Большой памп 300%! Наратив Hyperliquid (HYPE) «в блокчейне токенов Binance», следующий десятикратный токен?

Этот децентрализованный протокол, который существует всего год, за последние 30 дней жестко обошел все основные активы, HYPE взорвал весь крипторынок с почти 3-кратным ростом.

Автор: Alvis

39 долларов! В то время как Ethereum все еще борется в боковом тренде на уровне $2,500, нативный токен Hyperliquid HYPE только что объявил, кто является настоящим «королем цепи» с 400% ралли грубой силы - этот децентрализованный протокол, который родился всего год назад, превзошел все основные активы за последние 30 дней, а HYPE сошел с ума, увеличившись почти в 3 раза на всем крипторынке.

Но что-то еще более сумасшедшее может быть впереди: нулевое венчурное финансирование от команды основателей, 97% выручки напрямую сжигают токены, а движок «on-chain NASDAQ» рефакторится гением MIT...... В то время как традиционные CEX все еще борются с соблюдением нормативных требований, эта темная лошадка пробивает трещину на рынке деривативов стоимостью в триллион долларов, где реальная ликвидность составляет в среднем 120 миллионов долларов в день. В этот момент всем инвесторам, которые пропустили 100-кратный миф о SOL в 2021 году, стоит переосмыслить вопрос: стоим ли мы на очередном «ончейн-поезде богатства Binance»?

​​Один. Анализ модели токеномики​​

Модель распределения токенов Hyperliquid ориентирована на сообщество, с балансом краткосрочной ликвидности и долгосрочных экологических стимулов через многомерный дизайн (всего 1 миллиард токенов)

​​1. Сообщество аирдроп (31%)​​

• Объем распределения: 310 миллионов HYPE распределены через генезисный аирдроп среди 94,000 ранних пользователей, без ограничений на заморозку, обеспечивая полную ликвидность.
• ​​Эффективность стратегии​​: Механизм аирдропа точно отбирает реальных пользователей, исключая 27 000 фальшивых адресов, увеличивая среднюю прибыль реальных пользователей до 26 000/адрес, и обеспечивая ежедневную ликвидность на уровне 120 миллионов в цепочке.
• ​​Влияние на рынок​​: В первый месяц после аирдропа цена HYPE выросла более чем на 900%, став одним из самых эффективных случаев запуска сообщества в истории шифрования.

2. Экосистема стимулирования (38.888%)

• Динамический механизм выпуска: 3.8888 миллиарда токенов предназначены для торговли и майнинга (45%), вознаграждений для разработчиков (30%) и субсидий ликвидности (25%), каждые 1 доллар стимула может привести к росту TVL на 5.3 доллара, текущая доля месячного выпуска составляет 0.8%
• ​​Эффективность капитала​​: Экологический фонд распределяется через предложения по управлению протоколом, например, в Q1 2025 года одобрено 120 миллионов долларов на разработку кросс-цепного моста, способствующего увеличению совместимости HyperEVM.

​​3. Основная команда (23.8%)​​

• Механизм блокировки: с ноября 2025 года начнется 24-месячное линейное освобождение, 60% будет сосредоточено на разблокировке в 2027-2028 годах, чтобы избежать краткосрочного давления на рынок.
• Опыт команды: Джефф Ян, основатель, когда-то управлял Chameleon Trading, криптомаркет-мейкером стоимостью 5 миллиардов долларов, а техническая команда включает в себя доктора философии в области распределенных систем MIT и бывшего инженера по количественному анализу Citadel, с двойным опытом в области высокочастотной торговли и исследований и разработок в области публичных сетей.

​​4. Стратегический резерв (6.3%)​​

• Технические разработки и расходы на соблюдение норм: 6% токенов используются для оптимизации алгоритма консенсуса HyperBFT и создания рамок для соблюдения норм, 0,3% экосистемного фонда поддерживает разработку инструментов для разработчиков.
• Управление ликвидностью: 0.012% HIP-2 ликвидности используется для маркетмейкинга протокола, среднее дневное поддержание глубины заказа в $5000 миллионов, снижение волатильности рынка

Динамика обращения токенов

​​1. Дефляционный двигатель​​

• ​​Выкуп и уничтожение​​: платформа 97% доходов направляет в фонд помощи (Assistance Fund), в мае 2025 года пик выкупа за один день составил 1,4 миллиона долларов, в общей сложности было уничтожено 22,8 миллиона монет HYPE (составляет 6,2% от обращения)
• ​​Ставка блокировки​​: в настоящее время 31% обращающегося объема участвует в DPoS ставках, годовая доходность 18,9%, формируя долговременный защитный барьер для держателей.

​​2. Контроль объема обращения​​

• Объем обращения: На май 2025 года объем обращения составит 370 миллионов монет (37%), оставшиеся токены будут постепенно высвобождаться через пул стимулов и разблокировку команды, годовая инфляция составит 26%, но дефляционная механика может компенсировать более 80% нового предложения.

​​Второе. Построение модели оценки​​

Показатели эффективности и сравнение с отраслью

核心竞争力 Hyperliquid заключается в эффективности использования капитала и эффективности захвата доходов:

• TVL/ доходность: 25 (TVL 4.4 миллиарда долларов против 7-дневного дохода 17 миллионов долларов), значительно лучше, чем у Uniswap (315) и Raydium (345), первое место в деривативном сегменте.
• Структура сборов: комиссия за контрактные сделки 0.01%-0.035%, годовой доход от спотовых аукционов 141 миллионов долларов, формирование диверсифицированного потока доходов.

