Последняя запись в блоге Артура Хейса: ФРС обречена, Биткойн станет героем

Подборка | ГариМа Ву сказал, что блокчейн

Примечание. Эта статья представляет собой переведенную версию исходного текста, некоторый контент был удален и обобщен в процессе перевода. Из-за нехватки места или по другим причинам некоторые детали или информация могли быть не полностью переведены или опущены. Мы рекомендуем читателям обращаться к оригинальному тексту при чтении этой статьи для получения более полной информации.

Каждый, кто сегодня управляет деньгами, углубляется в аналогию между тем, как ФРС боролась с инфляцией в начале 1980-х годов, и тем, что она делает сегодня. Пауэлл считает, что он — Пол Волкер на данный момент (председатель ФРС, которому приписывают прекращение инфляции в 1970-е годы), поэтому мы можем ожидать, что он попытается использовать тот же подход (смело повысить ставки), чтобы избавиться от инфляции в США. Он заявлял об этом в ряде интервью с тех пор, как в конце 2021 года впервые сообщил, что ФРС начнет ужесточать денежно-кредитную политику, повышая ставки и сокращая свой баланс.

Проблема в том, что экономические и монетарные условия в США сегодня сильно отличаются от тех, которые были в 1980 году. То, что работало в идеальных условиях в прошлом, не будет успешным в сегодняшние трудные времена конкуренции.

В этой статье я хочу показать читателям, почему ФРС обречена на провал и как чем больше они пытаются использовать экономику Волкера для корректировки «курса», тем больше они будут подталкивать Соединенные Штаты в направлении, противоположном их намеченной цели. . ФРС хочет снизить внутреннюю инфляцию в Соединенных Штатах, однако, чем больше они одновременно повышают процентные ставки и сокращают свои балансы, тем больше они предоставляют стимулов богатым держателям активов. Федеральное правительство США будет просить ФРС об изменении стратегии, и я буду цитировать статью, написанную профессором экономики Колумбийского университета доктором Чарльзом Каломисом и опубликованную Федеральным резервным банком Сент-Луиса. Федеральная резервная система тихо говорит рынку, что совершила ошибку, и прокладывает путь к ее искуплению. Путь к спасению, каким мы его знаем, всегда требует новых финансовых репрессий и печатания денег. Хорошо для биткойнов!

Контролировать количество или цену валюты?

Федеральная резервная система в настоящее время хочет контролировать количество и цену денег, но не может понять последовательность действий.

ФРС контролирует количество денег, изменяя размер своего баланса. ФРС покупает и продает казначейские ценные бумаги США (UST) и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS), что приводит к росту и падению ее баланса. Когда баланс растет, они называют это количественным смягчением (QE); когда он падает, они называют это количественным ужесточением (QT). Торговый департамент ФРБ Нью-Йорка управляет этими операциями на открытом рынке. Из-за триллионов долларов казначейских облигаций США и MBS, которыми владеет и торгует ФРС, я не думаю, что рынок облигаций США больше свободен, потому что существует организация, которая может печатать деньги по своему желанию, изменять банковские и финансовые правила в одностороннем порядке. , всегда торгуйте на рынке и фиксируйте цены в политически удобных местах. Не воюйте с ФРС, если не хотите пострадать.

Когда Волкер стал председателем ФРС, он предложил то, что в то время считалось безумием: установить целевой объем и позволить цене денег (ставка по федеральным фондам «FFR» или краткосрочная процентная ставка) двигаться в соответствии с желаниями рынка. Волкера не волнует, если краткосрочные ставки вырастут, пока деньги/кредиты удаляются из финансовой системы. Это очень важно понимать: в 1980-х годах ФРС могла повысить или понизить свою процентную ставку, но она не пыталась заставить рынки торговать на этом уровне. С точки зрения ФРС, единственное, что изменилось, — это размер ее баланса.

В последнее время ФРС хочет обеспечить соответствие краткосрочных рыночных ставок своей политике. ФРС достигает этого, устанавливая ставки между своей программой обратного выкупа (RRP) и процентами по резервным остаткам (IORB), удерживая свою ставку между верхней и нижней границами.

