Биткойн стал новым любимцем корпоративных финансов, почему все стремятся подражать стратегии?

Автор: Максимилиан Михильсен

Компиляция: ShenChao TechFlow

Накопление биткойнов компаниями быстро превращается из смелой ставки в основную финансовую стратегию. Биткойн (BTC) больше не является просто синонимом "хранения монет" (HODLing, стратегия покупки и долгосрочного удержания), а рассматривается как продуктивный актив, который можно использовать в качестве залога, постепенно входя в балансы компаний.

На прошлой неделе мы обсуждали, как тенденция накопления биткойнов началась с стратегии Майкла Сэйлора (Michael Saylor) и постепенно набрала силу в таких компаниях, как GameStop и MetaPlanet. Последним примером является покупка Twenty One Capital биткойнов на сумму 458 миллионов долларов. Эта тенденция продолжается, и компания Strategy недавно увеличила свои запасы до впечатляющих 568,840 биткойнов, что составляет 2,7% от общего предложения биткойнов, с общей стоимостью близкой к 60 миллиардам долларов.

Несмотря на то, что масштабы этих приобретений впечатляют, настоящая изюминка заключается в том, как Strategy создала совершенно новую финансовую структуру бизнеса вокруг биткойна.

Источник: 21Shares, Bitcointreasuries. Данные по состоянию на 9 мая 2025 года.

Переход предприятий к биткойнам в финансовом управлении

В первом квартале 2025 года на телефонной конференции по финансовым отчетам Strategy не только сообщила о продолжающемся накоплении биткойнов, но и представила стратегическую дорожную карту. Эта дорожная карта может стать образцом финансовой модели коренных предприятий биткойна и имеет потенциал для трансформации капитальных рынков.

Несмотря на то, что отчет показывает снижение традиционной прибыли в годовом исчислении, что отражает более широкие макроэкономические противоречия, Strategy в обновлении за первый квартал 2025 года подчеркнула свою твердую приверженность биткойну. Только за первые четыре месяца этого года компания собрала 10 миллиардов долларов для поддержки своей стратегии приобретения:

Собрать 6,6 миллиарда долларов через выпуск акций At-the-Market (ATM)

Собрать 2 миллиарда долларов через конвертируемые облигации

Собрать 1,4 миллиарда долларов через привилегированные акции

Чтобы поддержать свою долгосрочную стратегию по биткойну, Strategy объявила о «плане 42/42», целью которого является привлечение 42 миллиардов долларов акционерного капитала и 42 миллиардов долларов фиксированного дохода к концу 2027 года.

Эта структурированная дорожная карта не только направлена на стимулирование накопления биткойнов самой Strategy, но и может стать воспроизводимым примером для других компаний, рассматривающих аналогичную финансовую политику. Следует отметить, что Strategy больше не использует традиционные ключевые показатели эффективности (такие как прибыль на акцию EPS или прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации EBITDA) для оценки своей деятельности, а вместо этого применяет финансовую перспективу, основанную на биткойне, и использует три эксклюзивных показателя для руководства:

Доходность биткойнов (BTC Yield): цель увеличена с 15% до 25%

Биткойн доход (BTC Gain): цель увеличена с 10 миллиардов долларов до 15 миллиардов долларов

Эти цели показывают, что, несмотря на недавние макроэкономические колебания, Strategy по-прежнему нацелена на максимизацию стоимости для акционеров на основе корректировок биткойна. Поскольку все больше компаний стремятся воспроизвести эту модель, Strategy находится на переднем крае финансовой новой эпохи.

Переопределение рынка корпоративного кредитования с использованием биткойна в качестве залога

Одним из самых революционных столпов стратегической рамки является инициатива по использованию биткойна в качестве залога на рынке корпоративного кредита. Помимо усилий по привлечению капитала, компания также представила структуру финансового инструмента BTC, специально ориентированную на уникальные рисковые характеристики биткойна:

Перевод: TechFlow

Стратегия активно продвигает кредитные рейтинговые агентства к принятию новой структуры через конвертируемые облигации и привилегированные акции с биткойном в качестве избыточного обеспечения, что может привести к тому, что биткойн будет рассматриваться как высококлассный резервный актив.

Если эта попытка будет успешной, это может заложить основу для рынка облигаций, поддерживаемых биткойнами, что позволит компаниям выпускать долговые обязательства, обеспеченные их биткойн-хранилищем. Это также позволит учреждениям войти в совершенно новый класс активов, основанный на залоге цифровых активов. Этот подход Strategy задает тренды, прокладывая путь от экспериментов к стандартизации в финансах биткойнов.