит пользу продукту, пользователям и держателям токенов. Они хотят предоставить токенам больше функций, но при этом они ограничены.
Что же им делать? Ждать, пока законы станут ясными? Но в технологической индустрии существует практика действовать раньше, чем появятся правила. Подумайте, если бы Uber или Airbnb изначально полностью соблюдали правила, возможно, этих компаний вообще не существовало бы. Ключевое - опередить время и заставить регуляторную систему подстроиться под вас. Если вы будете ждать, шанс может быть упущен другими. Например, если Believe не воспользуется этой возможностью стать платформой для выпуска токенов для разработчиков, она может быть заменена другими.
Конечно, разработчики приложений, если решат ждать, могут отстать. Поэтому я считаю, что это очень зависит от конкретной ситуации. Очевидно, каждый случай требует конкретной оценки, поскольку действительно будут те, кто попытается воспользоваться этим открытым рынком для совершения мошеннических действий. Но я вижу, что Believe предоставляет инструменты для курирования, и при этом ясное регулирование будущего больше не является далёким, что меня радует. Я готов оказать доверие большинству эмитентов.
Джек: Но, похоже, что риски от этого ложатся на пользователей. Основатели, возможно, могли бы добавить некоторые обязательства, например, предоставить владельцам Memecoin доступ к будущему капиталу. Например, Memecoin Трампа предлагает нечто вроде функций ценных бумаг, например, возможность ужина для первых 220 владельцев. Но, похоже, сам Трамп не столкнется с юридическими проблемами из-за этого. Таким образом, Believe, возможно, тоже в порядке, но вы все равно перекладываете юридический риск на пользователей. Они владеют этими токенами, но не имеют никаких реальных прав или доходов, хотя, похоже, они это принимают. Даже такие платформы, как Zora, которые неоднократно подчеркивают, что токены не будут иметь ценности, все равно существуют люди, готовые их торговать.
Райан: Если вы посетите сайт токенов Трампа, вы обнаружите, что они ясно заявляют, что эти токены «чисто коллекционные». Многие эмитенты токенов обходят юридические проблемы, предлагая некий «пороговый доступ», например, разрабатывая это в виде членской карты, а не ценной бумаги. Пока токены не связаны с правами на будущие денежные потоки, в юридическом плане все еще есть возможность для защиты.
Но в конечном итоге я не могу возложить ответственность на основателей и платформу. Проблема в том, что в последние годы нам не хватало четкой правовой базы. На самом деле, ясность регулирования должна была быть достигнута восемь лет назад, но этого так и не произошло.
Джек: Когда я просматривал Believe, я заметил, что у него есть два ярлыка: «новые проекты» и «избранные проекты». Как вы упомянули, Believe действительно имеет преимущество в курировании Memecoin по сравнению с Pump, что улучшает пользовательский опыт. Но если это так, ваши основные пользователи могут быстро исчерпать токены, которые они могут инвестировать. И хотя эпоха «vibe coding» позволяет быстро создавать множество мини-приложений или проектов, она все же не сравнится с простой моделью Pump, когда «загружаешь JPEG и выпускаешь токен». Эта модель способствовала быстрому росту Pump.
Существует ли предел для Believe? Например, не подумает ли пользователь через три дня, что больше нет интересных идей для инвестиций и вернётся к Pump?
Райан: Я думаю, что нет. Для ранних пользователей у каждой платформы будет свое позиционирование. **Pump явно является интересной «игрой для трусов» (chicken game), и уже нашел хорошее соответствие продукту на рынке (PMF), люди будут продолжать играть в эту игру. А Believe привлекает определенную часть людей, которые больше готовы участвовать в инвестициях в «гrowth hacking» (Growth hacking — это стратегия или модель, которая быстро продвигает рост стартапов с помощью инновационных, низкозатратных и эффективных способов. Этот метод обычно сосредотачивается на росте пользователей, расширении рынка и оптимизации продукта, подчеркивая использование данных для принятия решений и нетрадиционные маркетинговые подходы для достижения быстрого прогресса.) в стартапы, например, в инвестиции в те токены, которые имеют реальное будущее, но очень маленькую капитализацию. **Конечно, между этими двумя рынками будет некоторое пересечение, потому что многие крипто-пользователи стремятся к получению прибыли в 10 раз или даже 1000 раз.
