После многочисленных циклов бедствий и крещений децентрализованная стабильная валюта открыла золотой век?

Автор: Игнас Составитель: Луффи, Foresight News

Вы держите стейблкоины? Если да, то какие из них вы держите? для чего ты их используешь Вы вкладываете их в деятельность, приносящую доход DeFi, или просто держите их и ждете падения?

Возможно, вы конвертировали свой стейблкоин в фиатную валюту, чтобы избежать связанных с ним рисков. Это оправдано, особенно с учетом того, что один из самых важных стейблкоинов, USDC, в краткосрочной перспективе резко потерял якорь. Или, может быть, вы выбрали фиат, потому что теперь он предлагает более высокую доходность, чем протоколы DeFi «голубых фишек».

На медвежьем рынке криптовалют неудивительно, что общая рыночная стоимость стейблкоинов упала с рекордно высокого уровня в 200 миллиардов долларов до нынешних 126 миллиардов долларов.

Но не бойтесь. Рынок стейблкоинов становится все более и более увлекательным, и основатель Synthetix сказал: «Мы вступаем в золотой век децентрализованных стейблкоинов».

Вам интересно, что он имел в виду под этим заявлением? Давайте разберем его подробно.

Какой стейблкоин самый безопасный?

Это самый важный вопрос, потому что однажды вы не захотите просыпаться, а ваш стейблкоин упал на 50%.

К счастью, на этой неделе некоммерческая организация Bluechip опубликовала свои рейтинги экономической безопасности для лучших стейблкоинов. Оценка безопасности учитывает общую производительность стабильной монеты и предоставляет информацию по нескольким параметрам: стабильность (S), управление (M), реализация (I), децентрализация (D), управление (G) и внешние факторы (E).

Самыми безопасными стейблкоинами в модели оценки Bluechip являются BUSD, PAXG, GUSD и LUSD от Liquity. Это означает, что LUSD является наиболее экономически безопасным децентрализованным стейблкоином, даже более безопасным, чем USDC.

Это неудивительно. Во время серьезного разъединения USDC в марте LUSD выступал в качестве убежища.

Интересно, что другие стейблкоины DeFi также были включены в оценку: DAI и RAI получили B+, а USDD — F.

Рейтинг USDD Tron равен F, потому что его резервы состоят из TRX (69%), BTC (29%) и TUSD (2%). Однако Bluechip не учитывает коэффициент обеспечения TRX. Катастрофа Terra/Luna иллюстрирует огромный риск, связанный с местным залогом.

Если вам интересны результаты, вот краткое изложение отчетов по выбранным стейблкоинам:

• Binance USD ERC-20 (рейтинг: A): эта стабильная монета выпущена Paxos и считается безопасной для публичного использования. Хотя NYDFS прекратил выпуск в 2023 году, поддержка BUSD не пострадала.
• Liquity USD (рейтинг: A): LUSD является частью протокола Liquity Protocol, высоко децентрализованной стабильной монеты. Он управляется кодом, а не мышлением, что является проявлением его безопасности. Но обратите внимание, что смарт-контракты и оракулы сопряжены с риском, поэтому будьте осторожны, покупая LUSD на сумму более 1 доллара.
• Монета USD (рейтинг: B+): USDC — одна из самых безопасных стейблкоинов, резервы которой состоят из краткосрочных казначейских векселей США и денежных депозитов. Он имеет широкое применение и может повысить свой рейтинг, продемонстрировав свои положения об изоляции банкротства и включив графики погашения в свои условия обслуживания.
• DAI (рейтинг: B+): DAI — старейшая стабильная монета в сети, в основном обеспеченная централизованными активами. Тем не менее, он считается безопасным и идеальным для пользователей, которые ищут безлицензионное соглашение.
• Rai Reflex Index (рейтинг: B+): RAI — это децентрализованный стейблкоин с плавающей ценой, которая не привязана к какой-либо фиатной валюте. Несмотря на то, что это экспериментальный стейблкоин, он зарекомендовал себя как надежная альтернатива традиционным стейблкоинам с низкой волатильностью. Он поддерживается залогом ETH и подходит для пользователей, которым нужна децентрализованная, устойчивая к цензуре стабильная монета.
• Tether (рейтинг: D): Хотя USDT является старейшей и крупнейшей стабильной монетой, у нее есть проблемы с прозрачностью. Он подходит для институциональных пользователей, состоятельных частных лиц и опытных трейдеров с прямым доступом к механизму выкупа.
• Frax (рейтинг: D): FRAX имеет жесткую привязку и хорошо работает в условиях рыночного стресса, но его механизм частичного обеспечения и зависимость от централизованных активов вызывают опасения. Он подходит для стремящихся к риску майнеров и поставщиков ликвидности, которые могут справиться со сложностями протокола.
• USDD (рейтинг: F): USDD управляется резервом Tron DAO, как и неудавшийся стейблкоин UST. Поскольку только 50% его предложения обеспечено залогом, отличным от TRX (в основном биткойн), его использование не рекомендуется из-за проблем с обеспечением.

