Этот отчет подготовлен Tiger Research и анализирует, как президентские выборы в Южной Корее 3 июня вызовут четыре основных изменения на глобальном рынке криптовалют.
Резюме основных моментов
Южная Корея как ключевой узел Web3: Южная Корея с дневным объемом торгов в 5,4 миллиарда долларов и 9,7 миллиона активных пользователей стала третьим по величине криптовалютным рынком в мире после США и Китая. Она является ключевым ориентиром для глобальных проектов, стремящихся выйти на рынок Азии.
Ускорение налогообложения может привести к снижению объемов торгов: Несмотря на то, что введение налога на криптовалюту в настоящее время отложено до 2027 года, новое правительство, вероятно, может внедрить его раньше. Заимствуя международный опыт, объемы торгов могут снизиться более чем на 20%.
Высокая вероятность одобрения ETF; другие реформы могут столкнуться с задержками: все основные кандидаты поддерживают введение биткойн-спотового ETF, что увеличивает вероятность его раннего одобрения. В то же время, ожидается, что регуляторные реформы, касающиеся корейского вон-стабильной монеты, и политика «одна биржа — один банк» будут более долгосрочными проектами.
1. Связаны ли президентские выборы в Корее в июне только с местными вопросами?
В Южной Корее выборы президента состоятся 3 июня. Хотя это выглядит как местное политическое событие, его влияние вышло за пределы страны из-за влияния этой страны на глобальный рынок криптовалют.
*Источник: Tiger Research*
Южная Корея широко считается третьим по значимости рынком Web3 после США и Китая. Это положение не является лишь результатом маркетинговой стратегии. Согласно отчету Комиссии по финансовым услугам за 2024 год, ежедневный объем торгов криптовалютой в Корее достигает 7,3 трлн вон, при этом зарегистрировано более 20 млн аккаунтов и 9,7 млн активных пользователей.
Поведение инвесторов дополнительно укрепило эту позицию. Пользователи из Южной Кореи постоянно проявляют большой интерес к альткойнам, кроме биткойна и эфириума. Активность в сети также очень высока, что делает Южную Корею ценным индикатором для оценки приемлемости новых проектов на глобальном рынке.
Для многих глобальных проектов создание бизнеса в Южной Корее стало стратегической отправной точкой для выхода на более широкий азиатский рынок. Это придаёт особую значимость предстоящим выборам, поскольку ключевые избирательные темы теперь включают налогообложение криптовалют, регулирование стабильных коинов в корейской воне и одобрение криптовалютных ETF.
Эти развития не ограничиваются только внутренними заинтересованными сторонами. Глобальные инвесторы и операторы проектов также должны обращать внимание на результаты выборов. Существуют как возможности ужесточения, так и смягчения регулирования, а проекты с большой базой пользователей в Корее могут быть особенно чувствительны к политике, установленной следующим правительством.
2. Какие изменения произойдут после президентских выборов в Южной Корее?
*Источник: Tiger Research*
2.1. Завершение политики отсрочки налогов на криптовалюту
Согласно дорожной карте Комиссии по финансовым услугам о вовлечении предприятий в рынок криптоактивов, корпоративные структуры постепенно получают разрешение на доступ к рынку криптовалют. Этот постепенный подход к открытию рынка неизбежно требует соответствующей комплексной реформы налоговой системы.
В настоящее время налог на виртуальные активы в Южной Корее отложен до 2027 года. Изначально планировалось, что с января 2025 года будет взиматься налог в размере 20% на доходы, превышающие примерно 1850 долларов в год. Однако внедрение было отложено на два года.
Одной из растущих точек спора является то, что, несмотря на то, что как физические лица, так и компании в настоящее время получают доход от торговли криптовалютой, они все же выигрывают от налоговой отсрочки. Согласно дорожной карте Комиссии по финансовым услугам, с второй половины 2025 года будет разрешено публичным компаниям и зарегистрированным профессиональным инвестиционным компаниям инвестировать в виртуальные активы через корпоративные счета.
