Торговая политика тянет экономику ниже ожидаемого уровня. Продолжающаяся инфляция может поставить решения в двусмысленное положение.

Автор: Джефф Кокс; источник: CNBC Ключевые моменты:

• Протокол заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) от 6 до 7 мая, опубликованный в среду, показывает, что Федеральная резервная система продолжает беспокоиться о направлении фискальной и торговой политики.
• Протокол заседания указывает: "Участники отметили, что если инфляция будет продолжаться, а перспективы экономического роста и занятости ослабнут, комитет может столкнуться с трудными компромиссами."
• С декабря прошлого года, когда состоялось последнее снижение процентной ставки, FOMC удерживает целевой диапазон федеральной фондовой ставки на уровне 4,25%-4,5%. Официальные лица считают, что текущая политика может эффективно справляться с существующими рисками.

Протокол заседания Федеральной резервной системы, опубликованный в среду, показывает, что чиновники ФРС в ходе заседания ранее в этом месяце выразили обеспокоенность по поводу того, что тарифы могут усугубить инфляцию и создать дилемму в политике процентных ставок.

Протоколы заседания Федерального комитета по открытым рынкам с 6 по 7 мая отражают продолжающееся беспокойство Федеральной резервной системы по поводу направления финансовой и торговой политики, и в конечном итоге чиновники решили, что наилучшим вариантом будет сохранить процентные ставки стабильными.

Протокол заседания гласит: "Участники единодушно считают, что неопределенность в экономических перспективах усиливается, поэтому до тех пор, пока чистый экономический эффект изменений в политике правительства не станет более ясным, целесообразно принять осторожный подход." Протокол также упоминает: "Участники отметили, что если инфляция будет сохраняться, а экономический рост и перспективы занятости будут ослабевать, комитет может столкнуться с трудным выбором."

Несмотря на обеспокоенность политиков по поводу непредсказуемости инфляции и торговой политики, они все же заявляют, что экономический рост "стабильный", рынок труда "в основном сбалансирован", хотя существует риск его ослабления, и потребительские расходы продолжают расти.

С декабря прошлого года, когда состоялось последнее снижение процентной ставки, FOMC удерживает целевой диапазон своей базовой ставки по федеральным фондам на уровне 4.25%-4.5%.

Протокол заседания резюмирует: "При рассмотрении перспектив денежно-кредитной политики участники единодушно отметили, что, учитывая устойчивый экономический рост и рынок труда, а также умеренные ограничения текущей денежно-кредитной политики, комитет полностью способен подождать, пока перспективы инфляции и экономической активности не станут более ясными."

В послесловии к заседанию подчеркивается, что "неопределенность экономических перспектив значительно возросла". Кроме того, комитет заявил, что из-за неопределенности в политике достижение двойной цели полной занятости и низкой инфляции стало более сложным.

С момента этой встречи чиновники Федеральной резервной системы многократно подчеркивали, что они будут ждать, прежде чем снова рассматривать снижение процентной ставки, пока фискальная и торговая политика не станет более ясной. Ожидания рынка также соответствующим образом отреагировали, и трейдеры фьючерсов в настоящее время практически не считают, что ФРС снизит процентные ставки до сентябрьской встречи.

С момента последней встречи Федеральной резервной системы также произошли изменения в торговой политике.

После того как США и Китай согласились приостановить большинство тарифов, наложенных друг на друга, и начали 90-дневный переговорный период, тарифы и продолжающиеся трения между двумя странами несколько ослабли через несколько дней после заседания Федеральной резервной системы. Это, в свою очередь, способствовало росту фондового рынка Уолл-стрит, хотя доходность облигаций продолжала расти, что именно и пытался сдерживать президент Дональд Трамп.

На фоне торговой войны и признаков того, что инфляция медленно приближается к цели Федеральной резервной системы в 2%, Трамп продолжал оказывать давление на чиновников ФРС с требованием снизить процентные ставки. Однако председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что ФРС не поддается политическому влиянию.

На этой конференции также обсуждалась пятигодичная политическая рамка Федеральной резервной системы.

Когда чиновники в последний раз пересматривали свою долгосрочную политику, они разработали так называемую «гибкую среднюю инфляционную цель», которая по сути предполагает, что чиновники могут позволить инфляции превышать целевой уровень в 2% в течение определенного времени при условии, что это будет способствовать получению более инклюзивных результатов на рынке труда.

В ходе обсуждения чиновники отметили, что если существует "значительный риск крупномасштабного инфляционного шока", или если процентные ставки не близки к нулю (как это было в течение нескольких лет после финансового кризиса 2008 года), то "польза от данной стратегии ослабнет". Федеральная резервная система, столкнувшись с резким ростом инфляции после пандемии COVID-19, все же удерживала процентные ставки на низком уровне, что в дальнейшем заставило их принять агрессивные меры по повышению ставок.

Протокол заседания указывает на то, что политики надеются, что "они будут устойчивыми к различным экономическим условиям". Официальные лица также заявили, что не намерены изменять цель по инфляции.