Точка начала структурированного медвежьего рынка Биткойна уже сформировалась
Биткойн находится на старте долгосрочного медвежьего цикла, который может длиться даже десять лет. Ключевой момент формирования этой тенденции — это принятие ETF на Биткойн в конце 2023 года. С тех пор рыночные свойства Биткойна начали качественно меняться, постепенно трансформируясь из чисто рискованного актива в защитный актив. В настоящее время Биткойн находится на ранней стадии становления защитного актива, и это совпадает с тем, что США входят в цикл снижения процентных ставок, что предоставляет ему хорошее пространство для роста. Роль Биткойна в инвестиционном портфеле постепенно меняется с "спекулятивного объекта" на "инструмент для распределения активов", что стимулирует рост долгосрочного спроса.
Эволюция свойств этого актива происходит как раз на поворотном моменте перехода монетарной политики от жесткой к мягкой. Цикл снижения процентных ставок Федеральной резервной системы является не только макроэкономической основой, но и окажет существенное влияние на Биткойн.
В этой механике Биткойн демонстрирует новые характеристики работы: каждый раз, когда на рынке появляются признаки коррекции после перегрева эмоций, и когда цена находится на грани входа в медвежий рынок, происходит волна "ликвидности", прерывающая нисходящий тренд. Поскольку другие криптоактивы теряют свою оценку, а технологии еще не реализованы, временно отсутствует логика для среднесрочных вложений, и Биткойн в этот момент становится "единственным определенным активом, на который можно ставить". Пока ожидания смягчения сохраняются и ETF продолжает привлекать средства, Биткойну будет трудно сформировать традиционный медвежий рынок на протяжении всего цикла понижения ставок, максимум он переживет фазовые коррекции или локальную очистку пузырей из-за неожиданных макроэкономических событий.
Это означает, что Биткойн будет проходить через весь цикл снижения процентных ставок как "класс активов-убежищ", а логика его ценового якоря постепенно перейдет от "драйва рискованного предпочтения" к "макроопределенной поддержке". После завершения цикла снижения процентных ставок, с течением времени, с развитием ETF и увеличением доли институциональных инвестиций, Биткойн также завершит начальную трансформацию из рискованного актива в актив-убежище. Когда начнется следующий цикл повышения процентных ставок, Биткойн, вероятно, впервые станет настоящей "гаванью в условиях повышения ставок", получив доверие на рынке. Это не только повысит его позицию в традиционных рынках, но и может привести к частичному эффекту всасывания средств в конкуренции с традиционными активами-убежищами, такими как золото и облигации, открывая тем самым структурный медленный бычий цикл на десятилетие.
Таможенные пошлины как инструмент позитивной корректировки Биткойна
В последнее время вопросы тарифов стали важным фактором, вызывающим колебания рыночных настроений, но если рассматривать тарифы как инструмент положительной корректировки для Биткойн, возможно, можно взглянуть на потенциальные последствия с другой точки зрения. Тарифная политика Трампа в основном направлена на возвращение производств и улучшение финансового положения, одновременно нанося удар по主要 противникам. В стремлении улучшить финансовое состояние правительства он может пожертвовать стабильностью цен или экономическим ростом.
Истинная цель тарифов заключается в определении отношения союзников и получении безопасности. Торговая политика США все больше приближается к "финансовой оружейной политике", пытаясь не только "самообеспечиваться" финансово за счет тарифов, но и, что более важно, "взимать аренду" на глобальном уровне. Трамп предложил ввести высокие тарифы на все китайские импортные товары, и его суть не в полном разрыве, а в том, чтобы заставить глобальных производителей "встать в строй", перенаправив производственные мощности из Китая в другие страны или на родину в США.
