LD Capital: Не недооценивается ли важность направления MEV?

Оригинальный автор: Yilan, LD Capital

1. Понимание MEV

Когда Ethereum все еще использует механизм PoW, MEV означает «значение, извлекаемое майнерами».В механизме POS майнеры были заменены верификаторами, а MEV означает «Максимальное извлекаемое значение», которое контролирует транзакции с небольшим количеством непрозрачного майнинга. операторы пула в PoW.Сортировка и получение преимуществ различны.В соответствии с механизмом PoS право арбитража порядка транзакций в блоке открыто для всех и открывает рынок, играя разные роли для участия в арбитраже пространства блока. Дэн, генеральный директор Paradigm, классифицировал MEV по EIP-1559: сжигание, хеджирование, ребалансировка убытков и изменение цен до и после транзакций. Понимание нарушения неясного термина MEV заключается в том, что любая часть или вся стоимость, захваченная привилегиями упорядочения транзакций в любой цепочке, может быть классифицирована как определенный вид MEV, поэтому теперь арбитражное поведение в цепочке иногда вместе называют MEV. , а MEV также считается побочным продуктом, неразрешенным стимулом в блокчейне, который пользователи могут снимать в порядке очереди.

Например, предположим, что пользователь А продает 100 ETH в AMM.Из-за механизма алгоритма AMM каждая проданная единица актива будет снижать цену.Если будет продано большое количество актива, цена актива будет ниже, чем текущая рыночная цена, происходит проскальзывание. Обнаружив такую транзакцию, искатели MEV купят ETH по новой цене и продадут по рыночной, завершая арбитраж. В этом примере транзакция, инициированная искателем MEV, должна быть первой транзакцией после пользователя А, чтобы успешно завершить арбитраж. Таким образом, можно увидеть, что искатели MEV сталкиваются с огромной конкуренцией, и то, как быть первой транзакцией до и после определенной транзакции, обычно зависит от платы за приоритет, уплачиваемой за включение в блок первыми, искатели MEV участвуют в аукционном рынке платы за газ. чтобы позволить майнерам своевременно упаковывать транзакции, что приводит к жесткой конкуренции, которая очень сильно увеличивает стоимость платы за газ.

Источник: викибит

Более традиционное объяснение заключается в том, что в блокчейне Ethereum все новые транзакции должны сначала ожидать в пуле общедоступной памяти (или «мемпуле»), прежде чем они будут помещены в блок и добавлены в блокчейн. В прошлом режиме POW майнеры сами решают, какие транзакции помещать в блоки и в каком порядке, они просто выбирают транзакцию с самой высокой комиссией за транзакцию, и им не важен порядок транзакций. Но в огромной экосистеме транзакций, порожденной Ethereum, искатели MEV вскоре начали понимать, что путем изменения транзакций, цензурирования транзакций или создания новых транзакций на основе транзакций в мемпуле можно получить прибыль, и эта прибыль — MEV. Хотя инициаторами MEV являются искатели, обычно большая часть прибыли распределяется между оставшимися участниками цепочки создания стоимости проведения MEV, такими как валидаторы, а не сами искатели.

С точки зрения устойчивого развития пользователей и экологии действия MEV можно условно разделить на два типа: арбитражное поведение, помогающее определить цену, полезные MEV, такие как ликвидация, и простые опережающие транзакции или более сложные сэндвич-атаки (в законном покупка Неблагоприятная активность MEV, такая как размещение двух новых ордеров между входящими ордерами, которые покупают целевой токен по более высокой цене и продают его), опережающие и сэндвич-атаки могут привести к еще худшей доходности по средней цене трейдера DEX.

2. Обзор трека MEV

1. Характеристики трека

Трек MEV относится к основному базовому треку. Он тесно связан со всеми треками, связанными с транзакциями в блочном пространстве. Он имеет характеристики эффекта высокого дохода, все более сложных сценариев транзакций, которые в большей степени способствуют получению дохода, и относительно низкий риск Совместимость со всем рынком Экологическое расширение multi-L1 является взаимодополняющим.

