Какой будет эффект от проекта закона о стейблкоинах в Гонконге на мир криптовалют в Китае?

21 мая 2025 года Законодательный совет Специального административного района Гонконг принял законопроект о стейблкоинах, отметив, что Гонконг стал первой юрисдикцией в мире, создавшей полноценовую систему регулирования для стейблкоинов фиатной валюты. Этот законодательный акт не только обеспечивает четкую правовую основу для индустрии виртуальных активов в Гонконге, но и оказывает далеко идущее положительное влияние на развитие индустрии виртуальных валют в Гонконге и материковой части Китая, балансируя между финансовыми инновациями и предотвращением и контролем рисков. Г-н Лю (web3_lawyer) проанализировал положительное значение принятия законопроекта с точки зрения двух измерений — Гонконга и материкового Китая — в сочетании с предысторией политики, влиянием на отрасль и будущими тенденциями.

! NjAhOYeE7Z9KPhlm0W4hfde1qk8ytrgyCYT6APwy.jpeg

Один. Положительное влияние на индустрию виртуальных денег в Гонконге

（一）Укрепление статуса Гонконга как глобального центра цифровых активов

Будучи международным финансовым центром, Гонконг в последние годы прилагает постоянные усилия в области виртуальных активов. Принятие законопроекта о стейблкоинах еще больше укрепило лидирующие позиции Гонконга на мировом рынке цифровых активов. Законопроект разъясняет нормативные требования к эмитентам стейблкоинов, включая порог уставного капитала в размере 25 млн гонконгских долларов, выпуск якоря резервных активов в соотношении 1:1 и обязательную защиту прав безусловного выкупа. Эти строгие, но четкие нормативные стандарты обеспечивают прозрачную среду для соблюдения требований на рынке стейблкоинов, помогая привлечь глобальных инвесторов и предприятия к выбору Гонконга в качестве операционного центра для бизнеса стейблкоинов.

Кроме того, Денежно-кредитное управление Гонконга (HKMA) планирует выпустить нормативное руководство вскоре после принятия законопроекта и открыть прием заявок на получение лицензий к концу 2025 года. Это привлечет активное участие предприятий, включая Standard Chartered Hong Kong, Anxi Group и другие учреждения для ускорения разработки и применения стейблкоинов гонконгского доллара. Запуск стейблкоина гонконгского доллара не только повысит конкурентоспособность Гонконга в сфере трансграничных платежей, но и будет способствовать развитию экосистемы Web3 и внесет новую жизненную силу в цифровую экономику Гонконга. Например, стейблкоин гонконгского доллара может быть использован для эффективных и недорогих трансграничных торговых расчетов, что еще больше укрепит позиции Гонконга как финансового центра в Азии.

(2) Содействие финансовым инновациям и технологическому развитию

Принятие законопроекта о стейблкоинах показывает, что правительство Гонконга рассматривает стейблкоины как важную часть цифровой финансовой инфраструктуры, а не как маржинальную технологию. Предоставляя четкий путь соблюдения требований для эмитентов стейблкоинов, законопроект поощряет компании к инновациям в рамках нормативно-правовой базы. Например, JD.com вошла в стадию тестирования гонконгского стейблкоина в «песочнице», что говорит об уверенности компании в гонконгском рынке. Этот механизм «регулятивной песочницы» позволяет компаниям тестировать инновационные продукты в контролируемой среде, снижая затраты на соблюдение нормативных требований для стартапов и предоставляя пространство для итерации технологий.

Легализация стейблкоинов, основного компонента децентрализованных финансов (DeFi), будет способствовать дальнейшему развитию в таких областях, как Web3, NFT и метавселенная. С 2022 года правительство Гонконга начало излагать регулирование виртуальных активов, запустило общественные консультации в 2023 году и запустило регулятивную песочницу в 2024 году, продемонстрировав свою долгосрочную поддержку экосистемы Web3. Принятие законопроекта будет способствовать дальнейшему стимулированию применения технологии блокчейн в платежах, расчетах, финансировании цепочки поставок и других областях, а также создаст динамичную экосистему цифровых активов для Гонконга.

