$HYPE вновь установил исторический максимум. Почему Киты выбирают открывать позиции на Hyperliquid?

Question

Исходное название: Секретный ингредиент Hyperliquid

Автор оригинала: @stacy_muur, член CuratedCrypt0

В истории DeFi деривативов мало протоколов смогли занять более половины рынка бессрочных контрактов на блокчейне, а Hyperliquid это сделала. В чем ее секрет?

Данные показывают, что за 24 часа общий объем торгов на бессрочных контрактах на блокчейне составил 14,37 миллиарда долларов, при этом @HyperliquidX занял потрясающие 9,3 миллиарда долларов, что составляет 64,71%, демонстрируя абсолютное господство Hyperliquid на рынке.

Однако большинство DEX в этих аспектах до сих пор испытывают трудности с соответствием и часто полагаются на:

·Дизайн AMM (приводит к слишком высокой проскальзыванию крупных заказов, например GMX);

·Некоторые решения вне цепи (например, dYdX v3) могут повлиять на прозрачность или увеличить сложность использования для пользователей.

Hyperliquid осознает эту проблему: если пользовательский опыт плохой или ликвидности недостаточно, пользователи не будут массово переходить на блокчейн. Поэтому команда стремится обеспечить «скорость и ликвидность уровня CEX, но полностью на блокчейне.»

Успех Hyperliquid доказывает возможность DEX в борьбе с такими гигантами, как Binance. Объем торгов вечными контрактами на Binance за 24 часа составил 97,22 миллиарда долларов, в то время как общий объем торгов DEX составил всего 14,637 миллиарда долларов, из которых Hyperliquid внесла 9,532 миллиарда долларов.

С помощью Hyperliquid объем торгов DEX может достигать 15% от объемов Binance; без него этот показатель упадет до 5%, составив всего 5,105 миллиардов долларов. Это подтверждает роль Hyperliquid в стимулировании торгов в DeFi.

Это проявление подтверждает основное обещание Hyperliquid — предоставить опыт торговли уровня CeFi на полностью децентрализованном Layer-1.

Фон и история основания

Происхождение и состав команды

Hyperliquid была основана @chameleon_jeff (выпускник Гарварда, бывший количественный трейдер Hudson River Trading) и небольшой командой инженеров из таких ведущих учебных заведений, как MIT и Caltech.

Они занимались высокочастотным трейдингом (HFT) в течение 2020-2022 годов и перешли на трастовые решения после краха FTX. Видя, как миллиарды долларов исчезают из-за централизованного хранения, их цель стала ясна: создать альтернативу самостоятельному хранению, которая не жертвует производительностью, и выбрать подход «без венчурного капитала, самофинансируемый», чтобы обеспечить долгосрочное согласование с интересами пользователей и трейдеров, а не с краткосрочными интересами инвесторов.

Почему CEX все еще занимает доминирующее положение?

Несмотря на крах таких крупных CEX, как FTX, привычки пользователей в торговле не сразу изменились в сторону DeFi. Многие трейдеры по-прежнему используют централизованные платформы, такие как Binance, не потому что они игнорируют риски хранения, а потому что CEX всегда обладают:

·Быстрый и знакомый интерфейс

·Глубокая ликвидность

·Расширенные функции торговли (ордера на стоп-лосс, профессиональные K-линии и т.д.)

·Без Gas-ов, безбарьерный кросс-цепь

·Низкий порог, удобный торговый опыт

2022 год относится к периоду после краха FTX (с ноября по декабрь). Данные за 2025 год являются оценочными значениями на 6 марта, Hyperliquid осознали этот недостаток: если пользовательский опыт будет плохим или ликвидности будет недостаточно, пользователи не будут массово переходить на блокчейн. Поэтому команда стремится создать «скорость и ликвидность уровня CEX, но полностью на блокчейне.»

Создание продукта с приоритетом на пользовательский опыт с первого дня.

Давайте посмотрим на продуктовую матрицу Hyperliquid:

Перпетуальный контракт DEX

Основным продуктом Hyperliquid является его DEX с бессрочными контрактами, использующий полностью цепочный центральный лимитный ордербук (CLOB), поддерживающий:

·BTC, ETH максимальный 50x кредитное плечо

·SOL, SUI, kPEPE, XRP максимальное плечо 20 раз

·Токены с малой капитализацией с максимальным кредитным плечом 3x

Hyperliquid строится с нуля, предлагая более высокую открытость по сравнению с конкурентами в области оффчейн-решений и специально разработан для потребностей высокочастотной торговли (HFT). Его особенности включают:

·Подтверждение сделок за доли секунды

·Обработка 100 000 заказов в секунду

·Без газа или почти без газа опыт размещения и отмены заказов

Эти ключевые факторы делают его пользовательский опыт сопоставимым с CEX.