Учитывая это изменение, маловероятно, что политика отсрочки для физических и юридических лиц будет снова продлена. Правительство может стремиться к внесению изменений в законодательство, чтобы отменить текущую политику отсрочки и досрочно ввести налогообложение.
По вопросу отсрочки налогов политические позиции партий традиционно расходятся. Демократическая партия изначально выступала за повышение порога освобождения от налогов, а не за отсрочку налогов, хотя в конечном итоге поддержала политику отсрочки. В зависимости от результатов выборов политика может измениться в сторону повышения лимитов вычетов, а не поддержания политики отсрочки.
Если налог будет внедрен, объем торгов на отечественных биржах, вероятно, значительно снизится — это соответствует международной практике. В 2022 году Индия ввела налог в 30% на прибыль от криптовалюты и ввела 1% налог на источник для всех сделок. Это привело к снижению объемов торгов на крупных платформах, таких как WazirX и CoinDCX, на 10% до 70%. Аналогично, после введения высоких налоговых ставок в 2023 году объем торгов в Индонезии снизился примерно на 60% по сравнению с предыдущим годом.
Несмотря на то, что предложенная Южной Кореей ставка налога не такая агрессивная, эти примеры показывают, что объем торгов на местных биржах может упасть более чем на 20%, в то время как средства могут перейти на офшорные платформы.
2.2. Введение криптовалютных ETF
*Источник: Tiger Research*
Ли Чжаймин (Демократическая партия): 6 мая Ли Чжаймин через Facebook объявил о поддержке ETF на спотовые криптовалюты как части своей инициативы по поддержке формирования активов молодежи. Он также предложил снизить инвестиционные расходы для повышения доступности.
Золотая звезда (Партия народной силы): 27 апреля он выразил открытость к разрешению государственным учреждениям инвестировать в рынок криптовалют. Его десять основных политических обязательств включают введение спотового криптовалютного ETF под флагом "Расширения богатства среднего класса".
Ли Цзюньси (Реформационная партия): 20 мая Ли Цзюньси предложил через свой YouTube-канал, чтобы правительство использовало такие инструменты, как ETF, для хранения биткойнов в качестве национального стратегического резерва.
Введение в обращение спотового ETF на криптовалюту является единственным предложением по политике, достигнутым среди ведущих кандидатов в рамках межпартийного консенсуса, что делает его одним из наиболее вероятных результатов, которые могут быть достигнуты в краткосрочной перспективе. Ожидается, что обсуждение политики будет серьезно развиваться вскоре после завершения выборов.
Если спотовые ETF будут введены, они, естественно, начнут конкурентировать по сборам с существующими биржами, способствующими спотовой торговле биткойном. Это будет способствовать более здоровой рыночной динамике и повысит общее качество обслуживания. Для инвесторов, особенно для инвесторов с меньшими портфелями, более низкие сборы могут снизить барьеры для входа и повысить доступность.
В долгосрочной перспективе запуск спотового ETF может стать катализатором дальнейших финансовых инноваций. Это может проложить путь для интеграции криптовалюты с традиционными финансами через новые продукты, такие как деривативы, индексные фонды и другие смешанные инвестиционные инструменты.
2.3. Переосмысление модели «одна биржа - один банк»
Для управления рисками противодействия отмыванию денег (AML) в сфере криптовалют Южная Корея придерживается подразумеваемого принципа «одна биржа — один банк». В рамках этой модели каждая лицензированная криптовалютная биржа имеет право сотрудничать только с одним коммерческим банком для открытия счетов с подтверждением личности. Например, Upbit сотрудничает только с K-Bank, а Bithumb связана с KB Kookmin Bank.
Эта структура контрастирует с юрисдикциями, такими как США, где платформы, такие как Coinbase, предлагают интеграцию с различными финансовыми услугами, включая Apple Pay, Google Pay и различные банковские учреждения.
На заседании по обсуждению политики членов партии Национальной силы, президент банка «Юли» Чжон Чжин-ван (Jeong Jin-wan) поднял этот вопрос, после чего начались обсуждения о необходимости отмены принципа «один биржа - один банк». Он считает, что текущая структура несет системные риски, ограничивает выбор потребителей и накладывает ненужные ограничения на корпоративных клиентов. Чжон призвал к переходу к модели «одна биржа - несколько банков».