(Третье) Повышение доверия к рынку и защита инвесторов

Индустрия виртуальных активов столкнулась с кризисом доверия из-за прошлых событий, таких как крах FTX. Гонконг эффективно снизил рыночный риск, создав комплексную систему регулирования стейблкоинов, уделяя особое внимание управлению резервными активами, ликвидности и требованиям по борьбе с отмыванием денег (AML). Эти меры обеспечивают устойчивость бизнес-модели эмитентов стейблкоинов, обеспечивая при этом большую безопасность для инвесторов. Например, обязательные требования к резервным активам в соотношении 1:1 и безусловное право на выкуп могут эффективно предотвратить риск депривязки стейблкоинов и повысить доверие рынка к стейблкоинам.

Кроме того, нормативно-правовая база Гонконга стремится обеспечить баланс между инновациями и защитой, демонстрируя открытое и инклюзивное отношение. Этот баланс не только привлекает внимание мировых криптокомпаний, но и обеспечивает более безопасный канал инвестирования для местных розничных инвесторов. Например, ZA Bank стал пионером в запуске сервиса по торговле виртуальными активами, который поддерживает торговлю биткоином и эфириумом, и в будущем может расшириться до торговли стейблкоинами. Этот демонстрационный эффект первопроходца побудит больше финансовых учреждений выйти на рынок виртуальных активов и расширить базу инвесторов Гонконга.

(四) Продвижение трансграничных платежей и финансовой взаимосвязи

Стейблкоины обладают такими преимуществами, как низкая стоимость и высокая эффективность при трансграничных платежах, а законопроект о стейблкоинах Гонконга заложил основу для широкого использования стейблкоинов гонконгского доллара. Запуск стейблкоина в гонконгском долларе улучшит финансовые связи Гонконга с остальной Азией, особенно в рамках инициативы «Один пояс, один путь» и развития района Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао. Например, стейблкоины гонконгского доллара можно использовать для трансграничной электронной коммерции, торговых расчетов и финансирования цепочки поставок для снижения транзакционных издержек и повышения эффективности расчетов. Это не только поможет Гонконгу укрепить свои позиции в качестве глобального торгового центра, но и предоставит больше цифровых финансовых инструментов для местного бизнеса.

Два. Положительное влияние на индустрию виртуальных денег в материковом Китае

(一) для предоставления опыта регулирования в материковом Китае в качестве справочного.

Материковый Китай имеет более строгое регулятивное отношение к виртуальным валютам, запрещая криптовалютные бизнес-операции и ICO, но открыт для технологии блокчейн. Принятие законопроекта о стейблкоинах в Гонконге предоставляет материковому Китаю модель регулирования, на которой он может учиться. Нормативно-правовая база Гонконга подчеркивает баланс между соблюдением нормативных требований, предотвращением и контролем рисков, а также финансовыми инновациями, что в некоторой степени соответствует политической цели материкового Китая по содействию применению технологии блокчейн в финансовом секторе, такой как цифровой юань.

Например, механизм «регулятивной песочницы» в Гонконге обеспечивает тестовую среду для выпуска стейблкоинов, модель, которая может вдохновить материковый Китай на изучение аналогичных пилотных механизмов в конкретных областях, таких как цифровая валюта центрального банка (CBDC) или финансирование цепочки поставок. Успешный опыт Гонконга в качестве моста между материковым Китаем и международным рынком может привести к постепенной либерализации регулятивных ограничений на виртуальные активы, такие как стейблкоины, в будущем, особенно в области стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару или юаню.

(2) Содействие интернационализации юаня

Законопроект о стейблкоинах Гонконга обеспечивает испытательный полигон для стейблкоинов, отличных от доллара США, таких как те, которые привязаны к гонконгскому доллару или юаню. Хотя текущее регулирование стейблкоинов в Гонконге в основном сосредоточено на стейблкоинах в гонконгском долларе, его открытое регулирование предоставляет возможность для изучения стейблкоинов в юанях. Будучи оффшорным центром в юанях, Гонконг имеет развитую финансовую инфраструктуру и международную рыночную среду, что делает его подходящим в качестве испытательного полигона для стейблкоинов в юанях. Если стейблкоин в юанях будет иметь успех в Гонконге, это будет способствовать дальнейшему использованию юаня в глобальных платежах и расчетах, а также будет способствовать интернационализации юаня.

