Рынки рискованных активов стабилизировались, но запутанность усилилась за последнюю неделю: противоречивые движения на рынках активов свидетельствуют о всплеске тем искусственного интеллекта, более высоких, чем ожидалось, прибылях на акции США и спекуляциях о том, что Федеральная резервная система обратится к снижению ставок, как только Экономика остывает. После резкого подъема у инвесторов теперь мало причин для дальнейшего оптимизма. В последнее время наблюдается заметное снижение настроений инвесторов, но это хороший знак, и шансы растут, поскольку пессимизм в отношении экономических перспектив Китая, похоже, достиг дна в июле. Финансовый отчет NVDA значительно превзошёл ожидания, но фонды предпочли уйти с рынка.
Рынок США
Особенно после агрессивной речи Пауэлла в пятницу, доходность 2-летних казначейских облигаций достигла самого высокого уровня с марта.
Основные фондовые индексы США закрылись на прошлой неделе, претерпев значительные колебания во время выступления Пауэлла, и, наконец, закрылись:
Поскольку разрыв в доходности акций и облигаций достигает многолетних максимумов, деньги могут становиться более осторожными, о чем свидетельствуют:
Текущая дивидендная доходность S&P 500 составляет около 1,58%, а ставка по 10-летним облигациям — около 4,25%. Разрыв между ними составляет 2,66%, что является самым большим разрывом с 2007 года.
Разрыв между текущей доходностью индекса S&P 500 и ставкой по 10-летним облигациям составляет всего 40 базисных пунктов, что является самым маленьким разрывом с 2004 года.
На момент выступления Пауэлла индекс доллара достиг внутридневного минимума 103,75. Как только его выступление закончилось, индекс доллара США отскочил до нового максимума с 1 июня 104,45, однако на прошлой неделе юань стабилизировался, закрывшись на отметке 7,288 в пятницу, и не смог упасть ниже важной отметки 7,3.
Нефть немного подешевела, золото, серебро и медь выросли по всем направлениям, а криптовалюты немного подешевели. Золото пережило свою лучшую неделю с середины июля, чему способствовало снижение доходности долгосрочных облигаций США перед выступлением Пауэлла в Джексон-Хоуле.
В речи председателя ФРС Джерома Пауэлла в Джексон-Хоуле в 2023 году было три основных момента, но мало новой информации: во-первых, ФРС по-прежнему привержена своему целевому показателю инфляции в 2%, опровергая спекуляции о том, чтобы допустить его или повысить. Во-вторых, чиновники готовы и дальше повышать ставки, если это необходимо, и будут поддерживать высокую стоимость заимствований до тех пор, пока инфляция не окажется убедительно близкой к целевому показателю, а это означает, что ставки, вероятно, останутся высокими еще долгое время. Наконец, ФРС сейчас находится на этапе, когда она осторожно относится к рискам чрезмерного ужесточения ставок после агрессивного повышения ставок с 2022 года и будет опасаться будущих повышений ставок, на которые не обязательно будет влиять сохраняющаяся экономическая устойчивость. Кроме того, «нейтральная процентная ставка», которая в последнее время является предметом внимания рынка, не дает четких указаний, поэтому эта речь мало влияет на решение текущей неопределенности на рынке.
Инвесторы на рынке процентных фьючерсов имеют 50 на 50 ожиданий относительно того, поднимет ли ФРС процентные ставки один раз в этом году или останется неизменной. ставка немного выросла до 53%, мало что изменилось на этой неделе, но значительно выше, чем 32% на прошлой неделе; к июню следующего года трейдеры видят 62%-ную вероятность того, что ФРС снизит ставки с текущих уровней, по сравнению с 83%, которые они прогнозировали на неделе. ранее.
В сочетании с противоречивыми показателями роста фондового рынка, резким падением краткосрочных облигаций, снижением долгосрочных облигаций и даже небольшим ростом мусорных облигаций, а также колебаниями и, в конечном итоге, выравниванием показателей рынка золота и цифровых валют, можно увидеть, что текущий Мнения инвесторов совершенно разные, длинные и короткие тупиковые ситуации.
Говоря о рыночных комментариях, «старый долговой король» Билл Гросс, ссылаясь на речь Пауэлла в пятницу, сказал, что, по его мнению, процентная ставка по 10-летним казначейским облигациям США может вырасти до 4,5% в будущем, а краткосрочные процентные ставки ставки останутся относительно стабильными.Подтекст выше дольше. Бывший министр финансов США Саммерс считает, что речь Пауэлла означает, что ФРС, возможно, придется поднять процентные ставки хотя бы один раз, а то и больше. Саммерс считает, что замечания Пауэлла показывают, что ФРС открыта для возможности того, что нейтральная ставка может быть выше, чем раньше.
