Токенизируйте все: учреждения делают ставку на то, что трек RWA открывает «золотой век»

Источник: Coindesk; Сборник: BitpushNews Мэри Лю

Каковы самые большие заблуждения о крипто у непрофессионалов: Криптовалюты, такие как Биткойн, не являются «настоящими», потому что они не обеспечены реальными твердыми активами; несут убытки; некоторые даже смешны, Мем-монеты и BAYC, эти «маленькие картинки» проданы за миллионы долларов за один раз.

Вы не обязаны соглашаться с этими оценками (я так не думаю, по крайней мере, не совсем). Но, примете вы это или нет, это факты, которые большинство банков, финансовых учреждений, правительств и миллиарды «обычных» люди» до сих пор не купили криптовалюту по одной из причин.

Но что, если следующее поколение криптовалют будет состоять не из «волшебных интернет-денег», о которых они никогда не слышали, а из криптографической «токенизации» акций, облигаций, автомобилей и реальных вещей, которые действительно волнуют людей?

Потребители, в том числе скептики на Уолл-стрит, начинают обращать внимание на токенизацию активов реального мира (RWA: токенизация активов реального мира), и этот интерес незаметно вырос во время медвежьего рынка криптовалют. Токенизация может «создать ликвидность для вещей, которые сегодня неликвидны», — сказал Лукас Фогельсанг, генеральный директор и соучредитель Centrifuge, которая токенизировала более 400 миллионов долларов в RWA.

В то время как большинство криптовалют — это совершенно новые активы — от Биткойна до Эфириума и Dogecoin — токенизация помещает активы из «реального» мира в цепочку, воплощая в жизнь преимущества блокчейна.

Токенизированный «объект» может быть практически любым. Искусство, недвижимость, предметы роскоши, винные бутылки, автомобили, углеродные кредиты и финансовые инструменты, такие как казначейские векселя и акции, — все они могут быть в сети.

Аллан Педерсен, генеральный директор группы Monetalis, которая работает над токенизацией RWA, сказал: «Мы пытаемся превратить все в токен, а затем попробуем посмотреть, сможем ли мы убрать все затраты базовой системы». . Педерсен сказал, что они токенизировали казначейские векселя на сумму 1,2 миллиарда долларов и использовали их в качестве залога на MakerDAO.

Даже интеллектуальная собственность может быть токенизирована. «Представьте себе человека, который ведет канал на YouTube и снимает видео о еде», — сказал Сид Пауэлл, генеральный директор и соучредитель Maple, который токенизирует активы, а затем превращает их в залог. А теперь представьте, что этот забавный и харизматичный ютубер собрал огромную аудиторию и зарабатывает 50 000 долларов в месяц на рекламе на YouTube.

Создатели могут токенизировать эти авторские права и продавать их финансовым посредникам. "Мы купили у них права на токены. Нам принадлежат права на все потоки лицензионных отчислений за их кулинарные видеоролики на YouTube, — пояснил Пауэлл. — Если годовой гонорар составляет 600 000 долларов, финансист может купить права на встроенный заработок), который предоставляет шеф-повару ссуду под эти будущие заработки.

По словам Пауэлла, эта модель, уже популярная среди крупных музыкальных компаний и частных инвестиционных компаний, недоступна для небольших компаний. Токенизация делает эти инструменты более инклюзивными. Морган Крупецки, директор по развитию бизнеса на институциональных рынках и рынках капитала в Ava Labs, сказал: "Токенизация может демократизировать доступ к рынкам капитала для заемщиков. Возможны меньшие размеры сделок и более низкие инвестиционные барьеры".

Даже более традиционные бизнес-проекты, такие как «перевозки зерна», могут выиграть от токенизации.

Другая гипотеза: грузоотправители хотят переправлять зерно через океаны. Как правило, грузоотправители получают финансирование от банков. Они использовали еду в качестве залога для своих кредитов. Пауэлл считает, что это очень подходит для сети, поскольку предполагает трансграничное финансирование. Он считает текущую систему похожей на Blockbuster Video и Netflix. «Если я Blockbuster, нахожусь в Бразилии и хочу обслуживать клиентов в Болгарии, мне нужно открыть филиал Blockbuster в Болгарии, а если я Netflix, у человека просто должно быть подключение к Интернету». он сказал.

Вернемся к отгрузке зерна. Теперь перевозчик может не только получить кредит в банке Бразилии или Болгарии, но и найти капитал из любой точки планеты посредством токенизации. «Это превращает глобальные финансовые рынки в единую расчетную палату», — сказал Пауэлл.

