Диалог о культуре Все в: инвестиционная логика за ней

Собрано и скомпилировано: Shenchao TechFlow

Дата выхода: 24 мая 2025 года

Подкаст: Web3 101

【Ведущий】

Лю Фэн, партнер BODL Ventures, бывший главный редактор Chain News

Сюн Хао Цзюнь Джек, заместитель главного редактора BlockBeats, ведущий программы «Web3 Неназванный разговор»

【Гость】

Пи Мa, соучредитель Continue Capital

Легендарный инвестор криптовалютного мира Пима гостит в Web3 101, обсуждая, почему он считает, что Мемы не исчезнут и инвестиционная логика платформ для запуска Мемов, а также как изменились инвестиционные темы в мире криптовалют после полной трансформации эпохи, в которой мы находимся.

Cosmos Meme Рефлексия: Эффект сифона ликвидности и Эффект Матфея

Лю Фэн: Будучи OG, вы когда-то добились значительных успехов в области публичных цепочек и DeFi, но в сегодняшнем мире криптоинвестиций слово OG стало ругательством. Сейчас самая крутая история — это то, как малый игрок P превратился в маршала P. Как вы относитесь к этой тенденции?

Лошадь:

Я считаю себя довольно опытным участником Memecoin. С одной стороны, в этом цикле я много работал с Solana, и у меня есть опыт участия во всех Memecoin на Solana, включая самые ранние BONK, WIF, BOME, POP CAT, а также позже GOAT и множество проектов, которые были отсеяны.

На тот момент мы считали само собой разумеющимся, что Solana Meme восстановится, и другие публичные сети точно восстановятся в определенной степени, поэтому после того, как Solana выложила BONK, мне показалось, что это относительно жесткая логика — идти в Cosmos and Avalanche и другие экосистемы, чтобы найти похожие макеты мемкоинов.

Но я игнорирую эффект сифона и эффект Матфея ликвидности, после первой волны, в которой вы участвовали, она фактически закончилась, вы думаете, что у нее есть вторая волна, третья волна, но на самом деле она завершила свою историческую миссию на ранней стадии отскока, и оставшееся внимание основного капитала вернется к некоторым ончейн-экосистемам, в которых доминировала Solana в то время.

Я ранее делился, что Memecoin составляет примерно от 1% до 3% от рыночной капитализации публичных блокчейнов, в экстремальных случаях может достигать 5%. В то время я провел много наблюдений и статистики и пришел к выводу, что самые лучшие Memecoin занимают от 1% до 5% от рыночной капитализации публичных блокчейнов в определенные временные периоды. В этот диапазон есть несколько исключительных случаев, таких как DOGE и SHIB, но я их исключил.

Позже, с развитием криптовалютного круга, вы заметите, что Solana совершенно не подходит для этой системы; появляется множество мемкоинов, которые следуют друг за другом, создавая атмосферу, совершенно отличную от других экосистем.

Это полностью зависит от розничных инвесторов Solana, Solana - это рынок, ориентированный на розничных инвесторов, что определяет появление в экосистеме Solana множества областей и направлений, которые могут вызывать эмоциональные, волатильные и высоко рыночные состояния у розничных инвесторов. С одной стороны, я наблюдаю за всей экосистемой Solana, с другой стороны, я также готов активно участвовать в Memecoin, который имеет ликвидность, участие, широкую аудиторию и относительно не является мейнстримом.

Как заработать на этой феерии поведенческой финансовой науки под названием Memecoin?

Лю Фэн: Если вы хотите инвестировать в Memecoin, как можно заработать деньги? Это довольно грубый вопрос.

Лошадь:

Я в основном держу 90% своих мемкоинов на Solana, а может и больше, и не собираюсь обращать внимание на другие токены на других блокчейнах. Этот рынок уже предложил вам оптимальное решение, и вы просто ищете вторую альтернативу в рамках этого оптимального решения.

Основная причина поиска второй альтернативы заключается в том, что вы не получаете результата по оптимальному решению или не участвуете, вы просто ищете такого рода догоняющие, и людям очень легко попасть в инвестиционную ловушку. Вы обнаружите, что как только вы войдете внутрь, он либо не поднимется, либо будет мучить вас между взлетами и падениями. Еще одна суть заключается в том, что трудно залезть в карман, и вы обнаружите, что когда мем с головой Solana протягивается на 30%, ваши 200% прибыли теряются, и просадка происходит очень быстро. Вот почему я в принципе не собираюсь стремиться к совершенству в любой инвестиционной системе. Лично я думаю, что вам очень сложно попытаться избежать первого среза всего рынка от бычьего к медвежьему. Криптовалюта работает 7 x 24 часа, и вы не можете следить за всеми колебаниями рынка в режиме реального времени, что обречено на то, что плавающая прибыль легко упадет в карманы.

