Индустрия добычи биткойнов претерпела неизгладимые изменения с тех пор, как китайское правительство вывело большую часть операций отрасли за границу.
После этого исторического события прибыльность майнинга резко возросла, и майнеры рассчитывали на «удачу» майнинга в этом коротком «суперцикле цен на хеш», а затем испытали снижение цен на хеш во время медвежьего рынка 2022 года. В ноябре прошлого года цена валюты достигла $15 000, и некоторые обозреватели горнодобывающей отрасли предположили, что к середине 2023 года цена может достичь $30 000. Но Биткойн рожден для того, чтобы разрушать ожидания людей.
Теперь, когда прошло два года с момента запрета на майнинг, индустрия добычи биткойнов значительно повзрослела. Нет никаких сомнений в том, что майнинговый бизнес в 2023 году будет сдержанным, упорным и мгновенным, но «теневая игра» майнинга биткойнов закончилась, и внутренняя работа индустрии майнинга биткойнов стала более прозрачной, чем когда-либо.
Сегодня в горнодобывающей отрасли доминируют котирующиеся на бирже горнодобывающие компании и частные горнодобывающие компании. Особенно в Северной Америке, после краха горнодобывающего бизнеса в Китае, индустрия добычи биткойнов процветала после своего яркого дебюта. Вычислительная мощность продолжает распространяться на новые горнодобывающие центры за пределами США, включая Россию, Ближний Восток, Латинскую Америку и Юго-Восточную Азию. Распределение вычислительной мощности в глобальном масштабе более сбалансировано, чем когда-либо прежде.
Горнодобывающие компании извлекают уроки из рыночных потрясений 2022 года по мере того, как отрасль развивается от первых дней спотыкания до сегодняшней растущей зрелости. Они продолжают участвовать в управлении фондами и практике финансирования, а ранее обанкротившиеся горнодобывающие компании также провели реструктуризацию и приобрели более разумные операционные стратегии.
Для рынка майнинга биткойнов 2022 год можно охарактеризовать как шокирующий, и он заложил основу для того, чтобы активные участники могли закрепиться в этом году. По мере того, как мы приближаемся к халвингу биткойнов в 2024 году, все еще ожидается большая волатильность. Дешевая энергия является ключом к этой игре, а покупка майнинговых машин и управление средствами также являются двумя моментами, которые особенно беспокоят майнеров.
Любые меры по сокращению затрат в этих и других областях будут иметь ключевое значение для преодоления периода сокращения вдвое. Для некоторых удачливых майнеров этого можно достичь путем переговоров о более низких тарифах на электроэнергию, особенно тех, которые достаточно велики для участия в программах реагирования на спрос на электроэнергию; другие могут снизить частоту только с помощью прошивки. Чтобы уменьшить скорость работы машины, тем самым снижая затраты на электроэнергию; некоторые майнеры ищут более дешевое оборудование и затраты на логистику; некоторые майнеры сокращают затраты за счет переработки отработанного тепла; для крупных горнодобывающих компаний сокращение административных расходов также является наиболее важным. Это важно.
Если это так, то майнинг биткойнов больше не является игрой «подключи и плати». С точки зрения сокращения капитальных и эксплуатационных затрат операторы, имеющие доступ к самой дешевой электроэнергии и/или обладающие эффективными стратегиями расширения и операционной деятельности, смогут лучше выжить после сокращения вдвое. Североамериканским инвесторам стало легче, чем когда-либо, войти в эту отрасль, а новое внимание и капитал вливаются в эту область с беспрецедентной скоростью. В предстоящем году некоторые из наиболее приземленных инвесторов, особенно розничные инвесторы со сделками условного депонирования с низким минимальным объемом заказа, могут столкнуться с трудностями.
Поскольку индустрия биткойнов продолжает расти и становится все более тесно связанной с институциональными финансами, мы ожидаем, что тенденция консолидации, которая началась в 2021 году и ускорилась в 2023 году, продолжится. В то же время вычислительная мощность Биткойна никогда не имела такого широкого глобального охвата, и ожидается, что вычислительная мощность Биткойна будет продолжать распространяться по всему миру.
Горнякам Северной Америки следует помнить, что они конкурируют не только со своими соседями, но и с Ближним Востоком, где горнодобывающая промышленность процветает, а также с Китаем, Россией, Латинской Америкой и другими странами.
В каждом регионе и контексте есть свои плюсы и минусы, и некоторые дальновидные майнеры начали распространять свой хешрейт по разным юрисдикциям, имея для этого связи и ресурсы.
Во втором квартале 2023 года мы видели, как многие майнеры воспользовались низкими ценами на горнодобывающее оборудование для будущего расширения. Восстановление и передышка Биткойна после ужесточения цен на хешрейт в 2022 году (при более чем достаточной помощи) дает майнерам шанс прорваться сквозь дно цен на хэшрейт в 2022 году. Для майнеров средней и высокой стоимости, которые не будут прибыльными большую часть четвертого квартала 2022 года, восстановление цен на валюту и стабильность цен на вычислительную мощность имеют решающее значение.
Теперь, когда второй квартал закончился, цена Биткойна упала, вычислительная мощность выросла, и майнеры готовятся к жестокой эпохе четвертого халвинга. Основываясь на тенденциях прошлого года, слияния и поглощения, консолидации и продажи активов будут ускоряться в 2023 году, поскольку плохо позиционированные горнодобывающие компании ищут возможности выхода, в то время как хорошо позиционированные майнеры позиционируют себя благоприятно для расширения. Мы ожидаем, что сокращение вдвое ускорит эти тенденции.
Поскольку период передышки для цен на вычислительную мощность во втором квартале постепенно подходит к концу, а до сокращения вдвое осталось менее восьми месяцев, лозунг майнеров прост: выжить и подготовиться.
Хешрейт, сложность майнинга и цена хэшрейта
Рост вычислительной мощности замедляется, сложность майнинга возрастает
2023 год — важный год для роста хешрейта Биткойна (хотя он и не оправдывает ожиданий майнеров). Вычислительная мощность в 2022 году вырастет больше, чем в 2021 году (год запрета майнинга в Китае), а рост вычислительной мощности в 2023 году превысит 2022 год.
Однако во втором квартале рост вычислительных мощностей замедлился, что также показывает, что проявляется вторичное воздействие «большой миграции» вычислительных мощностей.
Видно, что высокая концентрация вычислительных мощностей в Северной Америке (45-50%) сформировала новое сезонное влияние на вычислительную мощность Биткойна: летняя жара перегрузила электросети по всей территории США, вынудив майнеров сократить масштабы майнинг, тем самым подавляя рост вычислительной мощности. В частности, средняя семидневная вычислительная мощность Биткойна увеличилась на 7,5% во втором квартале 2023 года, что намного меньше, чем увеличение на 35% в первом квартале. Этот медленный рост во многом обусловлен тем, что летние температуры нарушают работу в горячих точках добычи полезных ископаемых, таких как Соединенные Штаты. Хотя стоит отметить, что рост хешрейта этим летом не сильно пострадал по сравнению с рекордной летней жарой прошлого года.
В настоящее время вычислительная мощность Биткойна значительно увеличилась в 2023 году. По состоянию на 22 июля 2023 года вычислительная мощность Биткойна выросла на 50% по сравнению с началом года, с 255 ЭХ/с до 380 ЭХ/с.
Рисунок 1. Изменения 7-дневной и 30-дневной скользящей средней вычислительной мощности Биткойна.
По мере роста вычислительной мощности Биткойна сложность майнинга Биткойна увеличилась на 8,1% во втором квартале 2023 года и на 52,5% в начале года (по состоянию на 22 июля 2023 года).
Рисунок 2. Обзор изменений сложности майнинга биткойнов
Сложность майнинга снизилась на 2,94% после достижения исторического максимума в 53,91 Т. Прошлым летом майнеры биткойнов трижды подряд корректировали сложность, поскольку в Соединенных Штатах бушевала жара и снижалась вычислительная мощность. С начала 2023 года майнеры в основном избегали палящей жары, и жара не вызвала слишком большого сбоя в работе вычислительных мощностей. Но когда мы вступаем в август (второй самый жаркий месяц в истории США), мы можем увидеть более негативные корректировки сложности, если погода станет достаточно экстремальной. Хотя любые перебои с вычислительными мощностями можно легко компенсировать расширением других майнинговых площадок по всему миру.
