С точки зрения исторических данных, экологические голубые фишки ETH в целом имеют мультипликативный эффект в цикле роста, UNI является одной из целей голубых фишек, на которых Trend Research фокусируется в экологическом портфеле ETH, который в настоящее время вырос на 28% за последний месяц, и имеет импульс, чтобы компенсировать рост в случае, если рынок может продолжиться. В то же время, в рамках беты рынка ETH, UNI имеет определенный трек-альфа-потенциал, который представляет собой потенциальное ожидание послаблений в макрорегулировании, лидирующую позицию бизнес-данных проекта и структурный рост цен на токены.
Один. Макроэкономическое регулирование
Период неопределенности регулирования (2021-2023 гг.): 3 сентября 2021 года SEC начала расследование в отношении Uniswap Labs, сосредоточившись на ее методах маркетинга и услугах для инвесторов. С тех пор расследование вызвало широкую дискуссию в отрасли, и вопрос о том, считаются ли UNI и аналогичные токены управления ценными бумагами, стал ключевым вопросом в регулировании криптовалют. 30 августа 2023 года Uniswap выиграла коллективный иск против нее, и суд отклонил обвинения, в конечном итоге постановив, что протокол Uniswap в основном использовался в законных целях (таких как торговля ETH и BTC) и что в нем отсутствовало четкое нормативное определение, подтверждающее утверждения истцов о ценных бумагах
Период регулятивного стресса (2023-2024 гг.): 10 апреля 2024 года SEC выпустила уведомление Уэллса для Uniswap Labs, в котором утверждается, что протокол Uniswap может работать как незарегистрированная фондовая биржа, его интерфейс и кошелек могут выступать в качестве незарегистрированного брокера ценных бумаг, и что токены UNI и токены поставщика ликвидности (LP) могут считаться инвестиционными контрактами. 22 мая Uniswap Labs подала 40-страничный ответный документ Уэллса, опровергающий обвинения SEC. Uniswap Labs описывает свой протокол как технологическую платформу общего назначения, которая специально не предназначена для торговли ценными бумагами, и что 65% объема торгов приходится на активы, не связанные с ценными бумагами (например, ETH, BTC, стейблкоины). Главный юрисконсульт Марвин Аммори заявил, что SEC необходимо пересмотреть определение «бирж» и «брокеров», чтобы регулировать их, и считает, что обвинения SEC основаны на неправильной классификации токенов.
Период послабления регулирования (с 2025 года по настоящее время): 25 февраля 2025 года SEC объявила о прекращении расследования в отношении Uniswap Labs и о прекращении дальнейших принудительных действий. Uniswap Labs объявила о результате на X, назвав его «крупной победой для DeFi» и подчеркнув его техническую легитимность. Инцидент отражает изменение отношения SEC к регулированию криптовалют после того, как администрация Трампа вступила в должность. 8 апреля 2025 года SEC пригласила такие компании, как Uniswap Labs и Coinbase, принять участие в круглом столе по криптовалютам, чтобы обсудить регулирование торговли криптовалютой. 5 мая 2025 года Комитет по финансовым услугам Палаты представителей Конгресса США и ряд республиканских членов Комитета по сельскому хозяйству совместно выпустили новый дискуссионный проект по регулированию криптоиндустрии, продолжая и расширяя основное содержание предыдущего Закона о финансовых инновациях и технологиях для 21 века (FIT21), а также дальнейшее уточнение и расширение нормативной базы для цифровых активов на его основе. Страница 49 нового проекта направлена на разъяснение того, что сделки по продаже цифровых товаров не являются ценными бумагами до тех пор, пока они не предполагают приобретения покупателем доли собственности в бизнесе, прибыли или активах эмитента. Палата представителей планирует опубликовать обновленный текст законопроекта Палаты общин о структуре рынка цифровых активов 29 мая. Обновленный текст следует за проектом от 5 мая, который продвигает законодательство о структуре рынка и широко рассматривается как основополагающий план будущего регулирования и торговли цифровыми активами в Соединенных Штатах. Палата представителей рассмотрит законопроект о структуре крипторынка 10 июня.
