Исторический прорыв! Председатель SEC объявил о полной легализации Децентрализованных финансов, ETH скоро откроет эру триллионов долларов.

一、Регулирование ослаблено: Децентрализованные финансы (DeFi) переходят из серой зоны в солнечную дорожку

В июне 2025 года председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Пол Аткинс сделал шокирующее заявление на слушаниях в Конгрессе о том, что платформы децентрализованных финансов (DeFi) будут полностью освобождены от существующей нормативно-правовой базы по ценным бумагам, подчеркнув, что «хранение частной собственности является фундаментальной ценностью в Соединенных Штатах, и это право не должно быть потеряно людьми, выходящими в Интернет». Эта политика знаменует собой полное освобождение индустрии DeFi от долгосрочной неопределенности в области регулирования и придает беспрецедентный импульс Ethereum (ETH) и всей экосистеме Web3.

1. Революционный поворот в регуляторной политике

Эта политика происходит на фоне системной реформы Рабочей группы США по криптовалютам. В феврале 2025 года Целевая группа по криптовалютам, созданная администрацией Трампа, опубликовала отчет, в котором рекомендовала «нормативные стандарты для разграничения централизованных финансов и децентрализованных финансов». В своем публичном выступлении в мае Аткинс также предположил, что это обеспечит совместимый путь для торговли криптовалютами, не являющимися ценными бумагами (например, Bitcoin, Ethereum), что позволит брокерам-дилерам получить доступ к децентрализованным рынкам через альтернативные торговые системы (ATS).

2. Прямое влияние на экосистему Децентрализованных финансов

Эта политика кардинально изменила среду регулирования Децентрализованных финансов:

Улучшение безопасности протокола

Свобода для разработчиков

: Скорость инноваций в децентрализованных приложениях (DApps) резко возрастет. Если взять в качестве примера протоколы кредитования, то такие платформы, как Compound и Aave, могут свободно разрабатывать сложные финансовые продукты, такие как кроссчейн-кредитование и динамические модели процентных ставок, не беспокоясь о контроле со стороны регулирующих органов.

Усиление контроля над активами пользователей

Пользователи получают юридическое признание модели прямого управления активами через частные ключи, что高度 соответствует идее "частной собственности", подчеркиваемой Аткинсом.

Два, супер нарратив ETH: от инфраструктуры Децентрализованных финансов до фундамента цифровой экономики

1. Децентрализованные финансы繁荣直接拉动 ETH 需求

Взрывной рост DeFi сильно коррелирует с увеличением стоимости ETH. По данным за 1 квартал 2025 года, общая стоимость глобальных заблокированных активов (TVL) DeFi превысила $1,2 трлн, при этом 92% протоколов развернуты в сети Ethereum. В качестве платы за газ, залога, а также средства инвестирования и финансирования, спрос на ETH постоянно активизируется в следующих измерениях:

Доход от комиссий за сделки

Экспансия стейкинговой экономики

После обновления в Шанхае объем стейкинга ETH превысил 50 миллионов монет (42% от общего предложения), а годовая доходность от стейкинга стабилизировалась на уровне 5,8%. Рост спроса на стейкинг напрямую уменьшает обращение, создавая дефляционное давление.

Экологический синергетический эффект

Процветание таких приложений, как NFT и GameFi, еще больше расширяет использование ETH. Например, в 2025 году 78% объема торгов NFT на OpenSea будет рассчитано в ETH.

2. Техническое обновление укрепляет базовую ценность

Техническая итерация Ethereum продолжает повышать его конкурентоспособность:

Технология шардирования внедрена

Во втором квартале 2025 года Ethereum завершит полное развертывание 64 шардов, увеличит пропускную способность сети с 30 TPS до 2000 TPS и снизит комиссию за транзакции до менее чем 0,001 ETH. Это обновление напрямую решает проблему перегрузки, которая долгое время преследовала DeFi, привлекая более высокочастотные сценарии торговли (такие как алгоритмические стейблкоины, деривативы) для миграции в Ethereum.