2. Следите за развитием

(1) Решение проблемы MEV является важной частью дорожной карты Ethereum. 5 ноября прошлого года соучредитель Ethereum Виталик Бутерин (V God) опубликовал обновленную версию дорожной карты развития Ethereum, которая содержит три основных изменения, в том числе добавление в дорожную карту нового этапа — «Бич», обеспечивающего Надежность и честность. и заслуживающие доверия нейтральные транзакции и решение проблем MEV. Это означает, что соглашение по решению проблемы централизации МЭВ будет привлекать внимание, и внимание к этому треку будет постепенно увеличиваться.

(2) Будущее развитие MEV должно быть сосредоточено на приобретении кросс-чейн MEV, минимизации потери стоимости, минимизации потенциального негативного воздействия MEV на реальных пользователей протокола и обеспечении справедливого распределения участников.

3. Шкала гусеницы

Масштаб дохода этого трека почти синхронизирован с объемом торгов на рынке шифрования. На масштаб MEV влияют два основных фактора: во-первых, существует положительная корреляция между частотой арбитража и колебаниями цен, а во-вторых, существует также положительная корреляция между объемом арбитража и общим объемом сделки.

С точки зрения дохода Flashbots, общая валовая прибыль составляет 713,95 млн. Эта часть считается хорошей MEV, которая положительно влияет на определение цены, выполнение основных функций DeFi и объем транзакций DEX. Доход от сэндвич-атаки составляет 1206,11 млн, эта часть считается неблагоприятной MEV, и большинство DEX, защищенных MEV, хотят контролировать и демократизировать эту часть прибыли.

Если мы используем Uniswap, Pancakeswap и Sushi, которые входят в тройку лидеров с точки зрения совокупного дохода от комиссий, в качестве якорей, совокупная комиссия трех DEX составляет (3,24 + 1,2 + 0,77) млрд или 5,21 млрд. По приблизительным оценкам, доход MEV, полученный с помощью Flashbots, составляет 37%, и фактически, в дополнение к основному DEX, другие dapps, альтернативные L1 и L2 на Ethereum, также будут приносить значительный доход MEV. Оценка передачи этих затрат во всей цепочке создания стоимости для формирования масштаба каждого подразделенного пути требует анализа того, как прибыль MEV распределяется между различными участниками.

По данным Eigenphi, в январе и феврале 2023 года искатели MEV заработали 48,3 миллиона долларов на всех пользовательских транзакциях через кошельки и RPC, из которых 34,7 миллиона долларов достались строителям. Затем застройщик отправил валидаторам 30,3 миллиона долларов.

Распределение прибыли: Искатели — 7,3 млн долларов (17,4%), Строители — 4,4 млн долларов (10,5%), Валидаторы — 30,3 млн долларов (72,1%). (Функции этих участников, играющих определенные роли, будут представлены ниже.) Нетрудно заметить, что большая часть прибыли (72%) по-прежнему захватывается нижестоящими валидаторами.

Из 48,3 миллиона долларов 6,3 миллиона долларов было потрачено на сжигание EIP 1559. Приоритетная плата за обычную транзакцию, переведенную с кошельков и RPC на сборщиков, а затем на валидаторы, составляет 32,554 миллиона долларов. Обычные транзакции с кошельков и RPC сожгли 227,2 миллиона долларов за EIP 1559.

На бычьем рынке в 2021 году общий потолок выручки составляет 476 миллионов долларов США. В расчете на более низкую PS в 10 раз общий размер трека составляет почти 5 миллиардов долларов США. Что касается размера трека каждого подразделенного трека, то его можно оценить, исходя из пропорции, что искатель более 1 млрд долл. США, а верификатор более 3,5 млрд долл. Это только приблизительная оценка.

Однако те боты, которые получают прибыль от транзакций в сети, могут по-прежнему нести расходы по многим неудачным транзакциям, а также влияние других затрат на хеджирование вне сети, которые не включены в расчет. И это только расчет дохода, полученного прямыми участниками, а не рынок косвенных участников. На самом деле размер всей дорожки намного превысит приведенные выше цифры.

4. Два угла траектории MEV

(1) Цепочка создания стоимости

Восходящий поток (поставщик RPC): Восходящий поток относится к поставщику услуг, который предоставляет информацию и данные о транзакциях в сети, обычно это оператор узла Ethereum или поставщик услуг RPC (удаленный вызов процедур). Эти поставщики услуг предоставляют промежуточным и нижестоящим участникам необходимые интерфейсы данных, позволяя им получать информацию о транзакциях и блоках, чтобы лучше участвовать в действиях, связанных с MEV.Например, Uniswap будет отправлять транзакции, инициированные пользователем (TX). через RPC (удаленный вызов процедур), и эти транзакции попадут в пул памяти Ethereum (mempool).