Начиная с фактического прекращения SEC расследования в отношении Uniswap Labs в начале 2025 года и заканчивая текущим определением не-ценных бумаг в Законе о структуре криптовалютного рынка, текущая схема токеномики Uniswap больше не подвергает UNI риску судебного преследования. С приходом к власти Трампа и его административной команды тенденция регулирования криптовалют заключается в разработке метода классификации криптоактивов, тестировании Хауи и разделении регулирующих функций для адаптации к развитию криптоиндустрии, а также в обсуждении с ведущей криптокомандой США, в которой Uniswap Labs также сыграла важную консультативную роль.
Один. Состояние бизнеса проекта
1. Топовые бизнес-данные
Uniswap — это самый ранний и крупнейший протокол Dex на криптовалютном рынке, с текущим TVL в $5,12 млрд и объемом торгов $84,5 млрд за последние 30 дней, занимая второе место после Pancake. E составляет около 33-42, P/E у Apple — около 28-35, а Tesla — около 50-70, если в будущем можно будет включить «переключатель сборов» UNI или ослабить регулирование для расширения сценариев финансового применения (текущие холдинги UNI не участвуют в распределении прибыли), текущая рыночная стоимость будет значительно недооценена относительно прибыльности ее бизнеса.
Согласно финансовому отчету Фонда Uniswap за первый квартал 2025 года, по состоянию на 31 марта 2025 года фонд владеет активами на сумму 53.4 миллиона долларов США в долларах и стейблкоинах, 15.8 миллиона UNI (в эквиваленте UNI) и 257 ETH, что по курсу закрытия на 28 мая 2025 года составляет эквивалент 150 миллионов долларов США в токенах. Ожидается, что срок оборота средств продлится до января 2027 года, в настоящее время фонд находится в хорошем финансовом состоянии.
2. Попытка экономического обогащения токенов
В прошлой токеномике UNI метод использования UNI для получения дохода заключался в основном в добавлении UNI в конкретный парный торговый пул в качестве LP, обещании UNI участвовать в управлении DAO и предложении стимулирования выкупа или ликвидности, но эти преимущества являются косвенными, и в большинстве случаев доходность низкая, а прямое владение UNI не приносит прямого дохода, что является основной причиной, по которой цена токенов UNI не может вырасти до очень высокой цены. Тем не менее, Uniswap Labs пытается расширить возможности экономики токенов и много раз предлагала изменить комиссию, но она не была в значительной степени принята и реализована из-за нормативных рисков. Последнее предложение о смене платы было возобновлено в феврале 2024 года, принято техническим голосованием в мае, и, как ожидается, еще больше продвинет голосование в сети во второй половине 2025 года, в сочетании с постепенным совершенствованием нормативно-правовой базы, можно ожидать, что переключение комиссий будет активировано в будущем.
В дополнение к переключению комиссий, недавно запущенный Uniswap Unichain также предоставляет новые сценарии применения для UNI. Unichain — это блокчейн уровня 2 (L2), анонсированный Uniswap Labs 10 октября 2024 года, а фреймворк Superchain на основе OP Stack от Optimism будет официально запущен в основной сети 13 февраля 2025 года. Хейден Адамс, генеральный директор Uniswap Labs, считает, что «после многих лет создания и масштабирования продуктов DeFi мы увидели, где блокчейн нуждается в улучшении и что нужно для продолжения продвижения дорожной карты Ethereum». Unichain обеспечит скорость и экономию средств, которых достигла L2, лучший доступ к ликвидности между цепочками и будет более децентрализованным.
Как и у других L2, у Unichain также есть сеть валидаторов с UNI в качестве токена для стейкинга. Чтобы стать валидатором в UVN (Unichain Validator Network), операторы узлов должны разместить UNI в стейкинге в основной сети Ethereum. От суммы ставки зависит вероятность быть выбранным в активный набор валидаторов. Доход складывается из 65% от чистого дохода цепочки (включая базовые комиссии, приоритетные сборы и MEV), который распределяется в соответствии с весом стейкинга. В настоящее время чиновник прямо не раскрывает конкретные масштабы стейкинга, но Uniswap Labs продолжит поддерживать Unichain, и если его доходность и экологический масштаб постепенно расширятся, будет введено больше стейкинга UNI, чтобы стать валидаторами и получать вознаграждения.
