В рынке без главной сюжетной линии альфа, выступающая в качестве резервуара Binance, начинает показывать успехи в борьбе за ликвидность рынка.

Автор: Кевин, исследователь в Movemaker

Провал Binance Alpha 1.0 и стратегический поворот Alpha 2.0

Из-за сбоя в кошельке Binance вышла из строя Binance Alpha 1.0, которая служит мостом ликвидности, соединяющим Binance с цепочкой. До обновления объем торгов и количество пользователей упали до рекордно низкого уровня, а общий ежедневный объем торгов всеми токенами на Alpha составил менее $10 млн, а количество ежедневных транзакций — менее 10 000, что, несомненно, далеко от объема биржи Binance. Это не только не сможет привлечь ончейн-пользователей и соответствующую ликвидность для биржи, но и окажет негативное влияние на маркетинг.

Таким образом, Binance Alpha в конце марта обновился до Binance Alpha 2.0. В отличие от версии 1.0, которая могла быть доступна только через кошелек Binance Web3, в обновлении пользователи могут покупать токены Alpha, используя средства на бирже.

Невозможность масштабирования пользователей кошельков означает, что стратегия Binance по использованию Binance Alpha в качестве моста для борьбы за ликвидность в сети не сработает, привлекая ликвидность и повышая внимание BSC. Другими словами, когда рост Binance в цепочке не может сформировать естественный положительный цикл, он может сделать только обратное, введя трафик на бирже в Alpha, чтобы Binance Alpha могла достичь количественного изменения для привлечения внимания рынка, завершить качественное изменение под эффектом достаточного богатства и полностью стать форпостом Binance для привлечения ликвидности в цепочке, усиливая присутствие цепочки BSC.

Отсутствие периода ожидания при отсутствии консенсуса: низкая точка Alpha2.0 перед "выстрелом"

Это предположение разумно, но для того, чтобы быть эффективным, ему также нужна большая предпосылка, то есть обеспечить консенсус о судьбе выжидательных фондов на рынке, где нет достаточной ликвидности, чтобы привлечь внимание рынка к Binance Alpha 2.0. Без такого внедрения, даже если Alpha будет обновлена до 2.0, судя по данным с конца марта до середины апреля, будь то глубина отложенных ордеров или эффект продвижения богатства, она может только стимулировать менее недели обсуждения на рынке в коротком окне, и вскоре снова замолчать, и снова упасть в дно в начале апреля.

Конечно, это не провал апгрейда Alpha 2.0 или ошибка в стратегическом подходе, ведь для увеличения масштаба Alpha, то есть общего объема торгов Alpha, помимо внедрения ликвидности на DEX, единственным способом вливания ликвидности на собственную биржу Binance является вливание ликвидности. Причина, по которой 1.0 выбирает первую схему, заключается в том, что, с одной стороны, это готовый способ игры на биржах второго эшелона, который может быть быстро принят рынком, когда Binance перейдет на другую сторону; С другой стороны, абсолютная уверенность Binance как ведущей биржи отличается от отправной точки бирж второго эшелона, которые рассматривают внедрение ончейн-ликвидности как основу или фундамент, чтобы она могла достичь гибкого реагирования с точки зрения пользовательского опыта или маркетингового отклика, в то время как внедрение ончейн-ликвидности Binance является скорее мерой предосторожности, а не срочной необходимостью. Таким образом, плохой опыт работы кошелька Binance и резкий спад рыночного тренда в 1 квартале затруднили для Binance быстрое разворот и адаптацию, что привело к краху Alpha1.0.

Поэтому можно сказать, что обратное вливание ликвидности с биржи является последним средством Binance и самым мощным апгрейдом. Однако, судя по данным Alpha2.0 за 3.20-4.20, его все еще можно охарактеризовать как мрачный. Почему? Потому что даже если конвейер или путь для вливания ликвидности успешно выстроен, притоку ликвидности все равно нужен сигнал, выстрел. В нынешней атмосфере отчаяния, в которой все нарративы на криптовалютном рынке разбиты вдребезги, только биткоин может взять на себя роль такого стартового пистолета.

