Действительно ли модель ИИ лидирует в отечественном «столичном пиршестве»? да и нет

Источник: Интернет-фантомные воры.

Источник изображения: сгенерировано Unbounded AI

Модель ИИ — самый популярный термин на рынке капитала в 2023 году как в США, так и в Китае. В различных социальных сетях консалтинговые компании и самостоятельные СМИ каждый день заявляют, что «крупномасштабные модели ИИ вызвали волну инвестиций в Китай», и даже убедительно заявляют, что «крупномасштабные модели привлекают десятки миллиардов / сотни миллиардов инвестиций». Выставки или семинары по искусственному интеллекту, проходившие в Шанхае и Пекине, были переполнены, и казалось, что все аналитики и управляющие фондами присутствовали, и они фотографировали на месте и отправляли их в Moments. В глазах многих большие модели (и приложения AIGC) стали супер инвестиционным направлением, сравнимым с новой энергией и чипами того времени.

Однако реальная ситуация, которую я видел, не поддерживает вышеуказанную точку зрения. После подробных обсуждений со знакомыми инвесторами и предпринимателями на первичном рынке я обнаружил, что реальная популярность большой модели ИИ в так называемом «круге капитала» (особенно в кругу венчурного капитала) намного меньше, чем его популярность в социальных сетях; инвесторы, хотя они и обеспокоены треком ИИ, в основном остаются в состоянии «губ и болтов». Что же касается так называемой «массовой модельной трассы, которая привлекла десятки миллиардов/сотни миллиардов инвестиций», то это даже больше похоже на мечту, что полностью противоречит фактам.

В общем, что я вижу:

• Ажиотаж вокруг «большой модели ИИ» ограничен вторичным рынком, точнее, вторичным рынком А-акций.
• На первичном рынке инвесторы готовы учиться и исследовать проекты ИИ, но они очень осторожны в инвестировании.
• Стартапам на пути ИИ крайне сложно получить инвестиции, а количество родившихся «единорогов» очень мало.
• Крупные интернет-компании вложили много внутренних ресурсов в модель ИИ, но «инвестициями» это назвать сложно.

Несомненно, на рынке А-акций в первой половине 2023 года будут спекулировать любые котирующиеся на бирже компании с крупными моделями и AIGC. Проблема в том, что отрасль ТМТ на рынке А-акций всегда была оторвана от отрасли, и механизм передачи на первичный рынок очень слаб, и этот раз не исключение. Мы все знаем, что независимо от того, сколько миллиардов рыночная капитализация этих компаний, таких как 360, Kunlun Wanwei, Tom Cat и China Online, раскручена на рынке А-акций, на самом деле не так много денег будет течь в крупномасштабные ИИ. модели и сама разработка приложений; Это может увеличить количество разводов среди руководителей «крупных концептуальных компаний».

Венчурные капиталисты на первичном рынке, конечно, с удовольствием изучают большие модели, участвуют в выставках AIGC и изучают базовые исследования и разработки в области ИИ и прикладные проекты, но они будут очень осторожны при инвестировании. Поэтому начинающим компаниям, занимающимся отечественным направлением ИИ, очень сложно получить финансирование, независимо от того, занимаются ли они крупномасштабной разработкой моделей или их применением. Пока что на всей трассе родилось всего несколько «единорогов», таких как MiniMax и Light Year Beyond, среди которых Light Year Beyond также потерпел неудачу на полпути из-за депрессии Ван Хуэйвэня. Кроме того, даже Baichuan Intelligent Вана Сяочуаня получила довольно ограниченные инвестиции, не говоря уже о других начинающих компаниях без опыта.

Конечно, вся интернет-индустрия вложила значительные средства в крупномасштабные модели ИИ, многие крупные интернет-компании назвали его «проектом №1» и даже приостановили многие фундаментальные исследования и разработки, чтобы сконцентрировать ресурсы. Проблема в том, что такого рода внутренние инвестиции нельзя назвать «инвестициями» — крупная фабрика выделила 10 млрд юаней ресурсов на набор масштабных моделей, покупку аппаратного оборудования или аренду облачных сервисов. инвестиции в размере 10 миллиардов», потому что так называемые «инвестиции» в рынок капитала — это внешнее поведение.

Поэтому реальная популярность больших моделей ИИ в «столичном кругу» сильно завышена. Некоторые люди с оптимизмом смотрят на то, что в ближайшие несколько месяцев фактическая популярность значительно возрастет, потому что были реализованы регуляторные меры для генеративного ИИ, влилось больше талантов и ресурсов, а развитие всей отрасли стало более формальным. Я так не думаю. На самом деле отечественное ИИ-предпринимательство сталкивается с двумя фундаментальными проблемами: первая — это проблема самой отрасли, а вторая — проблема предложения отечественного венчурного сообщества. Ни одна из проблем не может быть решена в краткосрочной перспективе.

Сначала расскажу о первом. Фундаментальные исследования и разработки больших моделей ИИ — это узкоспециализированное и узкое направление, это также бизнес, который сжигает деньги и требует чрезвычайно высоких капитальных затрат. Сочетание этих двух факторов привело к тому, что очень мало венчурных фондов действительно могут инвестировать в крупные модели. Важная причина, по которой MiniMax может получить более высокую оценку, заключается в том, что она была создана рано и накопила больше за свою более чем двухлетнюю историю; большинство новых компаний, созданных с 2023 года, не успокаивают инвесторов (световые годы могли быть исключение, а жаль).