Два, информация о токенах
UNI на данный момент имеет рыночную капитализацию в 4,2 миллиарда, FDV 6,7 миллиарда, токены полностью в обращении, заложенные под стейкинг около 37%.
Контрактная позиция составляет 448 миллионов, OI/MC — около 10,6%, совокупный коэффициент длинных и коротких позиций — 1,02, коэффициент длинных и коротких позиций счета Binance — 2,16, а коэффициент длинных и коротких позиций крупных счетов — 3,87.
На спотовой k-линии, в паттерне роста ETH в ноябре прошлого года, UNI и ETH показали схожую тенденцию по форме, но с точки зрения волатильности она была примерно в 2-3 раза выше, чем у ETH, но в этом раунде роста ETH в апреле тренд у них был схож по форме, но рост ETH был выше, чем у UNI.
Четыре, резюме
С момента официального избрания Трампа президентом США в 2025 году, регулирование и интеграция криптоиндустрии стали важнейшей темой. UNI, как крупнейший Dex-протокол в крипторынке, станет образцом для всего сектора в плане регулирования со стороны США. Uniswap Labs также активно участвует в разработке правил регулирования. Учитывая мультипликативный эффект ETH, возможно возникновение структурных благоприятных возможностей. Данные о бизнесе самого проекта занимают лидирующие позиции на рынке, прибыль значительная, финансовое положение хорошее. Предложение по продвижению проектов через Unichain и переключение сборов может дать токену новые возможности. Если вы оптимистично смотрите на будущее, UNI стоит рассматривать как один из основных объектов в экосистеме ETH.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Ethereum сильная отдача Анализ потенциала роста экосистемного флагмана Uniswap
Автор: Trend Research Источник: medium
С точки зрения исторических данных, экологические голубые фишки ETH в целом имеют мультипликативный эффект в цикле роста, UNI является одной из целей голубых фишек, на которых Trend Research фокусируется в экологическом портфеле ETH, который в настоящее время вырос на 28% за последний месяц, и имеет импульс, чтобы компенсировать рост в случае, если рынок может продолжиться. В то же время, в рамках беты рынка ETH, UNI имеет определенный трек-альфа-потенциал, который представляет собой потенциальное ожидание послаблений в макрорегулировании, лидирующую позицию бизнес-данных проекта и структурный рост цен на токены.
Один. Макроэкономическое регулирование
Период неопределенности регулирования (2021-2023 гг.): 3 сентября 2021 года SEC начала расследование в отношении Uniswap Labs, сосредоточившись на ее методах маркетинга и услугах для инвесторов. С тех пор расследование вызвало широкую дискуссию в отрасли, и вопрос о том, считаются ли UNI и аналогичные токены управления ценными бумагами, стал ключевым вопросом в регулировании криптовалют. 30 августа 2023 года Uniswap выиграла коллективный иск против нее, и суд отклонил обвинения, в конечном итоге постановив, что протокол Uniswap в основном использовался в законных целях (таких как торговля ETH и BTC) и что в нем отсутствовало четкое нормативное определение, подтверждающее утверждения истцов о ценных бумагах
Период регулятивного стресса (2023-2024 гг.): 10 апреля 2024 года SEC выпустила уведомление Уэллса для Uniswap Labs, в котором утверждается, что протокол Uniswap может работать как незарегистрированная фондовая биржа, его интерфейс и кошелек могут выступать в качестве незарегистрированного брокера ценных бумаг, и что токены UNI и токены поставщика ликвидности (LP) могут считаться инвестиционными контрактами. 22 мая Uniswap Labs подала 40-страничный ответный документ Уэллса, опровергающий обвинения SEC. Uniswap Labs описывает свой протокол как технологическую платформу общего назначения, которая специально не предназначена для торговли ценными бумагами, и что 65% объема торгов приходится на активы, не связанные с ценными бумагами (например, ETH, BTC, стейблкоины). Главный юрисконсульт Марвин Аммори заявил, что SEC необходимо пересмотреть определение «бирж» и «брокеров», чтобы регулировать их, и считает, что обвинения SEC основаны на неправильной классификации токенов.
