Сэйлор отвечает на доказательство резервов Биткойна, шокируя всех

! Доверенное редакционное содержимое, проверенное ведущими отраслевыми экспертами и опытными редакторами. Раскрытие рекламы Когда Майкл Сэйлор вышел на сцену на конференции Bitcoin 2025 26 мая, аудитория ожидала обычного энтузиазма от человека, который превратил программную компанию в де-факто средство для хранения Биткойнов. Вместо этого они получили тщательную, почти язвительную деконструкцию любимого мема прозрачности в индустрии: ончейн-доказательства резервов.

Почему доказательство резервов Биткойна — плохая идея

Искра пришла от главного аналитика Blockware Solutions Митчелла Эскью. Назвав себя «большим поклонником всего, что вы сделали», Эскью спросил, планирует ли Strategy публиковать ончейн-адреса, чтобы посторонние могли подтвердить их многомиллиардные запасы. Сэйлор не стал подстраховываться.

“Да, proof-of-reserves. Это интересная вещь,” начал он. “Люди учатся на примерах FTX и Mt. Gox, но я не уверен, что они усваивают то, что институциональному сообществу нужно знать в будущем.” Его утверждение имеет две стороны: во-первых, сегодняшние реализации PoR положительно опасны; во-вторых, даже “совершенный” PoR будет недостаточным, потому что он не учитывает обязательства — другую половину платежеспособности.

Риторическое начало Сэйлора было ярким. Публикация институциональных кошельков, по его словам, похожа на «публикацию адресов и банковских счетов всех ваших детей и номеров телефонов всех ваших детей, а затем думать, что это каким-то образом делает вашу семью лучше». То, что многие розничные пользователи хвалят как радикальную прозрачность, для него является «вектором атаки для хакеров, государственных субъектов, всех типов троллей, которые только можно себе представить».

Связанное чтение: Биткоин сверкает историческим золотым крестом бычьего рынка, чтобы вызвать «мгновенную распродажу»Он предложил аудитории провести мысленный эксперимент с генеративным ИИ: «Подойдите к ИИ, переведите его в режим глубокого обдумывания, а затем спросите его, каковы проблемы безопасности при публикации вашего кошелька... Он напишет вам книгу. Это будет пятьдесят страниц проблем безопасности».

Проблема носит структурный характер, утверждает Сэйлор. Как только публичная организация доксирует свое холодное хранилище, каждое последующее движение монет становится видимым, что позволяет злоумышленникам определять сроки казначейства или использовать эвристику изменения адреса. «Нынешнее обычное, ненадежное доказательство резервов... фактически размывает безопасность эмитента, кастодианов, бирж и инвесторов».

Активы без обязательств — это «фокус» Биткойна

Даже если предположить герметичный метод доказательства активов, PoR в том виде, в котором он практикуется в настоящее время, игнорирует кредиторскую часть баланса. «Это доказательство активов, которые не являются надежными, и это не доказательство обязательств... Итак, вы владеете биткойнами на сумму 63 миллиарда долларов — у вас есть обязательства на сто миллиардов долларов?» Он вбил в голову институциональную карикатуру: «Институциональные инвесторы посмеялись бы надо мной, если бы я сказал: «Вот кошелек, в котором есть 72 миллиарда долларов... Не беспокойся, твоя хорошенькая маленькая головка об обязательствах».

Чтобы удовлетворить аудиторию рынков капитала, которую он обхаживает, Сэйлор изложил другой стандарт: «Вам нужно доказательство активов институционального уровня и доказательство обязательств с их вычетом. И лучше всего не публиковать кошелек. Лучшая практика... Было бы иметь аудитора из «Большой четверки», который проверяет, действительно ли у вас есть биткойны, а затем проверяет, не перезаложила ли компания или не заложила биткойны... Затем вы должны пропустить его через публичную компанию, где подписывает финансовый директор, затем подписывает генеральный директор, затем председатель и все внешние директора несут за это гражданскую и уголовную ответственность».

Связанное чтение: 2 000 МВт дополнительной электроэнергии Пакистана теперь зарезервированы для биткойн-установок

Почему аудиторы имеют большее значение, чем криптографические доказательства? Потому что, как сказал Сайлор, тюрьма заставляет задуматься. "Вы задаетесь вопросом, почему люди доверяют американским компаниям? Из-за Закона Сарбейнса-Оксли, потому что вы можете сесть в тюрьму, если солжете." По его мнению, угроза тюремного заключения является более сильным сдерживающим фактором, чем любой публичный снимок дерева Меркла.

Корпоративная каденция, которую он описал, знакома юристам по ценным бумагам, но редко обсуждается на встречах по биткоину: ежеквартальная форма 10-Q, ежегодная форма 10-K, периоды отключения, которые запрещают деятельность на рынках капитала до тех пор, пока эти документы не будут завершены. «Если компания не может подать форму 10-K, это означает, что ее аудиторы не подпишут ее бухгалтерские книги, а это означает, что она, возможно, неплатежеспособна». В отличие от этого, пропуск добровольного срока PoR не влечет за собой никаких законодательных последствий.

Решение для будущего?

Сэйлор допускал гипотетическое будущее, в котором может участвовать Strategy. «В какой-то момент я вижу возможность внедрения своего рода доказательства резервов, если вы сможете придумать доказательство с нулевым разглашением, которое ослепит всех, кто не сможет отслеживать лежащие в основе кошельки». Но даже в этом случае сохраняются препятствия для управления: хранители, биржи, аудиторы, риск-менеджеры, должностные лица и директора — все они должны будут дать свое согласие, а метод по-прежнему должен соответствовать масштабам аудита по GAAP.

Где многие сторонники указывают на обрушившиеся биржи как на доказательство того, что требуется больше данных в блокчейне, Сэйлор переворачивает урок. "Не ведите бизнес с ненадежными офшорными биржами, управляемыми юношами-наркоманами. А если вы криптолюд, держите свою крипту." PoR, по его словам, отвлечение от основной дисциплины контрагента.

Принцип одинаково применим к корпоративным казначействам, продолжил он. Собственный Bitcoin стратегии, сегодня распределенный между несколькими регулируемыми хранителями, недоступен, за исключением документированных многосторонних рабочих процессов. "На небольшом уровне это нормально, но на самом деле [PoR] не является даром Бога. И я думаю, что люди придают этому слишком много значения на X."

На момент публикации BTC торговался по цене $108,656.

Цена BTC, 1-дневный график | Источник: BTCUSDT на TradingView.comИзображение с YouTube, график с TradingView.com ! Редакционный процесс для bitcoinist сосредоточен на предоставлении тщательно исследованного, точного и беспристрастного контента. Мы придерживаемся строгих стандартов источников, и каждая страница проходит тщательную проверку нашей командой ведущих технологических экспертов и опытных редакторов. Этот процесс обеспечивает целостность, актуальность и ценность нашего контента для наших читателей.