Роль лидера заключается в том, что он предоставляет вам возможность второй раз достичь максимума, чтобы попытаться зафиксировать прибыль, поэтому в основном достаточно сосредоточиться на лидере.

Во-вторых, я считаю, что многие из вас, инвестируя в Memecoin, часто акцентируют внимание на краткосрочных и быстрых результатах. Однако, исходя из моего личного опыта получения больших результатов, краткосрочные и быстрые стратегии могут не подойти инвесторам среднего и крупного размера, если только ваш капитал не особенно мал.

Кратковременно живущие участники часто привлекаются только краткосрочным вниманием и не учитывают основную логику работы Memecoin. Разделите мемкоин на горизонтальную и вертикальную оси, где ось x — это время. Ось y - это рыночная капитализация, вы обнаружите, что рыночная стоимость подавляющего большинства Memecoin прямо пропорциональна времени, время - это очень важное понятие, за исключением BOME, TRUMP и других редких случаев, весь текущий Memecoin более 1 миллиарда долларов в основном работает более полугода, без фактора времени, многие предположения не действительны.

Я думаю, что Memecoin во многом является пиршеством поведенческой экономики.

Одним из основателей поведенческих финансов был Ричард Браун. Талер, который также является лауреатом Нобелевской премии, разделил первоначальную инвестиционную систему на два типа, один из которых является сберегательным счетом, а другой — развлекательным счетом. Дэниел · Канеман и раньше писал очень известное мышление, он в основном делит людей на две системы: первая система нуждается в мышлении, обращает внимание на логику, рациональность и требует много энергии; System 2 проста, понятна и быстра, и не требует больших усилий. Отражаясь в криптосфере, Memecoin идеально совместим с System 2, быстрым и эффективным, с высокой волатильностью и удовлетворяет эмоциональную и капитализированную работу некоторых из наших FOMO.

В первые две недели я пролистывал бумагу, в которой говорилось, что процесс принятия инвестиционных решений человеком может не занимать более 6 минут, а сейчас в Memecoin это даже 6 секунд, что очень похоже на многие наши инвестиционные решения, у меня на самом деле много инвестиционных решений, которые очень импульсивны, конечно, я импульсивен, потому что я подумал о том, что базовая бета или сберегательный счет был четко организован, и у меня много времени и энергии, чтобы искать больше возможностей на альфа-рынке. Очень важная проблема поведенческих финансов по сравнению с традиционными финансами заключается в том, что все люди иррациональны, то, что вы считаете рациональным, просто живет в своем собственном информационном коконе, люди живут в громком шуме, и большинство людей не имеют способности различать шум.

В общем, я считаю, что Memecoin является огромным шагом вперёд в области поведенческих финансов. Если в будущем у нас будет развиваться теоретическая система поведенческих финансов, на самом деле мы можем использовать некоторые данные Memecoin в качестве исследовательских образцов.

Три вопроса души: готов ли ты купить? Купив, готов ли ты вложить все средства? Сможешь ли ты удержать, когда цена падает?

Лю Фэн: За последние несколько периодов мы изучили вашу строго выверенную инвестиционную логику, а сегодня, возможно, мы только смотрим на волатильность и на то, может ли социальный консенсус Meme быстро привлечь ликвидность. Вы считаете, что такая ситуация может продолжаться?

Конный:

На самом деле многие инвестиции сложны, потому что время меняется, структура инвесторов, возрастные категории инвестиций и уровень дохода инвесторов также изменяются.

Позвольте мне начать с того, что Memecoin будет продолжать расти, и это касается не только криптовалют. В моей системе криптопространство не является отдельным рынком, оно полностью коррелирует и синхронизируется с развитием мира. Люди, которые не успели воспользоваться дивидендами того времени, большое количество безработных, люди, которые были уничтожены глобализацией, и люди, которые были сплочены классом и не имеют направления и инвестиционных возможностей, они используют бунтарскую психологию, чтобы отказаться голосовать за эти элиты, будь то тарифы Соединенных Штатов, подъем нового национализма в Европе, в том числе подъем консерватизма на правой стороне Австралии, новая волна национализма происходит в мире. Отображение этой тенденции в реальной жизни сжато в такие слоганы, как «All in» и «One Shuttle», и такая тенденция наблюдается не только в криптосфере, но и во всем мире.

Я считаю, что рост национализма оказал значительное влияние на рынок Memecoin, а также на другие нишевые и спекулятивные рынки. Эта сила будет оказывать большое влияние на традиционный финансовый рынок с развитием ИИ и пиринговых интернет-информационных технологий.