Период послабления регулирования (с 2025 года по настоящее время): 25 февраля 2025 года SEC объявила о прекращении расследования в отношении Uniswap Labs и о прекращении дальнейших принудительных действий. Uniswap Labs объявила о результате на X, назвав его «крупной победой для DeFi» и подчеркнув его техническую легитимность. Инцидент отражает изменение отношения SEC к регулированию криптовалют после того, как администрация Трампа вступила в должность. 8 апреля 2025 года SEC пригласила такие компании, как Uniswap Labs и Coinbase, принять участие в круглом столе по криптовалютам, чтобы обсудить регулирование торговли криптовалютой. 5 мая 2025 года Комитет по финансовым услугам Палаты представителей Конгресса США и ряд республиканских членов Комитета по сельскому хозяйству совместно выпустили новый дискуссионный проект по регулированию криптоиндустрии, продолжая и расширяя основное содержание предыдущего Закона о финансовых инновациях и технологиях для 21 века (FIT21), а также дальнейшее уточнение и расширение нормативной базы для цифровых активов на его основе. Страница 49 нового проекта направлена на разъяснение того, что сделки по продаже цифровых товаров не являются ценными бумагами до тех пор, пока они не предполагают приобретения покупателем доли собственности в бизнесе, прибыли или активах эмитента. Палата представителей планирует опубликовать обновленный текст законопроекта Палаты общин о структуре рынка цифровых активов 29 мая. Обновленный текст следует за проектом от 5 мая, который продвигает законодательство о структуре рынка и широко рассматривается как основополагающий план будущего регулирования и торговли цифровыми активами в Соединенных Штатах. Палата представителей рассмотрит законопроект о структуре крипторынка 10 июня.
Начиная с фактического прекращения SEC расследования в отношении Uniswap Labs в начале 2025 года и заканчивая текущим определением не-ценных бумаг в Законе о структуре криптовалютного рынка, текущая схема токеномики Uniswap больше не подвергает UNI риску судебного преследования. С приходом к власти Трампа и его административной команды тенденция регулирования криптовалют заключается в разработке метода классификации криптоактивов, тестировании Хауи и разделении регулирующих функций для адаптации к развитию криптоиндустрии, а также в обсуждении с ведущей криптокомандой США, в которой Uniswap Labs также сыграла важную консультативную роль.
Один. Состояние бизнеса проекта
1. Топовые бизнес-данные
Uniswap — это самый ранний и крупнейший протокол Dex на криптовалютном рынке, с текущим TVL в $5,12 млрд и объемом торгов $84,5 млрд за последние 30 дней, занимая второе место после Pancake. E составляет около 33-42, P/E у Apple — около 28-35, а Tesla — около 50-70, если в будущем можно будет включить «переключатель сборов» UNI или ослабить регулирование для расширения сценариев финансового применения (текущие холдинги UNI не участвуют в распределении прибыли), текущая рыночная стоимость будет значительно недооценена относительно прибыльности ее бизнеса.
Согласно финансовому отчету Фонда Uniswap за первый квартал 2025 года, по состоянию на 31 марта 2025 года фонд владеет активами на сумму 53.4 миллиона долларов США в долларах и стейблкоинах, 15.8 миллиона UNI (в эквиваленте UNI) и 257 ETH, что по курсу закрытия на 28 мая 2025 года составляет эквивалент 150 миллионов долларов США в токенах. Ожидается, что срок оборота средств продлится до января 2027 года, в настоящее время фонд находится в хорошем финансовом состоянии.