Усовершенствованный торговый механизм

Атомизированная операция: поддерживает атомарную ликвидацию на основе последней цены оракула и распределяет ставки атомарного финансирования на почасовой основе

·Проверка безопасности активов: Платформа проводит проверку безопасности активов в конце каждого блока.

·Приоритет заказов: приоритетное выполнение отмены и только лимитных ордеров, защита маркет-мейкеров от злонамеренного влияния ликвидности.

По состоянию на прошлую неделю объем торгов Hyperliquid Perps составил 66,5 миллиарда долларов, что почти в 7 раз больше, чем у занимающего второе место Jupiter (9,7 миллиарда долларов), и превышает сумму объемов торгов 14 его конкурентов (33,6 миллиарда долларов) в целом.

Hyperliquid занимает 66% от общего объема торгов топ-15 бессрочных бирж.

Спотовая биржа

Спотовая биржа Hyperliquid будет запущена в середине 2024 года и первоначально поддержит более 20 нативных активов, таких как HYPE, мемкойны и другие.

По сравнению с огромным рынком бессрочных контрактов Hyperliquid объемом 1,06 триллиона долларов, рынок спотовой торговли начал с небольших объемов, но растет быстро. К началу 2025 года, с ключевыми обновлениями (особенно с выходом BTC), Hyperliquid постепенно становится сильным конкурентом на рынке спотовой торговли в цепочке.

Вернувшись к середине 2024 года, спотовая торговля Hyperliquid была ограничена собственными токенами и несколькими другими активами (такими как RAGE). Этот ограниченный набор активов отпугивал многих профессиональных трейдеров, которые предпочитали основные активы, такие как BTC, а не только спекулятивные токены.

Аналитик Messari MONK в своем отчете прогнозирует: если Hyperliquid добавит BTC, это полностью изменит ситуацию, сделав платформу универсальным решением для одновременной торговли спот и деривативами, бросив вызов централизованным биржам. Этот прогноз вскоре будет подтвержден 15 февраля 2025 года — команда Unit запустила функцию прямой торговли спот BTC на ордербуке Hyperliquid.

Что это значит?

·Рост объема торгов: до запуска BTC объем спотовых торгов на Hyperliquid составлял лишь небольшую часть ежемесячного объема торгов по бессрочным контрактам BTC в 63 миллиарда долларов. Messari ожидает, что при введении подходящих активов объем спотовых торгов может достичь 20%-30% от объема бессрочных контрактов, потенциальный прирост составит десятки миллиардов долларов. С запуском спотовых торгов BTC другие DEX уже имеют объем торгов BTC в 33 миллиарда долларов в месяц, и Hyperliquid быстро захватывает долю этого рынка.

·Больше активов скоро будет доступно: решение Unit поддерживает не только BTC, но и закладывает основу для будущего внедрения ETH, SOL и даже реальных мировых активов. Это может сделать Hyperliquid основным рынком для спотовой торговли криптоактивами.

3.Hyperliquid HLP (ликвидность хранилище)

HLP — это ликвидный резерв, в который пользователи могут вносить средства (в основном USDC), выступая контрагентами для трейдеров на производных рынках, и получать долю от прибыли от сделок.

·Цель: предоставить пользователям, которые не хотят активно торговать, возможность пассивного дохода, следуя модели «дилер всегда выигрывает», чтобы пользователи депозитов могли извлекать выгоду из торговой активности.

·Ключевые особенности:

Средства, внесенные пользователем, будут предоставлены трейдерам для использования в маржинальной торговле.

Доходность колебалась, но в конце 2024 года годовая доходность достигала 54%.

4.Хранилища (копирование торговли)

Hyperliquid предоставляет функцию копирования сделок (Vaults), позволяя пользователям выделять средства для автоматической торговли в соответствии со стратегиями профессиональных трейдеров.

·Цель: позволить обычным пользователям использовать профессиональные знания顶级 трейдеров для получения прибыли, не управляя процессом напрямую.

·Ключевые особенности:

Любой может создать Vault и управлять средствами, при этом управляющий должен владеть как минимум 5% долей и получать 10% от прибыли.

Пользователи могут просматривать результаты различных хранилищ, выбирать инвестиции и получать совместную прибыль.

