Pendle Finance — это соглашение о стратегии получения доходов, развернутое на Ethereum и Arbitrum. Оно запустит версию v2 в конце 2022 года и изменит экономическую модель, а затем поддержит активы LST и запустит Arbitrum. Для получения более фундаментальной информации просмотрите исторический отчет LD Pendle.
Фото: Пендл ТВЛ
Источник: Defillama, LD Research
Его TVL продолжит расти с конца 2022 года, и текущий TVL превысил 126 миллионов долларов США.
Рисунок: Распределение ликвидности (млн)
Источник: Исследование ЛД.
Ликвидность в протоколе Pendle в основном обеспечивается активами LST, а GLP, стабильные монеты и другие токены составляют лишь около 30% его TVL. Источником дохода GLP является в основном 70% прибыли и убытков трейдера и сборов за соглашение.Прибыль и убыток трейдера и сборы за соглашение меняются каждый день, а норма прибыли имеет более высокое игровое пространство и возможность торговли.
Первоначальный доход от активов LST поступает от ETH PoS, и существуют различия в изменении суммы залога, операционных механизмах протокола LSD и плате за платформу.Поэтому существует разрыв в доходности каждой платформы LSD, но разрыв не Норма прибыли обычно поддерживается на уровне около 4%.Небольшое изменение эластичности также определяет, что доходность активов LST менее торгуемая. Протокол Pendle использует модель голосования veToken и Gauge для добычи ликвидности, поэтому доходность пула Pendle LST может достигать 10–30%.
Рисунок: Объем транзакций протокола Pendle
Источник: app.sentio.xyz, LD Research.
Согласно историческим данным об объеме транзакций, ежедневный объем транзакций протокола Pendle в основном составляет менее 1 миллиона долларов. Объем транзакций с активами LSD составил 54,82% от общего объема транзакций, а исторический объем транзакций GLP составил 24,09% от общего объема транзакций. Транзакции GLP обычно происходят, когда рынок относительно активен, поэтому на долю GLP приходилось 51,29% транзакций за прошедший день. В сочетании с соотношением LTV различных активов в соглашении появляется больше возможностей для игры с доходностью GLP.
2. Экономическая модель Pendle
Распределение токенов
Рисунок: Распределение токенов
Источник: Pendle Docs, LD Research.
В настоящее время части команды, консультанта и инвестора разблокированы.
В части поощрений за ликвидность 1,2 миллиона распределяются каждую неделю в течение первых 26 недель, а затем уменьшаются на 1,1% каждую неделю до 260-й недели. После 260-й недели окончательный годовой уровень инфляции основан на 2% от количества токенов в обращении, а еженедельный выпуск ликвидности остается на относительно стабильном уровне. Согласно описанию команды, количество еженедельных выпусков в октябре 2022 года составляет 667 705 (количество выпусков на 79-й неделе), что в настоящее время составляет от 113 до 117 недель, а количество еженедельных выпусков составляет около 450 000. **PENDLE будет доступен для долгосрочного выпуска. **
Рисунок: Еженедельный выпуск PENDLE
Источник: Исследование ЛД.
Pendle представил модель veToken в ноябре 2022 года, основной целью которой является повышение ликвидности протокола. Период блокировки Пендла колеблется от 1 недели до 2 лет. Владельцы vePENDLE направляют поток вознаграждений в разные пулы путем голосования, стимулируя ликвидность в пуле для голосования. Снимок всех голосов будет сделан в начале каждого цикла в 00:00 UTC в четверг, и поощрительная ставка каждого пула будет скорректирована соответствующим образом.
Основные характеристики vePENDLE:
У эмитента активов LST мало стимулов для подкупа vePendle. Как ведущая DEX, чтобы улучшить ликвидность активов в этом соглашении в Curve, эмитент активов обычно предоставляет свои собственные вознаграждения за майнинг токенов и подкупает veCRV, чтобы он проголосовал за увеличение стимулов для майнинга ликвидности CRV. Спрос на vePENDLE в основном исходит от LP, участвующих в майнинге, и ему не хватает сильного спроса со стороны эмитентов активов.
шкафчики vePENDLE могут участвовать только в распределении комиссий за транзакции пула за голосование.
