Блокчейн концептуальные акции: слияние TradFi и шифрования технологий

С учетом того, что глобальная финансовая регуляторная среда постепенно становится ясной, шифрование начинает переходить от нишевого рынка к мейнстримной финансовой системе. Недавние положительные изменения в политической среде также повысили доверие к рынку, и множество акций, связанных с Блокчейн, показали общий рост. Все большее количество上市公司 осознают огромный потенциал Блокчейн-технологий и включают их в свои стратегические планы. Эти компании, внедряя Блокчейн-технологии, способствуют цифровой трансформации бизнеса и созданию ценности, постепенно становясь важными игроками в отрасли.

В последние годы, особенно с выходом в США связанных с шифрованием ETF, пришли регуляторные бонусы, которые знаменуют глубокую интеграцию шифрования и традиционных капиталовложений. Траст биткойнов одного фонда стал мостом для традиционных инвесторов, чтобы войти на рынок шифрования. Данные показывают, что объем активов одного ETF на спот-биткойн достиг 17,243 миллиарда долларов, и с начала года он практически постоянно находился в состоянии чистого притока. В то время как у другого ETF на спот-биткойн объем активов составляет 13,659 миллиарда долларов, что демонстрирует интерес и уверенность инвесторов в этой новой категории активов.

Текущая общая капитализация рынка криптовалют составляет около 3,2 триллиона долларов США и может быть разделена на следующие три основные категории активов:

1. Биткойн(BTC) Биткойн, как основное активное средство всего рынка шифрования, в настоящее время имеет рыночную капитализацию около 1,9 триллиона долларов, что составляет более 50% от общей рыночной капитализации криптовалют. Он не только является инструментом хранения стоимости, признанным как традиционными финансами, так и нативной крипто-сферой, но и стал предпочтительным выбором для институциональных инвесторов благодаря своим антиинфляционным характеристикам и ограниченному предложению, получив прозвище "цифровое золото". Биткойн играет ключевую роль в крипто-рынке, стабилизируя рынок и обеспечивая взаимосвязь между традиционными активами и нативными активами на блокчейне.

2. Нативные активы на цепочке Включая токены публичных блокчейнов (, такие как Ethereum ETH ), токены, связанные с децентрализованными финансами ( DeFi ), а также функциональные токены в приложениях на блокчейне и т.д. Эта область разнообразна, обладает высокой волатильностью, а её рыночная производительность определяется технологическими обновлениями и потребностями пользователей. В настоящее время рыночная капитализация составляет около 1,4 триллиона долларов, что на самом деле значительно ниже рыночных ожиданий высокого роста.

3. Сочетание традиционных активов и шифрования технологий Эта область охватывает токенизацию реальных активов на блокчейне (RWA), а также новые проекты, такие как секьюритизация на основе Блокчейн. В настоящее время ее рыночная капитализация составляет всего несколько сотен миллиардов долларов, но с распространением технологий Блокчейн и глубоким слиянием с TradFi эта область быстро развивается. Токенизация традиционных активов, повышающая ликвидность, также является одним из основных факторов роста будущего крипторынка. Эта часть будет способствовать превращению TradFi в более эффективное и прозрачное цифровое направление и освободит огромный рыночный потенциал.

Почему мы так оптимистично настроены по поводу роста традиционных активов?

За последние полгода атрибуты активов Биткойна претерпели новое развитие, а ведущие силы капитального рынка завершили переход от старых сил к новым денежным потокам.

В 2024 году положение криптовалюты в сфере традиционных финансов будет дополнительно укреплено. Включая множество финансовых гигантов, которые запустят биржевые продукты для торговли биткойнами и эфириумами, что предоставит институциональным и розничным инвесторам более удобные каналы для инвестирования в цифровые активы, это также дополнительно подтвердит связь с традиционными ценными бумагами.

Одновременно тенденция токенизации реальных активов ( RWA ) также ускоряется, что дополнительно повышает ликвидность и охват финансовых рынков. Например, государственный банк развития Германии в 2024 году выпустил два цифровых облигации с использованием технологий блокчейн на сумму 150 миллионов евро. Эти облигации рассчитываются с помощью технологий распределенного реестра ( DLT ), а французский производитель компьютерного оборудования выпустил корпоративные облигации, используя токенизацию для обеспечения капитальной поддержки своего нового производственного предприятия в Индии, что также демонстрирует, что традиционные финансовые учреждения используют технологии блокчейн для оптимизации операционной эффективности, многие финансовые учреждения уже внедрили технологии шифрования в свои бизнес-модели.

Сегодня модель денежного оборота, основанная на Биткойне как основном активе и использующая ETF и фондовый рынок в качестве основных каналов притока капитала, а также上市公司 в качестве платформы, постоянно привлекает ликвидность долларов и активно развивается.