Сигнал на биткойн запущен, экосистема торговли Alpha2.0 встречает поворотный момент

Цена биткоина и макроэкономический тренд в Соединенных Штатах тесно взаимосвязаны, и биткоин нуждается в поддержке доверия со стороны макроэкономики, чтобы уйти с нового рынка. В предыдущей статье биткоин закрепился в районе 85 000 в течение недели в ожидании подтверждения макроэкономической уверенности. Поэтому, когда рынок погряз в страхе перед тарифами и рецессией, и стимулируется 90-дневным периодом охлаждения тарифов и сильными показателями экономики США и прогрессом китайско-американских переговоров, появляется короткий цикл смягчения рынка, и нет необходимости учитывать риск дальнейшего ухудшения тарифов, а также можно игнорировать рецессию, ведущую к хеджированию капитала, и в ближайшие несколько десятилетий источник медвежьего настроения будет плотно сдерживаться, что является полным подтверждением доверия к биткоину. Рынок стартовал 21 апреля, и по трехдневному сильному прорыву Ethereum видно, что большие деньги спешат и рынок вступил во вторую стадию.

Таким образом, когда биткойн подает сигнал, жаждущая ликвидность сначала будет вливаться в высокорискованные активы, и канал, созданный Alpha2.0, начнет проявлять свое действие.

Стимулирование с помощью积分 и пузырь токенов: двойная стратегия Alpha 2.0

Чтобы ослабить эффект листинга Binance, необходимо отвлечь ликвидность новых монет при их предварительном листинге, и в то же время обеспечить, чтобы эта ликвидность действительно была в Binance и не перетекала на другие биржи. Поэтому, когда биткоин сигнализирует о том, что краткосрочный консенсус на рынке силен, следующее направление для Alpha 2.0 очень простое, т.е. способ, которым букмекеры раздувают нарратив в каждом цикле, заключается в том, как создать пузырь в водохранилище. Alpha 2.0 выбирает два способа изготовления пенопласта:

Промоакция на积分 с нижнего уровня

Alpha-баллы - это прямой стимул для увеличения объема торгов и ликвидности, который рассчитывается как сумма баллов за остаток на счете и баллов за объем торгов за 15 дней.

Балансовые баллы: активы с разными балансами, хранящимися на бирже и в кошельке, могут накапливать разные баллы ежедневно, например: от 10 000 долларов до <100 000 долларов = 3 балла/день.

Объемные очки: начисляются за объем покупки токенов Alpha, например: за каждую покупку на 2 доллара начисляется 1 очко, и каждый раз, когда сумма покупки удваивается, дополнительно начисляется 1 очко (например, 2 доллара = 1 очко, 4 доллара = 2 очка, 8 долларов = 3 очка…)

Высота Alpha-очков не связана с правом участия в airdrop-акциях, например: наличие 142 Alpha-очков позволяет получить airdrop в 50 токенов ZKJ.

Цель Alpha2.0 состоит в том, чтобы предоставить стимулы для самого широкого круга пользователей, с помощью хорошо продуманного механизма стимулирования, побудить пользователей поддерживать определенный баланс активов на биржах и кошельках и активно участвовать в покупке и торговле токенами Alpha, и в конечном итоге способствовать глубине и активности рынка. Кампания по удвоению объема торгов, запущенная 30 апреля, мобилизовала энтузиазм пользователей с длинным хвостом, поскольку если они размещают отложенный ордер или покупают токены BSC напрямую, они могут получить в 2 раза больше баллов. Binance позволяет более широкому кругу пользователей получать квалификацию воздушных инвестиций за счет двойных баллов, создавая рыночный накал и активность, так что основная сила токенов Alpha имеет более достаточную мотивацию для того, чтобы тянуть за собой рынок.