Вы подписаны на Junior P, потому что он приносит много фишек и результатов, которые являются наиболее эффективными, коммуникативными и привлекательными, и я не буду делиться фактической диаграммой сам, но большое количество других пользователей Twitter вместо этого будут использовать ее для получения огромной известности. С другой стороны, мы сейчас делаем акцент на информационном равенстве. Внимание людей очень ограничено, когда вы уделяете много внимания P Juniors, вы точно не будете заниматься глубокими исследованиями по теоретической системе, и ядро вернется к старой тройке: Осмелитесь ли вы купить? Осмелитесь ли вы занять тяжелую позицию после покупки? Можно ли его удержать при падении тяжелой позиции?

Во многих случаях вы получаете только результат, но не понимаете мыслительный процесс, стоящий за этим результатом, поэтому, даже если вы знаете результат, вы все равно не будете покупать, не решитесь на покупку, не будете вкладываться серьезно и не будете держать активы.

С приходом одинокого общества для нишевых треков стало более привлекательным продавать спрос, чем продавать продукцию. Что такое спрос в криптосекторе? То есть, психологическая идентичность, пользователи, которые держат Memecoin, образуют небольшую группу и сообщество, которое приносит сильную психологическую идентичность, и это чрезвычайно идентифицированное сообщество будет только усиливать себя. К сожалению, Pump запустил более 1 миллиона мемкоинов, но только горстка выжила. Это состояние чрезмерной вовлеченности и чрезмерной неспособности получить результаты образует очень бунтарскую ситуацию: ** Видя, как другие получают хорошие результаты, вы вызываете большую стимуляцию для себя, чтобы быть более усердными, еще больше ошибаться в неправильном выборе, а затем больше влиять на психику, неспособные сосредоточиться на анализе и обобщении, и, что еще хуже, получать результаты, очень замкнутый круг. **

Мемкойн — очень интересное социальное явление, но все меньше людей его наблюдают.

Более пристальное внимание к инфраструктуре Meme: какие LaunchPad стоит изучить?

Джек：

Увеличение количества мемов в 100 раз может не привести к особо большому результату. Так в чем же цель вашего частого участия в малых и средних мемах?

Лошадь:

Это температура воды для участия в рынке, и мне нужно участвовать в самом ликвидном рынке с наибольшим количеством розничных инвесторов. Когда я говорю о Memecoin, я не говорю о том, какие результаты мне может принести Memecoin, для наших инвестиций, меня может больше беспокоить инфраструктура Memecoin, такая как DEX, LaunchPad и т.д., которые являются совершенно разными системами, можно понимать как левостороннюю бету и правостороннюю альфу. Что касается меня, то только после того, как моя бета-версия уже была хорошей, я выделил немного времени и энергии, чтобы инвестировать в рынок мемкоинов, чтобы почувствовать рынок. **

Одна из лучших особенностей криптопространства заключается в том, что вы можете почувствовать поток глобальных рынков капитала с помощью очень небольших наблюдений. Все мемкоины обнулены и ничего слишком существенного для нас. Тем не менее, Memecoin каждый раз сопоставляется и коррелирует с другими инвестиционными рынками, но большинство людей не испытывают к нему особых чувств. Мы должны учитывать распределение глобального капитала, и эти цели являются только выбором бета-версии, которая служит моему ядру, поэтому участие в Memecoin просто подтверждает некоторую логику, чтобы мы могли сделать более разумную оценку некоторых из основных целей бета-версии.

Лю Фэн: Я на самом деле понимаю вашу логику, логику инвестиций в мемы, которой вы поделились ранее, почему вы хотите получать реальную прибыль только от мемов с высокой капитализацией? Все дело в вашем размере, и это полностью отличается от того, что многие люди называют логикой изменения своей жизни путем инвестирования в мемы. Возможно, розничные инвесторы хотят говорить только об альфе, но бета для вас важнее.

Эта эпоха на самом деле является эрой Мемкоина, а Мем уже является голосом времени, и мы должны не отрицать это, а принимать.

Так что в этом случае мы можем взглянуть на Beta, посмотрим на платформу запуска Meme, которая уже пережила несколько поколений эволюции. Можешь рассказать, какие из операционных платформ запуска тебе нравятся и которые ты считаешь стоит исследовать?

Конский мощь:

Наиболее привлекательной является Pump.fun (далее Pump), на самом деле у них не так много инноваций, но основная бизнес-модель Crypto — это комиссии за транзакции, какую долю рынка вы можете занять от этой бизнес-модели, какой у вас денежный поток, я могу дать вам оценку. Pump удовлетворяет потребности в выпуске активов, и при огромном спросе на мемкоин обе стороны найдут общий язык, существует бесконечное количество предложения, и существует бесконечное количество невидимой погони за сверхвысокими мультипликаторами розничных инвесторов, поэтому вы увидите, как появляются платформы для выпуска активов.