Хешрейт падает после скачка
Напомним, что мы упоминали в нашем отчете за 2022 год (если вы майнер, вам не нужно напоминать): цена вычислительной мощности достигла дна в четвертом квартале прошлого года. В первом квартале ситуация несколько изменилась, что принесло некоторое облегчение майнерам, а во втором квартале цены на хэшрейт снизились на фоне волны NFT (которую мы рассмотрим далее в разделе порядковые номера/надписи), восстановления цен на биткойны и медленного хэшрейта. стабилизировалась в условиях сочетания роста.
Средняя цена хешрейта (в стандарте доллара США) во втором квартале составила 77 долларов США в час в день, что на 5% больше, чем в среднем в 72 доллара в час в день в первом квартале, и на 30% больше, чем в среднем в 59 долларов в час в день в четвертом квартале. Средняя цена вычислительной мощности (на основе монет) во втором квартале составила 0,00275 BTC/PH/день, что на 15 % меньше среднего показателя за первый квартал.
Рисунок 3. Список средних дневных и семидневных цен на вычислительную мощность по стандарту доллара США.
В целом второй квартал можно охарактеризовать как большой обед для майнеров со скудной прибылью. Учитывая, что точка безубыточности майнера S19j Pro составляет 51,25 доллара в час в день при стоимости электроэнергии 0,07 доллара за киловатт-час, вполне можно представить, сколько майнеров будут нервничать в конце 2022 года (особенно майнеры в Северной Америке). Первый квартал обеспечил небольшую отсрочку от этого сокращения маржи, а второй квартал обеспечил дальнейшее облегчение.
Тем не менее, когда рост Биткойна застопорился, а сложность достигла рекордного уровня в июле, давление вернулось на цены хешрейта. Текущая цена вычислительной мощности по стандарту доллара США составляет 72 доллара США/пэш/день, а цена по валютному стандарту – 0,00244 BTC/пэш/день.
Рисунок 4. Сравнение взаимосвязи между ценой вычислительной мощности Биткойна и сложностью майнинга.
Порядковый номер и надпись: шахтеры прекращают «распри» и влюбляются в изображения в формате «jpeg»
2023 год напоминает майнерам биткойнов, что комиссии за транзакции оказывают огромное влияние на их прибыль, и они могут отчасти поблагодарить Bored Ape и Pepe jpegs за их влияние.
В 2022 году комиссии за транзакции составят 1,63% от всех вознаграждений за блоки. Для сравнения, на данный момент комиссии за транзакции составляют 4,9%, 2,3% в первом квартале 2023 года и 8,11% в третьем квартале. Этот импульс исходит не от традиционных экономических транзакций, а от новых способов чеканки и торговли NFT на биткойнах.
Эти цифровые изображения, видео, тексты, файлы видеоигр (да, действительно), называемые надписями, могут быть произвольными данными, которые пользователи Биткойн включают в транзакции Биткойн, используя определенные условия транзакции. В отличие от других NFT в Ethereum, Solana и других цепочках, эти NFT фактически загружаются в блокчейн. Чтобы их отслеживать, коллекционеры используют порядковую теорию — математический метод упорядочивания чисел, чтобы отмечать каждую транзакцию одним сатоши, который служит «документом» на надпись. По принципу «первым пришел — первым обслужен» теория порядковых чисел может отслеживать каждый сатоши с момента создания блока.
Подобно банкнотам и монетам, коллекционеры также ищут редкие монеты, имеющие денежную ценность, и волна надписей открыла рынок для «редких сатоши».
Такие дискуссии, как надписи и порядковая теория, вызвали дискуссии в криптокруге, что привело к взрывному росту активности транзакций в блокчейне Биткойна, в результате чего комиссии за транзакции достигли самого высокого уровня с октября 2020 года.
Рисунок 5: Список редких сортов биткойнов «Сатоши».
Порядковый номер и надписи делают комиссии за транзакции рекордно высокими
Кейси Родармор впервые представил концепцию порядковых чисел и надписей в январе этого года, хотя он и другие начали экспериментировать с этой технологией в декабре.
Надпись привлекла внимание криптовалютных кругов в феврале, и первые последователи бросились писать цифровое искусство и различные предметы коллекционирования. Этот новый подход к NFT привлек многих трейдеров, коллекционеров и создателей NFT из экосистемы Ethereum, и эта миграция ускорила безумие и бум комиссий за транзакции. На данный момент в блокчейне Биткойна имеется более 19,6 миллионов записей.
В феврале принятие порядковых надписей немедленно позволило майнерам удвоить свои доходы от комиссий за транзакции в 2022 году. В 2022 году средняя доля вознаграждения за блок от комиссий за транзакции составит 1,63%; на данный момент средняя доля в первом квартале составляет 2,3%, средняя доля во втором квартале — 8,11%, а средняя доля в течение года — 4,9%.
Когда в мае повальное увлечение надписями достигло своего пика, майнеры зарабатывали больше на комиссиях за транзакции, чем на субсидиях за блоки, и даже блоки в 12,5 и более биткойнов в качестве вознаграждения не были редкостью, что и произошло. последний период халвинга.
Рисунок 6. Список комиссий за транзакции в процентах от вознаграждения за блок и количества транзакций.
Изменения емкости блока под приливом надписей
Надписи вызывают споры по ряду причин, не последней из которых является то, что они получают выгоду от уступок SegWit в отношении данных. Данные записи хранятся в следящей части блока (введенной в обновлении Segregated Witness (SegWit) в 2017 году). По сравнению с другими блоками данных в обычных транзакциях стоимость передачи одного байта данных-свидетеля ниже, поэтому стоимость транзакции (сатоши), требуемая на байт данных в транзакциях записи, меньше. Конечный эффект скидки SegWit мы можем увидеть на графике ниже, с февраля по май. Разница между количеством транзакций и размером блока прекрасно демонстрирует влияние скидок-свидетелей на динамику платы за раннюю регистрацию. Блоки заполнены данными надписи (такими как изображения и текст), но количество транзакций (которое увеличилось) не увеличилось с угрожающей скоростью.
Рисунок 7. Среднедневной объем транзакций на единицу блока и средний дневной размер блока.
Рисунок 8. Обзор вознаграждения за блок с соотношением комиссии за транзакцию и размера блока
Во втором квартале «токены BRC-20» доминировали на рынке регистрации, а количество транзакций регистрации и фактических комиссий за транзакции начали демонстрировать тенденцию к росту. Большинство исходных надписей были в формате JPG и других форматах изображений, но транзакции BRC-20 требуют меньше места-свидетеля и больше места в полях транзакций, что стимулирует совершенно другой уровень транзакционной активности.
Как показано на графике ниже, торговая активность ускорилась в апреле, достигнув пика в начале мая.
Рисунок 9: Средний дневной объем торгов по подписке и его общий объем торгов.
Первоначально запущенный в апреле 2023 года, стандарт токенов BRC-20 наконец-то принес волну чеканки, подобную Ethereum, в пространство для записи. Раньше создатели надписей чеканили целую коллекцию, а затем продавали ее с аукциона самым простым внерыночным способом на серверах Discord, Twitter и других форумах; в отличие от популярных предметов коллекционирования NFT на блокчейнах (таких как Ethereum и Solana), пользователи могут чеканить свои иметь NFT из коллекций, выставленных на аукционе, но для зарегистрированных коллекционеров такой возможности не существует.
Стандарт BRC-20 меняет ситуацию. Теперь, используя поле OP_CODE Биткойна, создатели коллекционных предметов могут создавать параметры токена с фиксированным запасом. После трансляции шаблона любой желающий может чеканить токены серии в соответствии с параметрами токена. Когда в мае BRC-20 начал набирать популярность, механизм «первым пришел — первым обслужен» побудил регистраторов подавать заявки на комиссию, чтобы одними из первых отчеканить новую серию токенов. Эти транзакции чеканки также являются транзакциями OP_CODE, поэтому они не получают столько же скидок, сколько скидки SegWit, поскольку стоимость байта выше.
Рис. 10. Пример BRC-20 OP_CODE.
Этот стимул для чеканки и транзакции BRC-20 не получают существенной выгоды от скидки SegWit, что приводит к резкому росту комиссий за транзакции, как показано на графике ниже, в мае. Мы также можем наблюдать, что активность чеканки монет начала стабилизироваться в июле после параболического всплеска в мае.
Рисунок 11: (Надпись) Среднедневная комиссия за транзакцию и ее общая комиссия за транзакцию.
