Для постоянного увеличения доли биткойнов MicroStrategy в последние годы неоднократно «создавала капитал», используя обыкновенные акции, конвертируемые облигации и привилегированные акции, продолжая финансирование по трем направлениям.
Бычий рынок еще не закончился, ставки удвоены. Вчера Strategy объявила о запуске нового продукта на основе привилегированных акций STRD, который стал еще одним активом в их пути с большим объемом биткойнов. Чем этот "новый туз" отличается? Какова его структурная конструкция, потенциальные риски и игровая стратегия на рынке, и какие сигналы он отправляет?
STRD: Высокий процент, но не гарантирует поступление
STRD — это привилегированный продукт класса 3, запущенный компанией Strategy, с предлагаемым публичным предложением 2,5 млн акций, а вырученные средства будут в основном использованы для приобретения биткоинов и пополнения оборотного капитала. STRD, по сути, является еще одним структурированным выражением стратегии BTC long, продолжая структуру STRK и STRF и создавая новый дизайн в механизме распределения доходов и выхода.
Как и в предыдущем продукте, основным активом за STRD по-прежнему является биткойн, но на этот раз стратегия приняла более "оборонительную в атаке" структуру: годовая процентная ставка составляет 10%, но обязательства по принудительной выплате отсутствуют, и проценты не накапливаются.
Crypto KOL Phyrex объясняет: «Суть STRD заключается в том, чтобы одалживать деньги Strategy под 10% годовых, но Strategy не может распределять 10% годовых, как было обещано, и если они не будут выпущены, они не будут перевыпущены в будущем». В записке Strategy обещает, что она будет выпущена вовремя при условии, что прибыль компании будет положительной. ”
Что касается источника этих процентов, в теории Strategy существует три возможных пути выплаты:
Продажа BTC позиции: если стратегия преобразует часть своих позиций в биткойнах в наличные, это даст денежный поток, но это будет связано с налогом на прирост капитала и противоречит ее стратегии долгосрочного удержания.
Непрерывное финансирование: возможно, привлечение средств через повторное размещение долговых обязательств или другие инструменты для выплаты процентов является предпочтительным подходом Strategy в настоящее время.
Операционный денежный поток компании: если другие бизнесы компании приносят прибыль, это также может быть использовано для выплаты процентов.
Хотя Strategy имеет право не выплачивать проценты, затраты на это будут чрезвычайно высокими. Как только процентная ставка будет остановлена, рыночная цена STRD обязательно окажется под давлением, доверие инвесторов будет подорвано, а в будущем будет еще большее сопротивление рефинансированию. Таким образом, рынок в целом считает, что до тех пор, пока рынок биткоина стабилен, Strategy, скорее всего, решит работать вовремя, чтобы сохранить доверие к рынку и устойчивость цепочки капитала.
"Три меча в действии": Многоуровневая привилегированная акция стратегии
После обсуждения характеристик STRD, стоит вернуться к трем текущим продуктам привилегированных акций от Strategy. STRK, STRF и STRD имеют свои позиции в порядке ликвидации, дизайне доходности и структуре риска, составляя ключевые элементы многоуровневой капитальной структуры Strategy. Ниже представлена таблица сравнения трех продуктов, подготовленная старшим инвестиционным стратегом Bitwise Хуаном Леоном (содержимое таблицы переведено ChainCatcher):
С точки зрения адаптации инвесторов, STRK больше подходит для консервативных потребностей в распределении, которые стремятся к стабильной доходности и имеют низкую склонность к риску. STRF нацелен на нейтральных инвесторов, которые хотят зафиксировать более высокий фиксированный доход, но принимают на себя некоторый кредитный риск; STRD, с другой стороны, фокусируется на наступательных фондах с высокой толерантностью к риску.
Помимо расширения на уровне продуктов, запуск STRD, возможно, также является дополнительной инвестицией Strategy в базовую структуру капитала. Согласно графику, представленному членом сообщества @DogCandles, STRD имеет "низкий статус", но "большое значение", улучшая кредитную поддержку верхних продуктов и оптимизируя общую капитализацию.
Сообщество не принимает, споры вокруг STRD
Выпуск STRD — это тщательно продуманный шаг Strategy, но сообщество не единодушно в своих похвалах. Многие голоса указывают на его «капитальное волшебство»:
@chaojidigua: Цзян Тайгун ловит рыбу, кто хочет - тот пусть подсекает.
@MemeSiguoyi: Не думайте, что в криптомире можно печатать деньги на воздухе, у нас на фондовом рынке тоже есть свой способ печатания денег в пустоту.
@Softelectrock: Понци-матрешка.
Автор "Эпохи Биткойна" Адам Ливингстон прямо указывает: STRD по сути является опционом на увеличение BTC, замаскированным под инструмент доходности. Когда BTC резко растет, Strategy выкупает по номиналу; когда BTC резко падает, доход не выплачивается. Инвесторы на самом деле платят за свою веру в "окончательное принятие Биткойна".
А директор по стратегии биткойна Metaplanet Дилан Леклер описал это как "гениальный дизайн" с структурной точки зрения: "Выпуск STRD на самом деле повысил кредитное качество STRF."
Что касается будущего развития Strategy, крипто KOL Phyrex делает более смелый прогноз: "Возможно, Strategy будет рассматривать возможность хранения Bitcoin, например, предоставляя BTC в кредит, участвуя в некоторых количественных сделках, чтобы поддерживать денежный поток. В будущем Strategy может стать банком на основе BTC."
