В эпоху стремительного развития криптовалют и технологий блокчейн основатели Frax Finance Сэм Каземиан и основатель Aave Стани Кулехов безусловно являются двумя ведущими фигурами в области стейблкоинов. В последнем специальном разговоре с The Rollup они поделились быстрым ростом индустрии стейблкоинов, инновационным путем своих проектов и мнением о предстоящих регуляторных изменениях, особенно о том, как стейблкоины стали центром внимания после колебаний крипторынка в 2022 году.
Сегодня их внимание сосредоточено на законопроекте GENIUS, который может поднять стейблкойны до уровня законного платежного средства и кардинально изменить глобальную структуру доллара. В этой статье мы подробно рассмотрим взгляды Сэма и Стани на рынок стейблкойнов, их ожидания от законопроекта и перспективы того, как стейблкойны будут формировать будущее финансовой экосистемы. PANews провела текстовую компиляцию этого диалога.
Волна стабильных монет и законодательный тренд
Ведущий: В настоящее время сектор стейблкоинов стремительно развивается, на законодательном уровне уже несколько версий продвигаются в Палате представителей и Сенате. Хотя доля рынка в настоящее время составляет всего 1,1% от объема предложения долларов США M1, похоже, что вся отрасль считает, что "это всего лишь начало". Как вы, будучи ключевыми игроками в индустрии, оцениваете этот момент?
Сэм Каземиан:
Честно говоря, мне очень трудно сдерживать свои эмоции. Каждый день я читаю инвестиционные отчеты и сводки по ETF, и без исключений везде упоминаются «AI» и «стабильные монеты» как две самые горячие области в современном мире, ни одна другая индустрия не может с ними сравниться. Как основатель протокола стабильной монеты, видеть, как эта индустрия наконец-то понята и принята во всем мире, это просто невероятное чувство.
Мы потратили годы на изучение и создание Frax, который изначально был экспериментальной «гибридной моделью», а теперь стал «законным цифровым долларом», который законодатели готовы поддержать законодательством. Этот переход огромен.
Станислав Кулечов:
Я полностью понимаю чувства Сэма. Стейблкоины сами по себе являются очень интуитивно понятными инструментами, особенно в регионах, где наблюдается финансовая нестабильность и девальвация фиатных валют — например, в Аргентине, странах Африки и некоторых регионах Ближнего Востока — финансовая стабильность, которую предлагают стейблкоины, гораздо более привлекательна, чем их местные валюты.
Но даже в западных странах ценность стейблкоинов заключается не только в самой "стабильности", но и в том, что они превращают доходность DeFi в то, что может понять и использовать основной пользователь. Это естественная эволюция финансовых технологий от "бумажных денег → цифровых валют → активов на блокчейне". Это действительно открыло новую парадигму передачи ценностей через границы.
Угрожают ли стейблы доллару?
Ведущий: Вы упомянули о ценности стейблкоинов для расширения рынка к труднодоступным валютам, таким как Аргентина, страны Африки, а также некоторые регионы на Ближнем Востоке и в Азии. Что касается влияния стейблкоинов на положение доллара в глобальной валютной системе, некоторые считают, что стейблкоины угрожают доминированию доллара, в то время как другая точка зрения утверждает, что стейблкоины на самом деле расширяют глобальное влияние доллара. Как вы относитесь к этому вопросу?
Сэм Каземиан：
Я считаю, что это полностью искажает роль стабильных монет. Фактически, все наоборот: стабильные монеты являются "расширением" доллара, глобальным продолжением влияния доллара.
Мы можем рассмотреть стабильные монеты с двух исторических этапов:
Первый этап — идеал «децентрализованных алгоритмических стабильных монет» — как Terra, которая полагалась исключительно на рыночные механизмы для поддержания стабильности, и в конечном итоге закончилась крахом;
Второй этап — это реалистичный этап, в который мы сейчас входим: если вы привязаны к USD, то «наиболее совершенный» дизайн стейблкоина на самом деле заключается в получении одобрения правительства США — заставить его прямо признать ваш токен как «доллар США».
Вот в чем революционность закона GENIUS. Он впервые наделяет стейблы "законным статусом доллара", то есть когда Министерство финансов США говорит: "этот соответствующий токен равен доллару", он действительно может быть принят всеми банками, принимающими доллары по всему миру — он больше не просто "цифровой актив" на блокчейне, а "доллар" в юридическом смысле.
