Автор: BTX Research Источник: Medium Составление: Jinse Finance, Shan Ouba
Краткое содержание
Проект Arbitrum поддерживается сильной академической командой с глубоким пониманием теории и практики технологии блокчейн. Эти знания и опыт позволяют им решать проблемы масштабируемости, с которыми сталкивается Ethereum и другие блокчейн-платформы.
Экосистема Arbitrum быстро растет, особенно в области DeFi, DEX и GameFi. Известные проекты включают Camelot, Pendle Finance, Radiant Finance и GMX в пространстве DeFi и DEX, а также Treasure Dao в пространстве GameFi.
Крупные обновления Ethereum, такие как предстоящее обновление Cancun, являются крупными событиями в пространстве Web3. Эти обновления обычно вызывают волну интереса и развития в экосистеме Ethereum, и Arbitrum, как решение уровня 2 для Ethereum, выиграет от этих достижений.
Используя соотношение Mcap/TVL в качестве индикатора, мы оценили цену токена для предстоящего выпуска и во время обновления Cancun с потенциальным будущим ценовым диапазоном от 1,59 до 11,08 долларов США.
1. Введение в Арбитрум
1.1 Предыстория
Arbitrum — это инновационное решение масштабируемости уровня 2 (L2), разработанное Offchain Labs, которое предлагает уникальное решение для повышения производительности сети Ethereum. Это достигается с помощью технологии Optimistic Rollup, поддерживаемой новым многоэтапным протоколом интерактивного вызова. В настоящее время в основной сети Ethereum существует две разные сети Arbitrum: Arbitrum One, основанная на Optimistic Rollup, и Arbitrum Nova, работающая по принципу AnyTrust. Оба этих механизма направлены на снижение затрат на разрешение споров в цепочках уровня 1 (L1) за счет сегментации процесса защиты от мошенничества.
Эквивалент виртуальной машины Ethereum (EVM), Arbitrum построен на основе Geth, очень гибкой виртуальной машины, способной выполнять любой байт-код Ethereum. Arbitrum также делает аналогичный расчет стоимости газа, как и Ethereum.
Архитектура Arbitrum добавляет дополнительный уровень проверки, требуя от валидаторов делать ставки на предлагаемые новые состояния и предлагать блоки. В частности, валидатор отвечает за извлечение данных транзакции из контракта sequencerInbox, выполнение транзакции на локальной виртуальной машине WebAssembly (WAVM) и последующее обновление локального состояния L2. После этого валидаторы делают ставку на новое состояние, предлагают новый блок и входят в 7-дневный период испытаний, прежде чем окончательно подтвердить блок.
Отличительной чертой Arbitrum является механизм защиты от мошенничества. В то время как многие системы, такие как Optimism, требуют всесторонних трассировок выполнения для доказательства мошенничества, Arbitrum выступает за более детальный подход. Проблема заключается в том, что полное взаимодействие может привести к предотвращению мошенничества, содержащему большое количество транзакций и превышающему лимит газа. В качестве решения Arbitrum утверждает, что одно неверное выполнение инструкции может инициировать предотвращение мошенничества без выполнения всех инструкций. Это позволило Arbitrum разбить предотвращение мошенничества на несколько этапов, позволяя системе предоставлять доказательства ненадлежащего поведения сортировщика и экономить расходы, просто доказывая, что сортировщик ошибся при выполнении определенного заказа.
1.2 История команды
Проект Arbitrum разработан Offchain Labs, командой, возглавляемой опытными учеными и профессионалами в области компьютерных наук.
Команда соучредителей состоит из бывшего заместителя главного технического директора Белого дома Эда Фелтена, профессора компьютерных наук Принстонского университета. Помимо Фельтена, в команду входят Стивен Голдфедер и Гарри Калоднер, оба доктора философии. Компания Arbitrum была основана студентом факультета компьютерных наук Принстонского университета.
Сильный академический опыт и профессиональные знания позволяют команде Offchain Labs иметь глубокое понимание теории и практики технологии блокчейн. Такое сочетание знаний и опыта позволяет им решать проблемы масштабируемости Ethereum и других блокчейн-платформ.
1.3 График принятия решений
Август 2018: Arbitrum представил виртуальную машину Arbitrum (AVM) на конференции по безопасности Usenix, предложив выполнять транзакции вне сети.
Август 2021 г.: запуск в основной сети Arbitrum One, комплексного решения Optimistic Rollup.
Сентябрь 2021 г.: Arbitrum Sequencer ненадолго отключился из-за перегрузки транзакций.
Октябрь 2021 г.: команда предлагает Arbitrum Nitro, обновленную версию Arbitrum One, планирует преобразовать AVM в веб-сборку (WASM) и заменить симулятор EVM на Geth для повышения производительности и совместимости с EVM.
Март 2022 г .: AnyTrust Chain было предложено хранить данные транзакций вне сети, чтобы снизить комиссию за транзакции и добиться более высокой скорости, в основном ориентированной на игровую индустрию.
Август 2022 г.: запуск основной сети Arbitrum Nova на основе технологии AnyTrust.
31 августа 2022 г .: Запуск основной сети Arbitrum Nitro, предлагающий более низкие комиссии за транзакции и лучшую совместимость с EVM.
Февраль 2023 г.: Команда разработчиков объявляет, что в этом году для Arbitrum One и Arbitrum Nova появится новый язык программирования Stylus.
Март 2023 г.: токен $ARB зарегистрирован на большинстве CEX и DEX.
1.4 Информация о сборе средств
№ 2. Экосистема принятия решений
Из графика видно, что DeFi, DEX и GameFi на Arbitrum развиваются чрезвычайно быстро.
2.1 Децентрализованные финансы
2.1.1 Камелот
Camelot — это ориентированная на экосистему, управляемая сообществом децентрализованная биржа (DEX), которая позволяет создателям пулов ликвидности и пользователям использовать настраиваемую инфраструктуру для достижения глубокой, устойчивой и адаптируемой пользовательской ликвидности. Camelot поддерживает запуск новых протоколов на Arbitrum, предоставляя инструменты для запуска, начальной загрузки и поддержания растущей ликвидности.
