Ознакомиться с условиями и механизмом ликвидации кредитного договора НФТ в одной статье

Введение

Эта статья направлена на изучение пути развития и тенденции кредитования NFT путем разбора условий кредитования и механизмов ликвидации каждого соглашения о кредитовании NFT, а также важных предложений, которые были приняты. Объекты исследования включают BendDAO, ParaSpace, JPEG'd, Blend, NFTfi, Arcade, Pine Protocol, Sodium.

Все параметры и предложения в этой статье взяты из технического описания протокола и платформы управления. Данные взяты из Blur, OpenSea, LooksRare, X2Y2. Калибр — это данные о минимальной цене платформы. Крайний срок — 2023/7/30, и статистика сводится через Дюну.

Список механизмов ликвидации

В данном документе кредитные договоры делятся на две категории:

• Тип Point-to-pool: заемщик занимает деньги из пула коллективного фонда;
• Одноранговый тип: заемщики и кредиторы сопоставляются путем сопоставления.

В соглашениях о кредитовании равных пулов общими чертами являются:

• Оба используют децентрализованные оракулы для подачи цен, а базовым алгоритмом является алгоритм взвешенной по времени средней цены (TWAP), чтобы избежать аномальных мгновенных колебаний.Во избежание атак на минимальные цены конкретный алгоритм не раскрывается;
• Коэффициент заемных средств BAYC, CryptoPunks, MAYC и Azuki значительно выше, чем у других NFT, а порог ликвидации обычно лучше, чем у других серий.

В соглашении о одноранговом пуле, поскольку заемщик может брать кредит немедленно, а общий рынок не продемонстрировал очевидной восходящей тенденции со времени бычьего рынка NFT в апреле 2022 года, в целях контроля рисков каждое кредитное соглашение только открывает кредит. функция для некоторых голубых фишек NFT и устанавливает относительно строгие параметры управления.

Например, в BendDAO для заимствования средств с LTV 30% и порогом ликвидации 65% требуется падение 62,5%, чтобы вызвать ликвидацию, в то время как в ParaSpace, согласно LTV 30% и порогу ликвидации 65%, коэффициент ликвидации падения составляет 53,8%.

Хотя последующие рыночные результаты показывают, что несколько серий «голубых фишек» испытали многократное снижение более чем на 50%, ниже представлена кривая цен Moonbirds, начиная с 18 апреля 2022 г. Минимальная цена в тот день составляла 18,9 ETH, а самая высокая точка была 24/4/2022 до 37,6 ETH, а до 30/07/2023 минимальная цена составляет 1,7 ETH, самое большое падение на 95,5%.

**Соглашение «точка-пул» повышает эффективность сопоставления NFT «голубых фишек» без необходимости согласования консенсуса заемщиков и кредиторов по рыночным условиям и повышает оборотную способность «голубых фишек». Однако для обеспечения сохранности общего пула средств экономическая эффективность обычно невысока. Кроме того, соглашение «точка-пул» не может решить проблему быстрого ухудшения рыночной среды, полагаясь исключительно на механизм соглашения.Например, быстрое снижение и ликвидация, вызванные выпуском Azuki Elementals, будут решать временные меры стороны проекта вне механизма соглашения.Если только полагаться на механизм ликвидации аукциона Там могут быть безнадежные долги. **

Справочный отчет: «ParaSpace: из-за резких колебаний цены Azuki майнинговый пул Azuki приостановлен, включая функции пополнения, вывода и сильного равенства»

Среди протоколов однорангового кредитования общие черты включают:

• Обычно минимальная цена не используется, и возможность своевременного погашения кредита используется в качестве триггера для ликвидации;
• Обычно для кредитора делается оферта (то есть параметризация условий кредита), а значит, кредитор имеет преимущество на рынке;
• Обычно можно пролонгировать, чтобы отсрочить ликвидацию.

