Последние новости: после голосования, в котором 68 проголосовали «за» и 30 «против», Сенат США принял законопроект «ЗАКОН GENIUS». Эра стабильных монет скоро начнется.
Ранее мы кратко изложили развитие индустрии стейблкоинов в статье «10 лет бурного пути стейблкоинов, которые в конечном итоге стали официально назначенной «точечно-точно электронной наличностью» США»; а сейчас, с тем, как Circle с «акциями стейблкоина номер один» с капитализацией более 20 миллиардов долларов уверенно выходит на американский рынок акций, на рынке стейблкоинов постепенно возникают различия между USDC как вторым по величине и доминирующим USDT. Первый акцентирует внимание на соблюдении законодательства, субсидиях и накоплении процентов, особенно активно проявляя себя в экосистеме Solana; второй сосредоточен на децентрализации, многообразии распределения и реальных платежных приложениях, играя важную роль, особенно в международной торговле и глобальных валютах.
Odaily日报 будет систематизировать прошлое и текущее состояние USDT и USDC, мы пытаемся извлечь уроки из истории и проследить будущее развитие двух крупных проектов стабильных монет.
Стабильные монеты: начальная структура определена: история роста дракона первого и второго.
Оглядываясь назад, можно сказать, что достижение USDT и USDC статусов «дракон-один» и «дракон-два» не является случайностью. Конкуренция между ними и их рыночное поведение в определенной степени стали своего рода «крипто-барометром» для отрасли.
Согласно данным DefiLlama, по состоянию на 12 июня, USDT, выпущенный Tether в 2014 году как "пионер в сфере стейблкоинов", на протяжении долгого времени занимает "лидирующую позицию", его рыночная капитализация составляет около 156 миллиардов долларов, а доля рынка достигает 62,1%; USDC, выпущенный Circle, продолжает активно участвовать на криптовалютном рынке как "второй по значимости стейблкоин", его рыночная капитализация составляет около 60,8 миллиардов долларов, а доля рынка составляет примерно 24,2%. Другие стейблкоин проекты, включая USDe, DAI, Sky Dollar, BUIDL и USD 1, составляют в сумме менее 15%.
Чтобы проследить ключевые моменты «битвы лидеров» между USDT и USDC, 2019 год безусловно стоит на первом месте.
Текущая доля рынка USDT/USDC
Путь доминирования USDT: сотрудничество с TRON, чтобы воспользоваться DeFi Summer и глобальными сценариями использования
В 2019 году, после серии скандалов, таких как кража 120 000 BTC у компании-сестры BitFinex, прекращение сотрудничества с банком, хранящим резервы Tether, и инициирование расследования офисом генерального прокурора штата Нью-Йорк (NYAG) по резервам Tether, Tether достиг официального сотрудничества с экосистемой TRON.
С тех пор, после сети Биткойн и экосистемы Эфириума, TRON стал третьей экосистемой, способствующей стремительному росту USDT, и постепенно стал крупнейшей сетью по выпуску USDT благодаря первоначальным официальным субсидиям и последующей модели аренды энергии. В настоящее время, согласно официальному сайту Tether, объем выпуска USDT в экосистеме TRON достигает 78,2 миллиарда долларов, что составляет около 50% от общего объема выпуска USDT, что можно назвать "полуимперией USDT".
Кроме того, «волна ликвидного майнинга», возникшая летом DeFi 2020 года, также вдохнула новую силу в быстрое развитие USDT. В качестве общего эквивалента USDT стал наиболее интуитивно понятной «машиной количественной оценки цен» на крипторынке, и USDT стал «первым шагом» или «билетами на вход» для многих популярных протоколов DeFi. Цены на BTC и ETH также испытали волны резких подъемов и падений на фоне все более безумной рыночной обстановки. Чтобы справиться с сильной волатильностью рынка, помимо BTC, «накопление U» стало выбором для многих, чтобы пережить медвежий рынок.
В реальном мире USDT постепенно становится распространённым посредником в незаконных действиях, таких как отмывание денег, мошенничество, наркотрафик и даже торговля людьми в Юго-Восточной Азии; в регионах с серьёзной инфляцией, таких как Южная Америка и Ближний Восток, USDT, привязанный к доллару США в соотношении 1:1, также используется как инструмент для повседневных платежей и трансакций через границу.
На фоне этого USDT пережил экспоненциальный рост как в объеме выпуска, так и в рыночной капитализации: в июне 2020 года рыночная капитализация USDT взлетела до примерно 9,5 миллиарда долларов, а доля рынка достигла 86,5%; рыночная капитализация USDC составила около 1,1 миллиарда долларов; доля рынка заняла второе место, но составила всего 6,79%. Что касается других стейблкоинов, таких как USDP, BUSD, TUSD и т.д., их рыночная капитализация по сравнению с USDT явно отстает более чем на один порядок.
