Долларовый стейблкоин: жезл валюты

Автор: 0xCousin

Монетарная политика всегда была продолжением политики.

На протяжении истории деньги никогда не были нейтральным инструментом. От частного чеканки медных монет древними императорами до современных государств, контролирующих кредит через количественное смягчение, деньги всегда были продолжением политики.

«Серебряные монеты в медные» Римской империи

В поздний период Римской империи, чтобы оплатить огромные военные расходы и бюрократическую систему, императоры начали постепенно уменьшать содержание серебра в серебряных монетах с 90% до 70%, 50%, 30%, а в конечном итоге они стали почти чистыми медными «серебряными монетами». Это по сути было налогообложением всего населения Римской империи обесцененными деньгами, а также прообразом древней инфляции.

«Белый золотой тройной класс» Императора У-ди

Император У-ди из династии Хань использовал войска против хунну в течение многих лет, в результате чего казна опустела. Финансы страны были несбалансированы, и императорский двор пытался изменить «форму денег» и внедрить «платиновые три продукта» (золото, серебро и монеты из панциря черепахи), пытаясь обойти традиционную систему чеканки медных монет для финансирования войны и пытаясь расширить казну за счет денежных инноваций. В результате, поскольку рынок его не принял, это привело к валютному хаосу.

«Мерф制度» нацистской Германии

В 1933 году нацисты пришли к власти, чтобы избавиться от финансовых оков Версальского договора, нацистская Германия создала «Мерфу-контракты». С помощью этой денежной системы нацистская Германия скрыла финансовый дефицит и обошла международный контроль, правительство с помощью «мерфу-контрактов» создало огромный государственный долг, а простые люди и предприятия понесли финансовые риски этого «ложного процветания».

Используя историю как урок, можно узнать о взлетах и падениях. На протяжении веков, от древности до современности, смена династий, кроме побед и поражений на военном уровне, также скрывает финансовые связи. Цепочка «бюджетный дефицит — обесценивание валюты — крах власти» снова и снова повторяется.

Трехветвенная система власти в США

Упадок империи часто начинается с финансового хаоса. В прошлых империях правительство одновременно обладало всеми полномочиями: «печать денег», «расходование средств», «контроль». В начале своего существования США пытались изменить эту ситуацию. США внедрили политическую систему «разделения властей», где законодательная власть (Конгресс), исполнительная власть (президент) и судебная власть (федеральные суды) находятся в независимом и сбалансированном состоянии.

С точки зрения фискальной политики и денежно-кредитной политики также существует «функциональное разделение властей». Чтобы предотвратить злоупотребление правительством правом на эмиссию денег, Конгресс США принял Закон о Федеральном резерве в 1913 году и учредил Федеральный резерв, решив передать права на чеканку монет Федеральному резерву. Фискальная политика контролируется Конгрессом, «сколько тратить и как тратить» решает Конгресс, а правительственные ведомства отвечают за реализацию и расходование денег; Денежно-кредитная политика контролируется Федеральной резервной системой, и «сколько печатать и как это регулировать» — последнее слово ФРС, а не президента.

С тех пор правительство США (Министерство финансов) контролирует выпуск государственных облигаций, а Федеральная резервная система контролирует выпуск валюты. Фискальная политика управляется Министерством финансов США и включает в себя налогообложение, эмиссию долговых обязательств и расходы; денежно-кредитная политика управляется Федеральной резервной системой и осуществляется путем изменения процентных ставок, покупки и продажи государственных облигаций, а также количественного смягчения для макроэкономического регулирования. Эти две области независимы, но иногда работают совместно, чтобы предотвратить чрезмерный выпуск долларов и обеспечить их ценность.

Эта система в основном реализует идеал основателей: финансы принадлежат государству, деньги принадлежат Федеральной резервной системе, они взаимно сдерживают друг друга, предотвращая "злоупотребление властью правительством через контроль над деньгами".

Постепенно выходящий из-под контроля американский бюджет

После двух мировых войн США стали единственной победившей страной. На фоне глобализации Бреттон-Вудская система и механизм расчетов в нефтедолларах последовательно помогли доллару утвердиться в качестве глобальной резервной валюты.

С 1945 по 1971 год золотой стандарт сдерживал финансы США, поскольку необходимо было привязываться к золотым резервам, что ограничивало государственные расходы и делало финансы относительно сдержанными;

После 1971 года система Бреттон-Вудса прекратила свое существование, доллар больше не был привязан к золоту, а бюджетный дефицит США больше не имел существенных ограничений, что открыло эру «сговора финансов и денежной политики» — правительство выпускало облигации и тратило деньги, а Федеральная резервная система печатала деньги для покупки государственных облигаций.

США начали полагаться на цикл «выпуск облигаций — печать денег — глобальная подмога» для финансирования бюджетного дефицита. С момента расширения бюджета США объем государственного долга превысил 36 триллионов долларов, среднемесячный дефицит составляет более 1,5 триллионов долларов, а расходы по процентам по государственному долгу превышают 1 триллион долларов, что является одной из крупнейших статей бюджета федерального правительства.