Стандарты токенов HIP-1 и HIP-2

Hyperliquid выпустила два инновационных стандарта токенов для улучшения своей экосистемы:

·HIP-1: Протокол нативных токенов, позволяющий пользователям выпускать на Hyperliquid L1 собственные токены (например, PURR, мем-монета, представленная в качестве концептуального доказательства).

·HIP-2: решение для ликвидности, предоставляющее стратегии маркет-мейкинга для токенов, выпущенных в рамках HIP-1, обеспечивая ликвидность без необходимости полагаться на внешние платформы, такие как Raydium (в отличие от Pump.FUN).

Ключевые особенности:

·HIP-1 токен может быть использован непосредственно для спотовой и бессрочной торговли на Hyperliquid.

·HIP-2 был создан командой Hyperliquid для предоставления ликвидности с использованием своих возможностей количественной торговли.

Пример: PURR имеет собственный реестр, книгу спотовых ордеров, встроенные оракулы и торговлю бессрочными контрактами, демонстрируя, как эти стандарты могут создать компонуемую торговую экосистему.

Техническое ядро Hyperliquid

От бессрочных контрактов до спотовой торговли, все продукты Hyperliquid основаны на их собственном блокчейне — Hyperliquid Layer1. 18 февраля 2025 года HyperEVM официально запущен в основной сети.

Блокчейн Hyperliquid в настоящее время может обрабатывать более 20 000 транзакций в секунду (TPS) и поддерживает мощную экосистему, включая торговлю бессрочными контрактами и спотовый рынок BTC. На основе консенсуса HyperBFT его L1 развился из первоначальной профессиональной торговой платформы в универсальный блокчейн.

Ключевая оптимизация HyperBFT

Увеличение TPS: ранее из-за ограничений Tendermint поддерживалось только 20 000 транзакций в секунду, после обновления можно обрабатывать 200 000 транзакций в секунду.

Более высокая скорость обработки: процесс консенсуса не будет заблокирован из-за выполнения, транзакции могут последовательно сортироваться, без необходимости ожидания завершения выполнения текущего блока.

Сниженная задержка: время подтверждения быстрее и стабильнее, зависит только от сетевой задержки.

Оптимистичный ответ: скорость генерации блоков зависит от эффективности связи валидаторов.

HyperEVM: Полные возможности Layer-1

HyperEVM интегрирует универсальную EVM сеть в состояние блокчейна Hyperliquid, формируя двойную архитектуру VM:

Нативная VM: оптимизирована для высокопроизводительной торговли.

EVM уровень: поддержка третьих сторон без необходимости получения разрешения.

Апгрейд HyperBFT, в сочетании с введением торговли спот BTC, постепенно делает Hyperliquid более мощной и универсальной торговой платформой.

Как Hyperliquid по сравнению с ...?

Hyperliquid против других DEX

Полностью на цепи vs. Частично вне цепи

Hyperliquid использует полностью ончейн-центральную книгу лимитных ордеров (CLOB), в то время как многие конкуренты DEX, такие как dYdX v4, по-прежнему полагаются на частично офчейн-книги ордеров. Решение Hyperliquid обеспечивает проверяемость и прозрачную систему согласования, избегая операций «черного ящика» и опережающего прохождения.

Доминирующее положение рынка бессрочных контрактов

По состоянию на февраль 2024 года на долю Hyperliquid приходилось 56% объема торгов ончейн-деривативами DEX. С июля 2024 года ежемесячный объем торгов бессрочными контрактами превзошел объем торгов основных конкурентов. В январе 2025 года ежемесячный объем бессрочных торгов Hyperliquid достиг $196 млрд по сравнению с $60 млрд для других четырех протоколов вместе взятых.

Приоритеты производительности и маркет-мейкеров

Кастомизированный Layer-1 и механизм consensus Hyperliquid (HyperBFT) позволяют обрабатывать задержки менее секунды и примерно 100 000 транзакций в секунду. Это специально разработано для высокочастотной торговли. Другие DEX на основе универсальных блокчейнов должны делить блоковое пространство с множеством других сделок, что затрудняет поддержание высокой пропускной способности.

Сравнение с CEX

Разница в объеме торгов и траектория роста

·Несмотря на то что Hyperliquid все еще меньше, чем такие ведущие CEX, как Binance, в некоторые месяцы он сократил разрыв, и к марту 2025 года его доля объема торгов превысила 26% от общего объема торгов, представленного (по сравнению с топ-100 спотовыми торговыми парами Binance). Это сравнение подчеркивает, что высокопроизводительная децентрализованная биржа бессрочных контрактов может эффективно бросить вызов или даже доминировать на централизованном спотовом рынке.