С началом президентской кампании политические партии начинают заявлять о своих позициях. 28 апреля партия «Национальная сила» включила отмену правила «одна биржа — один банк» в свои «семь обязательств по цифровым активам». Похоже, что и Демократическая партия также проводит внутреннюю проверку этого вопроса. Однако вскоре внутри Демократической партии возникла осторожная позиция, и в настоящее время неясно, отразится ли этот вопрос в официальных предвыборных обязательствах. Финансовые регуляторы также сохраняют осторожную позицию, указывая на то, что любые изменения могут потребовать длительного рассмотрения.
Хотя осторожное регулирование необходимо, поддержание существующей модели из-за опасений по поводу концентрации рынка и рисков отмывания денег может потребовать пересмотра. Точка зрения о том, что это правило может предотвратить рыночную монополию, становится все менее убедительной, поскольку Upbit и Bithumb уже контролируют около 97% внутреннего рынка. Разрешение нескольким банкам сотрудничать может повысить конкуренцию, позволяя биржам обслуживать более широкую аудиторию пользователей. Это может привести к более низким комиссиям и более инновационным услугам как для розничных, так и для институциональных пользователей.
Опасения по поводу рисков борьбы с отмыванием денег также нуждаются в более детальной оценке. На самом деле, больший риск возникает в процессе перевода на зарубежные биржи. С момента введения в действие Правила поездок и совершенствования инфраструктуры соответствия, Южная Корея теперь работает в соответствии с более строгими международными стандартами надзора. На этом фоне системные риски, связанные с разрешением множественных банковских отношений, представляются преувеличенными.
2.4. Вон стабильная монета
На протяжении истории Южная Корея придавала приоритет развитию цифровой валюты центрального банка (CBDC), а не стабильных монет. Банк Кореи в настоящее время проводит пилотный проект под названием «Проект Ханганг» (Project Han-Gang), чтобы протестировать систему платежей и расчетов на основе CBDC. Однако, с учетом глобальных тенденций к стабильным монетам, внутренний спрос на стабильные монеты в корейских вонах растет.
*Источник: 21-я президентская дебата: Первая президентская дебата*
Ли Чжаймин (Демократическая партия):
8 мая: в экономическом интервью на YouTube было сказано, что стабильная монета, основанная на корейской воне, может предотвратить утечку капитала, создавая отечественные аналоги.
18 мая: Во время теледебатов было подчеркнуто, что стейблкоин KRW будет обеспечен залоговыми резервами для обеспечения стабильности.
Ли Цзюньси (Реформаторская партия):
18 мая: ставится под сомнение целесообразность предложения Ли Чжаймина, основанная на том, что в процессе выпуска стейблов недостаточно ясные меры по противодействию отмыванию денег.
Золотая звезда (Партия народной силы):
28 апреля: в рамках своей «Семь обязательств по цифровым активам» включен регуляторный каркас для стейблкоинов.
Первый президентский дебаты 18 мая ввели стабильные монеты в мейнстримную политическую дискуссию благодаря столкновению между Ли Чжэминым и Ли Чжунсиком. Хотя обсуждение продемонстрировало направленную поддержку, оно также подчеркнуло отсутствие детальной политической структуры — особенно в области управления рисками и соблюдения норм.
На данном этапе предложения по стабильной валюте на основе корейской воны все еще являются визионерскими, а не практическими. Вероятность их немедленного внедрения после выборов не велика. Тем не менее, учитывая региональные тенденции — особенно в Сингапуре и Гонконге, где власти активно развивают стабильные валюты, привязанные к местной валюте — Южная Корея может столкнуться с нарастающим давлением, чтобы следовать за этим, чтобы сохранить свою конкурентоспособность как финансового центра.
Любой значимый прогресс требует основополагающей правовой и регуляторной структуры. Ключевые вопросы включают в себя определение квалифицированного эмитента, обеспечение прозрачности залога, установление соглашений по борьбе с отмыванием денег и определение взаимосвязи между стабильными монетами и программами CBDC. Учитывая сложность этих вопросов, ожидается, что развитие политики будет осуществляться поэтапно в средне- и долгосрочной перспективе, а не быстро изменяться после выборов.