Розничные потребители — это высоко финансиализированная группа людей в криптопространстве, они очень осведомлены о рисках, у них есть сильный импульс к азартным играм, и вы должны разрабатывать продукты для их импульса. Куда тратят свои деньги розничные инвесторы? Только с точки зрения комиссий за транзакции, они скорее дадут вам больше комиссий, чем попытаются использовать Memecoin. Он не дурак, почему он платит такую высокую плату за приоритет MEV? Потому что он думает, что выгоды покроют затраты.

Наше позиционирование розничных инвесторов Crypto — это группа чрезвычайно финансиализированных людей, и мы запускаем все наши продукты вокруг их потребностей, что является одним из важных факторов успеха Pump.fun, в том числе Virtuals, которые позже сделали AI, а также является LaunchPad. Оба они также призваны удовлетворить высокий спрос на выпуск активов, поэтому мы видим, что такая платформа для запуска является очень хорошей инвестиционной целью. Мемкоин может умереть тысяча, десять тысяч, и будет череда роста мемкоина, но хорошая платформа для запуска может позволить вашим средствам укрепиться, получить прибыль и действительно лечь на победу, а также получить наибольшую выгоду, захватив весь бегущий тренд или тренд мемкоина.

Платформы запуска и публичные блокчейны: привлечение разработчиков является ключевым

Джек: Допустим, Virtuals появится в Solana сейчас, как вы думаете, уже слишком поздно? Только один шанс?

Пи马：

Все пусковые платформы, вы должны понимать его спрос и предложение. Кто будет поставщиком стартовой платформы? Это немаловажный фактор. Сторона предложения Pump во многом анонимна, и у Virtuals есть определенный выбор, но, конечно, он также анонимен, поэтому, если вы смотрите на качество любой платформы для запуска, вы должны обратить пристальное внимание на доход.

Что касается стартовой платформы, то моя система оценки точно такая же, как и у DEX, на самом деле, в другой степени, пусковая платформа тоже немного похожа на публичную цепочку, но не все подняли их на один уровень.

В качестве платформы запуска ключевым умением является привлечение разработчиков, что совершенно аналогично логике публичных блокчейнов. Почему разработчики выбирают A, а не B? Это вопрос, который стоит глубоко обдумать, так как это является самым важным вопросом, определяющим будущее платформы запуска и направление публичных блокчейнов.

Поскольку опыт обслуживания занимает множество розничных инвесторов, мы обычно считаем, что платформы запуска, включая публичные цепочки, являются рынком B2C, но на самом деле, на мой взгляд, они являются рынком B2B. Если нет хороших активов и хороших разработчиков, которые войдут, ваша публичная цепочка/платформа запуска никогда не станет успешной.

Основные вещи для публичной цепи и платформы запуска — это будущее денежный поток, который зависит от постоянного объема торгов, а объем торгов зависит от постоянно растущего разнообразия. Поэтому привлечение талантливых разработчиков на вашу платформу запуска является ключевым моментом. На самом деле, завоевать розничных инвесторов очень просто — если у вас есть хорошие активы, розничные инвесторы обязательно обратят на это внимание.

Конечно, как публичные блокчейны, так и платформы запуска часто испытывают некоторые методы и средства маркетинга, но без качественных активов их сложно сделать долговечными.

Уникальная рыночная позиция Believe

Лошадь:

Я считаю, что стратегия выхода Believe на рынок правильная. У разработчиков приложений существует огромная потребность в финансировании, но они почти никогда не получают его. Поставщиками Believe являются независимые разработчики, которые ежегодно создают множество приложений и надеются на положительный денежный поток от своих приложений, но у них нет подходящих каналов для монетизации и финансирования приложений. Если рынок нишевый, невозможно достичь рыночной капитализации в миллиарды или сотни миллиардов.

Believe ориентируется на эту группу инди-разработчиков, или хочет попробовать что-то новое и направленное. Осведомленность о рисках и толерантность розничных инвесторов Crypto очень высоки, а суть в том, что ее рыночная капитализация очень низкая, что уже давно реализовало возможность в 100 или 1 000 раз. Believe напрямую позаимствовала часть опыта других платформ запуска, разделив плату с этими разработчиками, что очень хорошо и обеспечило положительный денежный поток для инди-разработчиков во время холодного старта.

В традиционной сфере создание приложения требует большого количества людей для выполнения большой работы, включая разработку и маркетинг, но в криптовалюте это всего лишь продукт, и не имеет значения, может ли продукт быть успешным, но как только запуск будет успешным, он сможет поделиться сотнями тысяч долларов денежного потока всего за одну неделю, что является очень значительным доходом для независимых разработчиков, как только у них будет этот положительный денежный поток, они смогут продолжать шлифовать продукт, расширять рынок и обслуживать пользователей.