В июле 2020 года USDT стал первым проектом стейблкоинов с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов, тем самым утвердив свое господствующее положение на рынке стейблкоинов.
Обзор доли рынка стейблкоинов в 2020 году
"USDC наиболее близок к USDT": период краха ust и luna в 2022 году
Вернём стрелку времени обратно к 2019 году, для эмитента USDC Circle это был год страданий.
После масштабной коррекции рынка в 2018 году и появления первых признаков DeFi Summer, операционные расходы Circle вышли из-под контроля, а денежный поток оказался на грани краха. Для развития компании ей ничего не оставалось, как в кратчайшие сроки «освободиться от долгов» — продать биржу Poloniex, внебиржевую торговлю Circle Trade и продукт Circle Invest для розничных инвесторов, а также закрыть и ликвидировать ранее запущенное платежное приложение.
Несмотря на проведенные масштабные реформы, к осени 2019 года Circle снова оказалась на грани банкротства. Именно тогда Circle начала сталкиваться с собственным критическим моментом: ALL IN USDC.
По воспоминаниям соучредителя и генерального директора Circle Джереми Аллари: «На тот момент USDC уже имел ранние признаки роста, но этого было недостаточно для поддержания компании крупного масштаба. Тем не менее, мы решили направить все ресурсы компании на USDC, поставив все деньги на эту карту. Я очень хорошо помню, что в январе 2020 года мы официально объявили об этой стратегии, и главная страница сайта Circle была полностью переработана, превратившись в гигантский рекламный щит, который утверждал, что 'стабильные монеты — это будущее международной финансовой системы'. Единственная кнопка на странице была: 'Получить USDC', все другие функции были удалены.
Сосредоточение на основном бизнесе часто является началом возрождения компании из мертвых.
В марте 2020 года платформа Circle обновилась, была создана система аккаунтов USDC и соответствующий набор новых API, что значительно упростило разработчикам интеграцию банковских и карточных платежных систем в свои приложения. Операции с вводом и выводом USDC стали более плавными, и Circle, наконец, снова встала на верный путь.
К концу 2020 года объем обращения USDC вырос с 400 миллионов долларов в начале года до почти 4 миллиардов долларов, увеличившись почти в 10 раз. Конечно, рост USDT также был впечатляющим, к тому времени его рыночная капитализация уже возросла до около 20 миллиардов долларов, что делает его абсолютным лидером среди стабильных монет.
Стоит отметить, что глобальная пандемия COVID-19 предоставила определенные возможности для развития таких нацепных стейблкоинов, как USDT и USDC. В конце концов, по сравнению со сложными и трудоемкими процессами традиционной банковской системы, платежи с использованием стейблкоинов в криптоиндустрии более гибки, удобны и дешевле.
Что касается USDC, то наиболее близким моментом к рыночной капитализации USDT в последующей истории развития является июнь 2022 года.
В то время, под воздействием обрушившихся алгоритмических стейблкоинов UST и LUNA от Terra Labs, на рынке вновь возникли паника и FUD по поводу того, что “USDT вот-вот потеряет привязку”. В экстремальных условиях эмитент USDT, компания Tether, быстро обработала около 7 миллиардов долларов выкупа всего за 48 часов, что почти составляло 10% от ее тогдашних резервов, что можно считать самым экстремальным стресс-тестом.
В то время рыночная капитализация USDT упала до примерно 66,9 миллиарда долларов; USDC, который поддерживается Coinbase и придерживается принципов соответствия и полного резерва, пережил волну роста, и его рыночная капитализация на какое-то время увеличилась до около 55 миллиардов долларов, разница в рыночной капитализации между ними составила менее 12 миллиардов долларов.
Сравнение разницы в рыночной капитализации USDT и USDC в июне 2022 года
Но затем USDT, который не требует "поставок" и имеет более диверсифицированный бизнес с более широкими сферами применения, постепенно вышел на первое место, в то время как USDC ограничен условиями, связанными с распределением прибыли с такими партнерами, как Coinbase и Binance. Несмотря на то что его рыночная капитализация также находится на стадии быстрого роста, его чистая прибыль от бизнеса, в отличие от Tether, который зарабатывает более 10 миллиардов долларов в год, оказывается в невыгодном положении.
С самого начала состав команды и последующее направление развития показывают, что путь развития USDT и USDC, возможно, предопределен.
