Три ИИ, которые проскользнули сквозь трещины

Первоисточник: наблюдение за рыночной стоимостью

Источник изображения: сгенерировано Unbounded AI‌

С мая основная линия рынка A-акций на ранней стадии искусственного интеллекта была закрыта, а вычислительная мощность отрасли, крупномасштабные модели среднего уровня, медиаигры и другие сектора, которые резко выросли в начале этап у всех резко упал.

С другой стороны, упаковочный сектор, которым пренебрегали в отраслевой цепочке, внезапно возник. Индекс усовершенствованной упаковки вырос против тенденции почти на 10% за последние три месяца, и самый высокий рост в ассортименте близко к 20%, что также вызвало новое понимание инвесторами производственной цепочки ИИ.

01 Узкое место ИИ

С появлением большого количества прикладных инструментов ИИ, представленных ChatGPT, потребность Интернета в вычислительной мощности резко возросла, что вызвало высокий спрос на высокопроизводительные серверы ИИ и чипы ИИ.Серьезное узкое место в емкости.

В настоящее время графические процессоры NVIDIA A100 и H100 полностью производятся TSMC, оснащены HBM (памятью с высокой пропускной способностью) третьего поколения и используют передовую технологию упаковки TSMC CoWoS. Производственные мощности CoWoS, что привело к увеличению производственных мощностей TSMC Давление возросло.

Столкнувшись с полной производственной мощностью CoWoS для усовершенствованной упаковки, TSMC планирует расширить производство более чем на 40%, но по-прежнему сложно удовлетворить рыночный спрос. В июне этого года TSMC публично подтвердила, что текущий рыночный спрос на передовую упаковку намного превышает существующие производственные мощности, а разрыв в производственных мощностях достигает 20%.Компания вынуждена срочно наращивать производственные мощности, и некоторые заказы также распространяются на другие упаковочные и испытательные фабрики.

**С точки зрения цепочки поставок усовершенствованная упаковка определяет скорость масштабирования ИИ-чипов, ИИ-чипы определяют скорость масштабирования ИИ-серверов, а ИИ-серверы определяют ход разработки больших моделей и приложений искусственного интеллекта. Чтобы добиться быстрой разработки и итерации искусственного интеллекта в будущем, обеспечение производственных мощностей усовершенствованной упаковки является одним из самых низких уровней поддержки в отрасли. **

Ранее острая нехватка графических процессоров Nvidia приводила к резкому росту цен, а основным узким местом была упаковка CoWoS. Сколько графических процессоров может произвести Nvidia, полностью зависит от того, сколько COWOS есть у TSMC. Поскольку почти все системы HBM в настоящее время упакованы в CoWos, хранилище HBM по сути является частью расширенной упаковки.

Короче говоря, развитие ИИ опирается на три силы, а именно: вычислительную мощность, мощность хранения и мощность запечатывания.Люди уже полностью осознали ценность вычислительной мощности и мощности хранения, но они еще не до конца осознали ценность способности запечатывания.

02 Недооцененный "Фэнли"

После десятилетий быстрого развития закон Мура в области полупроводников в последние годы постепенно замедлился, а размер чипа близок к физическому пределу.Чтобы продолжить закон Мура для повышения производительности чипа, меньший и более тонкий чип (частица ядра) режим является текущим лучшим решением, а расширенная упаковка является важным техническим средством для интеграции чипов.

Усовершенствованная технология упаковки, основанная на режиме чиплетов, предназначена для оптимизации соединения и интеграции микросхем из разных материалов и ширины линий в одном корпусе, чтобы сбалансировать затраты на микросхемы, повысить производительность и экспоненциально повысить производительность вычислений. Текущие три ключевых технических направления: SiP, WLP и 2.5D/3D.CoWoS TSMC использует технологию упаковки 2.5D.