2.1.2 Пендл Финанс
Pendle Finance — это инновационный протокол торговли доходностью DeFi без разрешений, который позволяет пользователям эффективно управлять своей доходностью. Это позволяет пользователям раскошелиться и купить доход, полученный от размещения ETH со скидкой. Pendle уникальным образом преобразует токены доходности в стандартизированные токены доходности (SY) и разделяет их на два разных типа: основные токены (PT) и токены доходности (YT). Этими токенами можно торговать с помощью специального автоматизированного маркет-мейкера V2 (AMM). В этой системе PT работает как облигация с нулевым купоном, а YT работает как купонный платеж, обеспечивая уникальный подход к управлению доходностью в пространстве DeFi.
2.1.3 Финансирование радиации
Radiant Finance — это новаторский протокол кредитования, построенный на основе архитектуры LayerZero. Созданная Arbitrum, теперь она была распространена на публичную сеть BSC для создания соглашения о межсетевом кредитовании. Это позволяет пользователям вносить депозиты в публичную сеть Arbitrum, а также брать и снимать активы в других публичных цепях, таких как Polygon, ETH и BSC. Раньше такие сложные операции требовали одновременного использования нескольких протоколов кредитования и межсетевых мостов. Radiant Finance упрощает этот процесс, предоставляя решение в один клик.
По мере того, как мы движемся к будущему сосуществования нескольких сетей, нам необходимо решить проблему фрагментации ликвидности между различными публичными сетями. Radiant Finance решает эту проблему, позволяя пользователям свободно перемещаться между публичными сетями. Эта функция отличает Radiant Finance от основных протоколов кредитования, таких как Aave и Compound, которые в настоящее время не предлагают эту функцию.
2.1.4 GMX
GMX — это децентрализованная биржа (DEX), которая специализируется на торговле спотовыми и бессрочными контрактами, особенно на торговле деривативами. Первоначально GMX был запущен как Gambit в сети BSC, а затем перешел на Arbitrum и расширил свою поддержку на сеть Avalanche (AVAX). В отличие от таких платформ, как dYdX и Perpetual Protocol, которые используют книгу заказов или модели AMM, GMX использует глобальную модель ликвидности. Эта модель позволяет пользователям обеспечивать ликвидность не путем предоставления двух токенов (таких как ETH/USDT) в соотношении 1:1, а путем прямой покупки и залога токена ликвидности GLP, выпущенного GMX для обеспечения ликвидности. Ставя GLP, пользователи эффективно участвуют в формировании рынка GMX.
2.2 Игровой фай
2.2.1 Сокровище Дао
Treasure стремится создать «децентрализованную страну чудес», состоящую из серии сетевых игр. Эти игры связаны друг с другом за счет взаимодействия внутриигровых активов и использования родного токена Treasure MAGIC в качестве общей валюты. На платформе размещено множество популярных игр, в том числе стратегические игры, такие как Bridgeworld, ролевые игры, такие как The Beacon и Smolverse, а также стратегии управления ресурсами и стратегии, такие как Realm.
3. Потенциально горячий нарратив
3.1 Канкунский апгрейд
Крупное обновление Ethereum всегда является примечательным событием в пространстве Web3. Модернизация Шанхая в первой половине этого года спровоцировала волну LSD Summer. На ACDE#163 3 был окончательно определен объем обновления Cancun. Обновления Cancun включают EIP 4844, EIP 1153, EIP 4788, EIP 5656 и EIP 6780 (список включенных EIP можно найти на сайте cancun.md 87), в первую очередь предложение EIP-4844, ориентированное на масштабирование.
3.1.1 Доступность данных является основным узким местом масштабируемости
В агрегированных транзакциях затраты делятся на выполнение, хранение/состояние и доступность данных. Первые две затраты возникают в сети Rollup и составляют лишь небольшую часть от общей стоимости. Существенным узким местом является стоимость доступности данных, которая включает публикацию данных на уровне 1 (L1).
Доступность данных имеет решающее значение, поскольку позволяет любому восстановить состояние без разрешения. Масштабируемость, обеспечиваемая уровнем 2 (L2), достигается за счет разделения проверок выполнения и безопасности данных. Это разделение позволяет нам синхронизировать и извлекать данные для проверки состояния, не подвергаясь непосредственному влиянию секвенсора.
В настоящее время накопительные пакеты загружают данные в L1 как данные вызова, что дорого и неэффективно. Поэтому были введены такие методы, как сжатие данных вызова и EIP-4488, чтобы снизить стоимость данных вызова с 16 газов за ненулевой байт до 3 газов.
Однако использование данных вызовов не является устойчивым, поскольку требует ненужных устаревших затрат на L2. Предложение EIP-4844 позволяет нам сокращать данные, потому что, согласно предложению, данные должны быть доступны только достаточно долго, чтобы честный участник сети мог восстановить полное состояние и бросить вызов секвенсору.
**3.1.2 Что такое EIP 4844? **
EIP-4844, также известный как Proto-Danksharding, представляет собой предложение, целью которого является заложить основу для полной спецификации Danksharding без какой-либо немедленной реализации сегментирования. В рамках этой модели все валидаторы и пользователи по-прежнему несут ответственность за непосредственную проверку доступности всех данных.
Транзакции переноса больших двоичных объектов: главное новшество, представленное Proto-Danksharding, — это новый тип транзакций, транзакция переноса больших двоичных объектов. Подобно обычным транзакциям, транзакции, содержащие большие двоичные объекты, содержат дополнительные данные, называемые большими двоичными объектами. Эти большие двоичные объекты имеют большой размер (~ 125 КБ) и более экономичны, чем эквивалентный объем данных вызовов. Однако виртуальная машина Ethereum (EVM) может отслеживать только обязательства перед большими двоичными объектами, а не сами данные больших двоичных объектов.
Процесс операции транзакции с большим двоичным объектом
Во время этого процесса секвенсор сначала предоставляет данные, которые затем закрепляются на уровне 1 (L1). Затем из транзакции большого двоичного объекта извлекается вспомогательная машина большого двоичного объекта, и выполнение внутри транзакции большого двоичного объекта выполняется при загрузке выполнения. Впоследствии данные, необходимые для проверки совокупного статуса, перемещаются в отдельную базу данных. Это позволяет валидаторам уровня 2 (L2) получать доступ, загружать и синхронизировать эти сайдкары с L2, обеспечивая бесперебойную работу сети.
