банк международных расчетов (BIS) последний отчет указывает, что хотя стейблкоины широко применяются и быстро растут, они не могут стать «валютой», и также подчеркивается, что стейблкоины не только теряют «единство, гибкость и честность», но также могут привести к потере контроля над финансовой системой. Поэтому BIS активно призывает страны мира усилить регулирование и не допускать свободного развития стейблкоинов.
Почему криптовалюты трудно считать «настоящими деньгами»
Банк международных расчетов указывает, что появление биткойна (BTC) и стейблкоина (Stablecoin) основывается на общей цели создать «децентрализованную» валютную систему. Эти «цифровые валюты» стремятся заменить традиционные методы бухгалтерского учета и торговли с помощью технологии блокчейн, позволяя каждому участвовать без необходимости доверять конкретным учреждениям.
Однако Банк международных расчетов подчеркивает, что эта идея кажется привлекательной, но на практике криптовалюты не только имеют большие ценовые колебания и низкую эффективность, но и не могут действительно выполнять функции, присущие «денежным средствам», в основном они могут использоваться только как спекулятивные активы.
Эмитент утверждает, что он привязан к доллару 1:1, но цена часто отклоняется.
Банк международных расчетов затем отметил, что стейблкоин подобен «замене фиатной валюты на блокчейне», например, эмитенты стейблкоинов Tether и Circle также утверждают, что их USDT и USDC привязаны к доллару 1:1, позволяя пользователям иметь стабильные инструменты для торговли в сети.
BIS заявляет, что стейблкоины обычно выпускаются одной компанией, которая «подкрепляет» свои выпущенные токены резервными активами. Однако BIS обнаружил, что даже если эти стейблкоины утверждают, что они «стабильны», на самом деле они часто не могут обеспечить «обмен 1:1», и курс обмена на рынке постоянно изменяется.
Три основных провала стейблкоинов: единственность, гибкость и честность не соответствуют требованиям.
Единичный сбой: отсутствие взаимности между различными стейблкоинами
BIS считает, что стейблкоин больше похож на «долговое обязательство» определенного эмитента. Разные стейблкоины не могут быть взаимозаменяемыми, они также могут иметь ценовые колебания на рынке, как ETF, и цена покупки и продажи не обязательно равна 1 доллару, что противоречит характеристике денег «обмениваемых без необходимости запрашивать цену», поэтому трудно достичь единства валют.
Из нижеприведенных изображений можно увидеть, что рыночная капитализация стейблкоинов за последние годы быстро растет, а рынок сосредоточен на нескольких стейблкоинах, таких как USDT и USDC. Хотя стейблкоины, обеспеченные фиатной валютой, имеют более низкую волатильность, все же существуют явные колебания цен, особенно волатильность алгоритмических стейблкоинов даже выше, чем у биткойна.
Гибкая неудача: неспособность справиться с финансовым давлением или внезапными событиями
BIS заявляет, что центральные банки могут предоставлять ликвидность в зависимости от рыночной ситуации, такие как временные займы, мгновенные расчеты и т.д. Но стейблкоины не могут, они должны «сначала получить деньги, а затем выпустить токены», совершенно не могут расширять баланс для реагирования на крупные сделки или неожиданные события.
BIS приводит примеры, такие как система мгновенных расчетов (RTGS) или резервное кредитование для предприятий, которые могут предоставить финансовую помощь в кризисные времена. Но стейблкоин не обладает такой гибкостью и не может поддерживать современные требования к платежам и расчетам.
Нарушение честности: цепная реакция отмывания денег и мошеннических рисков
BIS заявляет, что главный риск стейблкоинов заключается в их «непрозрачности и трудности отслеживания», поскольку многие пользователи используют стейблкоины через некастодиальные кошельки, не проходя идентификацию (KYC) и не обращаясь к финансовым учреждениям, что позволяет преступникам скрытно переводить средства и избегать расследований.
Хотя транзакции в блокчейне могут быть записаны, многие используют «миксер», чтобы запутать потоки средств, что затрудняет правительству их отслеживание. Даже если есть биржи или эмитенты, которые могут заморозить некоторые адреса, при миллиардах транзакций каждый год практически невозможно все это контролировать.
стейблкоин恐引金融市場與主權政策「систематический риск»
Помимо проблем с дизайном самих стейблкоинов, Банк международных расчетов также указывает, что если стейблкоины продолжат расширяться, это приведет к более глубоким системным рискам. К ним относятся угрозы валютному суверенитету, давление на финансовые рынки и взаимосвязь рисков с традиционной банковской системой.
BIS также отметил, что в настоящее время более 99% стейблкоинов оцениваются в долларах США, и в странах с высокой инфляцией пользователи более склонны использовать стейблкоины в качестве средств для торговли и хранения ценностей, что косвенно ослабляет эффективность денежно-кредитной политики местных центральных банков.
Согласно нижеследующему изображению:
С 2020 года объемы кросс-границы стейблкоинов (USDT и USDC) быстро растут, и к 2024 году они достигнут почти 400 миллиардов долларов, что демонстрирует их растущую роль в международных платежах.
