Как сеть POS соответствует долгосрочным интересам различных заинтересованных сторон?

Авторы: Вишал КанКани, Тушар Джайн Составитель: Луффи, Foresight News

В настоящее время почти все сети PoS предоставляют стимулы посредством ставок по протоколу и инфляции; однако ни одна из сетей PoS пока не предлагает убийственную функцию: долгосрочную ставку.

Временные структуры позволяют инвесторам стратегически блокировать капитал на разные периоды времени в обмен на более высокую доходность инвестиций. В традиционных финансах срочные ставки составляют кривую доходности, которая является важной частью хорошо функционирующих финансовых рынков. Но в мире криптовалют этих примитивов просто не существует на уровне протокола.

Примечание. Важно отметить, что, хотя мы используем термин «временная структура» или «кривая доходности», он не работает так же, как традиционные рынки с фиксированным доходом. В Соединенных Штатах, например, Федеральная резервная система управляет денежно-кредитной политикой и контролирует поступление денег в обращение. С другой стороны, Казначейство США выпускает продукты с фиксированным доходом, чтобы привлечь деньги, уже находящиеся в обращении. В этом предложении мы предлагаем перераспределить программно реализованную инфляцию криптовалюты в PoS-блокчейнах.

В этом посте мы исследуем, как сети PoS могут лучше согласовать заинтересованные стороны с долгосрочным успехом их сети, и предлагаем конкретные финансовые структуры для элегантного достижения этой цели.

Роль залога

Ставки – это не просто способ заработать вознаграждение. Он играет жизненно важную роль в безопасности сети PoS, поэтому держатели токенов могут получать вознаграждение в виде токенов, участвуя в стейкинге.

Однако в текущей модели ставок, независимо от намерений, вознаграждения распределяются поровну между всеми участниками экосистемы, независимо от их конкретного вклада в сеть. Будь то краткосрочная, долгосрочная или бриллиантовая рука, которая никогда не будет продана, они получают одинаковое вознаграждение. В результате заинтересованные стороны, которые подвергаются риску и нестабильности ради улучшения сети, не получают адекватной компенсации.

Кроме того, анстейкинг в течение относительно короткого периода ожидания может представлять потенциальный риск для стабильности сети. Особенно в крайнем случае вывода большой суммы залога за короткий период времени это может вызвать нестабильность сети, разрушить всю систему или, что еще хуже, спровоцировать полномасштабную экономическую атаку.

Ethereum использует систему массового обслуживания для снижения этого риска, и в этой статье мы исследуем потенциально лучшие альтернативы.

Ставки работают, но могло быть и лучше.

Долгосрочный залог

Долгосрочная ставка вознаградит долгосрочных стейкеров более высоким процентом токенов в обмен на более длительную блокировку ставок, что будет способствовать стабильности и долговечности сети.

Долгосрочное размещение вводит в процесс размещения переменную временной блокировки (например, стейкеры могут заблокировать свои поставленные токены на 1 год, 2 года и т. д.). Протоколы могут рассматривать это как ставку, взвешенную по времени, когда распределение вознаграждений за ставку смещено в сторону стейкеров, которые берут на себя больше рисков, связанных со временем.

Давайте определим несколько переменных:

Мы намеренно определяем k как отдельный множитель, а не просто ставку с взвешиванием по времени, чтобы сохранить гибкость. Избегая строгого умножения времени, особенно в случае долгосрочных блокировок, эта конструкция предотвращает неоправданное неблагоприятное воздействие на ставки краткосрочного залога. Это, в свою очередь, устраняет любые потенциальные барьеры для стейкеров, которые могут не иметь долгосрочного интереса, в конечном итоге предотвращая падение участия в стейкинге (важно для безопасности консенсуса в краткосрочной перспективе). Кроме того, при необходимости ставку долгосрочного залога можно увеличить за счет увеличения k.

Предполагая, что производительность валидатора стабильна, долгосрочные заинтересованные стороны могут увеличить свои вознаграждения за счет:

Однако вознаграждение для краткосрочных заинтересованных сторон снижается.

Изучение финансовой архитектуры для облегчения передачи рисков

Сети PoS могут реализовывать долгосрочные ставки двумя простыми способами: постоянные контракты с фиксированным сроком и контракты с фиксированным сроком.

**ПОСТОЯННЫЙ КОНТРАКТ **

Во-первых, сеть может предложить стейкерам, заинтересованным в долгосрочном размещении, бессрочный контракт на один год. Вы можете думать об этом как о отзывной облигации.

В каждую эпоху/блок стейкеры могут отправлять запросы на погашение. После подачи запроса на погашение (т. е. анстейкинг) они должны дождаться истечения годичного срока блокировки, прежде чем выводить базовый актив.

Если стейкер хочет продолжить ставку, временная блокировка будет автоматически сбрасываться на 1 год каждую эпоху/блок (т. е. автоматический откат). С точки зрения стейкхолдеров, они избегают риска неопределенности в отношении любого погашения основной суммы долга за пределами годичного временного ограничения.

Если договор бессрочного залога сроком на один год не может удовлетворить потребности залогодателя, сеть может заключить и другие договоры: на 3 месяца, 6 месяцев, 2 года, 3 года, 5 лет, 10 лет и т.д.

Контракт с фиксированным сроком блокировки

Контракты с фиксированным сроком — еще один способ реализовать срочные ставки. Это больше похоже на традиционную облигацию, где основная сумма выплачивается в фиксированную дату в будущем, а срок погашения со временем сокращается.