Midstream (инструменты и инфраструктура): Midstream включает в себя различные инструменты, платформы и инфраструктуру, которые помогают соединять восходящие и нисходящие игроки, чтобы обеспечить распределение стоимости MEV. Эти промежуточные инструменты могут включать поисковые системы, построители транзакций, ретрансляторы транзакций и т. д., которые позволяют поисковикам, построителям, производителям блоков и т. д. более эффективно обнаруживать, выполнять и распространять возможности MEV.

Downstream (получатель прибыли MEV): Downstream охватывает участников, которые действительно извлекают выгоду из ценности MEV, включая проверяющих и других физических или юридических лиц, которые фактически получают прибыль MEV. Валидаторы — это узлы, которые участвуют в проверке блоков в сети Proof of Stake (PoS), и они могут получать вознаграждение от комиссий за транзакции и базовых процентов в сети, чему способствуют действия в середине и вверх по течению. Нижестоящие валидаторы включают в себя криптобиржи (CEX), платформы ликвидного стейкинга (Liquid staking), институциональных и индивидуальных стейкеров и т. д.

( 2) Прямые участники и косвенные участники

• Процесс передачи цепочки создания стоимости MEV

Источник:

К прямым участникам относятся Searchers, Builders, Relayers и производители блоков (производители/валидаторы блоков), которые также составляют поставку шаблона цепочки MEV. Инструменты, которые обеспечивают более качественные услуги для этих непосредственных участников, такие как инфраструктура, предназначенная для решения проблем, связанных с MEV, включают Flashbots, которые только что привлекли 60 миллионов долларов США при оценке в 1 миллиард долларов в этом месяце и намереваются использовать это финансирование для разработки платформы SUAVE.

SUAVE (Единый унифицированный аукцион для выражения стоимости) — это инфраструктура, предназначенная для решения проблем, связанных с MEV, и ее видение состоит в том, чтобы стать общим уровнем размещения заказов для различных цепочек. SUAVE фокусируется на отделении роли мемпула и генерации блоков от существующей цепочки блоков, чтобы сформировать независимую сеть (уровень упорядочения), которую можно использовать в качестве мемпула plug-and-play и децентрализовать для любых создателей блоков блокчейна, которые действуют как мемпулы и строители. для других цепочек. Основная цель SUAVE — предоставить более децентрализованную и справедливую экосистему для участников, связанных с MEV, таких как пользователи, разработчики блоков и валидаторы. Отделите Мемпул и строителя всех цепочек от других ролей для достижения профессионального управления, чтобы повысить эффективность всей цепочки и достичь беспроигрышной ситуации, то есть сам блокчейн более децентрализован, доход валидатора увеличивается, а поисковик/строитель может устанавливать предпочтения и увеличивать потенциальный доход, а пользователи также могут проводить частные транзакции по самой низкой цене.

· Искатели пишут код, часто основанный на собственных сложных алгоритмах, для выявления возможностей MEV в мемпулах, отвечающих за прослушивание общедоступных пулов транзакций и частных пулов транзакций Flashbots. Они соревнуются, чтобы предоставить ответные «пакеты» строителям и подать заявку на газ, указав максимальную стоимость (приоритетную плату), которую они готовы заплатить.

· Разработчики блоков — это специализированные поставщики, которые конкурируют на рынке в режиме реального времени, чтобы выполнять построение блоков от имени валидаторов. Любой пользователь, скачавший MEV-Boost, может стать строителем блоков. Билдер принимает транзакции от поисковика, далее выбирает из них прибыльные блоки, а затем отправляет блоки на ретрансляторы через MEV-Boost.

