Обсуждение потенциала RWA: следующий крупный сегмент применения после долларового стейблкоина?

Обзор

• Высокая прозрачность и высокая ликвидность активов RWA делают их перспективными для масштабного применения в DeFi после долларовых стейблкоинов.

• RWA имеет три основных направления развития: публичные блокчейны с опытом, аналогичным DeFi, публичные блокчейны с характеристиками торговли по белому списку и сделки, ограниченные только частными или консорциумными блокчейнами. Первый вариант обладает наибольшей совместимостью и является наиболее предпочтительным направлением развития.

• В настоящее время DeFi не хватает эффективных способов удержания существующих активов или привлечения новых активов, в то время как традиционные финансы сталкиваются с проблемами ликвидности, прозрачности и торговых издержек. Введение RWA может в определенной степени решить текущие проблемы обеих сторон и способствовать интеграции DeFi и традиционных финансов.

• Похожие на концепцию RWA, мы можем вывести CWA(Crypto-World Asset), такие как биткойн ETF и другие инструменты, позволяющие традиционным финансовым рынкам участвовать в криптовалюте. Глубинные потребности обоих источников исходят от настоятельной необходимости инвесторов в сегментированных продуктах для повышения финансовой эффективности.

• Учитывая совокупные торговые издержки, издержки на хранение и требования к соблюдению норм, активы ETF на американские облигации являются наилучшим выбором для масштабного применения RWA на ранних стадиях. Основные неопределенности, с которыми сталкивается развитие RWA в настоящее время, связаны с рисками соблюдения норм, контрагентскими рисками и рисками дефолта по американским облигациям.

• Внедрив активы RWA, MakerDAO в настоящее время достигла корректировочной доходности около 6,83%, и может увеличить DSR до 1,86 раза от доходности RWA. MakerDAO предлагает вкладчикам DAI доходность 5%, что немного выше доходности ETF на государственные облигации США, тем самым получая значительные доходы через RWA и распределяя доходы на платформе среди вкладчиков DAI.

• С учетом того, что проекты стейблкоинов CDP постепенно подражают MakerDAO, используя RWA в качестве базового актива, RWA на рынке стейблкоинов CDP будет значительно расти с увеличением доли рынка и пропорции активов, ожидается, что его размер составит от 15.96 до 21.5 миллиарда долларов.

• С улучшением нормативного регулирования RWA начнет с стандартизированных активов и постепенно расширится на нестандартные активы. Сочетание RWA и CWA будет способствовать переходу технологии блокчейн с бэкэнда на фронтэнд, став ключевой ареной для интеграции DeFi и традиционных финансов и обеспечивая масштабируемое применение.

Обзор RWA

Реальные активы ( (Real World Assets, сокращенно RWA) — это традиционные активы, токенизированные с помощью технологии блокчейн, что придает этим активам цифровую форму и программируемые характеристики. В рамках этой концепции различные активы, от недвижимости и инфраструктуры до произведений искусства и частного капитала, могут быть преобразованы в цифровые токены. Эти токены не только являются цифровыми символами стоимости активов, но и содержат многомерную информацию о соответствующих физических активах, такую как природа актива, текущее состояние, история транзакций и структура собственности. Широко говоря, стабильно используемые долларовые стейблкоины также являются формой RWA, т.е. токенизации доллара. В данной статье будет поэтапно изложено, как RWA может стать следующим направлением для массового применения после долларовых стейблкоинов.

Активы RWA благодаря своим уникальным многомерным преимуществам обладают потенциалом для реализации масштабного применения в экосистеме блокчейна. Их высокая связь с активами и прозрачность сделок могут установить доверие инвесторов, в то время как увеличение ликвидности и эффективность затрат активно способствуют рыночной активности и разнообразию. Введение смарт-контрактов дополнительно повышает операционную эффективность, одновременно упрощая процессы соблюдения норм и аудита. Эти ключевые характеристики вместе прокладывают путь RWA к следующей масштабируемой области применения после стейблкоина, предвещая его широкие перспективы как в блокчейне, так и в финансовой сфере в целом. Конечно, активы RWA разнообразны, какие активы первыми достигнут масштабного применения на блокчейне? Каковы риски или вызовы, связанные с токенизацией различных активов?