Станис Кулечов：
Доллар США как инструмент расчетов прост и эффективен, а распространение интернета наоборот расширило глобальную торговлю долларом. Ожидается, что в будущем стабильные монеты также будут переживать аналогичную ситуацию, поскольку охват интернета будет еще шире. Для достижения более децентрализованной системы потребуется время и широкое принятие, это долгосрочный процесс. В настоящее время масштабы технологий проявляются в расширении существующей стоимости.
В ближайшие 2-3 года стейблкоины станут крупнейшим классом активов в цепочке, а через 5-7 лет security-токены превзойдут стейблкоины и крипто-нативные активы вместе взятые. Преимущества RWA (активов реального мира), которые приносят традиционные активы в сети, в основном номинированные в долларах США, усиливают концепцию транзакций с расчетами в долларах, но не обязательно являются окончательной формой финансовой системы будущего. В ближайшие 10-15 лет произойдет сдвиг в обменной среде к новой среде с уникальной безопасностью и совместимостью, что повысит ликвидность и создаст больший интерес к экосистеме, создавая новые способы будущих стейблкоинов и торговой стоимости.
Ценные токены — это конечная форма активов на блокчейне?
Ведущий: Стани, вы только что упомянули, что в долгосрочной перспективе стабильные монеты являются лишь переходным этапом, а токены ценных бумаг (Security Tokens) станут крупнейшей категорией активов на блокчейне, даже превзойдя стабильные монеты и нативные криптоактивы. Какие именно активы вы имеете в виду? Какова логика, стоящая за этим выводом?
Станислав Кулечов：
Это широкое понятие, и то, что мы обычно называем RWA (Real World Assets), на самом деле также охватывает токены, обеспеченные ценными бумагами. Диапазон может варьироваться от акций публичных компаний, частного капитала, долговых инструментов (таких как государственные облигации, корпоративные облигации) до возможных структурированных финансовых продуктов в будущем.
В настоящее время многие резервные стабильные монеты поддерживаются краткосрочными государственными облигациями США, и эти активы уже играют свою роль в блокчейне. Однако с развитием инструментов процентных ставок на блокчейне мы увидим, как более высокодоходные и более сложные по уровню риска традиционные активы также будут перенесены на блокчейн — и это именно то, что является основой финансовой системы.
В прошлом многие высококачественные активы были неликвидными не потому, что они не были привлекательными, а потому, что у них были высокие барьеры для входа и ограниченные каналы сбыта. DeFi предоставляет глобально доступную сеть ликвидности, которая может освободить эти активы от «закрытых» финансовых структур и оценивать и торговать непосредственно в сети. Это изменит всю структуру рынка капитала.
Основное влияние закона GENIUS: кто может «печатать доллары США»?
Ведущий: Сэм, вы говорили о диалоге с сенатором Хагерти и другими законодателями. Можете рассказать, какие новые возможности откроет закон GENIUS после его вступления в силу?
Сэм Каземиан：
В финансовой системе существуют различные определения доллара США, и Федеральная резервная система различает различные типы долларовых активов с помощью таких классификаций, как M1, M2, M3 и т. д. Среди них деньги M1 относятся к валютам, которые могут быть немедленно использованы в экономике, включая банковские депозиты, депозиты до востребования и фонды денежного рынка, которые можно быстро конвертировать в наличные деньги. Деньги M2, с другой стороны, более рискованны, например, банковский долг, номинированный в долларах США, но не застрахованный FDIC, который больше похож на инвестиции, номинированные в долларах США, чем на валюту в традиционном смысле.
С момента 19 века право на выпуск денег класса M1 было исключительной привилегией федеральных чартерных банков США. Они могут создавать «мгновенно доступные» деньги, такие как текущие счета, фонды денежного рынка и т. д. А теперь закон GENIUS наделяет этой способностью эмитентов стабильных монет, некоторые из которых не являются чартерными банками, позволяя им гибко и инновационно выпускать деньги M1. Вот почему некоторые банки, казалось бы, на данный момент готовы поддержать этот закон, против которого они ранее очень выступали, поскольку им больше нравится сохранять монополию на выпуск денег M1.