Владельцы vePENDLE могут делиться 3% дохода, полученного с помощью Yield Token (YT).
Владельцы vePENDLE могут разделить 80% комиссий за транзакции пула AMM, за который они проголосовали.
Изображение: Статус PENDLE Pledge
Источник: Pendle Finance, LD Research.
По состоянию на 3 июля заблокированное количество PENDLE составляет 37 миллионов, а среднее время блокировки составляет 392 дня.
3、Пенпи/Эквилибрия
И Penpie, и Equilibria являются дополнительными соглашениями для увеличения дохода LP на основе экономической модели Pendle veToken.LP не нужно закладывать Pendle, чтобы получить дополнительный доход от майнинга Pendle. Между этими двумя бизнес-моделями нет большой разницы.
Пенпи
В настоящее время протокол поддерживает основную сеть Ethereum и Arbitrum.
Пользователи могут конвертировать PENDLE в mPENDLE через Penpie, а протокол собирает PENDLE в качестве залога для vePENDLE, чтобы реализовать ускорение майнинга для LP. 83% дохода Boost будет выделено LP, 12% — держателю mPENDLE и 5% — vlPNP. Команда планирует выделить 17% вознаграждений YT в капитале vePENDLE на рынок взяток, но он все еще не онлайн.
Таблица: Распределение доходов
PNP — это токен управления Penpie, и пользователи могут получить vlPNP в соотношении 1:1, заблокировав токены PNP. Холдинг vlPNP может получать доход от распределения по соглашению и участвовать в управлении. Как только пользователи заблокируют свои токены PNP в vlPNP, они перейдут в состояние блокировки по умолчанию, а период блокировки неограничен. Пользователи должны «начать разблокировку», чтобы войти в 60-дневный период восстановления. В течение периода восстановления владельцы vlPNP могут продолжать получать пассивный доход, но не могут участвовать в голосовании. По истечении 60-дневного периода пользователи могут полностью разблокировать свой vlPNP до PNP. Стоимость штрафа в первый день периода обдумывания составляет 80% от общего количества токенов PNP, заблокированных пользователем, и со временем будет уменьшаться нелинейно.
Равновесия
Бизнес-модель Equilibria в основном такая же, как и у Penpie, и она также помогает Pendle LP добиться увеличения добычи без участия PENDLE. Как только Pendle становится ePendle, это необратимо. Пользователям необходимо заблокировать EQB/xEQB в vlEQB, чтобы получить плату за протокол и право голоса. xEQB можно преобразовать в vlEQB, и команда планирует интегрировать xEQB в другие протоколы, но пока не так много вариантов использования.
Рис.: Архитектура равновесия
Источник: документы Equilibria, LD Research.
После того, как повышение майнинга реализовано с помощью Equilibria, 77,5% выделяется LP, 12,5% выделяется держателю ePendle, 7,5% выделяется держателю vlEQB, а Treasury получает 2,5%. Соотношение доходов, назначенное каждой роли, имеет свой диапазон.
Таблица: Распределение доходов
данные протокола
Рисунок: Данные блокировки PENDLE
Источник: dune.com, LD Research
*Данные Dune используются в качестве справочных (остановлено 28 июня), и есть несоответствие с текущими данными на официальном сайте соглашения.
По данным официального сайта, по состоянию на 4 июля заблокированный объем Penpie PENDLE составлял 7,45 млн, а Equilibria — 7,54 млн. Хотя ePENDLE, mPENDLE и PENDLE обмениваются в соотношении 1:1, Equilibria объявила после 19 июня, что приостановит работу пула ликвидности ePENDLE/PENDLE. но коэффициент обмена составляет около 1: 0,72, что серьезно изношено.
表：Пенпи против Эквилибрии
Источник: Исследование ЛД.
По сравнению с Equilibria, Penpie выделяет большую часть дохода от повышения в LP, что более дружелюбно к LP и резервирует больше дохода для LP. При тех же условиях LP с большей охотой выберет Penpie.
