На фоне новой волны, когда компании по всему миру стремятся включить Биткойн в свои балансы, имя Metaplanet стремительно становится одним из самых ярких примеров на азиатском рынке. Как японская компания, преобразовавшаяся из традиционной гостиничной отрасли и котирующаяся на бирже, Metaplanet сегодня не только владеет более 11,000 Биткойн, но и разработала свою дорожную карту в таких областях, как рост рыночной капитализации, проектирование структуры финансирования и оптимизация налоговой эффективности.
Стратегическая трансформация: наступление, начавшееся из отхода
Metaplanet не является «продуктом криптоиндустрии». Его предшественник Red Planet Japan изначально управлял отелями для пар, но после пандемии столкнулся с кризисом ликвидности и почти полностью закрыл бизнес в начале 2024 года. В это время руководство решило обратиться к Биткойну, что не было вызвано отраслевой синергией, а стало典型ным примером «банкротного преобразования»: очистка, финансирование и рассказ новой истории.
Генеральный директор Симон Грович (Simon Gerovich) четко заявил, что его стратегия заимствована у MicroStrategy — использовать Биткойн в качестве основного резервного актива для хеджирования девальвации иены и инфляции, следуя пути "сверх финансовой балансировки активов".
Ключевым моментом является решительное исполнение: в апреле 2024 года впервые куплено 117,7 Биткойна, после чего объемы постоянно увеличивались, использовалось долговое финансирование, опционные структуры и даже сотрудничество с такими организациями, как SBI VC Trade, чтобы создать корпоративную структуру, которая обеспечивает как экспозицию к Биткойну, так и налоговую эффективность.
Японская налоговая система и арбитражное окно "BTC代理权"
Метапланет может добиться сверхожидаемого рыночного отклика в Японии благодаря созданию инвестиционного канала для Биткойна, который позволяет избежать личных налоговых обязательств. В Японии физическим лицам, напрямую владеющим Биткойном, приходится сталкиваться с максимальной налоговой ставкой до 55%, и независимо от того, обналичивают ли они активы, налог необходимо уплачивать при переоценке активов. На практике это почти полностью закрывает возможность долгосрочного удержания Биткойна для высокообеспеченных инвесторов или розничных инвесторов.
Модель Metaplanet позволяет индивидуумам косвенно получать доступ к Биткойн, покупая его акции (которые могут быть включены в налоговые льготные счета NISA) и избегая высоких налоговых обязательств.
Это не только объясняет, почему число ее акционеров возросло до 50 000, но и объясняет, почему группа традиционных финансовых инвесторов также готова обойти ETF и выбрать эту компанию, похожую на "MicroStrategy".
Финансирование, левередж и спекуляции: риски недооценены?
Metaplanet с первоначальных 10 миллиардов иен на покупку токенов до сегодняшних затрат свыше 100 миллиардов иен и более 10 000 монет BTC. Его финансовые ресурсы не поступают от основной денежной наличности, а сильно зависят от долгового финансирования и структуры финансовых деривативов:
Эта модель отчасти похожа на MicroStrategy, но финансовая структура, используемая Metaplanet, гораздо более агрессивна, особенно на фоне крайне низких процентных ставок на японском финансовом рынке, где с помощью «нулевой процентной ставки + деривативов + рыночного спекулятивного ажиотажа» был создан рычажный механизм позиций.
Вопрос в том: понимает ли рынок истинную уязвимость этой структуры?
Текущий индикатор mNAV Metaplanet все еще находится в здоровом диапазоне, но это при условии, что Биткойн остается сильным. Как только цена токена значительно откатится, такая стратегия "покупки токенов за счет долгового финансирования" может столкнуться с двойным ударом:
Цена BTC упала → активы уменьшились → mNAV упал
Падение цен на акции → Ухудшение способности к рефинансированию → Невозможность продолжать наращивать позиции
В то же время, в структуре акционеров Metaplanet много розничных инвесторов, которые вошли через счета NISA, и они не имеют достаточного понимания циклической волатильности Биткойна и рисков долговой структуры, их эмоции легко меняются. Поэтому, скорее, чем сказать, что Metaplanet является "институтом, который в долгосрочной перспективе оптимистичен по отношению к Биткойну", лучше сказать, что это "структурный рычаг для спекуляции" — просто завернутый в упаковку "публичной компании" и "налоговой эффективности".