Первая волна увлечения NFT в Эфириуме пришла в виде CryptoKitties в 2017 году, но только после исторического бычьего роста в 2021 году NFT действительно начали оказывать явное культурное влияние. Например, Эминем и Снуп Догг играли скучающих обезьян во время виртуального выступления на церемонии MTV Video Music Awards (VMA). NFT начал интегрироваться в повседневную жизнь людей, не говоря уже о его влиянии на доходы майнеров.
Мы ожидаем, что порядковые надписи будут иметь аналогичную силу продолжения и создавать периодические циклы бума и спада комиссий за транзакции в условиях бычьего рынка, особенно когда интерес к биткойнам и криптовалютам высок.
Но это не означает, что майнерам следует делать ставку на Inscription, надеясь, что она сохранит неизменной цену на вычислительную мощность. Мы считаем, что цифровые предметы коллекционирования захватили культурное сознание, и ожидается, что тенденция к созданию надписей приведет к увеличению доходов майнеров в будущем, особенно когда разработчики и предприниматели начнут экспериментировать с новыми приложениями, использующими космические блоки.
Цены на горнодобывающее оборудование имеют тенденцию к стабилизации
Цены на оборудование для майнинга биткойнов находились в свободном падении с момента окончания бычьего рынка в декабре 2021 года, но в третьем квартале 2023 года цены на оборудование для майнинга, похоже, демонстрируют признаки роста, по крайней мере, на данный момент.
Цены в целом по-прежнему имеют тенденцию к снижению, но рыночные данные показывают признаки того, что цены на горнодобывающее оборудование могут стабилизироваться в июле, особенно на оборудование нового поколения. Ниже мы перечисляем квартальные изменения цен на некоторые популярные модели горнодобывающих машин (данные взяты из RFQ торговой платформы Luxor по горнодобывающим машинам).
· S19 опыта (-2,64%)
· S19j Pro+ (2,07%)
· M30S++ 112TH/s (-10,34%)
· S19 Pro 110 TH/s (-15,63%)
· S19j Pro 104TH/s (-16,88%)
· M30S 88TH/s (-25%)
Хорошо видно, что модели нового поколения с низкой вычислительной мощностью, такие как S19 и M30S, постепенно теряют популярность, в то время как цена моделей нового поколения, таких как S19 XP, растет (поскольку майнеры ищут более эффективные машины в стадии подготовки). за период халвинга) ).
На графике изменения цен на машины для майнинга во втором квартале 2022 года ниже также видно, что, хотя цена на машины для майнинга биткойнов упала во втором квартале 2022 года, в июне и июле она начала восстанавливаться, особенно на машины следующего поколения. модели, упомянутые ранее.
Рисунок 12. График цен популярных моделей.
Стоит отметить, что ближе к концу квартала мы увидели S19j Pro+ с добавленной стоимостью с премией за единицу TH по сравнению с другими моделями серии S19j. S19j Pro+ только что был запущен, и, как и предыдущие новые машины, цена ниже, когда майнеры размещают фьючерсные заказы и не знают производительности машины. По мере того, как майнеры постепенно видят, как работает S19j Pro+, а торговля переходит с фьючерсного рынка на спотовый рынок, цена машины выросла, поскольку неопределенность отступила, а модель стала более прозрачной. Мы также наблюдали такую динамику цен на S19XP, который поступил в продажу прошлым летом.
Примечательно, что устройства нового поколения, такие как S19j Pro, S19 Pro и M30S++, в настоящее время продаются в жестких условиях. У большинства операторов старые модели этих серий, такие как обычные S19 и M30S, начинают становиться менее популярными, о чем можно судить по падению цен на M30S на графике выше (в ноябре 2022 года, в расчете Вы можете увидеть стоимость M30S резко упала, когда цена M30S достигла рекордно низкого уровня).
Для майнеров, чьи затраты на электроэнергию для майнинга находятся на уровне или выше среднего (например, 0,075 доллара США/кВтч), любая модель со значением эффективности ниже 34 Дж/Тх не стоит инвестировать (если только биткойн не продолжит расти в течение следующих 12 месяцев). Конечно , мы не будем делать ставку на эту ситуацию. Это будет дополнительно проанализировано в разделе цикла возврата горных машин данного отчета). В связи с сокращением биткойна вдвое в 2024 году и появлением множества новых машин в 2023 и 2024 годах вчерашние машины следующего поколения станут завтрашними мезозойскими машинами. Однако, исходя из цены за TH, инвестиции в мезозойские машины и машины следующего поколения могут быть хорошей стратегией для удвоения прибыли, если предположить, что 2024/2025 год будет бычьим рынком. Точно так же, как майнеры покупали S9 за копейки в прошлом году и продавали их по $50/TH на пике бычьего рынка в 2021 году.
Увеличение премии S19XP
Поскольку майнеры расширяют свои операции по добыче полезных ископаемых в рамках подготовки к сокращению биткойнов вдвое в 2024 году, цены на хешрейт и цены на биткойны — не единственные факторы, которые майнеры учитывают при оценке оборудования для майнинга. Bitmain и MicroBT выпустили несколько новых моделей в 2023 году, и, как и все новое оборудование, майнеры не уверены в их производительности. Antminer S19 XP, флагманская машина для майнинга следующего поколения Bitmain, уже год проходит полевые испытания, но в некоторых конструкциях еще есть некоторые моменты, которые необходимо усовершенствовать (например, покрытие одной стороны каждой хеш-платы алюминиевой крышкой). панели, например (как сообщает Compass Mining Memo), но майнеры обычно считают ее стабильной машиной.
По мере приближения периода сокращения вдвое майнеры отдают предпочтение машинам с преимуществами в эффективности и вычислительной мощности. Таким образом, стоимость оборудования нового поколения, такого как Antminer S19 XP и Whatmsiner M50S++, растет по сравнению с его более старыми устройствами.
Рисунок 13. Сравнение ценовой надбавки между S19XP и другими моделями.
Как показано на графике выше, премия за S19 XP достигла дна во втором квартале, но с июня имеет тенденцию к росту. В третьем квартале премии S19 XP близки к максимумам, наблюдавшимся в конце прошлого года, когда биткойн торговался на уровне от 15 000 до 16 000 долларов, и каждый аналитик призывал к снижению цены. Поскольку Биткойн быстро восстановился во втором квартале, а комиссии за транзакции резко возросли на фоне увлечения Inscription, цены на хэшрейт продолжали расти, а относительно низкие премии в прошлом квартале были ответом на улучшение динамики рынка. Когда предельные издержки майнинга улучшаются, майнерам не нужно срочно заменять эффективное оборудование, поэтому премия XP также падает. Сейчас цена вычислительной мощности вернулась на неопределенный уровень, тем более что до халвинга еще 9 месяцев, и майнеры все чаще склонны ссылаться на экономику майнинга после халвинга, что приводит к новому росту премии.
Мы также заметили более высокую цену на серию M50S по сравнению с Antminer S19 XP. Мы полагаем, что существует две причины такой премии: 1) Bitmain производит больше машин, чем MicroBT, и, таким образом, может получить более выгодные цены от производителя чипов, и 2) Whatsminer становится серьезным конкурентом Antminer.
Пока майнеры готовятся к сокращению вдвое, модели следующего поколения становятся их первым выбором. Премии также неуклонно росли в течение года.
Новые модели, а также модели с водяным и масляным охлаждением
Говоря о новом оборудовании, вот некоторые из новых моделей горнодобывающих установок, выпущенных в прошлом квартале.
· S19j XP (151 TH/s) - 21,5 Дж/TH
· S19k Pro (136 TH/s) – 24 Дж/TH
· M50S++（150 ТН/с) - 22 Дж/ТН
· M56S++(погружение 230 TH/s) - 22 Дж/TH
· M53S++(Гидро 320 ТН/с) - 22 Дж/ТН
Мы начинаем замечать, что появляется все больше и больше майнинговых ферм с водяным и масляным охлаждением, особенно по мере того, как приближается сокращение вдвое и производители расширяют свои предложения для этих типов майнеров. В нормальных условиях эти машины могут обеспечить майнерам вдвое больший хешрейт при том же энергопотреблении, а при разгоне они могут обеспечить еще больший хешрейт.
Однако этот результат сопряжен с затратами: более высокими капитальными затратами, дополнительным оборудованием и более высокими затратами на техническое обслуживание.