Однако тарифы являются двусторонним мечом: помимо содействия возвращению производства, увеличения налоговых поступлений и ограничения иностранных конкурентов, они также могут вызвать импортную инфляцию, контрмеры со стороны стран-соперников и протесты со стороны союзников. Когда тарифы угрожают рынку капитала и стоимости государственного долга, Трамп начинает очень волноваться и немедленно выпускает позитивные новости, чтобы спасти рыночные настроения. Таким образом, разрушительная сила тарифной политики ограничена, но каждый раз, когда появляются неожиданные новости, фондовый рынок и цены на Биткойн испытывают коррекцию.
Считать тарифы благоприятным инструментом для корректировки Биткойна — это разумная точка зрения. При условии снижения ожиданий рецессии в США, вероятность того, что тарифы сами по себе создадут черного лебедя, очень низка, так как Трамп не позволит негативным последствиям повысить стоимость займа.
Падение статуса доллара и новая миссия стабильных монет доллара
Для Трампа приемлемо в какой-то степени пожертвовать позицией доллара в международных валютных резервах для достижения возвращения производства. Текущая депопуляция производственного сектора в США отчасти обусловлена сильным долларом, что приводит к постоянному финансовому профициту и торговому дефициту. Чтобы обеспечить возвращение производства, Трамп будет часто использовать инструмент тарифов, но это также ускорит падение статуса доллара.
На фоне быстрого изменения глобальной финансовой структуры, относительное ослабление контроля традиционного доллара стало неоспоримым фактом. Это изменение является результатом долгосрительного наложения нескольких структурных факторов. Хотя на поверхности доллар по-прежнему сохраняет доминирующее положение в международных финансах и торговле, при более глубоком рассмотрении с точки зрения финансовой инфраструктуры, путей расширения капитала и эффективности инструментов денежно-кредитной политики, становится очевидным, что его глобальное влияние сталкивается с системными вызовами.
Глобальная тенденция многополярности в экономике переопределяет относительную необходимость доллара США. С быстрым развитием других экономик, особенно роста финансовых самоорганизующихся систем в Азии и на Ближнем Востоке, единый расчетный механизм на основе доллара постепенно сталкивается с конкуренцией альтернативных вариантов. Традиционные преимущества глобальной ликвидности доллара и монопольная позиция в расчетах начинают подвергаться эрозии. Снижение контроля доллара не означает крах его статуса, но его "уникальность" и "необходимость" начинают ослабевать.
Недавняя тенденция к кредитной задолженности, проявленная Соединенными Штатами в фискальной и монетарной политике, также является важным фактором. Хотя прошлое расширение кредита и неумеренное обращение долларов не является чем-то новым, в условиях более высокой синхронности глобальных рынков в цифровую эпоху побочные эффекты значительно усиливаются. Особенно это заметно, когда традиционный финансовый порядок еще не полностью адаптирован к цифровой экономике и новому росту, управляемому ИИ, что подчеркивает ограничения финансовых инструментов США.
Доллар больше не является единственным активом, который может обеспечить глобальные расчеты и хранение стоимости; его роль постепенно размывается разнообразными протокольными активами. Быстрая эволюция криптовалютной системы также заставляет систему суверенной валюты идти на стратегические компромиссы. Эта колеблющаяся реакция между пассивным реагированием и активной адаптацией еще больше выявляет ограничения традиционной долларовой управленческой системы.
ЗАКОН GENIUS: стратегические компромиссы и новая парадигма денежного управления
Предложение закона GENIUS отражает осознание США резкого изменения парадигмы денежного управления, вызванного криптовалютами, и начало попыток реализовать влияние на будущую финансовую инфраструктуру через институциональный дизайн. Широкое распределение долларовых активов в криптосистеме делает невозможным для США просто заблокировать их развитие через простое регулирование, напротив, требуется обеспечить институциональное "инклюзивное регулирование", чтобы гарантировать, что долларовые активы не окажутся на обочине в следующем этапе конкурентной борьбы за цепочечные токены.