Сочетание TradFi и Блокчейн создаст больше инвестиционных возможностей, чем активы на оригинальных цепочках. Эта тенденция отражает внимание рынка к стабильности и реальным сценариям применения. Традиционный финансовый рынок обладает прочной инфраструктурой и зрелыми рыночными механизмами, и в сочетании с технологией Блокчейн он освободит больший потенциал.

С этих позиций видно, что будущее развитие рынка шифрования заключается не только в увеличении самих цифровых валют, но и в огромном потенциале их интеграции с TradFi. От регуляторного бонуса до изменений в рыночной структуре, акции Блокчейн-концепции находятся в ключевой точке этого большого тренда и становятся центром внимания глобальных инвесторов.

Классификация акций концепции Блокчейн

Один, концепция активов, управляемых активами

О концепции распределения активов в акциях Блокчейн, стратегия компании заключается в том, чтобы использовать биткойн в качестве основного резервного актива. Эта стратегия впервые была внедрена одной компанией в 2020 году и быстро привлекла внимание рынка. В этом году другие компании, такие как японская инвестиционная компания и гонконгская компания, котирующаяся на бирже, также присоединились, и объем приобретения биткойнов неуклонно растет. Одна японская инвестиционная компания объявила о внедрении ключевого показателя эффективности, установленного вышеупомянутой компанией, "доходность биткойна"(BTC Yield), ее доходность BTC за третий квартал составила 41,7%, а за четвертый квартал( по состоянию на 25 октября) достигла 116,4%.

Конкретно, стратегия таких компаний, как определенная компания, заключается в том, чтобы ввести "доходность от биткойнов" в качестве ключевого показателя эффективности, чтобы предоставить инвесторам новую перспективу для оценки стоимости компании и инвестиционных решений. Этот показатель основан на разбавленном количестве обращающихся акций и рассчитывает количество биткойнов на акцию, не учитывая колебания цен на биткойн, и направлен на то, чтобы помочь инвесторам лучше понять действия компании по покупке биткойнов через выпуск дополнительных обыкновенных акций или конвертируемых инструментов, акцентируя внимание на балансе между ростом объема биткойнов и разбавлением капитала. На сегодняшний день доходность от инвестиций в биткойны определенной компании достигла 41,8%, что свидетельствует о том, что компания успешно увеличивает свои позиции, одновременно избегая чрезмерного разбавления интересов акционеров.

Однако, несмотря на значительные успехи компании в инвестициях в биткойн, структура её долгов всё ещё вызывает беспокойство на рынке. По сообщениям, текущая сумма непогашенного долга компании составляет 4,25 миллиарда долларов. В этот период компания привлекала финансирование через несколько раундов выпуска конвертируемых облигаций, некоторые из которых также сопровождаются выплатой процентов. Аналитики рынка опасаются, что если цена биткойна значительно упадет, компании может понадобиться продать часть биткойнов для погашения долга. Тем не менее, есть мнение, что благодаря своей стабильной традиционной программной деятельности и среде низких процентных ставок, операционный денежный поток компании достаточно велик, чтобы покрыть процентные выплаты по долговым обязательствам, поэтому даже в случае резкого падения цены биткойна, маловероятно, что это заставит компанию продать свои биткойн-активы. Кроме того, текущая рыночная капитализация компании достигает 43 миллиардов долларов, а доля долгов в её капитальной структуре относительно мала, что дополнительно снижает риск ликвидации.

Несмотря на то, что многие инвесторы положительно оценивают твёрдую инвестиционную стратегию компании в биткойны, считая, что это принесёт акционерам значительную прибыль, некоторые инвесторы выражают обеспокоенность по поводу её высокой долговой нагрузки и потенциальных рыночных рисков. Поскольку рынок криптовалют крайне волатилен, любое неблагоприятное изменение на рынке может значительно повлиять на стоимость активов таких компаний, и их акции торгуются с заметной премией по сравнению с их чистой стоимостью активов; сможет ли это состояние сохраниться, является ключевым вопросом для рынка. Если акции откатятся, это может повлиять на финансовые возможности компании и, в свою очередь, на её будущие планы по покупке биткойнов.

1. Microstrategy(MSTR)

Компания программного обеспечения для бизнес-аналитики

MicroStrategy была основана в 1989 году и изначально сосредоточилась на области бизнес-аналитики и корпоративных решений. Однако с 2020 года компания трансформировалась в первую в мире публичную компанию, использующую биткойн (BTC) в качестве резервного актива, что кардинально изменило ее бизнес-модель и рыночную позицию. Основатель Майкл Сейлор сыграл ключевую роль в этом переходе, он из раннего скептика биткойна стал坚定ным сторонником шифрования.