Вам может быть интересно, какое отношение этот рейтинг безопасности имеет к золотому веку децентрализованных стейблкоинов?

Это действительно актуально, поскольку продолжение будет включать экспериментальные стейблкоины DeFi, которые либо станут следующей большой вещью, либо полностью потерпят крах.

Например, всего год назад я писал об алгоритмических стейблкоинах USDD, USDN и CUSD. Несколько месяцев спустя USDN был снят с привязки и переименован в еще один токен VOLATILE.

Помня о том, что безопасность средств имеет первостепенное значение, давайте посмотрим, что делает стабильные монеты DeFi такими захватывающими прямо сейчас.

Lybra: Претендент на LUSD

Ниже представлены топ-10 стейблкоинов по рыночной капитализации, что вас больше всего впечатляет?

Во-первых, USDT имеет ошеломляющую долю рынка в 66%, несмотря на то, что Bluechip присвоил ему рейтинг «D» за недостаточную безопасность. Во-вторых, только у двух стейблкоинов, USDT и LUSD, в этом месяце наблюдался рост рыночной капитализации. Все остальные стабильные монеты столкнулись со снижением рыночной капитализации, в некоторых из них заметно.

Замыкает топ-10 eUSD, стейблкоин от Lybra Finance.

Интересно, что Lybra — это форк Liquity, который принимает stETH в качестве обеспечения, в то время как Liquity принимает в качестве обеспечения только ETH. Благодаря stETH держатели eUSD могут получать процентную ставку в размере 7,2% в годовом исчислении.

Доходность eUSD выше, чем у stETH, потому что eUSD может быть сгенерирован с использованием stETH со ставкой избыточного обеспечения 159%.

Но это также создает потенциальную проблему: разделение stETH, потому что Lybra использует ETH:USD от Liquity для подпитки цены.

Еще одна проблема с eUSD заключается в том, что доходность распределяется через rebase, а это значит, что вы можете получить больше токенов eUSD по курсу APY. Чтобы решить эти проблемы, Lybra сейчас запускает v2 и еще одну новую стабильную монету: peUSD.

Основные обновления v2:

• Функциональность полной цепочки: peUSD — это версия eUSD с полной цепочкой (через LayerZero), позволяющая держателям использовать свои стейблкоины в разных цепочках.
• Чеканка с несколькими залогами: peUSD можно чеканить напрямую, используя LST без Rebase, такие как rETH Rocket Pool, WBETH Binance или swETH Swell. Заработок начисляется через базовый LST, стоимость которого увеличивается даже по мере того, как тратятся peUSD.
• Текущий заработок: когда eUSD конвертируется в peUSD, пользователи могут продолжать получать проценты по своему залогу в eUSD даже после того, как они потратили peUSD.
• Использование в деятельности DeFi: peUSD не является токеном перебазирования, поэтому его можно более широко использовать в криптоэкосистеме.

Вы можете испытать v2 в тестовой сети Arbitrum.

В целом, eUSD представляет собой самую большую угрозу для LUSD, но есть и другие потенциальные игроки, такие как Raft и Gravita.

Но Liquity не сидит на месте, она дает отпор.

Liquity v2: отдельный новый продукт

Прелесть Liquity в простоте. Вы можете использовать ETH в качестве залога для чеканки LUSD с процентной ставкой 0% и заплатить только единовременную комиссию за заем в размере 0,5%.

Liquity начиналась как сильно регулируемая альтернатива DAI. LUSD имеет минимальное управление, а его смарт-контракты неизменны (не обновляются) — это отлично подходит для экономической безопасности, но не для роста.