Утвержденным участникам, таким как банки и фонды денежного рынка (MMF), разрешается вносить доллары в ФРС на ночь и получать ставку обратного выкупа (RRP), установленную ФРС. Это означает, что розничные и институциональные вкладчики не будут покупать долларовые облигации по цене ниже этой ставки. Зачем брать на себя больший кредитный риск и зарабатывать меньшие проценты, чем размещать депозиты в ФРС на безрисковой основе?

Чтобы сохранить определенную сумму банковских резервов в ФРС, ФРС подкупает банки, выплачивая им проценты по этим остаткам. Процентная ставка по резервному балансу (IORB) является еще одним ограничивающим фактором: банки не будут кредитовать частных лиц, корпорации или правительство США по ставкам ниже, чем они могут получить безрисково от ФРС.

Существует также аргумент, что ФРС должна выплачивать проценты вкладчикам RRP и IORB, чтобы сократить приток денег. В общей сложности в этих учреждениях находится почти 5 триллионов долларов; представьте себе уровень инфляции, если бы эти средства были фактически использованы для создания кредитов в реальной экономике. Федеральная резервная система создала так много денег посредством своей программы количественного смягчения (QE) после финансового кризиса 2008 года, что ежемесячно платила миллиарды долларов в виде процентов, чтобы сохранить эти деньги секвестрированными и предотвратить их вливание в денежную систему в полном объеме. Какова бы ни была причина, чтобы снова и снова «спасти» банковскую систему с бумажной валютой от разрушения, они создали для себя ужасную ситуацию.

В настоящее время ФРС устанавливает краткосрочные процентные ставки и управляет размером своего баланса. Пауэлл уже отошел от своего кумира Волкера в одном очень важном аспекте. Чтобы эффективно манипулировать краткосрочными процентными ставками, ФРС должна печатать деньги и раздавать их вкладчикам в RRP и IORB. Однако проблема в том, что если ФРС считает, что для сдерживания инфляции она должна одновременно поднять процентные ставки и уменьшить размер своего баланса, то это равносильно тому, чтобы порезаться, чтобы вылечить локоть.

Во-первых, давайте посмотрим на банковскую систему изолированно, чтобы понять, почему текущая политика ФРС контрпродуктивна. Когда ФРС проводит программу количественного смягчения (QE), она покупает облигации у банков и кредитует их в резерв (т. е. IORB увеличивается) на резервных счетах, открытых в ФРС. Обратное верно при количественном ужесточении (QT). Если ФРС просто проведет QT, то IORB будет устойчиво падать. Это означает, что банкам приходится меньше кредитовать реальную экономику и требовать более высоких ставок по любым кредитам или инвестициям в ценные бумаги, которые они держат на миллиарды долларов в высокодоходных облигациях, которые они покупают у ФРС. Это одна сторона.

Банки, с другой стороны, по-прежнему держат около $3,2 трлн в ненужных им IORB, которые хранятся у ФРС и приносят проценты. Каждый раз, когда ФРС повышает процентные ставки, ФРС каждый месяц передает миллиарды долларов одним и тем же банкам.

ФРС постоянно добавляет (QE) и вычитает (QT) резервы банков, пытаясь контролировать количество и цену денег. Позже я покажу математически, насколько это бесполезно, но я хотел сначала представить некоторую предысторию, прежде чем приводить таблицы.

Количественное ужесточение (QT) не затрагивает напрямую обычных индивидуальных и корпоративных вкладчиков; однако, ежемесячно распределяя миллиарды долларов вкладчикам RRP, ФРС также влияет на эти группы. Причина, по которой ФРС раздает наличные этим людям, заключается в том, что они хотят контролировать цену денег. Это также напрямую противодействует сдерживающему эффекту QT, поскольку ФРС раздает бесплатные деньги богатым рантье (отдельным лицам, корпорациям и банкам). Если у вас есть куча наличных денег, и вы хотите не проводить финансовый анализ и не рисковать, вы можете внести депозит в ФРС и получить почти 6% доходности. Каждый раз, когда ФРС повышает ставки, я радуюсь, потому что знаю, что получаю больше свободных денег на свой счет фонда денежного рынка.

Чтобы подвести итог тому, как ФРС противоречит друг другу, вот несколько удобных таблиц.