С 2020 года MicroStrategy постоянно покупает биткойны с использованием собственных средств и путем выпуска облигаций. На сегодняшний день компания владеет около 279,420 биткойнами, текущая рыночная стоимость составляет почти 23 миллиарда долларов, что составляет около 1% от общего предложения биткойнов. Последняя покупка произошла в период с 31 октября по 10 ноября 2023 года, когда было приобретено 27,200 биткойнов по средней цене 74,463 доллара. Средняя цена покупки этих биткойнов составила 39,266 долларов, в то время как текущая цена биткойна достигла примерно 90,000 долларов, что приводит к приближенной прибыли MicroStrategy в 2.5 раза.

Несмотря на то, что в период медвежьего рынка 2022 года инвестиции MicroStrategy в биткойн столкнулись с убытками на сумму около 1 миллиарда долларов, компания никогда не продавала биткойны, а наоборот, выбрала продолжить наращивание позиций. С начала 2023 года сильный рост биткойна способствовал значительному увеличению цены акций MicroStrategy, а доходность инвестиций с начала года достигла 26,4%, общая доходность инвестиций превысила 100%. Текущая бизнес-модель MicroStrategy может рассматриваться как "модель циклического кредитного плеча на основе BTC", которая финансирует покупки биткойнов путем выпуска облигаций. Эта модель, хотя и приносит высокую доходность, также несет определенные риски, особенно при резких колебаниях цен на биткойн. Согласно анализу, цена биткойна должна упасть ниже 15 000 долларов, чтобы компания могла столкнуться с риском ликвидации, в то время как в текущих условиях, когда цена биткойна близка к 90 000 долларов, этот риск крайне мал. Кроме того, у компании низкий уровень задолженности, и спрос на облигационном рынке остается высоким, что еще больше укрепляет финансовую устойчивость MicroStrategy.

Для инвесторов MicroStrategy можно рассматривать как инструмент левереджированных инвестиций на рынке Биткойн. При ожидании стабильного роста цен на Биткойн акции компании обладают значительным потенциалом. Тем не менее, необходимо быть осторожными с долгосрочными рисками, связанными с расширением долга. В течение следующих 1-2 лет инвестиционная ценность MicroStrategy все еще заслуживает внимания, особенно для инвесторов, которые оптимистично настроены по отношению к перспективам рынка Биткойн, это высокорисковый и высокодоходный актив.

2. Семлер Scientific(SMLR)

Semler Scientific — это компания, специализирующаяся на медицинских технологиях, одной из ее инновационных стратегий является использование биткойна в качестве основного резервного актива. В ноябре 2024 года компания раскрыла информацию о покупке 47 биткойнов, что увеличило ее общую позицию до 1 058 биткойнов, а общая сумма инвестиций составила около 71 миллионов долларов США. Часть средств на эти приобретения поступила из операционного денежного потока, что указывает на то, что Semler пытается укрепить свою структуру активов за счет держания биткойнов, становясь представителем инноваций в управлении активами.

Однако основная деятельность Semler по-прежнему сосредоточена на их устройстве QuantaFlo, которое в основном используется для диагностики сердечно-сосудистых заболеваний. Тем не менее, стратегия Semler в отношении биткойна не ограничивается лишь финансовыми резервами. В третьем квартале 2024 года компания получила 1,1 миллиона долларов США нереализованной прибыли от своих биткойн-активов, несмотря на то, что выручка за этот квартал снизилась на 17% по сравнению с прошлым годом, что все же обеспечило Semler финансовое хеджирование в условиях экономической нестабильности.

Несмотря на то, что текущая рыночная капитализация Semler составляет всего 345 миллионов долларов, что значительно ниже, чем у MicroStrategy, стратегия использования биткойна в качестве резервного актива сделала его для инвесторов "мини-версией MicroStrategy".

3. Бояа Интерактив

Боя Интерактив — это публичная компания, занимающаяся играми, котирующаяся на Гонконгской фондовой бирже и являющаяся одним из ведущих разработчиков и операторов в китайской индустрии настольных игр. Во второй половине прошлого года компания начала пробовать себя на шифрованном рынке с целью полностью трансформироваться в публичную компанию Web3. Компания осуществляет массовые закупки криптоактивов, таких как Биткойн и Эфириум, а также инвестирует в несколько проектов Web3 и подписала соглашение о подписке с цифровым активным фондом под управлением определенного капитала, чтобы осуществить стратегическое сотрудничество в области разработки игр Web3 и экосистемы Биткойн. Компания ранее заявляла: "Покупка и удержание криптовалюты является важной мерой для развития и раскладки бизнеса Web3, а также важной частью стратегии распределения активов группы." По состоянию на последнее объявление, Боя Интерактив владеет 2641 Биткойном и 15445 Эфириумами, общая стоимость которых составляет примерно 143 миллиона долларов США и 42,578 миллиона долларов США соответственно.

Стоит отметить, что в связи с недавней активностью на рынке шифрования, Биткойн и другие криптовалюты значительно выросли. Если рассматривать цену закрытия на 12 число, то Биткойн