Посмотрите на последние разработки THORChain с двух противоположных сторон: потоковой биржи и кредитования

Автор: Сон под дождем

$RUNE — это токен, который в последнее время привлек к себе много внимания. Он вырос, потому что @THORChain опубликовал две хорошие новости, и стал местом сбора военно-воздушных сил из-за хороших новостей.

Сегодня я хочу проанализировать эти два обновления протокола с бычьей и медвежьей точек зрения: режим, маховик и риск 🧵🧵👇

Бычий настрой

Первое обновление - «Потоковый своп».Простое понимание заключается в том, чтобы выполнять перекрестную цепочку путем разделения крупных заказов на мелкие, а опыт обмена (цена) пользователя является более дружелюбным - небольшое проскальзывание. Фактически, эта функция не оказывает прямого влияния на цену валюты, и будет происходить процесс передачи, вызванный увеличением количества данных.

Это изменение данных я вижу на рисунке ниже, который будет более понятен — после запуска потоковой биржи данные Thorswap значительно выросли, но после непродолжительного периода роста объем транзакций начал существенно падать. Продлится ли влияние Streaming Swap, покажет время.

Еще одна важная функция — «Кредитование», но функция «Кредитование» более сложная, и я потрачу относительно длинную статью, чтобы упростить логику. (Личное понимание, если понимание неверно, пожалуйста, исправьте)

Упростите режим Кредитования, мы можем понять это так⬇️

Если мы внесем 10 долларов США в BTC в качестве залога, Тор конвертирует их в Tor.BTC, путь такой: BTC—>RUNE—>уничтожить RUNE, чтобы отчеканить Tor.BTC. Если LTV составляет 30%, то мы можем одолжить 3 ТОР (учетная единица, 1 ТОР=1у). Если мы хотим занять 3u ETH, протокол выделит 3u $RUNE и обменяет их на $ETH пользователю. Погашение рассчитывается в долларах США на момент заимствования, а не в валютном стандарте.

Далее давайте представим одну из его наиболее важных концепций: отсутствие ликвидации, отсутствие процентной ставки и отсутствие срока погашения.

Почему Тор посмел сделать это? Потому что это превращает ваш залог в $RUNE. Конечно, он не требует от вас возврата денег, и его цель — свести к минимуму ваше желание вернуть деньги — он заменил все ваши основные активы на $RUNE.

Если при снятии залога стоимость $BTC/$RUNE остается неизменной, никаких других избыточных операций не требуется. Но если цена BTC вырастет относительно цены RUNE, Тору придется отчеканить дополнительные RUNE, чтобы компенсировать разницу.

Например, если цена BTC в 10 юаней удвоится и станет 20 юаней, а цена RUNE останется неизменной, то необходимо отчеканить дополнительные 10 юаней (инфляция).

Поэтому он на самом деле не хочет, чтобы вы забирали залог: если вы не вернете деньги, он может продолжать уничтожать $RUNE. (для погашения кредита требуется минимум 30 дней)

Это маленький маховик, который построил Тор.

Конечно, на самом деле Tor.BTC поддерживается не полностью $RUNE, а на 50% $RUNE+50% $BTC, а это значит, что рисковая подверженность протокола становится ниже. стоимости. Тогда для погашения залога потребуется отчеканить только половину $RUNE.

Насколько я понимаю, это фундаментальная мотивация отсутствия ликвидации, отсутствия процентной ставки и срока действия — обменять ваши основные активы на оригинальный токен протокола. С оптимистической точки зрения, два новых продукта (Streaming Swap увеличивает объем пользовательских транзакций, а Lending будет включать в себя несколько преобразований токенов и также увеличит объем транзакций) увеличат объем транзакций ThorSwap, а уничтожение $RUNE должно быть бычьим.

В настоящее время протокол кредитования поддерживает только $BTC и $ETH, а в будущем будет добавлена поддержка большего количества активов Layer1. Кредитование также является DeFi-Lego Tor.Asset. В будущем Thor может запустить новые продукты, адаптированные к Tor.Asset, чтобы повысить коэффициент использования капитала ThorSwap LP.

Медвежий

Поскольку обоснование «бычьего» подхода было дефляционным, основным оправданием «медвежьего» был потенциальный риск, который кредитные продукты привносят в протокол. Хотя соглашение может контролировать масштаб долга посредством автоматического выключателя, оно также может вызвать чрезмерную инфляцию $RUNE во время процесса роста, особенно когда производительность $RUNE не так хороша, как доходность закладных активов (до 15 миллионов штук, верхний предел составляет 500 миллионов).

Если верхний предел будет достигнут, то будет невежливо увеличивать залоговые активы (в основном в зависимости от соотношения Актив/$RUNE), и тогда рисков-безнадежных долгов станет больше.Соглашение может решить проблему плохих долгов только через деньги из казны.

По сути, модуль Thor's Lending передает риск самому протоколу и держателям $RUNE. Более того, поскольку продукту Thor необходимо пройти несколько свопов, износ кредитов будет относительно большим, а пользовательский опыт будет неприятным.

При этом в соглашении предусмотрена сумма кредита в размере 500 $RUNE (сейчас это около 7-8 миллионов долларов США), и сумма кредита по соглашению будет только увеличиваться по мере увеличения суммы уничтоженных $RUNE. С расширением масштаба кредита существует высокая вероятность того, что верхний предел $RUNE в 15 миллионов штук не сможет удовлетворить возникновение пробега.

Хотя у Тора есть восходящий маховик, он также похоронит для себя риск смертельной спирали: если дополнительные 15 миллионов рун и казначейские фонды не смогут удовлетворить потребности гонки, тогда Тор войдет в смертельную спираль.

Таким образом, мы также можем понять, почему коэффициент обеспечения Thor установлен на уровне 200–500%, чтобы не дать пользователям возможности открыть высокое кредитное плечо, и почему соглашение должно снижать LTV заимствований по мере увеличения залога. Но более низкий LTV снижает принятие продукта, не позволяя вращаться восходящему маховику.

Поэтому Кредитование стало относительно слабым продуктом, то есть улучшение собственного протокола не так уж и велико, и выбрасывать его жалко, если он безвкусный.Что еще можно сделать без Медвежьего.

Каким будет ваш выбор после прочтения этого анализа? Красная таблетка или синяя таблетка?