Выбор USDT: идти налево, двигаться к децентрализованному посреднику
Что касается USDT и его создателя Tether, они выбрали "левый маршрут" — децентрализованный посреднический сервис.
Говоря об этом, помимо основателя и генерального директора Tether Паоло Ардоино, ключевую роль играет Giancarlo Devasini, который владеет 40% акций Tether и не привлекает внимания общественности. В молодости он работал в области пластической хирургии, затем переключился на импорт электронных продуктов и перепродажу программного обеспечения, даже занимался торговлей пиратским программным обеспечением. Именно благодаря своему необычайному духу авантюризма и нетрадиционным методам ведения бизнеса, личное состояние Devasini возросло до примерно 9,2 миллиарда долларов, его богатство в какой-то момент превысило состояние известного руководителя компании Ferrari, сына Энцо Феррари Пьеро Феррари.
"Гигант за Tether"
Однако его традиционно агрессивная бизнес-идеология и чрезвычайно смелая операция впоследствии привели к тому, что Tether использовала средства пользователей для доходных инвестиций и постоянно сталкивалась с вопросами рынка о том, имеет ли Tether достаточные резервы. При сотрудничестве с Banco de P.R. в Пуэрто-Рико для хранения средств, Devasini прямо заявил, что "нам нужно инвестировать средства клиентов в облигации, нам нужны большие доходы, а не нужно реагировать на критику, делая так много вещей", после того как он столкнулся с отказом основателя банка Джона Беттса, который настаивал на том, чтобы деньги были вложены в более доходные облигации.
А для дикой, стремительно развивающейся криптовалютной индустрии, возможно, уличная мудрость может сделать криптопроект более устойчивым к внешним шокам.
Несмотря на ранее возникшие проблемы и даже чрезмерную эмиссию, Tether по-прежнему лавирует на грани регулирования и соблюдения норм, став тем, что недавно заявил генеральный директор Паоло Ардоино на конференции по биткойну — "поставщик инфраструктуры без посредников".
Как описал Паоло —
"Финансовые и большие технологические компании часто полагаются на многоуровневые посредники: финансовые посредники взимают плату за каждую нашу транзакцию, а технологические гиганты контролируют наши данные. Это по сути одно и то же: мы потеряли суверенитет как над деньгами, так и над данными. Цель Tether заключается в том, чтобы с помощью технологий предоставить инструменты, помогающие людям избавиться от этих посредников и добиться истинного индивидуального суверенитета."
Да, это история Tether, противостоящая традиционным крупным технологическим компаниям и финансовым учреждениям, поддерживающая суверенные индивидуальные поставщики услуг, децентрализованный стабильный коин проект, который не заботится о личной идентичности пользователей, их национальности, возрасте, поле или даже целях использования.
Конкретно, преимущества USDT, выпущенного Tether, в основном проявляются в:
Аудит резервного фонда проводится кооперативной бухгалтерской фирмой Tether BDO и по сути является статусом черного ящика. Ожидается, что эта ситуация изменится после введения Genius Act — законопроекта о регулировании стейблкоинов в США, когда Tether сможет публиковать ежегодные, квартальные и даже ежемесячные прозрачные отчеты;
USDT существует на основе блокчейн-сети, его торговые записи хранятся на децентрализованном блокчейне, что обеспечивает прозрачность и невозможность подделки; пользователи имеют прямой контроль над активами USDT в некастодиальных кошельках; они могут свободно циркулировать в таких сценариях, как DeFi-протоколы, DEX, CEX.
Tether, как централизованный эмитент, имеет полный контроль над выпуском, сжиганием и управлением резервами USDT, а также может замораживать активы USDT на определенных адресах с помощью прав черного списка (например, в случае незаконной деятельности). Ранее в деле «Кража активов Bybit на 1,5 миллиарда долларов» Tether также была одной из сторон, помогающих в разрешении.
Да, вы не ошиблись, стабильность и конвертируемость стоимости USDT в значительной степени зависят от репутации компании Tether. Как часть крипто-сообщества, регулярно использующего USDT, мы можем лишь надеяться, что компания Tether не примет спонтанное решение и не разрушит этот бизнес с годовой чистой прибылью более 10 миллиардов долларов.
Кроме того, судя по дальнейшему развитию Tether, его планы охватывают множество сфер, включая майнинг, ИИ, цифровое сельское хозяйство, образование, мобильную связь и другие, что, безусловно, говорит о больших амбициях этого главенствующего стейблкоина и его рискованном подходе к прогрессу.
