Аналитик Bloomberg: осадный пул уровня 2, трон «короля публичной сети» Ethereum более стабилен

Автор: Джейми Куттс CMT, аналитик по криптовалютам, Bloomberg Intelligence

Сборник: Луффи, Форсайт Ньюс

Я все больше убеждаюсь, что Эфириум может создать большую ценность, чем альтернативный L1, по двум основным причинам:

• Принятие L2 быстро растет
• L1 съеден меньше, чем ожидалось

В этом твите я кратко проанализирую динамические изменения в основах сети Ethereum.


Фиксированная волатильность цены ETH противоречит накоплению его стоимости.

• Цена Ethereum вернулась к росту благодаря росту L2 и небольшому ужесточению денежно-кредитной политики.
• Несмотря на медвежий рынок, ETH вошел в дефляционное состояние (уровень инфляции до слияния превышает 4%).
• Ставка ETH выросла на 38% за 3 месяца, несмотря на активность охлаждающей сети


Принятие сети L1

Стремление Ethereum масштабировать сеть с помощью L2 Rollups проявляется в данных внутри сети: в прошлом году активность L1 снизилась, использование ETH увеличилось, а финансовые показатели сети росли.


По сравнению с прошлым годом количество активных адресов L1 сократилось на 37% до 379 000, а количество активных адресов ERC-20 увеличилось на 27%. Смарт-контракты блокируют 31% от общего количества ETH (большая часть которого приходится на стейкинг), и общее использование ETH улучшилось.

Стоимость транзакции в сети (в долларовом выражении) на 30% ниже, чем год назад, а цены на ETH выросли на 8%. Это снижение неудивительно, учитывая, что внутрисетевые переводы теперь дешевле и быстрее на L2.


Несмотря на снижение сетевой активности, инвесторы по-прежнему демонстрировали активное накопительное поведение. Количество адресов с ненулевым балансом превышает 100 миллионов, а количество адресов кошельков, содержащих хотя бы 1 ETH, превышает 1,7 миллиона.


Комиссионный доход увеличивается больше, чем растет цена

С точки зрения двухлетнего цикла активность сети Ethereum снизилась, а экономика Ethereum достигла дна в четвертом квартале 2022 года, и скорость восстановления соответствует восстановлению нового цикла бычьего рынка. Неудивительно, что быстрый рост L2 каннибализировал сетевую активность L1, но влияние на финансовые показатели сети оказалось не таким большим, как ожидалось.


Хотя выручка от сетевых комиссий (в долларах США) значительно снизилась по сравнению с 2021 годом, она утроилась по сравнению с самой низкой точкой в четвертом квартале 2022 года. L1 приносит около 6 миллионов долларов дохода от комиссий в день, 80% из которых сжигаются, а остальные выплачиваются валидаторам.

С начала года ежедневный доход от комиссий Ethereum L1 (в долларовом выражении) вырос на 176%, в то время как цены на ETH выросли только на 53%. Взаимосвязь между ними поучительна для последнего бычьего роста, когда сборы превысили цены в 2020 году после двух лет снижения (это означает, что сборы выросли больше, чем цены выросли).


Используя аналогию с национальным государством, L1 обеспечивает инфраструктуру (дороги, коммуникации) и безопасность (права собственности) для особых экономических зон или городов-государств (L2) для создания и конкуренции за деловой капитал (децентрализованные приложения).

Работа в этих местах означает более низкие налоги (сборы) и бюрократию для государственных органов (валидаторов ETH), что снижает трения для приложений, что приводит к более дешевому и быстрому обслуживанию клиентов.

Показатели внедрения сети L2

Миграция Ethereum на L2 в прошлом году оказалась огромным успехом. За последние 12 месяцев к Web3 присоединились сотни тысяч новых пользователей, а активные адреса L2 увеличились на 245%.


Рост комиссий L2 (в среднем 600 000 долларов в день) помогает замедлить каннибализацию доходов L1, но, что более важно, L2 усиливает сетевые эффекты.


Учитывая быстрый рост внедрения L2, сборы L1, выплачиваемые через Rollup, могут достичь 20% от общей суммы сборов к концу года и 50% в течение 3 лет. Согласно дезагрегированным данным, в этом году выплаты Rollup L1 в процентном отношении к общей сумме сборов выросли в 2,8 раза и составили немногим менее 14%.


Одним из последствий роста L2 является значительное снижение активности NFT на L1, поскольку более низкие затраты на трение на рынке L2 NFT привлекают пользователей. Доля сборов, уплачиваемых NFT, снизилась на 80% и в настоящее время составляет немногим менее 6%.

в заключение

Как ведущий L1, Ethereum работает очень хорошо. В условиях стремительного расширения L2 степень посягательства на Ethereum намного ниже наших предыдущих ожиданий, а его ров постоянно углубляется и расширяется.