Похоже, что холодная зима американского регулирования постепенно уходит, и лучик «инновационного освобождения» проникает в сферу DeFi. 9 июня высокопоставленные лица SEC выпустили позитивный сигнал, предвещающий, что платформы DeFi могут ожидать более благоприятную среду для развития.
Тем не менее, на фоне этой политики весны, на рынке DeFi наблюдается интересная картина: с одной стороны, такие ведущие протоколы, как Aave, постоянно обновляют свои рекорды по TVL, и основные данные выглядят крепкими; с другой стороны, TVL многих ведущих DeFi-протоколов растет слабо, а цены токенов все еще ниже, чем в начале года, и путь «поиска ценности» на рынке, похоже, все еще долг. Хотя токены DeFi за последние два дня пережили быстрый рост, что стоит за этим — краткосрочные колебания рыночного настроения или глубокая логика ценности? PANews фокусируется на последних новостях и данных крупных игроков DeFi, анализируя возможности и вызовы.
SEC посылает позитивный сигнал: регулирование DeFi получает «рамки инновационного освобождения»
Недавние положительные сигналы в регулировании DeFi от Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). На крипто-круглом столе «DeFi и дух Америки», состоявшемся 9 июня, председатель SEC Пол Аткинс заявил, что основные принципы DeFi соответствуют таким核心 ценностям, как экономическая свобода и частная собственность в США, и поддерживают само-хранение криптоактивов. Он подчеркнул, что технологии блокчейн позволяют проводить финансовые сделки без посредников, и SEC не должна препятствовать таким инновациям.
Кроме того, председатель Atkins впервые заявил, что поручил сотрудникам разработать политику «инновационного исключения» для платформ DeFi. Эта политика направлена на «быстрое разрешение как подведомственным, так и неподведомственным SEC структурам выводить на рынок продукты и услуги на блокчейне». Он также подчеркнул, что разработчики программного обеспечения для самоуправления или с акцентом на конфиденциальность не должны нести ответственность по федеральному законодательству о ценных бумагах только за публикацию кода, и упомянул, что финансовый отдел SEC уже прояснил, что добыча PoW и стекинг PoS сами по себе не представляют собой сделки с ценными бумагами.
Руководитель крипто-группы SEC Хестер Пирс также выразила поддержку, подчеркнув, что нельзя привлекать к ответственности разработчиков кода из-за его использования другими, но также предостерегла, что централизованные организации не должны использовать ярлык «децентрализованный» для уклонения от регулирования.
На фоне того, что члены Республиканской партии SEC продвигают более дружелюбную криптополитику, эти заявления были восприняты рынком как значительный позитив, что в свою очередь вызвало резкий рост цен на токены DeFi. Если «освобождение для инноваций» будет реализовано, это может создать более свободную и четкую регулирующую среду для развития проектов DeFi в США.
Анализ данных: рост TVL слабый, токены сильно восстанавливаются
После того, как на конференции были озвучены положительные новости о регулировании, тихие токены DeFi пережили волну роста. Особенно проекты, такие как Aave, LDO, UNI и COMP, показали значительное увеличение на 20%~40%. Но является ли это всего лишь мимолетным эффектом, вызванным новостями, или же естественным ростом индустрии DeFi? PANews провел анализ данных о 20 ведущих DeFi-протоколах за последние полгода.
В целом, рост объема TVL этих ведущих DeFi-протоколов в первой половине 2025 года незначителен, при этом у 7 протоколов объем TVL в первой половине года снизился. Среди протоколов с ростом, 5 из них не показали роста более 5%, фактически оставаясь на месте. Самым быстрорастущим стал BUIDL, выпущенный BlackRock, который в строгом смысле слова не является традиционным DeFi-протоколом, а относится к категории RWA. Среди других протоколов заметный рост показал Aave, объем TVL которого превысил 26 миллиардов долларов, достигнув исторического максимума, а в первой половине года он увеличился более чем на 6 миллиардов долларов. Spark от Sky-системы показал рост на 72,97%.
Хотя экосистема Tron в этом году продемонстрировала устойчивый рост стабильных монет, данные TVL ведущего DeFi протокола JustLend за первую половину года снизились на 39,82%, что сделало его протоколом с наибольшим снижением. Кроме того, такие популярные протоколы, как Sky, Lido, EigenLayer, Uniswap, также показали снижение в разной степени в первой половине года.