Недавние новости: Генеральный директор Tether Паоло Ардоино также перепостил в социальной сети новость о том, что американский банк собирается выпустить стейблкойн, добавив к этому текст "Выберите своего игрока (Select your player)", что может намекать на возможное сотрудничество между сторонами.
Решение USDC: двигаться вправо, принять централизованную систему соблюдения.
В отличие от Tether, Circle идет по более осторожному, но более трудному и более реальному пути централизованной комплаенса.
Конкретно, как упоминал CEO Circle Джереми Аллер в статье «Как я стал полностью вовлеченным в стейблкоины 7 лет назад»:
Circle является первой компанией в криптоиндустрии, которая с самого начала получила полный набор лицензий на соответствие, а также первой криптокомпанией, получившей лицензию электронного денежного института (EMI) в Европе, и первой компанией в Нью-Йорке, получившей так называемую «BitLicense» — это первая лицензия, специально созданная для регулирования криптоиндустрии. Почти через год после этого только мы однажды обладали этой лицензией.
Мы всегда придерживаемся принципа «приоритета регулирования» и выбираем путь «правильной двери», чтобы гарантировать наличие у нас хорошей и надежной системы соблюдения правил. Кстати, именно благодаря такой базе соблюдения правил мы можем достичь еще одной ключевой цели: ликвидности. Что такое ликвидность? Это значит, что вы можете действительно создавать и выкупать стейблкоины, подключать реальные банковские счета и использовать фиатные деньги для покупки и выкупа стейблкоинов. Если вы подозрительная офшорная компания, никто не захочет открывать вам банковский счет, и вы просто не сможете этого сделать. Вы даже не знаете, где находится ваш банк.
Circle является первой компанией, которая установила высококачественные банковские партнерские отношения и привлекла стратегических партнеров, таких как Coinbase, для массового распространения USDC на розничном уровне, позволяя любому обычному пользователю с банковским счетом легко покупать и обменивать USDC. Мы также предоставляем услуги на уровне институционального клиента. То есть, от прозрачности, соблюдения норм, регуляторной базы до фактической ликвидности, мы все это обеспечиваем.
Что касается структуры бизнеса Circle и источников прибыли, подробности можно найти в нашей ранее опубликованной статье «IPO Circle может быть отложено, какова оценка "акций стабильной валюты"?». На данный момент Circle по-прежнему в основном полагается на доходы от резервных процентов, но эта ситуация может измениться после выхода на IPO.
Стоит отметить, что соответствие Circle действительно на высоком уровне: она зарегистрирована в США как компания по предоставлению денежных услуг (MSB) и соблюдает такие законы, как Закон о банковской тайне (BSA); имеет лицензии на денежные переводы в 49 штатах США, Пуэрто-Рико и округе Колумбия; в 2023 году Circle получила лицензию основного платежного учреждения от Управления финансового управления Сингапура (MAS), что позволяет ей работать в Сингапуре; в 2024 году Circle получила лицензию электронного денежного учреждения (EMI) от Управления по надзору за финансовыми рынками и управлению кризисами Франции (ACPR), что позволяет ей выпускать USDC и EURC в Европе в соответствии с Регламентом о рынке криптоактивов (MiCA).
В будущем USDC, возможно, поднимет «флаг американского локализма», воспользовавшись благоприятной регуляторной политикой для дальнейшего расширения своей глобальной карты, и будет сиять в таких областях, как институциональные платежи, PayFi и TradFi, в то же время предоставляя определенную помощь или денежную поддержку планам администрации Трампа по погашению государственного долга и стратегическим резервам биткойна.
Благодаря быстрому развитию экосистемы Solana и сектора PayFi, будущее USDC, как основного стабильного монеты в этой экосистеме, также вызывает ожидания.
Заключение: что посеешь, то и пожнешь.
Оглядываясь на историю развития USDT и USDC, а также на историю становления эмитентов стейблкоинов, таких как Tether и Circle, спустя более десяти лет, мы наконец дождались дня, когда стейблкоины, как "пиринговая электронная платежная система", укоренятся и начнут расцветать.
А твердая народная линия и акцент на различительной стратегии соблюдения норм и правил открыли новые горизонты для дальнейшего развития USDT и USDC: рынок первого составляет десятки триллионов и даже сотни миллиардов долларов в международной внешней торговле и повседневных платежах; рынок второго же охватывает общую величину более 100 триллионов долларов глобальной легальной электронной валюты.
Конкуренция в индустрии криптовалют завершилась, и новая волна конкуренции тихо началась после официального принятия Закона «GENIUS».