Глядя на эти две таблицы, вы можете сделать вывод, что ФРС все еще ужесточает политику, поскольку в общей сложности было получено 57,47 миллиардов долларов ежемесячной ликвидности. Однако я не учел один важный источник высвобождения свободных денег: процентные выплаты по казначейским облигациям США. В следующем разделе я объясню, как действия ФРС влияют на то, как правительство США привлекает средства посредством продажи облигаций. Если принять во внимание этот фактор, усилия г-на Пауэлла выглядят еще более фантастическими.

Эпоха простого повышения процентных ставок для решения проблемы инфляции прошла.

Историческая предпосылка Пола Волкера положить конец инфляции путем повышения процентных ставок в 1970-х годах заключается в том, что соотношение долга к ВВП Соединенных Штатов в 1980 году составляло 30%, а сейчас оно составляет 118%. В результате Казначейству США необходимо выпускать больше новых долговых обязательств для погашения старого долга, финансировать процентные выплаты по текущему долгу и оплачивать государственные расходы, что в конечном итоге приводит к тому, что Казначейству приходится выплачивать огромные суммы процентов.

Индекс CPI: значительная доля приходится на компоненты услуг

Почему экономика США растет как ад, в то время как региональные банки испытывают трудности, а индикаторы указывают на проблемы малого бизнеса, который является движущей силой экономики США? Это потому, что богатые тратят больше на услуги.

Хотя по нормальной логике, когда люди получают субсидии, они будут покупать предметы первой необходимости под руководством мышления правительства, тем самым способствуя товарной инфляции. Но у богатых все это уже есть. Когда вы даете деньги богатым людям, они тратят больше на услуги и покупают больше финансовых активов.

Услуги составляют значительную часть корзины индекса потребительских цен (ИПЦ). ФРС разработала «супербазовый» показатель инфляции, который в основном означает услуги.

Пауэлл и его команда сосредоточены на значительном снижении этого показателя инфляции. Но как эта инфляция может снизиться, если каждый раз, когда они что-то делают (повышают процентные ставки), это фактически делает крупнейших потребителей услуг богаче?

Дифференциация доходности активов

Прежде чем я перейду к заглядыванию в будущее, давайте взглянем на некоторые недавние события.

Нам необходимо знать, что даже если ФРС вливает ликвидность на рынок, это не означает, что все активы вырастут.

Используя в качестве ориентира 8 марта 2023 года (день, когда банк Silvergate объявил о банкротстве), я изучил индекс региональных банков США (белый), индекс Russell 2000 (зеленый), индекс Nasdaq 100 (желтый) и биткойн (пурпурный). ) производительность.

Если не считать банков, которые «слишком большие, чтобы обанкротиться», то у региональных банков дела обстоят хуже – их падение составило 24%.

Сами региональные банки находятся под угрозой, а предприятия, которые нанимают своих работников и управляют экономикой США, полагаются на региональные банки в получении кредитов, которые они не могут получить, пока их балансы настолько повреждены. В результате эти предприятия по-прежнему не смогут расширяться и во многих случаях обанкротятся. Вот что говорит нам Russell 2000, который в основном состоит из небольших компаний. За последний квартал индекс практически не вырос.

Технологические гиганты не сильно зависят от банков и извлекли выгоду из недавнего бума искусственного интеллекта. Технологические компании не волнует, нездорова ли банковская система США. Люди с незадействованным капиталом готовы снова и снова гоняться за акциями высокотехнологичных компаний. Вот почему индекс Nasdaq 100 вырос на 24% с тех пор, как разразился банковский кризис.

Одно из преимуществ Биткойна заключается в том, что он является противоядием от сломанной, коррумпированной и паразитической банковской системы с бумажной валютой. Таким образом, с крахом банковской системы ценность Биткойна становится сильнее. Следовательно, по мере того, как знаменатель бумажных денег растет, Биткойн также увеличивается с точки зрения своей стоимости по отношению к бумажным деньгам. Вот почему Биткойн вырос на 18% с марта.

В беде

Инфляция всегда является главной проблемой для любого населения. Если люди могут усердно работать и покупать больше с меньшими затратами, их фактически не волнуют личные характеристики тех, кто находится у власти. Но когда цены на бензин или говядину высоки, политики, которым приходится баллотироваться на переизбрание, сталкиваются с проблемами. Хорошие политики знают, что если существует инфляция, они должны взять ее под контроль.