Этот законопроект больше не имеет в качестве главной цели "подавление", а стремится вернуть развитие долларовых стейблкоинов в федеральное поле зрения, создавая предсказуемую рамку соблюдения. Это не сделано из благих побуждений, а из потребности защитить валютный суверенитет. Это больше похоже на "тактическое отступление" суверенной валюты в новой парадигме, целью которого является реинтеграция ресурсов и повторная привязка структуры власти на цепочке.
Предложение закона GENIUS на поверхности выглядит как корректировка порядка выпуска стабильных токенов, но его более глубокий смысл заключается в следующем: структура доллара исследует новый механизм расширения, используя ончейн-систему для продления существующей логики теневых токенов. Модель Restaking в экосистеме DeFi предоставляет непосредственные идеи для такого структурного изменения.
Мультипликативный эффект валюты в цепочном окружении обладает естественной совместимостью. Как только цепочные стабильные токены имеют широкую базу для обращения протоколов, их возможности залога больше не будут ограничены традиственной структурой активов и обязательств, а будут реализованы через смарт-контракты для более детализированных путей обращения активов. Это означает, что кредитные границы цепочного доллара будут определяться совместными действиями рынка и дизайном протоколов, а не полностью зависеть от разрешений регуляторов.
Логика закона GENIUS, вероятно, уже приняла тот факт, что границы кредитования необратимо расширяются. В то время как США четко установили регуляторную рамку для операций на балансе, они не установили абсолютные ограничения на выпуск и повторную упаковку за границей, а вместо этого предоставили больше гибкости регулирующим организациям, создав многоуровневую валютную структуру, основанную на параллельном использовании как внебалансовых, так и балансовых операций, а также на координации между цепочками и вне цепочек.
Характеристики рынка Биткойн в период снижения процентных ставок
В период снижения ставок постоянные ожидания рынка затрудняют активацию "медвежьего рынка" по ретроспективным индикаторам. Нам нужно удалить концепцию смены быков и медведей из нашего сознания и использовать максимумы и минимумы рыночного настроения в качестве критериев для оценки фазового состояния Биткойна.
Рыночные настроения являются микроэкономической динамикой, связывающей структурные факторы и ценовое поведение, определяющей, готовы ли инвесторы делать ставки и продвигать ценовые тренды. Обратные движения или экстремумы настроений можно проанализировать, наблюдая за отношениями между долгосрочными держателями (LTH) и краткосрочными держателями (STH).
Соотношение прибыли и убытков долгосрочных и краткосрочных держателей является важным индикатором для наблюдения. Когда доля прибыли долгосрочных держателей значительно снижается и появляются убытки, это часто означает, что рынок близок к фазовому минимуму. Исторические данные показывают, что на дне медвежьего рынка доля убыточных токенов долгосрочных держателей обычно достигает диапазона 28%-30%.
В текущем цикле откат Биткойна под воздействием экстремальных рыночных условий остается ограниченным. Соотношение прибыли и убытков краткосрочных держателей (STH-RPC) является априорным индикатором рыночного настроения, переходя из отрицательного в положительное, подтверждая, что спрос значительно превышает предложение, а переходя из положительного в отрицательное, сигнализирует о локальных максимумах.
В движении Биткойна в первой половине этого года, когда STH-RPC становится отрицательным, рыночные настроения ускоряют пессимизм, что приводит к росту уровня убытков LTH-RPC до менее чем 4%, что является признаком дна рыночных настроений. А сигнал медвежьего рынка, когда убытки LTH-RPC превышают 10%, в текущей политической среде и экономических ожиданиях может быть трудно вызвать.