Ретрансляторы являются посредниками между строителями блоков и поставщиками блоков, позволяя валидаторам предлагать свое пространство для блоков строителям блоков. Некоторые ретрансляторы включают транзакции ETH, которые прошли через протокол Tornado Cash в прошлом, в то время как другие исключают или «проверяют» эти транзакции. Ретрансляторы MEV вызывают споры из-за проблем с цензурой. В августе 2022 года Tornado Cash был внесен в черный список Управлением по контролю за иностранными активами Министерства финансов США (OFAC), что сделало незаконным получение или отправку средств через протокол для граждан, резидентов и компаний США. С тех пор валидаторы должны тщательно рассматривать ретрансляторы, которые они используют для получения дохода от MEV, решая, следует ли исключать такие ретрансляторы, которые считаются «совместимыми с OFAC». Учитывая большое количество узлов Ethereum в США, вполне вероятно, что многие американские валидаторы захотят сотрудничать с аспектами безопасности регулирующего контроля и не рисковать несоблюдением. А это противоречит принципам сопротивления цензуре. Собственный ретранслятор Flashbots был первым ретранслятором MEV-Boost и решил просматривать несоответствующие транзакции, что объясняет первоначальное доминирование предложений блоков, соответствующих OFAC, в Ethereum. Эта тенденция изменилась, поскольку стало доступно больше ретрансляторов, в том числе не прошедших цензуру, и теперь менее половины всех блоков соответствуют требованиям OFAC. Видно, что доля рынка повторителей Flashbots в настоящее время упала до 23%.

• Доля рынка реле MEV Boost

Источник:

· Производители/валидаторы блоков — это лица, ответственные за проверку и предложение блоков для добавления в блокчейн в рамках PoS. Они часто являются крупнейшими получателями доходов от MEV. Любой пользователь POS может внести 32 ETH, чтобы стать валидатором. В настоящее время Lido является крупнейшим валидатором. Пока валидатор использует MEV-Boost, он может выбрать наиболее прибыльный блок из предложений нескольких ретрансляторов и получить приоритетное вознаграждение.Затем один из многих валидаторов случайным образом выбирается в качестве предлагающего для отправки окончательной транзакции (блока).

Косвенные участники включают в себя почти все базовые проекты уровня L1, L2 и уровня приложения, которые генерируют транзакции.Уровень приложения далее делится на DEX, кредитование и LSD (деятельность MEV проходит через всю экосистему DeFi, включая увеличение комиссий за обработку, помощь в ликвидации, и помощь верификаторам в улучшении уровня выполнения APY и т. д.), а затем выводятся в соглашения (включая поставщиков инструментов и соглашения о льготах), которые помогают пользователям избежать MEV в определенных сценариях транзакций, таких как Unibot и другие соглашения TGbot.

Ведущие проекты разных сторон

• Лидо

Источник:

MEV по-прежнему важен для экономики Ethereum, на его долю приходится более 15% всех транзакций Ethereum и увеличение вознаграждения стейкеров и валидаторов на 25%, в то время как Lido, как крупнейший бенефициар нижестоящих валидаторов, зарабатывает 25% 31,7% все валидаторы, 19,86 млн (данные за два месяца с января по февраль этого года). Взяв в качестве примера APR исполнительного уровня Lido DAO, он в основном основан на доходе MEV, что составляет около 1/3 от общего дохода stETH. Когда транзакция в цепочке горячая, на нее приходится почти 70%, поэтому предполагается, что когда наступит бычий рынок, выручка MEV по-прежнему будет составлять 70% от общей выручки Stake.Можно считать, что развитие Трек MEV и трек LSD имеют положительную корреляцию.

• Uniswap

Различные протоколы DEX извлекают доли MEV

Источник: Аналитика Дюны.

Соответствующая сделка MEV на Uniswap принесла прибыль в размере 252 млн. Только в 2022 году арбитражные боты извлекли не менее 85 миллионов долларов из асимметрии рыночных цен, связанных с пулами ликвидности Uniswap V3; боты-сэндвичи извлекли не менее 47 миллионов долларов из пользователей биржи пулов ликвидности Uniswap V3; 6 миллионов долларов было снято с доходов от комиссии за обмен.

Общая стоимость добычи этих трех типов уже превышает 25% выручки со стороны предложения, или 540 миллионов долларов.

Для реальных пользователей Uniswap, после того, как UniswapX будет получать встроенный доход MEV в будущем, это может значительно улучшить интересы свопперов.Агрегатор UniswapX и механизм сопоставления заказов вне сети RFQ будут огромным улучшением для предотвращения MEV (хотя и за счет децентрализации). Для межцепочечного приобретения MEV межсетевая технология, запланированная UniswapX, является ключевой инфраструктурой.