Индекс экономических сюрпризов США немного снизился на прошлой неделе и остается на самом высоком уровне с апреля прошлого года:
Заказы на товары длительного пользования в США упали на 5,2% в июле по сравнению с первоначальным значением, что стало самым большим падением со времен эпидемии, главным образом из-за резкого падения почти на 44% заказов на самолеты невоенного назначения после резкого роста в предыдущем месяце.
Начальное значение индекса деловой активности в производственном секторе Markit в США в августе составило 47, новый минимум с февраля этого года; начальное значение PMI в сфере услуг составило 51, двухмесячный минимум; начальное значение комплексного PMI составило 50,4. новый минимум с февраля этого года. Аналитики заявили, что слабый потребительский спрос и почти полное затишье деловой активности в августе вызвали сомнения в силе экономического роста США в третьем квартале.
за пределами США
Европейский индекс Pan-Stoxx 600 закрылся без изменений. Большинство фондовых индексов Китая упали, но сектор недвижимости вырос благодаря введению мер политической поддержки, таких как «признание дома без подписки на кредит» для кредитов на покупку первого жилья и налоговые скидки для улучшения продаж жилья. Кроме того, в минувшие выходные фондовый рынок ознаменовал сочетание политической поддержки, включая сокращение вдвое гербового сбора, оптимизацию IPO и надзора за рефинансированием, дальнейшее регулирование поведения по сокращению доли акций, а также сокращение доли финансовой маржи и т. д. Многие аналитики предсказывают, что Акции могут увидеть видимый отскок. Кроме того, на фондовом рынке Гонконга также появились новости о том, что гербовый сбор может быть отменен.
Пессимизм экономических ожиданий Китая, похоже, достиг дна в июле. Формирование США с точки зрения цикла.Две крайности:
На китайском рынке инвесторы проявляют активность в июле этого года.Масштаб публичного размещения фондов вновь достиг нового максимума, прирост за один месяц составил более 1 трлн. Стоимость чистых активов фонда немного снизилась на 41,431 млрд юаней до 4,59 трлн юаней. Стоимость чистых активов фондов облигаций увеличилась на 178,69 млрд юаней с конца июня до 4,94 трлн юаней. Кроме того, под влиянием прибыльного эффекта зарубежных рынков стоимость чистых активов фондов QDII увеличилась на 42,498 млрд юаней в июле, а масштаб увеличился до 401,302 млрд юаней.
Поток средств и позиции
На прошлой неделе рынок находился в тупике, и динамика защитных и циклических акций существенно не расходилась:
Государственные фонды США на прошлой неделе сообщили о чистом оттоке $4,3 млрд, впервые за 12 недель:
Но на прошлой неделе фонды технологического сектора сообщили о самом большом чистом притоке средств за 10 недель:
Чистый левередж фондовых хедж-фондов США вырос до максимума в 70% во втором квартале, но упал до 65% на прошлой неделе, что ниже 50-го процентиля в исторических данных за последние пять лет.
Фонды облигаций США сообщали о чистом притоке средств (+5,2 млрд долларов США) 28 недель подряд, что является самой длинной полосой с 2010 года:
Индикаторы настроений
Индикатор настроения акций Goldman Sachs в США упал до 0,6 на прошлой неделе с 0,8 на предыдущей неделе, все еще в нейтральном диапазоне:
AAII Investment Согласно опросу, проведенному инвесторами, быки резко упали, а доля медведей резко выросла.Впервые с начала июня соотношение пессимизма превышает оптимизм.Эта корректировка является благоприятной, и раньше градус оптимизма был слишком высок:
Индекс жадности CNN на прошлой неделе практически не изменился после резкого падения на предыдущей неделе:
криптовалюта
Строгие налоговые требования к раскрытию информации IRS
Министерство финансов США и Служба внутренних доходов (IRS) предложили новые правила, которые потребуют от платформ торговли криптовалютой, таких как Coinbase и Kraken, сообщать подробности о транзакциях клиентов, таких как прирост капитала и убытки клиентов, начиная с 2026 года — аналогично существующим правилам. Требования к брокерам акций и облигаций. Эта мера направлена на пресечение уклонения от уплаты налогов, связанного с криптовалютами, и повышение прозрачности.