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Эпоха стейблкоинов начинается: USDT налево, USDC направо
Автор: Венсер, Odaily Planet Daily
Последние новости: после голосования, в котором 68 проголосовали «за» и 30 «против», Сенат США принял законопроект «ЗАКОН GENIUS». Эра стабильных монет скоро начнется.
Ранее мы кратко изложили развитие индустрии стейблкоинов в статье «10 лет бурного пути стейблкоинов, которые в конечном итоге стали официально назначенной «точечно-точно электронной наличностью» США»; а сейчас, с тем, как Circle с «акциями стейблкоина номер один» с капитализацией более 20 миллиардов долларов уверенно выходит на американский рынок акций, на рынке стейблкоинов постепенно возникают различия между USDC как вторым по величине и доминирующим USDT. Первый акцентирует внимание на соблюдении законодательства, субсидиях и накоплении процентов, особенно активно проявляя себя в экосистеме Solana; второй сосредоточен на децентрализации, многообразии распределения и реальных платежных приложениях, играя важную роль, особенно в международной торговле и глобальных валютах.
Odaily日报 будет систематизировать прошлое и текущее состояние USDT и USDC, мы пытаемся извлечь уроки из истории и проследить будущее развитие двух крупных проектов стабильных монет.
Стабильные монеты: начальная структура определена: история роста дракона первого и второго.
Оглядываясь назад, можно сказать, что достижение USDT и USDC статусов «дракон-один» и «дракон-два» не является случайностью. Конкуренция между ними и их рыночное поведение в определенной степени стали своего рода «крипто-барометром» для отрасли.
Согласно данным DefiLlama, по состоянию на 12 июня, USDT, выпущенный Tether в 2014 году как "пионер в сфере стейблкоинов", на протяжении долгого времени занимает "лидирующую позицию", его рыночная капитализация составляет около 156 миллиардов долларов, а доля рынка достигает 62,1%; USDC, выпущенный Circle, продолжает активно участвовать на криптовалютном рынке как "второй по значимости стейблкоин", его рыночная капитализация составляет около 60,8 миллиардов долларов, а доля рынка составляет примерно 24,2%. Другие стейблкоин проекты, включая USDe, DAI, Sky Dollar, BUIDL и USD 1, составляют в сумме менее 15%.
Чтобы проследить ключевые моменты «битвы лидеров» между USDT и USDC, 2019 год безусловно стоит на первом месте.
Текущая доля рынка USDT/USDC
Путь доминирования USDT: сотрудничество с TRON, чтобы воспользоваться DeFi Summer и глобальными сценариями использования
В 2019 году, после серии скандалов, таких как кража 120 000 BTC у компании-сестры BitFinex, прекращение сотрудничества с банком, хранящим резервы Tether, и инициирование расследования офисом генерального прокурора штата Нью-Йорк (NYAG) по резервам Tether, Tether достиг официального сотрудничества с экосистемой TRON.
С тех пор, после сети Биткойн и экосистемы Эфириума, TRON стал третьей экосистемой, способствующей стремительному росту USDT, и постепенно стал крупнейшей сетью по выпуску USDT благодаря первоначальным официальным субсидиям и последующей модели аренды энергии. В настоящее время, согласно официальному сайту Tether, объем выпуска USDT в экосистеме TRON достигает 78,2 миллиарда долларов, что составляет около 50% от общего объема выпуска USDT, что можно назвать "полуимперией USDT".
Кроме того, «волна ликвидного майнинга», возникшая летом DeFi 2020 года, также вдохнула новую силу в быстрое развитие USDT. В качестве общего эквивалента USDT стал наиболее интуитивно понятной «машиной количественной оценки цен» на крипторынке, и USDT стал «первым шагом» или «билетами на вход» для многих популярных протоколов DeFi. Цены на BTC и ETH также испытали волны резких подъемов и падений на фоне все более безумной рыночной обстановки. Чтобы справиться с сильной волатильностью рынка, помимо BTC, «накопление U» стало выбором для многих, чтобы пережить медвежий рынок.
В реальном мире USDT постепенно становится распространённым посредником в незаконных действиях, таких как отмывание денег, мошенничество, наркотрафик и даже торговля людьми в Юго-Восточной Азии; в регионах с серьёзной инфляцией, таких как Южная Америка и Ближний Восток, USDT, привязанный к доллару США в соотношении 1:1, также используется как инструмент для повседневных платежей и трансакций через границу.