Недооценил ли рынок все это? На текущем этапе, когда бычий рынок BTC еще не развернулся, возможно, никто не хочет лопнуть этот пузырь.
Глобализационный путь и регуляторная игра
Metaplanet, очевидно, не удовлетворен тем, чтобы «играть с финансовой структурой» только на японском рынке, он уже сделал шаг к глобализации.
Подготовка к листингу в США: Генеральный директор Грович встретится с представителями NYSE и NASDAQ в марте 2025 года, цель - в будущем перейти на другой рынок, чтобы привлечь международные инвестиции.
Создание дочерней компании во Флориде: управление активами BTC в США через Metaplanet Treasury Corp и уклонение от регулирования и налогов в Японии.
В то же время компания пытается связать свой бренд с «культурой Биткойна» — переименовав отель в «Биткойн-отель», представив показатели доходности BTC и развивая бизнес по ставкам. Однако эти расширенные услуги все еще находятся на стадии «рассказа истории», и истинная поддержка оценки по-прежнему зависит от цены BTC и рыночных настроений.
Возможность или усилитель?
История Metaplanet заключается не только в том, что «компания купила токены и заработала много денег», но и в арбитражной структуре, возникшей в условиях временного несоответствия эпохи — когда японское регулирование еще не успело догнать, налоговая система имела дыры, а процентные ставки на финансовых рынках были очень низкими, она воспользовалась всеми возможностями.
Он является как арбитражником японской налоговой системы, так и усилителем глобального Биткойн-бычьего рынка.
В ближайшие годы станет ли он азиатской версией MicroStrategy или героем после разрыва пузыря, никто не знает. Но можно с уверенностью сказать, что Metaplanet не является нейтральным финансовым инструментом, это ускоритель колебаний цены Биткойна и эксперимент по институциональной спекуляции с высоким кредитным плечом.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Metaplanet: Пионер японских компаний в трансформации в резервы Биткойн
На фоне новой волны, когда компании по всему миру стремятся включить Биткойн в свои балансы, имя Metaplanet стремительно становится одним из самых ярких примеров на азиатском рынке. Как японская компания, преобразовавшаяся из традиционной гостиничной отрасли и котирующаяся на бирже, Metaplanet сегодня не только владеет более 11,000 Биткойн, но и разработала свою дорожную карту в таких областях, как рост рыночной капитализации, проектирование структуры финансирования и оптимизация налоговой эффективности.
Стратегическая трансформация: наступление, начавшееся из отхода
Metaplanet не является «продуктом криптоиндустрии». Его предшественник Red Planet Japan изначально управлял отелями для пар, но после пандемии столкнулся с кризисом ликвидности и почти полностью закрыл бизнес в начале 2024 года. В это время руководство решило обратиться к Биткойну, что не было вызвано отраслевой синергией, а стало典型ным примером «банкротного преобразования»: очистка, финансирование и рассказ новой истории.
Генеральный директор Симон Грович (Simon Gerovich) четко заявил, что его стратегия заимствована у MicroStrategy — использовать Биткойн в качестве основного резервного актива для хеджирования девальвации иены и инфляции, следуя пути "сверх финансовой балансировки активов".
Ключевым моментом является решительное исполнение: в апреле 2024 года впервые куплено 117,7 Биткойна, после чего объемы постоянно увеличивались, использовалось долговое финансирование, опционные структуры и даже сотрудничество с такими организациями, как SBI VC Trade, чтобы создать корпоративную структуру, которая обеспечивает как экспозицию к Биткойну, так и налоговую эффективность.
Японская налоговая система и арбитражное окно "BTC代理权"
Метапланет может добиться сверхожидаемого рыночного отклика в Японии благодаря созданию инвестиционного канала для Биткойна, который позволяет избежать личных налоговых обязательств. В Японии физическим лицам, напрямую владеющим Биткойном, приходится сталкиваться с максимальной налоговой ставкой до 55%, и независимо от того, обналичивают ли они активы, налог необходимо уплачивать при переоценке активов. На практике это почти полностью закрывает возможность долгосрочного удержания Биткойна для высокообеспеченных инвесторов или розничных инвесторов.