Одноранговый протокол решает проблему кредитования активов с длинным хвостом путем сопоставления.Поскольку рынок NFT, не являющийся «голубыми фишками», относительно невелик, кредитор имеет преимущество, поэтому предложение в основном предназначено для кредитора.Только в Sodium, поскольку он может кредитовать в многоуровневом режиме «многие к одному», заемщик делает предложение. Ликвидация основана на погашении кредита при наступлении срока погашения, что позволяет избежать проблемы ликвидации, с которой может столкнуться соглашение о двухточечном пуле после быстрого снижения, но также создает вероятность того, что заемщик может не рассматривать вопрос о погашении, если цена продолжит снижаться. и не восстанавливается.По этой причине Pine Protocol настроил функцию, согласно которой кредитор инициирует ликвидацию, но ему необходимо взимать дополнительную комиссию за ликвидацию в размере 5%.

Кроме того, одноранговые соглашения обычно поддерживают продление, но только Blend и NFTfi поддерживают реструктуризацию условий кредита, что может предотвратить слишком сильное отличие рыночных условий от первоначальных условий кредита. Целевая настройка Pine Protocol для этого заключается в том, чтобы ограничить количество кредитных дней до 7 или 14 дней, что снижает вероятность больших колебаний. **По сравнению с традиционным рынком облигаций по горизонтали изменения рыночных процентных ставок уравновешиваются обратными изменениями цен облигаций, но кредитный договор НФТ не имеет достаточной глубины поддержки вторичного рынка, что также является потенциальным направлением развития. Pine Protocol V3 предпринял первоначальную попытку NFTize кредитных позиций, которые можно переводить между учетными записями. ** Поэтому для протоколов, поддерживающих кредитование в течение квартала, функция переоформления кредита незаменима.

Предложение по условиям кредитования и механизму ликвидации

Первоначальные версии основных кредитных договоров имеют относительно жесткие параметры условий кредитования, а также им не хватает гибкости. В процессе развития, чтобы справиться с ликвидационным кризисом, вызванным спадом, или для содействия разработке соглашения для повышения экономической эффективности, ограничения постепенно ослаблялись. В этом разделе перечислены предложения по существенным изменениям условий кредитования и механизма ликвидации кредитного протокола, описанного в предыдущем разделе.

В предложении два основных направления: повышение экономической эффективности и улучшение ликвидации.

Методы повышения экономической эффективности включают: увеличение коэффициента заимствования ведущих NFT «голубых фишек» или увеличение коэффициента заимствования редких фондов в определенной серии «голубых фишек». Например, в BendDAO LTV BAYC в начальной версии всего на 10% больше, чем у других NFT, а в BIP#15 разрыв увеличивается до 30%. В версии ParaSpace V1.4 LTV золотого скина BAYC и Koda увеличился в 6 раз.

Способы улучшить ликвидацию включают в себя: сокращение ликвидации, например, PIP-61 в формате JPEG допускает частичное погашение, и отсрочку времени ликвидации. Другая категория — обеспечить успешную ликвидацию и предотвратить непроданные аукционы.BIP#9 BendDAO убирает предел резервной цены для аукционов, что значительно увеличивает прибыль от ликвидации. А основные договоренности сокращают время аукциона.Согласно статистике в формате JPEG, большинство аукционов происходит в последние несколько часов или минут.Необходимо только обеспечить, чтобы у пользователей было достаточно времени на реакцию для участия в аукционе.

Чтобы изучить связь с рыночной ситуацией, время, затраченное на следующее, основано на времени, когда предложение начинает голосоваться.

БендДАО

**Улучшение ликвидации: **BIP#9 (2022/8/22)

Убрать ограничение, согласно которому цена заявки на ликвидацию должна составлять > 95% от минимальной цены;

Порог ликвидации корректируется до 70%, и корректировка завершается в три раза;

Скорректирован период аукциона до 4 часов: «48-часовое окно было разработано для защиты держателей NFT от ликвидации без пробуждения и потери их PFP. Но теперь у нас есть оракулы в цепочке, защищенные TWAP, что означает, что атаки на минимальную цену будут очень сложными. Поэтому мы хотим сократить время с 48 до 4 часов, чтобы повысить ликвидность аукциона».

**Повысить экономическую эффективность и улучшить ликвидацию: **BIP#10 (2022/8/23)

Порог ликвидации корректируется до 80%;

Установите период аукциона на 24 часа.