Чтобы не отставать от своих конкурентов, Liquity также выпустила v2 с поддержкой LST. Но «condename v2» будет новым и другим продуктом, а не обновлением исходного продукта.

Liquity v2 направлена на решение «трилеммы стабильной монеты» децентрализации, стабильности и масштабируемости с помощью модели дельта-нейтрального хеджирования, поддерживаемой резервами.

Это сложно, но то, как это работает, можно упростить следующим образом:

Предположим, у Алисы есть 1 ETH стоимостью 2000 долларов. Она может внести их в Liquity v2 и получить 2000 v2 LUSD. Теперь Liquity владеет ее ETH, а Алиса имеет 2000 v2 LUSD. Если цена ETH упадет ниже 2000 долларов, LUSD Алисы v2 больше не будет полностью поддерживаться, и, таким образом, существует риск нисходящей ценовой спирали.

Чтобы решить эту проблему, Liquity v2 представляет:

Основное защищенное кредитное плечо: пользователи могут держать позиции с кредитным плечом (ставки на будущие цены), где они рискуют только уплаченной премией, а не основной суммой.

Вторичный рынок: пользователи могут продавать эти безубыточные позиции другим. Если позиция не куплена, Liquity субсидирует ее, гарантируя, что все позиции будут куплены, а субсидия останется в системе.

Если вы все еще в замешательстве, ознакомьтесь с этой веткой или сообщением в блоге для более подробного объяснения.

Воздействие Liquity v2 многогранно, но цель состоит в том, чтобы предоставить пользователям DeFi все: основные средства защиты, возможности получения дохода от майнинга и торговые возможности на вторичных рынках. Ожидается, что v2 будет запущен в 2024 году.

Synthetix sUSD: к версии 3

Как упоминалось ранее, Каин, основатель Synthetix, с оптимизмом смотрит на децентрализованные стейблкоины, хотите знать, почему?

Это связано с тем, что Synthetix v3 развертывается постепенно. Это отличное время, так как, несмотря на растущий объем Kwenta, рыночная капитализация sUSD снижается и в настоящее время составляет 98 миллионов долларов.

И v3 может принести поворот.

Synthetix — один из самых сложных протоколов DeFi. Однако в основе экосистемы Synthetix лежит стабильная монета sUSD, поддерживаемая SNX.

Вы можете прочитать статью Тора Хартвигсена о том, как Synthetix v3 повлияет на DeFi. v3 решает две ключевые проблемы для майнеров sUSD:

• Множественное обеспечение: v3 больше не ограничивает залог, позволяя любому залогу поддерживать синтетические активы (v2 разрешает только SNX). Это повысит ликвидность sUSD и рынков, поддерживаемых Synthetix.
• Synthetix Loans: теперь пользователи могут предоставить залог системе для генерации sUSD, не подвергаясь риску долгового пула и не неся никаких процентов или сборов за эмиссию.

Если вы когда-нибудь пробовали чеканить sUSD, то знаете, насколько важны эти изменения! sUSD теперь может конкурировать с другими известными стейблкоинами, такими как FRAX, LUSD или DAI.

MakerDAO: машина, приносящая доход

Сейчас Maker находится на завершающей стадии (подробности читайте в моей теме). Важно помнить, что Dai может даже отказаться от привязки к доллару США, если регулятивная среда изменится.

В настоящее время Maker, похоже, в бешенстве:

• MKR вырос на 66% за 30 дней, основатели Maker продолжают покупать MKR.
• DAI приносит своим держателям доход в размере 3,49% благодаря повторной активации сберегательной ставки DAI.
• Протокол Spark является ответвлением Aave, ориентированным на DAI, с текущим TVL в размере 75 миллионов долларов.
• Maker снизил свою зависимость от USDC с 65% в марте до 17% сегодня.
• В настоящее время Maker занимает третье место по выручке: опережая Lido, Synthetix и Metamask.

Не все радужно. Компания по производству бытовой электроники объявила дефолт по долгу MakerDAO в размере 2,1 миллиона долларов. Тем не менее, благодаря рейтингу Bluechip B+, DSR 3,49% и растущей выручке, DAI Maker восстанавливается после катастрофического падения курса USDC несколько месяцев назад.

Frax v3: отказаться от USDC?