Эта новость, очевидно, является большим негативом для индустрии цифровых валют в среднесрочной перспективе, поскольку она еще больше снизит потенциальный инвестиционный доход, но, поскольку время реализации будет ждать до января следующего года, рынок, возможно, еще не чувствителен к ней. Но долгосрочная перспектива хороша для отрасли, поскольку она поможет создать более совместимые сценарии применения.
Поток стейблкоинов
По статистике Glassnode, баланс стейблкоинов на централизованной бирже почти не изменился, с небольшим оттоком в 4,4 миллиона долларов США:
Общий баланс стейблкоинов в цепочке значительно увеличился на 1,22 миллиарда долларов США, что является самым большим увеличением за десять месяцев, но почти все они были внесены DAI, что оказало ограниченное влияние на ликвидность рынка:
Финансовый пул системы MakerDao за последний месяц заблокировал 1,26 миллиарда DAI, что соответствует 24% заблокированных DAI, поэтому рост DAI практически полностью обусловлен финансовым пулом:
Особое внимание лидеру в области искусственного интеллекта NVDA
Доходы центров обработки данных Nvidia превзошли ожидания в прошлую среду:
Выручка Nvidia во втором квартале в размере $13,5 млрд превзошла прогноз компании в $11 млрд.
Особо следует отметить значительный рост выручки центров обработки данных компании на 171% по сравнению с прошлым годом, при этом на долю поставщиков облачных услуг приходится 50% выручки по сравнению с 40% в предыдущем квартале.
Клиенты из США продемонстрировали самый сильный рост, в то время как доля Китая составила 20-25% от общего дохода.
Рост спроса позволил Nvidia устанавливать более высокие цены на продаваемые ею чипы. Валовая прибыль компании во втором квартале составила 70,1% по сравнению с 43,5% годом ранее.
На третий квартал Nvidia предоставила прогноз выручки в размере $16 млрд, что развеяло некоторые опасения рынка по поводу возможных узких мест в цепочке поставок. Nvidia заверила, что даже несмотря на потенциальные экспортные ограничения в США, поставки компании будут по-прежнему увеличиваться каждый квартал в течение следующего года.
Рынки на короткое время были взволнованы еще одним обратным выкупом акций на сумму 25 миллиардов долларов, что стало пятым по величине объявлением о выкупе акций американской компанией в этом году. Несмотря на ошеломляющую сумму, обратные выкупы составили лишь 2,1% от рыночной капитализации компании, составляющей почти $1,2 трлн, и это даже ниже, чем доходность обратного выкупа в 2,58% за всю историю S&P 500.
В то же время несколько других крупных технологических и растущих компаний объявили о масштабах обратного выкупа в этом году: Apple выкупила 90 миллиардов долларов, Alphabet выкупила 70 миллиардов долларов, а Meta выкупила 40 миллиардов долларов.
Генеральный директор Nvidia Хуан Ренсюнь заявил, что, по оценкам, в ближайшие четыре года на модернизацию центров обработки данных с использованием искусственного интеллекта будет потрачено около 1 триллиона долларов США, включая модернизацию графических процессоров. По словам Хуан Жэньсюня, большую часть комиссий будут платить поставщики облачных услуг и другие крупные технологические компании, в основном включая: Amazon, Microsoft, Google, Meta и другие компании. Эти компании активно продвигают генеративный искусственный интеллект.
Однако некоторые аналитики отметили, что пирог Хуан Жэньсюня слишком велик, поскольку текущие денежные средства и их эквиваленты Amazon, Microsoft, Google и Meta составляют всего 334 миллиарда долларов США, даже если добавить новый денежный поток, генерируемый каждый год в будущем. , до Nvidia 1 осталось 4 года. Оценка в триллион долларов далека.
Акции Nvidia росли за несколько дней до публикации отчета, поднявшись более чем на 6% в четверг и достигнув исторического максимума за сессию, но к закрытию снизились, а на следующей сессии упали на 2,4%. Но за неделю он все равно зафиксировал прирост на 3,4%.
Аналитики Уолл-стрит коллективно повысили целевые цены на Nvidia после публикации отчета. По данным FactSet, в настоящее время целевая цена акций составляет $640,71. Акции закрылись в пятницу на уровне $460,18.