В целом, на данный момент наиболее реализуемыми и уже имеющими определенный масштаб являются рынки токенизации фиксированных доходных активов и редких металлов. Хотя на сегодняшний день рыночная капитализация рынка токенизации золота уже превышает 1 миллиард долларов ), в основном представляя проекты $PAXG, $XAUT (, исходя из текущих проблем и потребностей DeFi, а именно поиска стандартизированных активов, которые могут приносить реальную доходность на блокчейне, фиксированные доходные активы, такие как американские облигации/ETF облигаций США и т.д., являются в настоящее время более легким и эффективным способом развития RWA.

![Обсуждение потенциала RWA: следующая массовая область применения после стейблкоинов на доллар?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bfd9bb4cdbcf5406d4adcf96a95608ae.webp(

Три основных направления развития RWA:

1. Публичные цепочки и опыт без разрешений

Первое направление подчеркивает необходимость достижения максимально возможной безлицензионной торговли активами на публичных блокчейнах для обеспечения опыта пользователей, близкого к DeFi. В этой модели реальные активы токенизируются и свободно торгуются на публичных блокчейнах без централизованного одобрения или лицензирования, а передача активов не подвержена никаким ограничениям. Такой подход максимизирует ликвидность активов и участие на рынке, одновременно снижая затраты на сделки. Однако подобный опыт, близкий к DeFi, также создает ряд проблем с регулированием и соблюдением норм, включая, но не ограничиваясь, борьбой с отмыванием денег ) AML ( и KYC. Таким образом, хотя это направление имеет явные преимущества, также необходимо решить соответствующие риски и проблемы соблюдения норм.

2. Публичные блокчейны и регуляторные белые списки

Второе направление – это компромиссное решение, при котором активы могут торговаться на публичной цепочке, но могут подлежать какому-то виду регулирования или иметь определенные пороги, например, через механизм белых списков адресов для ограничения участников. В этом случае только проверенные адреса, добавленные в белый список, могут участвовать в торговле RWA. Такой подход обеспечивает определенный уровень ликвидности и прозрачности, одновременно позволяя регуляторам более эффективно осуществлять контроль и проверки на соответствие. Таким образом, он находит баланс между безразрешительным и полностью регулируемым режимами.

3. Частные блокчейны/альянсные блокчейны и сложные процессы KYC

Третье направление заключается в проведении сделок с RWA на частных или консорциумах блокчейнах, что обычно связано со сложными процессами KYC и более строгим регулированием. В настоящее время фактически отсутствует совместимость активов. В этой модели проверяющие узлы обычно являются правительственными учреждениями с определенными требованиями, что гарантирует работу всей системы в условиях высокой степени соблюдения норм и контроля. Хотя этот подход может ограничивать ликвидность активов и участие на рынке, он обеспечивает высший уровень соблюдения регуляторных норм и безопасности данных. Это модель, к которой многие правительства и традиционные финансовые учреждения склонны обращаться.

![Обсуждение потенциала RWA: следующий крупный сегмент применения после стейблкоинов в долларах?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f76b07564e30edaf1b939d9f525f469.webp(

Зачем нужны RWA?

) DeFi взгляд:

С данных DeFi TVL видно, что с мая 2022 года, когда UST откололся, вызвав рыночную панику и массовую распродажу, TVL сектора DeFi продолжает снижаться. В настоящее время проекты и нарративы трудно привлекают внешние инвестиции, необходимо вводить новые структуры нарративов и участников. Заимствуя упомянутые выше характеристики RWA, внедрение реальных активов в блокчейн, предоставляющее реальную стоимость активов, может быть наилучшим решением в данный момент.

В то же время, для удержания средств на площадке или привлечения внешних средств, высокая доходность, которую может предложить DeFi, является ключевым показателем, за которым гонятся инвесторы. Однако доходность $UST, похожая на схему Понци, привела к недоверию к высокой доходности. RWA может значительно решить эту проблему, добавив к протоколу реальную доходность с обеспечением реальными активами.

![RWA Потенциал: Следующая масштабная область применения после стейблкоинов на доллар?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-abb58ebb4abc13997b3ee43cc5af6e3e.webp(

) Традиционная финансовая перспектива:

1. Ограничения жесткого регулирования и инструментов ликвидности

Несмотря на то, что традиционная финансовая система достигла значительного прогресса в разделении активов и ликвидности, например, через инвестиционные трасты в недвижимость ###REITs( и биржевые фонды )ETFs(, эти инструменты по-прежнему подвержены строгому регулированию и структурным ограничениям. Например, REITs и ETFs часто должны соответствовать ряду сложных требований по соблюдению норм, что не только увеличивает операционные расходы, но и ограничивает инновации в продуктах и участие на рынке. Таким образом, несмотря на то, что эти инструменты в определенной степени повысили ликвидность активов, все еще существует значительный потенциал для улучшения.