Может быть, обычные люди не заботятся о доставке еды. Но юристы в сфере финансов умеют считать, представлять возможности и предвидеть радикальные преобразования на финансовых рынках. В отчете Boston Consulting Group говорится, что к 2030 году рынок токенизированных RWA может вырасти до 16 триллионов долларов. Это очень абстрактное цифровое изображение. Итак, вот аналогия: рассмотрим текущую рыночную капитализацию Биткойна в 600 миллиардов долларов, что, если рыночная капитализация Биткойна составляет 16 триллионов долларов? Каждый биткойн будет стоить 800 000 долларов!

Добро пожаловать в прибыльный мир RWA.

Преимущества прямых инвестиций и токенизации акций

Токенизация — не новая технология, она просто находит новое применение и любовь. Токенизация существует с 2017 года, что перекликается с ранними последователями, которые модифицировали NFT за годы до того, как они стали массовыми (например, CryptoPunks, Rare Pepes), и теперь они появляются в подходящее время.

Инфраструктура улучшается, адаптация становится проще, учреждения проявляют интерес к токену, а неожиданные экономические факторы стимулируют принятие. Финансовый консультант Адам Блумберг написал в колонке CoinDesk: «Поскольку процентные ставки растут, многие варианты RWA предлагают двузначную доходность через проценты без риска волатильности криптовалюты. Рискните при кредитовании и поддерживайте эффективность процесса».

В то время как события FTX и 2022 года подорвали имидж криптовалюты, банки и правительства тихо — почти тайно — баловались токенизацией RWA.

Монетарное управление Сингапура в настоящее время занимается токенизацией облигаций, они работают с DBS и JPMorgan. Золото токенизируется. Исследование Bank of America (BoA) показало, что только токенизированный рынок золота составляет более 1 миллиарда долларов, потому что «токенизированное золото предлагает доступ к физическому золоту, расчеты в режиме 24/7 в режиме реального времени, без комиссий за управление, без затрат на хранение или страхование».

Некоторые проекты токенизации не являются чем-то новым — например, токенизация казначейских векселей — но Крупецкий сказал, что они могут сократить расходы на сертификацию, андеррайтинг, мониторинг активов и выплату средств, потому что этот вид бюрократии «традиционно был обременительным, ручным». и занимает много времени». Это одна из причин интереса банков и корпораций.

В недавнем отчете Ernst & Young говорится, что «учреждения считают токенизацию перспективной и рассчитывают инвестировать в токенизированные активы и быстрее токенизировать свои собственные активы в течение следующих двух лет». инвесторы хотят инвестировать в токенизированные активы.

**В чем привлекательность токенизации для TradFi? **

Позвольте мне сначала поговорить о фондах прямых инвестиций. Филипп Пипер, соучредитель Swarm, еще одного стартапа, занимающегося токенизацией RWA, сказал: «Блокчейн может заменить весь фонд, а смарт-контракты могут делать то, что обычно делают управляющие фондами, но по более низкой ставке от 100 до 200 базисных пунктов».

Для более эксклюзивных «закрытых» фондов прямых инвестиций токенизация может значительно упростить ведение бизнеса. Предположим, фонд прямых инвестиций под названием Annoyingly Wealthy Group объединяется для приобретения компании. Они инвестируют в компанию не менее пяти лет. Когда их можно выгодно продать? Члены Annoyingly Wealthy могут не договориться о времени.

После пятого года некоторые могут захотеть попытать счастья и надеяться, что компания (которая у них есть сейчас) продолжит расти. Кто-то может подумать, что «наступила вершина» (поскольку компания сейчас на пике своей стоимости, продавать надо с наценкой). Некоторые могут просто захотеть использовать средства для других целей. С помощью токенизации, как описывает ее Пипер, вы можете создать «вторичный рынок на основе смарт-контрактов» для фондов, который дает им возможность «частично снизить или увеличить риск в зависимости от того, что они видят».

Тем, кто не занимается финансами высокого класса, внутренняя работа фондов акций может быть им незнакома. Сделать жизнь более комфортной для богатых венчурных капиталистов, возможно, не входило в первоначальные планы Сатоши. С другой стороны, эти инновации привлекли значительных игроков в традиционных финансах, и это те влиятельные лица, которые необходимы блокчейну и криптовалютам для широкого распространения — нравится вам это или нет.