Судя по объему торгов Alpha 2.0 с 20 апреля, Binance может эффективно увеличить активы и объем торгов на платформе, а также еще больше повысить общую активность и глубину рынка. По мере того, как все больше и больше пользователей активно участвуют в нем, рыночная ликвидность токена Alpha будет значительно повышена, и продолжение работы этого благотворного цикла станет ключом к дифференциации Binance в будущей рыночной конкуренции.

Формирование эффекта лидерства через сжатие ликвидности

Наблюдая за тенденцией ежедневного объема торгов токенами Alpha после очереди Alpha 2.0, можно заметить, что изменение правила само по себе не сформировало достаточной стимуляции, или для того, чтобы заинтересовать средства на рынке. Но сигналом биткоина является сильный консенсус, а основными источниками ежедневного объема торгов Alpha являются: $KMNO, $B 2, $ZKJ

$KMNO: Kamino Finance, DeFi-протокол на Solana, начал падать в одностороннем порядке после входа в Binance Alpha 13 февраля, а объем торгов начал увеличиваться на неделе с 28 апреля, увеличившись в 40 раз по сравнению с двумя неделями назад, но цена колебалась только в пределах 0,065-0,085. Только 6 мая объем торгов вернулся к нормальным уровням после спотового запуска на Binance.

$B 2: Протокол L2 экосистемы биткоина, выпустил монеты и вошел в Binance Alpha 30 апреля. Рыночная капитализация достигла максимума только в 30 миллионов долларов США, а в настоящее время она составляет 27 миллионов, причем объем торгов постепенно увеличивается после выпуска, с очевидными закономерностями, а объем торгов в течение дня увеличивается и ослабевает ночью по азиатскому времени.

$ZKJ: ZK-протокол Polyhedra Network, 6 мая выпущены токены и вошли в Alpha Binance. Рыночная капитализация 130 миллионов долларов. Колебания объема торгов аналогичны $B2, в дневное время по азиатскому времени объем торговли увеличивается, а ночью уменьшается.

Модель дневного вождения в Азии: Реальное изображение ликвидности Alpha

Из графика часового объема торгов видно, что основной токен Alpha 2.0, вносящий вклад в объем, имеет сильную внутридневную циклическую волатильность. Эта закономерность регулярного торгового поведения повторялась в течение четырехдневного периода с 8 по 11 мая, что проявлялось в значительном увеличении объема торгов с раннего утра до полудня UTC (примерно с 8:00 до 20:00 по пекинскому времени) каждый день, а также в значительном снижении или даже спаде объема торгов со второй половины дня до поздней ночи по UTC (позднему или раннему утру по пекинскому времени). Этот ритм полностью соответствует графику азиатского торгового часового пояса, что указывает на то, что торговая экология Alpha 2.0 сильно зависит от поддержки ликвидности азиатского рынка на данном этапе. Особенно в дневные активные часы в Азии общий объем торгов за один час многократно превышал $25 млн, а в какой-то момент даже приближался к $30 млн, демонстрируя высокую концентрацию маркет-мейкерских и торговых операций.

Кроме того, с точки зрения структуры распределения объема торгов каждого токена, ZKJ (желтый) является абсолютной основной силой объема торгов, занимая доминирующее положение в большинстве временных периодов. Объем торгов изменяется синхронно с общим ритмом рынка, что также еще больше усиливает вывод о «систематическом маркет-мейкинге». Помимо ZKJ, такие токены, как B2 и SKYAI, также значительно активны в пиковые часы, формируя «матрицу маркет-мейкинга» в экосистеме Alpha 2.0. Объем торгов этими токенами очень стабилен, не похож на спонтанную торговлю естественных пользователей, а больше похож на пакетные отложенные ордера и сопоставление операций, контролируемых автоматизированными системами маркет-мейкинга или ботами. Весьма вероятно, что ежедневное начало и выход из фиксированной сессии будет обусловлено набором стандартизированных автоматизированных торговых процедур, которые могут стоять за централизованной работой команды в течение дня по азиатскому времени, а также за стратегией закрытия или резкого сокращения активности в ночное время.