Две существенные особенности транзакций переноса больших двоичных объектов
Они не могут быть использованы для чтения контракта.
Значение, содержащееся в большом двоичном объекте, должно быть удалено узлами консенсусного уровня через один месяц. Традиционно транзакции занимают блочное пространство. Однако с появлением уровня 2 (L2) уровень 1 (L1) становится уровнем данных, который действует как L2, в результате чего данные вызова занимают больше места в блоке. Удаление больших двоичных объектов по времени обеспечивает эффективное решение проблемы инфляции состояния L1.
**3.1.3 Чем оригинальный Danksharding (EIP-4844) отличается от EIP-4488? **
EIP-4488 — это более ранняя и более простая попытка решить ту же проблему несоответствия средней и наихудшей нагрузки. EIP-4488 делает это с помощью двух простых правил:
Стоимость Calldata Gas снижена с 16 Gas за байт до 3 Gas за байт.
Существует ограничение в 1 МБ на блок плюс дополнительные 300 байт на транзакцию (теоретический максимум: ~1,4 МБ)
Необработанное сегментирование — это способ создания уникального типа транзакций, способного хранить более дешевые, большие блоки данных фиксированного размера. Количество блобов в блоке ограничено, и эти блобы недоступны из EVM, а только их промисы. Уровень консенсуса (цепочка маяков), а не уровень выполнения, хранит эти большие двоичные объекты.
Основное практическое различие между EIP-4488 и оригинальным сегментированием заключается в степени изменений, которые они вызывают. EIP-4488 стремится свести к минимуму немедленные изменения, в то время как исходный сегмент теперь вносит больше изменений, чтобы ограничить будущие модификации, необходимые для обновления до полного сегмента.
Хотя реализация полного сегментирования сложна, даже при необработанном даркшардинге эта сложность ограничивается уровнем консенсуса. После реализации исходного сегментирования danks от группы клиентов исполнительного уровня, разработчиков сводных пакетов и пользователей не требуется никаких дополнительных действий для завершения перехода к полному сегментированию. Кроме того, proto-danksharding отделяет данные BLOB-объектов от данных вызовов, что упрощает клиентам хранение данных BLOB-объектов за меньшее время.
3.1.4 Основные преимущества EIP-4844
Выделенное блочное пространство для доступности данных
Снижена стоимость накопительного пакета уровня 2.
Внедрить полную совместимость с Danksharding вперед
ZK доказательство эксперимент
**3.1.5 Какие возможности достойны внимания? **
Rollup и Danksharding — единственные ненадежные решения Ethereum для масштабирования в обозримом будущем, возможно, на неопределенный срок. Очевидно, что это принесет большую пользу всему ландшафту Layer2 Rollup. Стоит отметить, что Arbitrum, тема, которую мы сегодня обсуждаем, также занимает важное место в области Layer2.
№ 4. Анализ конкурентов Layer2
4.1 ТВЛ
На приведенном выше графике показана динамика общей зафиксированной стоимости Arbitrum (TVL) с начала года. С начала года мы наблюдаем устойчивую тенденцию роста. TVL Arbitrum вырос с 978,92 млн долларов в начале года до 2,198 млрд долларов сегодня, что является впечатляющим темпом роста на 125%. Это представляет собой очень быструю траекторию роста.
Сравнивая данные Arbitrum во всей экосистеме Layer2 Rollup, будь то количество соглашений или общая заблокированная стоимость (TVL), Arbitrum сохраняет лидирующие позиции, значительно опережая Optimism, занявшего второе место.
С точки зрения общей доли рынка с фиксированной стоимостью (TVL) в экосистеме Layer2 Rollup, Arbitrum занимает доминирующее положение с долей рынка 66,3%, что значительно опережает оптимизм, занявший второе место с 25,6%. Еще одна ключевая метрика, которую следует учитывать, — это соотношение Mcap/TVL. В настоящее время Mcap/TVL Arbitrum составляет всего 0,68, что является самым низким показателем среди всех экосистем накопительного уровня 2, выпускающих токены.
4.2 Пользователи на втором уровне цепочки более активны
Активные пользовательские данные Arbitrum в сети постоянно превосходят Optimism с момента запуска токена. Иногда он даже превосходил показатели активных пользователей в сети Ethereum и Polygon.
4.3 Сравнение транзакций в сети
Из графика видно, что объем ончейн-транзакций Arbitrum превосходит Optimism в течение почти трех месяцев, а иногда даже приближается к объему транзакций Polygon.
Лист активности L2
Когда мы сравниваем объем транзакций всей экосистемы уровня 2 с объемом транзакций в цепочке Ethereum, мы можем заметить, что, хотя объем транзакций в цепочке Ethereum по-прежнему самый высокий, многие уровни 2 уже близки к уровню Ethereum. Мы видим, что максимальный дневной объем транзакций (TPS) у Arbitrum составляет 31,64, что означает второе место в топ-10. Объем его транзакций за последние 30 дней достиг 24,76 млн, заняв первое место в области второго уровня.
4.4 Какой L2 самый прибыльный?
Рентабельность также является ключевым показателем для оценки проектов. В этом случае, учитывая наши уже выпущенные токены 2-го уровня, а именно Arbitrum и Optimism, график сравнения прибыли L2 показывает, что доход Arbitrum чаще всего превосходит Optimism. В марте 2023 года, когда был запущен Arbitrum, его доход достиг пика в 1506 ETH. По крайней мере, по текущим данным, Arbitrum по-прежнему остается самым прибыльным уровнем 2.
Еще один момент, который нельзя игнорировать, это то, что в настоящее время на Arbitrum разрабатывается большое количество различных типов проектов, обогащая экосистему Arbitrum. Это может увеличить объем торгов и доход Arbitrum. Кроме того, из-за своего потенциального рекламного эффекта для Layers обновление Cancun может в определенной степени способствовать развитию экологии Arbitrum, усиливая рост объема транзакций и доходов Arbitrum.
