Интерпретация операционных данных Ethereum во втором квартале 2023 года: валовая прибыль составляет 700 миллионов долларов США, а скорость уничтожения ETH увеличивается
Если вы посмотрите на Ethereum с точки зрения компании, что это за компания?
Во втором квартале 2023 года количество активных пользователей в день составляет 340 000, валовая прибыль эквивалентна 700 миллионам долларов США (453 000 ETH), норма валовой прибыли составляет 84%, а чистая прибыль эквивалентна 420 миллионам долларов США. (227 000 ETH), рост по сравнению с предыдущим кварталом составил 187%.
Под сильным сетевым эффектом скорость сжигания ETH увеличилась с 0,3% до 0,8%. Показатели экосистемы Ethereum (включая L2) растут по всем направлениям, поскольку обновление Shapella было успешно реализовано, не вызвав распродажи ETH.
Эта статья представляет собой неофициальный отчет Ethereum за второй квартал 2023 года. В основном он анализирует и комментирует следующий контент, давая вам полное представление об операциях Ethereum и финансовой ситуации на уровне данных.
**DAU: **DAU во втором квартале составило 340 588 человек, что на 3% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, по сравнению с примерно 10% в первом квартале 2023 года и четвертом квартале 2022 года. В первые несколько дней июля среднесуточное количество активных пользователей снизилось на 12% по сравнению со вторым кварталом 2023 года. Снижение количества активных пользователей в день означает, что меньше людей ежедневно используют Ethereum.
Среднее количество транзакций в день: Среднее количество транзакций в день составило 1 046 592, что на 4 % меньше, чем в прошлом году. Темпы снижения замедлились по сравнению с предыдущими двумя кварталами. Среднее количество ежедневных транзакций практически стабильно на уровне -1%. Снижение среднего количества ежедневных транзакций произошло из-за меньшего количества ежедневных активных пользователей. Среднее количество ежедневных транзакций имело тенденцию к снижению в первую неделю июля.
Стейкинг ETH: Ставка ETH составляет 17% от общего предложения. Сумма поставленных ETH увеличилась на 58% по сравнению с прошлым годом и на 13% по сравнению с предыдущим кварталом.
Обновление Shapella было успешно выполнено 12 апреля 2023 года. Вопреки опасениям некоторых, ETH не увидел распродажи после Shapella.
**Количество поставленных ETH продолжает расти. Но темпы роста замедлились. **Количество дополнительных ETH за неделю уменьшилось до и после Shapella (см. график ниже). В апреле было поставлено около 1,8 миллиона ETH, в мае — 4 миллиона ETH, а в июне — 2,2 миллиона ETH.
Цена: При средней цене во втором квартале в $1861 стоимость ETH выросла на 55 % с начала года и на 4 % по сравнению с предыдущим кварталом. ETH сильно колеблется внутри квартала. ETH упал на 22% с пика до минимума в течение квартала, прежде чем прийти в норму.
Общая заблокированная стоимость (TVL): TVL ETH упала на 41% в годовом исчислении, и тенденция к снижению все еще ухудшается. TVL соответствует снижению в первом квартале 2023 года на 14%.
Экосистема Эфириума
Здоровье Эфириума все чаще оценивается состоянием экосистемы Эфириума. Экосистема Ethereum включает решения для масштабирования второго уровня. Arbitrum, Optimism, Polygon zkEVM, StarkNet и zkSync Era используются для определения работоспособности второго уровня Ethereum. События перекочевали на второй уровень, который предлагает более дешевое и быстрое урегулирование транзакций. Оценка экосистемы Эфириума, включая деятельность базового и второго уровней Эфириума, дает другую картину. ** Ежедневные активные пользователи (DAU) и средние ежедневные транзакции в экосистеме Ethereum растут. **
Ежедневный рост активных пользователей (DAU) Ethereum оставался на прежнем уровне с 2021 года. За последний год количество DAU в экосистеме Ethereum выросло с 400 000 до примерно 800 000 (см. график выше). Однако рост DAU в экосистеме Ethereum не обязательно означает, что в экосистеме Ethereum взаимодействует больше людей. Более вероятное объяснение состоит в том, что часть DAU Ethereum также стала вторым слоем DAU Ethereum.