Законопроект GENIUS и стабильные монеты имеют историческое значение, поскольку он впервые позволяет небанковским учреждениям выпускать M1 деньги в строгом соответствии с установленными правилами. Эти правила требуют, чтобы стабильные монеты были обеспечены высоконадежными активами, такими как ценные бумаги фондов денежного рынка, казначейские облигации, обратные репо Федеральной резервной системы и депозитные сертификаты, застрахованные FDIC. В настоящее время FRXUSD стремится стать первой лицензированной стабильной монетой для платежей. Это развитие еще не было полностью оценено рынком, и с течением времени, по мере появления новостей о законном выпуске стабильных монет банками, оно может постепенно получить признание.
Станислав Кулечов:
В то время как интуитивно понятное одобрение регулирующих органов для таких областей, как стейблкоины, может показаться разумным, ключевым моментом являются ограничения, которые могут принести эти правила, особенно когда речь идет об инновациях. Я также работал в финтехе до прихода в DeFi, когда изначально были активны платформы P2P-кредитования и краудфандинга, но затем нормативно-правовая база вынудила многие небольшие команды стартапов уйти, потому что они не могли позволить себе высокую стоимость комплаенса.
Итак, ключевым моментом является то, что законопроект GENIUS должен установить четкие, но инклюзивные правила. Нельзя допустить, чтобы чрезмерная осторожность заставила инновационеров уйти. К счастью, в настоящее время в криптоиндустрии есть группа очень профессиональных законодательных представителей, которые работают над продвижением этого процесса.
Несколько субъектов смогут выпускать доллары, не будут ли они конкурировать друг с другом?
Ведущий: Традиционные банки, такие как JP Morgan и Citibank, планируют выпустить свои собственные стейблкоины. Появится ли в будущем конкуренция между стейблкоинами, а также проблема "инфляции доллара"?
Станислав Кулечов:
На самом деле мы не считаем это «конкуренцией». С нашей точки зрения, стейблкоины больше похожи на «платежные каналы» или «трассы» — каждый пользователь выбирает наиболее подходящую трассу в зависимости от ситуации, например, USDC, GHO, frxUSD и т.д. В экосистеме Aave многие пользователи удерживают стейблкоины более 6 месяцев, что говорит о том, что они не только средства обращения, но и долгосрочные инструменты сохранения стоимости.
В Aave V4 мы также разработали «GSM» (модуль стабильности GHO: это важный функциональный модуль, предназначенный для обеспечения 1:1 конвертируемости родного стейблкоина Aave GHO с другими активами). Мы принимаем эти стейблкоины в качестве базового обеспечения, такие как USDC и USDT, которые уже интегрированы. В будущем Frax также может быть включен через процесс управления, что усилит гибкость протокола и его устойчивость к рискам.
Сэм Каземиан：
Я полностью согласен. Цифровой доллар является игрой с нулевой суммой. Объем глобального рынка M1 составляет 20 триллионов долларов, в то время как текущая рыночная капитализация стабильных монет в блокчейне составляет всего 1%. Это означает, что степень проникновения всей отрасли по-прежнему очень низка.
frxUSD был запущен всего три месяца назад и сейчас также подает заявку на интеграцию в экосистему Aave. Я верю, что в будущем все больше и больше регулируемых стабильных монет присоединятся к DeFi, делая всю цифровую долларовую систему более разнообразной и устойчивой. Цель Frax - стать "основным цифровым долларом" в этой системе.
Новая структура цифрового доллара: Frax и Aave
Ведущий: Сэм, вы недавно перевели Frax с L2 на L1 и даже реконструировали существующий токен управления FXS. Это подготовка к «регулированию стейблкоинов»?
Сам Каземиан：
Совершенно верно. Наша общая архитектура изменилась с "протокола алгоритмических стабильных монет" на "выпуск цифрового доллара + расчетная сеть". Исходный Frax Share (FXS) был переименован в Frax и стал газом, токеном управления; в то время как frxUSD является абсолютно новым стабильным токеном, соответствующим требованиям законодательства и предназначенным для платежей.
Нам нравится называть это «правильной версией Проекта Весов». Libra пыталась создать глобальную цифровую валюту в первые дни, но потерпела неудачу из-за политического сопротивления. Теперь, когда пришло время и политика благоприятна, мы выбрали в качестве цели «выпуск долларов США в соответствии с требованиями» и реализовали выпуск, кроссчейн-расчеты и передачу стоимости стейблкоинов в высокопроизводительной цепочке EVM Fraxtal.