4.5 План выпуска токенов с большим инвестиционным потенциалом
Расписание произвольного выпуска токенов
Как показано на представленной диаграмме, график выпуска токенов Aritrum показывает, что новые токены ARB не будут введены в обращение в период с настоящего момента до марта 2024 года. Ожидается, что модернизация Канкуна будет завершена к концу 2023 года. Это говорит о том, что новые токены ARB не будут выпущены, пока вся история будет разработана, а обновление Cancun завершено, что устраняет любое потенциальное давление со стороны продавцов. Это условие создает благоприятную среду для здорового роста цены токена ARB.
Расписание выпуска токенов оптимизма
На приведенной выше диаграмме показан график запуска токенов Optimism. Мы видим, что с настоящего момента до марта 2024 года будет выпущено около 251 миллиона токенов OP, что составляет 39% от текущего предложения токенов и 5,8% от общего количества выпущенных токенов. Недавно выпущенные токены в основном состоят из основных участников и инвесторов.
Учитывая объем, токен OP по-прежнему будет сталкиваться со значительным потенциальным давлением со стороны продавцов из-за массового выпуска токенов во время обновления в Канкуне. Но, к счастью, эти токены выпускаются не сразу, а постепенно, с течением времени, что дает рынку возможность постепенно поглощать давление продавцов. Поэтому значительных колебаний цен в этот период может не быть. Однако перед запуском каждого токена все же есть определенная возможность для коротких продаж.
5. Анализ данных токена $ARB
5.1 Анализ гигантских китов в цепочке
Данные о 100 лучших трейдерах $ARB
Мы провели глубокий анализ ончейн-данных 100 лучших трейдеров $ARB, подробности можно найти по прикрепленной ссылке. Основываясь на нашем статистическом анализе этих данных, становится ясно, что эти важные сетевые организации имеют среднюю базовую стоимость 1,29 доллара США и среднюю прибыль -12,51%.
При дезагрегировании доходов 100 ведущих трейдеров мы обнаружили, что только 7% этих крупных сетевых трейдеров были прибыльными, а 82% понесли убытки. Однако, несмотря на широко распространенную отрицательную доходность среди этих основных держателей, ни один из них не показал никаких признаков сокращения своих позиций за последние семь дней. Фактически, только 3 холдера уменьшили свою ставку за последние 30 дней. Эта модель твердого владения большинством трейдеров, несмотря на текущий спад на рынке, указывает на общую уверенность в ценности токена $ARB.
Следует также отметить, что 35 из 100 лучших трейдеров (35%) предпочли увеличить существующие позиции или открыть новые за последние 30 дней. Далее мы изучили подмножество трейдеров, которые накопили больше всего. Например, трейдер, идентифицированный как 0x3737, начал постоянно покупать дополнительные токены $ARB после значительного падения цены. Средняя стоимость этих дополнительных покупок составила примерно 1,07 доллара. Важно отметить, что этот трейдер увеличил свою позицию без каких-либо признаков продажи или фиксации прибыли. Точно так же у трейдера с именем 0x83ee средняя стоимость приобретения составляет около 1,15 доллара, и эти приобретения составляют 98,3% его текущих активов. Даже во время падения цены трейдер не брал стоп-лоссы.
Есть исключения для этих основных держателей. Например, держатель, идентифицированный как 0x92fe, который продал несколько токенов 10 июня 2023 года, чтобы снизить риск во время резкого падения цены, не похож на преданного держателя. Однако трейдер продолжает повторно накапливать 30 июня 2023 года по цене примерно 1,14 доллара. Средняя стоимость приобретения для других крупных держателей составляет от 1,00 до 1,15 доллара. Эти трейдеры не были вынуждены продать свои активы из-за падения цен. Наоборот, многие воспользовались этими более низкими ценами, чтобы увеличить свои позиции, снизив базовую среднюю стоимость.
5.2 Оценка
Ключевые показатели проекта
В настоящее время единственной функцией токенов ARB и OP является управление, позволяющее владельцам голосовать за будущее направление проекта. Однако прошлые предложения вызвали путаницу и подорвали уверенность в праве голоса. С точки зрения доходов это только подтверждает, что протокол и проект Arbitrum имеют некоторый потенциал заработка, но токен ARB еще не продемонстрировал какой-либо выгоды в этом отношении.
В настоящее время у нас нет надежных моделей оценки для таких токенов управления. Поэтому в этом исследовании мы используем отношение Mcap/TVL (рыночная капитализация к общей фиксированной стоимости), ключевой показатель для оценки ARB. Также обратите внимание, что использование соотношения Mcap/TVL для оценки ARB действительно только до следующей продажи токена $ARB. Как мы подчеркивали ранее, в течение следующего периода разблокировки произойдет большой выпуск токенов, что может вызвать большие колебания в оценке Mcap/TVL, что сделает текущую оценку недействительной.
Оценка $ARB на основе Mcap/TVL
Используя соотношение Mcap/TVL в качестве индикатора, мы оценили цену токена для предстоящего запуска и во время обновления в Канкуне с потенциальным будущим ценовым диапазоном от 1,59 до 11,08 долларов. В сочетании с нашим предыдущим анализом китов, который показал, что киты имели среднюю базовую стоимость около 1,29 доллара, и учитывая, что типичные накопления крупных держателей во время предыдущих ценовых обвалов составляли от 1,00 до 1,15 доллара, кажется, что даже при консервативных ценах. Согласно расчетам, ориентировочная цена составляет 1,59 доллара США, и у основных акционеров еще есть возможности для получения прибыли в будущем.
Для розничных инвесторов с меньшим доступным капиталом жизнеспособной стратегией может быть покупка токенов $ARB по ценам ниже или в пределах диапазона накопления основных держателей в среднем. Такой подход может привести к более благоприятному соотношению риска и вознаграждения для розничных инвесторов.
Шесть, вывод
В заключение, Arbitrum представляет собой значительный прогресс в решениях масштабируемости уровня 2 для сети Ethereum. Его уникальное использование методов Optimistic Rollup и многораундового протокола интерактивного вызова демонстрирует новый подход к повышению производительности сети и снижению затрат на разрешение споров.
Сильный академический и профессиональный опыт команды Offchain Labs, стоящей за Arbitrum, обеспечивает глубокое понимание теории и практики технологии блокчейн. Эти знания и опыт позволяют им решать проблемы масштабируемости, с которыми сталкивается Ethereum и другие блокчейн-платформы.