С точки зрения данных, TVL протокола Pendle неуклонно растет, и основные принципы постепенно укрепляются. Риск заключается в том, что текущие токены PENDLE продолжают выпускаться.Ни протокол PENDLE, ни Penpie и Equilibria не могут поддерживать высокий APR в течение длительного времени, поэтому трудно продолжать привлекать пользователей для залога PENDLE. И в настоящее время существует большое количество ePENDLE и mPENDLE, которые не могут быть проданы из-за отсутствия пула или отсутствия привязки, что является неявным давлением со стороны продавцов.
Посмотреть Оригинал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Анализ Пендла и войны Пендла, которую он спровоцировал
Автор: Джейден, LD Capital Research
1. Текущий статус Pendle
Pendle Finance — это соглашение о стратегии получения доходов, развернутое на Ethereum и Arbitrum. Оно запустит версию v2 в конце 2022 года и изменит экономическую модель, а затем поддержит активы LST и запустит Arbitrum. Для получения более фундаментальной информации просмотрите исторический отчет LD Pendle.
Фото: Пендл ТВЛ
Источник: Defillama, LD Research Его TVL продолжит расти с конца 2022 года, и текущий TVL превысил 126 миллионов долларов США.
Рисунок: Распределение ликвидности (млн)
Источник: Исследование ЛД. Ликвидность в протоколе Pendle в основном обеспечивается активами LST, а GLP, стабильные монеты и другие токены составляют лишь около 30% его TVL. Источником дохода GLP является в основном 70% прибыли и убытков трейдера и сборов за соглашение.Прибыль и убыток трейдера и сборы за соглашение меняются каждый день, а норма прибыли имеет более высокое игровое пространство и возможность торговли.
Первоначальный доход от активов LST поступает от ETH PoS, и существуют различия в изменении суммы залога, операционных механизмах протокола LSD и плате за платформу.Поэтому существует разрыв в доходности каждой платформы LSD, но разрыв не Норма прибыли обычно поддерживается на уровне около 4%.Небольшое изменение эластичности также определяет, что доходность активов LST менее торгуемая. Протокол Pendle использует модель голосования veToken и Gauge для добычи ликвидности, поэтому доходность пула Pendle LST может достигать 10–30%.
Рисунок: Объем транзакций протокола Pendle
Источник: app.sentio.xyz, LD Research. Согласно историческим данным об объеме транзакций, ежедневный объем транзакций протокола Pendle в основном составляет менее 1 миллиона долларов. Объем транзакций с активами LSD составил 54,82% от общего объема транзакций, а исторический объем транзакций GLP составил 24,09% от общего объема транзакций. Транзакции GLP обычно происходят, когда рынок относительно активен, поэтому на долю GLP приходилось 51,29% транзакций за прошедший день. В сочетании с соотношением LTV различных активов в соглашении появляется больше возможностей для игры с доходностью GLP.
2. Экономическая модель Pendle
Распределение токенов
Рисунок: Распределение токенов
Источник: Pendle Docs, LD Research. В настоящее время части команды, консультанта и инвестора разблокированы.
В части поощрений за ликвидность 1,2 миллиона распределяются каждую неделю в течение первых 26 недель, а затем уменьшаются на 1,1% каждую неделю до 260-й недели. После 260-й недели окончательный годовой уровень инфляции основан на 2% от количества токенов в обращении, а еженедельный выпуск ликвидности остается на относительно стабильном уровне. Согласно описанию команды, количество еженедельных выпусков в октябре 2022 года составляет 667 705 (количество выпусков на 79-й неделе), что в настоящее время составляет от 113 до 117 недель, а количество еженедельных выпусков составляет около 450 000. **PENDLE будет доступен для долгосрочного выпуска. **
Рисунок: Еженедельный выпуск PENDLE
Источник: Исследование ЛД. Pendle представил модель veToken в ноябре 2022 года, основной целью которой является повышение ликвидности протокола. Период блокировки Пендла колеблется от 1 недели до 2 лет. Владельцы vePENDLE направляют поток вознаграждений в разные пулы путем голосования, стимулируя ликвидность в пуле для голосования. Снимок всех голосов будет сделан в начале каждого цикла в 00:00 UTC в четверг, и поощрительная ставка каждого пула будет скорректирована соответствующим образом.