Финансовая система США постепенно выходит из-под контроля, попав в четыре основных затруднения:

Первое, зависимость от долгов: Финансовая система может полагаться только на выпуск новых долгов для погашения старых, если процентные ставки не снизятся, это может ухудшиться;

Во-вторых, политический компромисс: обе партии испытывают трудности с сокращением расходов, демократы требуют социальных пособий, а республиканцы хотят снизить налоги;

Третье, инерция покупки Федеральной резервной системой: хотя Федеральная резервная система формально независима, в прошлом, всякий раз, когда возникала кризисная ситуация, она всегда печатала деньги для спасения бюджета;

Четвёртое, глобальное влияние деноминирования доллара: всё больше стран выбирают резервирование золота и многообразные валюты, что приводит к росту давления на рефинансирование долгов США.

В условиях этих четырех больших трудностей в США правительство все более настойчиво требует от Федеральной резервной системы увеличения ликвидности. Трамп не раз писал в Твиттере с просьбой снизить процентные ставки, но Федеральная резервная система продолжает настаивать на «независимости денежно-кредитной политики».

Новый трюк Трампа: чеканка монет на блокчейне

Правительство Трампа продвигает законопроект о стабильных монетах в долларах. Как "Stable Act", так и "Genius Act" разрешают выпускать стабильные монеты в долларах на основе государственных облигаций США.

Если законопроект о долларовых стабильных монетах будет принят, это будет означать, что правительство США получит "кривую чеканку". Логика кривой чеканки долларовых стабильных монет такова:

1. Министерство финансов США имеет право выпускать государственные облигации;

2. Выпускать долларовые стабильные монеты под залог государственных облигаций;

3. Стейблкоины в долларах снова обмениваются на доллары, заставляя Федеральную резервную систему пересмотреть монетарную политику.

Правительство США может косвенно отобрать право на чеканку цифровых долларов путем «государственных облигаций — стейблкоинов на долларовой основе — доллара», вмешиваясь в независимость денежно-кредитной политики ФРС.

В некотором смысле это может стать «охотой» правительства США на Федеральную резервную систему.

Трамп в нескольких выступлениях заявлял, что откажется от CBDC (цифровых валют центральных банков) и будет поддерживать долларовые стейблкоины. Многие люди не понимают разницы между ними: CBDC выпускаются центральным банком (Федеральной резервной системой), и, грубо говоря, право чеканки по-прежнему находится в руках Федеральной резервной системы; Стейблкоин в долларе США позволяет коммерческим компаниям, банкам и другим организациям выпускать его, но базовым залоговым активом являются облигации США, которые выпускаются Казначейством США. В результате CBDC укрепляют авторитет ФРС, а стейблкоины USD — авторитет Министерства финансов.

Судя по действиям администрации Трампа, есть подозрения в «захвате монетарной власти».

Не в тему. На самом деле, Казначейство США могло чеканить монеты, а права на чеканку США были разделены на две части: долларовые банкноты США выпускались Федеральной резервной системой, а долларовые монеты США выпускались «Монетным двором» при Казначействе. Ранее высказывались предположения, что Казначейство может отчеканить несколько платиновых монет номиналом в 1 триллион долларов, положить их на счет в Федеральной резервной системе и использовать их непосредственно для погашения долга или оплаты расходов. Это была ранняя идея конфискации монет. Белый дом наложил вето на такие идеи, потому что это вызвало бы опасения по поводу доверия к доллару.

Больше вопросов, на которые ответит ChatGPT:

1. Действительно ли правительство США отнимет монетный двор?

ChatGPT отвечает: Не «будет», а «в процессе». В соответствии с Конституцией, Конгресс имеет право чеканить деньги; Есть политическая воля, Трамп открыто выступает против CBDC, поддерживает долларовые стейблкоины; Существует бюджетный спрос, сохраняется дефицит, а высокая процентная ставка неприемлема; Есть план посадки, а ипотечные казначейские облигации используются для чеканки стейблкоинов в цепочке; У закона есть основа, и законопроект о стейблкоинах продвигается. Таким образом, ключевой вопрос заключается в том, сможет ли правительство узаконить и институционализировать этот «мягкий переворот» с помощью ончейн-денежного механизма и быть признанным мировым рынком.

2. Не приведет ли это к нестабильности доллара?

Ответы ChatGPT: Не в краткосрочной перспективе стейблкоины привязаны к казначейским облигациям и депозитам коммерческих банков, а Федеральная резервная система по-прежнему контролирует якорь процентной ставки; В среднесрочной и долгосрочной перспективе это может пошатнуть кредитную структуру доллара США, особенно когда Минфин идет вразрез с ФРС и продолжает расширять доллар по цепочке, а стоимостной якорь доллара США уже не контролируется только ФРС. Если в будущем такие активы, как биткоин и золото, будут введены в качестве якорей для резервов стейблкоинов, то это станет прототипом «новой Бреттон-Вудской системы».