Я думаю, что эти рыночные капитализации должны оставаться низкими. Например, рыночная капитализация в $20 млн — это уже очень хороший результат для разумно оцененного проекта. Это идеальное государство. И некоторые из токенов, которые мы сейчас видим, имеют рыночную капитализацию в сотни миллионов или даже миллиарды долларов, что явно слишком много для нишевого рынка, на который нацелен Believe. Поэтому любая корректировка рыночной капитализации текущего токена Believe в сторону понижения, я думаю, является здоровой, потому что она больше соответствует финансовой реальности.
Что касается того, иссякнут ли проекты на уровне планирования Believe, я действительно считаю, что это возможно. Например, плохие рыночные условия, недостаток пользователей или нехватка капитала и креативности могут привести к уменьшению числа проектов. Если в результате недостатка пользователей, капитала или креативности интерес к Believe снизится, я не буду удивлён. Но я приветствую любые корректировки рынка относительно текущей рыночной капитализации токенов Believe, так как они действительно несколько превышают реальные уровни. Рыночная капитализация этих токенов должна быть ближе к уровню небольших стартапов, а не достигать более высоких оценок.
Найдено ли приложение Believe соответствие потребностям рынка?
Джек: Я думаю, что большинство социальных медиа-приложений имеют концепцию «бесконечного прокручивания» (infinite scroll) и алгоритмы, которые постоянно подсовывают пользователям контент, который, кажется, никогда не заканчивается. Но Believe имеет конечную точку, и я думаю, не станет ли это чем-то, что мы забудем через неделю, как Zora.
Райан: Believe не является социальным приложением, это скорее финансовое приложение. Поэтому ему не нужны ежедневные активные пользователи, как у социальных приложений. Я считаю, что идеальная ситуация заключается в том, что пользователи активны раз в неделю или в месяц, а не каждый день. Если не ставить целью ежедневное использование, то нет необходимости в дизайне «бесконечной прокрутки». Именно поэтому многие финансовые приложения не имеют этой функции, потому что пользователи не должны инвестировать каждый день. В этих очень нишевых рынках это не имеет смысла.
Анализ проблемы с покупкой Pump.fun
Джек: Я тоже не очень понимаю конкретный способ работы, но слышал, что Believe сотрудничает с Meteora и вводит облигационную кривую с механизмом противодействия ботам (bonding curve). Проще говоря, до тех пор, пока токен не достигнет определенной рыночной стоимости, комиссии за сделки будут выше, а когда рыночная стоимость превысит этот порог, комиссии снизятся.
Этот дизайн создан для решения одной из основных проблем Pump.fun: большинство токенов мгновенно распродаются после выпуска, даже в пределах одного блока. Если вы просто обычный пользователь, который хочет найти возможность получить 1000-кратную отдачу, возможно, вы уже пропустили токен, как только он был выпущен. Если можно остановить массовые закупки, увеличив стоимость, это действительно будет неплохим улучшением. Однако, похоже, никто на самом деле не обсуждает эту проблему. Как вы думаете, действительно ли это важно для пользователей?
Райан: Я не думаю, что пользователей слишком сильно волнуют эти сверхнизкие рыночные капитализации. Как пользователь, я также наблюдал за поведением многих пользователей Memecoin, и мне кажется, что сумма инвестированных денег, как правило, меньше. Это больше похоже на поведение при ставках на спорт, особенно на Pump.fun, где пользователи ищут высокую прибыль, аналогичную множественным ставкам. Поэтому для них не важно платить дополнительную плату. Люди, которые участвуют в этой игре, обычно морально готовы к тому, что они могут потерять эти средства. Таким образом, такого рода расходы мало влияют на принятие ими решений. Тем не менее, сама механика довольно интересна. Я думаю, что существует реальная потребность в более сильном «антипаническом механизме покупки» на Believe, потому что эти токены могут включать будущие атрибуты акций, а раскупка может привести к большим колебаниям цен, что не очень хорошо для здоровья рынка. На Pump.fun, панические покупки, похоже, не оказывают такого уж большого негативного влияния, и можно даже сказать, что они все еще работают в этом режиме.