Чипы стратегии уже выдвинуты к центру стола. Упакуйте веру в структурированные продукты, скрывайте односторонние ставки с помощью модели риска и доходности, привлекайте рыночные настроения с помощью "высоких ставок".
Этот финансовый эксперимент, основанный на вере, становится все более сложным и все более заслуживающим внимания.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Микростратегия STRD привлекает внимание: туман «Понци» под высоким процентом
Автор оригинала: Fairy, ChainCatcher
Редактор оригинала: TB, ChainCatcher
Стратегия снова представила новинку.
Для постоянного увеличения доли биткойнов MicroStrategy в последние годы неоднократно «создавала капитал», используя обыкновенные акции, конвертируемые облигации и привилегированные акции, продолжая финансирование по трем направлениям.
Бычий рынок еще не закончился, ставки удвоены. Вчера Strategy объявила о запуске нового продукта на основе привилегированных акций STRD, который стал еще одним активом в их пути с большим объемом биткойнов. Чем этот "новый туз" отличается? Какова его структурная конструкция, потенциальные риски и игровая стратегия на рынке, и какие сигналы он отправляет?
STRD: Высокий процент, но не гарантирует поступление
STRD — это привилегированный продукт класса 3, запущенный компанией Strategy, с предлагаемым публичным предложением 2,5 млн акций, а вырученные средства будут в основном использованы для приобретения биткоинов и пополнения оборотного капитала. STRD, по сути, является еще одним структурированным выражением стратегии BTC long, продолжая структуру STRK и STRF и создавая новый дизайн в механизме распределения доходов и выхода.
Как и в предыдущем продукте, основным активом за STRD по-прежнему является биткойн, но на этот раз стратегия приняла более "оборонительную в атаке" структуру: годовая процентная ставка составляет 10%, но обязательства по принудительной выплате отсутствуют, и проценты не накапливаются.
Crypto KOL Phyrex объясняет: «Суть STRD заключается в том, чтобы одалживать деньги Strategy под 10% годовых, но Strategy не может распределять 10% годовых, как было обещано, и если они не будут выпущены, они не будут перевыпущены в будущем». В записке Strategy обещает, что она будет выпущена вовремя при условии, что прибыль компании будет положительной. ”
Что касается источника этих процентов, в теории Strategy существует три возможных пути выплаты:
Хотя Strategy имеет право не выплачивать проценты, затраты на это будут чрезвычайно высокими. Как только процентная ставка будет остановлена, рыночная цена STRD обязательно окажется под давлением, доверие инвесторов будет подорвано, а в будущем будет еще большее сопротивление рефинансированию. Таким образом, рынок в целом считает, что до тех пор, пока рынок биткоина стабилен, Strategy, скорее всего, решит работать вовремя, чтобы сохранить доверие к рынку и устойчивость цепочки капитала.
"Три меча в действии": Многоуровневая привилегированная акция стратегии
После обсуждения характеристик STRD, стоит вернуться к трем текущим продуктам привилегированных акций от Strategy. STRK, STRF и STRD имеют свои позиции в порядке ликвидации, дизайне доходности и структуре риска, составляя ключевые элементы многоуровневой капитальной структуры Strategy. Ниже представлена таблица сравнения трех продуктов, подготовленная старшим инвестиционным стратегом Bitwise Хуаном Леоном (содержимое таблицы переведено ChainCatcher):
С точки зрения адаптации инвесторов, STRK больше подходит для консервативных потребностей в распределении, которые стремятся к стабильной доходности и имеют низкую склонность к риску. STRF нацелен на нейтральных инвесторов, которые хотят зафиксировать более высокий фиксированный доход, но принимают на себя некоторый кредитный риск; STRD, с другой стороны, фокусируется на наступательных фондах с высокой толерантностью к риску.
Помимо расширения на уровне продуктов, запуск STRD, возможно, также является дополнительной инвестицией Strategy в базовую структуру капитала. Согласно графику, представленному членом сообщества @DogCandles, STRD имеет "низкий статус", но "большое значение", улучшая кредитную поддержку верхних продуктов и оптимизируя общую капитализацию.
Сообщество не принимает, споры вокруг STRD
Выпуск STRD — это тщательно продуманный шаг Strategy, но сообщество не единодушно в своих похвалах. Многие голоса указывают на его «капитальное волшебство»:
Автор "Эпохи Биткойна" Адам Ливингстон прямо указывает: STRD по сути является опционом на увеличение BTC, замаскированным под инструмент доходности. Когда BTC резко растет, Strategy выкупает по номиналу; когда BTC резко падает, доход не выплачивается. Инвесторы на самом деле платят за свою веру в "окончательное принятие Биткойна".
А директор по стратегии биткойна Metaplanet Дилан Леклер описал это как "гениальный дизайн" с структурной точки зрения: "Выпуск STRD на самом деле повысил кредитное качество STRF."
Что касается будущего развития Strategy, крипто KOL Phyrex делает более смелый прогноз: "Возможно, Strategy будет рассматривать возможность хранения Bitcoin, например, предоставляя BTC в кредит, участвуя в некоторых количественных сделках, чтобы поддерживать денежный поток. В будущем Strategy может стать банком на основе BTC."
Чипы стратегии уже выдвинуты к центру стола. Упакуйте веру в структурированные продукты, скрывайте односторонние ставки с помощью модели риска и доходности, привлекайте рыночные настроения с помощью "высоких ставок".
Этот финансовый эксперимент, основанный на вере, становится все более сложным и все более заслуживающим внимания.