Модель дисконтирования денежных потоков (DCF)​​

​​1. Прогноз доходов​​

• ​​Торговые расходы​​: средний дневной объем торгов в период с января по май 2025 года составит 50-100 миллиардов долларов, годовой доход составит 5.875 миллионов долларов; в оптимистичном сценарии, если доля рынка превысит 10%, доход может достичь 8.18 миллионов долларов.
• EVM экосистема: ссылаясь на модель доходов Base Chain, HyperEVM ожидает, что в 2025 году она принесет 54 миллиона долларов дохода от газа, что составит 50% от Base Chain.

​​2. Корректированная модель FDV​​

• ​​Сокращение предложения​​: в 2025 году ожидается уничтожение 4180 миллионов HYPE, объем обращения сократится до 328 миллионов, скорректированная FDV=цена×(1 миллиард - накопленный объем уничтожения)
• Сравнение коэффициента P/E: текущий P/E 30 раз, ниже, чем у BNB (45 раз) и Solana (55 раз). Если доля рынка превысит 20%, P/E может упасть до диапазона 15-20 раз.

​​3. Анализ чувствительности​​

• ​​Бычий рынок​​: объем торгов удваивается, доля доходов от EVM повышается до 70%, целевая цена $100-120 (соответствующий FDV 1000-1200 миллиардов долларов)
• Базовый сценарий: годовой темп роста 30%, целевая цена на 2026 год $79.5, высокая обоснованность оценки по сравнению с традиционными финансовыми технологическими акциями (такими как Coinbase P/E 45 раз)

​​Три, анализ инвестиционной ценности и рисков​​

Четыре основных инвестиционных логики

Сила команды и гик-дух

• Команда разработала собственный алгоритм консенсуса HyperBFT, который обеспечивает скорость подтверждения транзакций в 0,2 секунды, производительность превосходит фреймворк Cosmos SDK.
• Без модели VC, с помощью стратегии HLP-казначейства достигнут 350 миллионов TVL и 50 миллионов прибыли, что доказывает способность к саморазвитию экосистемы.

Децентрализация обменов парадигма прорыва

​​

• Модель ордерной книги на блокчейне обрабатывает в среднем 200 000 сделок в день, открытый интерес (OI) составляет 10% от Binance, а способность удержания средств превосходит CEX
• Нулевая комиссия за газ привлекает высокочастотных трейдеров, ежедневная доля торговли с плечом 50 раз превышает 60%, уровень удержания пользователей в отрасли является передовым.

​​Соблюдение норм и баланс родной ценности Web3​​

• Полная цепочка активов в хранении избегает регуляторных рисков, антикоррупционные характеристики привлекают $18 миллиардов институциональных средств.
• Динамическая технология геозоны блокирует высокорискованные юрисдикции, соответствуя руководящим принципам соблюдения SEC США

Два двигателя экологической экспансии

• Стандарт HIP-1 поддерживает проекты Azuki, Solv и другие для однокнопочного выпуска токенов, объем торгов токена MEME Purr за 24 часа превысил $1.2 миллиарда
• После запуска HyperEVM разработчики смогут использовать ликвидность на заказной книге в блокчейне, что приведет к появлению новых DeFi-примитивов, таких как «Ликвидация как Услуга» (LaaS).

Предупреждение о рисках

• Централизация валидаторов: текущие 4 валидатора основной сети контролируются командой, переход к децентрализации может повлиять на стабильность производительности.
• ​​Экосистема еще не зрелая​​: недостаточная степень завершенности инструментария HyperEVM ограничит потолок оценки, если не удастся привлечь качественных разработчиков.
• Давление разблокировки токенов: в ноябре 2025 года начнется освобождение токенов команды, необходимо наблюдать за тем, сможет ли сила обратного выкупа компенсировать потенциальное давление продаж.

Четыре. Рекомендации по рыночной стратегии

​​1. Период удержания​​

• Краткосрочный (0-6 месяцев): следите за прогрессом запуска экосистемы HyperEVM, если доход от Gas превысит ожидания, можно увеличить позицию до 30% от общего объема.
• Среднесрочный (6-18 месяцев): при увеличении доли рынка на 1% цена токена эластично вырастает на 3-5 раз, рекомендуется держать до бычьего рынка 2026 года.

​​2. Стратегия покупки​​

• ​​Покупка на откате​​: Если цена упадет до уровня поддержки $30-35 (соответствует P/E 25 раз), можно постепенно накапливать позицию.
• Прорыв роста: Когда доля рынка превышает 5% или TVL достигает $10 миллиардов, цена может войти в ускоренный режим, можно добавить до целевой позиции 50%.

​​3. Управление позицией​​

• Консервативный​​: распределение 5-10% по весу в портфеле, хеджирование рисков политик CEX.
• Радикальный: 20-30% вес, ставка на реализацию нарратива «Chain-on Binance».

​​Пять, Заключение​​

Hyperliquid реконструирует парадигму захвата стоимости децентрализованных финансов с помощью двойного дизайна механизма дефляции токенов и высокопроизводительной публичной цепочки. Модель денежного потока, которая использует 97% выручки для обратного выкупа, в сочетании с потенциалом расширения экосистемы HyperEVM, дает HYPE 3-5-кратное пространство для улучшения оценки в 2025 году. Несмотря на риски смены валидатора и разблокировки токенов, его технический ров и сила консенсуса сообщества значительно превзошли аналогичные проекты. Для инвесторов, которые согласны с трендом «ончейн-необратимости», HYPE является незаменимой альфа-мишенью в портфеле криптоактивов.