Известную инвесторку Кэти Вуд не впечатлил яркий финансовый отчет Nvidia. Она продала акции Nvidia почти на 3 миллиона долларов до и после объявления финансового отчета, заявив, что оценка была отражена, и она настаивала на продаже на подъемах. Она сказала: «Я считаю, что в ближайшие пять лет Nvidia, которая сможет предоставить базовые инструменты, необходимые для искусственного интеллекта, окажется в очень благоприятном положении. Но все это знают, и ценность Nvidia оценивается соответственно.
Как мы упоминали на прошлой неделе, рынок в значительной степени рассчитывает на производительность Nvidia для поднятия настроений, но даже публикация в среду гораздо лучших, чем ожидалось, исторических показателей и прогнозов на будущее в конечном итоге не смогла поддержать настроения рынка. Некоторые аналитики указывают на это как на признак того, что ралли в этом году «исчерпало» импульс, указывая на грядущие потери.
Стратег Morgan Stanley Майкл Уилсон заявил, что, несмотря на блестящий отчет о прибылях Nvidia, падение акций США в четверг означает, что восходящий импульс рынка в этом году исчерпан, и это указывает на то, что будущее будет ниже. Реакция рынка в четверг была прекрасным признаком пика. Уилсон объяснил: «Рынок достиг своего пика на хороших новостях и опустился на дно на плохих новостях. Я не могу придумать ничего лучше новостей, чем новость от Nvidia. Неспособность отчета о прибылях Nvidia поднять рынок является негативным моментом, который исчерпал общее ралли рынка. Технический Теперь нам нужна новая история, чтобы взволновать рынок, но я не знаю, что это такое».
Стратег Bank of America Майкл Хартнетт поддержал точку зрения Вильсона. Он считает, что, поскольку процентные ставки остаются высокими в течение длительного времени, а влияние ослабления ликвидности со стороны Федеральной резервной системы становится все более очевидным, рост акций США благодаря искусственному интеллекту исчезнет во второй половине этого года, и ожидается, что акции технологических компаний США будут испытывать трудности. .
Хартнетт ожидает, что вторая половина года станет временем проблем, а не новых правил ИИ. Причина в том, что корреляция между ликвидностью ФРС и акциями технологических компаний, когда Nasdaq приближается к рекордному максимуму, в то время как баланс ФРС резко падает, нелепа.
Институциональная точка зрения
Краткосрочные бенефициары ИИ уже выросли, так какие акции долгосрочных бенефициаров следует покупать?
Экономисты Goldman Sachs подсчитали, какая доля счетов заработной платы 1000 компаний столкнется с автоматизацией ИИ. Используя данные о содержании задач по более чем 900 профессиям в США в базе данных ONET, они оценивают общую рабочую нагрузку, связанную с трудоемкой автоматизацией, по профессиям, предполагая, что ИИ может выполнять задачи по шкале сложности ONET «уровня» до 4.
Затем они взяли средневзвешенное значение по важности и сложности основных рабочих задач для каждой профессии и оценили долю общей рабочей нагрузки каждой профессии, которую ИИ может заменить, основываясь на глобальной численности персонала компании и средней численности персонала, указанной в ее ежегодном отчете. заявление. Смета компенсаций рассчитывается для затрат на рабочую силу каждой компании в процентах от общего дохода. Объединив эти два показателя, рассчитайте потенциальное увеличение выручки при двух предположениях о сохранении стабильной нормы прибыли и поддержании стабильного дохода.
Рисунок: Логика оценки
В итоге получаются две таблицы "кода богатства" следующим образом. Конечно, мы всегда выступали за акцент на логике, а не на выводах. Желающие могут провести более детальный анализ или усовершенствование на основе своей логики:
Акции в этой корзине, выбранные Goldman Sachs, прогнозируют, что медианная прибыль на акцию может быть на 72% выше консенсус-прогноза рынка после широкого внедрения искусственного интеллекта. В этом году корзина акций превзошла индекс S&P 500 всего на 6 процентных пунктов, что значительно ниже показателей краткосрочных победителей, что позволяет предположить, что большая часть потенциального роста производительности еще не учтена. Это повышение маржи, возможно, не будет постоянным, но инвесторы, возможно, раздувают эту возможность.
Следуйте на этой неделе
Отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе США за август, PCE за июль, ход выполнения бюджетного соглашения Конгресса США на новый финансовый год, визит министра финансов США в Китай, PMI для Китая, США и Европы, первоначальный индекс потребительских цен для еврозоны в августе, и т. д.