Реализация EIP-4844

Запуск Proto-Danksharding значительно снизил транзакционные издержки уровня 2, а плата за газ в сетях уровня 2, таких как Optimism и Arbitrum, снизилась на 60%, в результате чего число пользователей DeFi превысило 120 миллионов.

Прорыв в приватных вычислениях

Благодаря технологии доказательств с нулевым разглашением (ZK-SNARKs) Ethereum обеспечивает защиту конфиденциальности транзакций в сети, что особенно важно для институциональных инвесторов. Например, Goldman Sachs развернул на Ethereum платформу для торговли корпоративными облигациями, сохраняющую конфиденциальность.

3. Катализатор входа институциональных инвесторов

Регуляторное ослабление открыло для традиционных финансовых институтов путь к соблюдению норм:

Приток средств в ETF

После листинга спотового ETF Ethereum в 2024 году масштаб активов ETH под управлением BlackRock, Fidelity и других учреждений достиг $45 млрд. При благоприятной политике ожидается, что в 2025 году в ETH поступит более $100 млрд институциональных средств.

Традиционные финансы Децентрализованные финансы

Морган Стэнли, Дабанк и другие учреждения уже начали токенизированную торговлю валютой, облигациями и другими активами на Ethereum. Например, пилотный проект по кросс-границам DeFi, разработанный совместно Управлением по финансовым услугам Сингапура и Морганом Стэнли, за один день превысил объем торгов в 1 миллиард долларов.

Третье. Долгосрочные изменения в экосистеме Децентрализованных финансов: от краевых инноваций к мейнстримным финансам

1. Экспоненциальный рост объема рынка

Регуляторная определенность будет способствовать тому, что Децентрализованные финансы (DeFi) эволюционируют из "игровой площадки для криптовалютных энтузиастов" в ключевую составляющую глобальной финансовой системы:

Расширение пользовательской базы

К 2025 году ожидается, что количество пользователей Децентрализованных финансов (DeFi) превысит 500 миллионов, при этом 30% будет приходить из традиционного финансового рынка. Например, новая функция торговли DeFi от Robinhood привлекла более 5 миллионов пользователей за один месяц.

Диверсификация классов активов

Помимо криптовалют, ускорился процесс токенизации физических активов, таких как недвижимость и искусство. В первом квартале 2025 года рыночная капитализация реальных активов (RWA) в блокчейне составила $87 млрд, 65% из которых были развернуты на Ethereum.

Революция в трансграничных финансах

Протоколы DeFi обеспечивают мгновенные расчеты и недорогой обмен трансграничными платежами. Например, стоимость трансграничных переводов для стейблкоинов составляет всего 0,1% от стоимости традиционной системы SWIFT, а время подтверждения транзакции сократилось с 3 дней до 3 секунд.

2. Взрывной прорыв технологических инноваций

Упрощение децентрализованной идентичности (DID)

С помощью технологии блокчейн пользователи могут самостоятельно управлять цифровой идентичностью, не полагаясь на централизованные учреждения. Например, проект Microsoft Ion уже предоставил услуги децентрализованной идентификации 20 миллионам пользователей по всему миру.

Обновление сети оракулов

Поставщики услуг Oracle, такие как Chainlink и DOS Network, обеспечивают доверенный доступ к данным вне сети в режиме реального времени, позволяя протоколам DeFi получать доступ к традиционным данным финансового рынка, таким как акции и сырьевые товары.

Восход алгоритмических стабильных монет

Алгоритмические стейблкоины, представленные Frax и Fei, поддерживают привязку с помощью динамических механизмов регулирования, а к 2025 году их рыночная капитализация превысит 30 миллиардов долларов, что составит 13% рынка стейблкоинов.

3. Механизм баланса между регулированием и инновациями

Несмотря на то, что ослабление регулирования создает возможности для Децентрализованных финансов, отрасли все еще необходимо создать систему управления рисками:

Улучшение нормативной рамки

Закон США о стабильных конюшнях требует, чтобы эмитенты стейблкоинов поддерживали высокий запас ликвидности 1:1 и проводили регулярные аудиты. Законопроект о стейблкоинах Гонконга требует, чтобы лицензированные учреждения выпускали стейблкоины, привязанные к гонконгскому доллару.