3. Постепенные, но неизбежные изменения
Хотя обсуждаемые изменения в политике имеют большое значение для отрасли, они маловероятны для реализации в краткосрочной перспективе. Среди основных кандидатов в президенты только Ким Ун-со (Kim Moon-soo) включил меры, связанные с Web3, в свои десять основных предвыборных обещаний. Это говорит о том, что, несмотря на связь с отраслью, вопросы Web3 не имеют приоритета в текущей более широкой политической повестке.
Таким образом, ожидается, что изменения в регулировании будут постепенно продвигаться, а обсуждения могут проходить параллельно с более срочными политическими вопросами. Тем не менее, траектория ясна: трансформация неизбежна.
Как уже упоминалось, окончательное внедрение налогообложения криптовалют неизбежно. Кроме того, ожидается, что обсуждение законодательства вокруг выпусков токенов, подпадающих под категорию ценных бумаг (STO), возобновится. Инвесторы и участники рынка не должны недооценивать эти изменения. Заинтересованные стороны должны начать готовиться к политической среде, которая будет становиться все более нормированной и соответствующей.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Четыре основных изменения на глобальном рынке криптоактивов после выборов президента Южной Кореи
Автор: Райан Юн, Tiger Research
Этот отчет подготовлен Tiger Research и анализирует, как президентские выборы в Южной Корее 3 июня вызовут четыре основных изменения на глобальном рынке криптовалют.
Резюме основных моментов
1. Связаны ли президентские выборы в Корее в июне только с местными вопросами?
В Южной Корее выборы президента состоятся 3 июня. Хотя это выглядит как местное политическое событие, его влияние вышло за пределы страны из-за влияния этой страны на глобальный рынок криптовалют.
Южная Корея широко считается третьим по значимости рынком Web3 после США и Китая. Это положение не является лишь результатом маркетинговой стратегии. Согласно отчету Комиссии по финансовым услугам за 2024 год, ежедневный объем торгов криптовалютой в Корее достигает 7,3 трлн вон, при этом зарегистрировано более 20 млн аккаунтов и 9,7 млн активных пользователей.
Поведение инвесторов дополнительно укрепило эту позицию. Пользователи из Южной Кореи постоянно проявляют большой интерес к альткойнам, кроме биткойна и эфириума. Активность в сети также очень высока, что делает Южную Корею ценным индикатором для оценки приемлемости новых проектов на глобальном рынке.
Для многих глобальных проектов создание бизнеса в Южной Корее стало стратегической отправной точкой для выхода на более широкий азиатский рынок. Это придаёт особую значимость предстоящим выборам, поскольку ключевые избирательные темы теперь включают налогообложение криптовалют, регулирование стабильных коинов в корейской воне и одобрение криптовалютных ETF.
Эти развития не ограничиваются только внутренними заинтересованными сторонами. Глобальные инвесторы и операторы проектов также должны обращать внимание на результаты выборов. Существуют как возможности ужесточения, так и смягчения регулирования, а проекты с большой базой пользователей в Корее могут быть особенно чувствительны к политике, установленной следующим правительством.
2. Какие изменения произойдут после президентских выборов в Южной Корее?
2.1. Завершение политики отсрочки налогов на криптовалюту
Согласно дорожной карте Комиссии по финансовым услугам о вовлечении предприятий в рынок криптоактивов, корпоративные структуры постепенно получают разрешение на доступ к рынку криптовалют. Этот постепенный подход к открытию рынка неизбежно требует соответствующей комплексной реформы налоговой системы.
В настоящее время налог на виртуальные активы в Южной Корее отложен до 2027 года. Изначально планировалось, что с января 2025 года будет взиматься налог в размере 20% на доходы, превышающие примерно 1850 долларов в год. Однако внедрение было отложено на два года.
Одной из растущих точек спора является то, что, несмотря на то, что как физические лица, так и компании в настоящее время получают доход от торговли криптовалютой, они все же выигрывают от налоговой отсрочки. Согласно дорожной карте Комиссии по финансовым услугам, с второй половины 2025 года будет разрешено публичным компаниям и зарегистрированным профессиональным инвестиционным компаниям инвестировать в виртуальные активы через корпоративные счета.