В предстоящем сентябре фондовый рынок США исторически показал посредственные результаты: с 1945 года индекс S&P 500 упал в среднем на 0,7% в сентябре, что является худшим месяцем в году.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Еженедельный отчет LD Macro: Пессимистические ожидания Китая оправдались, кто в долгосрочной перспективе получит выгоду от ИИ
Рынки рискованных активов стабилизировались, но запутанность усилилась за последнюю неделю: противоречивые движения на рынках активов свидетельствуют о всплеске тем искусственного интеллекта, более высоких, чем ожидалось, прибылях на акции США и спекуляциях о том, что Федеральная резервная система обратится к снижению ставок, как только Экономика остывает. После резкого подъема у инвесторов теперь мало причин для дальнейшего оптимизма. В последнее время наблюдается заметное снижение настроений инвесторов, но это хороший знак, и шансы растут, поскольку пессимизм в отношении экономических перспектив Китая, похоже, достиг дна в июле. Финансовый отчет NVDA значительно превзошёл ожидания, но фонды предпочли уйти с рынка.
Рынок США
Особенно после агрессивной речи Пауэлла в пятницу, доходность 2-летних казначейских облигаций достигла самого высокого уровня с марта.
Основные фондовые индексы США закрылись на прошлой неделе, претерпев значительные колебания во время выступления Пауэлла, и, наконец, закрылись:
Поскольку разрыв в доходности акций и облигаций достигает многолетних максимумов, деньги могут становиться более осторожными, о чем свидетельствуют:
Текущая дивидендная доходность S&P 500 составляет около 1,58%, а ставка по 10-летним облигациям — около 4,25%. Разрыв между ними составляет 2,66%, что является самым большим разрывом с 2007 года.
Разрыв между текущей доходностью индекса S&P 500 и ставкой по 10-летним облигациям составляет всего 40 базисных пунктов, что является самым маленьким разрывом с 2004 года.
На момент выступления Пауэлла индекс доллара достиг внутридневного минимума 103,75. Как только его выступление закончилось, индекс доллара США отскочил до нового максимума с 1 июня 104,45, однако на прошлой неделе юань стабилизировался, закрывшись на отметке 7,288 в пятницу, и не смог упасть ниже важной отметки 7,3.
Нефть немного подешевела, золото, серебро и медь выросли по всем направлениям, а криптовалюты немного подешевели. Золото пережило свою лучшую неделю с середины июля, чему способствовало снижение доходности долгосрочных облигаций США перед выступлением Пауэлла в Джексон-Хоуле.
В речи председателя ФРС Джерома Пауэлла в Джексон-Хоуле в 2023 году было три основных момента, но мало новой информации: во-первых, ФРС по-прежнему привержена своему целевому показателю инфляции в 2%, опровергая спекуляции о том, чтобы допустить его или повысить. Во-вторых, чиновники готовы и дальше повышать ставки, если это необходимо, и будут поддерживать высокую стоимость заимствований до тех пор, пока инфляция не окажется убедительно близкой к целевому показателю, а это означает, что ставки, вероятно, останутся высокими еще долгое время. Наконец, ФРС сейчас находится на этапе, когда она осторожно относится к рискам чрезмерного ужесточения ставок после агрессивного повышения ставок с 2022 года и будет опасаться будущих повышений ставок, на которые не обязательно будет влиять сохраняющаяся экономическая устойчивость. Кроме того, «нейтральная процентная ставка», которая в последнее время является предметом внимания рынка, не дает четких указаний, поэтому эта речь мало влияет на решение текущей неопределенности на рынке.
Инвесторы на рынке процентных фьючерсов имеют 50 на 50 ожиданий относительно того, поднимет ли ФРС процентные ставки один раз в этом году или останется неизменной. ставка немного выросла до 53%, мало что изменилось на этой неделе, но значительно выше, чем 32% на прошлой неделе; к июню следующего года трейдеры видят 62%-ную вероятность того, что ФРС снизит ставки с текущих уровней, по сравнению с 83%, которые они прогнозировали на неделе. ранее.
В сочетании с противоречивыми показателями роста фондового рынка, резким падением краткосрочных облигаций, снижением долгосрочных облигаций и даже небольшим ростом мусорных облигаций, а также колебаниями и, в конечном итоге, выравниванием показателей рынка золота и цифровых валют, можно увидеть, что текущий Мнения инвесторов совершенно разные, длинные и короткие тупиковые ситуации.