Frax получил оценку D (небезопасно) в оценке Bluechip. Согласно отчету, FRAX является рискованным, поскольку частью его обеспечения является волатильный токен FXS, он в значительной степени зависит от централизованных активов (USDC), а основная команда контролирует права голоса и денежно-кредитную политику.

Он подходит фермерам, стремящимся к риску, и поставщикам ликвидности, которые могут справиться со сложностями протокола.

Как и DAI, FRAX потерял привязку к доллару США во время отмены привязки USDC и, похоже, усвоил урок.

Основатель Frax Сэм Каземян поделился в чате Telegram, что запуск версии 3 ожидается в течение 30 дней.

Подробностей о v3 мало, но DeFi Cheetah сообщает, что v3 будет «совершенно другой системой, которая не полагается на фиатные валюты, включая USDC».

Если это правда, то v3 — это огромный сдвиг на 180 градусов по сравнению с v2.

Сэм ранее заявлял, что их долгосрочная цель — получить основной счет ФРС, на котором будут храниться доллары США и торговать напрямую с ФРС, что делает FRAX наиболее близкой стабильной монетой к безрисковому доллару США. Это позволит FRAX избавиться от обеспечения в долларах США и увеличить свою рыночную капитализацию до сотен миллиардов долларов.

Я рекомендую подписаться на DeFi Cheetah, чтобы быть в курсе последних подробностей о Frax.

GHO: новый игрок с неограниченным потенциалом

Несмотря на шумиху вокруг выпуска GHO, рост был устойчивым. В то время как общая заблокированная стоимость Aave (TVL) составляет 5,8 миллиарда долларов, рыночная капитализация GHO составляет всего 8 миллионов долларов.

Это может быть вызвано тремя причинами. Во-первых, GHO всего 11 дней, так что это первые дни. Во-вторых, потребуется некоторое время для интеграции GHO в несколько протоколов DeFi, но вскоре рост ускорится. В-третьих, сейчас медвежий рынок.

Давайте посмотрим, как работает GHO:

• Используйте избыточное обеспечение для поддержания стоимости стабильной монеты.
• Только отчеканены/сожжены утвержденными координаторами (как и сам протокол Aave, но, возможно, и больше), с ограничением на координатора.
• Проценты будут начисляться при условии их предоставления по соглашению о ликвидности, а процентная ставка устанавливается руководством Aave (в настоящее время 1,51%).
• Не может поставляться на рынок Aave Ethereum, что очень важно для безопасности.
• Он будет уничтожен после погашения или ликвидации, а проценты будут включены в казну Aave DAO.
• Процентные ставки определяются управлением Aave, а не динамически корректируются спросом и предложением.
• Предоставить модель скидки по кредиту (30% скидка) для держателей stkAave.
• Стабилизация цены на уровне 1 доллара, установленного протоколом Aave (без оракула), и восстановление привязки арбитражерами при отклонении цены от 1 доллара.

GHO приносит Aave DAO новый источник дохода. Текущая ставка займа установлена на уровне 1,5%, и если она достигнет рыночной капитализации, сравнимой с LUSD, GHO может принести Aave DAO доход в размере 4,4 миллиона долларов.

Вы можете углубиться в то, как это работает, в этом посте от Moonshot21. Однако, что действительно пробудило мой интерес к GHO, так это его потенциал развития.

Aave DAO может чеканить GHO, используя реальные активы, казначейские облигации и другое обеспечение, и даже применять частичный алгоритмический подход, аналогичный текущей модели FRAX.

Потенциал GHO огромен, но его фактическую реализацию еще предстоит увидеть.

crvUSD: стабильная монета для настоящих профессионалов DeFi

Я думаю, что crvUSD — самый сложный для понимания стейблкоин.

Уникальные особенности crvUSD включают LLAMA, мягкую ликвидацию и «деликвидацию». Вот краткое содержание для вас:

• crvUSD уникален тем, что использует специальный алгоритм AMM, называемый алгоритмом AMM ликвидации кредита (LLAMA), для реализации механизма мягкой ликвидации.
• В типичном соглашении о кредитовании DeFi, если стоимость залога заемщика падает ниже определенного порога, он будет вынужден ликвидировать, что может привести к значительным убыткам заемщика.
• С другой стороны, LLAMA постепенно конвертирует амортизированное обеспечение в crvUSD для мягкой ликвидации, что помогает поддерживать привязку crvUSD и защищает заемщиков от потери всего залога во время серьезных спадов на рынке.
• Однако, если цена залога продолжает резко падать, а мягкая ликвидация не может покрыть убытки, происходит принудительная ликвидация.
• Если цена залога снова повышается, LLAMA отменяет это действие, конвертируя crvUSD обратно в исходный залог. Этот процесс называется «деликвидацией».
• Для поддержания привязки crvUSD Curve использует контракт PegKeeper, который может чеканить и сжигать токены crvUSD по мере необходимости, гарантируя, что цена останется на уровне около 1 доллара.