Ведущий: Станислав, Aave не выбрал запуск на L1 или L2, а вместо этого построил "унифицированную ликвидностную архитектуру" V4. Почему вы выбрали этот путь?
Станислав Кулечов：
Хотя V4 еще не запущен, соответствующее предложение было принято в прошлом году, и в настоящее время разработка находится на завершающей стадии. Мы считаем, что в будущем разнообразие активов на блокчейне будет чрезвычайно велико, а риск-курва также будет удлинена. Поэтому V4 вводит дизайн "Ликвидные центры + Ветви" (Liquidity Hubs + Spokes). Разные классы активов (такие как RWA, высокорисковые DeFi-активы и т.д.) могут быть распределены по различным "ветвевым рынкам", но все еще будут централизованно управляться ликвидностью через "центры".
Таким образом, пользовательский опыт становится проще, эффективность использования средств выше, а системные риски эффективно изолированы. Мы также внедрили "механизм риск-премии", при котором высоко рискованные залоги будут платить более высокие процентные ставки, что оптимизирует общую структуру затрат на кредитование.
Сотрудничество Frax и Aave: позволить "цифровому доллару" напрямую участвовать в доходах DeFi
Сэм Каземиан：
Тогда я один раз "опубликую предложение". Мы планируем запустить программу наград FraxNet в приложении Frax Financial Technology, где пользователи, владеющие frxUSD, смогут получать безрисковую доходность уровня казначейских облигаций в некастодиальных кошельках.
Но я хочу пойти дальше — позволить держателям frxUSD напрямую вносить средства в Aave и получать доход через настоящий рынок кредитования. Это сделает реальным сочетание "цифрового доллара + дохода на блокчейне" и позволит Aave стать первой DeFi платформой, которая подключает законные доллары.
Станислав Кулечов:
Эта идея просто великолепна и демонстрирует модульность и совместимость Aave V4. Мы с нетерпением ждем, когда активы Frax присоединятся к процессу предложения по управлению, и готовы предоставить соответствующую поддержку, чтобы сделать этот "онлайн доход в долларах" реальным сценарием.
Посмотреть Оригинал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Борьба за право печатания денег: гиганты банковского дела против новых крипто-магнатов в игре на триллионы долларов
Автор оригинала: Юлия
Перепечатка: Дейзи, Марс Финансы
В эпоху стремительного развития криптовалют и технологий блокчейн основатели Frax Finance Сэм Каземиан и основатель Aave Стани Кулехов безусловно являются двумя ведущими фигурами в области стейблкоинов. В последнем специальном разговоре с The Rollup они поделились быстрым ростом индустрии стейблкоинов, инновационным путем своих проектов и мнением о предстоящих регуляторных изменениях, особенно о том, как стейблкоины стали центром внимания после колебаний крипторынка в 2022 году.
Сегодня их внимание сосредоточено на законопроекте GENIUS, который может поднять стейблкойны до уровня законного платежного средства и кардинально изменить глобальную структуру доллара. В этой статье мы подробно рассмотрим взгляды Сэма и Стани на рынок стейблкойнов, их ожидания от законопроекта и перспективы того, как стейблкойны будут формировать будущее финансовой экосистемы. PANews провела текстовую компиляцию этого диалога.
Волна стабильных монет и законодательный тренд
Ведущий: В настоящее время сектор стейблкоинов стремительно развивается, на законодательном уровне уже несколько версий продвигаются в Палате представителей и Сенате. Хотя доля рынка в настоящее время составляет всего 1,1% от объема предложения долларов США M1, похоже, что вся отрасль считает, что "это всего лишь начало". Как вы, будучи ключевыми игроками в индустрии, оцениваете этот момент?
Сэм Каземиан:
Честно говоря, мне очень трудно сдерживать свои эмоции. Каждый день я читаю инвестиционные отчеты и сводки по ETF, и без исключений везде упоминаются «AI» и «стабильные монеты» как две самые горячие области в современном мире, ни одна другая индустрия не может с ними сравниться. Как основатель протокола стабильной монеты, видеть, как эта индустрия наконец-то понята и принята во всем мире, это просто невероятное чувство.
Мы потратили годы на изучение и создание Frax, который изначально был экспериментальной «гибридной моделью», а теперь стал «законным цифровым долларом», который законодатели готовы поддержать законодательством. Этот переход огромен.