Цены на токены, похоже, также усиливают этот нисходящий тренд: максимальная просадка цен токенов первых 20 DeFi протоколов в первой половине 2025 года составила в среднем 57%. Даже несмотря на недавнее восстановление рынка, когда токены различных протоколов значительно отскочили, подавляющее большинство токенов протоколов так и не смогли вернуться к уровням цен 1 января 2025 года. Среди них только治理 токен SKY MKR вырос на 44,8% по сравнению с 1 января, в то время как AAVE едва вернулся к аналогичной цене 1 января. В целом, эти токены в среднем все еще снизились на 24% по сравнению с ценами 1 января.
Тем не менее, цены на токены этих DeFi проектов в целом значительно возросли, средний уровень отскока от низкой точки составляет примерно 95,59%. Среди них токены ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer, Pendle и других показали рост более чем на 150%. Судя по динамике, недавние минимумы этих токенов сосредоточены на 7 апреля, что схоже с динамикой крипторынка. Однако сила отскока в целом оказывается лучше, чем у других типов токенов. Тем не менее, как с точки зрения ценового отскока, так и с точки зрения общей динамики за последние полгода, кажется, что динамика цен токенов не имеет прямой связи с показателями TVL этих DeFi протоколов.
Aave уверенно движется вперед, Uni обновляется, Sky трансформируется, EigenLayer возрождается
Среди этих проектов есть несколько DeFi-проектов, которые стоит особенно отметить.
Aave: Будучи ведущим проектом в области DeFi, он показал отличные результаты в первой половине года, многократно устанавливая исторические максимумы. Кроме того, он расширил поддержку нескольких публичных цепочек, таких как Aptos и Soneium, и в настоящее время поддерживает 18 публичных цепочек. Кроме того, чтобы стимулировать цену токена AAVE, сообщество Aave представило предложение под названием «Aavenomics», которое включает в себя выкуп токенов на сумму 1 миллион долларов каждую неделю и перераспределение доходов от Aave и родного стабильного токена GHO. Согласно предложению, 80% вознаграждений Anti-GHO будет распределено среди ставящих Aave.
С точки зрения процентных ставок и других аспектов продукта, кредитные ставки Aave не считаются высокими, но у них есть более высокая ликвидность, что делает их предпочтительными для крупных инвесторов. 10 июня финансовая компания World Liberty Financial, поддерживаемая семьей Трампа, заняла у Aave USDT на сумму 7,5 миллиона долларов. В общем, в первой половине 2025 года Aave демонстрировала восходящий тренд как по основным показателям (таким как TVL), так и по рыночным показателям, оставаясь стандартным шаблоном для развития DeFi-протоколов.
Uniswap: Uniswap официально запустил версию V4 в 2025 году, технически внедрив хуки, механизм одиночки и другие более гибкие пользовательские логики, значительно снизив затраты на газ. Кроме того, запуск Unichain также进一步 расширил конкурентоспособность Uniswap в экосистеме DeFi.
Хотя объем TVL Uniswap в первой половине года несколько снизился, при внимательном наблюдении можно заметить, что это снижение в основном связано с падением цены Ethereum. Судя по объему стейкинга ETH, по сравнению с январем он все же увеличился. Кроме того, после запуска Unichain он быстро занял определенную долю рынка и стал второй по величине публичной цепочкой по TVL на Uniswap, на 11 июня TVL составляет около 546 миллионов долларов.
Sky: С 2024 года, после перехода от MakerDAO к Sky, Sky начала полную программу обновления бренда. Хотя после обновления TVL Sky начал снижаться, другой протокол в экосистеме, Spark, также проявил новый потенциал в направлении RWA. Общий TVL этих двух протоколов превысит 11 миллиардов долларов, что позволит им занять место в тройке лидеров. Кроме того, цена токена MKR в 2025 году также показала хорошие результаты, поднявшись с минимальных 800 долларов примерно до 2100 долларов, что составляет более 170% роста. Тем не менее, план обновления MakerDAO «Конечная битва» явно является относительно сложной реорганизацией, затрагивающей механизмы управления, токеномику и продуктовый набор, что затрудняет формирование у рынка простого восприятия и не способствует распространению информации на рынке.
EigenLayer: EigenLayer представил новую концепцию «повторного стекинга» (restaking), с момента своего запуска TVL EigenLayer пережил взрывной рост, достигнув 12,4 миллиарда долларов, и в настоящее время занимает третье место среди DeFi-протоколов. Хотя в 2024 году концепция повторного стекинга начала угасать после всплеска интереса, TVL EigenLayer также временно снизился, однако с апреля данные о TVL EigenLayer явно вошли в новый цикл роста, увеличившись менее чем за 2 месяца с 7 миллиардов долларов до 12,4 миллиарда долларов, что составляет 77% роста. Снимая концептуальную оболочку, возможно, реальная ценность повторного стекинга снова определяется рынком.
