Говорят, что сезон альтернативных криптовалют на фондовом рынке, где японская Metaplanet и американская MicroStrategy выступают в качестве представителей стратегии резервирования биткоина, обе акции значительно выросли.
К 25 июня 2025 года цены акций Metaplanet выросли примерно на 300% по сравнению с началом года, их рыночная стоимость составляет около 60 миллиардов долларов (8548 миллиардов иен), в то время как цены акций MicroStrategy за полгода выросли всего на 35%, их рыночная стоимость составляет около 1050 миллиардов.
Metaplanet называют «японским вариантом MicroStrategy», но открытые данные показывают, что их резервы биткойнов составляют всего 11111 монет, что существенно меньше, чем у MicroStrategy с их 590000 монет.
По сравнению Metaplanet имеет более низкую рыночную капитализацию и меньше запасов биткойнов, но цена акций выросла больше.
Итак, будет ли логичным сделать вывод: "чем ниже рыночная капитализация у компании-резерва биткойна, тем больше потенциал роста акций"?
Да, но и нет.
Ограничиваясь только бумажными данными, этот логический вывод, конечно, не имеет больших проблем, и также применим к сравнению монет крупного и малого капитализации в мире криптовалют.
Однако особенность Metaplanet скрывается в более глубоких финансовых данных.
Metaplanet, более высокая премия к оценке
На рынке существует много сравнительных анализов различных криптовалютных резервов компаний, но ключевым показателем при объединении всех данных является премия за оценку (valuation premium).
На прошлой неделе партнер по инвестициям в Primitive Ventures @YettaSing явно указала на разницу в премии оценки рынка для двух компаний через таблицу.
Например, показатель mNAV в таблице (Multiple of Net Asset Value), то есть множитель чистой стоимости активов. У Metaplanet показатель mNAV составляет 10,35, в то время как у MicroStrategy он всего лишь 2,10, разница почти в 5 раз.
Что означает эта пятикратная разница?
Другими словами, mNAV - это показатель оценки стоимости компании относительно стоимости ее владения биткоинами. Чем выше значение, тем больше инвесторы готовы заплатить премию за то, чтобы компания держала открытую позицию по биткоину.
Таким образом, это также может стать индикатором настроений, отражающим силу доверия рынка к инвестициям в биткойн и связанным компаниям. Количественно это означает, что Metaplanet платит дополнительно примерно 9,35 доллара за каждый доллар в биткойне, в то время как MicroStrategy платит только 1,10 доллара.
Иными словами, желание участников японского фондового рынка покупать акции Metaplanet превышает спрос на MicroStrategy на американском рынке.
Другие данные в таблице мы не анализируем дополнительно, просто по этому показателю можно сказать, что Metaplanet оперирует с небольшими резервами биткоинов и высокой премией, в то время как MicroStrategy полагается на огромные активы для обеспечения стабильной оценки.
Однако при десятикратной разнице в резервах биткойна Metaplanet, наоборот, получает более высокую премию. Почему? Просто потому, что компания Metaplanet меньше?
Одним из отличий от рынка криптовалют является то, что рынок акций определенной страны более подвержен влиянию экономической среды и политики своей страны. В то время как японская экономика создала уникальную почву для высокой премии Metaplanet.
В Японии доходы от торговли криптовалютами классифицируются как прочие доходы и облагаются прогрессивной налоговой ставкой, которая может достигать 55% (включая местные налоги). Эта ставка применяется к доходам, полученным физическими лицами от прямого владения и продажи криптовалюты, независимо от того, происходит ли это через биржу или пиринговую торговлю.
По сравнению с этим, налог на прибыль от инвестиций в акции составляет всего 20% (включая местные налоги).
Кроме того, в Японии есть выгодная программа NISA (Nippon Individual Savings Account), направленная на поощрение индивидуального сбережения и инвестирования в систему налоговых льгот по счетам.
В соответствии с планом NISA индивидуальные инвесторы могут инвестировать до 3,6 миллиона иен в год (приблизительно 25 тысяч долларов), и полностью освобождены от налогообложения на капиталовыручку и дивиденды по этой части инвестиций. С 2024 года предел инвестиций в рамках плана NISA будет дальше увеличен до 6 миллионов иен, что покроет больше участников.
То есть, инвестиции в акции Metaplanet через программу NISA позволяют полностью избежать налогового бремени в определенном диапазоне. Эта значительная разница в налоговой нагрузке делает прямое владение биткоином на японском рынке особенно дорогостоящим.
Стратегия "резерва биткойнов" Metaplanet предоставляет инвесторам решение для оптимизации налогообложения. Путем покупки акций Metaplanet инвесторы не только могут косвенно получить экспозицию к биткойну, но и пользоваться более низкими налоговыми издержками.
Это налоговое преимущество напрямую стимулирует спрос на акции Metaplanet на рынке и является важным источником премии к оценке, превышающей в 5 раз оценку MicroStrategy, упомянутую выше.
Кроме того, макроэкономическая ситуация в Японии также обеспечивает премию оценки Metaplanet.