Долгосрочная структура медвежьего рынка Биткойна не является линейной, а представляет собой волнообразный путь, состоящий из нескольких изменений политики, геополитических конфликтов, технологических изменений и рыночных эмоций. Пока путь "эволюции атрибута актива" Биткойна остается ясным, он имеет все шансы стать самым определенным объектом участия в этой волне глобальной переоценки капитала.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Биткойн开启结构性慢бык 关税成良性调整工具
Точка начала структурированного медвежьего рынка Биткойна уже сформировалась
Биткойн находится на старте долгосрочного медвежьего цикла, который может длиться даже десять лет. Ключевой момент формирования этой тенденции — это принятие ETF на Биткойн в конце 2023 года. С тех пор рыночные свойства Биткойна начали качественно меняться, постепенно трансформируясь из чисто рискованного актива в защитный актив. В настоящее время Биткойн находится на ранней стадии становления защитного актива, и это совпадает с тем, что США входят в цикл снижения процентных ставок, что предоставляет ему хорошее пространство для роста. Роль Биткойна в инвестиционном портфеле постепенно меняется с "спекулятивного объекта" на "инструмент для распределения активов", что стимулирует рост долгосрочного спроса.
Эволюция свойств этого актива происходит как раз на поворотном моменте перехода монетарной политики от жесткой к мягкой. Цикл снижения процентных ставок Федеральной резервной системы является не только макроэкономической основой, но и окажет существенное влияние на Биткойн.
В этой механике Биткойн демонстрирует новые характеристики работы: каждый раз, когда на рынке появляются признаки коррекции после перегрева эмоций, и когда цена находится на грани входа в медвежий рынок, происходит волна "ликвидности", прерывающая нисходящий тренд. Поскольку другие криптоактивы теряют свою оценку, а технологии еще не реализованы, временно отсутствует логика для среднесрочных вложений, и Биткойн в этот момент становится "единственным определенным активом, на который можно ставить". Пока ожидания смягчения сохраняются и ETF продолжает привлекать средства, Биткойну будет трудно сформировать традиционный медвежий рынок на протяжении всего цикла понижения ставок, максимум он переживет фазовые коррекции или локальную очистку пузырей из-за неожиданных макроэкономических событий.
Это означает, что Биткойн будет проходить через весь цикл снижения процентных ставок как "класс активов-убежищ", а логика его ценового якоря постепенно перейдет от "драйва рискованного предпочтения" к "макроопределенной поддержке". После завершения цикла снижения процентных ставок, с течением времени, с развитием ETF и увеличением доли институциональных инвестиций, Биткойн также завершит начальную трансформацию из рискованного актива в актив-убежище. Когда начнется следующий цикл повышения процентных ставок, Биткойн, вероятно, впервые станет настоящей "гаванью в условиях повышения ставок", получив доверие на рынке. Это не только повысит его позицию в традиционных рынках, но и может привести к частичному эффекту всасывания средств в конкуренции с традиционными активами-убежищами, такими как золото и облигации, открывая тем самым структурный медленный бычий цикл на десятилетие.
Таможенные пошлины как инструмент позитивной корректировки Биткойна
В последнее время вопросы тарифов стали важным фактором, вызывающим колебания рыночных настроений, но если рассматривать тарифы как инструмент положительной корректировки для Биткойн, возможно, можно взглянуть на потенциальные последствия с другой точки зрения. Тарифная политика Трампа в основном направлена на возвращение производств и улучшение финансового положения, одновременно нанося удар по主要 противникам. В стремлении улучшить финансовое состояние правительства он может пожертвовать стабильностью цен или экономическим ростом.
Истинная цель тарифов заключается в определении отношения союзников и получении безопасности. Торговая политика США все больше приближается к "финансовой оружейной политике", пытаясь не только "самообеспечиваться" финансово за счет тарифов, но и, что более важно, "взимать аренду" на глобальном уровне. Трамп предложил ввести высокие тарифы на все китайские импортные товары, и его суть не в полном разрыве, а в том, чтобы заставить глобальных производителей "встать в строй", перенаправив производственные мощности из Китая в другие страны или на родину в США.
