Анализ рыночной динамики после заседания FOMC и влияние взаимных тарифов

Один. Макрообзор на этой неделе

1. Обзор рынка

На этой неделе различные классы активов показали неоднозначные результаты:

• Американские акции немного выросли, индекс Доу-Джонса показал лучший результат, увеличившись на 1,2%. В целом, он все еще находится в нисходящем тренде, активность торгов низкая. Соотношение пут/колл на опционном рынке снизилось, что показывает, что некоторые средства начинают набирать позиции.

• На товарном рынке золото продолжает расти после突破а отметки 3000 долларов за унцию. Цена меди выросла на 0,8%, за последние три месяца суммарный рост превысил 11%. Цены на нефть стабилизировались около 68 долларов за баррель, цены на газ упали.

• Рынок криптовалют в целом находится в состоянии низкой активности. Биткойн колеблется около 84,000 долларов, недостаток импульса для роста, альткойны следуют за колебаниями.

2. Анализ заседания FOMC

Федеральная резервная система сталкивается с множеством вызовов, включая риск стагфляции, политическую неопределенность и ужесточение ликвидности в финансовых учреждениях. Чтобы сбалансировать рыночные ожидания и экономические основы, Федеральная резервная система вносит изменения на стратегическом и тактическом уровнях:

Стратегический уровень: придерживаться принципа "зависимости от данных", не давать четких обещаний по снижению ставки, сохранять гибкость политики.

Тактический уровень:

1. Корректировка управления инфляционными ожиданиями: акцент на данных о 5-летних инфляционных ожиданиях от Федерального резервного банка Нью-Йорка, снижение значимости индекса потребительской уверенности Университета Мичигана, уменьшение рыночного шума.

2. Повторное упоминание о "временной инфляции": снижение влияния тарифов на долгосрочную инфляцию, создание пространства для понижения процентных ставок, предотвращение паники стагфляции на рынке.

3. Корректировка сокращения баланса ( QT ) темп: хотя ликвидность достаточна, но замедление QT для противодействия возможному ликвидному шоку, вызванному потолком долга.

3. Изменения на рынке ликвидности и процентных ставок

• Ликвидность восстанавливается, на этой неделе общий объем ликвидности достиг 6.1 трлн. Вывод средств с аккаунта TGA способствовал улучшению ликвидности, использование дисконтного окна Федеральной резервной системы снизилось, что свидетельствует о снижении финансового давления на рынке.

• Рыночные ожидания снижения процентных ставок остаются стабильными, ожидается, что вероятность первого снижения в июне составит 67%, всего в течение года будет около 3 снижений.

• Краткосрочные процентные ставки на рынке облигаций падают быстрее, чем долгосрочные, кривые доходности становятся более крутыми, что отражает растущую уверенность рынка в снижении процентных ставок, но все еще существуют сомнения по поводу возможного восстановления инфляции.

• В кредитном рынке уровень кредитных спредов для инвестиционного класса расширяется, что указывает на незначительное увеличение кредитных рисков, снижение рыночной склонности к риску, но сигналов о системных рисках пока не наблюдается.

2. Макроэкономический прогноз на следующую неделю

1. Равные тарифы - это центральная тема для рынка.

Политика взаимных тарифов, вступающая в силу 2 апреля, повлияет на рыночные тенденции:

• Уровень тарифов: Высокие ставки и охват будут влиять на цены товаров, а затем на инфляцию и прибыль компаний. Если превышает ожидания, это может повысить стоимость импорта, оказать давление на прибыль компаний и создать напряженность на фондовом и долговом рынках.

• Глобальные торговые трения: если это приведет к ответным мерам со стороны других стран, это усилит напряженность в цепочке поставок, повысит инфляцию, угрожая экономическому росту в мире, что может вызвать панику на рынке и укрепить логику "стагфляционных сделок".

2. Отношение к рыночным рискам

Несмотря на снижение VIX, сигнализирующий о рисках на кредитном рынке усиливается, что показывает, что рынок все еще не вышел из режима паники. Инвесторы склонны сокращать рисковые позиции и увеличивать вложения в безопасные активы, такие как золото и государственные облигации.

Направление политики ФРС:

• Если тарифы повысят инфляцию, Федеральная резервная система может преждевременно ужесточить политику, что приведет к сокращению ликвидности на рынке и усилению волатильности.
• Если инфляция контролируема, Федеральная резервная система может сохранить мягкую позицию, обеспечивая рынок буфером.

3. Рекомендации по стратегии

В настоящее время рынок находится на неопределенной стадии ценообразования в условиях политики и рисков. Рекомендуется краткосрочная стратегия с акцентом на "защиту + гибкое наступление", которая позволит избежать хвостовых рисков и использовать стадийные возможности рынка.