На фоне этого USDT пережил экспоненциальный рост как в объеме выпуска, так и в рыночной капитализации: в июне 2020 года рыночная капитализация USDT взлетела до примерно 9,5 миллиарда долларов, а доля рынка достигла 86,5%; рыночная капитализация USDC составила около 1,1 миллиарда долларов; доля рынка заняла второе место, но составила всего 6,79%. Что касается других стейблкоинов, таких как USDP, BUSD, TUSD и т.д., их рыночная капитализация по сравнению с USDT явно отстает более чем на один порядок.
В июле 2020 года USDT стал первым проектом стейблкоинов с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов, тем самым утвердив свое господствующее положение на рынке стейблкоинов.
Обзор доли рынка стейблкоинов в 2020 году
"USDC наиболее близок к USDT": период краха ust и luna в 2022 году
Вернём стрелку времени обратно к 2019 году, для эмитента USDC Circle это был год страданий.
После масштабной коррекции рынка в 2018 году и появления первых признаков DeFi Summer, операционные расходы Circle вышли из-под контроля, а денежный поток оказался на грани краха. Для развития компании ей ничего не оставалось, как в кратчайшие сроки «освободиться от долгов» — продать биржу Poloniex, внебиржевую торговлю Circle Trade и продукт Circle Invest для розничных инвесторов, а также закрыть и ликвидировать ранее запущенное платежное приложение.
Несмотря на проведенные масштабные реформы, к осени 2019 года Circle снова оказалась на грани банкротства. Именно тогда Circle начала сталкиваться с собственным критическим моментом: ALL IN USDC.
По воспоминаниям соучредителя и генерального директора Circle Джереми Аллари: «На тот момент USDC уже имел ранние признаки роста, но этого было недостаточно для поддержания компании крупного масштаба. Тем не менее, мы решили направить все ресурсы компании на USDC, поставив все деньги на эту карту. Я очень хорошо помню, что в январе 2020 года мы официально объявили об этой стратегии, и главная страница сайта Circle была полностью переработана, превратившись в гигантский рекламный щит, который утверждал, что 'стабильные монеты — это будущее международной финансовой системы'. Единственная кнопка на странице была: 'Получить USDC', все другие функции были удалены.
Сосредоточение на основном бизнесе часто является началом возрождения компании из мертвых.
В марте 2020 года платформа Circle обновилась, была создана система аккаунтов USDC и соответствующий набор новых API, что значительно упростило разработчикам интеграцию банковских и карточных платежных систем в свои приложения. Операции с вводом и выводом USDC стали более плавными, и Circle, наконец, снова встала на верный путь.
К концу 2020 года объем обращения USDC вырос с 400 миллионов долларов в начале года до почти 4 миллиардов долларов, увеличившись почти в 10 раз. Конечно, рост USDT также был впечатляющим, к тому времени его рыночная капитализация уже возросла до около 20 миллиардов долларов, что делает его абсолютным лидером среди стабильных монет.
Стоит отметить, что глобальная пандемия COVID-19 предоставила определенные возможности для развития таких нацепных стейблкоинов, как USDT и USDC. В конце концов, по сравнению со сложными и трудоемкими процессами традиционной банковской системы, платежи с использованием стейблкоинов в криптоиндустрии более гибки, удобны и дешевле.
Что касается USDC, то наиболее близким моментом к рыночной капитализации USDT в последующей истории развития является июнь 2022 года.
В то время, под воздействием обрушившихся алгоритмических стейблкоинов UST и LUNA от Terra Labs, на рынке вновь возникли паника и FUD по поводу того, что “USDT вот-вот потеряет привязку”. В экстремальных условиях эмитент USDT, компания Tether, быстро обработала около 7 миллиардов долларов выкупа всего за 48 часов, что почти составляло 10% от ее тогдашних резервов, что можно считать самым экстремальным стресс-тестом.
В то время рыночная капитализация USDT упала до примерно 66,9 миллиарда долларов; USDC, который поддерживается Coinbase и придерживается принципов соответствия и полного резерва, пережил волну роста, и его рыночная капитализация на какое-то время увеличилась до около 55 миллиардов долларов, разница в рыночной капитализации между ними составила менее 12 миллиардов долларов.
Сравнение разницы в рыночной капитализации USDT и USDC в июне 2022 года
Но затем USDT, который не требует "поставок" и имеет более диверсифицированный бизнес с более широкими сферами применения, постепенно вышел на первое место, в то время как USDC ограничен условиями, связанными с распределением прибыли с такими партнерами, как Coinbase и Binance. Несмотря на то что его рыночная капитализация также находится на стадии быстрого роста, его чистая прибыль от бизнеса, в отличие от Tether, который зарабатывает более 10 миллиардов долларов в год, оказывается в невыгодном положении.