Быстрый рост экосистемы Arbitrum, особенно в пространстве DeFi, DEX и GameFi, подчеркивает потенциал платформы для стимулирования инноваций и роста в пространстве блокчейна. Известные проекты, такие как Camelot, Pendle Finance, Radiant Finance, GMX и Treasure Dao, продемонстрировали, что на Arbitrum можно создавать различные приложения.
Крупные обновления Ethereum, такие как предстоящее обновление Cancun, могут еще больше стимулировать развитие экосистемы Ethereum. Как решение уровня 2 для Ethereum, Arbitrum значительно выиграл от этих достижений. Поэтому крайне важно, чтобы заинтересованные стороны внимательно следили за развитием Arbitrum и его экосистемы, поскольку ожидается, что он будет играть ключевую роль в будущем Ethereum и более широкого пространства блокчейнов.
Посмотреть Оригинал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Arbitrum: инновационный путь к масштабируемости Ethereum
Автор: BTX Research Источник: Medium Составление: Jinse Finance, Shan Ouba
Краткое содержание
1. Введение в Арбитрум
1.1 Предыстория
Arbitrum — это инновационное решение масштабируемости уровня 2 (L2), разработанное Offchain Labs, которое предлагает уникальное решение для повышения производительности сети Ethereum. Это достигается с помощью технологии Optimistic Rollup, поддерживаемой новым многоэтапным протоколом интерактивного вызова. В настоящее время в основной сети Ethereum существует две разные сети Arbitrum: Arbitrum One, основанная на Optimistic Rollup, и Arbitrum Nova, работающая по принципу AnyTrust. Оба этих механизма направлены на снижение затрат на разрешение споров в цепочках уровня 1 (L1) за счет сегментации процесса защиты от мошенничества.
Эквивалент виртуальной машины Ethereum (EVM), Arbitrum построен на основе Geth, очень гибкой виртуальной машины, способной выполнять любой байт-код Ethereum. Arbitrum также делает аналогичный расчет стоимости газа, как и Ethereum.
Архитектура Arbitrum добавляет дополнительный уровень проверки, требуя от валидаторов делать ставки на предлагаемые новые состояния и предлагать блоки. В частности, валидатор отвечает за извлечение данных транзакции из контракта sequencerInbox, выполнение транзакции на локальной виртуальной машине WebAssembly (WAVM) и последующее обновление локального состояния L2. После этого валидаторы делают ставку на новое состояние, предлагают новый блок и входят в 7-дневный период испытаний, прежде чем окончательно подтвердить блок.
Отличительной чертой Arbitrum является механизм защиты от мошенничества. В то время как многие системы, такие как Optimism, требуют всесторонних трассировок выполнения для доказательства мошенничества, Arbitrum выступает за более детальный подход. Проблема заключается в том, что полное взаимодействие может привести к предотвращению мошенничества, содержащему большое количество транзакций и превышающему лимит газа. В качестве решения Arbitrum утверждает, что одно неверное выполнение инструкции может инициировать предотвращение мошенничества без выполнения всех инструкций. Это позволило Arbitrum разбить предотвращение мошенничества на несколько этапов, позволяя системе предоставлять доказательства ненадлежащего поведения сортировщика и экономить расходы, просто доказывая, что сортировщик ошибся при выполнении определенного заказа.
1.2 История команды
Проект Arbitrum разработан Offchain Labs, командой, возглавляемой опытными учеными и профессионалами в области компьютерных наук.
Команда соучредителей состоит из бывшего заместителя главного технического директора Белого дома Эда Фелтена, профессора компьютерных наук Принстонского университета. Помимо Фельтена, в команду входят Стивен Голдфедер и Гарри Калоднер, оба доктора философии. Компания Arbitrum была основана студентом факультета компьютерных наук Принстонского университета.
Сильный академический опыт и профессиональные знания позволяют команде Offchain Labs иметь глубокое понимание теории и практики технологии блокчейн. Такое сочетание знаний и опыта позволяет им решать проблемы масштабируемости Ethereum и других блокчейн-платформ.
1.3 График принятия решений
Август 2018: Arbitrum представил виртуальную машину Arbitrum (AVM) на конференции по безопасности Usenix, предложив выполнять транзакции вне сети.
Август 2021 г.: запуск в основной сети Arbitrum One, комплексного решения Optimistic Rollup.
Сентябрь 2021 г.: Arbitrum Sequencer ненадолго отключился из-за перегрузки транзакций.
Октябрь 2021 г.: команда предлагает Arbitrum Nitro, обновленную версию Arbitrum One, планирует преобразовать AVM в веб-сборку (WASM) и заменить симулятор EVM на Geth для повышения производительности и совместимости с EVM.
Март 2022 г .: AnyTrust Chain было предложено хранить данные транзакций вне сети, чтобы снизить комиссию за транзакции и добиться более высокой скорости, в основном ориентированной на игровую индустрию.
Август 2022 г.: запуск основной сети Arbitrum Nova на основе технологии AnyTrust.
31 августа 2022 г .: Запуск основной сети Arbitrum Nitro, предлагающий более низкие комиссии за транзакции и лучшую совместимость с EVM.
Февраль 2023 г.: Команда разработчиков объявляет, что в этом году для Arbitrum One и Arbitrum Nova появится новый язык программирования Stylus.
Март 2023 г.: токен $ARB зарегистрирован на большинстве CEX и DEX.
1.4 Информация о сборе средств
№ 2. Экосистема принятия решений
Из графика видно, что DeFi, DEX и GameFi на Arbitrum развиваются чрезвычайно быстро.
2.1 Децентрализованные финансы
2.1.1 Камелот
Camelot — это ориентированная на экосистему, управляемая сообществом децентрализованная биржа (DEX), которая позволяет создателям пулов ликвидности и пользователям использовать настраиваемую инфраструктуру для достижения глубокой, устойчивой и адаптируемой пользовательской ликвидности. Camelot поддерживает запуск новых протоколов на Arbitrum, предоставляя инструменты для запуска, начальной загрузки и поддержания растущей ликвидности.