Джек: Я думаю, что панические покупки все еще будут происходить. Даже если комиссии немного выше, если гроузхакер в Кремниевой долине запустит токен, кто-то может настроить скрипт для завершения покупки в момент выпуска токена. Скорее всего, так будет и дальше. Хотя этот механизм может сделать паническую покупку менее «случайной сетью», такой как Pump.fun, он все еще возможен при запуске Memecoin. Если вы знаете, что создатель, на которого вы стреляете, скорее всего, будет рекомендован платформой Believe и получит более высокий профиль и присутствие на рынке, то снайпинг все равно может быть прибыльным, даже если вы заплатите более высокую плату. Так что я не уверен, что эта механика действительно положит конец снайперской стрельбе. Конечно, как вы упомянули, этот механизм может быть необходим, но в конечном итоге речь идет скорее о повышении шумихи в социальных сетях, чем о существенном изменении поведения пользователей. Многие токены действительно продаются или торгуются внутри, что лично меня разочаровывает в использовании этих токенов. Но цель рынка всегда состоит в том, чтобы найти следующую возможность возврата в 1000 раз раньше всех.
Райан: С точки зрения разработчиков, у всех этих приложений есть свои проблемы, и даже те, которые хорошо работают, не являются исключением, такие как уязвимости, неэтичное поведение и злоупотребление аккаунтами. Но в конечном итоге действительно важно основное назначение. Для Pump.fun это основное назначение заключается в том, чтобы пользователи могли участвовать в этой игре, потому что это и интересно, и может принести финансовую выгоду. Я верю, что разработчики попытаются решить эти проблемы и со временем найдут способы их смягчения. Это будет игра в кошки-мышки, но в конечном итоге эти проблемы не помешают успеху Pump.fun. Как и Mev (, максимальная извлекаемая ценность ) не помешает успеху блокчейна или Nasdaq. Эти проблемы действительно существуют, но по сравнению с этим выгода очевидно больше.
Итоги и перспективы
Джек: Я хотел бы высказать еще одно мнение. Believe напоминает мне Kickstarter. Хотя мы обсуждаем Believe и считаем его новаторским, он больше похож на комбинацию Kickstarter и Memecoin. Его идея заключается в том, чтобы предоставить краудфандинговую поддержку тем, кто не может получить венчурное финансирование или другие каналы привлечения средств. Эта модель уже существует в Web2, но странно, что она действительно не вошла в Web3. И вернувшись к вопросу о законах о ценных бумагах, Kickstarter обычно обещает своим сторонникам некоторые вознаграждения, такие как футболки или профинансированные настольные игры, и, похоже, они работают довольно хорошо.
В чем на самом деле заключается принципиальная разница между Kickstarter и Believe? Если Kickstarter может легально функционировать в соответствии с законами о ценных бумагах, почему Believe не может?
Райан: Я не очень хорошо понимаю конкретную модель Kickstarter, но предполагаю, что у нее может быть какой-то процесс KYC ( проверки идентификации ) или сертификации инвесторов. Кроме того, я думаю, что в законе может быть исключение, если сумма финансирования достаточно мала и количество инвесторов ограничено, то не нужно следовать обычным процессам ценных бумаг. Однако я не эксперт в праве, это всего лишь мое предположение, но, возможно, это и есть основное отличие от Believe.
Что касается новизны, то я не думаю, что она важна. Facebook, например, первоначально получил свое название от университетского списка Facebook; Функция Stories в Snapchat, которая позже была плагиатом Instagram и переименована в Reels, также оказалась успешной. Поэтому новизна не является ключом к успеху или неудаче. Pump.fun является хорошим тому примером. Он не создает ничего нового, он просто наблюдает за высоким спросом в криптопространстве за последнее десятилетие на произвольный выпуск и торговлю активами и упаковывает эти потребности в простой в использовании продукт. Они просто снизили барьер входа для пользователей, и результат оказался удачным. Так обстоит дело со многими потребительскими приложениями, в которых вместо того, чтобы создавать спрос, они оптимизируют удовлетворение существующих потребностей**. Таким образом, хотя Believe не является чем-то новым, вполне возможно выделиться из толпы с помощью нескольких незначительных оптимизаций.
Джек: Изменил ли ажиотаж вокруг Believe за последние несколько дней ваше мнение о потребительской криптообласти? Можете ли вы подвести итог тому, что это значит для этой области?
Райан: Я считаю, что потребительская криптовалюта стала объективным фактом, она очень конкретна и высоко финансовая. Я не думаю, что это децентрализованный Instagram или Twitter, а скорее некоторые интересные потребительские приложения, соседствующие с азартными играми и обладающие уникальной инновационной способностью. Pump.fun является типичным примером; с момента запуска он уже сгенерировал 700 миллионов долларов дохода. Все больше основателей сосредотачиваются на этом высоко финансовом опыте. Так что потребительская криптовалюта пришла, и с постепенной ясностью регулирования перспективы этой сферы будут еще более многообещающими.
Исходная ссылка
：