Говоря о рыночных комментариях, «старый долговой король» Билл Гросс, ссылаясь на речь Пауэлла в пятницу, сказал, что, по его мнению, процентная ставка по 10-летним казначейским облигациям США может вырасти до 4,5% в будущем, а краткосрочные процентные ставки ставки останутся относительно стабильными.Подтекст выше дольше. Бывший министр финансов США Саммерс считает, что речь Пауэлла означает, что ФРС, возможно, придется поднять процентные ставки хотя бы один раз, а то и больше. Саммерс считает, что замечания Пауэлла показывают, что ФРС открыта для возможности того, что нейтральная ставка может быть выше, чем раньше.
Индекс экономических сюрпризов США немного снизился на прошлой неделе и остается на самом высоком уровне с апреля прошлого года:
Заказы на товары длительного пользования в США упали на 5,2% в июле по сравнению с первоначальным значением, что стало самым большим падением со времен эпидемии, главным образом из-за резкого падения почти на 44% заказов на самолеты невоенного назначения после резкого роста в предыдущем месяце.
Начальное значение индекса деловой активности в производственном секторе Markit в США в августе составило 47, новый минимум с февраля этого года; начальное значение PMI в сфере услуг составило 51, двухмесячный минимум; начальное значение комплексного PMI составило 50,4. новый минимум с февраля этого года. Аналитики заявили, что слабый потребительский спрос и почти полное затишье деловой активности в августе вызвали сомнения в силе экономического роста США в третьем квартале.
за пределами США
Европейский индекс Pan-Stoxx 600 закрылся без изменений. Большинство фондовых индексов Китая упали, но сектор недвижимости вырос благодаря введению мер политической поддержки, таких как «признание дома без подписки на кредит» для кредитов на покупку первого жилья и налоговые скидки для улучшения продаж жилья. Кроме того, в минувшие выходные фондовый рынок ознаменовал сочетание политической поддержки, включая сокращение вдвое гербового сбора, оптимизацию IPO и надзора за рефинансированием, дальнейшее регулирование поведения по сокращению доли акций, а также сокращение доли финансовой маржи и т. д. Многие аналитики предсказывают, что Акции могут увидеть видимый отскок. Кроме того, на фондовом рынке Гонконга также появились новости о том, что гербовый сбор может быть отменен.
Пессимизм экономических ожиданий Китая, похоже, достиг дна в июле. Формирование США с точки зрения цикла.Две крайности:
На китайском рынке инвесторы проявляют активность в июле этого года.Масштаб публичного размещения фондов вновь достиг нового максимума, прирост за один месяц составил более 1 трлн. Стоимость чистых активов фонда немного снизилась на 41,431 млрд юаней до 4,59 трлн юаней. Стоимость чистых активов фондов облигаций увеличилась на 178,69 млрд юаней с конца июня до 4,94 трлн юаней. Кроме того, под влиянием прибыльного эффекта зарубежных рынков стоимость чистых активов фондов QDII увеличилась на 42,498 млрд юаней в июле, а масштаб увеличился до 401,302 млрд юаней.
Поток средств и позиции
На прошлой неделе рынок находился в тупике, и динамика защитных и циклических акций существенно не расходилась:
Государственные фонды США на прошлой неделе сообщили о чистом оттоке $4,3 млрд, впервые за 12 недель:
Но на прошлой неделе фонды технологического сектора сообщили о самом большом чистом притоке средств за 10 недель:
Чистый левередж фондовых хедж-фондов США вырос до максимума в 70% во втором квартале, но упал до 65% на прошлой неделе, что ниже 50-го процентиля в исторических данных за последние пять лет.
Фонды облигаций США сообщали о чистом притоке средств (+5,2 млрд долларов США) 28 недель подряд, что является самой длинной полосой с 2010 года:
Индикаторы настроений
Индикатор настроения акций Goldman Sachs в США упал до 0,6 на прошлой неделе с 0,8 на предыдущей неделе, все еще в нейтральном диапазоне:
Индекс жадности CNN на прошлой неделе практически не изменился после резкого падения на предыдущей неделе:
криптовалюта
Строгие налоговые требования к раскрытию информации IRS
Министерство финансов США и Служба внутренних доходов (IRS) предложили новые правила, которые потребуют от платформ торговли криптовалютой, таких как Coinbase и Kraken, сообщать подробности о транзакциях клиентов, таких как прирост капитала и убытки клиентов, начиная с 2026 года — аналогично существующим правилам. Требования к брокерам акций и облигаций. Эта мера направлена на пресечение уклонения от уплаты налогов, связанного с криптовалютами, и повышение прозрачности.