В целом, текущая торговая активность Alpha 2.0 представляет собой типичную «азиатскую дневную рыночную модель», а ее рыночная глубина и ликвидность в значительной степени зависят от маркет-мейкингового поведения нескольких ведущих токенов, в то время как глобальные естественные пользователи торгуют. Хотя эта модель может поддерживать объем торгов и активность за счет централизованного маркет-мейкинга в краткосрочной перспективе, она также обнажает зависимость экосистемы платформы от одного часового пояса и ограниченного числа маркет-мейкеров. Как только эти маркет-мейкерские счета перестанут работать, объем торгов на платформе может упасть с обрыва. Для того, чтобы построить более устойчивую торговую экосистему в будущем, Alpha 2.0 необходимо ввести больше часовых поясов и больше естественного торгового поведения участников, чтобы избавиться от текущей ситуации, когда ритм слишком одиночный, а следы маркет-мейкинга очевидны.

Как видно из графика ниже, с 20 апреля торговая активность платформы вступила в стадию быстрого роста, а количество транзакций быстро выросло с сотен тысяч в первые дни до в среднем почти одного миллиона в день. Однако примерно с 28 апреля, пока объем оставался высоким, количество ежедневных транзакций выровнялось, и в последние дни даже наблюдалось небольшое снижение. Это расхождение «замедление темпов роста количества транзакций и продолжение увеличения объема торгов» в сочетании с предыдущим «графиком распределения часового объема торгов» указывает на вполне очевидное структурное изменение: торговое поведение платформы Alpha 2.0 постепенно смещается от высокочастотной и малоценной модели «розничного свайпинга» к низкочастотной и высокоценной модели «маркет-мейкинга».

Основной движущей силой этого изменения, вероятно, станет усиление стратегии маркет-мейкинга топовых токенов. Объем торгов такими токенами, как ZKJ и B2, показанными на предыдущем графике, значительно увеличился в течение определенного периода времени, особенно в азиатский день, что указывает на то, что эти токены стали центром ликвидности платформы. Торговлей такими токенами обычно занимается небольшое количество маркет-мейкеров или автоматических торговых ботов, и их стратегии могут больше не преследовать высокочастотные матчинговые транзакции, а выполнять отложенные ордера, матчинг, арбитраж и другие операции с большим объемом торгов, поэтому даже если рост количества транзакций ограничен, объем одиночных торгов может значительно увеличиться, тем самым заставляя общий объем торгов продолжать расти. Этот структурный феномен «замещения качества» в сочетании со стимулом для ожидающих заказов пользователей в активности двойных баллов показывает, что Alpha 2.0 вступила в новый этап, характеризующийся глубокой оптимизацией ликвидности и централизованной торговлей основными токенами.

Кроме того, можно сделать вывод о том, что это структурное изменение также отражает узкие места в развитии и стратегии адаптации, с которыми в настоящее время сталкивается платформа. С одной стороны, на начальном этапе работы платформы в количестве транзакций участвовало большое количество хвостовых токенов и розничных инвесторов, но маржинальный эффект этой модели роста постепенно ослабевал. С другой стороны, платформа пытается сохранить или даже увеличить общий объем торгов за счет внедрения стабильного механизма маркет-мейкинга и основной экологии токенов, чтобы привлечь больше ликвидности и внимания пользователей. Если эта тенденция сохранится, Alpha 2.0 столкнется со стратегическими выборами в двух направлениях: во-первых, еще больше расширить участие маркет-мейкеров и направить формирование более «высокоценных и низкочастотных» основных торговых пулов; Вторая — оптимизировать пользовательский опыт и структуру комиссий, повторно стимулировать внутридневную активность розничных инвесторов и достичь нового пика «высокочастотных и дорогостоящих» транзакций.