Учитывая это изменение, маловероятно, что политика отсрочки для физических и юридических лиц будет снова продлена. Правительство может стремиться к внесению изменений в законодательство, чтобы отменить текущую политику отсрочки и досрочно ввести налогообложение.
По вопросу отсрочки налогов политические позиции партий традиционно расходятся. Демократическая партия изначально выступала за повышение порога освобождения от налогов, а не за отсрочку налогов, хотя в конечном итоге поддержала политику отсрочки. В зависимости от результатов выборов политика может измениться в сторону повышения лимитов вычетов, а не поддержания политики отсрочки.
Если налог будет внедрен, объем торгов на отечественных биржах, вероятно, значительно снизится — это соответствует международной практике. В 2022 году Индия ввела налог в 30% на прибыль от криптовалюты и ввела 1% налог на источник для всех сделок. Это привело к снижению объемов торгов на крупных платформах, таких как WazirX и CoinDCX, на 10% до 70%. Аналогично, после введения высоких налоговых ставок в 2023 году объем торгов в Индонезии снизился примерно на 60% по сравнению с предыдущим годом.
Несмотря на то, что предложенная Южной Кореей ставка налога не такая агрессивная, эти примеры показывают, что объем торгов на местных биржах может упасть более чем на 20%, в то время как средства могут перейти на офшорные платформы.
2.2. Введение криптовалютных ETF
Введение в обращение спотового ETF на криптовалюту является единственным предложением по политике, достигнутым среди ведущих кандидатов в рамках межпартийного консенсуса, что делает его одним из наиболее вероятных результатов, которые могут быть достигнуты в краткосрочной перспективе. Ожидается, что обсуждение политики будет серьезно развиваться вскоре после завершения выборов.
Если спотовые ETF будут введены, они, естественно, начнут конкурентировать по сборам с существующими биржами, способствующими спотовой торговле биткойном. Это будет способствовать более здоровой рыночной динамике и повысит общее качество обслуживания. Для инвесторов, особенно для инвесторов с меньшими портфелями, более низкие сборы могут снизить барьеры для входа и повысить доступность.
В долгосрочной перспективе запуск спотового ETF может стать катализатором дальнейших финансовых инноваций. Это может проложить путь для интеграции криптовалюты с традиционными финансами через новые продукты, такие как деривативы, индексные фонды и другие смешанные инвестиционные инструменты.
2.3. Переосмысление модели «одна биржа - один банк»
Для управления рисками противодействия отмыванию денег (AML) в сфере криптовалют Южная Корея придерживается подразумеваемого принципа «одна биржа — один банк». В рамках этой модели каждая лицензированная криптовалютная биржа имеет право сотрудничать только с одним коммерческим банком для открытия счетов с подтверждением личности. Например, Upbit сотрудничает только с K-Bank, а Bithumb связана с KB Kookmin Bank.
Эта структура контрастирует с юрисдикциями, такими как США, где платформы, такие как Coinbase, предлагают интеграцию с различными финансовыми услугами, включая Apple Pay, Google Pay и различные банковские учреждения.
На заседании по обсуждению политики членов партии Национальной силы, президент банка «Юли» Чжон Чжин-ван (Jeong Jin-wan) поднял этот вопрос, после чего начались обсуждения о необходимости отмены принципа «один биржа - один банк». Он считает, что текущая структура несет системные риски, ограничивает выбор потребителей и накладывает ненужные ограничения на корпоративных клиентов. Чжон призвал к переходу к модели «одна биржа - несколько банков».
С началом президентской кампании политические партии начинают заявлять о своих позициях. 28 апреля партия «Национальная сила» включила отмену правила «одна биржа — один банк» в свои «семь обязательств по цифровым активам». Похоже, что и Демократическая партия также проводит внутреннюю проверку этого вопроса. Однако вскоре внутри Демократической партии возникла осторожная позиция, и в настоящее время неясно, отразится ли этот вопрос в официальных предвыборных обязательствах. Финансовые регуляторы также сохраняют осторожную позицию, указывая на то, что любые изменения могут потребовать длительного рассмотрения.