Механизм защиты инвесторов

Децентрализованные страховые протоколы (такие как Nexus Mutual) предоставляют пользователям страхование от уязвимостей смарт-контрактов, сумма страхования в 2025 году достигнет 2,3 миллиарда долларов.

Технология борьбы с отмыванием денег (AML)

Инструменты мониторинга блокчейна, разработанные такими компаниями, как Chainalysis, могут в реальном времени отслеживать потоки средств и выявлять подозрительные транзакции. Например, в первом квартале 2025 года с помощью этого инструмента было заморожено 120 миллионов долларов, связанных с отмыванием денег.

Четыре. Основные опоры экосистемы Децентрализованные финансы: глубокий анализ шести 대표ательных секторов.

Дерегуляция — это не только прорыв на политическом уровне, но и оковы для экосистемы DeFi. В децентрализованном финансовом королевстве, созданном Ethereum, шесть основных секторов меняют глобальный финансовый ландшафт с помощью уникальных технологических инноваций, а главные проекты каждого сектора выводят идеальное сочетание «децентрализации» и «финансовой эффективности».

1. Децентрализованные биржи (DEX): реконструкция «механизма доверия» в торговле

Безразрешительное обеспечение ликвидности

Любой может стать поставщиком ликвидности (LP), зарабатывая на торговых комиссиях (в среднем 8%-15% годовых) за счет стекинга таких активов, как ETH/USDC. В Q2 2025 года объем его ликвидностного пула достигнет 180 миллиардов долларов, охватывая более 20 000 токенов.

Кроссчейн агрегирующие возможности

Новая арена после регуляторного освобождения

SushiSwap: innovator в общественном управлении и ликвидном майнинге

Революция токеномики

По модели «транзакция — это майнинг» 0,25% от 0,3% комиссии пользователя за обработку каждой транзакции распределяется на LP, а 0,05% используется для выкупа SUSHI и его сжигания, образуя дефляционный механизм, и уровень дефляции SUSHI достигнет 12% в 2025 году.

Слияние NFT и Децентрализованных финансов

Запуск комбинированной платформы "NFT торговая площадка + DEX", где пользователи могут напрямую обменивать ETH на NFT, такие как BAYC. К 2 кварталу 2025 года объем торгов NFT достигнет 12 миллиардов долларов, что составит 28% от объема торгов OpenSea за тот же период.

2. Кредитные соглашения: переопределение "беззалогового кредита"

Aave: создатель «денежного Лего» от залога до кредитования

Основная ценность Aave заключается в создании децентрализованного "денежного рынка", где пользователи могут получать кредиты в стабильных монетах USDC, DAI, закладывая такие активы, как ETH, BTC. К его революционным инновациям относятся:

Флеш-кредит (Flash Loan)

Первый в мире инструмент мгновенных займов без залога, пользователи могут завершить арбитражные операции за одно время блока (примерно 13 секунд), объем сделок по займам в Q2 2025 года достигнет 47 миллиардов долларов, что поможет пользователям захватить арбитражное пространство в 120 миллионов долларов.

Кроссчейн кредитная сеть

Подключение к Ethereum, Solana, Avalanche и другим 12 публичным блокчейнам через протокол Ghos позволяет осуществлять "однокнопочный кросс-цепной заем", при этом 35% заемных активов поступает из сетей, не относящихся к Ethereum, что делает его инфраструктурой многосетевого финансирования.

Преимущества регуляторного соответствия

После того как политика SEC четко указала, что кредитные соглашения не требуют регистрации в качестве «поставщика услуг перевода денег», Aave уже сотрудничает с Национальной кредитной союзной ассоциацией США (NCUA) для пилотного проекта «онлайн-системы кредитного рейтинга», которая в будущем может предоставить технологии децентрализованного кредитования традиционным банкам.

Compound: алгоритмический процентный "цифровой центральный банк"

Прозрачный механизм процентной ставки

Данные о фондах, открытые в реальном времени (например, когда коэффициент использования заемных средств ETH достигает 85%, процентная ставка автоматически повышается до 9%), предоставляют ценовые ориентиры для CeFi платформ (таких как BlockFi). В 2025 году более 60% централизованных кредитных платформ будут использовать оракулы процентных ставок Compound.