Гидроохлаждение. Гидравлическое охлаждение, также известное как жидкостное охлаждение, использует технологию водяного охлаждения с холодной пластиной и деионизированную воду в качестве теплоносителя. В отличие от погружного охлаждения, в гидравлическом охлаждении обычно используется система с замкнутым контуром, в которой вода циркулирует в теплообменнике, не касаясь электрических компонентов. Этот метод позволяет обеспечить эффективную передачу тепла за счет более высокой теплоемкости воды, чем воздуха и масла. Гидравлическое охлаждение предлагает такие преимущества, как повышенная эффективность охлаждения, масштабируемость, гибкость и более низкие эксплуатационные расходы по сравнению с решениями с воздушным охлаждением.
Иммерсионное охлаждение. При иммерсионном охлаждении электронные компоненты (например, серверные или майнерские чипы) погружаются в непроводящую жидкость или охлаждающую жидкость. Этот метод охлаждения обеспечивает прямой контакт компонентов с охлаждающей жидкостью, обеспечивая лучшее рассеивание тепла. Иммерсионное охлаждение дает множество преимуществ, в том числе повышенную эффективность охлаждения, снижение теплового напряжения, повышение производительности, более длительный срок службы оборудования и меньшую занимаемую площадь. Устраняя необходимость в воздушном охлаждении, иммерсионное охлаждение обеспечивает более высокую плотность размещения и снижает шумовое загрязнение в вычислительных средах.
Существует много общего в инфраструктуре, поддерживаемой системами погружного и водяного охлаждения. К основным компонентам системы жидкостного иммерсионного охлаждения относятся:
· Водный танк
· Охлаждающая жидкость
· Насос
· система фильтрации
· Теплообменник
· Система контроля
· Блок распределения питания (PDU)
К основным компонентам гидравлической системы охлаждения относятся:
· Стойка
· Охлаждающая жидкость
· Система фильтров насоса
· Теплообменник
· Система контроля
· Блок распределения питания (PDU)
Самая большая разница заключается в охлаждающей жидкости, используемой в системе охлаждения (вода, диэлектрическое масло или аналогичная непроводящая жидкость). В качестве охлаждающей жидкости в гидравлической системе охлаждения используется специальная деионизированная вода. Поддержание качества воды и минимизация воздействия на окружающую среду являются ключевыми аспектами гидравлических горнодобывающих установок. Майнеры используют множество методов и мер для поддержания своих гидравлических биткойн-майнеров в рабочем состоянии, таких как системы фильтрации для удаления осадка и примесей, регулярное тестирование качества воды, регулировка pH, удаление загрязнений посредством химической обработки и соблюдение факторов окружающей среды. Внедрение систем рециркуляции и повторного использования воды может помочь снизить потребление воды, а соблюдение местных норм обеспечивает правильное управление сбросами. В то же время MicroBT рекомендует использовать деионизированную воду первого сорта, соответствующую национальному стандарту GM/T 6682-2008.
В то время как в системе жидкостного иммерсионного охлаждения жидкость должна быть непроводящей, поскольку она напрямую контактирует с компонентами майнера. Выбор охлаждающей жидкости зависит от различных факторов, таких как диэлектрические свойства, теплопроводность и совместимость с электронными компонентами. Горняки обычно используют жидкости на основе фторуглеродов, такие как 3M, Novec или Galden, в системах погружного охлаждения, поскольку они не проводят ток и имеют высокую температуру кипения. Эти охлаждающие жидкости обеспечивают эффективную передачу тепла, обеспечивая при этом безопасность погруженных в воду компонентов.
Ожидается, что шахты с масляным и водяным охлаждением будут продолжать стабильно генерировать общую вычислительную мощность Биткойна в течение следующих нескольких лет. Мы видели, как это стало стандартом на рынках Ближнего Востока, таких как ОАЭ, которые развиваются и будут продолжать получать огромные инвестиции в отрасль.
Новые модели и 3-нм чипы появятся в 2024 году
Ходят слухи, что машины Bitmain для майнинга биткойнов следующего поколения, серия S21, могут быть выпущены в следующем году. Первоначально Antminer S21 планировалось выпустить в 2025 году, но он может быть доступен для предварительного заказа в следующем году. Ожидается, что эти машины будут иметь эффективность 14-15 Дж/Тх, но их точные характеристики и вычислительную мощность в настоящее время определить невозможно. На данный момент это всего лишь слух, но ясно, что Bitmain работает над новой линейкой Antminers, которые будут более эффективными и мощными, чем нынешние модели.
Хотя это всего лишь предположение, мы полагаем, что в этих устройствах будут использоваться 3-нм чипы, а MicroBT, как сообщается, использовала 3-нм чипы Samsung в модели Whatsminer M56s++ с масляным охлаждением.
Ситуация на рынке электроэнергии стабильная
В 2023 году рынок электроэнергии, похоже, постепенно вернется к нормальной жизни, особенно во многих штатах США, где цены на электроэнергию начали падать с максимумов 2022 года. Майнеры биткойнов по всему миру теперь могут, наконец, «вздохнуть с облегчением», поскольку цены медленно возвращаются к норме, а отрасль сейчас уделяет этой теме относительно мало внимания, по крайней мере, публично и в сообщениях СМИ.
Хотя ситуация выглядит лучше, чем в прошлом году, горнодобывающим компаниям все равно следует быть осторожными и не думать, что они увидели конец энергетического кризиса. На мировых энергетических рынках по-прежнему существуют серьезные дисбалансы, которые, вероятно, снова приведут к повышению цен на электроэнергию, особенно в случае экстремальных погодных условий.
В этой главе будут обсуждаться тенденции энергетического рынка, которые могут оказать положительное или отрицательное влияние на доступ майнеров к дешевой электроэнергии.Основываясь на исторических данных и прогнозах на будущее, мы также анализируем, какие цены на электроэнергию понадобятся майнерам для расчета своей вычислительной мощности после сокращения вдвое.
Цены на природный газ постепенно нормализуются
На большинстве современных рынков электроэнергии цена на электроэнергию определяется последней лакмусовой бумажкой простоты ее распределения — предельной стоимостью производства источника, обычно завода по производству природного газа. Учитывая важность цен на природный газ для рынка электроэнергии, в этом подразделе анализируется текущее состояние мирового рынка природного газа и представлены последние события на международном рынке электроэнергии для лучшего понимания будущих тенденций.
Как вы можете видеть на графике ниже, во второй половине 2022 года цены на природный газ в Европе и США выросли до рекордных максимумов. Как и следовало ожидать, цены на электроэнергию также выросли, в результате чего нехеджированная часть мировой индустрии добычи биткойнов столкнулась с серьезными проблемами. В конце 2022 года Compute North и Core Scientific, два крупнейших в Северной Америке хостинг-провайдера для майнинга биткойнов, объявили о банкротстве, отчасти из-за роста цен на электроэнергию.
Рисунок 14. Сравнение цен на природный газ в Европе и США.
К счастью, природа чудесным образом подарила Европе самую мягкую зиму за всю историю наблюдений. Это привело к значительному снижению спроса на газ, что позволило европейским странам пополнить свои запасы. В результате европейская базовая цена на газ (голландский TTF) резко упала и в настоящее время находится на самом низком уровне с поправкой на инфляцию с сентября 2020 года, составив 25,96 доллара США за млн БТЕ, что эквивалентно падению с момента ее пика в 346 долларов США за млн БТЕ в августе 2022 года 93. %.
Бенчмарк природного газа в США (Henry Hub) также упал, хотя и в меньшей степени, чем в Европе. В настоящее время его цена составляет 2,56 доллара за МБТЕ, что на 73% ниже пикового значения в 9,34 доллара за МБТЕ в августе 2022 года.
Тем не менее, согласно данным Управления энергетической информации США и консенсусу рынка, цены на природный газ, вероятно, немного вырастут в ближайшие месяцы. Управление энергетической информации США прогнозирует, что цены на Генри Хаб во второй половине этого года составят в среднем 2,80 доллара за МБТЕ, что на 10% выше текущей цены в 2,56 доллара за МБТЕ. Этот прогноз соответствует консенсусу рынка, который, согласно фьючерсной кривой на графике выше, ожидает, что цены на природный газ немного вырастут следующей зимой, а затем упадут весной.
Цены на природный газ чрезвычайно трудно предсказать
Поэтому эксперты полагают, что цены на природный газ в ближайшие месяцы останутся на относительно комфортном уровне. У нас нет причин выступать против этого консенсуса. Однако следует подчеркнуть, что в эпоху нестабильных рыночных условий любой прогноз цен на энергоносители сопряжен с неопределенностью. Прогнозирование цен на газ и электроэнергию стало более сложным и непредсказуемым, чем раньше, из-за продолжающихся геополитических событий и структурных проблем энергетического рынка в Европе.