Прозрачность в блокчейне против централизованного контроля

CEX обычно имеет собственный оффлайн-движок, который может быть непрозрачным в отношении маршрутизации заказов, сборов или опережения. Полностью цепочечный дизайн Hyperliquid позволяет любому в реальном времени проверять сделки.

Будущая цель: «Binance на блокчейне»

Аналитики описывают бычий сценарий Hyperliquid как развитие аналогии с Binance на блокчейне. Он уже предлагает бессрочные контракты и постоянно растущий рынок спотовых торгов, недавно также был запущен спотный BTC, и HyperEVM теперь работает в основной сети, начиная привлекать более широкий спектр DeFi-приложений.

Став лидером в области DeFi деривативов, быстрый успех Hyperliquid зависит не только от его производительности; он также подтверждает его идею, ориентированную на сообщество.

Сообщество Hyperliquid: торговая платформа, созданная для трейдеров

Токеномика с приоритетом сообщества

·Безрисковые инвесторы держат акции: команда Hyperliquid разрабатывает проект за счет собственных средств, избегая ситуации распределения между частными инвесторами. Это гарантирует, что токены не будут размыты долями крупных венчурных капиталистов, что резко контрастирует с конкурентами, такими как dYdX (более 50% для инвесторов) или GMX (30% для внутренних сотрудников).

·Щедрый аирдроп:

Генезисный аирдроп (31% от общего объема): распределен среди 94 000 ранних пользователей, в среднем по 45 000 долларов на человека. Это награда для настоящих пользователей, а не спекулянтов.

Программа вознаграждений: Непрозрачный механизм вознаграждений подавляет атаки Sybil и предпочитает лояльных пользователей, а не ботов.

76% распределения сообщества: более 3/4 токенов $HYPE распределено среди сообщества (эйрдроп + стимулы), что обеспечивает согласованность с долгосрочным ростом.

Слушать пользователей

Прямая обратная связь создает сообщества по общим интересам. Команда обратилась к таким трейдерам, как @HsakaTrades (500 000+ подписчиков) и @burstingbagel через личные сообщения, и на основе отзывов они создали Vaults (например, дельта-нейтральную стратегию с доходностью 20%+ в годовом исчислении) и HLP. С 2024 года более 50% обновлений функций поступало по запросам пользователей, что делает трейдеров соавторами, а не просто пользователями.

·Установление доверия через надежность

Надежный продукт может удерживать пользователей на сомнительном рынке. Трейдеры изначально пришли за аирдропом, но остались, потому что Hyperliquid предлагает скорость депозитов в 1 секунду, глубокую ликвидность HLP и 99.9% времени безотказной работы, в отличие от конкурентов, которые часто выходят из строя.

Hyperliquid не является первым DEX, запустившим бессрочные контракты, но, оптимизировав скорость торговли (исполнение заказов за менее чем секунду), ликвидность (пулы HLP превышают 540 миллионов долларов) и пользовательский опыт (решив задержки вывода, которые игнорировали конкуренты), достигла 100 000 сделок в день, успешно развеяв сомнения о том, что «dYdX или GMX уже «завершили» рынок деривативов.

Фонд помощи

Когда трейдеры используют платформу Hyperliquid, они оплачивают торговые сборы, часть которых идет в фонд помощи (AF).

Этот фонд постоянно скупает токены HYPE на рынке, создавая постоянное покупательское давление. По мере увеличения объема транзакций в AF поступает больше комиссий, что еще больше стимулирует спрос на HYPE. На сегодняшний день AF накопила 16,63 млн токенов HYPE, что составляет 4,97% от оборотного предложения, и сейчас оценивается примерно в $267,24 млн. Быстрый рост Hyperliquid очевиден: в январе 2025 года объем бессрочных торгов достиг 196 миллиардов долларов.

Что это означает для конечных пользователей?

Для держателей и трейдеров HYPE эта система создает самоусиливающийся цикл ценности. С ростом торговой активности Hyperliquid (как показано на рисунке ниже) покупательская способность вспомогательного фонда также будет расти, в конечном итоге принося пользу пользователям токенов, которые держат их длительное время.

Самоусиливающаяся цикличность: больше сделок → больше сборов → больше выкупов → повышение ценности токена.

Дизайн продукта, ориентированный на пользователя

·Без газовых сборов: сборы за газ будут возникать только при увеличении состояния сделки (например, при листинге спотовых торгов или переводе на новый кошелек).