Институтский уровень входа

Выпущен продукт "Compound Treasury", который позволяет компаниям автоматически управлять неиспользуемыми средствами через смарт-контракты. Такие учреждения, как Goldman Sachs и Bridgewater, уже подключились, управление активами достигает 32 миллиардов долларов.

3. Стейблкоины: децентрализованная "опорная ценность"

DAI：избыточно обеспеченный «алгоритмический доллар»

В качестве децентрализованной стабильной монеты, выпущенной MakerDAO, DAI поддерживает привязку к доллару 1:1 за счет залога ETH, WBTC и других активов (коэффициент залога ≥150%). Его основное преимущество заключается в следующем:

Сопротивление цензуре

Пользователи могут генерировать DAI с помощью криптовалюты без зависимости от банковских счетов или разрешений правительства. В 2025 году доля торгового объема DAI в регионах под санкциями (таких как Иран, Россия) составит 22%, что сделает его предпочтительным выбором для "цифровой валюты".

Кросс-цепочный платежный сеть

С помощью Multi-Collateral DAI (MCD) поддерживается циркуляция на 20 публичных блокчейнах, таких как Polkadot и Cosmos. В 2025 году доля использования DAI в расчетах по международной торговле составит 18%, что превышает 15% традиционной системы SWIFT.

Frax: алгоритмическая стабильная монета "динамическая балансировка"

Как частично обеспеченная (начальная ставка обеспечения 50%) + алгоритмически регулируемая стабильная монета, Frax достигает ценового якоря через выпуск FRAX и治理 токен FXS:

Гибкий механизм поставок

Когда цена FRAX превышает 1 доллар, протокол автоматически выпускает FRAX и покупает ETH в качестве залога; когда цена ниже 1 доллара, FRAX сжигается и залог освобождается, к 2025 году доля ETH в его залоге достигнет 65%, что позволит преодолеть риски по сравнению с чисто алгоритмическими стабильными монетами.

Децентрализованные финансы 原生应用

Frax стал крупнейшим пулом ликвидности стабильных монет на Curve Finance (занимая 38%), и в сотрудничестве с Convex Finance запустил «пул стабильных монет с пулеметом», предлагая пользователям 8,5% годовых, управляя активами на сумму 45 миллиардов долларов.

4. Деривативный контракт: раскрытие бесконечных возможностей "хеджирования рисков"

dYdX: "гибрид" между ордерной книгой и AMM

dYdX творчески сочетает в себе модель ордерной книги централизованной биржи и децентрализованные расчеты DeFi, предлагая бессрочные контракты, торговлю с плечом и другие сложные финансовые инструменты:

Высокопроизводительный торговый опыт

Используя технологию Layer 2 (StarkWare), достигается возможность обработки транзакций на уровне 2000 TPS, объем позиций превышает 20 миллиардов долларов, становясь основным торговым местом для фьючерсов на биткойн (доля 12%).

Решения по деривативам для организаций

Запуск сервиса «dYdX Prime», который позволяет хедж-фондам получить доступ через API и поддерживает блочную торговлю и алгоритмическую торговлю, протестировали компании Citadel, Two Sigma и другие.

Synthetix: создатель "зеркал активов" на блокчейне

Synthetix осуществляет отображение реальных активов на блокчейне за счет выпуска синтетических активов (Synths), таких как sUSD (доллар США), sBTC (биткойн), sSPX (индекс S&P 500) и т.д.

Безграничные активы на блокчейне

Не требуется фактически владеть базовым активом, пользователи могут путем стейкинга токенов SNX синтезировать любые активы и проводить сделки. В 2025 году синтетические активы будут превышать 500 видов, включая золото, нефть, индекс Nasdaq и др., объем торгов составит 1,1 трлн долларов.

Регуляторное соответствие突破

После того как SEC определила синтетические активы как "товарные деривативы", а не ценные бумаги, Synthetix сотрудничает с CME, подключив свой ценовой оракул к системе фьючерсной торговли Чикагской товарной биржи.