Что касается применения AIGC этого трека, его теоретический верхний предел может быть намного выше, чем разработка самой большой модели, но все еще в основном на бумаге. Прошла эпоха, когда отечественный первичный рынок небрежно тратил большие деньги на «потребительское применение» передовых технологий.Всем известно, что после исчерпания дивидендов от интернет-трафика применение любой новой технологии трудно уподобить 5 -10 лет назад, так быстро повзрослел. Более того, в обозримом будущем отечественным приложениям AIGC потребительского уровня будет сложно использовать большие зарубежные модели, такие как GPT, и они могут основываться только на отечественных моделях более низкого уровня, что еще больше ограничивает перспективы их развития. По крайней мере, что касается первичного рынка, на данный момент «заявка AIGC» по-прежнему остается сферой, которой уделяется мало внимания, и трудно получить реальные деньги; я предполагаю, что это явление будет продолжаться более года.

Расскажу о второй статье. С 2021 года тенденция со стороны предложения во всей сфере отечественного венчурного капитала (ВК) была следующей: фонды в долларах США становятся все хуже и хуже, а источник средств для фондов в юанях смещается с «рыночного» на «государственный». собственные активы». Излишне говорить, что отлив фондов в долларах США активно или пассивно сужал линию фронта, когда фондовый рынок США был полузакрыт для местных компаний. Для фондов в юанях, независимо от характера их собственных менеджеров (GP), их источники средств все больше зависят от местных государственных платформ, потому что в настоящее время это единственный относительно стабильный канал финансирования.

Теперь, когда он взял деньги из местных государственных активов, Фонд юаней должен дать объяснение местному правительству, а местное правительство больше всего беспокоит местная занятость и ВВП. Новая энергетика, полупроводники и биомедицина — все это относится к современной обрабатывающей промышленности с длинной производственной цепочкой, которая способствует росту ВВП, и в ней должно быть определенное звено, способствующее занятости; модель ИИ не такая . Даже если крупная стартап-компания готова переместить всю команду НИОКР в определенную провинцию (это невозможно), количество рабочих мест, которое она создает для местного региона, все равно ничтожно мало. Что касается прикладных услуг AIGC, если они будут развиваться в будущем, созданный ВВП будет принадлежать только нескольким городам первого уровня, таким как Пекин, Шанхай, Гуанчжоу и Шэньчжэнь (плюс самое большее Ханчжоу), и большинство мест не заинтересованы в этом. .

Если бы это было 5-10 лет назад, фонд в юанях все еще мог бы быть "тайно спрятан" и брать деньги, которые местные государственные активы использовали для развития "отраслей жестких технологий, таких как чипы", и инвестировать их в масштабную модельную дорожку. . Но сейчас местные госактивы уже очень прозорливы, и часто вводят жесткие ограничения на инвестиции, затыкая тем самым все лазейки. Например, в области фармацевтических инвестиций государственные LP даже потребуют от врачей общей практики «инвестировать только в несколько очень узких категорий медицинских устройств, и им не разрешается инвестировать в другие устройства, не говоря уже о том, чтобы инвестировать в направления, отличные от медицинских». устройства». Особенно это касается области ТМТ. Не будет преувеличением сказать, что без одобрения государственных LP большинство фондов в юанях никогда не захотят вкладывать ни копейки в трек AI.

В дополнение к фондам в долларах США и фондам в юанях существует еще одна важная сила в отечественной индустрии венчурного капитала, а именно корпоративный венчурный капитал (CVC), основу которого составляют крупные интернет-компании. К сожалению, начиная с 2021 года инвестиционный бизнес крупных интернет-компаний продолжает сокращаться, а компаниям других отраслей не хватает финансовых ресурсов. Для крупных интернет-компаний фокус разработки генеративного ИИ по-прежнему остается внутренним, а внешние инвестиции больше играют роль «поиска запасных шин». Как мы все знаем, запасных шин не нужно иметь много, и при этом им не нужно давать высокую оценку.

Да, компетентные органы выпустили некоторые документы в поддержку индустрии генеративного ИИ; да, официальные СМИ аплодируют крупным моделям и связанным с ними приложениям, но эта поддержка все еще далека от того, чтобы конкурировать с поддержкой в области новой энергии, полупроводников. и биомедицина.Дао получил поддержку наравне. Причем эффект от этих поддержек в большей степени пришелся на интернет-гигантов, а не на стартапы. Преимущества, полученные стартапами по отслеживанию ИИ, могут быть не такими хорошими, как в игровой индустрии до кризиса второго номера версии.

Приведенные выше факты не должны влиять на спекуляцию рынка А-акций крупными моделями, потому что, как мы все знаем, рынок А-акций определяется собственной логикой (отклоняющейся от фундаментальных принципов). Возглавит ли модель ИИ внутренний «пир рынка капитала», зависит исключительно от вашей перспективы: праздник существует только на вторичном рынке акций класса А. Если вы исключите этот рынок, праздника не будет вообще.