Это собственно и объясняет, почему эта модель называется интернет-рынком капитала, который удовлетворяет высокий спрос большого числа мелких разработчиков и малых и микропредприятий на финансовые трудности, высвобождает сторону предложения и очень соответствует тенденции, заключающейся в том, что с появлением искусственного интеллекта независимые разработчики могут получать очень хороший годовой доход в одиночку, а ваше продвижение и работа могут быть полностью осуществлены с помощью TikTok и Twitter.

Но как вы думаете, возможно ли появление очень большой, очень хорошей компании на платформе Believe? Я не уверен в этом, я наблюдательен, но в чем я очень убежден, так это в том, что Believe проделала большую работу по работе с нишей, которая обслуживает небольшую территорию, обслуживает определенную группу людей и обслуживает очень целевую клиентуру. Они зарабатывают эту часть денег, а это значит, что им не нужно быть большими, но у них есть свой рынок.

Кроме того, одна из вещей, которая меня впечатляет в Believe, это то, что они тщательно спланированы и упакованы, дизайн их страниц более проработан, кроме того, они сосредоточились на запуске некоторых проектов и активностей, они пытаются рассказать историю, помимо криптосферы, они также могут связаться с другими нишевыми людьми рынка, эти традиционные интернет-разработчики не знакомы с шифрованием, этот процесс должен быть таким же, как первая волна рынка AI, лично я думаю, что тысячи таких проектов умрут, это процесс знакомства и адаптации, Давайте не будем торопиться и посмотрим.

Лю Фэн: Вы очень признаете логику Believe и его собственную позицию, это больше похоже на платформу для запуска практических приложений. В настоящее время все запускаемые активы имеют мемный характер, Believe может представить собой ряд полезных приложений.

Мула:

Надеюсь, ха-ха.

Обновление: Перед выпуском подкаста команда Believe объявила, что функция автоматического выпуска Launchcoin будет приостановлена и будет проверена вручную, а также будет добавлен проверенный тег. И снова мы попросили Пиму прокомментировать это изменение. Точка зрения Пи Ма такова: «Система аудита в целом глупа; Без разрешения — король». Видимо, ему не понравилась перемена.

Лю Фэн: Недавно мы также удалили некоторые приложения, которые появляются на Believe, или некоторые активы, которые запускаются, и у меня в руках должна быть таблица, которой должно быть около пятидесяти или шестидесяти. Я также думаю, если это просто мем, это на самом деле слишком абстрактно для этого события, но если действительно есть приложение, может быть, это другое, в том числе стартовая платформа, как Dingaling push, его преимущество в том, что дизайн токена относительно уникален, но только дизайн токена, я думаю, сложно занять свою собственную позицию на рынке, потому что дизайн токенов Virtuals довольно экстремальный.

Лошадь:

Суть в том, чтобы привлечь людей, как убедить разработчиков прийти на вашу платформу запуска, это очень ключевой момент.

Объем торгов: единственный критерий оценки платформы запуска

Лошадь:

Единственным критерием оценки LaunchPad является объем торгов, который представляет собой основные доходы. Если вы не понимаете эту базовую логику, вы также не будете инвестировать, когда произойдет Pump.

Теперь вы видите результаты, Pump уже заработал 700 миллионов долларов, так сколько разумна оценка Pump? При нормальной логике, оценка в 14 миллиардов долларов с PE 20 также разумна, если учитывать слишком высокую волатильность, Memecoin не долговечен, оценка в 7 миллиардов долларов с PE 10 также возможна, даже оценка в 3.5 миллиарда долларов с PE 5 также возможна, суть этого вопроса в следующем:

Во что на самом деле инвестируют? Это инвестиции в дисконтированный поток будущих денежных средств.

Поэтому, когда вы рассматриваете LaunchPad, речь идет не о том, составляет ли платформа сейчас 100 миллионов, 200 миллионов или 1 миллиард, а о том, сможет ли выручка платформы продолжать расти в будущем, что на самом деле полностью применимо к логике инвестирования на фондовом рынке.

Крипто ИИ: ориентированный на результаты инвестиций

Лю Фэн: Здесь необходимо сделать одно раскрытие, Believe, ты вложил, верно?

Пони: Да.

Лю Фэн: Это раскрытие информации довольно важно, слушатели также могут считать, что Пима вложила средства в этот проект, поэтому они будут воспринимать его очень высоко. Так что, если рассматривать это как инвестицию, я думаю, что всем следует проводить собственное исследование и нести ответственность за себя.

Кроме Meme, вы еще смотрите AI Agent?

Скакун:

Сейчас вся сфера ИИ в основном ориентирована на результаты, то есть на инвестиционную доходность.