Переключение между цепями и структура маркетмейкинга: логика миграции ликвидности Alpha 2.0

Как видно из приведенного ниже графика, ежедневный объем торгов токенами Alpha 2.0 претерпел значительную структурную миграцию между различными блокчейнами, демонстрируя явное поэтапное изменение доминирующей цепочки. С середины марта, после изменения правил Alpha 2.0, BNB Chain (оранжевый) стал абсолютной доминирующей силой, на долю которой приходится почти 100% объема торгов. Однако, войдя в конец марта и начало апреля, Solana (зеленая) постепенно поднялась и начала конкурировать с цепочкой BNB за доминирование, и завершила «обгон» BNB в середине апреля, и стабильно заняла более 60%-80% доли ежедневного объема торгов в последующие две недели, став домом ликвидности для Alpha 2.0.

Затем, в период с конца апреля по начало мая, BNB Chain восстановил свое доминирующее положение, составив почти 60%-70%, что ознаменовало раунд возврата межцепочечной ликвидности.

Из этой тенденции можно интерпретировать несколько ключевых изменений: во-первых, ликвидность Alpha 2.0 обладает высокой передаваемостью, а также видно, что деятельность BSC сильно зависит от маркет-мейкеров и ботов; Во-вторых, Solana когда-то стала первым выбором для удовлетворения потребностей в альфа-торговле благодаря своей высокой скорости и низкой производительности в цепочке, но это лидерство не является стабильным, пока рыночные настроения меняются, BSC может инвестировать огромный объем торгов в любое время.

В целом, объем торгов Alpha 2.0 в текущий момент отражает типичную модель, основанную на «арбитраже ликвидности + миграции стимулов», а не на долгосрочной разработке на одной цепочке. Это также означает, что в будущем создание трафика на платформе Alpha по-прежнему будет зависеть от межцепочечной конкуренции, затрат на кросс-цепочную развертку, стратегий стимулов и других внешних переменных, не исключая возможности появления нового раунда смены основной цепочки.

Если просто сравнить объемы торговли и количество сделок токена Alpha 2.0 на BSC и SOL, можно заметить, что в целом, Binance Alpha 2.0 после середины апреля пережил взрывной рост, и эта тенденция роста продолжалась до середины мая.

В отношении количества сделок Solana в начале (особенно в середине и конце апреля) выделялась особенно высокими показателями, её количество сделок значительно превышало BSC, что указывает на то, что в этот период основная ликвидность Alpha2.0 все еще находилась на Solana. Однако к началу мая количество сделок на BSC быстро догнало и даже превысило Solana, что показывает, что с течением времени активность Alpha2.0 на BSC быстро возросла, возможно, в связи с изменением стратегии маркет-мейкинга. Хотя Solana по-прежнему поддерживает стабильный объем торгов, темпы роста несколько замедлились.

Возможности и опасения в период восстановления эмоций: следующий вызов Alpha 2.0

В условиях текущей рецессии и периода восстановления после тарифного шока крипторынок зашел в тупик из-за отсутствия нарративных прорывов: без нового основного сюжета невозможно сформировать рыночную синергию, а общий ведущий эффект в основном нарративе сложно проявить, и, естественно, сложно произвести реальный эффект богатства. Несмотря на то, что USDT в изобилии представлен на рынке, общая ликвидность все еще ограничена при параллельном сравнении. В настоящее время никакой другой нарратив не может взять на себя ответственность за управление общей ситуацией, и только Ethereum может играть двойную роль «нарративного ядра» и «резервуара ликвидности» в этой мимолетной волне. Хотя сложно с уверенностью сказать, что именно ожидание обновлений сети и фактическое приземление залогов ETF принесли покупку Ethereum, но с другой стороны, текущий рынок настолько плох, что ему нужно, чтобы Ethereum стал основным носителем рыночных настроений и потоков капитала.