·Без KYC: зарегистрируйтесь с помощью электронной почты или криптокошелька (например, MetaMask).

·Интуитивно понятный интерфейс: дизайн учитывает как новичков, так и опытных трейдеров, интерфейс похож на централизованные биржи (например, Binance).

·Близкие к мгновенным расчетам: время блока на уровне долей секунды поддерживает сделки в реальном времени.

·Высокая пропускная способность: обрабатывает более 200 000 транзакций в секунду, даже в периоды пиковых нагрузок задержек не возникает.

·Легкое пополнение средств: пополнение USDC через Arbitrum (в будущем планируется поддержка нативных мультицепей).

·Геймификация: Рейтинги и конкурсы с наградами (например, аирдропы для лучших трейдеров), создание активного и вовлеченного сообщества.

Децентрализованный путь

Хотя L1 Hyperliquid изначально управляется валидаторами, работающими в команде (с целью оптимизации производительности и быстрой итерации), он постепенно развивается в сторону многовалидаторной сети и распределенной узловой архитектуры:

·Расширенный набор валидаторов (с 16 увеличен до более чем 100 узлов).

·Только для чтения узлы: третьи стороны могут использовать уже работающие узлы для проверки состояния цепочки и производства блоков.

·Долгосрочный план развертывания: по мере развития экосистемы команда планирует внедрить более сильные механизмы стейкинга и привлечения валидаторов, продвигаясь к бездоверительной модели, аналогично ведущим сетям с доказательством доли.

·Согласованность стимулов команды: поскольку сборы в настоящее время направляются в казначейство протокола и поставщикам ликвидности (а не в команду основателей), будущее вознаграждение команды будет связано с предстоящими токенами, что согласуется с долгосрочной производительностью цепочки и целями децентрализации.

Смотря в будущее, Hyperliquid развивается от специализированного DEX на бессрочных контрактах к полноценной экосистеме обмена. С добавлением спотовой торговли BTC, запуском HyperEVM в основной сети и расширением пула валидаторов, его амбиции очевидны, цель - стать «онлайн Binance».

Он сочетает в себе высокую производительность CeFi и прозрачность DeFi, заняв 64,71% объема торгов по вечным контрактам в цепочке, что доказывает, как успешный подход, основанный на сообществе, может побудить DEX бросить вызов даже самым крупным централизованным платформам.

В чем секрет успеха Hyperliquid?

Модель без VC, финансируемая самостоятельно: гарантирует, что пользователи имеют токены, снижает давление на продажу со стороны частных инвесторов, приоритизирует интересы настоящих трейдеров, а не краткосрочных инвесторов.
Ориентированное на пользователя распределение токенов: щедрые аирдропы (31% от общего объема выделяется ранним пользователям, около 76% в целом выделяется сообществу), динамическая система баллов для предотвращения атак Sybil и фонд помощи через выкуп токенов для поддержки держателей.
Высокопроизводительный Layer-1 (HyperBFT + HyperEVM): подтверждение за доли секунды, пропускная способность более 100 тыс. заказов и совместимость с EVM, обеспечивают комбинацию скорости и будущей расширяемости DeFi.
Полностью цепочный CLOB: прозрачное сопоставление заказов и минимальная проскальзывание, устраняющее разрыв ликвидности, который обычно связывает трейдеров в CeFi.
Услуга одностороннего доступа к спотовым и бессрочным контрактам: бесшовный доступ к основным рынкам: новая спотовая торговля BTC и мощные бессрочные продукты. Пользователи могут управлять спотовыми и маржинальными позициями на одной платформе.
Сообщество, управляющее разработкой функций: прямой цикл обратной связи (запросы пользователей на улучшение Vault, HLP, межсетевых мостов) вовлекает трейдеров и формирует постоянные улучшения.
Долгосрочное видение децентрализации: поэтапное расширение пула валидаторов, открытие узлов только для чтения, структура сборов без прибыли для команды, что обеспечивает согласованность стимулов и поэтапную децентрализацию.

Сочетая техническое превосходство, ориентированные на сообщество механизмы мотивации и бескомпромиссный пользовательский опыт, Hyperliquid уже наметила план успеха DeFi.

Его «секрет» по сути представляет собой идеальное сочетание производительности на уровне институциональных инвесторов и взаимодействия с обычными пользователями — эта комбинация переопределяет онлайновые сделки и прокладывает путь к более широкому будущему децентрализованных финансов.