**Согласно распределению стоимости в цепочке производства чипов, стоимость традиционной упаковки и тестирования составляет менее 10%, чиплета 2,5D — более 20%, а 3D — выше.Технический прогресс значительно повысил важность упаковки и тестирование в области чипов. **

Согласно данным Yole, известной организации, занимающейся анализом полупроводников, в 2021 году мировой рынок усовершенствованной упаковки составит около 37,5 млрд долларов США, что составит 44% от общего рынка упаковки, а темпы роста соединений в 2027 году составят около 10%. выше, чем 6,3% от общего размера рынка упаковки. ** Среди них рынок упаковки 2,5D/3D вырастет на целых 14% с 2021 по 2027 год, став самым быстрорастущим сегментом в отрасли. **

В дополнение к стимулированию ИИ и высокой добавленной стоимости, вызванной технологическим прогрессом, индустрия упаковки и тестирования также извлекает выгоду из изменений во внешней среде и циклического обращения полупроводниковой промышленности.

С одной стороны, Ассоциация полупроводниковой промышленности США недавно выступила с заявлением, в котором призвала Белый дом избежать дальнейшей эскалации ограничений на экспорт полупроводников в Китай.Генеральные директора Intel, Nvidia и Qualcomm выступили против ужесточения экспортного контроля над чипами и полупроводниками. производственное оборудование в Китай.Внешняя среда была улучшена.

С другой стороны, текущий цикл повышения процентной ставки Федеральной резервной системой подошел к концу, и восстановление мировой экономики и полупроводниковой промышленности не за горами. и испытательная промышленность, которая раньше первой последовала за полупроводниками в холодную зиму, также будет первой, кто испытает это на тепле, принесенном восстановлением отрасли.

**03 Кто лучший бета-тестер? **

Три ключевых звена индустрии чипов включают упаковку и тестирование, производство и дизайн.В звене упаковки и тестирования Китай имеет чрезвычайно сильную международную конкурентоспособность.

Согласно рейтингу доходов в 2022 году, девять из 10 ведущих компаний мира по упаковке и тестированию находятся в Китае, а четыре из них — в материковом Китае. JCET занимает третье место, Tongfu Microelectronics - четвертое, а Huatian Technology - шестое.Три основных лидера в области упаковки и тестирования в материковом Китае имеют совокупную долю мирового рынка более 20%, что делает их бесспорными лидерами в отечественной индустрии упаковки и тестирования.

Согласно прогнозу Yole, высвобождение мощностей китайской индустрии упаковки и тестирования в области усовершенствованной упаковки еще больше ускорится в ближайшие несколько лет с годовыми темпами роста до 16%, что почти вдвое больше, чем в мире. Можно ожидать, что если заказы CoWoS TSMC переполнятся в большом количестве, три ведущих компании по упаковке и тестированию на материке, скорее всего, возьмут на себя управление.

С технической точки зрения три компании уже приступили к крупносерийному производству современной упаковочной продукции и имеют определенные технические резервы.

** В настоящее время JCET является единственным отечественным производителем, способным использовать 4-нм корпус, и уже поставляет международным клиентам 4-нм многочиповые системные интегрированные упаковочные продукты. Поскольку Nvidia H100 изготовлена по 4-нанометровому техпроцессу, если TSMC хочет передать заказ на H100 от материкового производителя, она может найти только JSMC. **

И Tongfu Microelectronics, и Huatian Technology могут производить 5-нм корпус, но пока не могут делать 4-нм, поэтому они не могут подключиться к корпусу Nvidia H100. Тем не менее, Tongfu Microelectronics и AMD тесно связаны и являются крупнейшим поставщиком упаковки и тестирования для AMD, на долю которого приходится более 80% ее общего объема заказов.Если AMD MI300 сможет проложить новый путь в области микросхем ИИ в будущем, она взять долю у Nvidia., Tongfu тоже выиграл от этого.