• Унибот

В настоящее время общая рыночная стоимость трека TG Bot составляет менее 200 миллионов долларов США, из которых лидирующий Unibot занимает около 75% доли рынка.

Судя по 800 миллионам пользователей Telegram, Unibot пытается открыть огромный портал трафика за счет функциональной интеграции.Хотя функция робота все еще находится на ранней стадии, выполнение универсальных транзакций в пуле трафика явно отличается от большинства DeFi. метод привлечения клиентов, хотя в конечном итоге большинство транзакций по-прежнему проводится на Uniswap.

В настоящее время ежедневные активные пользователи Unibot выросли примерно с 400 до 1700 на пике в течение двух недель в июле.Объективно говоря, есть еще много возможностей для роста, но эта группа пользователей отслеживания является совершенно особенной, обычно когда преобладает рынок мемов. Популярность пользователей сохраняется, общая рыночная стоимость все еще невелика, бизнес-логика установлена, токен имеет относительно разумный механизм дивидендов (40% распределения дохода между держателем), а потолок роста также высок. В долгосрочной перспективе только пользователи, не чувствительные к цене, будут использовать Unibot, что на 5% больше налога, чем торговля напрямую на Uniswap. Этот тип протокола также имеет очевидные недостатки, так как боты имеют разные настройки, но обычно позволяют пользователям создавать выделенные кошельки или подключать существующие кошельки. В обоих случаях боты будут иметь доступ к закрытым ключам, что может добавить дополнительный уровень риска для пользователей.

Оценка

Пиковый объем Unibot/FDV = 12 млн/182 млн = 0,06

Uniswap: Vol/FDV = 429 млн/6193 млн = 0,069

Вело: Vol/FDV 7,5 млн/100 млн = 0,075

Судя по индикатору Vol/FDV, рынок подталкивает цену Unibot к разумному диапазону оценки, но по мере того, как популярность мема угасает, объем торгов Unibot, очевидно, будет соответственно уменьшаться.

Помимо экосистемы Ethereum, возможности отслеживания MEV существуют и в других экосистемах. А более сложные сценарии межсетевых транзакций в будущем значительно увеличат активность MEV.

3. Динамический баланс экологии MEV и DEX

Существует положительная корреляция между объемом транзакций MEV и общим объемом транзакций. Данные Eigenphi показывают коэффициент корреляции 0,6 между объемом (исключая объем арбитража) и объемом арбитража, а коэффициент корреляции 0,62 между объемом (исключая объем клипа) и объемом клипа. Следовательно, чем больше общий объем транзакций, тем больше объем транзакций MEV. По мере того, как все больше и больше DEX увеличивают свою общую заблокированную стоимость (TVL) в нескольких цепочках, пулы ликвидности одной и той же пары активов будут формироваться на нескольких каналах, но их объемы и глубина торговли различаются, что также является важным фактором для торговли и создания MEV. новые возможности.

Другие факторы, которые могут повлиять на активность MEV, включают высокую или низкую комиссию за газ (чем ниже, тем выше потенциальная прибыль, но поисковики могут по-прежнему продавать газ в сети за более крупную транзакцию) и волатильность рынка (чем более волатилен рынок, бутерброд больше возможностей для арбитражной торговли)

AMM - это место, где извлекается большинство MEV. После появления Uni V3 была введена концепция централизованного диапазона ликвидности, которая позволила трейдерам торговать в меньшем ценовом диапазоне, тем самым уменьшив некоторые ценовые различия, что, в свою очередь, снизило прибыльность некоторых видов деятельности MEV. Кроме того, благодаря более детализированному механизму ценообразования, принятому в Uni v3, проскальзывание, как правило, будет меньше, чем в предыдущих версиях, что теоретически снижает некоторые возможные возможности получения прибыли по MEV, а также помогает снизить некоторую активность MEV. Проще говоря, по мере того, как концентрация ликвидности по определенной цене становится глубже, уточненная настройка цены пользователем приводит к меньшему проскальзыванию, и прибыль, которую MEV может использовать для арбитража, также значительно падает.

Дальнейшее появление анти-MEV dex обеспечивает защиту обычных пользователей с помощью следующих механизмов:

(1) Открытость и предсказуемость ордеров — DEX может раскрывать детали ордеров до их отправки, внедрять такие механизмы, как аукционы, и использовать механизм сопоставления вне сети, аналогичный книгам ордеров, чтобы уменьшить вероятность атак с опережением транзакций. Раскрывая информацию заранее, трейдеры могут лучше прогнозировать поведение рынка, тем самым снижая вероятность атаки.