Данные для Polygon PoS не включены в экосистему Ethereum. Polygon PoS — это сайдчейн Ethereum. Пользователи Polygon PoS могут постепенно перейти на цепочку Polygon zkEVM. В центре внимания Polygon — цепочка zkEVM. Эта миграция может быть полезна для экосистемы Ethereum. В Polygon PoS насчитывается 360 000 DAU, что превышает 300 000 DAU в Ethereum. DAU Ethereum не удвоится после миграции. Значительное количество DAU Polygon PoS, вероятно, также будет DAU Ethereum.
С появлением второго слоя все больше и больше транзакций проводится DAU в экосистеме Ethereum. Со второй половины 2020 года среднее количество ежедневных транзакций на Ethereum колеблется в районе 1 миллиона. Количество транзакций на Ethereum ограничено примерно 1 миллионом в день. Второй уровень добавляет до 2 миллионов транзакций в день. Общее количество транзакций в экосистеме Ethereum за последний год увеличилось почти в четыре раза (см. диаграмму ниже). **1 транзакция в Ethereum, 2 транзакции на уровне 2. **
Сеть PoS Polygon в среднем выполняет 2,4 миллиона транзакций в день. Если бы эти транзакции были перенесены в цепочку Polygon zkEVM или другой второй уровень Ethereum, это почти удвоило бы количество ежедневных транзакций в экосистеме Ethereum.
Среднесуточный объем транзакций всей экосистемы Ethereum достигнет 3 миллионов во втором квартале 2023 года по сравнению с 2 миллионами в первом квартале 2023 года. Среднесуточный темп роста объема транзакций всей экосистемы Ethereum ускорился с 17% в первом квартале 2023 года до 50%. Во 2 квартале 2023 года средний дневной объем транзакций в экосистеме Ethereum увеличился на 139% в годовом исчислении (см. диаграмму ниже).
Средний ежедневный объем транзакций, который происходит в экосистеме Ethereum, составляет 3 миллиона, что составляет 16% от общего ежедневного объема транзакций программируемых блокчейнов, отличных от Solana (см. диаграмму ниже). Данные транзакций Solana нельзя напрямую сравнивать с другими цепочками. Solana выполняет 20 миллионов транзакций в день. Возможно, это один из самых эффективных блокчейнов. Однако из-за очень высокой пропускной способности транзакций и низких комиссий большой процент этих транзакций является спамом.
Если учитывать Polygon PoS, доля экосистемы Ethereum в общем объеме транзакций удваивается и составляет примерно 30%. Без учета BNB и Tron, доля рынка Ethereum в ежедневном объеме транзакций составляет 60%. BNB и Tron сильно отличаются от других блокчейнов этой группы тем, что они более централизованы.
Отчет о доходах Ethereum
**Общие сборы: **Общие сборы за второй квартал составили 453 235 ETH (843 470 335 долларов США), что на 17% меньше по сравнению с прошлым годом, из которых сборы за транзакции уменьшились на 13%, а объем транзакций уменьшился на 4%. Общие расходы увеличились на 56% по сравнению с предыдущим кварталом. Последовательное увеличение было связано с увеличением комиссий за транзакцию на 57%, в то время как объем транзакций уменьшился на 1%. Общая комиссия представляет собой общую стоимость, которую пользователь платит за обработку всех транзакций, размещенных в Ethereum. В традиционных финансовых терминах это общий доход, полученный «компанией».
ВАЛОВАЯ ПРИБЫЛЬ: Валовая прибыль составила 381 565 ETH (710 092 465 долларов США), валовая прибыль за квартал составила 84%, что означает, что было сожжено 84% от общей суммы сборов. Валовую прибыль часто называют «сетевым доходом». Он фиксирует часть общих комиссий, начисленных держателям токенов. Валовая прибыль и общие расходы увеличились по сравнению с прошлым годом.
Стоимость в день и валовая прибыль (т.е. выручка) утроились в мае (см. график ниже). Этот рост обусловлен манией мемов с монетами, которую ведет Пепе. Впоследствии расходы и валовая прибыль (то есть выручка) вернулись к нормальному уровню. За исключением еще одного разового фактора расходов, расходы должны последовательно снижаться в третьем квартале 2022 года. По сравнению со среднесуточной стоимостью во втором квартале 2023 года среднесуточная стоимость в первую неделю июля снизилась на 27%.