В целом мы считаем, что бессрочные контракты с фиксированным сроком являются лучшей финансовой структурой, чем срочные контракты, потому что:

Годичная структура временной блокировки бессрочного контракта временной блокировки позволяет сети работать с максимально возможной временной блокировкой на эпоху/блок, что эффективно стимулирует долгосрочное размещение ставок;

Поскольку каждая эпоха/блок имеет временную блокировку на 1 год, кратное число k может оставаться постоянным на протяжении всего срока действия ставки. Это особенно важно, поскольку срочные контракты уменьшают мультипликатор ставок для участников, заинтересованных в долгосрочных ставках, по мере приближения даты истечения срока действия, сужая разницу между долгосрочными и краткосрочными ставками, снижая интерес к долгосрочным ставкам. стейкеры.

DeFi: упрощение передачи рисков

Даже самая базовая реализация должна учитывать предпочтения долгосрочных стейкеров, которым необходимо иметь возможность выйти из собственных активов посредством ликвидного стейкинга до окончания периода стейкинга. Мы ожидаем появления пулов токенов, основанных на сроках погашения и ликвидности, которые облегчат передачу рисков.

Кроме того, используя возможности компоновки, благодаря свойству доходности, возвращающему среднее значение, автоматизированные маркет-мейкеры могут облегчить беспрепятственную передачу риска в зависимости от срока погашения между участниками рынка через ликвидные залоговые пулы. Фактически, торговля кривой доходности уже является важным рынком в традиционных финансах. Например, мы ожидаем, что транзакции stToken-12month будут независимы от stToken-6month, и эти токены будут управлять транзакциями в цепочке и ликвидностью.

Мысленный эксперимент: долгосрочная ставка в гипотетической сети PoS

Давайте рассмотрим гипотетическую PoS-сеть с доходностью по ставке y = 6%. Давайте используем K = 2, чтобы сбалансировать ставки по краткосрочному и долгосрочному залогу. В этом расчете мы предполагаем T = 1 год.

Мы обнаружили, что в крайнем случае, когда все делают краткосрочные ставки, все получают одинаковую прибыль от ставок y = 6%. Однако первый человек, сделавший долгосрочную ставку, может получить двойную процентную ставку, то есть K*y = 12%. С другой стороны, когда все делают долгосрочные ставки, доходность ставок остается на уровне y = 6%, но любой, кто выбирает краткосрочную ставку, зарабатывает только y/K = 3%. Фактически, окончательное состояние равновесия может находиться где-то между этими двумя крайностями. Следовательно, при том же уровне инфляции сеть может достичь более высокой безопасности в течение более длительного периода времени.

Примечание. На приведенном выше графике показано, что по мере того, как все больше людей делают ставки на краткосрочную перспективу, кривая ставок становится круче и стимулирует больше людей делать ставки на долгосрочную перспективу.

Следует признать, что мысленный эксперимент здесь фокусируется на одном отрезке времени: году. Это упрощает реализацию, сохраняя при этом гибкость, позволяющую легко расширять возможности блокировки на другие времена в будущем. Процесс масштабирования до нескольких таймлоков должен быть совместным, при этом сообщество будет углубляться в конкретные характеристики каждого последующего таймлока и соответствующей сети PoS.

Эта конструкция 1) проста и интуитивно понятна, 2) легко перенастраивается на основе обратной связи с рынком, 3) учитывает потребности свободного рынка и 4) гарантирует, что долгосрочная ставка больше, чем краткосрочная ставка.

Управление проектными рисками

Долгосрочное размещение ставок не является панацеей и имеет некоторые ограничения, которые необходимо учитывать.

Один из наиболее важных рисков в этом дизайне заключается в том, что кит с большим количеством токенов может заблокировать самый длительный период и добиться следующего:

• Контроль K (коэффициент ставки долгосрочного залога), который может налагать штрафы на краткосрочных залогодателей, тем самым увеличивая риск выхода краткосрочных залогодателей из сети, что приводит к централизации сети.
• Может отрицательно повлиять на валидаторов с краткосрочными заинтересованными сторонами. Это может снизить конкурентоспособность этих валидаторов, тем самым увеличивая вероятность того, что эти валидаторы покинут сеть.

Решение состоит в том, чтобы разработать метод, управляемый сообществом, для определения ценности K. Этот коэффициент должен быть достаточно большим, чтобы быть достаточно важным, но и достаточно маленьким, чтобы не нанести вред краткосрочным заинтересованным сторонам. Решение об окончательном значении K требует консультаций с несколькими заинтересованными сторонами — краткосрочными заинтересованными сторонами, долгосрочными заинтересованными сторонами, валидаторами с различными комбинациями заинтересованных сторон и т. д.

Более сильный блокчейн

Мы считаем, что для того, чтобы обеспечить устойчивость сети и превратиться в финансовую инфраструктуру, поддерживающую миллиарды пользователей и триллионы долларов, сети PoS должны начать серьезно думать о том, как стимулировать долгосрочных, ориентированных на ценности заинтересованных сторон. Кривая доходности является основой хорошей работы финансовых рынков. Долгосрочное размещение — это крипто-родной способ воплотить эту концепцию в жизнь, и мы также можем использовать возможности компоновки для создания плавных механизмов передачи рисков между различными участниками рынка.

Обеспечивая долгосрочное участие, сети PoS могут создать сильную экосистему, которая вознаграждает тех, кто участвует в долгосрочной перспективе и соответствует ценностям сети. Кроме того, добровольно блокируя свои токены на длительный период времени, долгосрочные участники могут значительно повысить подразумеваемую безопасность сети. Они действуют как долгосрочные «заинтересованные стороны», чтобы вселить уверенность в безопасности блокчейна, привлекая больше заинтересованных сторон и способствуя благотворному циклу роста сети. Реализуя эти меры, мы можем значительно улучшить состояние блокчейнов PoS, повысив их стабильность, безопасность и долгосрочную жизнеспособность.