**По сравнению с JCET и Tongfu, двумя ведущими компаниями по производству упаковки и тестированию, нынешняя ситуация Huatian несколько смущает: у нее нет технических преимуществ JCET и нет поддержки таких крупных финансовых спонсоров, как Tongfu. в области передовой упаковки она явно находится в невыгодном положении. **

Отставание Huatian в области передовой упаковки и технические преимущества JCET могут дать определенный ответ с точки зрения инвестиций в исследования и разработки и цены за единицу продукции:

В 2022 году Changdian, Tongfu и Huatian Technology составят соответственно 1,313 млрд, 1,323 млрд и 708 млн. Changdian и Tongfu сохранят сильное преимущество перед Huatian.

В 2021 году Changdian Technology, Tongfu Microelectronics и Huatian Technology будут стоить 0,40 юаня, 0,27 юаня и 0,19 юаня соответственно. Цена за единицу JCET остается первой в течение многих лет, за ней следует Tongfu Microelectronics, а Huatian Technology отстает. Это показывает, что в структуре продуктов Huatian, вероятно, преобладает традиционная упаковка, а доля усовершенствованной упаковки относительно невелика, что приводит к низкой добавленной стоимости продуктов компании.

Лидирующая позиция Changdian и слабость Huatian также видны из структуры акционеров:

Почти все десять крупнейших акционеров трех лидеров в области упаковки и тестирования являются различными юридическими лицами.Как ведущие компании в высококачественных отраслях, три гиганта в области упаковки и тестирования получили полное одобрение инвесторов в стоимость. Однако существуют очевидные различия в поддержке промышленных фондов на национальном уровне.

По состоянию на конец первого квартала 2023 года Национальному инвестиционному фонду промышленности интегральных микросхем принадлежало 13,31% Changdian Technology, 13,29% Tongfu Microelectronics и 13,29% Huatian Technology, доля которых составляет 3,21%. Напротив, Changdian и Tongfu получили большую финансовую поддержку на национальном уровне, чем Huatian.

Стоит отметить, что Core Electronics Semiconductor (Shanghai) Co., Ltd., дочерняя компания SMIC, владеет 12,86% акций Changdian Technology, что, несомненно, сыграло положительную роль в укреплении позиции JCET в отрасли.

С точки зрения производительности сила JCET как лидера отрасли была дополнительно подтверждена данными:

Согласно данным годового отчета за 2022 год, выручка JCET составляет 33,7 миллиарда долларов, а чистая прибыль — 3,23 миллиарда, а масштабы ее деятельности намного опережают две другие ведущие компании. Согласно годовым данным, выручка и чистая прибыль Huatian Technology снизились. Tongfu Microelectronics увеличила выручку, но не увеличила прибыль. Changdian Technology является единственным лидером в области упаковки и тестирования, который сохранил как рост выручки, так и рост чистой прибыли. три года подряд.

▲Сравнение показателей трех ведущих компаний по упаковке и тестированию

Источник: Венцай

Способность Changdian расти против тенденции холодной зимы полупроводников обусловлена ее технологическими преимуществами и адаптацией структуры продукта и клиента.

В последние годы JCET ускорила свою стратегическую ориентацию с потребительских товаров на рынки с высокой добавленной стоимостью, такие как автомобильная электроника, связь 5G, высокопроизводительные вычисления и системы хранения данных, спрос на которые быстро растет, и продолжает концентрироваться на передовых технологии упаковки. Особенно после приобретения Xingke Jinpeng, она заняла третье место в мире в области усовершенствованной упаковки, уступая только Intel и Silicon Products, и получила больше заказов с высокой маржой для JCET.

Сила и различия в производительности трех компаний были четко подтверждены голосованием на рынке капитала. По состоянию на 31 июля рыночная стоимость Changdian Technology достигла 59 млрд долларов, что выше, чем у Tongfu Microelectronics (32,9 млрд) и у Huatian Technology (30,7 млрд).

В будущем JCET, несомненно, будет долгое время лидировать в отрасли, независимо от производительности или повышенной прочности упаковки.