Вышеупомянутый механизм делает crvUSD уникальным в DeFi, обеспечивая более устойчивый подход к обработке событий ликвидации обеспечения, тем самым предоставляя новый и интересный способ топ-продажи.

Игра работает так:

• Займите crvUSD с помощью ETH или LST
• Цена ETH увеличивается: если ETH увеличивается в цене, ваше обеспечение увеличивается, что потенциально позволяет больше заимствовать crvUSD.
• Цена ETH падает: если цена ETH падает, LLAMA постепенно конвертирует ваше обеспечение ETH в crvUSD, чтобы поддерживать безопасный коэффициент обеспечения.
• Принудительная ликвидация: если цена ETH резко упадет, произойдет принудительная ликвидация.
• Более низкая комиссия за ликвидацию: механизм мягкой ликвидации crvUSD может обеспечить более низкую комиссию за ликвидацию по сравнению с другими протоколами.

С более низкими комиссиями и постепенной ликвидацией это более эффективный способ продажи на вершине, чем заимствование через другие протоколы кредитования. Остается надеяться, что привязку crvUSD удастся сохранить.

Заключительные мысли: Золотой век децентрализованных стейблкоинов?

Инновации не ограничиваются вышеупомянутыми стейблкоинами, некоторые проекты с более низкой рыночной капитализацией предлагают множество способов для инноваций:

• Beanstalk: уникальная стабильная монета, которая использует кредит, а не обеспечение, чтобы поддерживать привязку к 1 доллару, динамически регулируя свое предложение бобов, предложение почвы (сумму кредита) и максимальную процентную ставку с помощью собственного механизма Sun, Silo и Field. Узнайте больше здесь.
• Резервный протокол: позволяет без разрешения создавать обеспеченные активами, приносящие доход и стабильные монеты с избыточным обеспечением. Любой может создать стейблкоин, обеспеченный корзиной токенов ERC20, включая eUSD, обеспеченный стейблкоинами, депонированными на Aave и Compound v2.
• RAI от Reflexer: рейтинг B+ от Bluechip. Значение RAI определяется спросом и предложением и постоянно корректируется в соответствии с соглашением о его выпуске. В отличие от традиционных стейблкоинов, целевая ставка RAI меняется в зависимости от рыночных условий, создавая баланс между теми, кто генерирует RAI, и теми, кто его держит.

**Являются ли недавние изменения началом нового золотого века для стейблкоинов DeFi? **

Когда UST рухнул, в первую очередь пострадала репутация стейблкоинов DeFi, а затем разделение USDC выявило DAI, FRAX и всю зависимость DeFi от USDC.

Тем не менее, недавний постепенный переход Maker от USDC к более устойчивой к цензуре стабильной монете, а также потенциальный переход Frax v3 от USDC к более децентрализованному обеспечению можно рассматривать как шаги в правильном направлении.

Кроме того, Liquity v2 может предоставить решение для масштабирования стейблкоинов, решив трилемму блокчейна, поскольку текущий дизайн LUSD ставит под угрозу масштабируемость.

Обновление Synthetix sUSD v3 также повысит полезность sUSD за пределами экосистемы Synthetix, поскольку он будет чеканиться с несколькими залогами, а майнеры sUSD больше не будут подвержены долговым пулам.

Наконец, запуск crvUSD и GHO предлагает новую стратегию, позволяющую максимизировать доходность DeFi, чтобы превзойти традиционную финансовую доходность, и даже помочь энтузиастам DeFi продавать на вершине во время следующего бычьего рынка.

Взятые по отдельности, эти изменения могут быть небольшими, но если рассматривать их вместе в более широком контексте DeFi, они вселяют надежду на настоящий золотой век децентрализованных стейблкоинов.