2.1.2 Пендл Финанс
Pendle Finance — это инновационный протокол торговли доходностью DeFi без разрешений, который позволяет пользователям эффективно управлять своей доходностью. Это позволяет пользователям раскошелиться и купить доход, полученный от размещения ETH со скидкой. Pendle уникальным образом преобразует токены доходности в стандартизированные токены доходности (SY) и разделяет их на два разных типа: основные токены (PT) и токены доходности (YT). Этими токенами можно торговать с помощью специального автоматизированного маркет-мейкера V2 (AMM). В этой системе PT работает как облигация с нулевым купоном, а YT работает как купонный платеж, обеспечивая уникальный подход к управлению доходностью в пространстве DeFi.
2.1.3 Финансирование радиации
Radiant Finance — это новаторский протокол кредитования, построенный на основе архитектуры LayerZero. Созданная Arbitrum, теперь она была распространена на публичную сеть BSC для создания соглашения о межсетевом кредитовании. Это позволяет пользователям вносить депозиты в публичную сеть Arbitrum, а также брать и снимать активы в других публичных цепях, таких как Polygon, ETH и BSC. Раньше такие сложные операции требовали одновременного использования нескольких протоколов кредитования и межсетевых мостов. Radiant Finance упрощает этот процесс, предоставляя решение в один клик.
По мере того, как мы движемся к будущему сосуществования нескольких сетей, нам необходимо решить проблему фрагментации ликвидности между различными публичными сетями. Radiant Finance решает эту проблему, позволяя пользователям свободно перемещаться между публичными сетями. Эта функция отличает Radiant Finance от основных протоколов кредитования, таких как Aave и Compound, которые в настоящее время не предлагают эту функцию.
2.1.4 GMX
GMX — это децентрализованная биржа (DEX), которая специализируется на торговле спотовыми и бессрочными контрактами, особенно на торговле деривативами. Первоначально GMX был запущен как Gambit в сети BSC, а затем перешел на Arbitrum и расширил свою поддержку на сеть Avalanche (AVAX). В отличие от таких платформ, как dYdX и Perpetual Protocol, которые используют книгу заказов или модели AMM, GMX использует глобальную модель ликвидности. Эта модель позволяет пользователям обеспечивать ликвидность не путем предоставления двух токенов (таких как ETH/USDT) в соотношении 1:1, а путем прямой покупки и залога токена ликвидности GLP, выпущенного GMX для обеспечения ликвидности. Ставя GLP, пользователи эффективно участвуют в формировании рынка GMX.
2.2 Игровой фай
2.2.1 Сокровище Дао
Treasure стремится создать «децентрализованную страну чудес», состоящую из серии сетевых игр. Эти игры связаны друг с другом за счет взаимодействия внутриигровых активов и использования родного токена Treasure MAGIC в качестве общей валюты. На платформе размещено множество популярных игр, в том числе стратегические игры, такие как Bridgeworld, ролевые игры, такие как The Beacon и Smolverse, а также стратегии управления ресурсами и стратегии, такие как Realm.
3. Потенциально горячий нарратив
3.1 Канкунский апгрейд
Крупное обновление Ethereum всегда является примечательным событием в пространстве Web3. Модернизация Шанхая в первой половине этого года спровоцировала волну LSD Summer. На ACDE#163 3 был окончательно определен объем обновления Cancun. Обновления Cancun включают EIP 4844, EIP 1153, EIP 4788, EIP 5656 и EIP 6780 (список включенных EIP можно найти на сайте cancun.md 87), в первую очередь предложение EIP-4844, ориентированное на масштабирование.
3.1.1 Доступность данных является основным узким местом масштабируемости
В агрегированных транзакциях затраты делятся на выполнение, хранение/состояние и доступность данных. Первые две затраты возникают в сети Rollup и составляют лишь небольшую часть от общей стоимости. Существенным узким местом является стоимость доступности данных, которая включает публикацию данных на уровне 1 (L1).
Доступность данных имеет решающее значение, поскольку позволяет любому восстановить состояние без разрешения. Масштабируемость, обеспечиваемая уровнем 2 (L2), достигается за счет разделения проверок выполнения и безопасности данных. Это разделение позволяет нам синхронизировать и извлекать данные для проверки состояния, не подвергаясь непосредственному влиянию секвенсора.
В настоящее время накопительные пакеты загружают данные в L1 как данные вызова, что дорого и неэффективно. Поэтому были введены такие методы, как сжатие данных вызова и EIP-4488, чтобы снизить стоимость данных вызова с 16 газов за ненулевой байт до 3 газов.
Однако использование данных вызовов не является устойчивым, поскольку требует ненужных устаревших затрат на L2. Предложение EIP-4844 позволяет нам сокращать данные, потому что, согласно предложению, данные должны быть доступны только достаточно долго, чтобы честный участник сети мог восстановить полное состояние и бросить вызов секвенсору.
**3.1.2 Что такое EIP 4844? **
EIP-4844, также известный как Proto-Danksharding, представляет собой предложение, целью которого является заложить основу для полной спецификации Danksharding без какой-либо немедленной реализации сегментирования. В рамках этой модели все валидаторы и пользователи по-прежнему несут ответственность за непосредственную проверку доступности всех данных.
Транзакции переноса больших двоичных объектов: главное новшество, представленное Proto-Danksharding, — это новый тип транзакций, транзакция переноса больших двоичных объектов. Подобно обычным транзакциям, транзакции, содержащие большие двоичные объекты, содержат дополнительные данные, называемые большими двоичными объектами. Эти большие двоичные объекты имеют большой размер (~ 125 КБ) и более экономичны, чем эквивалентный объем данных вызовов. Однако виртуальная машина Ethereum (EVM) может отслеживать только обязательства перед большими двоичными объектами, а не сами данные больших двоичных объектов.
Процесс операции транзакции с большим двоичным объектом
Во время этого процесса секвенсор сначала предоставляет данные, которые затем закрепляются на уровне 1 (L1). Затем из транзакции большого двоичного объекта извлекается вспомогательная машина большого двоичного объекта, и выполнение внутри транзакции большого двоичного объекта выполняется при загрузке выполнения. Впоследствии данные, необходимые для проверки совокупного статуса, перемещаются в отдельную базу данных. Это позволяет валидаторам уровня 2 (L2) получать доступ, загружать и синхронизировать эти сайдкары с L2, обеспечивая бесперебойную работу сети.