ФРС продолжит эту нелепую стратегию попыток контролировать количество и цену денег, потому что этого требует политика. Пауэлл не сможет остановиться, пока политики не дадут ему сигнал все исправить. В преддверии выборов в США в 2024 году Федеральная резервная система парализована как никогда. Пауэлл не хочет менять политику ФРС в период до ноября следующего года, опасаясь обвинений в поддержке определенной политической партии.

Но математика не верна. Что-то должно измениться. Посмотрите на график ниже – вкладчики продолжают изымать средства из банков с низкими ставками по депозитам и вкладывать их в ММФ, по сути вкладывая средства в ФРС. Если так будет продолжаться, мелкие банки США будут продолжать банкротиться один за другим, что станет прямым следствием политики ФРС.

Кроме того, Казначейство США увеличивает количество выпускаемых облигаций, поскольку налоговые поступления падают, а бюджетный дефицит растет. По мере роста цен на деньги (обеспечиваемых ФРС) и увеличения выпуска долговых обязательств, процентные выплаты будут становиться все больше и больше. Должен быть способ решить эту загадку...

Самое лучшее в управлении делами сейчас — это то, что, хотя они могут быть интеллектуально нечестными, они не будут лгать вам. К счастью, они также расскажут вам, чем собираются заняться в будущем. Вам просто нужно слушать.

Финансовое лидерство

Для тех, кто хочет понять, как ФРС и Казначейство США так хорошо справляются как с математикой, так и с политикой, есть отличное чтиво: самый важный документ, опубликованный ранее в этом году ФРС Сент-Луиса. У них есть исследовательский центр, который позволяет известным экономистам публиковать статьи. Эти документы влияют на политику ФРС. Если вы серьезно относитесь к инвестированию, вам необходимо прочитать эту статью полностью. Я приведу лишь некоторые из них.

Доктор Каломирис подробно объяснил, что такое фискальное доминирование и что оно на самом деле означает. Я хотел бы дать читателям краткое изложение:

● Фискальное доминирование, т.е. накопление государственного долга и дефицита, может иметь эффект увеличения инфляции, которая «доминирует» над эффектом намерения центрального банка поддерживать инфляцию на низком уровне.

● Фискальное доминирование имеет место, когда центральный банк должен устанавливать политику не для поддержания стабильных цен, а для того, чтобы гарантировать, что федеральное правительство может привлекать средства на долговом рынке, и в этот момент аукционы государственных облигаций могут «потерпеть неудачу», поскольку рынок реагирует на новые Выпуск облигаций Требуемые процентные ставки были настолько высокими, что правительство отменило аукцион, решив вместо этого печатать деньги в качестве альтернативы.

● Поскольку правительству нужна доходность по долгу ниже номинального роста ВВП и/или инфляции, инвесторы не заинтересованы в покупке этого долга. Это определение отрицательной реальной доходности.

● Чтобы найти «дурака» для покупки этих долгов, центральному банку необходимо потребовать от коммерческих банков разместить в нем большие резервы. Эти резервы не выплачивают процентов и могут быть использованы только для покупки государственных облигаций. (Так что "дурак" здесь - коммерческий банк)

● Поскольку рентабельность коммерческих банков снижается, они не могут привлекать депозиты для кредитования, поскольку им разрешено предлагать ставки по депозитам, которые значительно ниже номинального роста ВВП и/или инфляции.

●Поскольку вкладчики не могут получать реальную доходность в банках или государственных облигациях, они обращаются к финансовым инструментам (таким как криптовалюты) за пределами банковской системы. Во многих случаях коммерческие банки сами активно участвуют в перемещении средств в разные юрисдикции и/или классы активов за комиссию со своих клиентов. Это называется финансовым отказом от посредничества.

● Неразгаданная загадка заключается в том, обладают ли коммерческие банки достаточной политической властью, чтобы защитить своих клиентов и обеспечить возможность финансового отказа от посредничества.

