Законопроект о стейблкоинах в долларах США: начало цепной гегемонии

Автор: Sanqing

🇺🇸 Законодательство о стейблкоинах прорывает лед: законопроект GENIUS прошел процедурное голосование в Сенате

【Вашингтон, 19 мая 2025 года】— Сенат США в понедельник вечером принял процедурное голосование по Закону о национальном руководстве по стабильным монетам (GENIUS Act) с результатом 66 голосов «за» и 32 «против», устранив крупнейшее препятствие для окончательного принятия этого закона. Этот закон устанавливает федеральную структуру комплексного регулирования для выпуска, резервирования, выкупа, соблюдения норм и защиты потребителей стабильных монет в США.

Этот законопроект изначально столкнулся с политическим сопротивлением из-за связей с криптобизнесом семьи экс-президента Трампа и не смог пройти голосование в начале мая. После внесения поправок в положения были добавлены ограничения для иностранных эмитентов и запрет на доминирование крупных технологических компаний в выпуске стейблкоинов, что привело к поддержке со стороны некоторых умеренных сенаторов, благодаря чему законопроект смог преодолеть процедурный барьер в 60 голосов в Сенате. Ожидается, что на этой неделе состоится финальное голосование в Сенате, после чего законопроект будет направлен в Палату представителей для рассмотрения.

Обзор законопроекта: под предлогом «стабильности» осуществляется регуляция

Закон GENIUS четко определяет стабильные монеты как «цифровые активы, обещающие выкуп по фиксированной сумме и используемые для расчетов», исключая центральные банковские цифровые валюты и банковские депозиты.

Обзор основных положений закона GENIUS

После принятия этого закона такие эмитенты регламентируемых стейблкоинов, как Circle (USDC) и PayPal (PYUSD), получат выгоду, в то время как такие как Tether (USDT) и большинство структурированных стейблкоин-проектов DeFi (например, RAI, USDe) могут столкнуться с кризисом легитимности на американском рынке.

Углубление фона: момент подтверждения прав на доллар на блокчейне

С точки зрения структуры, законопроект GENIUS не является терпимостью к стейблкоинам, а представляет собой институциональное подтверждение суверенитета доллара в блокчейн-пространстве, что является американской экспансией цифровой валюты. Он легализует и регулирует стейблкоины, расширяя право на эмиссию долларов до экосистемы Web3: хотя единицы расчета на блокчейне выпускаются компанией Circle, по сути они являются «банком расчетов в долларах на блокчейне».

Это означает:

Доллар стал базовым стандартом оценки всех активов в цепочке, а власть продолжает оставаться в руках системы Федеральной резервной системы США;

Комплайентные стабильные монеты получат привилегии ликвидации, в то время как другие алгоритмические стабильные монеты и структурные финансовые токены будут маргинализированы или покинут рынок США;

Web3 теряет свою возможность быть «независимой ценностной системой», постепенно становясь частью цифрового расширения долларовой гегемонии.

Закон GENIUS постепенно превращает блокчейн из "нейтральной платформы для валют" в "приложение для расчетов в долларах".

Глубокое влияние Web3 и децентрализованных финансов

Децентрализованное видение vs Комплаенс-реальность

1. Доходные активы DeFi были маргинализированы:

Запрет на «выплату процентов» означает, что структурированные стабильные монеты сталкиваются с трудностями в существовании. Дизайн sDAI, USDe и других ограничен, что может привести к риску секьюритизации, и основная логика бизнес-процессов DeFi подвергается эрозии.

2. KYC соблюдение вынуждает централизацию DApp:

Соответствие требованиям к стабильным монетам заставит DApp внедрить механизмы AML/KYC, что противоречит изначальному замыслу децентрализованного дизайна; DAO возможно придется юридически создать представительные органы.

3. Рынок стабильных монет высоко централизован:

Стейблкоины, такие как USDC и PYUSD, обладающие «паспортом» американского регулирования, будут поглощать рыночную ликвидность, в то время как затраты на новые проекты резко возрастут, а порог для инноваций повысится.

4. Трудности формирования замкнутой экономики в рамках онлайнового сотрудничества:

Проекты структурного типа, такие как PAYFi, которые пытаются построить не привязанные к валюте единицы стоимости, столкнутся с трудностями в получении доверия от основных пользователей из-за отсутствия выхода в фиатные деньги, а замкнутая экономика столкнется с кредитными ограничениями.

5. «Лаборатория финансового сопротивления» объединяется в «Интерфейс цифрового доллара»:

Законопроект GENIUS представляет собой то, что Web3 больше не рассматривается как угроза старому порядку, а вынужден стать подсистемой его инфраструктуры. Это не подрыв гегемонии, а «протоколизация расширения».

Заключение: от серых валют к разрешенному финансированию, следующий шаг Web3 — это компромисс?

Законопроект GENIUS является вехой в законодательстве о стейблкоинах и представляет собой онлайновую легитимацию доллара как глобального ценностного якоря. В краткосрочной перспективе это повышает ясность соблюдения норм, открывая зеленый свет для входа институциональных инвесторов; в долгосрочной перспективе это создает противопожарную стену ценностной системы, делая Web3 все более похожим на TradFi и все менее похожим на тот мир, который он изначально должен был заменить.

Если биткойн когда-либо мечтал о разрушении монополии суверенной валюты, то закон GENIUS провозглашает:

Валюта не была реконструирована, она просто оказалась в цепи; Web3 не приобрел свободу, он просто сменил регулятора.