Основными факторами, способствующими увеличению трансграничного использования стейблкоинов, являются «высокая инфляция и повышение уровня осведомленности о стейблкоинах».
А发行 стейблкоин, чтобы поддерживать стабильность цен, вкладывает большие суммы денег в краткосрочные американские облигации. Как только рынок стейблкоинов становится все больше, это может создать давление на других инвесторов, и даже под давлением рынка может возникнуть волна массовых выкупов, что приведет к риску распродажи.
В конце концов, если банк сам начнет выпускать стейблкоин, которые будут циркулировать в форме блокчейна и не будут включены в систему страхования депозитов, это может привести к быстрому оттоку средств под финансовым давлением, что окажет влияние на способность банка к кредитованию и реальную экономику, еще больше углубляя уязвимость финансовой системы.
С нижнего рисунка видно,
В 2024 году эмитенты стейблкоинов стали одним из основных покупателей краткосрочных государственных облигаций США, объем покупок сопоставим с денежными рыночными фондами (MMFs), их влияние на рынок явно возросло.
стейблкоин大量 покупок краткосрочных облигаций США будут снижать доходность, и когда происходит ужесточение денежно-кредитной политики (, например, повышение процентных ставок ), цена стейблкоина реагирует аналогично рискованным активам, наблюдается заметное падение.
Необходимо строго регулировать развитие стейблкоинов
Банк международных расчетов подчеркивает необходимость «технической нейтральности» для регулирования стейблкоинов, и что нельзя оставлять их без внимания только потому, что стейблкоины являются новой технологией. Ниже приведены конкретные рекомендации по регулированию от БМР:
Все кошельки и биржи должны проходить KYC и меры по противодействию отмыванию денег (AML).
Применение «правила путешествий» к ненадежным кошелькам.
стейблкоин должен иметь высоколиквидные резервные активы, такие как краткосрочные государственные облигации.
Установить систему регулярного аудита и прозрачного раскрытия информации.
Запрет на начисление процентов на стейблкоины ( для предотвращения арбитража ).
( начиная с 1 июня в Японии биржи должны соблюдать «Правило о путешествиях», некастодиальные кошельки также подлежат проверке )
Эта статья критикует стейблкоины со стороны БМР как «не соответствующие денежным принципам», три основных риска могут угрожать финансовой системе. Впервые опубликовано в Chain News ABMedia.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
BIS критикует стейблкоины за «несоответствие принципам денег», три большие риски могут угрожать финансовой системе
банк международных расчетов (BIS) последний отчет указывает, что хотя стейблкоины широко применяются и быстро растут, они не могут стать «валютой», и также подчеркивается, что стейблкоины не только теряют «единство, гибкость и честность», но также могут привести к потере контроля над финансовой системой. Поэтому BIS активно призывает страны мира усилить регулирование и не допускать свободного развития стейблкоинов.
Почему криптовалюты трудно считать «настоящими деньгами»
Банк международных расчетов указывает, что появление биткойна (BTC) и стейблкоина (Stablecoin) основывается на общей цели создать «децентрализованную» валютную систему. Эти «цифровые валюты» стремятся заменить традиционные методы бухгалтерского учета и торговли с помощью технологии блокчейн, позволяя каждому участвовать без необходимости доверять конкретным учреждениям.
Однако Банк международных расчетов подчеркивает, что эта идея кажется привлекательной, но на практике криптовалюты не только имеют большие ценовые колебания и низкую эффективность, но и не могут действительно выполнять функции, присущие «денежным средствам», в основном они могут использоваться только как спекулятивные активы.
Эмитент утверждает, что он привязан к доллару 1:1, но цена часто отклоняется.
Банк международных расчетов затем отметил, что стейблкоин подобен «замене фиатной валюты на блокчейне», например, эмитенты стейблкоинов Tether и Circle также утверждают, что их USDT и USDC привязаны к доллару 1:1, позволяя пользователям иметь стабильные инструменты для торговли в сети.
BIS заявляет, что стейблкоины обычно выпускаются одной компанией, которая «подкрепляет» свои выпущенные токены резервными активами. Однако BIS обнаружил, что даже если эти стейблкоины утверждают, что они «стабильны», на самом деле они часто не могут обеспечить «обмен 1:1», и курс обмена на рынке постоянно изменяется.
Три основных провала стейблкоинов: единственность, гибкость и честность не соответствуют требованиям.
Единичный сбой: отсутствие взаимности между различными стейблкоинами
BIS считает, что стейблкоин больше похож на «долговое обязательство» определенного эмитента. Разные стейблкоины не могут быть взаимозаменяемыми, они также могут иметь ценовые колебания на рынке, как ETF, и цена покупки и продажи не обязательно равна 1 доллару, что противоречит характеристике денег «обмениваемых без необходимости запрашивать цену», поэтому трудно достичь единства валют.