Так зачем же идти на все эти хлопоты, а не просто приказать ФРС снизить ставки? Потому что, по словам доктора Карло Мириса, это «скрытый» налог, который большинство американцев не заметят и не поймут. С политической точки зрения удобнее поддерживать высокие процентные ставки в то время, когда инфляция все еще уничтожает американский средний класс, вместо того, чтобы публично поручать ФРС снова начать снижать ставки и стимулировать рынки или, что еще хуже, сокращать государственные расходы.

В статье доктора Карло Мириса представлено очень надежное «решение» проблемы ФРС и Казначейства США, а именно то, что ослабление банков является лучшим вариантом политики, если кто-то движется к фискальному доминированию.

Тогда Федеральная резервная система может потребовать оставить большую часть депозитов в резерве в качестве резервов, отменить выплату процентов по резервам, прекратить выплату остатков RRP и т. д. Правительственные учреждения не должны предлагать более высокую доходность, чем долгосрочные казначейские облигации. Учитывая, что вся цель этого шага — удержать долгосрочную доходность казначейских облигаций ниже уровня инфляции и номинального роста ВВП, это больше не будет побуждать инвесторов размещать свои деньги в фондах денежного рынка (MMF) и/или покупать казначейские облигации США. В результате текущая прибыль, которую можно получить наличными, исчезнет.

По сути, ФРС перестанет пытаться контролировать цену денег и вместо этого сосредоточится на их количестве. Количество денег может быть изменено путем корректировки требований к банковским резервам и/или размера баланса ФРС. Краткосрочные процентные ставки будут снижены, вероятно, до нуля. Это помогает региональным банкам вернуться к прибыльности, поскольку теперь они могут привлекать депозиты и зарабатывать выгодные спреды. Это также снова делает привлекательными финансовые активы, помимо крупных технологических компаний. По мере того как фондовый рынок в целом рос, налоги на прирост капитала росли, помогая наполнить государственную казну.

Почему ослабление банков является лучшим вариантом политики?

Во-первых, резервные требования — это нормативное решение, продиктованное финансовыми регуляторами, в отличие от новых налогов, введенных в действие законодательством (где законодательная власть может быть заблокирована). Его можно реализовать быстро, при условии, что регулирующие органы, на которых может влиять давление налогово-бюджетной политики, имеют возможность изменить политику. В случае США решение о том, требовать ли резервов для поддержания резервов по депозитам и выплачивать ли проценты, принимает совет директоров ФРС. "

ФРС не подотчетна общественности, как избранные представители. Он может делать все, что пожелает, без одобрения избирателей. Демократия – это здорово, но иногда диктатуры действуют быстрее и сильнее.

Во-вторых, поскольку многие люди не знакомы с концепцией инфляционного налога (особенно в обществах, где не наблюдалась высокая инфляция), они понятия не имеют, что на самом деле они его платят, что делает его очень популярным среди политиков.

Финансовое устранение посредничества

Финансовое устранение посредничества — это отток денежных средств из банковской системы с ничтожной доходностью в альтернативные варианты. Банкиры придумали множество новых способов предложить своим клиентам более высокую доходность при приличных комиссиях. Иногда регуляторы недовольны этим «нововведением».

Фискальное доминирование уже наблюдалось в США во время войны во Вьетнаме. Чтобы сохранить процентные ставки стабильными в условиях высокой инфляции, регуляторы США ввели ограничение на ставки по депозитам банков. В ответ банки США открыли филиалы за пределами, в основном в Лондоне, вне контроля банковских регуляторов США, которые могли свободно предлагать вкладчикам рыночные ставки. Так родился рынок евродолларов, который и связанные с ним деривативы с фиксированным доходом стали самым торгуемым финансовым рынком в мире.

Интересно, что зачастую борьба за контроль над чем-либо приводит к созданию более крупного и трудноуправляемого монстра. По сей день ФРС и Казначейство США едва ли до конца понимают все нюансы рынка евродолларов, который американские банки были вынуждены создать для защиты своей прибыльности. Нечто подобное может произойти и в мире шифрования.