**Повышение экономической эффективности: **BIP#15 、BIP#15-1 (11.11.2022)

ПараСпейс

Повышение экономической эффективности: ParaSpace v1.4 (2023/1/28)

Увеличьте ипотечную стоимость редкого NFT, такого как ипотека Koda, в шесть раз больше, чем у обычного Otherdeed;

Прочие действия LTV увеличены с 30% до 35%-40%.

в формате JPEG

**Улучшение ликвидации: **PIP-51 (2023/4/29)

После ликвидации срок погашения сокращается с 72 часов до 48 часов.

**Повышение экономической эффективности: **PIP-58 (2023/6/11)

Увеличить LTV каждого залога минимум на 5% и максимум на 25% (BAYC);

Увеличьте заложенные токены, чтобы улучшить функцию LTV.

**Улучшение ликвидации: **PIP-61 (2023/6/15)

Допускается частичное погашение во избежание ликвидации.

**Улучшение ликвидации: **PIP-71 (2023/7/17)

Время аукциона сокращено с 24 часов до 12 часов.

NFTфи

Улучшение ликвидации: Пересмотр кредита (2022/8/30)

Заемщики и кредиторы NFTfi могут пересмотреть условия кредита в любое время до того, как кредит будет лишен права выкупа (т. Е. Ликвидация NFTfi).

Сосновый протокол

**Улучшение ликвидации: **PIP-8 (2023/4/28)

Взимается комиссия за ликвидацию, уплачиваемая кредитором, когда кредитор инициирует ликвидацию, в размере 5% от суммы кредита.

**Повышение экономической эффективности: **PIP-12 (2023/7/12)

Ограничение срока кредита до 7 дней, 14 дней повышает предсказуемость рынка и упрощает принятие решений.

Повышение экономической эффективности: Pine V3 (13.01.2023)

В V1 и V2 протокола Pine адреса кредиторов и заемщиков записываются непосредственно в кредитный смарт-контракт. Это не может быть изменено, пока существует кредитная позиция. Чтобы сделать его более децентрализованным и гибким, кредитные позиции токенизированы как NFT в дизайне смарт-контракта Pine V3. Любой адрес блокчейна, на котором хранятся эти NFT, будет кредитором и дебетом соответствующей кредитной позиции.

Индекс голубых фишек NFT и временной ряд основных изменений

Основываясь на ценах BAYC, MAYC, Azuki, Pudgy Penguins, CloneX, Doodles, Moonbirds и других 7 голубых фишек 2022/4/18 на 18 апреля 2022 г., индекс голубых фишек NFT получается путем усреднения относительных процентов ежедневных цен следующим образом. Криптопанки не включены, потому что серия не торгуется в течение многих дней, что легко вызвать искажение, поэтому она исключена.

На основе взаимосвязи между временем запуска каждого предложения и индексом можно сделать следующие выводы:

Предложения по улучшению ликвидации обычно делаются при низкой цене. Например, за 22 года у BendDAO было четыре раза, когда процентная ставка по кредиту превышала 100%. Когда это произошло во второй раз в августе, BendDAO значительно изменился Механизм ликвидации удален, а требование резервной цены предложения отменено.

** Меры по повышению экономической эффективности не имеют очевидной связи с ценами NFT **, меры по улучшению LTV, такие как BendDAO BIP # 15 и JPEG'd PIP-58, были предложены, когда цены были низкими, или были связаны с потребностями разработки протокола. сам. Другим потенциальным фактором является состояние заемных NFT платформы.Поскольку процентная ставка по четвертому кредиту BendDAO превысила 100% в сентябре 2022 года, процентная ставка по кредиту за оставшиеся три месяца была на низком уровне в течение всего года, то есть коэффициент здоровья кредита относительно высок, что становится периодом окна для увеличения LTV.

После разрешения кризиса, вызванного Azuki Elementals, кредитные соглашения также получили возможность повторно улучшить механизм и параметры протокола.Еще неизвестно, может ли кредитное соглашение стать стимулом для восстановления NFT или быть еще одним кризисом ликвидности.