В области Crypto AI мы считаем, что все эти инвестиции в инфраструктуру, похоже, повторяют некоторые технологии AI из интернет-сферы, поэтому мы считаем, что это не имеет особой глубокой конкурентной优势 и не имеет каких-то уникальных особенностей. Поэтому в основном мы будем ориентироваться на результат, то есть на то, можешь ли ты помочь мне совершать сделки или увеличить мой доход. Слияние AI и социальных медиа может иметь больший потенциал для прибыли.

Лю Фэн: Звучит так, что вы не очень уверены в Crypto AI или AI-агентах в криптовалюте?

Пара:

С одной стороны, я думаю, что многие из их основных технологий в основном пришли из области традиционного Интернета, с другой стороны, чтобы найти свою собственную бизнес-модель, Pump очень важен как представитель роста прикладной стороны, и мы будем склонны рассматривать больше прикладной стороны некоторых экосистем.

Экосистема приложения, в первую очередь, я должен знать, где находится платёжная аудитория? Кроме выпуска активов и торговли, многие проекты в приложениях в конечном итоге не сработали, потому что не смогли обеспечить положительный денежный поток, например, игры. Можешь ли ты назвать игру, которая стабильно зарабатывает 300 миллионов или 500 миллионов долларов в год? Нет.

Лю Фэн: В играх реального мира это определенно возможно, но в Crypto явно можно получить такую прибыль только за счет продажи токенов.

Маска:

Да, из-за уникальности пользователей Crypto, в Crypto-играх игроки могут подумать: "Вы хотите, чтобы я заплатил? Я не ослышался?" Никто не тратит деньги, но основная коммерческая логика игры заключается в том, чтобы тратить деньги.

Поэтому в прикладной сфере он по-прежнему в основном основан на выручке. Откуда генерируется доход? Каково качество получения дохода? Устойчивость получения дохода? Это все те моменты, на которые мы очень сосредоточены и нацелены на результат.

Лю Фэн: Так что можно сказать, что ваша текущая инвестиционная логика очень ясна: не говорите мне о тенденциях и больших обещаниях, то, что я хочу, это то, что вы действительно можете продемонстрировать результаты, способны самостоятельно генерировать доход и иметь настоящих пользователей.

Конный:

Да, потому что времена меняются, инновации тоже развиваются, макроэкономическая процентная среда также меняется, логика глобализации тоже меняется. Я думаю, что многие вещи нельзя оставлять неизменными.

Ожидаем дальнейшее развитие Crypto

Лю Фэн: То, о чем ты говоришь, похоже, не тот криптомир, который мы знаем.

По лошади:

На самом деле, я очень оптимистично смотрю на будущее развития криптовалютной сферы.

Много логики сосредоточено вокруг совершения сделок. Если можно лучше удовлетворить торговый опыт глобальных пользователей, независимо от того, является ли это платформой запуска или DEX, традиционной биржей или программным обеспечением для торговли, эти продукты имеют как рыночный потенциал, так и спрос, и пользователи готовы платить за этот продукт.

Законодательство США постепенно становится законным и соответствующим, и в сеть будет поступать много денег. Сейчас стейблкоинов всего $200 млрд, и в ближайшие два-три года, три или пять лет стейблкоины могут продолжить высыхать до $1 трлн, и при таком объеме он будет показывать своеобразную 24-часовую торговлю и операцию. Торговая дорожка может расширить большое и огромное рыночное пространство, поэтому я с нетерпением жду продуктов в виде ончейн DeFi или ончейн интернет-финансов.

Кроме того, самой核心商业模式 в области Crypto является комиссия за сделки. После восстановления комиссии за сделки, компании могут вернуть средства и продолжить расширять свою пользовательскую базу. Учитывая религиозный аспект сообщества Crypto, есть высокая вероятность получить определенный рост и пространство на некоторых нишевых рынках, до которых мы не можем добраться.

На самом деле, это очень хорошая и эффективная логика, которую я увидел: вам не нужно поддерживать денежный поток за счет продажи токенов, вам просто нужно заставить людей больше торговать. Вы можете достичь среднего дневного объема торгов в 100 миллионов долларов и получить, возможно, 1 миллион долларов прибыли, и вы вполне можете расширить свое покрытие, чтобы достичь более высокой прибыли.

Конечно, существуют некоторые проблемы, такие как то, что как только дело доходит до арбитража или продукт не получает положительный информационный поток, кроме торговли, он может рухнуть, но это не важно. Важно то, что мы видим очень хороший способ запуска, а именно использование торговых сборов для поддержки роста компании на начальном этапе, что также очень соответствует характеристикам инвестиций в криптовалюту.

Лю Фэн: Ты по-прежнему полон энергии, спасибо за твою веру в пополнение.

Лошадь:

Я просто увидел одну возможность.