Станислав Кулечов:
Я полностью понимаю чувства Сэма. Стейблкоины сами по себе являются очень интуитивно понятными инструментами, особенно в регионах, где наблюдается финансовая нестабильность и девальвация фиатных валют — например, в Аргентине, странах Африки и некоторых регионах Ближнего Востока — финансовая стабильность, которую предлагают стейблкоины, гораздо более привлекательна, чем их местные валюты.
Но даже в западных странах ценность стейблкоинов заключается не только в самой "стабильности", но и в том, что они превращают доходность DeFi в то, что может понять и использовать основной пользователь. Это естественная эволюция финансовых технологий от "бумажных денег → цифровых валют → активов на блокчейне". Это действительно открыло новую парадигму передачи ценностей через границы.
Угрожают ли стейблы доллару?
Ведущий: Вы упомянули о ценности стейблкоинов для расширения рынка к труднодоступным валютам, таким как Аргентина, страны Африки, а также некоторые регионы на Ближнем Востоке и в Азии. Что касается влияния стейблкоинов на положение доллара в глобальной валютной системе, некоторые считают, что стейблкоины угрожают доминированию доллара, в то время как другая точка зрения утверждает, что стейблкоины на самом деле расширяют глобальное влияние доллара. Как вы относитесь к этому вопросу?
Сэм Каземиан：
Я считаю, что это полностью искажает роль стабильных монет. Фактически, все наоборот: стабильные монеты являются "расширением" доллара, глобальным продолжением влияния доллара.
Мы можем рассмотреть стабильные монеты с двух исторических этапов:
Первый этап — идеал «децентрализованных алгоритмических стабильных монет» — как Terra, которая полагалась исключительно на рыночные механизмы для поддержания стабильности, и в конечном итоге закончилась крахом;
Второй этап — это реалистичный этап, в который мы сейчас входим: если вы привязаны к USD, то «наиболее совершенный» дизайн стейблкоина на самом деле заключается в получении одобрения правительства США — заставить его прямо признать ваш токен как «доллар США».
Вот в чем революционность закона GENIUS. Он впервые наделяет стейблы "законным статусом доллара", то есть когда Министерство финансов США говорит: "этот соответствующий токен равен доллару", он действительно может быть принят всеми банками, принимающими доллары по всему миру — он больше не просто "цифровой актив" на блокчейне, а "доллар" в юридическом смысле.
Станис Кулечов：
Доллар США как инструмент расчетов прост и эффективен, а распространение интернета наоборот расширило глобальную торговлю долларом. Ожидается, что в будущем стабильные монеты также будут переживать аналогичную ситуацию, поскольку охват интернета будет еще шире. Для достижения более децентрализованной системы потребуется время и широкое принятие, это долгосрочный процесс. В настоящее время масштабы технологий проявляются в расширении существующей стоимости.
В ближайшие 2-3 года стейблкоины станут крупнейшим классом активов в цепочке, а через 5-7 лет security-токены превзойдут стейблкоины и крипто-нативные активы вместе взятые. Преимущества RWA (активов реального мира), которые приносят традиционные активы в сети, в основном номинированные в долларах США, усиливают концепцию транзакций с расчетами в долларах, но не обязательно являются окончательной формой финансовой системы будущего. В ближайшие 10-15 лет произойдет сдвиг в обменной среде к новой среде с уникальной безопасностью и совместимостью, что повысит ликвидность и создаст больший интерес к экосистеме, создавая новые способы будущих стейблкоинов и торговой стоимости.
Ценные токены — это конечная форма активов на блокчейне?
Ведущий: Стани, вы только что упомянули, что в долгосрочной перспективе стабильные монеты являются лишь переходным этапом, а токены ценных бумаг (Security Tokens) станут крупнейшей категорией активов на блокчейне, даже превзойдя стабильные монеты и нативные криптоактивы. Какие именно активы вы имеете в виду? Какова логика, стоящая за этим выводом?
Станислав Кулечов：
Это широкое понятие, и то, что мы обычно называем RWA (Real World Assets), на самом деле также охватывает токены, обеспеченные ценными бумагами. Диапазон может варьироваться от акций публичных компаний, частного капитала, долговых инструментов (таких как государственные облигации, корпоративные облигации) до возможных структурированных финансовых продуктов в будущем.