С самого начала состав команды и последующее направление развития показывают, что путь развития USDT и USDC, возможно, предопределен.
Выбор USDT: идти налево, двигаться к децентрализованному посреднику
Что касается USDT и его создателя Tether, они выбрали "левый маршрут" — децентрализованный посреднический сервис.
Говоря об этом, помимо основателя и генерального директора Tether Паоло Ардоино, ключевую роль играет Giancarlo Devasini, который владеет 40% акций Tether и не привлекает внимания общественности. В молодости он работал в области пластической хирургии, затем переключился на импорт электронных продуктов и перепродажу программного обеспечения, даже занимался торговлей пиратским программным обеспечением. Именно благодаря своему необычайному духу авантюризма и нетрадиционным методам ведения бизнеса, личное состояние Devasini возросло до примерно 9,2 миллиарда долларов, его богатство в какой-то момент превысило состояние известного руководителя компании Ferrari, сына Энцо Феррари Пьеро Феррари.
"Гигант за Tether"
Однако его традиционно агрессивная бизнес-идеология и чрезвычайно смелая операция впоследствии привели к тому, что Tether использовала средства пользователей для доходных инвестиций и постоянно сталкивалась с вопросами рынка о том, имеет ли Tether достаточные резервы. При сотрудничестве с Banco de P.R. в Пуэрто-Рико для хранения средств, Devasini прямо заявил, что "нам нужно инвестировать средства клиентов в облигации, нам нужны большие доходы, а не нужно реагировать на критику, делая так много вещей", после того как он столкнулся с отказом основателя банка Джона Беттса, который настаивал на том, чтобы деньги были вложены в более доходные облигации.
А для дикой, стремительно развивающейся криптовалютной индустрии, возможно, уличная мудрость может сделать криптопроект более устойчивым к внешним шокам.
Несмотря на ранее возникшие проблемы и даже чрезмерную эмиссию, Tether по-прежнему лавирует на грани регулирования и соблюдения норм, став тем, что недавно заявил генеральный директор Паоло Ардоино на конференции по биткойну — "поставщик инфраструктуры без посредников".
Как описал Паоло —
"Финансовые и большие технологические компании часто полагаются на многоуровневые посредники: финансовые посредники взимают плату за каждую нашу транзакцию, а технологические гиганты контролируют наши данные. Это по сути одно и то же: мы потеряли суверенитет как над деньгами, так и над данными. Цель Tether заключается в том, чтобы с помощью технологий предоставить инструменты, помогающие людям избавиться от этих посредников и добиться истинного индивидуального суверенитета."
Да, это история Tether, противостоящая традиционным крупным технологическим компаниям и финансовым учреждениям, поддерживающая суверенные индивидуальные поставщики услуг, децентрализованный стабильный коин проект, который не заботится о личной идентичности пользователей, их национальности, возрасте, поле или даже целях использования.
Конкретно, преимущества USDT, выпущенного Tether, в основном проявляются в:
Аудит резервного фонда проводится кооперативной бухгалтерской фирмой Tether BDO и по сути является статусом черного ящика. Ожидается, что эта ситуация изменится после введения Genius Act — законопроекта о регулировании стейблкоинов в США, когда Tether сможет публиковать ежегодные, квартальные и даже ежемесячные прозрачные отчеты;
USDT существует на основе блокчейн-сети, его торговые записи хранятся на децентрализованном блокчейне, что обеспечивает прозрачность и невозможность подделки; пользователи имеют прямой контроль над активами USDT в некастодиальных кошельках; они могут свободно циркулировать в таких сценариях, как DeFi-протоколы, DEX, CEX.
Tether, как централизованный эмитент, имеет полный контроль над выпуском, сжиганием и управлением резервами USDT, а также может замораживать активы USDT на определенных адресах с помощью прав черного списка (например, в случае незаконной деятельности). Ранее в деле «Кража активов Bybit на 1,5 миллиарда долларов» Tether также была одной из сторон, помогающих в разрешении.
Да, вы не ошиблись, стабильность и конвертируемость стоимости USDT в значительной степени зависят от репутации компании Tether. Как часть крипто-сообщества, регулярно использующего USDT, мы можем лишь надеяться, что компания Tether не примет спонтанное решение и не разрушит этот бизнес с годовой чистой прибылью более 10 миллиардов долларов.
Кроме того, судя по дальнейшему развитию Tether, его планы охватывают множество сфер, включая майнинг, ИИ, цифровое сельское хозяйство, образование, мобильную связь и другие, что, безусловно, говорит о больших амбициях этого главенствующего стейблкоина и его рискованном подходе к прогрессу.