Однако тарифы являются двусторонним мечом: помимо содействия возвращению производства, увеличения налоговых поступлений и ограничения иностранных конкурентов, они также могут вызвать импортную инфляцию, контрмеры со стороны стран-соперников и протесты со стороны союзников. Когда тарифы угрожают рынку капитала и стоимости государственного долга, Трамп начинает очень волноваться и немедленно выпускает позитивные новости, чтобы спасти рыночные настроения. Таким образом, разрушительная сила тарифной политики ограничена, но каждый раз, когда появляются неожиданные новости, фондовый рынок и цены на Биткойн испытывают коррекцию.
Считать тарифы благоприятным инструментом для корректировки Биткойна — это разумная точка зрения. При условии снижения ожиданий рецессии в США, вероятность того, что тарифы сами по себе создадут черного лебедя, очень низка, так как Трамп не позволит негативным последствиям повысить стоимость займа.
Падение статуса доллара и новая миссия стабильных монет доллара
Для Трампа приемлемо в какой-то степени пожертвовать позицией доллара в международных валютных резервах для достижения возвращения производства. Текущая депопуляция производственного сектора в США отчасти обусловлена сильным долларом, что приводит к постоянному финансовому профициту и торговому дефициту. Чтобы обеспечить возвращение производства, Трамп будет часто использовать инструмент тарифов, но это также ускорит падение статуса доллара.
На фоне быстрого изменения глобальной финансовой структуры, относительное ослабление контроля традиционного доллара стало неоспоримым фактом. Это изменение является результатом долгосрительного наложения нескольких структурных факторов. Хотя на поверхности доллар по-прежнему сохраняет доминирующее положение в международных финансах и торговле, при более глубоком рассмотрении с точки зрения финансовой инфраструктуры, путей расширения капитала и эффективности инструментов денежно-кредитной политики, становится очевидным, что его глобальное влияние сталкивается с системными вызовами.
Глобальная тенденция многополярности в экономике переопределяет относительную необходимость доллара США. С быстрым развитием других экономик, особенно роста финансовых самоорганизующихся систем в Азии и на Ближнем Востоке, единый расчетный механизм на основе доллара постепенно сталкивается с конкуренцией альтернативных вариантов. Традиционные преимущества глобальной ликвидности доллара и монопольная позиция в расчетах начинают подвергаться эрозии. Снижение контроля доллара не означает крах его статуса, но его "уникальность" и "необходимость" начинают ослабевать.
Недавняя тенденция к кредитной задолженности, проявленная Соединенными Штатами в фискальной и монетарной политике, также является важным фактором. Хотя прошлое расширение кредита и неумеренное обращение долларов не является чем-то новым, в условиях более высокой синхронности глобальных рынков в цифровую эпоху побочные эффекты значительно усиливаются. Особенно это заметно, когда традиционный финансовый порядок еще не полностью адаптирован к цифровой экономике и новому росту, управляемому ИИ, что подчеркивает ограничения финансовых инструментов США.
Доллар больше не является единственным активом, который может обеспечить глобальные расчеты и хранение стоимости; его роль постепенно размывается разнообразными протокольными активами. Быстрая эволюция криптовалютной системы также заставляет систему суверенной валюты идти на стратегические компромиссы. Эта колеблющаяся реакция между пассивным реагированием и активной адаптацией еще больше выявляет ограничения традиционной долларовой управленческой системы.
ЗАКОН GENIUS: стратегические компромиссы и новая парадигма денежного управления
Предложение закона GENIUS отражает осознание США резкого изменения парадигмы денежного управления, вызванного криптовалютами, и начало попыток реализовать влияние на будущую финансовую инфраструктуру через институциональный дизайн. Широкое распределение долларовых активов в криптосистеме делает невозможным для США просто заблокировать их развитие через простое регулирование, напротив, требуется обеспечить институциональное "инклюзивное регулирование", чтобы гарантировать, что долларовые активы не окажутся на обочине в следующем этапе конкурентной борьбы за цепочечные токены.