В настоящее время многие резервные стабильные монеты поддерживаются краткосрочными государственными облигациями США, и эти активы уже играют свою роль в блокчейне. Однако с развитием инструментов процентных ставок на блокчейне мы увидим, как более высокодоходные и более сложные по уровню риска традиционные активы также будут перенесены на блокчейн — и это именно то, что является основой финансовой системы.
В прошлом многие высококачественные активы были неликвидными не потому, что они не были привлекательными, а потому, что у них были высокие барьеры для входа и ограниченные каналы сбыта. DeFi предоставляет глобально доступную сеть ликвидности, которая может освободить эти активы от «закрытых» финансовых структур и оценивать и торговать непосредственно в сети. Это изменит всю структуру рынка капитала.
Основное влияние закона GENIUS: кто может «печатать доллары США»?
Ведущий: Сэм, вы говорили о диалоге с сенатором Хагерти и другими законодателями. Можете рассказать, какие новые возможности откроет закон GENIUS после его вступления в силу?
Сэм Каземиан：
В финансовой системе существуют различные определения доллара США, и Федеральная резервная система различает различные типы долларовых активов с помощью таких классификаций, как M1, M2, M3 и т. д. Среди них деньги M1 относятся к валютам, которые могут быть немедленно использованы в экономике, включая банковские депозиты, депозиты до востребования и фонды денежного рынка, которые можно быстро конвертировать в наличные деньги. Деньги M2, с другой стороны, более рискованны, например, банковский долг, номинированный в долларах США, но не застрахованный FDIC, который больше похож на инвестиции, номинированные в долларах США, чем на валюту в традиционном смысле.
С момента 19 века право на выпуск денег класса M1 было исключительной привилегией федеральных чартерных банков США. Они могут создавать «мгновенно доступные» деньги, такие как текущие счета, фонды денежного рынка и т. д. А теперь закон GENIUS наделяет этой способностью эмитентов стабильных монет, некоторые из которых не являются чартерными банками, позволяя им гибко и инновационно выпускать деньги M1. Вот почему некоторые банки, казалось бы, на данный момент готовы поддержать этот закон, против которого они ранее очень выступали, поскольку им больше нравится сохранять монополию на выпуск денег M1.
Законопроект GENIUS и стабильные монеты имеют историческое значение, поскольку он впервые позволяет небанковским учреждениям выпускать M1 деньги в строгом соответствии с установленными правилами. Эти правила требуют, чтобы стабильные монеты были обеспечены высоконадежными активами, такими как ценные бумаги фондов денежного рынка, казначейские облигации, обратные репо Федеральной резервной системы и депозитные сертификаты, застрахованные FDIC. В настоящее время FRXUSD стремится стать первой лицензированной стабильной монетой для платежей. Это развитие еще не было полностью оценено рынком, и с течением времени, по мере появления новостей о законном выпуске стабильных монет банками, оно может постепенно получить признание.
Станислав Кулечов:
В то время как интуитивно понятное одобрение регулирующих органов для таких областей, как стейблкоины, может показаться разумным, ключевым моментом являются ограничения, которые могут принести эти правила, особенно когда речь идет об инновациях. Я также работал в финтехе до прихода в DeFi, когда изначально были активны платформы P2P-кредитования и краудфандинга, но затем нормативно-правовая база вынудила многие небольшие команды стартапов уйти, потому что они не могли позволить себе высокую стоимость комплаенса.
Итак, ключевым моментом является то, что законопроект GENIUS должен установить четкие, но инклюзивные правила. Нельзя допустить, чтобы чрезмерная осторожность заставила инновационеров уйти. К счастью, в настоящее время в криптоиндустрии есть группа очень профессиональных законодательных представителей, которые работают над продвижением этого процесса.
Несколько субъектов смогут выпускать доллары, не будут ли они конкурировать друг с другом?
Ведущий: Традиционные банки, такие как JP Morgan и Citibank, планируют выпустить свои собственные стейблкоины. Появится ли в будущем конкуренция между стейблкоинами, а также проблема "инфляции доллара"?
Станислав Кулечов:
На самом деле мы не считаем это «конкуренцией». С нашей точки зрения, стейблкоины больше похожи на «платежные каналы» или «трассы» — каждый пользователь выбирает наиболее подходящую трассу в зависимости от ситуации, например, USDC, GHO, frxUSD и т.д. В экосистеме Aave многие пользователи удерживают стейблкоины более 6 месяцев, что говорит о том, что они не только средства обращения, но и долгосрочные инструменты сохранения стоимости.