(2) Транзакции с блокировкой по времени — реализация транзакций с блокировкой по времени, которые ограничивают выполнение транзакций после определенного блока. Это снижает влияние таких типов атак, как быстрые кредиты, поскольку злоумышленник не может выполнять несколько транзакций в одном блоке.

(3) Пакетные транзакции — DEX может позволить трейдерам отправлять несколько транзакций и обрабатывать их как пакет. Это может повысить конфиденциальность транзакций и уменьшить возможности злоумышленников по анализу транзакций.

Итак, как понять влияние этой защиты MEV на объем транзакций? Для анти-MEV dex эта часть преимуществ передается его собственным пользователям.Хотя снижение поведения отсечения или переход к отсутствию прямых комиссий за транзакции будет причиной уменьшения объема транзакций, фактически поддержание хорошей транзакции Окружающая среда выгодна Устойчивое развитие любой торговой системы выгодно.

MEV также по-разному влияет на трейдеров, поставщиков ликвидности и майнеров. Для трейдеров очевидно, что MEV, особенно неблагоприятный MEV, приводит к увеличению транзакционных издержек, и трейдеры должны платить более высокие транзакционные сборы, чтобы гарантировать, что их транзакции будут подтверждены первыми в блокчейне. Это увеличивает затраты для трейдеров, особенно в периоды высокой загруженности сети.

Во-вторых, информационная асимметрия: MEV заставляет некоторые заинтересованные стороны использовать свою способность контролировать порядок транзакций для получения рыночной информации, тем самым получая несправедливое преимущество. Это подвергает других трейдеров риску информационной асимметрии.

Для LP риск предоставления ликвидности возрастает. Поставщики ликвидности могут столкнуться с риском фланговых транзакций, то есть предоставляемая ими ликвидность может быть использована другими трейдерами во время транзакций, что приведет к убыткам. Кроме того, LP также сталкиваются с проблемой потери экономической эффективности. LP должны учитывать более высокие платежи за газ и риски, чтобы сбалансировать свои прибыли и риски.

Для майнеров/валидаторов MEV может привести к тому, что майнеры оптимизируют свои стратегии майнинга, чтобы получить больше транзакционных комиссий и вознаграждений. Но это также означает усиление конкуренции, когда майнеры/валидаторы соревнуются, чтобы заработать MEV, что приводит к газовой инфляции и перегрузке сети.

4. Решения по предотвращению неблагоприятных МЭВ

Есть несколько решений для предотвращения неблагоприятных MEV на уровне консенсуса, уровне выполнения, уровне приложений, L2, инструментах MEV и т. д.

На уровне консенсуса этап Эфириума «Бич» посвящен обеспечению надежных, справедливых и заслуживающих доверия нейтральных транзакций и решению проблемы MEV. На уровне выполнения транзакций одноранговые транзакции и транзакции без газа могут предотвратить неблагоприятные MEV. Одноранговые транзакции означают, что транзакции происходят непосредственно между двумя сторонами, что снижает вероятность посреднического вмешательства и злонамеренного поведения. Транзакции без газа и отделение от мемпула снижают шансы злоумышленников получить преимущество за счет повышения платы за газ. Кроме того, некоторые новаторские попытки также предлагают идеи для предотвращения неблагоприятных MEV. Например, EigenLayer пытается внедрить механизм повышения MEV и частичного аукциона блоков в некоторых блоках, что дает новые идеи и методы для модульного проектирования стека MEV.

На уровне 2 проект Taiko использует совершенно другой подход — аутсорсинг создания блоков на L1, предлагая потенциальное решение для использования возможностей базового уровня Ethereum для устранения сложности L2 MEV.

На уровне приложения через агрегатор Dex (на самом деле работа, проделанная агрегатором Dex по предотвращению MEV, не была оценена, он снижает влияние проскальзывания на цену в момент времени, размещая ордера через разные каналы маршрутизации, тем самым предотвращение того, чтобы это было неблагоприятным для MEV Поиск торговых возможностей), резервное обслуживание и сопоставление заказов вне сети, аукционы или заказы на пакетную обработку (унифицированное ценообразование в заказах на пакетную обработку принципиально решает проблему зажима MEV. Поскольку торговый интерфейс напрямую соответствует между одноранговыми узлами , порядок транзакций отсутствует) и другие способы минимизации вреда MEV для пользователей.