Две существенные особенности транзакций переноса больших двоичных объектов
**3.1.3 Чем оригинальный Danksharding (EIP-4844) отличается от EIP-4488? **
EIP-4488 — это более ранняя и более простая попытка решить ту же проблему несоответствия средней и наихудшей нагрузки. EIP-4488 делает это с помощью двух простых правил:
Необработанное сегментирование — это способ создания уникального типа транзакций, способного хранить более дешевые, большие блоки данных фиксированного размера. Количество блобов в блоке ограничено, и эти блобы недоступны из EVM, а только их промисы. Уровень консенсуса (цепочка маяков), а не уровень выполнения, хранит эти большие двоичные объекты.
Основное практическое различие между EIP-4488 и оригинальным сегментированием заключается в степени изменений, которые они вызывают. EIP-4488 стремится свести к минимуму немедленные изменения, в то время как исходный сегмент теперь вносит больше изменений, чтобы ограничить будущие модификации, необходимые для обновления до полного сегмента.
Хотя реализация полного сегментирования сложна, даже при необработанном даркшардинге эта сложность ограничивается уровнем консенсуса. После реализации исходного сегментирования danks от группы клиентов исполнительного уровня, разработчиков сводных пакетов и пользователей не требуется никаких дополнительных действий для завершения перехода к полному сегментированию. Кроме того, proto-danksharding отделяет данные BLOB-объектов от данных вызовов, что упрощает клиентам хранение данных BLOB-объектов за меньшее время.
3.1.4 Основные преимущества EIP-4844
**3.1.5 Какие возможности достойны внимания? **
Rollup и Danksharding — единственные ненадежные решения Ethereum для масштабирования в обозримом будущем, возможно, на неопределенный срок. Очевидно, что это принесет большую пользу всему ландшафту Layer2 Rollup. Стоит отметить, что Arbitrum, тема, которую мы сегодня обсуждаем, также занимает важное место в области Layer2.
№ 4. Анализ конкурентов Layer2
4.1 ТВЛ
На приведенном выше графике показана динамика общей зафиксированной стоимости Arbitrum (TVL) с начала года. С начала года мы наблюдаем устойчивую тенденцию роста. TVL Arbitrum вырос с 978,92 млн долларов в начале года до 2,198 млрд долларов сегодня, что является впечатляющим темпом роста на 125%. Это представляет собой очень быструю траекторию роста.
Сравнивая данные Arbitrum во всей экосистеме Layer2 Rollup, будь то количество соглашений или общая заблокированная стоимость (TVL), Arbitrum сохраняет лидирующие позиции, значительно опережая Optimism, занявшего второе место.
С точки зрения общей доли рынка с фиксированной стоимостью (TVL) в экосистеме Layer2 Rollup, Arbitrum занимает доминирующее положение с долей рынка 66,3%, что значительно опережает оптимизм, занявший второе место с 25,6%. Еще одна ключевая метрика, которую следует учитывать, — это соотношение Mcap/TVL. В настоящее время Mcap/TVL Arbitrum составляет всего 0,68, что является самым низким показателем среди всех экосистем накопительного уровня 2, выпускающих токены.
4.2 Пользователи на втором уровне цепочки более активны
Активные пользовательские данные Arbitrum в сети постоянно превосходят Optimism с момента запуска токена. Иногда он даже превосходил показатели активных пользователей в сети Ethereum и Polygon.
4.3 Сравнение транзакций в сети
Из графика видно, что объем ончейн-транзакций Arbitrum превосходит Optimism в течение почти трех месяцев, а иногда даже приближается к объему транзакций Polygon.
Лист активности L2
Когда мы сравниваем объем транзакций всей экосистемы уровня 2 с объемом транзакций в цепочке Ethereum, мы можем заметить, что, хотя объем транзакций в цепочке Ethereum по-прежнему самый высокий, многие уровни 2 уже близки к уровню Ethereum. Мы видим, что максимальный дневной объем транзакций (TPS) у Arbitrum составляет 31,64, что означает второе место в топ-10. Объем его транзакций за последние 30 дней достиг 24,76 млн, заняв первое место в области второго уровня.
4.4 Какой L2 самый прибыльный?
Рентабельность также является ключевым показателем для оценки проектов. В этом случае, учитывая наши уже выпущенные токены 2-го уровня, а именно Arbitrum и Optimism, график сравнения прибыли L2 показывает, что доход Arbitrum чаще всего превосходит Optimism. В марте 2023 года, когда был запущен Arbitrum, его доход достиг пика в 1506 ETH. По крайней мере, по текущим данным, Arbitrum по-прежнему остается самым прибыльным уровнем 2.
Еще один момент, который нельзя игнорировать, это то, что в настоящее время на Arbitrum разрабатывается большое количество различных типов проектов, обогащая экосистему Arbitrum. Это может увеличить объем торгов и доход Arbitrum. Кроме того, из-за своего потенциального рекламного эффекта для Layers обновление Cancun может в определенной степени способствовать развитию экологии Arbitrum, усиливая рост объема транзакций и доходов Arbitrum.
4.5 План выпуска токенов с большим инвестиционным потенциалом
Расписание произвольного выпуска токенов
Как показано на представленной диаграмме, график выпуска токенов Aritrum показывает, что новые токены ARB не будут введены в обращение в период с настоящего момента до марта 2024 года. Ожидается, что модернизация Канкуна будет завершена к концу 2023 года. Это говорит о том, что новые токены ARB не будут выпущены, пока вся история будет разработана, а обновление Cancun завершено, что устраняет любое потенциальное давление со стороны продавцов. Это условие создает благоприятную среду для здорового роста цены токена ARB.
Расписание выпуска токенов оптимизма
На приведенной выше диаграмме показан график запуска токенов Optimism. Мы видим, что с настоящего момента до марта 2024 года будет выпущено около 251 миллиона токенов OP, что составляет 39% от текущего предложения токенов и 5,8% от общего количества выпущенных токенов. Недавно выпущенные токены в основном состоят из основных участников и инвесторов.