Когда происходит краткосрочный взрывной рост Ethereum или какого-то Memecoin или других горячих активов, сильные банковские проекты и ведущие биржи (такие как Binance) должны без колебаний идти в ногу с жарой, а также не должны оставаться в стороне от ситуации или упускать возможность, выжидая и наблюдая. Потому что все еще существует неопределенность в отношении того, может ли текущий раунд бычьего рынка с малым циклом, катализатором которого является восстановление настроений, превратиться в более масштабный бычий рынок. Как только проект сильной деревни не реагирует вовремя на ценовую K-линию или биржу с точки зрения объема торгов, рынок легко может расценить его как «недостаточно энергии», а затем отказаться от него. Даже если текущий бычий рынок в конечном итоге не сможет обостриться, все еще существует множество потенциальных попутных ветров (например, восстановление ликвидности), которые могут дать толчок рынку. В этом контексте сильные банки и биржи должны использовать каждый восходящий цикл для укрепления доверия рынка и консолидации консенсуса по благосостоянию: пока они продолжают вливать ликвидность и активно создавать сделки до отката рынка, они могут создать положительный образ «обильных средств и чувствительного рыночного запаха» в сердцах инвесторов. С другой стороны, как только вы решите «стоять на месте» в ключевом узле, легко будет сказать, что вам не хватает постоянной движущей силы, и вам будет трудно собрать достаточную рыночную синергию, когда в будущем появится более высокий уровень рынка.

Для Альфы 2.0 текущий период эмоционального исцеления представляет как возможности, так и проблемы. С точки зрения реального ончейн-трафика, активность на BSC практически незначительна, что явно не является идеальным результатом, который Binance и ее экосистема хотели бы видеть. В настоящее время суета Alpha2.0 в большей степени опирается на централизованную торговлю маркет-мейкеров и участников проекта, а не на спонтанное участие глобальных розничных инвесторов. Такого рода «искусственно нагроможденный» поверхностный объем торгов, как только он теряет внешнее стимулирование, с большой вероятностью рухнет с обрыва. Сколько раз нам придется пройти через крещение бычьим или бычьим рынком в будущем, прежде чем мы сможем постепенно культивировать по-настоящему спонтанную и позитивную экологию ликвидности? Это основная переменная, на которой нам нужно сосредоточиться, когда мы смотрим на развитие Alpha 2.0 в будущем.

О Movemaker: Movemaker — это первая официальная общественная организация, уполномоченная Aptos Foundation и инициированная совместно Ankaa и BlockBooster, направленная на содействие созданию и развитию китайскоязычного сообщества Aptos. Являясь официальным представителем Aptos в китайскоязычном регионе, Movemaker стремится создать разнообразную, открытую и процветающую экосистему Aptos, объединяя разработчиков, пользователей, капитал и многих партнеров по экосистеме.

Дисклеймер: Эта статья/блог предназначена только для информационных целей и представляет личные взгляды автора и не отражает позицию Movemaker. Данная статья не предназначена для предоставления следующих целей: (i) советы по инвестициям или инвестиционные рекомендации; (ii) предложение или призыв к покупке, продаже или владению цифровыми активами; или (iii) финансовые, бухгалтерские, юридические или налоговые консультации. Владение цифровыми активами, включая стейблкоины и NFT, чрезвычайно рискованно, волатильно по цене и даже может стать бесполезным. Вы должны тщательно обдумать, подходит ли вам торговля или владение цифровыми активами в свете вашего собственного финансового положения. Пожалуйста, проконсультируйтесь со своим юридическим, налоговым или инвестиционным консультантом, если у вас есть вопросы о ваших конкретных обстоятельствах. Информация, представленная в этой статье, включая рыночные данные и статистику, если таковая имеется, предназначена только для общих информационных целей. При подготовке этих рисунков и графиков была предпринята разумная осторожность, но мы не несем ответственности за любые фактические ошибки или упущения, выраженные в них.