Тоннальный бум утих, но крупные события продолжаются: это пузырь лопнул или супер-вход накапливается?

В третьем квартале 2024 года блокчейн TON благодаря трафику Telegram, игра Tap-to-Earn быстро взорвалась, привлечя сотни миллионов пользователей и создав чудо роста на блокчейне. В то же время несколько событий генерации токенов в экосистеме TON также вызвали сильный эффект богатства, сделав "TON / Telegram" одним из самых горячих нарративных центров Web3.

Однако, после волны энтузиазма, TON вступает в период охлаждения, который стоит настороженно воспринимать. Подобно прошлым повествованиям Web3, после пузыря действительно происходит оседание или полное обнуление? Это временная пауза в流量 или же ценностная трансформация еще не наступила? В этот момент мы надеемся использовать подробные данные, пути эволюции экосистемы и планировку технологического стека как точку входа, чтобы переоценить, обладает ли TON долгосрочным потенциалом стать 'супер-входом на блокчейн'.

Один. После пика Tap-to-Earn: Охлаждение интереса к TON и снижение данных

Согласно информации на официальном сайте TON, TON( The Open Network) — это децентрализованный открытый интернет, целью которого является привлечение 500 миллионов человек в блокчейн, построенный на технологиях, разработанных сообществом Telegram. Обладая поддержкой социальной платформы Web2 Telegram с близкими к 1 миллиарду пользователей, у TON действительно есть потенциал для достижения своей цели по привлечению 500 миллионов человек в мир блокчейна и достижения огромного успеха в 2024 году:

1. Toncoin(TON Token) максимальная рыночная капитализация более $25B, занимает 10-е место по рыночной капитализации криптоактивов;
2. Tap to earn мини-игра Hamster Kombat официально привлекла более 300 миллионов пользователей;
3. Максимальное количество новых адресов в TON Blockchain за день достигло 700k+, количество активных адресов в день превышает 1.657M;
4. Несколько активов мини-игр в Telegram превысили $500M, в 2024 году TVL в DeFi на блокчейне вырастет более чем на 5,500%......

Двойное чудо потока и богатства сделало TON одной из абсолютных фокусов нарратива Web3 в 2024 году. Однако, как и в случае с предыдущими волнами Web3, краткосрочные всплески часто сопровождаются снижением данных. Экосистема TON сейчас также переживает этап "охлаждения нарратива": как показано на графике 1, как количество новых кошельков в день, так и активные адреса, а также TVL и объемы торгов основных DEX (Stone.fi и Dedust) значительно снизились по сравнению с пиковыми показателями. Хотя имели место некоторые краткосрочные всплески, в основном они были временными отскоками, вызванными конкретными проектами; с точки зрения годового тренда, многие показатели уже вернулись к уровням до запуска нарратива.

Но это не полностью пессимистичный сигнал. Количество кошельков Jetton Wallet( с ненулевым балансом ) продолжает постепенно расти, что свидетельствует о продолжающемся накоплении базовых пользователей, просто темпы роста явно замедлились. В то же время количество чеканок NFT также сохраняет рост, что указывает на то, что экосистема приложений на блокчейне продолжает развиваться.

С другой стороны, по данным тенденций ключевых слов Google Trends, общий интерес к TON постепенно снижается, особенно заметно падает внимание к экосистеме, в то время как интерес рынка к ценам токенов все еще остается более сильным.

Однако снижение данных не обязательно означает конец повествования. Подобные примеры не редкость: биткойн когда-то испытывал перегрузку в сети из-за бума NFT, но в конечном итоге активность вернулась к относительно стабильному уровню; Solana и Base, пережившие обрушение данных, с внедрением технических улучшений и продвижением экосистемы вновь привлекли пользователей и установили новые рекорды.

TON имеет ли способность после отступления ажиотажа завершить глубокую трансформацию от трафика к ценности? Это краткосрочная спячка или в конце концов станет "нарративными руинами"? Ответ в конечном итоге должен быть определён действиями. В следующем содержании мы вместе разберем изменения, которые тихо происходят в TON "после отлива", с точки зрения организационной стратегии, экосистемного строительства, технического обновления и трансформации нарратива.

Два, частые крупные действия: смена команды, соблюдение норм и новые рынки, крупные инфраструктурные проекты

С момента запуска某交易平台 в августе 2024 года нарратив TON вступил в новую фазу. На поверхности температура охладилась, но на самом деле это период ускорения подготовки: включая реорганизацию команды, исследование соблюдения нормативных требований, углубленную связь с Telegram, расширение технологического стека, а также стимулы для разработчиков и капиталовложения на глобальном рынке.