Хотя осторожное регулирование необходимо, поддержание существующей модели из-за опасений по поводу концентрации рынка и рисков отмывания денег может потребовать пересмотра. Точка зрения о том, что это правило может предотвратить рыночную монополию, становится все менее убедительной, поскольку Upbit и Bithumb уже контролируют около 97% внутреннего рынка. Разрешение нескольким банкам сотрудничать может повысить конкуренцию, позволяя биржам обслуживать более широкую аудиторию пользователей. Это может привести к более низким комиссиям и более инновационным услугам как для розничных, так и для институциональных пользователей.
Опасения по поводу рисков борьбы с отмыванием денег также нуждаются в более детальной оценке. На самом деле, больший риск возникает в процессе перевода на зарубежные биржи. С момента введения в действие Правила поездок и совершенствования инфраструктуры соответствия, Южная Корея теперь работает в соответствии с более строгими международными стандартами надзора. На этом фоне системные риски, связанные с разрешением множественных банковских отношений, представляются преувеличенными.
2.4. Вон стабильная монета
На протяжении истории Южная Корея придавала приоритет развитию цифровой валюты центрального банка (CBDC), а не стабильных монет. Банк Кореи в настоящее время проводит пилотный проект под названием «Проект Ханганг» (Project Han-Gang), чтобы протестировать систему платежей и расчетов на основе CBDC. Однако, с учетом глобальных тенденций к стабильным монетам, внутренний спрос на стабильные монеты в корейских вонах растет.
Ли Чжаймин (Демократическая партия):
Ли Цзюньси (Реформаторская партия):
Первый президентский дебаты 18 мая ввели стабильные монеты в мейнстримную политическую дискуссию благодаря столкновению между Ли Чжэминым и Ли Чжунсиком. Хотя обсуждение продемонстрировало направленную поддержку, оно также подчеркнуло отсутствие детальной политической структуры — особенно в области управления рисками и соблюдения норм.
На данном этапе предложения по стабильной валюте на основе корейской воны все еще являются визионерскими, а не практическими. Вероятность их немедленного внедрения после выборов не велика. Тем не менее, учитывая региональные тенденции — особенно в Сингапуре и Гонконге, где власти активно развивают стабильные валюты, привязанные к местной валюте — Южная Корея может столкнуться с нарастающим давлением, чтобы следовать за этим, чтобы сохранить свою конкурентоспособность как финансового центра.
Любой значимый прогресс требует основополагающей правовой и регуляторной структуры. Ключевые вопросы включают в себя определение квалифицированного эмитента, обеспечение прозрачности залога, установление соглашений по борьбе с отмыванием денег и определение взаимосвязи между стабильными монетами и программами CBDC. Учитывая сложность этих вопросов, ожидается, что развитие политики будет осуществляться поэтапно в средне- и долгосрочной перспективе, а не быстро изменяться после выборов.
3. Постепенные, но неизбежные изменения
Хотя обсуждаемые изменения в политике имеют большое значение для отрасли, они маловероятны для реализации в краткосрочной перспективе. Среди основных кандидатов в президенты только Ким Ун-со (Kim Moon-soo) включил меры, связанные с Web3, в свои десять основных предвыборных обещаний. Это говорит о том, что, несмотря на связь с отраслью, вопросы Web3 не имеют приоритета в текущей более широкой политической повестке.
Таким образом, ожидается, что изменения в регулировании будут постепенно продвигаться, а обсуждения могут проходить параллельно с более срочными политическими вопросами. Тем не менее, траектория ясна: трансформация неизбежна.
Как уже упоминалось, окончательное внедрение налогообложения криптовалют неизбежно. Кроме того, ожидается, что обсуждение законодательства вокруг выпусков токенов, подпадающих под категорию ценных бумаг (STO), возобновится. Инвесторы и участники рынка не должны недооценивать эти изменения. Заинтересованные стороны должны начать готовиться к политической среде, которая будет становиться все более нормированной и соответствующей.