В Aave V4 мы также разработали «GSM» (модуль стабильности GHO: это важный функциональный модуль, предназначенный для обеспечения 1:1 конвертируемости родного стейблкоина Aave GHO с другими активами). Мы принимаем эти стейблкоины в качестве базового обеспечения, такие как USDC и USDT, которые уже интегрированы. В будущем Frax также может быть включен через процесс управления, что усилит гибкость протокола и его устойчивость к рискам.
Сэм Каземиан：
Я полностью согласен. Цифровой доллар является игрой с нулевой суммой. Объем глобального рынка M1 составляет 20 триллионов долларов, в то время как текущая рыночная капитализация стабильных монет в блокчейне составляет всего 1%. Это означает, что степень проникновения всей отрасли по-прежнему очень низка.
frxUSD был запущен всего три месяца назад и сейчас также подает заявку на интеграцию в экосистему Aave. Я верю, что в будущем все больше и больше регулируемых стабильных монет присоединятся к DeFi, делая всю цифровую долларовую систему более разнообразной и устойчивой. Цель Frax - стать "основным цифровым долларом" в этой системе.
Новая структура цифрового доллара: Frax и Aave
Ведущий: Сэм, вы недавно перевели Frax с L2 на L1 и даже реконструировали существующий токен управления FXS. Это подготовка к «регулированию стейблкоинов»?
Сам Каземиан：
Совершенно верно. Наша общая архитектура изменилась с "протокола алгоритмических стабильных монет" на "выпуск цифрового доллара + расчетная сеть". Исходный Frax Share (FXS) был переименован в Frax и стал газом, токеном управления; в то время как frxUSD является абсолютно новым стабильным токеном, соответствующим требованиям законодательства и предназначенным для платежей.
Нам нравится называть это «правильной версией Проекта Весов». Libra пыталась создать глобальную цифровую валюту в первые дни, но потерпела неудачу из-за политического сопротивления. Теперь, когда пришло время и политика благоприятна, мы выбрали в качестве цели «выпуск долларов США в соответствии с требованиями» и реализовали выпуск, кроссчейн-расчеты и передачу стоимости стейблкоинов в высокопроизводительной цепочке EVM Fraxtal.
Ведущий: Станислав, Aave не выбрал запуск на L1 или L2, а вместо этого построил "унифицированную ликвидностную архитектуру" V4. Почему вы выбрали этот путь?
Станислав Кулечов：
Хотя V4 еще не запущен, соответствующее предложение было принято в прошлом году, и в настоящее время разработка находится на завершающей стадии. Мы считаем, что в будущем разнообразие активов на блокчейне будет чрезвычайно велико, а риск-курва также будет удлинена. Поэтому V4 вводит дизайн "Ликвидные центры + Ветви" (Liquidity Hubs + Spokes). Разные классы активов (такие как RWA, высокорисковые DeFi-активы и т.д.) могут быть распределены по различным "ветвевым рынкам", но все еще будут централизованно управляться ликвидностью через "центры".
Таким образом, пользовательский опыт становится проще, эффективность использования средств выше, а системные риски эффективно изолированы. Мы также внедрили "механизм риск-премии", при котором высоко рискованные залоги будут платить более высокие процентные ставки, что оптимизирует общую структуру затрат на кредитование.
Сотрудничество Frax и Aave: позволить "цифровому доллару" напрямую участвовать в доходах DeFi
Сэм Каземиан：
Тогда я один раз "опубликую предложение". Мы планируем запустить программу наград FraxNet в приложении Frax Financial Technology, где пользователи, владеющие frxUSD, смогут получать безрисковую доходность уровня казначейских облигаций в некастодиальных кошельках.
Но я хочу пойти дальше — позволить держателям frxUSD напрямую вносить средства в Aave и получать доход через настоящий рынок кредитования. Это сделает реальным сочетание "цифрового доллара + дохода на блокчейне" и позволит Aave стать первой DeFi платформой, которая подключает законные доллары.
Станислав Кулечов:
Эта идея просто великолепна и демонстрирует модульность и совместимость Aave V4. Мы с нетерпением ждем, когда активы Frax присоединятся к процессу предложения по управлению, и готовы предоставить соответствующую поддержку, чтобы сделать этот "онлайн доход в долларах" реальным сценарием.