Долгоспособность Японии достигла 235% ВВП, а доходность 30-летних государственных облигаций достигла 3,20%, что свидетельствует о структурных давлениях на рынке облигаций. В такой макроэкономической среде опасения инвесторов о дальнейшем ослаблении и инфляции исчерпываются.
Резервы биткойна Metaplanet рассматриваются как инструмент хеджирования, который может защитить от риска девальвации йены и обеспечить сохранение стоимости в условиях внутренней инфляции. Этот макро-хеджирования спрос еще более увеличил премию на рынке.
Во-вторых, структура инвесторов на японском финансовом рынке в основном состоит из розничных инвесторов, в то время как на американском рынке преобладают институциональные инвесторы. Розничные инвесторы более подвержены влиянию политики и рыночного настроения, что может привести к более высокой премии за Metaplanet.
В отличие от этого, институциональные инвесторы на американском рынке более ориентированы на фундаментальные показатели и размер активов, что также объясняет, почему MicroStrategy привлекает внимание как «гигантский резерв биткоинов», а Metaplanet укрепляется как «высокая премия, маленький масштаб».
Когда окружающая среда становится новой переменной
Поэтому переоценка Metaplanet - это не случайность, а результат уникальной японской политической среды. От налоговой политики до программы NISA, а также структурных особенностей капитального рынка, эти факторы вместе создали высокую премию на акции.
По количеству резервов биткойна и рыночной капитализации компаний нельзя анализировать эти данные на самом деле; рынок акций, возможно, более обращает внимание на местные особенности, поэтому окружающая среда является ключевым фактором.
Премия, обусловленная политикой, открывает новые возможности для инвестиций в криптовалюты.
Когда сезон альтернативных монет происходит на фондовом рынке, уже стало общим мнением, что не только объем резервов биткойнов или рыночная капитализация, но и политические льготы, структура инвесторов и макроэкономические давления вместе определяют оценку "монет и акций".
И все больше малых и средних криптовалютных резервных компаний также стремительно развиваются, копируя высокую премиальную модель Metaplanet, но причины премии различны.
Для инвесторов это более сложно и сложно, чем рассмотрение факторов, связанных с торговлей криптовалютами в сфере альтернативных валют.
Рост монет расширяет географическую карту инвестиций в биткойн и другие криптовалюты, а также может пересмотреть глобальные капиталовложения, представляя больше испытаний для инвесторов в области монет.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Metaplanet, безналоговый BTC для японцев
Автор: TechFlow
Говорят, что сезон альтернативных криптовалют на фондовом рынке, где японская Metaplanet и американская MicroStrategy выступают в качестве представителей стратегии резервирования биткоина, обе акции значительно выросли.
К 25 июня 2025 года цены акций Metaplanet выросли примерно на 300% по сравнению с началом года, их рыночная стоимость составляет около 60 миллиардов долларов (8548 миллиардов иен), в то время как цены акций MicroStrategy за полгода выросли всего на 35%, их рыночная стоимость составляет около 1050 миллиардов.
Metaplanet называют «японским вариантом MicroStrategy», но открытые данные показывают, что их резервы биткойнов составляют всего 11111 монет, что существенно меньше, чем у MicroStrategy с их 590000 монет.
По сравнению Metaplanet имеет более низкую рыночную капитализацию и меньше запасов биткойнов, но цена акций выросла больше.
Итак, будет ли логичным сделать вывод: "чем ниже рыночная капитализация у компании-резерва биткойна, тем больше потенциал роста акций"?
Да, но и нет.
Ограничиваясь только бумажными данными, этот логический вывод, конечно, не имеет больших проблем, и также применим к сравнению монет крупного и малого капитализации в мире криптовалют.
Однако особенность Metaplanet скрывается в более глубоких финансовых данных.
Metaplanet, более высокая премия к оценке
На рынке существует много сравнительных анализов различных криптовалютных резервов компаний, но ключевым показателем при объединении всех данных является премия за оценку (valuation premium).
На прошлой неделе партнер по инвестициям в Primitive Ventures @YettaSing явно указала на разницу в премии оценки рынка для двух компаний через таблицу.
Например, показатель mNAV в таблице (Multiple of Net Asset Value), то есть множитель чистой стоимости активов. У Metaplanet показатель mNAV составляет 10,35, в то время как у MicroStrategy он всего лишь 2,10, разница почти в 5 раз.
Что означает эта пятикратная разница?
Другими словами, mNAV - это показатель оценки стоимости компании относительно стоимости ее владения биткоинами. Чем выше значение, тем больше инвесторы готовы заплатить премию за то, чтобы компания держала открытую позицию по биткоину.
Таким образом, это также может стать индикатором настроений, отражающим силу доверия рынка к инвестициям в биткойн и связанным компаниям. Количественно это означает, что Metaplanet платит дополнительно примерно 9,35 доллара за каждый доллар в биткойне, в то время как MicroStrategy платит только 1,10 доллара.