Руководители этих крупных традиционных финансовых посредников, таких как банки, брокерские фирмы и управляющие активами, являются одними из самых умных людей на планете. Вся их работа заключается в том, чтобы заранее предвидеть политические и экономические тенденции и адаптировать свои бизнес-модели для выживания и процветания в будущем. Джейми Даймон, например, на протяжении многих лет подчеркивал неустойчивость долговой нагрузки правительства США и привычек бюджетных расходов. Он и ему подобные знали, что приближается расплата, и в результате прибыльность их финансовых учреждений будет принесена в жертву ради финансирования правительства. Поэтому им пришлось создать что-то новое в сегодняшней денежно-кредитной среде, подобное рынку евро в 1960-х и 1970-х годах. Я считаю, что криптовалюты являются частью ответа.

Продолжающееся подавление криптовалют в США и на Западе в основном нацелено на операторов нетрадиционных финансовых кругов, что затрудняет им ведение бизнеса. Подумайте об этом: Винклеви (два высоких, красивых, получивших Гарвардское образование, мужчины-миллиардеры в сфере технологий) - Почему они не могут получить одобрение биткойн-ETF в США, но кажется, что Ларри Финк из Old Blackstone Но все будет гладко? На самом деле, сама криптовалюта никогда не была проблемой — проблема заключалась в том, кто ею владеет.

Теперь вы понимаете, почему банки и управляющие активами внезапно увлеклись криптовалютами вскоре после краха их конкурентов? Они знают, что правительство собирается атаковать их депозитную базу (то есть вышеупомянутое ослабление банков), и им необходимо убедиться, что единственное доступное противоядие от инфляции — криптовалюты — находится под их контролем. Традиционные финансовые (TradFi) банки и управляющие активами будут предлагать криптовалютные биржевые фонды (ETF) или аналогичные типы управляемых продуктов, обменивая бумажные валюты клиентов на производные криптовалюты. Управляющие фондами могут взимать чрезвычайно высокие комиссии, поскольку они являются единственными игроками, которые позволяют инвесторам легко конвертировать бумажные валюты в криптовалюты для получения финансовой прибыли. Если в течение следующих нескольких десятилетий криптовалюты окажут большее влияние на денежную систему, чем рынок евро, традиционные финансы смогут компенсировать потери из-за неблагоприятного банковского регулирования, став крипто-воротами к своей многотриллионной депозитной базе.

Единственная проблема заключается в том, что традиционные финансы уже создают настолько негативный имидж криптовалют, что политики действительно в это верят. Теперь традиционным финансам необходимо изменить повествование, чтобы финансовые регуляторы предоставили им возможность контролировать потоки капитала, как это необходимо сделать федеральному правительству, когда оно вводит этот скрытый инфляционный налог на банковских вкладчиков.

Банковские и финансовые регуляторы могут легко найти общий язык, ограничив погашение в натуральной форме для любого предложения криптовалютных финансовых продуктов. Это означает, что владельцы любого из этих продуктов никогда не смогут обменивать и получать физические криптовалюты. Они могут только обменивать и получать доллары, которые тут же реинвестируются в банковскую систему.

Более глубокий вопрос заключается в том, сможем ли мы сохранить ценности Сатоши в то время, когда триллионы долларов финансовых продуктов, вероятно, будут затоплены традиционной финансовой системой. Ларри Финка не волнует децентрализация. Какое влияние окажут управляющие активами, такие как Blackstone, Vanguard, Fidelity и т. д., на предложения по улучшению Биткойна? Например, предложения по улучшению конфиденциальности или противостоянию цензуре? Эти крупные управляющие активами будут рады предложить ETF, которые отслеживают индексы публично торгуемых компаний по добыче криптовалюты. Вскоре горнодобывающие компании обнаружат, что эти крупные управляющие активами будут контролировать большие права голоса в своих акциях и влиять на управленческие решения. Я бы хотел, чтобы мы могли оставаться верными нашему Основателю, но дьявол ждёт, предлагая искушения, которым многие не могут противостоять.

Связано с торговым планом

Теперь вопрос заключается в том, как мне скорректировать свой портфель, сидеть сложа руки и ждать, пока финансовое доминирование приведет к тому, что политический рецепт, который описывает доктор Карло Мирис, начнет действовать.