«Мы в некоторой степени зависим от крупных кредиторов», — сказал Фогельсанг, исполнительный директор Centrifuge. Он сказал, что сегодня в DeFi недостаточно первопроходцев, чтобы увеличить пространство до 100 триллионов долларов, что он считает максимальным рыночным потенциалом. «Деньги будут поступать от пенсионных фондов, банков и существующих компаний, поэтому самая важная задача — познакомить их с технологией и заставить их понять ее, чтобы они начали ее использовать», — сказал Фогельсанг.

Даже акции могут быть токенизированы. Вы можете найти это странным и даже немного бессмысленным, поскольку покупка и продажа акций кажутся довольно простыми и дешевыми, а Чарльз Шваб и Робинхуд оба предлагают варианты с нулевой комиссией. Но есть и скрытые преимущества.

Sologenic токенизирует ценные бумаги, такие как акции, ETF и товары. Боб Рас, соучредитель компании, сказал: «Вы не можете купить часть Tesla, Amazon или Netflix. эти акции».

Рас признал, что через приложение Robinhood пользователи действительно могут купить некоторые акции Tesla или Amazon, но он сказал, что это только потому, что сама Robinhood владеет большим количеством популярных акций и позволяет пользователям покупать некоторые акции из приложения. (Скажут только, купятся ли пользователи.)

Когда вы покупаете или продаете токены, расчет происходит мгновенно. Это важно в трейдинге. В нынешней финансовой системе для полного расчета по сделкам по-прежнему требуется два-три дня, даже в крупных фирмах с Уолл-Стрит. Это имеет свою цену. Банки, хедж-фонды и торговые отделы стремятся использовать деньги, как только они станут доступны, а токенизация может заставить их деньги работать быстрее.

Токенизация может даже убрать посредника за доллары. Инвесторы часто обменивают один актив (например, акции Tesla) на другой (например, акции Walmart). Это можно сделать намного быстрее с помощью токенизации. В процессе, который Рас называет «перекрестным обменом», пользователи могут напрямую обменивать токены Tesla на токены Walmart. По словам Раса, пользователи могут находить и создавать свои собственные торговые пары на децентрализованной бирже, плюс, поскольку они никогда не продаются в долларах США, они не платят налоги на прирост капитала. (Конечно, возможно, что будущее регулирование закроет эту лазейку.)

Если токенизация акций действительно дешевле, эффективнее и в конечном итоге станет новой нормой, ее влияние может изменить Уолл-стрит невообразимым образом. Акции можно торговать 24/7, как и криптовалюты. Как правило, большая часть торгов происходит между 9:30 и 10:30 утра по восточному времени, когда все американские предприятия составляют отчеты о доходах, обмениваются информацией и принимают финансовые решения (например, о выкупе дивидендов) в соответствии с установленным ритмом фондового рынка США с понедельника по пятницу. Токенизация — если она вообще станет популярной — может разрушить все финансовые рынки.

Пайпер называет токенизацию «Финтех 2.0». Он рассматривает токенизацию как естественное развитие ETF (биржевых фондов), которые были созданы в начале 1990-х годов. ETF изменили фондовый рынок, токенизация может сделать то же самое. ETF позволяют инвесторам инвестировать в корзину тематических активов, таких как авиакомпании, здравоохранение или энергетика. Благодаря токенизации этот портфель может стать «атомизированным», создавая произвольные комбинации акций и криптовалют, среди других классов активов, которые еще предстоит изобрести, «ставя пользователей в центр разработки финансовых инструментов». Токенизация создает пулы ликвидности, которые приносят доход.

Если вы с опаской относитесь к слову «заработок», вас простят. Именно обещание высокой доходности приводит к краху таких компаний, как Celsius, в 2022 году. В то время генеральный директор Celsius Алекс Машинский уверенно сказал пользователям, что Celsius удалось достичь «высокой однозначной или низкой двузначной» доходности благодаря тому, что она была «значительно менее рискованной», чем банки. (Впоследствии компания объявила о банкротстве, а генеральный прокурор Нью-Йорка обвинил Машинского в мошенничестве.)

Вернемся дальше. В 2008 году банки получали прибыль, торгуя причудливыми финансовыми схемами, которые в то время они не полностью понимали, включая комплексные субстандартные кредиты. Мы все знаем, что произошло дальше: плохие кредиты, рушащиеся банки и рухнувшая экономика. Так что, если мы создадим умную новую систему кредитования и долга через RWA, не повторим ли мы историю и повысим вероятность финансового кризиса?