2.1 Замена верхнего уровня и усилия по соблюдению норм: TON ускоряет путь к мейнстриму

В начале 2025 года кадровые изменения в фонде TON подали четкий сигнал: глобализация и соблюдение норм станут основными стратегическими направлениями на ближайшие годы.

15 января бывший член совета директоров, основатель Kingsway Capital Мануэль Стотц был назначен новым президентом Фонда TON. Kingsway — это старинная инвестиционная компания, управляющая десятками миллиардов долларов активов для американских инвесторов, а биография Стотца приносит TON сильный сигнал о «традиционных капитальных рынках». Согласно официальному объявлению, он будет работать вместе с бывшим президентом, ныне действующим членом совета директоров Стивом Юном, чтобы продвигать международную экспансию TON, сосредоточив внимание на американском рынке — этом динамичном, но высоко регулируемом регионе, который рассматривается как ключевая зона стратегического интереса TON.

24 апреля Фонд TON назначил соучредителя MoonPay Максимилиана Кроуна на должность генерального директора. MoonPay — ведущая в мире компания по предоставлению инфраструктуры крипто-платежей, получившая лицензии на соответствие в таких юрисдикциях, как США, Австралия, Нидерланды и других. У Кроуна есть богатый опыт глобальных операций и способности к соблюдению норм, его назначение широко рассматривается как знаковый шаг к тому, чтобы TON официально принял регулирование и начал путь к глобализации.

Стоит отметить, что основатель Telegram и один из ранних сторонников блокчейна TON Павел Дуров был в августе 2024 года на некоторое время задержан из-за подозрений в нарушении регуляторных норм, и только в марте 2025 года вернулся в общественное поле. Хотя по этому делу пока нет окончательных выводов, его временные рамки совпадают со стратегическими изменениями в фонде TON, что, возможно, косвенно побудило команду больше сосредоточиться на вопросах регулирования, чтобы заранее устранить препятствия для глобальной реализации.

В последнее время Фонд TON активно общается с регуляторами США. Согласно отчету экосистемы TON, планируется запуск самоуправляемых кошельков TON в США во втором квартале 2025 года. В марте 2025 года Фонд TON раскрыл информацию о том, что некоторые известные венчурные капитальные компании владеют более чем 400 миллионами Toncoin. Это также можно рассматривать как важное подтверждение трансформации TON в направлении соблюдения норм и глобализации.

С учетом глобального распределения пользователей Telegram, если TON хочет преобразовать их в пользователей Web3, ему необходимо выполнить требования регулирования криптоактивов в разных странах. В противном случае это не только затруднит выход на ключевые рынки, но и может создать потенциальные юридические и бизнес-риски для самого Telegram.

На самом деле, глобальная экспансия TON уже началась. С ноября 2023 года TON начал поэтапное продвижение в некоторых африканских странах, затем расширился на рынки Ближнего Востока, Европы и Азиатско-Тихоокеанского региона, прокладывая путь для дальнейшей глобальной комплаентности.

2.2 TON × Telegram: глубокая интеграция, привязка к экосистеме

В январе 2025 года Telegram официально назначил TON единственной блокчейн-инфраструктурой для постоянно развивающейся экосистемы мини-приложений Telegram, в центре которой находится протокол TON Connect, который обеспечивает бесшовное соединение мини-приложений Telegram с блокчейн-кошельками, упрощая взаимодействие пользователей с децентрализованными приложениями внутри мессенджера. Этот эксклюзивный протокол утвердил TON как фактический блокчейн-уровень для почти 1 миллиарда пользователей Telegram. Это делает TON потенциальным носителем "Web3-версии WeChat Pay", полностью используя огромный сетевой эффект Telegram.

В платежной системе Telegram обязуется эксклюзивно принимать Toncoin в качестве неконституционной валюты в своей экосистеме, применимой к таким сценариям, как Telegram Stars, Premium подписка, рекламная система ( Telegram Ads ) и услуги платежного шлюза ( Telegram Gateway ). Разработчики и операторы каналов могут напрямую получать доход через Toncoin, предварительно создавая внутреннюю систему платежей и распределения доходов на основе Toncoin.

В то же время платежный сервис RedotPay поддержал Toncoin и USDt( на версии USDT в сети TON), а также интегрировал такие основные способы оплаты, как Apple Pay, Google Pay и Alipay, которые можно использовать более чем в 130 миллионах оффлайн-магазинов по всему миру, что further расширяет возможности TON по внедрению платежей в реальном мире.