Иными словами, желание участников японского фондового рынка покупать акции Metaplanet превышает спрос на MicroStrategy на американском рынке.
Другие данные в таблице мы не анализируем дополнительно, просто по этому показателю можно сказать, что Metaplanet оперирует с небольшими резервами биткоинов и высокой премией, в то время как MicroStrategy полагается на огромные активы для обеспечения стабильной оценки.
Однако при десятикратной разнице в резервах биткойна Metaplanet, наоборот, получает более высокую премию. Почему? Просто потому, что компания Metaplanet меньше?
Покупка Metaplanet равносильна покупке безналогового BTC
Одним из отличий от рынка криптовалют является то, что рынок акций определенной страны более подвержен влиянию экономической среды и политики своей страны. В то время как японская экономика создала уникальную почву для высокой премии Metaplanet.
В Японии доходы от торговли криптовалютами классифицируются как прочие доходы и облагаются прогрессивной налоговой ставкой, которая может достигать 55% (включая местные налоги). Эта ставка применяется к доходам, полученным физическими лицами от прямого владения и продажи криптовалюты, независимо от того, происходит ли это через биржу или пиринговую торговлю.
По сравнению с этим, налог на прибыль от инвестиций в акции составляет всего 20% (включая местные налоги).
Кроме того, в Японии есть выгодная программа NISA (Nippon Individual Savings Account), направленная на поощрение индивидуального сбережения и инвестирования в систему налоговых льгот по счетам.
В соответствии с планом NISA индивидуальные инвесторы могут инвестировать до 3,6 миллиона иен в год (приблизительно 25 тысяч долларов), и полностью освобождены от налогообложения на капиталовыручку и дивиденды по этой части инвестиций. С 2024 года предел инвестиций в рамках плана NISA будет дальше увеличен до 6 миллионов иен, что покроет больше участников.
То есть, инвестиции в акции Metaplanet через программу NISA позволяют полностью избежать налогового бремени в определенном диапазоне. Эта значительная разница в налоговой нагрузке делает прямое владение биткоином на японском рынке особенно дорогостоящим.
Стратегия "резерва биткойнов" Metaplanet предоставляет инвесторам решение для оптимизации налогообложения. Путем покупки акций Metaplanet инвесторы не только могут косвенно получить экспозицию к биткойну, но и пользоваться более низкими налоговыми издержками.
Это налоговое преимущество напрямую стимулирует спрос на акции Metaplanet на рынке и является важным источником премии к оценке, превышающей в 5 раз оценку MicroStrategy, упомянутую выше.
Кроме того, макроэкономическая ситуация в Японии также обеспечивает премию оценки Metaplanet.
Долгоспособность Японии достигла 235% ВВП, а доходность 30-летних государственных облигаций достигла 3,20%, что свидетельствует о структурных давлениях на рынке облигаций. В такой макроэкономической среде опасения инвесторов о дальнейшем ослаблении и инфляции исчерпываются.
Резервы биткойна Metaplanet рассматриваются как инструмент хеджирования, который может защитить от риска девальвации йены и обеспечить сохранение стоимости в условиях внутренней инфляции. Этот макро-хеджирования спрос еще более увеличил премию на рынке.
Во-вторых, структура инвесторов на японском финансовом рынке в основном состоит из розничных инвесторов, в то время как на американском рынке преобладают институциональные инвесторы. Розничные инвесторы более подвержены влиянию политики и рыночного настроения, что может привести к более высокой премии за Metaplanet.
В отличие от этого, институциональные инвесторы на американском рынке более ориентированы на фундаментальные показатели и размер активов, что также объясняет, почему MicroStrategy привлекает внимание как «гигантский резерв биткоинов», а Metaplanet укрепляется как «высокая премия, маленький масштаб».
Когда окружающая среда становится новой переменной
Поэтому переоценка Metaplanet - это не случайность, а результат уникальной японской политической среды. От налоговой политики до программы NISA, а также структурных особенностей капитального рынка, эти факторы вместе создали высокую премию на акции.
По количеству резервов биткойна и рыночной капитализации компаний нельзя анализировать эти данные на самом деле; рынок акций, возможно, более обращает внимание на местные особенности, поэтому окружающая среда является ключевым фактором.
Премия, обусловленная политикой, открывает новые возможности для инвестиций в криптовалюты.
Когда сезон альтернативных монет происходит на фондовом рынке, уже стало общим мнением, что не только объем резервов биткойнов или рыночная капитализация, но и политические льготы, структура инвесторов и макроэкономические давления вместе определяют оценку "монет и акций".
И все больше малых и средних криптовалютных резервных компаний также стремительно развиваются, копируя высокую премиальную модель Metaplanet, но причины премии различны.
Для инвесторов это более сложно и сложно, чем рассмотрение факторов, связанных с торговлей криптовалютами в сфере альтернативных валют.
Рост монет расширяет географическую карту инвестиций в биткойн и другие криптовалюты, а также может пересмотреть глобальные капиталовложения, представляя больше испытаний для инвесторов в области монет.