Чистая прибыль: чистая прибыль за третий квартал составила 227 147 ETH (422 720 567 долларов США), что почти в 3 раза больше, чем в предыдущем квартале. Увеличение чистой прибыли произошло за счет последовательного увеличения общих расходов на 56%. Последовательное увеличение чистой прибыли демонстрирует операционный рычаг Ethereum. Стоимость Ethereum не растет вместе с общей комиссией. Стоимость Ethereum не растет вместе с общей комиссией. Общие сборы увеличились на 56% по сравнению с предыдущим месяцем, но фиксированные затраты Ethereum (стоимость выпуска токенов для валидаторов) снизились на 5% по сравнению с предыдущим месяцем. В результате чистая прибыль последовательно выросла на 187%.
Ethereum приносил прибыль каждый квартал с момента появления PoS. **Значительное увеличение прибыли связано со снижением стоимости выпуска токенов на 90%. **
Токены, которые будут выпущены: Эфириум сожжет больше токенов во втором квартале 2023 года, чем выпустит. Количество токенов к выпуску уменьшилось с 120,45 млн до 120,22 млн. Чисто выпущенные токены (рассчитанные как годовые чистые выпущенные токены, разделенные на начальный баланс) упали с низких однозначных процентов до -0,8%. Ethereum увеличивает количество выпускаемых токенов примерно на 3% в 2022 году. Теперь он сократил количество токенов в обращении примерно на 1%.
Как интерпретировать отчет о прибылях и убытках Ethereum?
Общая комиссия представляет собой комиссию, уплачиваемую пользователями за публикацию своих транзакций в блокчейне Ethereum. Общая стоимость включает базовую плату и чаевые. Чаевые — это сквозные сборы, которые выплачиваются валидаторам. Обратите внимание, что элемент чаевых имеет тот же номер, что и пункт сбора, выплачиваемый валидаторам. Это переменная стоимость. Он растет пропорционально использованию. Пользователи платят чаевые, чтобы сделать свои транзакции приоритетными.
Базовые сборы — это сборы, уплачиваемые пользователями за обработку транзакций. Обратите внимание, что показатель базовых расходов совпадает с показателем валовой прибыли. Валовая прибыль показывает, сколько денег блокчейн Ethereum зарабатывает (в ETH) за транзакции, которые он обрабатывает. Иногда называется «сетевой доход». Валовая маржа показывает, какая часть общих комиссий Ethereum сгорает. Сожженные токены будут удалены из обращения. Это похоже на выкуп акций.
Стоимость выпуска токенов — это то, что платят валидаторам за обеспечение безопасности сети. Это фиксированная стоимость. Он не растет пропорционально использованию.
Чистый доход — это разница между базовой комиссией (то есть валовой прибылью) и вновь выпущенными токенами. Ethereum заработал 227 147 ETH во втором квартале 2023 года, что означает, что он собрал на 227 147 базовых сборов больше, чем недавно выпущенные токены. В результате у Ethereum осталось на 227 147 токенов меньше для выпуска.
Чем больше чистого дохода генерирует Ethereum, тем больше ETH сжигается и тем меньше токенов остается для выпуска. Чем меньше токенов будет выпущено, при прочих равных условиях, тем выше стоимость каждого токена.
в заключение
1. Всплеск общих расходов во втором квартале был кратковременным
Рост общих комиссий и связанное с этим сжигание токенов во втором квартале были недолгими. Это было вызвано разовым событием — мемной монетной манией. Всплеск длился около двух недель. Ожидается, что в третьем квартале 2023 года показатели в третьем квартале будут ниже.
2. Основное внимание уделяется решениям L2
Операционные показатели экосистемы Ethereum, включая решения для масштабирования второго уровня, показывают здоровую и растущую сеть. Напротив, отдельные операционные показатели Эфириума указывают на стагнацию сети. Рост Ethereum обусловлен решениями для масштабирования второго уровня. Их успех имеет решающее значение для Ethereum. Предстоящая реализация EIP-4844 окажет значительное влияние на решения для масштабирования уровня 2 и Ethereum.
В краткосрочной перспективе единственный способ увеличить комиссию на Ethereum — это увеличить комиссию за транзакцию, то есть более высокую цену на газ. В настоящее время максимальное количество транзакций на Ethereum составляет около 1 миллиона раз в день. Считается, что количество транзакций уровня 2 значительно возрастет. Транзакции уровня 2 будут группироваться в качестве входных данных для базового уровня Ethereum. Стоимость одной дорогостоящей транзакции Ethereum будет распределена между многими плательщиками комиссии за транзакции уровня 2.
