Американские облигации, стейблкоины и Биткойн: завершается ли формирование окончательной замыкания цифровой эры доллара?

[Эта статья основана на @beiming8888 сообщения пользователя X]

На фоне новых волнений на глобальном рынке криптоактивов, цена биткойна в середине и конце мая мощно преодолела 107 000 долларов, что вновь вызвало широкие дискуссии на рынке о возвращении бычьего рынка криптовалют. Однако за ценой скрывается серьезно недооцененная, но обладающая структурным поворотным значением переменная, которая тихо созревает — продвижение законодательства о стабильных монетах в США, которое может полностью изменить макрорасположение биткойна и незаметно стать "нетрадиционным оружием" для США в борьбе с проблемой государственного долга.

1. Закон о стабильных монетах: это не технические детали, а макроэкономический инструмент

18 мая 2025 года Конгресс США вновь продвинул рамки регулирования стейблкоинов, одним из основных требований законопроекта является: эмитенты стейблкоинов, соответствующие требованиям, должны иметь в качестве резервных активов краткосрочные государственные облигации США или наличные деньги, чтобы гарантировать привязку 1:1.

На первый взгляд, это направлено на защиту средств пользователей и повышение прозрачности, но на самом деле этот закон создает идеальный замкнутый круг валюты и долга:

Компании-стабильные монеты (такие как Tether/USDC) должны вкладывать доллары, полученные от пользователей, в краткосрочные государственные облигации США;

Долговые обязательства США сами становятся основным обеспечением для выпуска "стабильных монет";

Рост объема эмиссии стейбловидов → Увеличение спроса на краткосрочные казначейские облигации США → Поддержка ликвидности казначейских облигаций США → Косвенная помощь Министерству финансов США в снижении давления на рефинансирование.

В качестве примера Tether, его объем владения американскими государственными облигациями уже превысил 100 миллиардов долларов, что составляет более 60% его общего резерва, став одним из основных держателей американских облигаций после Японии и Китая.

​​​​​​​

Второе, стал ли биткойн косвенным двигателем «цифровизации доллара»?

Этот замкнутый цикл имеет наибольшую переменную, исходящую от биткойна.

Стабильные монеты нуждаются в постоянном расширении со стороны спроса, в то время как биткойн, как "центральный элемент притяжения" экосистемы криптоактивов, играет естественную роль двигателя стабильных монет:

Цены на биткоин растут → инвесторы стекаются на биржи, → объем торгов стейблкоинами стремительно растет, → эмитенты выпускают больше USDT/USDC для удовлетворения потребностей в ликвидности;

Больше обращения стабильных монет → Больше покупки американских облигаций → Снижение давления на рефинансирование на рынке американских облигаций;

Капиталный рынок наблюдает, как американские облигации эффективно поглощаются → Ожидания кредитоспособности Министерства финансов США улучшаются → Привлекательность долларовых активов восстанавливается.

Иными словами, рост биткойна больше не является чисто рыночным поведением, а является "пусковым механизмом" в цифровой шахматной партии долларовой системы. Между государственными облигациями США, стейблкойнами и BTC формируется структурная положительная обратная связь.

Третье, Трамп и стейблкоины: обход политико-экономической игры ФРС?

За текущим законодательством о стабильных монетах, возможно, скрываются более глубокие игры.

Как известно, государственные облигации США выпускаются Министерством финансов, в то время как право на эмиссию валюты находится в руках Федеральной резервной системы. Суть стабильной монеты заключается в том, что она представляет собой форму "псевдовалюты", которая создается на основе активов и не зависит от Федеральной резервной системы. Если такие валюты получат законный статус, это на самом деле означает передачу части прав на эмиссию долларов от Федеральной резервной системы рыночным учреждениям (эмитентам стабильных монет).

Команда Трампа в последние годы многократно давала сигнал о "поддержке инновационных финансовых инструментов" и "стимулировании свободного рынка криптовалют" во время выборов. На рынке есть мнение, что законодательство о стейблкоинах на самом деле является политической финансовой стратегией Трампа, направленной на обход Федеральной резервной системы и усиление финансового контроля — расширение финансового пространства для эмиссии без нарушения Конституции и перераспределение системного рычага через рынок криптовалют.

Это кажется игрой власти, не имеющей отношения к биткойну, но может неожиданно способствовать росту рыночной капитализации BTC.

Четыре, проверка данных на блокчейне и технологической стороны: средства тихо размещаются.

С точки зрения данных блокчейна и технических графиков, текущий рост биткойна отличается от традиционной логики начала бычьего рынка.

Ситуация с притоком средств: согласно данным CryptoQuant, с 18 по 21 мая чистый приток BTC на биржи на протяжении трех дней был отрицательным, объем ончейн переводов снизился, но количество активных адресов возросло, что означает, что значительное количество средств было переведено с бирж на кошельки с самоуправлением, что предполагает накопление капитала долгосрочными инвесторами.

Структура позиций: Данные Glassnode показывают, что объем HODLer достиг исторического maxima, доля торговых пар USDT в активном торговом объеме превышает 73%, интерес к стейблкоинам остается высоким, что указывает на то, что доверие рынка к стейблкоинам преобразуется в новый покупательский интерес к BTC.

Пять. Перспективы: станет ли BTC глобальной точкой перераспределения ликвидности?

В условиях истощения долларового кредита и усугубления структурных долгов традиционных финансовых систем биткойн больше не является просто "активом-убежищем" или "рисковым активом", а представляет собой инструмент глобального перераспределения ликвидности.

Для США рост BTC освобождает место для эмиссии стейблов, поддерживая американские облигации;

Для учреждений BTC является инструментом глобального распределения активов с низкой корреляцией и высокой свободой.

Для серых схем/офшорных средств BTC стал каналом для уклонения от налогов.

Для развивающихся стран BTC является новым якорем для хеджирования девальвации национальной валюты.

Заключение: не рассматривайте BTC только как спекулятивную валюту, он становится стратегическим носителем цифровизации доллара.

Это не только бычий рынок, движимый ценами, но и переоценка активов, формируемая политикой, структурой и финансовыми играми. Биткойн не является концом пузыря, а новым началом на пути цифровизации старого порядка. "Стабильность" стейблкоинов создается именно за счет "нестабильности" BTC; рост BTC - это не только рыночная спекуляция, но и побочный продукт финансовой борьбы за суверенитет.

Это системная возможность. В следующие 3-5 лет биткойн может стать не просто активом, а цифровым расширением глобализации доллара.

Данная статья отражает лишь личное мнение автора и не представляет позицию и мнение данной платформы. Эта статья предназначена только для информационного обмена и не является инвестиционной рекомендацией для кого-либо.

Присоединяйтесь к нашему сообществу для обсуждения этого события

Официальное сообщество в Telegram:

Чат-комната: Группа по обогащению