Lido: Будучи ведущим проектом в области ликвидного стейкинга, Lido когда-то доминировал на рынке с stETH, а объем TVL однажды достиг почти 40 миллиардов долларов в 2024 году. Однако со второй половины 2024 года, с быстрым ростом Ethereum L2, Lido, который чрезмерно сконцентрирован на основной сети Ethereum (на основную сеть Ethereum приходится более 99%), показал снижение, а TVL также снижается. Токен не был заметен в недавнем ралли, с максимальным приростом в 61% от минимума до 10 июня, что значительно ниже среднего показателя среди 20 лучших токенов DeFi. В настоящее время общий показатель TVL бросков Lido занимает второе место, уступая только Aave, а для Lido эффект масштаба все еще присутствует. Просто то, как быстро трансформироваться на большее количество рынков, может быть главным приоритетом, чтобы оставаться на шаг впереди.
Сдвиг в регулировании SEC, несомненно, дал толчок развитию рынка DeFi в США. Ожидается, что давняя неопределенность в области регулирования, которая преследовала проекты, ослабнет, и ожидаемые инновации, такие как изменение комиссии Uniswap, могут быть фактически реализованы. Также стоит задуматься о тенденции, выявленной данными: хотя Ethereum по-прежнему является основным носителем TVL, импульс развития DeFi все больше показывает свою независимость и даже начал возвращать стоимость базовой публичной цепочки, как сказал аналитик Bitwise Дэнни Нельсон: «Экосистема DeFi становится двигателем роста ETH». В будущем уточнение регулирования привлечет больше традиционного финансового капитала в пространство DeFi с более низким аппетитом к риску, что принесет ценную свежую кровь. В то же время попытки таких гигантов, как BlackRock, запустить уникальные DeFi-продукты не только предвещают хорошие перспективы более широкой конвергенции, но и означают, что конкуренция за инкрементальный рынок будет более интенсивной. Этот «эндшпиль», начатый дерегулированием, может стать новой отправной точкой для развития DeFi и глубокой интеграции с традиционными финансами.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
SEC「创新豁免」разжигает двигатель Децентрализованных финансов: ведущие игроки DeFi показывают песню льда и огня с TVL и токенами
Автор: Фрэнк, PANews
Похоже, что холодная зима американского регулирования постепенно уходит, и лучик «инновационного освобождения» проникает в сферу DeFi. 9 июня высокопоставленные лица SEC выпустили позитивный сигнал, предвещающий, что платформы DeFi могут ожидать более благоприятную среду для развития.
Тем не менее, на фоне этой политики весны, на рынке DeFi наблюдается интересная картина: с одной стороны, такие ведущие протоколы, как Aave, постоянно обновляют свои рекорды по TVL, и основные данные выглядят крепкими; с другой стороны, TVL многих ведущих DeFi-протоколов растет слабо, а цены токенов все еще ниже, чем в начале года, и путь «поиска ценности» на рынке, похоже, все еще долг. Хотя токены DeFi за последние два дня пережили быстрый рост, что стоит за этим — краткосрочные колебания рыночного настроения или глубокая логика ценности? PANews фокусируется на последних новостях и данных крупных игроков DeFi, анализируя возможности и вызовы.
SEC посылает позитивный сигнал: регулирование DeFi получает «рамки инновационного освобождения»
Недавние положительные сигналы в регулировании DeFi от Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). На крипто-круглом столе «DeFi и дух Америки», состоявшемся 9 июня, председатель SEC Пол Аткинс заявил, что основные принципы DeFi соответствуют таким核心 ценностям, как экономическая свобода и частная собственность в США, и поддерживают само-хранение криптоактивов. Он подчеркнул, что технологии блокчейн позволяют проводить финансовые сделки без посредников, и SEC не должна препятствовать таким инновациям.
Кроме того, председатель Atkins впервые заявил, что поручил сотрудникам разработать политику «инновационного исключения» для платформ DeFi. Эта политика направлена на «быстрое разрешение как подведомственным, так и неподведомственным SEC структурам выводить на рынок продукты и услуги на блокчейне». Он также подчеркнул, что разработчики программного обеспечения для самоуправления или с акцентом на конфиденциальность не должны нести ответственность по федеральному законодательству о ценных бумагах только за публикацию кода, и упомянул, что финансовый отдел SEC уже прояснил, что добыча PoW и стекинг PoS сами по себе не представляют собой сделки с ценными бумагами.