Таким образом, майнерам следует готовиться к худшему и в идеале хеджировать затраты на электроэнергию в ближайшие месяцы и год.
Цены на электроэнергию в США упали с рекордного максимума
Цены на газ и электроэнергию коррелируют, поэтому траектория движения газа является общим ориентиром для цен на электроэнергию во всем мире. В этом разделе мы углубимся в прогнозы будущих цен на промышленную электроэнергию по штатам США.
Как показано на графике ниже, цены на электроэнергию значительно упали в большинстве штатов США за последний год.
Рисунок 15. Сравнение средних цен на промышленную электроэнергию в штатах США за второй квартал 2023 года и второй квартал 2022 года.
Снижение цен на природный газ помогло во многих штатах, и лето 2023 года будет более щадящим, чем прошлогодняя рекордная жара. Как мы отметим позже, тарифы на колокейшн либо упали, либо остались стабильными в отдельных штатах в зависимости от цен на электроэнергию.
Предположения о будущих ценах на промышленную электроэнергию в штатах США
Поскольку политические партии разделяют граждан по всем вопросам, от позитивных действий до нового фильма о Барби, энергетическая политика неизбежно окажется под перекрестным огнем культурных войн. В целом (Техас является заметным исключением) красные штаты отдают приоритет ископаемому топливу и базовой нагрузке ядерных батарей, а также гидроэнергетике (с возобновляемыми источниками энергии, где это имеет смысл). Между тем, «голубые» штаты, особенно Калифорния и Нью-Йорк, отдают приоритет возобновляемым источникам энергии, таким как солнечная и ветровая энергия, а не ядерной энергетике и природному газу.
Анализ ситуации с летним сокращением добычи в Техасе
Лето — самый сложный сезон для майнеров биткойнов в Северной Америке по двум причинам. Мало того, что потребность в охлаждении увеличивается во время сильной летней жары, но и спотовые цены на электроэнергию имеют тенденцию расти, потому что все включают кондиционеры, а лето обычно является временем высокого пикового сезона и туристической активности. Рост цен на электроэнергию часто вынуждает майнеров периодически сокращать свою деятельность. В этой главе мы анализируем, как высокие летние температуры влияют на горнодобывающую деятельность в Техасе.
Тем не менее, в большинстве штатов лето было относительно мягким, хотя электросети в Техасе и Калифорнии работали хуже в периоды высоких температур и штормов.
К счастью, Техас до сих пор избежал худшей части рекордной жары, поэтому, за исключением некоторых особых периодов стресса, горнодобывающие компании сократили добычу меньше, чем ожидалось.
В Техасе, как и на других энергетических рынках, существует несколько причин сокращения производства. Общим фактором является то, что горнодобывающие компании обычно сокращают добычу в периоды скачков спотовых цен на электроэнергию. Как показано на графике ниже, спотовые цены на электроэнергию на рынке на сутки вперед в Западном Техасе были ниже в июле этого года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Рисунок 16. Сравнение средних почасовых цен на электроэнергию в Техасе в период с июля 2023 года по июль 2022 года.
Мы видим, что средняя цена с полуночи до полудня намного ниже, чем прошлым летом. Однако цены обычно достигают пика около 17:00, а средний летний пик этого года немного выше, чем летом 2022 года.
Поскольку спотовые цены на электроэнергию превышают красную линию доходов от майнинга за МВтч, большая часть майнинга биткойнов в Техасе снизит нагрузку, как показано на рисунке. Как мы видели, обычно это происходит между шестью часами, с 15:00 до 21:00. Сокращение на шесть часов означает, что большинство майнеров биткойнов в Техасе могут рассчитывать на достижение примерно 75-процентного времени безотказной работы в июле.
Рисунок 17. Обзор ежемесячной доли времени онлайн-машин Riot в 2022 году.
Значительное сокращение эффективного рабочего времени на рудниках Riot в летний период дает нам реальный пример сокращения производства ERCOT. Как показано на диаграмме выше, ожидаемое время безотказной работы Riot в период с января по апрель составляет примерно 90%. Поскольку температура и цены на электроэнергию выросли, ожидаемое время безотказной работы техасского горнодобывающего гиганта значительно сократилось: с июня по сентябрь он работал всего с 54% до 71% мощности. Как и многие другие майнеры в Техасе, Riot может значительно сократить свои эффективные счета за электроэнергию за счет снижения нагрузки в часы пик.
1. Различные формы «сокращения производства»
Майнеры и комментаторы часто говорят о «реагировании на спрос» и «сокращении добычи», и оказывается, что Riot получила за это компенсацию, в то время как некоторые другие крупные операторы в Техасе этого не сделали, поэтому не все «сокращения добычи» одинаковы.
ERCOT предлагает четыре основных типа услуг по сокращению. (Особая благодарность Эвану Нилу из ERCOT за предоставление информации для этого раздела).
А. Экономическое сокращение производства: этот метод зависит от спотовой цены на рынке «на сутки вперед» или в реальном времени. Для майнеров, хеджирующих посредством PPA, в их контрактах почти всегда есть возможность отказаться от контрактной мощности и заставить поставщика электроэнергии продать ее на спотовом рынке. Затем майнеры производят финансовые расчеты со своими поставщиками электроэнергии и получают разницу. Это означает, что для некоторых майнеров, решивших хеджировать, в финансовых интересах сократить добычу, когда спотовые цены на электроэнергию высоки, даже если они уже прибыльно добывают продукцию по фиксированной цене. Они сократили добычу, потому что арбитражные возможности перевешивали доходы от добычи полезных ископаемых. Нехеджирующие майнеры также работают таким же образом, но без арбитража. Если спотовые цены на электроэнергию превысят доход от добычи полезных ископаемых за МВтч, они сократят производство. Значительно снизить фактические затраты на электроэнергию, избегая самого дорогого ценового диапазона (времени).
б) Сценарий 4 «Совпадающий пик» (4CP): Эта программа реагирования на спрос направлена на распределение затрат на передачу электроэнергии на основе общего среднего потребления в периоды пиковой нагрузки в течение четырех летних месяцев (с января по сентябрь). Избегая потребления в эти интервалы, нагрузка может сэкономить много денег в долгосрочной перспективе. Обычно большинство майнеров летом работают консервативно, чтобы не потреблять электроэнергию в один из интервалов (обычно с полудня до вечера). Именно этим можно объяснить большую часть летних сокращений добычи горнодобывающих компаний.
в) Вспомогательные услуги: Вспомогательные услуги — это надежные продукты, закупаемые ERCOT на конкурентном рынке на рынке «на сутки вперед». Поскольку это продукты, обеспечивающие надежность, они служат для операторов инструментом планирования и балансировки сети. Приемлемые большие гибкие нагрузки (LFL) могут участвовать в этих рынках, если у них есть либо зарегистрированный ресурс неконтролируемой нагрузки, либо зарегистрированный управляемый ресурс нагрузки с установленными субчастотными реле. В случае предоставленных обязательств LFL они получат рыночную клиринговую цену продукта и будут обязаны поддерживать определенные пороговые значения потребления МВт в течение периода времени, который, как предусмотрено в контракте, должен гибко координировать свои нагрузки (если сети требуется электроэнергия, они будут используйте его; если нет, то при необходимости майнеры продолжат добычу).
г. ERCOT выдает предупреждения: в ситуации нехватки энергии (например, зимний шторм Эллиотт) некоторые LFL могут снизить производство, когда ERCOT выдает предупреждение. Этот тип редукции встречается редко и обычно происходит зимой, но практически невозможен летом.
2. Лето 2023 года окажется более «человечным», чем ожидалось
Это лето оказалось мягче, чем ожидалось. В США август и сентябрь также были исторически более теплыми месяцами, но заметно менее жаркими, чем июль. Самые жаркие месяцы уже позади, и летняя угроза майнерам биткойнов в Техасе и остальной части США, похоже, исчезла.
Цены на хостинг в США и стабильность рынка электроэнергии
В 2021 году даже розничные майнеры в США смогут договориться о тарифах на хостинг «все включено» в размере 0,07 доллара за кВтч. Но эти благоприятные рыночные условия продлились недолго, поскольку рост цен на электроэнергию вынудил соорганизаторов и хостеров повысить цены в третьем и четвертом кварталах 2022 года.