Из нижеприведенных изображений можно увидеть, что рыночная капитализация стейблкоинов за последние годы быстро растет, а рынок сосредоточен на нескольких стейблкоинах, таких как USDT и USDC. Хотя стейблкоины, обеспеченные фиатной валютой, имеют более низкую волатильность, все же существуют явные колебания цен, особенно волатильность алгоритмических стейблкоинов даже выше, чем у биткойна.
Гибкая неудача: неспособность справиться с финансовым давлением или внезапными событиями
BIS заявляет, что центральные банки могут предоставлять ликвидность в зависимости от рыночной ситуации, такие как временные займы, мгновенные расчеты и т.д. Но стейблкоины не могут, они должны «сначала получить деньги, а затем выпустить токены», совершенно не могут расширять баланс для реагирования на крупные сделки или неожиданные события.
BIS приводит примеры, такие как система мгновенных расчетов (RTGS) или резервное кредитование для предприятий, которые могут предоставить финансовую помощь в кризисные времена. Но стейблкоин не обладает такой гибкостью и не может поддерживать современные требования к платежам и расчетам.
Нарушение честности: цепная реакция отмывания денег и мошеннических рисков
BIS заявляет, что главный риск стейблкоинов заключается в их «непрозрачности и трудности отслеживания», поскольку многие пользователи используют стейблкоины через некастодиальные кошельки, не проходя идентификацию (KYC) и не обращаясь к финансовым учреждениям, что позволяет преступникам скрытно переводить средства и избегать расследований.
Хотя транзакции в блокчейне могут быть записаны, многие используют «миксер», чтобы запутать потоки средств, что затрудняет правительству их отслеживание. Даже если есть биржи или эмитенты, которые могут заморозить некоторые адреса, при миллиардах транзакций каждый год практически невозможно все это контролировать.
стейблкоин恐引金融市場與主權政策「систематический риск»
Помимо проблем с дизайном самих стейблкоинов, Банк международных расчетов также указывает, что если стейблкоины продолжат расширяться, это приведет к более глубоким системным рискам. К ним относятся угрозы валютному суверенитету, давление на финансовые рынки и взаимосвязь рисков с традиционной банковской системой.
BIS также отметил, что в настоящее время более 99% стейблкоинов оцениваются в долларах США, и в странах с высокой инфляцией пользователи более склонны использовать стейблкоины в качестве средств для торговли и хранения ценностей, что косвенно ослабляет эффективность денежно-кредитной политики местных центральных банков.
Согласно нижеследующему изображению:
С 2020 года объемы кросс-границы стейблкоинов (USDT и USDC) быстро растут, и к 2024 году они достигнут почти 400 миллиардов долларов, что демонстрирует их растущую роль в международных платежах.
Основными факторами, способствующими увеличению трансграничного использования стейблкоинов, являются «высокая инфляция и повышение уровня осведомленности о стейблкоинах».
А发行 стейблкоин, чтобы поддерживать стабильность цен, вкладывает большие суммы денег в краткосрочные американские облигации. Как только рынок стейблкоинов становится все больше, это может создать давление на других инвесторов, и даже под давлением рынка может возникнуть волна массовых выкупов, что приведет к риску распродажи.
В конце концов, если банк сам начнет выпускать стейблкоин, которые будут циркулировать в форме блокчейна и не будут включены в систему страхования депозитов, это может привести к быстрому оттоку средств под финансовым давлением, что окажет влияние на способность банка к кредитованию и реальную экономику, еще больше углубляя уязвимость финансовой системы.
С нижнего рисунка видно,
В 2024 году эмитенты стейблкоинов стали одним из основных покупателей краткосрочных государственных облигаций США, объем покупок сопоставим с денежными рыночными фондами (MMFs), их влияние на рынок явно возросло.
стейблкоин大量 покупок краткосрочных облигаций США будут снижать доходность, и когда происходит ужесточение денежно-кредитной политики (, например, повышение процентных ставок ), цена стейблкоина реагирует аналогично рискованным активам, наблюдается заметное падение.
Необходимо строго регулировать развитие стейблкоинов
Банк международных расчетов подчеркивает необходимость «технической нейтральности» для регулирования стейблкоинов, и что нельзя оставлять их без внимания только потому, что стейблкоины являются новой технологией. Ниже приведены конкретные рекомендации по регулированию от БМР:
Все кошельки и биржи должны проходить KYC и меры по противодействию отмыванию денег (AML).
Применение «правила путешествий» к ненадежным кошелькам.
стейблкоин должен иметь высоколиквидные резервные активы, такие как краткосрочные государственные облигации.
Установить систему регулярного аудита и прозрачного раскрытия информации.
Запрет на начисление процентов на стейблкоины ( для предотвращения арбитража ).
( начиная с 1 июня в Японии биржи должны соблюдать «Правило о путешествиях», некастодиальные кошельки также подлежат проверке )
Эта статья критикует стейблкоины со стороны БМР как «не соответствующие денежным принципам», три основных риска могут угрожать финансовой системе. Впервые опубликовано в Chain News ABMedia.