Недавние новости: Генеральный директор Tether Паоло Ардоино также перепостил в социальной сети новость о том, что американский банк собирается выпустить стейблкойн, добавив к этому текст "Выберите своего игрока (Select your player)", что может намекать на возможное сотрудничество между сторонами.
Решение USDC: двигаться вправо, принять централизованную систему соблюдения.
В отличие от Tether, Circle идет по более осторожному, но более трудному и более реальному пути централизованной комплаенса.
Конкретно, как упоминал CEO Circle Джереми Аллер в статье «Как я стал полностью вовлеченным в стейблкоины 7 лет назад»:
Circle является первой компанией в криптоиндустрии, которая с самого начала получила полный набор лицензий на соответствие, а также первой криптокомпанией, получившей лицензию электронного денежного института (EMI) в Европе, и первой компанией в Нью-Йорке, получившей так называемую «BitLicense» — это первая лицензия, специально созданная для регулирования криптоиндустрии. Почти через год после этого только мы однажды обладали этой лицензией.
Мы всегда придерживаемся принципа «приоритета регулирования» и выбираем путь «правильной двери», чтобы гарантировать наличие у нас хорошей и надежной системы соблюдения правил. Кстати, именно благодаря такой базе соблюдения правил мы можем достичь еще одной ключевой цели: ликвидности. Что такое ликвидность? Это значит, что вы можете действительно создавать и выкупать стейблкоины, подключать реальные банковские счета и использовать фиатные деньги для покупки и выкупа стейблкоинов. Если вы подозрительная офшорная компания, никто не захочет открывать вам банковский счет, и вы просто не сможете этого сделать. Вы даже не знаете, где находится ваш банк.
Circle является первой компанией, которая установила высококачественные банковские партнерские отношения и привлекла стратегических партнеров, таких как Coinbase, для массового распространения USDC на розничном уровне, позволяя любому обычному пользователю с банковским счетом легко покупать и обменивать USDC. Мы также предоставляем услуги на уровне институционального клиента. То есть, от прозрачности, соблюдения норм, регуляторной базы до фактической ликвидности, мы все это обеспечиваем.
Что касается структуры бизнеса Circle и источников прибыли, подробности можно найти в нашей ранее опубликованной статье «IPO Circle может быть отложено, какова оценка "акций стабильной валюты"?». На данный момент Circle по-прежнему в основном полагается на доходы от резервных процентов, но эта ситуация может измениться после выхода на IPO.
Стоит отметить, что соответствие Circle действительно на высоком уровне: она зарегистрирована в США как компания по предоставлению денежных услуг (MSB) и соблюдает такие законы, как Закон о банковской тайне (BSA); имеет лицензии на денежные переводы в 49 штатах США, Пуэрто-Рико и округе Колумбия; в 2023 году Circle получила лицензию основного платежного учреждения от Управления финансового управления Сингапура (MAS), что позволяет ей работать в Сингапуре; в 2024 году Circle получила лицензию электронного денежного учреждения (EMI) от Управления по надзору за финансовыми рынками и управлению кризисами Франции (ACPR), что позволяет ей выпускать USDC и EURC в Европе в соответствии с Регламентом о рынке криптоактивов (MiCA).
В будущем USDC, возможно, поднимет «флаг американского локализма», воспользовавшись благоприятной регуляторной политикой для дальнейшего расширения своей глобальной карты, и будет сиять в таких областях, как институциональные платежи, PayFi и TradFi, в то же время предоставляя определенную помощь или денежную поддержку планам администрации Трампа по погашению государственного долга и стратегическим резервам биткойна.
Благодаря быстрому развитию экосистемы Solana и сектора PayFi, будущее USDC, как основного стабильного монеты в этой экосистеме, также вызывает ожидания.
Заключение: что посеешь, то и пожнешь.
Оглядываясь на историю развития USDT и USDC, а также на историю становления эмитентов стейблкоинов, таких как Tether и Circle, спустя более десяти лет, мы наконец дождались дня, когда стейблкоины, как "пиринговая электронная платежная система", укоренятся и начнут расцветать.
А твердая народная линия и акцент на различительной стратегии соблюдения норм и правил открыли новые горизонты для дальнейшего развития USDT и USDC: рынок первого составляет десятки триллионов и даже сотни миллиардов долларов в международной внешней торговле и повседневных платежах; рынок второго же охватывает общую величину более 100 триллионов долларов глобальной легальной электронной валюты.
Конкуренция в индустрии криптовалют завершилась, и новая волна конкуренции тихо началась после официального принятия Закона «GENIUS».