3. Рост заложенного ETH замедлился
До и после успешного внедрения Shapella количество поставленных ETH резко выросло. Тенденция замедления роста говорит о том, что объем поставленного ETH может вырасти не так быстро, как ожидалось ранее, более чем на 50%. Для достижения коэффициента залога 50% требуется дополнительный залог в размере около 40 миллионов ETH. При текущей ставке около 1 миллиона дополнительных ETH в месяц потребуется 40 месяцев или 3 года и 4 месяца, чтобы достичь 50% залога.
Это не обязательно плохо для стейкеров ETH. Чем ниже коэффициент стейкинга, тем выше вознаграждение за стейкинг, выплачиваемое валидаторам, и, следовательно, тем выше норма прибыли ETH. Доходность ETH — это сумма стейкинга, доходности и доходности MEV, а также инфляции или дефляции предложения токенов. Наиболее экономически привлекательной является ситуация, когда соотношение ставок низкое, поэтому доходность по ставкам высока, а сборы высоки, поэтому доходность высока. Наименее экономически привлекательный случай противоположный. Экономическая перспектива — не единственный параметр, определяющий ценность ETH. Чем выше коэффициент залога, тем выше безопасность блокчейна, что теоретически приводит к более высокой стоимости ETH.
Замедление роста количества заложенных ETH привело к отставанию Lido и Rocket Pool. В течение квартала LDO и RPL упали на 17% и 18% соответственно, в то время как ETH практически не изменился. Более медленный рост количества залогов ETH в сочетании с меньшим размером мини-пула Rocket Pool означает, что покупателей RPL меньше.
4. Операционный рычаг Ethereum приводит к массовым ожогам
Механизм прибыльности и сжигания Ethereum очень важен. Эфириум перешел от давления продавцов в 22 миллиона долларов в день (при цене ETH в 1860 долларов) к покупательному спросу в 5 миллионов долларов в день, разница в 28 миллионов долларов. Этот шаг на 28 миллионов долларов соответствует 4,5% рыночной капитализации Ethereum.
Есть две экономические проблемы с моделью PoW Ethereum. Во-первых, Ethereum выпускал майнерам 17 000 токенов в день, что эквивалентно 5% годовому коэффициенту разводнения. Во-вторых, по оценкам, 70% этих токенов сразу же продаются для покрытия дорогого майнинга. При цене ETH в 1860 долларов выдача токенов майнерам и их последующая продажа привели к давлению со стороны продавцов на 22 миллиона долларов в день.
Внедрение PoS и внедрение механизма сжигания превратили давление продавцов на 22 миллиона долларов в день в давление покупателей на 5 миллионов долларов в день. Сейчас Ethereum сжигает (то есть выкупает) токены на сумму 5 миллионов долларов в день, в то время как раньше он продавал токены ETH на 22 миллиона долларов в день. В таблице ниже представлены прогнозируемые прибыли и убытки от PoW до PoS.
Большинство людей неправильно понимают операционный рычаг Ethereum. Операционный рычаг — это традиционный финансовый термин, используемый для описания активов, прибыль которых растет намного быстрее, чем выручка. Прибыль значительно выросла, потому что операционные расходы не выросли, а выручка выросла. Технологи часто не понимают операционного рычага. Традиционные финансовые инвесторы не разбираются в криптовалютах.
Столбец «Прогноз» на графике выше демонстрирует операционный рычаг Ethereum. Столбец прогноза предполагает 5-кратное увеличение общих затрат. Увеличение расходов в 5 раз привело к увеличению чистой прибыли в 9,9 раза. Фиксированные операционные расходы Ethereum, стоимость выпуска токенов для валидаторов, не увеличиваются при увеличении общей суммы сборов. Конечным результатом является 9,9-кратное увеличение скорости дефляции Ethereum. По сравнению с текущим уровнем дефляции 0,4%, Ethereum сократит количество выпускаемых токенов на 4,2% в год, когда доход увеличится в 5 раз. Покупочный спрос увеличится в 5,2 раза, с $5 млн до $28 млн в сутки.