Модель Metaplanet позволяет индивидуумам косвенно получать доступ к Биткойн, покупая его акции (которые могут быть включены в налоговые льготные счета NISA) и избегая высоких налоговых обязательств.
Это не только объясняет, почему число ее акционеров возросло до 50 000, но и объясняет, почему группа традиционных финансовых инвесторов также готова обойти ETF и выбрать эту компанию, похожую на "MicroStrategy".
Финансирование, левередж и спекуляции: риски недооценены?
Metaplanet с первоначальных 10 миллиардов иен на покупку токенов до сегодняшних затрат свыше 100 миллиардов иен и более 10 000 монет BTC. Его финансовые ресурсы не поступают от основной денежной наличности, а сильно зависят от долгового финансирования и структуры финансовых деривативов:
Эта модель отчасти похожа на MicroStrategy, но финансовая структура, используемая Metaplanet, гораздо более агрессивна, особенно на фоне крайне низких процентных ставок на японском финансовом рынке, где с помощью «нулевой процентной ставки + деривативов + рыночного спекулятивного ажиотажа» был создан рычажный механизм позиций.
Вопрос в том: понимает ли рынок истинную уязвимость этой структуры?
Текущий индикатор mNAV Metaplanet все еще находится в здоровом диапазоне, но это при условии, что Биткойн остается сильным. Как только цена токена значительно откатится, такая стратегия "покупки токенов за счет долгового финансирования" может столкнуться с двойным ударом:
Цена BTC упала → активы уменьшились → mNAV упал
Падение цен на акции → Ухудшение способности к рефинансированию → Невозможность продолжать наращивать позиции
В то же время, в структуре акционеров Metaplanet много розничных инвесторов, которые вошли через счета NISA, и они не имеют достаточного понимания циклической волатильности Биткойна и рисков долговой структуры, их эмоции легко меняются. Поэтому, скорее, чем сказать, что Metaplanet является "институтом, который в долгосрочной перспективе оптимистичен по отношению к Биткойну", лучше сказать, что это "структурный рычаг для спекуляции" — просто завернутый в упаковку "публичной компании" и "налоговой эффективности".
Недооценил ли рынок все это? На текущем этапе, когда бычий рынок BTC еще не развернулся, возможно, никто не хочет лопнуть этот пузырь.
Глобализационный путь и регуляторная игра
Metaplanet, очевидно, не удовлетворен тем, чтобы «играть с финансовой структурой» только на японском рынке, он уже сделал шаг к глобализации.
Подготовка к листингу в США: Генеральный директор Грович встретится с представителями NYSE и NASDAQ в марте 2025 года, цель - в будущем перейти на другой рынок, чтобы привлечь международные инвестиции.
Создание дочерней компании во Флориде: управление активами BTC в США через Metaplanet Treasury Corp и уклонение от регулирования и налогов в Японии.
В то же время компания пытается связать свой бренд с «культурой Биткойна» — переименовав отель в «Биткойн-отель», представив показатели доходности BTC и развивая бизнес по ставкам. Однако эти расширенные услуги все еще находятся на стадии «рассказа истории», и истинная поддержка оценки по-прежнему зависит от цены BTC и рыночных настроений.
Возможность или усилитель?
История Metaplanet заключается не только в том, что «компания купила токены и заработала много денег», но и в арбитражной структуре, возникшей в условиях временного несоответствия эпохи — когда японское регулирование еще не успело догнать, налоговая система имела дыры, а процентные ставки на финансовых рынках были очень низкими, она воспользовалась всеми возможностями.
Он является как арбитражником японской налоговой системы, так и усилителем глобального Биткойн-бычьего рынка.
В ближайшие годы станет ли он азиатской версией MicroStrategy или героем после разрыва пузыря, никто не знает. Но можно с уверенностью сказать, что Metaplanet не является нейтральным финансовым инструментом, это ускоритель колебаний цены Биткойна и эксперимент по институциональной спекуляции с высоким кредитным плечом.