В настоящее время наличные — это хорошая ставка, потому что, вообще говоря, только технологические гиганты и криптовалюты превосходят их с точки зрения финансовой прибыли. Мне приходится сводить концы с концами, и, к сожалению, владение акциями технологических компаний или большинством криптовалют по сути не приносит мне дохода. Акции технологических компаний не приносят дивидендов, и не существует безрисковых биткойн-облигаций, в которые можно было бы инвестировать. Получение почти 6% доходности от моих резервных средств в виде бумажных денег — это здорово, потому что я могу покрыть расходы на жизнь без необходимости продавать или брать взаймы свою криптовалюту. Поэтому я продолжу сохранять свой текущий портфель, который включает как фиатные валюты, так и криптовалюты.

Я не знаю, когда рынок казначейских облигаций США рухнет и заставит ФРС действовать. Учитывая политические требования к ФРС продолжать повышать процентные ставки и сокращать свой баланс, разумно предположить, что долгосрочные процентные ставки будут продолжать расти. Доходность 10-летних казначейских облигаций США недавно превысила 4%, при этом доходность достигла локальных максимумов. Именно поэтому пострадали такие рискованные активы, как криптовалюты. Рынок рассматривает более высокие долгосрочные процентные ставки как угрозу неопределенным активам, таким как акции и криптовалюты.

В своей недавней заметке Феликс предсказал неминуемую серьезную коррекцию рынка различных активов, включая криптовалюты. Его точка зрения до сих пор достойна внимания. Я должен иметь возможность получать доход и уметь справляться с волатильностью рынка криптовалют. Мое портфолио создано именно для этого.

Я считаю, что у меня правильный прогноз на будущее, поскольку ФРС заявила, что остатки банковских резервов должны расти, и, как и ожидалось, банковский сектор этим не доволен. Рост доходности долгосрочных казначейских облигаций США является симптомом глубоко укоренившейся коррупции в структуре рынка. Китай, экспортеры нефти, Япония, ФРС и т. д. больше не покупают казначейские облигации США по разным причинам. Учитывая забастовку обычных покупателей, кто будет покупать долги на триллионы долларов, которые Казначейству США придется продавать в ближайшие месяцы по низкой доходности? Рынок движется к сценарию, предсказанному доктором Карло Мирисом, который может закончиться неудачным аукционом, который заставит ФРС и Казначейство действовать.

Рынок еще не осознал, что чем скорее ФРС потеряет контроль над рынком казначейских облигаций, тем скорее она возобновит снижение ставок и количественное смягчение. Это уже было продемонстрировано ранее в этом году, когда ФРС отказалась от ужесточения денежно-кредитной политики, расширив свой баланс на десятки миллиардов долларов за считанные торговые дни, чтобы «спасти» банковскую систему от дефолтов банков по всему региону. Неблагополучный рынок казначейских облигаций США хорош для рискованных активов с ограниченным предложением, таких как Биткойн. Но инвесторов традиционно учили не так думать о взаимосвязи между бумажными безрисковыми доходными облигациями и рискованными активами в бумажной валюте. Нам нужно спуститься вниз, чтобы подняться. Я не пытаюсь бороться с рынком, просто сижу и принимаю этот грант ликвидности.

Я также думаю, что в какой-то момент больше инвесторов проведут подсчеты и поймут, что ФРС и Казначейство США ежемесячно раздают миллиарды долларов богатым вкладчикам. Эти деньги должны куда-то пойти, и часть их пойдет в акции технологических компаний и криптовалюты. Хотя основные финансовые СМИ могут катастрофически громко высказываться о проблемах, связанных с резким падением цен на криптовалюты, существует много денег, чтобы найти подходящие инвестиции в финансовые активы с ограниченным предложением, такие как криптовалюты. Хотя некоторые полагают, что цена Биткойна снова упадет ниже 20 тысяч долларов, я склонен думать, что в начале третьего квартала мы будем колебаться в районе 25 тысяч долларов. Смогут ли криптовалюты выдержать этот шторм, будет напрямую зависеть от суммы процентного дохода для новых получателей процентов.

Я не буду бояться слабости этой криптовалюты, я приму ее. Поскольку я не использую кредитное плечо в этой части портфеля, я не против большого падения цены. Используя алгоритмическую стратегию, я терпеливо куплю несколько «альткоинов», которые, по моему мнению, преуспеют, когда вернется бычий рынок.