Основные характеристики vePENDLE:
У эмитента активов LST мало стимулов для подкупа vePendle. Как ведущая DEX, чтобы улучшить ликвидность активов в этом соглашении в Curve, эмитент активов обычно предоставляет свои собственные вознаграждения за майнинг токенов и подкупает veCRV, чтобы он проголосовал за увеличение стимулов для майнинга ликвидности CRV. Спрос на vePENDLE в основном исходит от LP, участвующих в майнинге, и ему не хватает сильного спроса со стороны эмитентов активов.
шкафчики vePENDLE могут участвовать только в распределении комиссий за транзакции пула за голосование.
Владельцы vePENDLE могут делиться 3% дохода, полученного с помощью Yield Token (YT).
Владельцы vePENDLE могут разделить 80% комиссий за транзакции пула AMM, за который они проголосовали.
Изображение: Статус PENDLE Pledge
Источник: Pendle Finance, LD Research. По состоянию на 3 июля заблокированное количество PENDLE составляет 37 миллионов, а среднее время блокировки составляет 392 дня.
3、Пенпи/Эквилибрия
И Penpie, и Equilibria являются дополнительными соглашениями для увеличения дохода LP на основе экономической модели Pendle veToken.LP не нужно закладывать Pendle, чтобы получить дополнительный доход от майнинга Pendle. Между этими двумя бизнес-моделями нет большой разницы.
Пенпи
В настоящее время протокол поддерживает основную сеть Ethereum и Arbitrum.
Пользователи могут конвертировать PENDLE в mPENDLE через Penpie, а протокол собирает PENDLE в качестве залога для vePENDLE, чтобы реализовать ускорение майнинга для LP. 83% дохода Boost будет выделено LP, 12% — держателю mPENDLE и 5% — vlPNP. Команда планирует выделить 17% вознаграждений YT в капитале vePENDLE на рынок взяток, но он все еще не онлайн.
Таблица: Распределение доходов
Равновесия
Бизнес-модель Equilibria в основном такая же, как и у Penpie, и она также помогает Pendle LP добиться увеличения добычи без участия PENDLE. Как только Pendle становится ePendle, это необратимо. Пользователям необходимо заблокировать EQB/xEQB в vlEQB, чтобы получить плату за протокол и право голоса. xEQB можно преобразовать в vlEQB, и команда планирует интегрировать xEQB в другие протоколы, но пока не так много вариантов использования.
Рис.: Архитектура равновесия
Источник: документы Equilibria, LD Research. После того, как повышение майнинга реализовано с помощью Equilibria, 77,5% выделяется LP, 12,5% выделяется держателю ePendle, 7,5% выделяется держателю vlEQB, а Treasury получает 2,5%. Соотношение доходов, назначенное каждой роли, имеет свой диапазон.
Таблица: Распределение доходов
данные протокола
Рисунок: Данные блокировки PENDLE
Источник: dune.com, LD Research *Данные Dune используются в качестве справочных (остановлено 28 июня), и есть несоответствие с текущими данными на официальном сайте соглашения.
По данным официального сайта, по состоянию на 4 июля заблокированный объем Penpie PENDLE составлял 7,45 млн, а Equilibria — 7,54 млн. Хотя ePENDLE, mPENDLE и PENDLE обмениваются в соотношении 1:1, Equilibria объявила после 19 июня, что приостановит работу пула ликвидности ePENDLE/PENDLE. но коэффициент обмена составляет около 1: 0,72, что серьезно изношено.
表：Пенпи против Эквилибрии
Источник: Исследование ЛД. По сравнению с Equilibria, Penpie выделяет большую часть дохода от повышения в LP, что более дружелюбно к LP и резервирует больше дохода для LP. При тех же условиях LP с большей охотой выберет Penpie.
С точки зрения данных, TVL протокола Pendle неуклонно растет, и основные принципы постепенно укрепляются. Риск заключается в том, что текущие токены PENDLE продолжают выпускаться.Ни протокол PENDLE, ни Penpie и Equilibria не могут поддерживать высокий APR в течение длительного времени, поэтому трудно продолжать привлекать пользователей для залога PENDLE. И в настоящее время существует большое количество ePENDLE и mPENDLE, которые не могут быть проданы из-за отсутствия пула или отсутствия привязки, что является неявным давлением со стороны продавцов.