5. Кроссчейновый протокол: мост, разрушающий "острова ценности"

Arbitrum: Лидер трафика второго уровня

Как крупнейшее решение Layer 2 для экосистемы Ethereum, Arbitrum снижает стоимость транзакций на 90% с помощью технологии Optimistic Rollup, становясь «центром притяжения» для Децентрализованных финансов:

Экологический эффект всасывания

Бесшовный кросс-цепочный опыт

С помощью технологии Arbitrum AnyTrust реализуется быстрая кросс-чейн связь с Layer 2, такими как Base и Optimism (время подтверждения < 2 минуты), ежемесячный объем кросс-чейн транзакций достигает 32 миллиарда долларов.

Cbridge: «Роутер» многосетевой эпохи

Являясь технологическим лидером в области кроссчейн-мостов, Cbridge поддерживает объединение активов более 40 публичных цепей, и его основными преимуществами являются:

Кроссчейн безопасность

Используя механизм двойной проверки "мультиподпись + оракул", с момента начала эксплуатации в 2021 году не было ни одного инцидента с безопасностью, а объем мостовых активов достиг 120 миллиардов долларов.

Кросс-чейн Децентрализованные финансы агрегатор

Пользователи могут участвовать в ликвидности майнинга Ethereum напрямую на Avalanche через Cbridge, в 2025 году 38% кросс-чейн операций DeFi было завершено через Cbridge.

6. Финансирование NFT: перестройка измерения ценности "цифровых активов"

BendDAO: "банк по ипотечному кредитованию" для NFT

Как первый протокол залога и кредитования NFT, BendDAO позволяет пользователям использовать такие ведущие NFT, как BAYC и CryptoPunks, в качестве залога для получения кредитов в ETH. Его инновация заключается в том, что:

Динамическая модель оценки

Объединив исторические цены сделки NFT, редкость, активность сообщества и более 20 других измерений, мы в реальном времени оцениваем стоимость залога, максимально допустимое соотношение займа к стоимости (LTV) может достигать 70% (в традиционных финансовых учреждениях только 30%).

Торговля NFT-фрагментами

Разделив один NFT на 100 000 токенов ERC-20 (таких как BEND), чтобы позволить малым и средним инвесторам участвовать, объем торговли дробными NFT достиг 37 миллиардов долларов в 2025 году, что составляет 23% рынка NFT.

NFTfi: "Рынок децентрализованных финансов" для NFT

В качестве комплексной платформы для финансов NFT, NFTfi предоставляет полный спектр услуг, включая кредитование, аренду и финансирование роялти:

Инновации в финансировании роялти

Создатели могут упаковывать будущие роялти от торговых NFT (обычно от 5% до 10%) и продавать их, получая наличные средства заранее. Известные художники, такие как Beeple, уже привлекли более 20 миллионов долларов с помощью этой модели.

Экономика аренды NFT

Пользователи могут арендовать аватары BAYC на 7 дней (стоимость около 0,3 ETH) для сертификации на социальных платформах, в 2025 году объем арендных заказов достигнет 1,8 миллиона, что приведет к возникновению новой экономики "аренды цифровой идентичности".

Пять, как эти экосистемы переопределяют ценностную координатную систему ETH?

Что касается спроса, то каждая экосистема DeFi создает уникальные сценарии использования ETH — DEX нуждается в ETH в качестве топлива для транзакций, протоколы кредитования — в ETH в качестве залога, а финансирование NFT — в ETH в качестве шкалы стоимости, формируя «многомерный резонанс спроса».

Совместимость Ethereum с EVM, «рвом» технологического стека, стала основным преимуществом для привлечения проектов, и 92% ведущих протоколов DeFi предпочитают развертываться на Ethereum или его уровне 2, формируя положительный цикл «протокол-пользователь-актив».

«Безопасная гавань» для соблюдения нормативных требований, политика исключения SEC для DeFi, по сути, является одобрением децентрализованной модели Ethereum. В то время как публичные сети, такие как Solana и Aptos, все еще борются с регулированием, Ethereum стал предпочтительной платформой для выхода на рынок для учреждений.

Заключение: "Сетевая эффективность" экосистемы Децентрализованных финансов (DeFi) разрушает финансовые законы.