Руководитель крипто-группы SEC Хестер Пирс также выразила поддержку, подчеркнув, что нельзя привлекать к ответственности разработчиков кода из-за его использования другими, но также предостерегла, что централизованные организации не должны использовать ярлык «децентрализованный» для уклонения от регулирования.
На фоне того, что члены Республиканской партии SEC продвигают более дружелюбную криптополитику, эти заявления были восприняты рынком как значительный позитив, что в свою очередь вызвало резкий рост цен на токены DeFi. Если «освобождение для инноваций» будет реализовано, это может создать более свободную и четкую регулирующую среду для развития проектов DeFi в США.
Анализ данных: рост TVL слабый, токены сильно восстанавливаются
После того, как на конференции были озвучены положительные новости о регулировании, тихие токены DeFi пережили волну роста. Особенно проекты, такие как Aave, LDO, UNI и COMP, показали значительное увеличение на 20%~40%. Но является ли это всего лишь мимолетным эффектом, вызванным новостями, или же естественным ростом индустрии DeFi? PANews провел анализ данных о 20 ведущих DeFi-протоколах за последние полгода.
В целом, рост объема TVL этих ведущих DeFi-протоколов в первой половине 2025 года незначителен, при этом у 7 протоколов объем TVL в первой половине года снизился. Среди протоколов с ростом, 5 из них не показали роста более 5%, фактически оставаясь на месте. Самым быстрорастущим стал BUIDL, выпущенный BlackRock, который в строгом смысле слова не является традиционным DeFi-протоколом, а относится к категории RWA. Среди других протоколов заметный рост показал Aave, объем TVL которого превысил 26 миллиардов долларов, достигнув исторического максимума, а в первой половине года он увеличился более чем на 6 миллиардов долларов. Spark от Sky-системы показал рост на 72,97%.
Хотя экосистема Tron в этом году продемонстрировала устойчивый рост стабильных монет, данные TVL ведущего DeFi протокола JustLend за первую половину года снизились на 39,82%, что сделало его протоколом с наибольшим снижением. Кроме того, такие популярные протоколы, как Sky, Lido, EigenLayer, Uniswap, также показали снижение в разной степени в первой половине года.
Цены на токены, похоже, также усиливают этот нисходящий тренд: максимальная просадка цен токенов первых 20 DeFi протоколов в первой половине 2025 года составила в среднем 57%. Даже несмотря на недавнее восстановление рынка, когда токены различных протоколов значительно отскочили, подавляющее большинство токенов протоколов так и не смогли вернуться к уровням цен 1 января 2025 года. Среди них только治理 токен SKY MKR вырос на 44,8% по сравнению с 1 января, в то время как AAVE едва вернулся к аналогичной цене 1 января. В целом, эти токены в среднем все еще снизились на 24% по сравнению с ценами 1 января.
Тем не менее, цены на токены этих DeFi проектов в целом значительно возросли, средний уровень отскока от низкой точки составляет примерно 95,59%. Среди них токены ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer, Pendle и других показали рост более чем на 150%. Судя по динамике, недавние минимумы этих токенов сосредоточены на 7 апреля, что схоже с динамикой крипторынка. Однако сила отскока в целом оказывается лучше, чем у других типов токенов. Тем не менее, как с точки зрения ценового отскока, так и с точки зрения общей динамики за последние полгода, кажется, что динамика цен токенов не имеет прямой связи с показателями TVL этих DeFi протоколов.
Aave уверенно движется вперед, Uni обновляется, Sky трансформируется, EigenLayer возрождается
Среди этих проектов есть несколько DeFi-проектов, которые стоит особенно отметить.
Aave: Будучи ведущим проектом в области DeFi, он показал отличные результаты в первой половине года, многократно устанавливая исторические максимумы. Кроме того, он расширил поддержку нескольких публичных цепочек, таких как Aptos и Soneium, и в настоящее время поддерживает 18 публичных цепочек. Кроме того, чтобы стимулировать цену токена AAVE, сообщество Aave представило предложение под названием «Aavenomics», которое включает в себя выкуп токенов на сумму 1 миллион долларов каждую неделю и перераспределение доходов от Aave и родного стабильного токена GHO. Согласно предложению, 80% вознаграждений Anti-GHO будет распределено среди ставящих Aave.