Эта новость, очевидно, является большим негативом для индустрии цифровых валют в среднесрочной перспективе, поскольку она еще больше снизит потенциальный инвестиционный доход, но, поскольку время реализации будет ждать до января следующего года, рынок, возможно, еще не чувствителен к ней. Но долгосрочная перспектива хороша для отрасли, поскольку она поможет создать более совместимые сценарии применения.
Поток стейблкоинов
По статистике Glassnode, баланс стейблкоинов на централизованной бирже почти не изменился, с небольшим оттоком в 4,4 миллиона долларов США:
Общий баланс стейблкоинов в цепочке значительно увеличился на 1,22 миллиарда долларов США, что является самым большим увеличением за десять месяцев, но почти все они были внесены DAI, что оказало ограниченное влияние на ликвидность рынка:
Финансовый пул системы MakerDao за последний месяц заблокировал 1,26 миллиарда DAI, что соответствует 24% заблокированных DAI, поэтому рост DAI практически полностью обусловлен финансовым пулом:
Особое внимание лидеру в области искусственного интеллекта NVDA
Доходы центров обработки данных Nvidia превзошли ожидания в прошлую среду:
Выручка Nvidia во втором квартале в размере $13,5 млрд превзошла прогноз компании в $11 млрд.
Особо следует отметить значительный рост выручки центров обработки данных компании на 171% по сравнению с прошлым годом, при этом на долю поставщиков облачных услуг приходится 50% выручки по сравнению с 40% в предыдущем квартале.
Клиенты из США продемонстрировали самый сильный рост, в то время как доля Китая составила 20-25% от общего дохода.
Рост спроса позволил Nvidia устанавливать более высокие цены на продаваемые ею чипы. Валовая прибыль компании во втором квартале составила 70,1% по сравнению с 43,5% годом ранее.
На третий квартал Nvidia предоставила прогноз выручки в размере $16 млрд, что развеяло некоторые опасения рынка по поводу возможных узких мест в цепочке поставок. Nvidia заверила, что даже несмотря на потенциальные экспортные ограничения в США, поставки компании будут по-прежнему увеличиваться каждый квартал в течение следующего года.
Рынки на короткое время были взволнованы еще одним обратным выкупом акций на сумму 25 миллиардов долларов, что стало пятым по величине объявлением о выкупе акций американской компанией в этом году. Несмотря на ошеломляющую сумму, обратные выкупы составили лишь 2,1% от рыночной капитализации компании, составляющей почти $1,2 трлн, и это даже ниже, чем доходность обратного выкупа в 2,58% за всю историю S&P 500.
В то же время несколько других крупных технологических и растущих компаний объявили о масштабах обратного выкупа в этом году: Apple выкупила 90 миллиардов долларов, Alphabet выкупила 70 миллиардов долларов, а Meta выкупила 40 миллиардов долларов.
Генеральный директор Nvidia Хуан Ренсюнь заявил, что, по оценкам, в ближайшие четыре года на модернизацию центров обработки данных с использованием искусственного интеллекта будет потрачено около 1 триллиона долларов США, включая модернизацию графических процессоров. По словам Хуан Жэньсюня, большую часть комиссий будут платить поставщики облачных услуг и другие крупные технологические компании, в основном включая: Amazon, Microsoft, Google, Meta и другие компании. Эти компании активно продвигают генеративный искусственный интеллект.
Однако некоторые аналитики отметили, что пирог Хуан Жэньсюня слишком велик, поскольку текущие денежные средства и их эквиваленты Amazon, Microsoft, Google и Meta составляют всего 334 миллиарда долларов США, даже если добавить новый денежный поток, генерируемый каждый год в будущем. , до Nvidia 1 осталось 4 года. Оценка в триллион долларов далека.
Акции Nvidia росли за несколько дней до публикации отчета, поднявшись более чем на 6% в четверг и достигнув исторического максимума за сессию, но к закрытию снизились, а на следующей сессии упали на 2,4%. Но за неделю он все равно зафиксировал прирост на 3,4%.
Аналитики Уолл-стрит коллективно повысили целевые цены на Nvidia после публикации отчета. По данным FactSet, в настоящее время целевая цена акций составляет $640,71. Акции закрылись в пятницу на уровне $460,18.