Согласно индексу ставок хостинга Luxor, в январе 2023 года средний розничный тариф на хостинг в США достиг рекордного максимума в 0,081 доллара за кВтч, что очень близко к безубыточной цене на электроэнергию Antminer S19j Pro на тот момент (0,082 доллара за кВтч). К счастью для майнеров, цены на электроэнергию снизились в первом квартале 2023 года, поэтому тарифы на хостинг соответственно упали. Цены на электроэнергию и тарифы на хостинг в настоящее время стабильны. Текущая средняя розничная ставка хостинга в США составляет $0,077 за киловатт-час, что на 6% ниже, чем в начале года.
Рисунок 18: Средние регулируемые цены на электроэнергию по штатам
Как показано на диаграмме выше, провайдеры колокейшн-услуг в Миннесоте, Орегоне, Висконсине, Мичигане, Оклахоме и Южной Каролине в настоящее время имеют цены на уровне или ниже 0,075 доллара за киловатт-час. Айдахо и Иллинойс — «самые дорогие штаты» с ценами 0,095 и 0,09 доллара за киловатт-час.
Имейте в виду, что наши наблюдения в этих штатах намного меньше, чем в более крупных горнодобывающих штатах, таких как Техас или Огайо. Как показано в таблице ниже, штаты с большим количеством точек данных, как правило, дают нам больший разрыв между небольшими ставками MOQ и большими ставками MOQ, поскольку рынок стоек более силен.
Вообще говоря, тарифы на хостинг растут или падают в зависимости от изменений цен на электроэнергию в каждом штате, причем штаты с наибольшим количеством данных отражают эту корреляцию наиболее четко. Кроме того, поставщики управляемых услуг извлекают уроки из волатильности рынка электроэнергии в 2022 году; контракты становятся более гибкими, краткосрочными и подлежат ежемесячным корректировкам, а долгосрочные контракты на 2-5 лет становятся все более редкими. Хостинг-провайдеры все чаще подписывают контракты на передачу мощности, которые позволяют им передавать изменения в стоимости электроэнергии своим клиентам; это особенно распространено в нефтедобывающем секторе, где операторы понимают экономику цен на вычислительную мощность лучше, чем когда-либо прежде, чтобы переждать цена на газ увеличивается за счет балансирования контрактов на ежемесячной или ежеквартальной основе.
1. Регулируемая цена на электроэнергию в Канаде
Рисунок 19. Средние регулируемые цены на электроэнергию по провинциям Канады.
Исторически тарифы на хостинг в Канаде были немного ниже, чем в США. Страна богата гидроэнергетикой, но новым горнодобывающим компаниям сложно проникнуть на рынок из-за отсутствия ясности в регулировании (см. раздел о Канаде в конце настоящего отчета). Операторы Лабрадора предлагают услуги хостинга по самым низким тарифам — в среднем 0,065 доллара за киловатт-час. Между тем, Нью-Брансуик и Саскачеван являются самыми дорогими провинциями, где средняя стоимость электроэнергии составляет 0,080 доллара за кВтч.
2. О хостинге
С 2020 года по мере роста цен на газ росли и цены на скважинных станциях и у оказавшихся в затруднительном положении газовых операторов в целом. Меры по энергосбережению и застрявшие газовые операторы также все больше склоняются к экономике цен на хеш и, понимая рынок майнинга биткойнов, выбирают более сбалансированную долю прибыли; тогда как раньше майнеры получали контракты на долю прибыли 80/20 или вместо 70/30, в то время как газовые операторы получали бы 20-30% прибыли от добычи полезных ископаемых (или, в некоторых случаях, дохода), горнодобывающие компании теперь получают контракты на акции с соотношением 60/40 или 50/50. Уровень колокейшн-центров, оказавшихся в затруднительном положении, растет по мере того, как в сеть поступает больше природного газа. Хостинг на гидростанции предлагает лучшее сочетание времени безотказной работы и стоимости.
США и Канада предлагают наиболее ликвидные и прозрачные рынки хостинга, поэтому цены выше по сравнению с другими странами. Европейские майнеры, похоже, также готовы платить больше за размещение своих машин в относительно непосредственной близости от Северной Европы, в результате чего розничные тарифы на хостинг в регионе повышаются примерно до 0,09 доллара за кВтч.
Майнеры, не желающие платить больше, обычно ищут хостинговые решения за пределами Северной Америки, например, в Парагвае или России, где плата за хостинг намного ниже. За последние несколько месяцев в Парагвае не произошло каких-либо существенных изменений в тарифах на колокейшн: средняя розничная цена составила $0,0625 за кВтч.
По наблюдениям бизнес-команды Луксора, тарифы на хостинг в России немного выросли: средняя цена электроэнергии для розничных клиентов составляет 0,055 доллара за киловатт-час. Многие европейские и североамериканские горнодобывающие компании покинули Россию за последний год или около того из-за экономических санкций и войны на Украине. Этот исход оставил вакуум в стеллаже, который был быстро заполнен китайскими, казахстанскими, иранскими, российскими и некоторыми предприимчивыми западными майнерами. Вы можете прочитать больше о ситуации с горнодобывающей промышленностью в этих странах в главе 5.
Итак, что произойдет с расходами на хостинг в ближайшие месяцы? Давайте сосредоточимся на крупнейшем рынке – США. Как и на любом другом рынке, тарифы на хостинг определяются спросом и предложением. В 2022 году предложение сократится из-за роста цен на электроэнергию. В то же время спрос на электроэнергию высок, поскольку во время бычьего рынка 2021 года были реализованы многие отложенные инвестиции в горнодобывающую промышленность, а многие западные горнодобывающие компании ушли из России. Мы ожидаем, что тарифы на хостинг, скорее всего, останутся стабильными в следующем квартале. Тем не менее, контракты на электроэнергию (особенно для промышленных потребителей) станут более сложными. Для энергетических операторов реагирование на спрос, сокращение и аналогичные стратегии управления электроэнергией будут иметь ключевое значение для поддержания низких эксплуатационных расходов, особенно до и после сокращения вдвое. Некоторые контракты, такие как соглашения о ветряных или солнечных электростанциях, могут предлагать малое время безотказной работы (10–16 часов) при более низких счетах за электроэнергию (0,03–4 доллара США за кВтч); и наоборот, хостинг на атомной или гидроэлектростанции, где время безотказной работы может достигать более 95%, а затраты могут быть еще выше (0,06-8 долларов за кВтч).
После запрета на майнинг в Китае розничные инвесторы в майнинг стали все больше интересоваться добычей биткойнов в Северной Америке. Как правило, эти майнерские операции развертываются в небольших масштабах (возможно, 1-10 буровых установок), что не позволяет им иметь одинаковые возможности на переговорах с кастодианами или энергетическими компаниями о более выгодных тарифах. Таким образом, всем розничным майнерам с совокупными затратами на хостинг и электроэнергию на уровне 0,075 доллара США за кВтч или выше следует оценить свои стратегии после сокращения вдвое.
3. США добавят 25,6 ГВт мощностей в 2023 году
В этом разделе будут затронуты общие тенденции в цепочке поставок электроэнергии и представлены некоторые крупномасштабные проекты по производству электроэнергии, связанные с майнингом биткойнов. Хотя мы сосредоточимся на Соединенных Штатах, мы также упомянем некоторые проекты в развивающихся горнодобывающих странах, таких как Объединенные Арабские Эмираты и Финляндия.
Давайте начнем с понимания тенденций в цепочке поставок электроэнергии в США. Большой тенденцией в электроснабжении США за последние несколько лет стала замена угля природным газом для производства базовой нагрузки, а также быстрое расширение ветровых и солнечных мощностей. Эта тенденция достигнет пика в 2023 году, как с точки зрения вывода из эксплуатации угольных электростанций, так и с точки зрения ввода в эксплуатацию солнечных электростанций.
На солнечную энергетику будет приходиться более половины запланированного роста поставок электроэнергии в США в 2023 году.
Рисунок 20. Ожидаемый рост производства различных компонентов электроэнергетики в США в 2023 году.
Как показано на графике выше, по оценкам EIA, в 2023 году застройщики добавят 25,6 ГВт солнечной энергии, 8,2 ГВт природного газа, 5,9 ГВт ветровой и 2,2 ГВт ядерной энергии. В то же время мы не увидим значимого строительства новых электростанций, работающих на биомассе, геотермальной энергии, гидроэнергетике, нефти или угле.