С точки зрения процентных ставок и других аспектов продукта, кредитные ставки Aave не считаются высокими, но у них есть более высокая ликвидность, что делает их предпочтительными для крупных инвесторов. 10 июня финансовая компания World Liberty Financial, поддерживаемая семьей Трампа, заняла у Aave USDT на сумму 7,5 миллиона долларов. В общем, в первой половине 2025 года Aave демонстрировала восходящий тренд как по основным показателям (таким как TVL), так и по рыночным показателям, оставаясь стандартным шаблоном для развития DeFi-протоколов.
Uniswap: Uniswap официально запустил версию V4 в 2025 году, технически внедрив хуки, механизм одиночки и другие более гибкие пользовательские логики, значительно снизив затраты на газ. Кроме того, запуск Unichain также进一步 расширил конкурентоспособность Uniswap в экосистеме DeFi.
Хотя объем TVL Uniswap в первой половине года несколько снизился, при внимательном наблюдении можно заметить, что это снижение в основном связано с падением цены Ethereum. Судя по объему стейкинга ETH, по сравнению с январем он все же увеличился. Кроме того, после запуска Unichain он быстро занял определенную долю рынка и стал второй по величине публичной цепочкой по TVL на Uniswap, на 11 июня TVL составляет около 546 миллионов долларов.
Sky: С 2024 года, после перехода от MakerDAO к Sky, Sky начала полную программу обновления бренда. Хотя после обновления TVL Sky начал снижаться, другой протокол в экосистеме, Spark, также проявил новый потенциал в направлении RWA. Общий TVL этих двух протоколов превысит 11 миллиардов долларов, что позволит им занять место в тройке лидеров. Кроме того, цена токена MKR в 2025 году также показала хорошие результаты, поднявшись с минимальных 800 долларов примерно до 2100 долларов, что составляет более 170% роста. Тем не менее, план обновления MakerDAO «Конечная битва» явно является относительно сложной реорганизацией, затрагивающей механизмы управления, токеномику и продуктовый набор, что затрудняет формирование у рынка простого восприятия и не способствует распространению информации на рынке.
EigenLayer: EigenLayer представил новую концепцию «повторного стекинга» (restaking), с момента своего запуска TVL EigenLayer пережил взрывной рост, достигнув 12,4 миллиарда долларов, и в настоящее время занимает третье место среди DeFi-протоколов. Хотя в 2024 году концепция повторного стекинга начала угасать после всплеска интереса, TVL EigenLayer также временно снизился, однако с апреля данные о TVL EigenLayer явно вошли в новый цикл роста, увеличившись менее чем за 2 месяца с 7 миллиардов долларов до 12,4 миллиарда долларов, что составляет 77% роста. Снимая концептуальную оболочку, возможно, реальная ценность повторного стекинга снова определяется рынком.
Lido: Будучи ведущим проектом в области ликвидного стейкинга, Lido когда-то доминировал на рынке с stETH, а объем TVL однажды достиг почти 40 миллиардов долларов в 2024 году. Однако со второй половины 2024 года, с быстрым ростом Ethereum L2, Lido, который чрезмерно сконцентрирован на основной сети Ethereum (на основную сеть Ethereum приходится более 99%), показал снижение, а TVL также снижается. Токен не был заметен в недавнем ралли, с максимальным приростом в 61% от минимума до 10 июня, что значительно ниже среднего показателя среди 20 лучших токенов DeFi. В настоящее время общий показатель TVL бросков Lido занимает второе место, уступая только Aave, а для Lido эффект масштаба все еще присутствует. Просто то, как быстро трансформироваться на большее количество рынков, может быть главным приоритетом, чтобы оставаться на шаг впереди.
Сдвиг в регулировании SEC, несомненно, дал толчок развитию рынка DeFi в США. Ожидается, что давняя неопределенность в области регулирования, которая преследовала проекты, ослабнет, и ожидаемые инновации, такие как изменение комиссии Uniswap, могут быть фактически реализованы. Также стоит задуматься о тенденции, выявленной данными: хотя Ethereum по-прежнему является основным носителем TVL, импульс развития DeFi все больше показывает свою независимость и даже начал возвращать стоимость базовой публичной цепочки, как сказал аналитик Bitwise Дэнни Нельсон: «Экосистема DeFi становится двигателем роста ETH». В будущем уточнение регулирования привлечет больше традиционного финансового капитала в пространство DeFi с более низким аппетитом к риску, что принесет ценную свежую кровь. В то же время попытки таких гигантов, как BlackRock, запустить уникальные DeFi-продукты не только предвещают хорошие перспективы более широкой конвергенции, но и означают, что конкуренция за инкрементальный рынок будет более интенсивной. Этот «эндшпиль», начатый дерегулированием, может стать новой отправной точкой для развития DeFi и глубокой интеграции с традиционными финансами.