2. Ограничения в области частного кредитования

На частном рынке, особенно в области частного кредитования, существуют различные ограничения и неудовлетворенные потребности. Эти рынки обычно действуют вручную, медленно, непрозрачно и имеют высокие операционные расходы. Процесс сопоставления капитала включает несколько этапов, от поиска и проверки квалификации инвесторов и инвестиционных возможностей до первоначального распределения капитала, а затем до вторичной торговли и управления активами. Эти факторы приводят к неэффективному распределению капитала и неоптимальному клиентскому опыту.

3. Проблема "черного ящика" сложных финансовых продуктов

При создании сложных финансовых продуктов традиционная финансовая система часто сталкивается с проблемой "черного ящика", то есть нехваткой прозрачности и прослеживаемости, что затрудняет проникновение в базовые активы. Эта непрозрачность не только увеличивает риски, но и ограничивает доверие и участие участников рынка. Путем отображения базовых активов на блокчейне и упаковки активов в продукты через комбинационную способность смарт-контрактов на блокчейне, регулирующие органы должны лишь следить за хранением базовых активов, что позволяет процессу создания сложных финансовых продуктов на основе простых финансовых продуктов оставаться открытым и прозрачным, тем самым решая эту проблему. Упрощение со стороны регулирования, возможно, может увеличить разнообразие и ликвидность финансовых продуктов на блокчейне по сравнению с традиционными финансовыми методами.

В целом, потребности и вызовы, с которыми сталкивается традиционная финансовая система, в основном сосредоточены на повышении ликвидности, увеличении прозрачности и снижении затрат. RWA предлагает эффективные решения для этих проблем с помощью токенизации и технологий блокчейн. Особенно в области частных рынков и сложных финансовых продуктов RWA обещает обеспечить беспрецедентную прозрачность и эффективность, тем самым решая основные узкие места традиционной финансовой системы. Внедряя RWA, традиционная финансовая система может достичь более высокой капитальной эффективности, более широкого участия на рынке и более низких транзакционных затрат, что, в свою очередь, способствует здоровому и устойчивому развитию всей финансовой экосистемы.

При этом несложно заметить, что как традиционные учреждения или официальные органы в традиционных финансах, так и участники проектов DeFi много лет работают в области RWA, ищя возможности для сотрудничества и интеграции между ними. И здесь нельзя не упомянуть о недавно широко обсуждаемой концепции - биткойн ETF, и, опираясь на концепцию RWA, мы можем расширить ее до новой концепции - CWA )Crypto-World Assets(.

![Обсуждение потенциала RWA: следующий крупный сектор применения после стейблкоинов на базе доллара?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17e31fef85be32c3a529917e385ab2b2.webp(

) RWA против CWA

С ростом популярности биткойна как основного класса активов, крупнейшие финансовые учреждения активно подают заявки на утверждение биткойн ETF. Эта тенденция не только обозначает постепенную интеграцию криптоактивов в традиционную финансовую систему, но и предоставляет нам совершенно новый взгляд на эти активы: концепцию CWA###Crypto-World Assets(. CWA и RWA имеют много общего, в основном в стандартизации активов и повышении ликвидности. Однако в отличие от RWA, который в основном сосредоточен на токенизации активов из реального мира, CWA представляет собой стандартизацию криптоактивов и связанных с ними финансовых продуктов в реальном мире. Прототипы обоих мы можем наблюдать в виде онлайнового выпуска облигаций США/ETF облигаций США и утверждения и выпуска торговли биткойн ETF в реальном мире.

Как и RWA, CWA также сталкивается с рядом регулирующих и комплаенс-вопросов. Однако из-за децентрализованной и транснациональной природы криптоактивов эти вопросы в контексте CWA становятся более сложными. Например, одобрение ETF на биткойны требует решения множества регуляторных задач, включая, но не ограничиваясь, хранением активов, манипуляциями с ценами и рыночным регулированием. Однако внедрение CWA, как ожидается, повысит ликвидность криптоактивов и участие на рынке. Объединив криптоактивы с традиционными финансовыми продуктами, CWA сможет не только привлечь больше традиционных инвесторов на крипторынок, но и предоставить существующим криптоинвесторам больше инструментов для инвестирования и управления рисками.

независимо от того,