Посмотреть Оригинал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Интерпретация операционных данных Ethereum во втором квартале 2023 года: валовая прибыль составляет 700 миллионов долларов США, а скорость уничтожения ETH увеличивается
Сценарист: Сэм Эндрю
Сборник: Deep Tide TechFlow
Если вы посмотрите на Ethereum с точки зрения компании, что это за компания?
Во втором квартале 2023 года количество активных пользователей в день составляет 340 000, валовая прибыль эквивалентна 700 миллионам долларов США (453 000 ETH), норма валовой прибыли составляет 84%, а чистая прибыль эквивалентна 420 миллионам долларов США. (227 000 ETH), рост по сравнению с предыдущим кварталом составил 187%.
Под сильным сетевым эффектом скорость сжигания ETH увеличилась с 0,3% до 0,8%. Показатели экосистемы Ethereum (включая L2) растут по всем направлениям, поскольку обновление Shapella было успешно реализовано, не вызвав распродажи ETH.
Эта статья представляет собой неофициальный отчет Ethereum за второй квартал 2023 года. В основном он анализирует и комментирует следующий контент, давая вам полное представление об операциях Ethereum и финансовой ситуации на уровне данных.
Операционные показатели за 2 кв. 2023 г.
**DAU: **DAU во втором квартале составило 340 588 человек, что на 3% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, по сравнению с примерно 10% в первом квартале 2023 года и четвертом квартале 2022 года. В первые несколько дней июля среднесуточное количество активных пользователей снизилось на 12% по сравнению со вторым кварталом 2023 года. Снижение количества активных пользователей в день означает, что меньше людей ежедневно используют Ethereum.
Среднее количество транзакций в день: Среднее количество транзакций в день составило 1 046 592, что на 4 % меньше, чем в прошлом году. Темпы снижения замедлились по сравнению с предыдущими двумя кварталами. Среднее количество ежедневных транзакций практически стабильно на уровне -1%. Снижение среднего количества ежедневных транзакций произошло из-за меньшего количества ежедневных активных пользователей. Среднее количество ежедневных транзакций имело тенденцию к снижению в первую неделю июля.
Стейкинг ETH: Ставка ETH составляет 17% от общего предложения. Сумма поставленных ETH увеличилась на 58% по сравнению с прошлым годом и на 13% по сравнению с предыдущим кварталом.
Обновление Shapella было успешно выполнено 12 апреля 2023 года. Вопреки опасениям некоторых, ETH не увидел распродажи после Shapella.
**Количество поставленных ETH продолжает расти. Но темпы роста замедлились. **Количество дополнительных ETH за неделю уменьшилось до и после Shapella (см. график ниже). В апреле было поставлено около 1,8 миллиона ETH, в мае — 4 миллиона ETH, а в июне — 2,2 миллиона ETH.
Цена: При средней цене во втором квартале в $1861 стоимость ETH выросла на 55 % с начала года и на 4 % по сравнению с предыдущим кварталом. ETH сильно колеблется внутри квартала. ETH упал на 22% с пика до минимума в течение квартала, прежде чем прийти в норму.
Общая заблокированная стоимость (TVL): TVL ETH упала на 41% в годовом исчислении, и тенденция к снижению все еще ухудшается. TVL соответствует снижению в первом квартале 2023 года на 14%.
Экосистема Эфириума
Здоровье Эфириума все чаще оценивается состоянием экосистемы Эфириума. Экосистема Ethereum включает решения для масштабирования второго уровня. Arbitrum, Optimism, Polygon zkEVM, StarkNet и zkSync Era используются для определения работоспособности второго уровня Ethereum. События перекочевали на второй уровень, который предлагает более дешевое и быстрое урегулирование транзакций. Оценка экосистемы Эфириума, включая деятельность базового и второго уровней Эфириума, дает другую картину. ** Ежедневные активные пользователи (DAU) и средние ежедневные транзакции в экосистеме Ethereum растут. **
Ежедневный рост активных пользователей (DAU) Ethereum оставался на прежнем уровне с 2021 года. За последний год количество DAU в экосистеме Ethereum выросло с 400 000 до примерно 800 000 (см. график выше). Однако рост DAU в экосистеме Ethereum не обязательно означает, что в экосистеме Ethereum взаимодействует больше людей. Более вероятное объяснение состоит в том, что часть DAU Ethereum также стала вторым слоем DAU Ethereum.