2. Попытка экономического обогащения токенов
В прошлой токеномике UNI метод использования UNI для получения дохода заключался в основном в добавлении UNI в конкретный парный торговый пул в качестве LP, обещании UNI участвовать в управлении DAO и предложении стимулирования выкупа или ликвидности, но эти преимущества являются косвенными, и в большинстве случаев доходность низкая, а прямое владение UNI не приносит прямого дохода, что является основной причиной, по которой цена токенов UNI не может вырасти до очень высокой цены. Тем не менее, Uniswap Labs пытается расширить возможности экономики токенов и много раз предлагала изменить комиссию, но она не была в значительной степени принята и реализована из-за нормативных рисков. Последнее предложение о смене платы было возобновлено в феврале 2024 года, принято техническим голосованием в мае, и, как ожидается, еще больше продвинет голосование в сети во второй половине 2025 года, в сочетании с постепенным совершенствованием нормативно-правовой базы, можно ожидать, что переключение комиссий будет активировано в будущем.
В дополнение к переключению комиссий, недавно запущенный Uniswap Unichain также предоставляет новые сценарии применения для UNI. Unichain — это блокчейн уровня 2 (L2), анонсированный Uniswap Labs 10 октября 2024 года, а фреймворк Superchain на основе OP Stack от Optimism будет официально запущен в основной сети 13 февраля 2025 года. Хейден Адамс, генеральный директор Uniswap Labs, считает, что «после многих лет создания и масштабирования продуктов DeFi мы увидели, где блокчейн нуждается в улучшении и что нужно для продолжения продвижения дорожной карты Ethereum». Unichain обеспечит скорость и экономию средств, которых достигла L2, лучший доступ к ликвидности между цепочками и будет более децентрализованным.
Как и у других L2, у Unichain также есть сеть валидаторов с UNI в качестве токена для стейкинга. Чтобы стать валидатором в UVN (Unichain Validator Network), операторы узлов должны разместить UNI в стейкинге в основной сети Ethereum. От суммы ставки зависит вероятность быть выбранным в активный набор валидаторов. Доход складывается из 65% от чистого дохода цепочки (включая базовые комиссии, приоритетные сборы и MEV), который распределяется в соответствии с весом стейкинга. В настоящее время чиновник прямо не раскрывает конкретные масштабы стейкинга, но Uniswap Labs продолжит поддерживать Unichain, и если его доходность и экологический масштаб постепенно расширятся, будет введено больше стейкинга UNI, чтобы стать валидаторами и получать вознаграждения.
Два, информация о токенах
UNI на данный момент имеет рыночную капитализацию в 4,2 миллиарда, FDV 6,7 миллиарда, токены полностью в обращении, заложенные под стейкинг около 37%.
Контрактная позиция составляет 448 миллионов, OI/MC — около 10,6%, совокупный коэффициент длинных и коротких позиций — 1,02, коэффициент длинных и коротких позиций счета Binance — 2,16, а коэффициент длинных и коротких позиций крупных счетов — 3,87.
На спотовой k-линии, в паттерне роста ETH в ноябре прошлого года, UNI и ETH показали схожую тенденцию по форме, но с точки зрения волатильности она была примерно в 2-3 раза выше, чем у ETH, но в этом раунде роста ETH в апреле тренд у них был схож по форме, но рост ETH был выше, чем у UNI.
Четыре, резюме
С момента официального избрания Трампа президентом США в 2025 году, регулирование и интеграция криптоиндустрии стали важнейшей темой. UNI, как крупнейший Dex-протокол в крипторынке, станет образцом для всего сектора в плане регулирования со стороны США. Uniswap Labs также активно участвует в разработке правил регулирования. Учитывая мультипликативный эффект ETH, возможно возникновение структурных благоприятных возможностей. Данные о бизнесе самого проекта занимают лидирующие позиции на рынке, прибыль значительная, финансовое положение хорошее. Предложение по продвижению проектов через Unichain и переключение сборов может дать токену новые возможности. Если вы оптимистично смотрите на будущее, UNI стоит рассматривать как один из основных объектов в экосистеме ETH.