Биткойн Халвинг один год: текущий цикл демонстрирует уникальные особенности

Биткойн с момента последнего халвинга прошел год, и текущий цикл демонстрирует явно отличающуюся динамику. По сравнению с прошлыми циклами, когда после халвинга наблюдались резкие скачки, в этот раз рост Биткойна оказался относительно умеренным, составив всего 31%. В то же время, в предыдущем цикле за тот же период рост составил целых 436%.

В то же время, индикатор долгосрочных держателей (, такой как MVRV-коэффициент ), показывает значительное снижение нереализованной прибыли, что указывает на постепенное созревание рынка и сжатие пространства для роста. В целом, эти изменения означают, что Биткойн, возможно, входит в новую стадию, где уже не будет параболического роста, а наблюдается более плавный рост, обусловленный действиями институциональных инвесторов.

Уникальный цикл

Текущая траектория развития цикла Биткойн значительно отличается от предыдущих лет, что может указывать на то, что реакция рынка на событие Халвинг меняется.

Ранние циклы (, особенно 2012-2016 и 2016-2020 годов ), Биткойн часто демонстрировал сильный рост на этом этапе. Халвинг обычно сопровождается сильным восходящим импульсом и параболическим ценовым движением, что в основном обусловлено энтузиазмом розничных инвесторов и спекулятивным спросом.

Однако текущий цикл показывает другую динамику. Цена не ускорила рост после Халвинга, а начала стремительно расти в октябре и декабре прошлого года, затем в январе этого года произошло консолидация, а в конце февраля - откат. Это предшествующее восходящее движение резко контрастирует с историческими моделями, так как в прошлом Халвинг обычно был катализатором для значительного роста.

Причинами этого изменения являются различные факторы. Биткойн больше не является лишь спекулятивным активом, движимым розничными инвесторами, и становится все более зрелым финансовым инструментом. Увеличение участия институциональных инвесторов, вместе с макроэкономическим давлением и изменением рыночной структуры, приводит к более осторожной и сложной реакции рынка.

Еще одним очевидным признаком этой эволюции является постепенное ослабление интенсивности каждого цикла. С ростом рыночной капитализации Биткойна, взрывные росты первых лет становятся все труднее воспроизвести. Например, в цикле 2020-2024 годов Биткойн вырос на 436% через год после Халвинга. В то время как за аналогичный период текущего цикла рост составил всего 31%, что значительно мягче.

Это преобразование может означать, что Биткойн вступает в новую стадию, характеризующуюся снижением волатильности и более стабильным долгосрочным ростом. Халвинг может больше не быть основным драйвером, факторы такие как процентные ставки, ликвидность и институциональные инвестиции играют более важную роль.

Стоит отметить, что в предыдущие годы перед восстановлением восходящей тенденции также наблюдались консолидации и откаты. Хотя текущая стадия кажется медленной и скучной, она может представлять собой здоровую коррекцию перед следующим раундом роста.

Этот цикл все еще может продолжать отклоняться от исторической модели. Он может не проявить драматичного пузыря на вершине, а скорее демонстрировать более устойчивый и структурированный восходящий тренд, больше движимый фундаментальными факторами, чем спекуляциями.

Долгосрочные держатели: коэффициент MVRV показывает зрелость рынка

Долгосрочные держатели ( LTH ) соотношение рыночной капитализации к реальной стоимости ( MVRV ) всегда были надежным индикатором нереализованной прибыли, показывающим прибыль, полученную долгосрочными инвесторами до продажи. Однако со временем это значение снижается.

В цикле 2016-2020 годов пик LTH MVRV соотношения достиг 35,8, что указывает на огромную бухгалтерскую прибыль и явное формирование пика. В цикле 2020-2024 годов пик резко упал до 12,2, несмотря на то, что в тот момент цена Биткойна достигла исторического максимума.

На данный момент в этом цикле максимальное значение коэффициента LTH MVRV составило всего 4.35, что является значительным снижением. Это говорит о том, что доходность долгосрочных держателей значительно ниже, чем в предыдущие циклы, несмотря на резкий рост цены Биткойн. Эта тенденция очевидна: множитель收益 для каждого цикла снижается.

Взрывной потенциал роста биткоина сжимается, и рынок постепенно созревает. Это не случайно, так как по мере развития рынка становится все труднее получить экстремальную прибыль. Эпоха экстремальных, циклически обусловленных мультипликаторов прибыли, возможно, уходит в пользу более скромного или устойчивого роста.

Постоянно растущий объем рынка означает, что требуется экспоненциально больше средств, чтобы значительно повысить цены.

Однако это не означает, что текущий цикл достиг пика. Обычно прошлые циклы включают в себя длительные консолидации или небольшие коррекции, прежде чем достичь новых максимумов.

С учетом того, что роль институциональных инвесторов становится все более важной, накопительный этап может продлиться. Поэтому продажа на пиковых прибылях может не произойти так резко, как в ранние циклы.

Однако, если тенденция к снижению пикового значения MVRV продолжится, это может усилить точку зрения о том, что Биткойн переходит от безумного, цикличного роста к более умеренной, но структурированной модели роста.

Наиболее резкие увеличения, возможно, остались в прошлом, особенно для инвесторов, входящих на рынок в поздние стадии цикла.