Ключевые моменты публичной цепи: газовые сборы и сборы MEV

Джек: На самом деле, у меня все еще есть головоломка, я только что упомянул, что с развитием стейблкоинов в будущем в цепочку будет поступать больше средств, но возможно ли, что все средства, поступающие в цепочку, находятся в состоянии стейблкоинов, и транзакции также оцениваются и привязываются через стейблкоины, и она больше не будет использовать этот слой нативных активов цепочки, таких как ETH или Solana, а платформа для получения прибыли должна оставаться на прикладном уровне Pump. Базовая цепочка, похоже, все еще застряла в режиме продажи монет, она продает монеты или отправляет их узлам, а затем узлы продают их на рынок, и тогда базовая монета, похоже, не имеет способности к самогемопоэтическим сборам. Таким образом, несмотря на то, что в этой отрасли может быть много денег, это, похоже, не очень помогает базовому токену.

Лошадь:

Ключевым моментом публичной цепочки являются затраты на газ и постепенно развивающийся MEV.

Газовые сборы – это плата, которую вы должны уплатить за каждое ваше действие. Вы можете понимать это как расходы на пропускную способность, хранение или вычислительные ресурсы конкретной блокчейн-сети в определенный период времени. Это та сумма, которую вы обязаны платить, и необходимость уплаты этих сборов означает, что это очень хорошая бизнес-модель и логика инвестиционной системы.

На блокчейн приходит大量 стабильных монет, независимо от того, к какой цепочке они подключены, у них обязательно будет потребность в ликвидности и в сделках. Токенизация активов — это огромная тенденция, потому что она обладает высокой прозрачностью и гибкостью, а также 24-часовой непрерывностью. Вам нужно глубже понять, что такое блокчейн-Насдак? Это выпуск активов и торговля активами, это ваш источник.

Когда вы вводите так много средств, вы можете посмотреть на доходы TRON, их доходы очень стабильны, TRON поддерживает доход в сотни миллиардов благодаря спросу на комиссионные за газ стабильной валюты.

Джек: Я это понимаю, но сейчас мы можем видеть тенденцию. Например, если посмотреть на Ethereum, то в предыдущем цикле его стоимость значительно увеличилась благодаря Gas-услугам и различным инновациям на цепи, таким как NFT и DeFi. Однако в процессе массового внедрения приложений на цепи, его Gas-услуги стали препятствием для его собственного расширения, и он начал процесс снижения Gas-стоимости. Gas-стоимость постоянно снижалась, и мы обнаружили, что, несмотря на увеличение использования на цепи, доход от Gas-услуг стал уменьшаться, и в конце концов это уже не может поддерживать его собственную стоимость. Похоже, что такое явление можно увидеть и на Solana.

Пони:

Вы совершенно правы, все блокчейн-системы являются программным обеспечением, которое постоянно обновляется. Если рассматривать это с долгосрочной и окончательной точки зрения, то предельные затраты на газ всех публичных цепей равны нулю. На чем тогда можно зарабатывать?

Вы можете перейти к просмотру приоритетной комиссии на Solana, базовая комиссия Solana составляет всего около 1/3, а большинство остальных - это чаевые и приоритетные сборы, зачем повышать чаевые и приоритетные сборы? Это на самом деле самая основная конкурентоспособность, будущая выручка публичной сети будет зависеть от чаевых и MEV для принятия решения, Solana фактически делает различие между экологией через это, базовая комиссия — это просто обычный перевод, то есть перевод — это комиссия, а другие транзакции — это другая комиссия.

Вы обнаружите, что когда вы оптимизируете систему вокруг торговли, вы можете получить большую прибыль на стороне торговли. Прибыль от MEV и REV очень велика, и она определенно намного превысит плату за газ в будущем процессе разработки. Почему пользователи платят за ускорение? Из-за желания захватить этот блок торговый рынок работает в порядке живой очереди, что также является причиной, по которой Nasdaq в цепочке гонится за скоростью производства блоков на уровне миллисекунд, и теперь Solana составляет 400 миллисекунд, что далеко не достаточно. Я думаю, может быть, 20 миллисекунд могут конкурировать с традиционным интернетом.

В процессе конкуренции за REV или MEV клиенты готовы платить, это является核心竞争力. Почему клиенты готовы платить? Потому что клиенты считают это прибыльным. Кто занимает большую часть MEV, тот делает клиентов более склонными платить, это определяет способ дисконтирования будущих основных денежных потоков компании.

На данный момент 80% дневного дохода Solana составляют чаевые, приоритетные сборы и сборы MEV, что уже очень показательно. Нам нужно искать более устойчивые, более эффективные и более качественные источники дохода.

Ров для развития цепи – это разработчик. Публичная сеть — это рынок B-стороны, и C-end не определяет ее успех или неудачу. Для меня важен объем транзакций, REV и разработчики этой цепи, что является для меня важным показателем для того, чтобы смотреть на рост и будущую пластичность публичной цепи.