Например, регуляторная структура стейблкоинов в Гонконге может предоставить предприятиям материкового Китая законные каналы для выпуска стейблкоинов, привязанных к юаню, с целью использования в трансграничной торговле и инвестициях. Эта модель не только повысит международное признание юаня, но также предоставит материковым предприятиям новые инструменты для финансирования и платежей, усиливая их конкурентоспособность на глобальном рынке.

(3) Содействие совместному развитию финансовых технологий в районе Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао

Район Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао является важным регионом на материковой части Китая для продвижения применения финтеха и технологии блокчейн. Законопроект о стейблкоинах в Гонконге открывает новые возможности для синергетического развития финтеха в районе Большого залива. Например, стейблкоин гонконгского доллара может дополнить цифровой юань для удовлетворения потребностей в трансграничных платежах, торговом финансировании и финансировании цепочки поставок в районе Большого залива. Опыт Гонконга в области регулирования и зрелый финансовый рынок могут обеспечить руководство по соблюдению нормативных требований для предприятий GBA и привлечь больше технологических компаний материкового Китая для выхода на международный рынок через Гонконг.

Кроме того, платформы для торговли виртуальными деньгами и эмитенты стейблкоинов в Гонконге могут сотрудничать с континентальными компаниями для разработки финансовых продуктов на основе блокчейна. Например, стейблкоины могут быть использованы на платформе финансовых услуг для цепочки поставок в Большом заливе, чтобы решить проблему финансирования для малых и средних предприятий. Такое межрегиональное сотрудничество будет способствовать интеграции и развитию финансово-технологической экосистемы Большого залива.

(四) косвенное стимулирование применения технологий блокчейн в стране

Хотя материковый Китай проявляет осторожность в отношении торговли криптовалютами, технологии блокчейн уже широко применяются в таких областях, как финансирование цепочек поставок, трансакции через границы и цифровая идентификация. Законопроект о стейблкоинах в Гонконге предоставляет успешные примеры коммерческого применения технологий блокчейн и может косвенно стимулировать материковые компании ускорить разработку и применение технологий блокчейн в рамках соблюдения норм. Например, опыт тестирования "песочницы" стейблкоинов в Гонконге может предоставить технические рекомендации материковым компаниям и способствовать внедрению блокчейна в области финансовых технологий.

! 3IPRiNBl70T8liTKejb6ixO7DwGHLIjrVLXOzke6.jpeg

Три. Будущие тренды и перспективы

Принятие Гонконгом «Закона о стейблкоинах» знаменует собой новый этап в глобальном регулировании стейблкоинов. В будущем Гонконг может стать мировым полигоном для нестабильных стейблкоинов, привлекая больше международных компаний на свой рынок. В то же время, модель регулирования Гонконга может служить примером для других стран и регионов, способствуя координации и развитию глобального регулирования стейблкоинов.

Что касается материкового Китая, то успех Гонконга может побудить регулирующие органы постепенно ослаблять ограничения на виртуальные активы в будущем, особенно в областях, связанных с интернационализацией юаня. Предприятия материкового Китая могут участвовать в глобальном рынке цифровых активов через каналы соблюдения нормативных требований Гонконга для повышения своей международной конкурентоспособности. Кроме того, сотрудничество в области финансовых технологий между Гонконгом и материковым Китаем будет еще больше углубляться в рамках Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао, формируя модель регионального синергетического развития.

Четыре. Заключение

Принятие законопроекта о стейблкоинах в Гонконге оказывает далеко идущее положительное влияние на индустрию виртуальных валют в Гонконге и материковом Китае. Для Гонконга законопроект укрепляет его позиции в качестве глобального центра цифровых активов, способствуя финансовым инновациям, защите инвесторов и трансграничным платежам. Что касается материкового Китая, то опыт регулирования Гонконга служит ориентиром для материкового Китая, способствуя интернационализации юаня, скоординированному развитию финтеха в районе Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао и косвенному стимулированию применения технологии блокчейн. В будущем, с развитием рынка стейблкоинов Гонконга и дальнейшим сотрудничеством с материком, обе стороны займут более важное положение в глобальной сфере цифровых финансов и придадут новый импульс региональному экономическому развитию.