Данные для Polygon PoS не включены в экосистему Ethereum. Polygon PoS — это сайдчейн Ethereum. Пользователи Polygon PoS могут постепенно перейти на цепочку Polygon zkEVM. В центре внимания Polygon — цепочка zkEVM. Эта миграция может быть полезна для экосистемы Ethereum. В Polygon PoS насчитывается 360 000 DAU, что превышает 300 000 DAU в Ethereum. DAU Ethereum не удвоится после миграции. Значительное количество DAU Polygon PoS, вероятно, также будет DAU Ethereum.
С появлением второго слоя все больше и больше транзакций проводится DAU в экосистеме Ethereum. Со второй половины 2020 года среднее количество ежедневных транзакций на Ethereum колеблется в районе 1 миллиона. Количество транзакций на Ethereum ограничено примерно 1 миллионом в день. Второй уровень добавляет до 2 миллионов транзакций в день. Общее количество транзакций в экосистеме Ethereum за последний год увеличилось почти в четыре раза (см. диаграмму ниже). **1 транзакция в Ethereum, 2 транзакции на уровне 2. **
Сеть PoS Polygon в среднем выполняет 2,4 миллиона транзакций в день. Если бы эти транзакции были перенесены в цепочку Polygon zkEVM или другой второй уровень Ethereum, это почти удвоило бы количество ежедневных транзакций в экосистеме Ethereum.
Среднесуточный объем транзакций всей экосистемы Ethereum достигнет 3 миллионов во втором квартале 2023 года по сравнению с 2 миллионами в первом квартале 2023 года. Среднесуточный темп роста объема транзакций всей экосистемы Ethereum ускорился с 17% в первом квартале 2023 года до 50%. Во 2 квартале 2023 года средний дневной объем транзакций в экосистеме Ethereum увеличился на 139% в годовом исчислении (см. диаграмму ниже).
Средний ежедневный объем транзакций, который происходит в экосистеме Ethereum, составляет 3 миллиона, что составляет 16% от общего ежедневного объема транзакций программируемых блокчейнов, отличных от Solana (см. диаграмму ниже). Данные транзакций Solana нельзя напрямую сравнивать с другими цепочками. Solana выполняет 20 миллионов транзакций в день. Возможно, это один из самых эффективных блокчейнов. Однако из-за очень высокой пропускной способности транзакций и низких комиссий большой процент этих транзакций является спамом.
Если учитывать Polygon PoS, доля экосистемы Ethereum в общем объеме транзакций удваивается и составляет примерно 30%. Без учета BNB и Tron, доля рынка Ethereum в ежедневном объеме транзакций составляет 60%. BNB и Tron сильно отличаются от других блокчейнов этой группы тем, что они более централизованы.
Отчет о доходах Ethereum
**Общие сборы: **Общие сборы за второй квартал составили 453 235 ETH (843 470 335 долларов США), что на 17% меньше по сравнению с прошлым годом, из которых сборы за транзакции уменьшились на 13%, а объем транзакций уменьшился на 4%. Общие расходы увеличились на 56% по сравнению с предыдущим кварталом. Последовательное увеличение было связано с увеличением комиссий за транзакцию на 57%, в то время как объем транзакций уменьшился на 1%. Общая комиссия представляет собой общую стоимость, которую пользователь платит за обработку всех транзакций, размещенных в Ethereum. В традиционных финансовых терминах это общий доход, полученный «компанией».
ВАЛОВАЯ ПРИБЫЛЬ: Валовая прибыль составила 381 565 ETH (710 092 465 долларов США), валовая прибыль за квартал составила 84%, что означает, что было сожжено 84% от общей суммы сборов. Валовую прибыль часто называют «сетевым доходом». Он фиксирует часть общих комиссий, начисленных держателям токенов. Валовая прибыль и общие расходы увеличились по сравнению с прошлым годом.
Стоимость в день и валовая прибыль (т.е. выручка) утроились в мае (см. график ниже). Этот рост обусловлен манией мемов с монетами, которую ведет Пепе. Впоследствии расходы и валовая прибыль (то есть выручка) вернулись к нормальному уровню. За исключением еще одного разового фактора расходов, расходы должны последовательно снижаться в третьем квартале 2022 года. По сравнению со среднесуточной стоимостью во втором квартале 2023 года среднесуточная стоимость в первую неделю июля снизилась на 27%.