Фогельсанг признал, что эта технология «может создать множество опасных плохих продуктов», но утверждал, что основной характер этих инструментов DeFi заключается в обеспечении прозрачности и снижении вероятности сбоев. «Большая часть проблем в 2008 году заключалась в том, что люди на самом деле не понимали, что это такое (пакет субстандартных ипотечных кредитов), никто толком не знал. Розничные пользователи не знали, и никто толком не знал», — сказал Фогельсанг.

Токенизация прозрачна. Активы и пассивы видны всем. Даниэла Барбоза, исполнительный директор Hyperledger Foundation, сказала: "Подробности о владении активами, передачах и транзакциях могут быть записаны в блокчейне, обеспечивая проверяемую и проверяемую историю. Эта прозрачность одновременно повышает доверие и снижает мошенничество". Итак, теоретически , с такой прозрачностью должно быть легче обнаружить системный риск.

Конечно, ключевое слово здесь теоретическое. Многие вещи в криптовалютном пространстве «звучат» прозрачно и без риска, и инвесторы Terra прекрасно об этом знают.

Регулятивные вопросы

Вопрос на несколько триллионов долларов во всех криптовалютах прямо сейчас звучит так: «Считает ли SEC это ценной бумагой?» Нет никаких сомнений в том, является ли монета ценной бумагой. Так оно и есть. «Некоторые другие проекты имеют встроенную поддельную утилиту, чтобы они выглядели так, как будто они не являются ценными бумагами», — сказал Пипер.В результате Swarm (и многие другие проекты токенизации) в настоящее время доступны только аккредитованным инвесторам.

Тем не менее, привлечение «аккредитованных инвесторов» — это не конец пути токенизации. Его сторонники думают, что они могут помочь простым людям, например, кредитами для малого бизнеса. Частный кредит — это неликвидный рынок для мелких фирм, который помогает более крупным. «Когда Google выпускает облигации, вы можете очень легко покупать и продавать их, — сказал Фогельсанг, — что является одной из причин, по которой они платят лишь небольшую премию по сравнению с доходностью казначейских облигаций, поэтому при сегодняшних процентных ставках премия, вероятно, составляет 6%. Если это малый бизнес? Поскольку для этого кредита нет ликвидного рынка, вариантов мало, и требуется процентная ставка 15%. Это означает, что взимать с клиентов больше, что дает Google огромное преимущество.

«Токенизация действительно меняет все и уравнивает правила игры», — сказал Фогельсанг. ликвидность может помочь преодолеть разрыв, «это мотивация для запуска Centrifuge».

Основатель Maple Сид Пауэлл придерживается аналогичного мнения. Он рассматривает токенизацию RWA как способ принести реальную пользу обычным людям, что может помочь криптопространству оправиться от своей репутации спекулятивных и азартных игр. «Одной из важных тем RWA является то, как онлайн-кредитование может на самом деле охватить реальный бизнес и помочь ему расти?»

«Вероятно, самый популярный токенизированный проект — это тот, который мы считаем само собой разумеющимся, — наличные, — сказал Пипер, — Наличные токенизируются. Это называется стейблкоин. Это реальный актив, который воспроизводится в сети, а затем становится доступным для торговли. «Цифровая валюта центрального банка (CBDC), по сути, токенизированная версия денег центрального банка, которая существует в распределенном реестре, значительно сократит стоимость и время трансграничных транзакций и расчетов.

Токенизация наличных денег происходит с момента запуска Tether в 2014 году и может иметь глобальные последствия. Педерсен отметил, что «мировой денежный рынок — это денежный рынок, деноминированный в долларах» и что «все эти залоговые средства, деноминированные в долларах, находятся «во многих разных местах». Никто не знает их точного размера. назвал залоговый пул «совершенно темным», так что, когда система выходит из строя, она «каждый раз разрушает мир».

И наоборот, что, если рынок долларов США является залогом, размещенным в блокчейне? По словам Педерсенра: «У вас появится прозрачный мировой денежный рынок, где центральные банки будут понимать, что происходит», что поможет избежать следующей финансовой катастрофы.

Эти преимущества токенизации — без снижения риска спекуляции ценами на криптовалюты — вот почему многие считают ее принятие неизбежным. Крупецкий из Ava Labs предсказывает, что «все больше и больше активов будет токенизировано до такой степени, что мы больше не будем различать токенизированные и не токенизированные активы», точно так же, как мы «больше не будем различать маркетинг и цифровой маркетинг». Это все маркетинг.

Возможно, если мир действительно станет токенизированным, «активы реального мира» избавятся от неуклюжего «реального мира» и станут реальными активами.