4. Будет ли европейский рынок электроэнергии колебаться из-за майнинга биткойнов
В последние годы майнеры стекаются в скандинавские аванпосты Норвегии, Швеции, Исландии и Финляндии, избегая при этом стран Южной Европы, где стоимость электроэнергии значительно выше. Но если рынки электроэнергии вернутся в норму, майнинг может стать возможным и в других европейских странах.
Как показано на графике ниже, цены на электроэнергию в большинстве европейских стран резко упали за последний год, при этом спотовые цены во Франции, Испании и Германии упали более чем на 50%, но цены на электроэнергию в этих странах все еще далеки от ожидаемых. "дружелюбно". Например, текущая спотовая цена во Франции составляет 100 долларов США за мегаватт-час, что почти в два раза превышает самый высокий уровень добычи биткойнов до сокращения вдвое.
Рисунок 21: Сравнение средних цен на электроэнергию в Европе в третьем квартале 2022 года и третьем квартале 2023 года.
В то же время спотовые цены на электроэнергию в самых северных ценовых зонах Норвегии NO4 и NO3 во втором квартале 2023 года составят в среднем 26 и 39 долларов за кВтч, что намного ниже максимального порога комиссии за майнинг биткойнов. Интересно, что во время европейского энергетического кризиса во втором квартале 2022 года норвежские майнеры в этой ценовой зоне получали еще более низкие цены, платя на спотовом рынке всего $13 и $26 за кВтч. В богатой водой северной Норвегии майнеры будут эффективно защищены от хаотичных европейских рынков электроэнергии в 2022 году из-за ограниченности высоковольтных линий электропередачи на континент.
Можно видеть, что горнодобывающие компании в самой северной ценовой зоне Швеции также пользуются относительно дешевыми гидроэнергетическими ресурсами, как и в Норвегии, с ценой 46 долларов США за киловатт-час. Шведским компаниям, таким как Hive Digital Technologies и Prosperity Digital, посчастливилось избежать энергетического кризиса из-за ограничений линий электропередачи.
Норвегия, Швеция и Исландия уже много лет являются европейскими лидерами горнодобывающей промышленности, но Финляндия постепенно становится новой звездой горнодобывающей промышленности. Страна недавно запустила крупнейший в Европе ядерный реактор, который, как ожидается, будет производить около 55% электроэнергии. Эти крупномасштабные инвестиции в атомную энергетику в сочетании с в целом низкими ценами на электроэнергию привели к снижению цен на электроэнергию в Финляндии на 62% в прошлом году до относительно конкурентоспособной цены в 47 долларов США за мегаватт-час. Благодаря большому количеству простаивающих мощностей и дешевой электроэнергии финские правила не будут ограничивать развитие горнодобывающей отрасли. Хотя цены на электроэнергию в других европейских странах значительно упали, они все еще слишком высоки, чтобы лучше продемонстрировать их жизнеспособность для майнинга биткойнов.
**5. Европа вряд ли станет землей обетованной для майнинга биткойнов, но надежда у нас все еще есть. **
Европейские цены на электроэнергию вряд ли продолжат падать, но проблемы с энергоснабжением сохранятся и в предстоящую зиму. Фьючерсные контракты на электроэнергию в Германии с поставкой в 2024 и 2025 годах оцениваются в $153 и $161 за МВтч, что значительно выше текущей спотовой цены в $101 за кВтч.
На европейском энергетическом рынке существуют серьезные структурные проблемы, которые в любой момент могут привести к росту цен на электроэнергию. Континент в течение многих лет серьезно недоинвестировал в производство базовой нагрузки, создавая хрупкий рынок электроэнергии, что привело к резким колебаниям цен.
Даже если Европе посчастливится пережить еще одну необычайно мягкую зиму, эти глубокие структурные трещины в европейской энергетической системе не исчезнут. Таким образом, риск высоких цен на электроэнергию делает невозможным инвестирование в горнодобывающие предприятия промышленного масштаба в большинстве частей Европы, если только инвесторы не смогут каким-то образом добиться долгосрочного хеджирования цен на электроэнергию или цены чудесным образом упадут.
Рисунок 22: Прогноз развития ветровой и солнечной энергетики в Европе
Несмотря на это, майнеры и производители энергии могут использовать менее масштабные операции по добыче биткойнов для решения различных энергетических проблем. Например, на фоне крупных инвестиций в ветровую и солнечную энергетику в Европе период отрицательных цен на электроэнергию становится все дольше и дольше, что приводит к большим колебаниям цен на электроэнергию. Майнеры биткойнов могут поглощать избыток солнечной и ветровой энергии из сети. Для ветровой энергии время производства обычно приходится на ночь и утро, а для солнечной энергии — на раннее утро.
Европейская индустрия добычи биткойнов по-прежнему будет концентрироваться в таких мощных странах, как Норвегия, Швеция, Финляндия и Исландия.
Рост котировок акций горнодобывающих компаний, зарегистрированных на бирже, вырос
Не будет преувеличением сказать, что второй квартал 2023 года станет «сезоном возрождения» для котирующихся на бирже горнодобывающих компаний.
Акции горнодобывающих компаний, котирующихся на бирже, в прошлом году потерпели катастрофическое падение: акции упали на 90-99%. Однако в первой половине 2023 года акции этих компаний восстановились, поднявшись аж на сотни процентных пунктов (вероятно). Рост акций достиг своего пика в июле, но с тех пор затих.
Этот отчет охватывает только отдельные данные по горнодобывающим компаниям, акции которых котируются на бирже, и содержит комментарии высокого уровня по ним. Поскольку эти горнодобывающие компании опубликуют свои отчеты «10 кварталов» за второй квартал 2023 года в августе, данные за первый квартал в этом отчете вскоре устареют. Поэтому мы перевыпустим отчет о запасах в августе.
Продажи биткойнов зарегистрированными горнодобывающими компаниями увеличиваются
В 2023 году, благодаря увеличению производственных мощностей котирующихся на бирже горнодобывающих компаний, объем производства биткойнов также продолжит расти, что также обеспечит поддержку следующего этапа расширения бизнеса и внедрения оборудования для майнинга следующего поколения. В начале 2022 года майнеры предпочли оставить биткойны и отказаться от продажи. Когда последствия Terra Luna и FTX ударили по рынку криптовалют и повлияли на цены хешрейта, произошло заметное снижение накопления биткойнов майнерами, зарегистрированными на бирже. На бычьем рынке эти компании могут финансировать свою деятельность за счет сочетания долга и капитала; но в 2022 году их акции будут стоить лишь ограниченную оценку бычьего рынка, а с повышением процентных ставок федеральным правительством возможности финансирования иссякнут. Поскольку ликвидность из этих двух источников финансирования иссякает, майнеры вынуждены продавать биткойны для удовлетворения своих операционных потребностей, часто по цене менее 30 000 долларов за монету.
На графике ниже показано, что продажи достигли пика в июне прошлого года, когда биткойн впервые упал до 16 000 долларов. Большинство крупномасштабных продаж произошло с горнодобывающими компаниями с высокой задолженностью, которые взяли крупномасштабные кредиты на оборудование в период пика цен на горнодобывающее оборудование, в результате чего у них остался непосильный долг.
В мае 2023 года зарегистрированные на бирже горнодобывающие компании существенно увеличат добычу биткойнов. Однако после июня производственные мощности значительно упали. В мае майнеры, зарегистрированные на бирже, добыли 6079 биткойнов, но в июне они добыли только 4859 биткойнов. Ясно одно: жаркое лето и более высокая сложность сети влияют на общую эффективность майнинга.
Рисунок 24: Обзор соотношения объема добычи биткойнов и объема продаж
В первом квартале 2023 года биткойн-майнинговые компании продадут в среднем больше биткойнов, чем во втором квартале. Как видно из графика выше, крупнейшие продажи биткойнов происходили в периоды, когда цена биткойнов резко падала. Когда в конце 2022 года Биткойн достигнет минимума медвежьего рынка, большинство котирующихся на бирже майнеров продадут все свои биткойн-активы. С приходом весны горнодобывающие компании внесли коррективы в свои планы, и большинство из них начали ежемесячно продавать две трети своих биткойн-акций для финансирования своих бизнес-операций и развития.
Ожидается, что майнеры будут продолжать разрабатывать стратегии финансового управления, чтобы избежать повторения тех же ошибок.