Этот законопроект больше не имеет в качестве главной цели "подавление", а стремится вернуть развитие долларовых стейблкоинов в федеральное поле зрения, создавая предсказуемую рамку соблюдения. Это не сделано из благих побуждений, а из потребности защитить валютный суверенитет. Это больше похоже на "тактическое отступление" суверенной валюты в новой парадигме, целью которого является реинтеграция ресурсов и повторная привязка структуры власти на цепочке.
Предложение закона GENIUS на поверхности выглядит как корректировка порядка выпуска стабильных токенов, но его более глубокий смысл заключается в следующем: структура доллара исследует новый механизм расширения, используя ончейн-систему для продления существующей логики теневых токенов. Модель Restaking в экосистеме DeFi предоставляет непосредственные идеи для такого структурного изменения.
Мультипликативный эффект валюты в цепочном окружении обладает естественной совместимостью. Как только цепочные стабильные токены имеют широкую базу для обращения протоколов, их возможности залога больше не будут ограничены традиственной структурой активов и обязательств, а будут реализованы через смарт-контракты для более детализированных путей обращения активов. Это означает, что кредитные границы цепочного доллара будут определяться совместными действиями рынка и дизайном протоколов, а не полностью зависеть от разрешений регуляторов.
Логика закона GENIUS, вероятно, уже приняла тот факт, что границы кредитования необратимо расширяются. В то время как США четко установили регуляторную рамку для операций на балансе, они не установили абсолютные ограничения на выпуск и повторную упаковку за границей, а вместо этого предоставили больше гибкости регулирующим организациям, создав многоуровневую валютную структуру, основанную на параллельном использовании как внебалансовых, так и балансовых операций, а также на координации между цепочками и вне цепочек.
Характеристики рынка Биткойн в период снижения процентных ставок
В период снижения ставок постоянные ожидания рынка затрудняют активацию "медвежьего рынка" по ретроспективным индикаторам. Нам нужно удалить концепцию смены быков и медведей из нашего сознания и использовать максимумы и минимумы рыночного настроения в качестве критериев для оценки фазового состояния Биткойна.
Рыночные настроения являются микроэкономической динамикой, связывающей структурные факторы и ценовое поведение, определяющей, готовы ли инвесторы делать ставки и продвигать ценовые тренды. Обратные движения или экстремумы настроений можно проанализировать, наблюдая за отношениями между долгосрочными держателями (LTH) и краткосрочными держателями (STH).
Соотношение прибыли и убытков долгосрочных и краткосрочных держателей является важным индикатором для наблюдения. Когда доля прибыли долгосрочных держателей значительно снижается и появляются убытки, это часто означает, что рынок близок к фазовому минимуму. Исторические данные показывают, что на дне медвежьего рынка доля убыточных токенов долгосрочных держателей обычно достигает диапазона 28%-30%.
В текущем цикле откат Биткойна под воздействием экстремальных рыночных условий остается ограниченным. Соотношение прибыли и убытков краткосрочных держателей (STH-RPC) является априорным индикатором рыночного настроения, переходя из отрицательного в положительное, подтверждая, что спрос значительно превышает предложение, а переходя из положительного в отрицательное, сигнализирует о локальных максимумах.
В движении Биткойна в первой половине этого года, когда STH-RPC становится отрицательным, рыночные настроения ускоряют пессимизм, что приводит к росту уровня убытков LTH-RPC до менее чем 4%, что является признаком дна рыночных настроений. А сигнал медвежьего рынка, когда убытки LTH-RPC превышают 10%, в текущей политической среде и экономических ожиданиях может быть трудно вызвать.
Долгосрочная структура медвежьего рынка Биткойна не является линейной, а представляет собой волнообразный путь, состоящий из нескольких изменений политики, геополитических конфликтов, технологических изменений и рыночных эмоций. Пока путь "эволюции атрибута актива" Биткойна остается ясным, он имеет все шансы стать самым определенным объектом участия в этой волне глобальной переоценки капитала.