Чистая прибыль: чистая прибыль за третий квартал составила 227 147 ETH (422 720 567 долларов США), что почти в 3 раза больше, чем в предыдущем квартале. Увеличение чистой прибыли произошло за счет последовательного увеличения общих расходов на 56%. Последовательное увеличение чистой прибыли демонстрирует операционный рычаг Ethereum. Стоимость Ethereum не растет вместе с общей комиссией. Стоимость Ethereum не растет вместе с общей комиссией. Общие сборы увеличились на 56% по сравнению с предыдущим месяцем, но фиксированные затраты Ethereum (стоимость выпуска токенов для валидаторов) снизились на 5% по сравнению с предыдущим месяцем. В результате чистая прибыль последовательно выросла на 187%.
Ethereum приносил прибыль каждый квартал с момента появления PoS. **Значительное увеличение прибыли связано со снижением стоимости выпуска токенов на 90%. **
Токены, которые будут выпущены: Эфириум сожжет больше токенов во втором квартале 2023 года, чем выпустит. Количество токенов к выпуску уменьшилось с 120,45 млн до 120,22 млн. Чисто выпущенные токены (рассчитанные как годовые чистые выпущенные токены, разделенные на начальный баланс) упали с низких однозначных процентов до -0,8%. Ethereum увеличивает количество выпускаемых токенов примерно на 3% в 2022 году. Теперь он сократил количество токенов в обращении примерно на 1%.
Как интерпретировать отчет о прибылях и убытках Ethereum?
Общая комиссия представляет собой комиссию, уплачиваемую пользователями за публикацию своих транзакций в блокчейне Ethereum. Общая стоимость включает базовую плату и чаевые. Чаевые — это сквозные сборы, которые выплачиваются валидаторам. Обратите внимание, что элемент чаевых имеет тот же номер, что и пункт сбора, выплачиваемый валидаторам. Это переменная стоимость. Он растет пропорционально использованию. Пользователи платят чаевые, чтобы сделать свои транзакции приоритетными.
Базовые сборы — это сборы, уплачиваемые пользователями за обработку транзакций. Обратите внимание, что показатель базовых расходов совпадает с показателем валовой прибыли. Валовая прибыль показывает, сколько денег блокчейн Ethereum зарабатывает (в ETH) за транзакции, которые он обрабатывает. Иногда называется «сетевой доход». Валовая маржа показывает, какая часть общих комиссий Ethereum сгорает. Сожженные токены будут удалены из обращения. Это похоже на выкуп акций.
Стоимость выпуска токенов — это то, что платят валидаторам за обеспечение безопасности сети. Это фиксированная стоимость. Он не растет пропорционально использованию.
Чистый доход — это разница между базовой комиссией (то есть валовой прибылью) и вновь выпущенными токенами. Ethereum заработал 227 147 ETH во втором квартале 2023 года, что означает, что он собрал на 227 147 базовых сборов больше, чем недавно выпущенные токены. В результате у Ethereum осталось на 227 147 токенов меньше для выпуска.
Чем больше чистого дохода генерирует Ethereum, тем больше ETH сжигается и тем меньше токенов остается для выпуска. Чем меньше токенов будет выпущено, при прочих равных условиях, тем выше стоимость каждого токена.
в заключение
1. Всплеск общих расходов во втором квартале был кратковременным
Рост общих комиссий и связанное с этим сжигание токенов во втором квартале были недолгими. Это было вызвано разовым событием — мемной монетной манией. Всплеск длился около двух недель. Ожидается, что в третьем квартале 2023 года показатели в третьем квартале будут ниже.
2. Основное внимание уделяется решениям L2
Операционные показатели экосистемы Ethereum, включая решения для масштабирования второго уровня, показывают здоровую и растущую сеть. Напротив, отдельные операционные показатели Эфириума указывают на стагнацию сети. Рост Ethereum обусловлен решениями для масштабирования второго уровня. Их успех имеет решающее значение для Ethereum. Предстоящая реализация EIP-4844 окажет значительное влияние на решения для масштабирования уровня 2 и Ethereum.