Кошелек TON Space недавно также запустил оплату комиссий с помощью Telegram Stars, что на самом деле является крипто "абстрактным" решением, позволяющим пользователям совершать транзакции без необходимости понимания сложных операций на блокчейне. Этот подход отличается от традиционных абстрактных схем блокчейна, поскольку он не только зависит от огромного входного трафика, но также одновременно продвигает преобразование цепочных приложений к "повседневности" и "обычности". Согласно официальному плану, начиная со второго квартала 2025 года, пользователи из США смогут напрямую использовать услуги кошелька TON в Telegram, что进一步 откроет каналы для управления активами на блокчейне и потребительскими сценариями Web2.

2.3 Экосистема: от бума мини-игр к расширению многообразия путей

Первая волна экологического бума TON в основном была вызвана мини-играми. В сочетании с "вознаграждением за аирдроп + простотой освоения" пользователи быстро устремились в проект. Например, аирдроп "Hamster Kombat", проведенный в сентябре 2024 года, достиг пика в 300 миллионов активных пользователей в июле, но к ноябрю их осталось всего 52 миллиона, что означает, что за короткий период более 86% пользователей ушли. Простая и легко воспроизводимая игровая механика может создать "иллюзию роста" в краткосрочной перспективе, но сложно обеспечить долгосрочное удержание пользователей, что также подчеркивает проблему однородности на ранних стадиях экосистемы.

В условиях этой ситуации TON, с одной стороны, активно расширяет экосистему строителей, а с другой стороны, ускоряет развитие инфраструктуры. В апреле 2025 года TON объявил о стратегическом сотрудничестве с китайским игровым гигантом KingNet(, который имеет более 100 миллионов пользователей), а также о проведении первой крупной конференции разработчиков игр в Азии, на которую собрались десятки студий из экосистемы WeChat, чтобы начать исследование, как строить приложения Web3 на основе Telegram и TON.

С запуском функции Telegram App Center пользователи могут напрямую исследовать интегрированные сторонние приложения на платформе. Все больше приложений экосистемы TON попадают в рекомендованные списки, и они больше не ограничиваются игровыми категориями, включая социальные, платежные, DeFi, NFT и другие направления, что знаменует начальное расширение их экосистемы приложений.

Согласно статистике одной из платформ данных, среди 187 зарегистрированных проектов TON около 14% сосредоточены на инфраструктурном направлении. Кроме таких базовых услуг, как оракулы и кошельки, существуют такие вспомогательные платформы для разработчиков, как TONXAPI и Play Deck, которые снижают технический порог для новых создателей и ускоряют устойчивое развитие экосистемы.

Помимо игр, экосистема TON расширяет несколько новых нарративных направлений: включая PayFi, RWA(, которые будут подробно описаны ниже ), а также AI, контрактную торговлю ( Perp DEX ), DePIN и другие направления приложений. Например:

• Совместно с DEX по бессрочным контрактам запущена инициатива по стимулированию TON бессрочных контрактов.
• Запуск программы вознаграждений с операционной системой AI Agent ElizaOS;
• Сотрудничество с агрегатором протокола Jupiter для продвижения разработки экосистемы агрегаторов TON......

Экологический потенциал также привлек активный отклик со стороны институциональных инвестиций. В сентябре 2024 года некоторые учреждения инвестировали 30 миллионов долларов в TON, а в следующем месяце одна торговая платформа объявила о дополнительной инвестиции в 10 миллионов долларов, что способствовало разработке приложения Telegram. В начале 2025 года бывший президент фонда TON Стив Юн инициировал венчурный фонд TVM Ventures, первая фаза которого составила 100 миллионов долларов, сосредоточившись на поддержке проектов в области DeFi, PayFi и инфраструктуры, что进一步 усилило привлекательность для разработчиков TON и укрепило экосистемную защиту.

2.4 Техническое обновление: Повышенная производительность и масштабируемость

Согласно опубликованной TON дорожной карте на первую половину 2025 года, основной целью их технологической итерации является снижение загруженности, повышение масштабируемости и стабильности. Этот раунд обновлений охватывает четыре основных направления, отражая эволюционную логику TON к "высокой нагрузке, высокочастотным применяемым блокчейнам":

1. Апгрейд основной сети Accelerator

Это самое значительное архитектурное обновление TON с момента его создания, цель которого - реализовать механизм "бесконечного шардирования (Infinite Sharding)" и значительно повысить стабильность и масштабируемость сети. Основные улучшения включают:

• Оптимизация отслеживания шардов: узлы будут отслеживать только основную цепь и связанные с ней определенные шард-цепи, без необходимости отслеживать все шард-цепи, что значительно снизит потребление ресурсов и повысит производительность обработки узлов.
• Разделение функций валидатора: TON разделяет изначально единый валидатор