Известную инвесторку Кэти Вуд не впечатлил яркий финансовый отчет Nvidia. Она продала акции Nvidia почти на 3 миллиона долларов до и после объявления финансового отчета, заявив, что оценка была отражена, и она настаивала на продаже на подъемах. Она сказала: «Я считаю, что в ближайшие пять лет Nvidia, которая сможет предоставить базовые инструменты, необходимые для искусственного интеллекта, окажется в очень благоприятном положении. Но все это знают, и ценность Nvidia оценивается соответственно.
Как мы упоминали на прошлой неделе, рынок в значительной степени рассчитывает на производительность Nvidia для поднятия настроений, но даже публикация в среду гораздо лучших, чем ожидалось, исторических показателей и прогнозов на будущее в конечном итоге не смогла поддержать настроения рынка. Некоторые аналитики указывают на это как на признак того, что ралли в этом году «исчерпало» импульс, указывая на грядущие потери.
Стратег Morgan Stanley Майкл Уилсон заявил, что, несмотря на блестящий отчет о прибылях Nvidia, падение акций США в четверг означает, что восходящий импульс рынка в этом году исчерпан, и это указывает на то, что будущее будет ниже. Реакция рынка в четверг была прекрасным признаком пика. Уилсон объяснил: «Рынок достиг своего пика на хороших новостях и опустился на дно на плохих новостях. Я не могу придумать ничего лучше новостей, чем новость от Nvidia. Неспособность отчета о прибылях Nvidia поднять рынок является негативным моментом, который исчерпал общее ралли рынка. Технический Теперь нам нужна новая история, чтобы взволновать рынок, но я не знаю, что это такое».
Стратег Bank of America Майкл Хартнетт поддержал точку зрения Вильсона. Он считает, что, поскольку процентные ставки остаются высокими в течение длительного времени, а влияние ослабления ликвидности со стороны Федеральной резервной системы становится все более очевидным, рост акций США благодаря искусственному интеллекту исчезнет во второй половине этого года, и ожидается, что акции технологических компаний США будут испытывать трудности. .
Хартнетт ожидает, что вторая половина года станет временем проблем, а не новых правил ИИ. Причина в том, что корреляция между ликвидностью ФРС и акциями технологических компаний, когда Nasdaq приближается к рекордному максимуму, в то время как баланс ФРС резко падает, нелепа.
Институциональная точка зрения
Краткосрочные бенефициары ИИ уже выросли, так какие акции долгосрочных бенефициаров следует покупать?
Экономисты Goldman Sachs подсчитали, какая доля счетов заработной платы 1000 компаний столкнется с автоматизацией ИИ. Используя данные о содержании задач по более чем 900 профессиям в США в базе данных ONET, они оценивают общую рабочую нагрузку, связанную с трудоемкой автоматизацией, по профессиям, предполагая, что ИИ может выполнять задачи по шкале сложности ONET «уровня» до 4.
Затем они взяли средневзвешенное значение по важности и сложности основных рабочих задач для каждой профессии и оценили долю общей рабочей нагрузки каждой профессии, которую ИИ может заменить, основываясь на глобальной численности персонала компании и средней численности персонала, указанной в ее ежегодном отчете. заявление. Смета компенсаций рассчитывается для затрат на рабочую силу каждой компании в процентах от общего дохода. Объединив эти два показателя, рассчитайте потенциальное увеличение выручки при двух предположениях о сохранении стабильной нормы прибыли и поддержании стабильного дохода.
Рисунок: Логика оценки
В итоге получаются две таблицы "кода богатства" следующим образом. Конечно, мы всегда выступали за акцент на логике, а не на выводах. Желающие могут провести более детальный анализ или усовершенствование на основе своей логики:
Акции в этой корзине, выбранные Goldman Sachs, прогнозируют, что медианная прибыль на акцию может быть на 72% выше консенсус-прогноза рынка после широкого внедрения искусственного интеллекта. В этом году корзина акций превзошла индекс S&P 500 всего на 6 процентных пунктов, что значительно ниже показателей краткосрочных победителей, что позволяет предположить, что большая часть потенциального роста производительности еще не учтена. Это повышение маржи, возможно, не будет постоянным, но инвесторы, возможно, раздувают эту возможность.
Следуйте на этой неделе
Отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе США за август, PCE за июль, ход выполнения бюджетного соглашения Конгресса США на новый финансовый год, визит министра финансов США в Китай, PMI для Китая, США и Европы, первоначальный индекс потребительских цен для еврозоны в августе, и т. д.
В предстоящем сентябре фондовый рынок США исторически показал посредственные результаты: с 1945 года индекс S&P 500 упал в среднем на 0,7% в сентябре, что является худшим месяцем в году.