Сейчас мы стараемся не инвестировать в проекты публичных блокчейнов, эта общая ситуация уже определена, не определено только ваше положение. Также есть сетевой эффект, как почему не стоит бросать вызов Нинда Таймс в области новых источников энергии, потому что создание экосистемы - это очень сложная задача.

Лю Фэн: Можем ли мы считать, что по вашему мнению, в мире публичных блокчейнов уже установилась фиксированная карта, и не стоит ждать, что какие-то новые блокчейны смогут добиться успеха?

Лошадь:

За последние десять лет в китайском интернет-пространстве появилась компания ByteDance, стоимость которой превышает сто миллиардов долларов. Если за последние десять лет венчурный капитал или вторичный рынок не вложились в ByteDance, то им практически не стоит продолжать свою деятельность, потому что 55% прибыли забирает именно ByteDance. Закон 80/20 существует в любой области, и наши ожидания по многим вопросам основываются на нашей преданности некоторым логическим схемам из прошлого.

Криптовалюты все еще имеют надежду, как и Hyperliquid, который набирает популярность. Я считаю, что Hyperliquid и Solana имеют одинаковую цель – стать децентрализованным Nasdaq, возможно, Monad тоже можно отнести к этому.

Самое главное, что мы научились считать деньги. У нас есть большое количество ETF, и мы сталкиваемся с более зрелыми инвесторами. В будущем в едином аккаунте торговые издержки будут все меньше. Сегодня можно купить Nvidia, Alibaba, Tencent, а завтра в том же аккаунте купить Bitcoin ETF и так далее. Кто бы вы ни купили, это определит, кто дорогой, а кто дешевый.

Основной вопрос заключается в том, зачем давать Solana, Ethereum 100, 200 раз PE? Если после нескольких циклов ваши показатели дохода не так хороши, как ожидалось, то PE упадет. Инвестиционная система становится все более зрелой, но многие не задумываются об этой проблеме, сосредотачиваясь на основной выручке и основных фундаментальных показателях.

В этом мире существует много людей, готовых мыслить, но сейчас внимание всех сильно рассеяно и ограничено, поэтому эмоции выражаются с помощью простого, абстрактного языка, например, фразой "одна игла" и так далее. Это также является отражением эволюции общества. В этом мире не хватает независимого мышления и способности различать шум.

Уровень 2 уже значительно подорвал экономическую ценность Ethereum

Лю Фэн: На самом деле, мой последний вопрос был о том, если бы нужно было выбрать между Эфириумом и Соланой, как бы ты выбрал? Но, очевидно, этот вопрос уже не нужно задавать.

Так что, не могли бы вы рассказать, как именно Ethereum заставил вас отказаться от него? Почему? Разве разработчики Ethereum не справляются?

Конный:

Я считаю, что ключевое преобразование Ethereum произошло в 2018-2019 годах. Когда вы тогда спрашивали меня о сфере, в которой я вижу пессимизм, я сказал Layer 2, Layer 2 сильно ослабит экономическую ценность Ethereum.

На самом деле я изучал так называемые технические термины, такие как уровень валютных расчетов и уровень исполнения, но они меня не интересуют, потому что эти вещи лучше поддаются количественной оценке, а сколько денег входит в расчетный уровень. Сколько Layer 1 зарабатывает за день? Как только Layer 2 будет разделен, хорошо, после того, как все деньги будут сделаны Base и Arbitrum, сколько денег будет передано центральному правительству Ethereum? Разумен ли такой способ обмена? После того, как местные князья второго уровня приобретут большую часть экономической собственности, появятся ли другие идеи для вооруженной независимости? Будет ли она стремиться к более прибыльной деятельности, ориентированной на рынок? Я думаю, что это все вопросы, над которыми Ethereum не задумывался в прошлом.

Я считаю, что все вещи можно количественно оценить, и их можно объяснить с помощью определенных финансовых показателей. На самом деле, валовая прибыль публичных блокчейнов очень высока, и важно понять, кто зарабатывает эти деньги. Если не понять этого, то не будет ясно, кто за это будет платить, и это очень важный вопрос.

Поэтому я лично считаю, что переход Ethereum на Layer 2 является довольно ошибочным подходом, который не приносит хорошей отдачи Ethereum, а деньги уходят к местным лордам Layer 2.

Заключение

Лю Фэн: В конце этого выпуска подкаста я особенно хотел бы посвятить его своему очень хорошему другу, которого мы с учителем Пима оба знаем. Он является поклонником Пима, и во второй половине прошлого года он покинул нас, и мы все очень сожалеем.

Я думаю, если бы он был здесь, он бы очень внимательно слушал этот подкаст, поэтому я хотел бы передать его ему, и спасибо за то, что вы поделились.