В краткосрочной перспективе единственный способ увеличить комиссию на Ethereum — это увеличить комиссию за транзакцию, то есть более высокую цену на газ. В настоящее время максимальное количество транзакций на Ethereum составляет около 1 миллиона раз в день. Считается, что количество транзакций уровня 2 значительно возрастет. Транзакции уровня 2 будут группироваться в качестве входных данных для базового уровня Ethereum. Стоимость одной дорогостоящей транзакции Ethereum будет распределена между многими плательщиками комиссии за транзакции уровня 2.
3. Рост заложенного ETH замедлился
До и после успешного внедрения Shapella количество поставленных ETH резко выросло. Тенденция замедления роста говорит о том, что объем поставленного ETH может вырасти не так быстро, как ожидалось ранее, более чем на 50%. Для достижения коэффициента залога 50% требуется дополнительный залог в размере около 40 миллионов ETH. При текущей ставке около 1 миллиона дополнительных ETH в месяц потребуется 40 месяцев или 3 года и 4 месяца, чтобы достичь 50% залога.
Это не обязательно плохо для стейкеров ETH. Чем ниже коэффициент стейкинга, тем выше вознаграждение за стейкинг, выплачиваемое валидаторам, и, следовательно, тем выше норма прибыли ETH. Доходность ETH — это сумма стейкинга, доходности и доходности MEV, а также инфляции или дефляции предложения токенов. Наиболее экономически привлекательной является ситуация, когда соотношение ставок низкое, поэтому доходность по ставкам высока, а сборы высоки, поэтому доходность высока. Наименее экономически привлекательный случай противоположный. Экономическая перспектива — не единственный параметр, определяющий ценность ETH. Чем выше коэффициент залога, тем выше безопасность блокчейна, что теоретически приводит к более высокой стоимости ETH.
Замедление роста количества заложенных ETH привело к отставанию Lido и Rocket Pool. В течение квартала LDO и RPL упали на 17% и 18% соответственно, в то время как ETH практически не изменился. Более медленный рост количества залогов ETH в сочетании с меньшим размером мини-пула Rocket Pool означает, что покупателей RPL меньше.
4. Операционный рычаг Ethereum приводит к массовым ожогам
Механизм прибыльности и сжигания Ethereum очень важен. Эфириум перешел от давления продавцов в 22 миллиона долларов в день (при цене ETH в 1860 долларов) к покупательному спросу в 5 миллионов долларов в день, разница в 28 миллионов долларов. Этот шаг на 28 миллионов долларов соответствует 4,5% рыночной капитализации Ethereum.
Есть две экономические проблемы с моделью PoW Ethereum. Во-первых, Ethereum выпускал майнерам 17 000 токенов в день, что эквивалентно 5% годовому коэффициенту разводнения. Во-вторых, по оценкам, 70% этих токенов сразу же продаются для покрытия дорогого майнинга. При цене ETH в 1860 долларов выдача токенов майнерам и их последующая продажа привели к давлению со стороны продавцов на 22 миллиона долларов в день.
Внедрение PoS и внедрение механизма сжигания превратили давление продавцов на 22 миллиона долларов в день в давление покупателей на 5 миллионов долларов в день. Сейчас Ethereum сжигает (то есть выкупает) токены на сумму 5 миллионов долларов в день, в то время как раньше он продавал токены ETH на 22 миллиона долларов в день. В таблице ниже представлены прогнозируемые прибыли и убытки от PoW до PoS.
Большинство людей неправильно понимают операционный рычаг Ethereum. Операционный рычаг — это традиционный финансовый термин, используемый для описания активов, прибыль которых растет намного быстрее, чем выручка. Прибыль значительно выросла, потому что операционные расходы не выросли, а выручка выросла. Технологи часто не понимают операционного рычага. Традиционные финансовые инвесторы не разбираются в криптовалютах.
Столбец «Прогноз» на графике выше демонстрирует операционный рычаг Ethereum. Столбец прогноза предполагает 5-кратное увеличение общих затрат. Увеличение расходов в 5 раз привело к увеличению чистой прибыли в 9,9 раза. Фиксированные операционные расходы Ethereum, стоимость выпуска токенов для валидаторов, не увеличиваются при увеличении общей суммы сборов. Конечным результатом является 9,9-кратное увеличение скорости дефляции Ethereum. По сравнению с текущим уровнем дефляции 0,4%, Ethereum сократит количество выпускаемых токенов на 4,2% в год, когда доход увеличится в 5 раз. Покупочный спрос увеличится в 5,2 раза, с $5 млн до $28 млн в сутки.