Учитывая объем, токен OP по-прежнему будет сталкиваться со значительным потенциальным давлением со стороны продавцов из-за массового выпуска токенов во время обновления в Канкуне. Но, к счастью, эти токены выпускаются не сразу, а постепенно, с течением времени, что дает рынку возможность постепенно поглощать давление продавцов. Поэтому значительных колебаний цен в этот период может не быть. Однако перед запуском каждого токена все же есть определенная возможность для коротких продаж.
5. Анализ данных токена $ARB
5.1 Анализ гигантских китов в цепочке
Данные о 100 лучших трейдерах $ARB
Мы провели глубокий анализ ончейн-данных 100 лучших трейдеров $ARB, подробности можно найти по прикрепленной ссылке. Основываясь на нашем статистическом анализе этих данных, становится ясно, что эти важные сетевые организации имеют среднюю базовую стоимость 1,29 доллара США и среднюю прибыль -12,51%.
При дезагрегировании доходов 100 ведущих трейдеров мы обнаружили, что только 7% этих крупных сетевых трейдеров были прибыльными, а 82% понесли убытки. Однако, несмотря на широко распространенную отрицательную доходность среди этих основных держателей, ни один из них не показал никаких признаков сокращения своих позиций за последние семь дней. Фактически, только 3 холдера уменьшили свою ставку за последние 30 дней. Эта модель твердого владения большинством трейдеров, несмотря на текущий спад на рынке, указывает на общую уверенность в ценности токена $ARB.
Следует также отметить, что 35 из 100 лучших трейдеров (35%) предпочли увеличить существующие позиции или открыть новые за последние 30 дней. Далее мы изучили подмножество трейдеров, которые накопили больше всего. Например, трейдер, идентифицированный как 0x3737, начал постоянно покупать дополнительные токены $ARB после значительного падения цены. Средняя стоимость этих дополнительных покупок составила примерно 1,07 доллара. Важно отметить, что этот трейдер увеличил свою позицию без каких-либо признаков продажи или фиксации прибыли. Точно так же у трейдера с именем 0x83ee средняя стоимость приобретения составляет около 1,15 доллара, и эти приобретения составляют 98,3% его текущих активов. Даже во время падения цены трейдер не брал стоп-лоссы.
Есть исключения для этих основных держателей. Например, держатель, идентифицированный как 0x92fe, который продал несколько токенов 10 июня 2023 года, чтобы снизить риск во время резкого падения цены, не похож на преданного держателя. Однако трейдер продолжает повторно накапливать 30 июня 2023 года по цене примерно 1,14 доллара. Средняя стоимость приобретения для других крупных держателей составляет от 1,00 до 1,15 доллара. Эти трейдеры не были вынуждены продать свои активы из-за падения цен. Наоборот, многие воспользовались этими более низкими ценами, чтобы увеличить свои позиции, снизив базовую среднюю стоимость.
5.2 Оценка
Ключевые показатели проекта
В настоящее время единственной функцией токенов ARB и OP является управление, позволяющее владельцам голосовать за будущее направление проекта. Однако прошлые предложения вызвали путаницу и подорвали уверенность в праве голоса. С точки зрения доходов это только подтверждает, что протокол и проект Arbitrum имеют некоторый потенциал заработка, но токен ARB еще не продемонстрировал какой-либо выгоды в этом отношении.
В настоящее время у нас нет надежных моделей оценки для таких токенов управления. Поэтому в этом исследовании мы используем отношение Mcap/TVL (рыночная капитализация к общей фиксированной стоимости), ключевой показатель для оценки ARB. Также обратите внимание, что использование соотношения Mcap/TVL для оценки ARB действительно только до следующей продажи токена $ARB. Как мы подчеркивали ранее, в течение следующего периода разблокировки произойдет большой выпуск токенов, что может вызвать большие колебания в оценке Mcap/TVL, что сделает текущую оценку недействительной.
Оценка $ARB на основе Mcap/TVL
Используя соотношение Mcap/TVL в качестве индикатора, мы оценили цену токена для предстоящего запуска и во время обновления в Канкуне с потенциальным будущим ценовым диапазоном от 1,59 до 11,08 долларов. В сочетании с нашим предыдущим анализом китов, который показал, что киты имели среднюю базовую стоимость около 1,29 доллара, и учитывая, что типичные накопления крупных держателей во время предыдущих ценовых обвалов составляли от 1,00 до 1,15 доллара, кажется, что даже при консервативных ценах. Согласно расчетам, ориентировочная цена составляет 1,59 доллара США, и у основных акционеров еще есть возможности для получения прибыли в будущем.
Для розничных инвесторов с меньшим доступным капиталом жизнеспособной стратегией может быть покупка токенов $ARB по ценам ниже или в пределах диапазона накопления основных держателей в среднем. Такой подход может привести к более благоприятному соотношению риска и вознаграждения для розничных инвесторов.
Шесть, вывод
В заключение, Arbitrum представляет собой значительный прогресс в решениях масштабируемости уровня 2 для сети Ethereum. Его уникальное использование методов Optimistic Rollup и многораундового протокола интерактивного вызова демонстрирует новый подход к повышению производительности сети и снижению затрат на разрешение споров.
Сильный академический и профессиональный опыт команды Offchain Labs, стоящей за Arbitrum, обеспечивает глубокое понимание теории и практики технологии блокчейн. Эти знания и опыт позволяют им решать проблемы масштабируемости, с которыми сталкивается Ethereum и другие блокчейн-платформы.
Быстрый рост экосистемы Arbitrum, особенно в пространстве DeFi, DEX и GameFi, подчеркивает потенциал платформы для стимулирования инноваций и роста в пространстве блокчейна. Известные проекты, такие как Camelot, Pendle Finance, Radiant Finance, GMX и Treasure Dao, продемонстрировали, что на Arbitrum можно создавать различные приложения.
Крупные обновления Ethereum, такие как предстоящее обновление Cancun, могут еще больше стимулировать развитие экосистемы Ethereum. Как решение уровня 2 для Ethereum, Arbitrum значительно выиграл от этих достижений. Поэтому крайне важно, чтобы заинтересованные стороны внимательно следили за развитием Arbitrum и его экосистемы, поскольку ожидается, что он будет играть ключевую роль в будущем Ethereum и более широкого пространства блокчейнов.