С точки зрения инструментов MEV, Flashbots направлен на смягчение ситуаций, вызванных MEV, которые негативно влияют на различных игроков в экосистеме, таких как перегрузки в сети. Flashbots запустила несколько продуктов: аукцион Flashbots (включая Flashbots Relay), Flashbots Protect RPC, MEV-Inspect, MEV-Explore и MEV-Boost и т. д. Предстоящий SUAVE будет служить уровнем упорядочения для различных цепочек, обращая внимание на пользовательские предпочтения и оптимизируя пути транзакций, создавая наиболее эффективные маршруты на основе поисковых запросов пользователей.

5. Вывод

С точки зрения важности дорожки, MEV — это побочный продукт генерации блоков, и можно даже сказать, что будущее MEV — это будущее зашифрованного мира. Характеристики сильного денежного потока делают роли Искателя, Строителя, Ретранслятора и Валидатора, а также инструментальные продукты, которые обслуживают и оптимизируют эти роли, по-прежнему имеют сильный эффект дохода. Однако, поскольку не так много поисковых систем и валидаторов, которые действительно получают доход от MEV, не так много соглашений о выпуске монет и мало возможностей для вторичных инвестиций. ... Инструментальные проекты находятся на первичном рынке. Есть также лучшие инвестиционные возможности, но такие инструментальные проекты должны думать о том, как получить ценность для своих собственных протоколов, а не просто повысить прибыльность участников, которые уже имеют прибыль.

Хотя неблагоприятный MEV оказывает определенное негативное влияние на пользователей, разумное использование и существование MEV также может принести много положительных факторов.Например, арбитражные трейдеры обеспечивают согласованность цены токена каждого AMM и удовлетворяют механизм привязки стейблкоинов, обеспечивая плавная ликвидация кредитов DeFi, поддержание стимулов для разработчиков блоков для повышения безопасности блокчейна (путем предоставления вознаграждений за более высокий уровень исполнения) и т. д.

В целом, направление развития трека MEV сосредоточено на нескольких ключевых областях: приобретение MEV между цепочками, минимизация потерь стоимости, смягчение потенциального негативного воздействия MEV на реальных пользователей протокола, демократизация доходов и продвижение удаления секвенаторов. Централизация и обеспечение справедливого распределения между участниками и т.д. В настоящее время мы можем наблюдать, что межсетевая технология UniswapX играет ключевую инфраструктурную роль в реализации межсетевого приобретения MEV. В целом ценность рынка MEV связана с более сложными торговыми сценариями и рыночными колебаниями в будущем, которые откроют больше возможностей для трейдеров. Потенциальное негативное влияние, которое MEV может оказать на реальных пользователей протокола, можно смягчить, приняв методы справедливого распределения и защиты конфиденциальности на уровне консенсуса, а также внедрив такие механизмы, как сопоставление ордеров вне сети и уменьшение проскальзывания цены в определенный момент времени. уровень протокола. Кроме того, стекирование и децентрализация участников MEV также является важной частью дорожной карты Ethereum, которая поможет создать более надежную и безопасную экосистему MEV.

С точки зрения демократизации преимуществ MEV, есть еще много областей, достойных дальнейшего изучения. Для защищенной от MEV атаки де-пинча (MEV) DEX часть дохода, первоначально полученного поисковиком, передается его транзакционным пользователям. Несмотря на то, что дизайн анти-MEV может уменьшить или изменить поведение прищипывания, что может привести к снижению объема торгов из-за неблагоприятного MEV, поддержание хорошей торговой среды имеет решающее значение для устойчивого развития любой торговой системы. Такие положительные преимущества MEV постепенно способствуют здоровому развитию всей экосистемы транзакций в сети.

Справедливая рыночная конкурентная среда обеспечивает питательную среду для инноваций, а более эффективный механизм распределения выгод и децентрализованная архитектура являются краеугольными камнями для достижения этой цели. Методы поиска и построения блоков по своей сути нейтральны, и их влияние на всю транзакционную среду зависит от того, как люди их используют.