Предельная себестоимость котируемых горнодобывающих предприятий
Рисунок 25: Предельные издержки производства биткойнов
Мы получаем предельную стоимость производства для публичных майнеров, разделив стоимость дохода (без учета амортизационных отчислений) на количество биткойнов, добытых за период. Набор данных основан на последнем квартальном финансовом отчете каждой компании. Согласно текущей экономике горнодобывающей промышленности, большинство котирующихся на бирже горнодобывающих компаний по-прежнему будут получать некоторую прибыль от добычи полезных ископаемых в ценовом диапазоне от 15 000 до 20 000 долларов США.
В качестве ключевого момента при расчете предельных производственных затрат мы рассчитываем текущую мощность горнодобывающей компании через ее эксплуатационные расходы в первом квартале. Например, Marathon Digital и Terawulf могут увидеть, что их предельные издержки производства достигнут $10 000 после публикации финансовых отчетов за второй квартал, а другие горнодобывающие компании также могут увидеть, как их предельные издержки увеличиваются или уменьшаются. Мы планируем продолжать уточнять этот анализ в будущих отчетах.
Горнодобывающие компании, акции которых котируются на бирже, расширяют вычислительные мощности
В первой половине 2023 года большинство компаний, занимающихся добычей биткойнов, завершили расширение вычислительных мощностей. Iris Energy лидирует с ростом хэш-мощности на 254%, хотя в прошлом году они не выполнили свои обязательства по погашению кредита на оборудование. Вычислительная мощность Marathon Digital увеличилась на 152% после открытия нового предприятия в Северной Дакоте. В марте этого года Terawulf увеличила свои мощности по добыче полезных ископаемых на 80% после начала работы на своем предприятии в Лейк-Маринере. Bitfarms получила лицензию на эксплуатацию своего дата-центра в Аргентине, используя все 50 МВт электроэнергии для увеличения мощности майнинга на 70%. Greenidge решила прошлогоднюю проблему с кредитом на оборудование и успешно увеличила свои мощности по добыче полезных ископаемых на 127%, став «темной лошадкой» в 2023 году.
Ожидается, что вычислительная мощность котирующихся на бирже горнодобывающих гигантов продолжит значительно расти. В июле Cleanspark развернул большое количество майнинговых мощностей, увеличив мощность хешрейта с 6,7 EH/s до более чем 8,5 EH/s. Garden City компании Marathon Digital начнет работу в августе, а с расширением в Северной Дакоте ожидается, что его общая пропускная способность увеличится на 21-23 ЭХ/с. После завершения транзакции Hut 8 с биткойнами США вычислительная мощность удвоится. Последней является Core Scientific, которая сейчас переживает реструктуризацию, и с расширением вычислительных мощностей нужно подождать, пока она выйдет из банкротства.
Рисунок 26. Список увеличения вычислительной мощности крупнейших котирующихся на бирже горнодобывающих компаний с января по июль 2023 г.
Не следуйте слепо за ветром ИИ
Эта отрасль не новичка в ажиотаже и следовании тенденциям, поэтому произошла волна ажиотажа вокруг ИИ.
С появлением ChatGPT, Midjourney и других инструментов искусственного интеллекта некоторые майнеры создают ажиотаж, рекламируя свою способность выполнять высокопроизводительные вычисления и/или задачи искусственного интеллекта.
Высокопроизводительные вычисления используются как общий термин для обозначения возможностей любого центра обработки данных. Однако, когда майнеры говорят о высокопроизводительных вычислениях, они конкретно имеют в виду облачные вычисления, рендеринг графики и подобные вычислительно-интенсивные задачи. Hut 8 заработала от этих услуг в первом квартале 4,5 миллиона долларов дохода, а пилотная программа HIVE принесла компании доход в 230 000 долларов.
Фактически, центр обработки данных с искусственным интеллектом может стоить в 10 или даже 20 раз дороже фермы по добыче биткойнов, а его эксплуатация может потребовать вдвое более высоких затрат на электроэнергию (до 0,15 доллара США за кВтч). Вычислительные устройства, такие как графические процессоры Nvidia A100 и H100, стоят десятки тысяч долларов каждое. Кроме того, этим центрам обработки данных требуется дополнительная инфраструктура охлаждения и резервного питания.
Рисунок 27. Стоимость электроэнергии в дата-центре за мегаватт
Riot предоставила смету будущего объекта на Корсикане, заявив, что стоимость электроэнергии за мегаватт достигнет $832 000, общая мощность объекта составит 400 МВт, а общая смета затрат составит $333 миллиона. Средняя стоимость в Индексе центров обработки данных Тернера и Таунсенда на 2022 год составляет всего 9,5 миллиона долларов за мегаватт.
Рисунок 28. Сравнение стоимости электроэнергии на мегаватт между Riot Corsicana и другими центрами обработки данных Северной Америки.
За исключением тех машин, которые могут предоставлять услуги рендеринга графики с помощью графического процессора, ни один майнер не будет использовать свои компьютеры для Chat-GPT. Поэтому, когда вы видите заголовок или выпуск новостей об ИИ, не воспринимайте это слишком серьезно; это не то, что вы думаете.
Список майнинга биткойнов по странам
В этом разделе мы описываем ситуацию с майнингом биткойнов в странах со значительной или заслуживающей внимания деятельностью по добыче полезных ископаемых. Поскольку другие разделы нашего отчета посвящены рынку Северной Америки, а не дают общий обзор горнодобывающей деятельности в США и Канаде, мы резюмируем недавние нормативные меры, которые повлияли на отрасль.
США
В целом, Биткойн, майнинг биткойнов и криптовалюты станут реальностью в США в 2022 и 2023 годах. Мы видим это особенно в индустрии добычи биткойнов, особенно в том, что касается традиционных рынков капитала, а также нормативных аспектов отрасли. Во втором квартале 2023 года наблюдаются некоторые позитивные изменения на обоих фронтах.
Например, значительная часть давления ESG, возникшего во время последнего бычьего рынка, рассеялась. Культурные войны бросили тень почти на все социальные, экономические и политические темы в этой стране, но в настоящее время ни одна из сторон не проводит политику на национальном уровне, которая наносит серьезный ущерб отрасли.
Тем не менее, нынешняя администрация и Конгресс усердно работают. Индустрия отошла от нескольких попыток правоприменения и законодательства ввести чрезмерные налоги или дополнительное нормативное бремя для индустрии майнинга биткойнов. В частности, введенный Байденом налог на участников рынка цифровых активов, который повысил бы налоговую нагрузку на майнеров биткойнов до 30%, в настоящее время приостановлен после соглашения Конгресса о повышении потолка долга. Вместо этого Закон о чипах вызвал ажиотаж среди штатов в поиске подходящей земли для размещения заводов по производству чипов и центров обработки данных.
Поскольку налог DAME в настоящее время приостановлен, на заседании федерального уровня в прошлом квартале не удалось сообщить ничего о развитии индустрии майнинга биткойнов, но есть много действий, которые стоит изучить на уровне штата.
1. Государственные акты
Помимо влияния федерального регулирования на майнеров биткойнов, регулирование отдельных штатов также может иметь большее влияние. Разделение властей в США гарантирует, что законы некоторых штатов имеют преимущественную силу над федеральными законами (марихуана является одним из крайних примеров возможных различий между законами штата и федеральными законами).
В 2023 году штаты с исторически консервативными законами ввели волну так называемых «прав горнодобывающей промышленности», которые предусматривают, что горняки не могут подвергаться дискриминации, пока они соблюдают местные и государственные законы и правила. Эти законы являются первыми в стране, которые касаются майнинга биткойнов и устанавливают четкие рекомендации по регулированию.
Другие штаты в этом квартале и в прошлом ввели нейтральное по отношению к негативным законам законодательство, хотя большинство из них еще не материализовались или потерпели неудачу.
2. Техас
Один из наиболее тревожных законодательных актов был принят в горнодобывающей Мекке США – Техасе.
12 апреля Сенат Техаса принял законопроект 1751. Внесенный в марте двухпартийной группой законодателей в Комитет по торговле и коммерции Сената Техаса, законопроект, среди прочего, ограничит степень реагирования на спрос, которую могут обеспечить биткойн-майнеры штата, и запретит им использовать определенные льготы по налогу на имущество, доступные для майнеров биткойнов штата. предприятия промышленного масштаба. Крупнейшие спонсоры законопроекта часто получают финансирование избирательной кампании через энергетические компании, которые инвестируют в пиковые электростанции. Пиковая установка — это установка по производству природного газа, которая работает только в периоды пиковой нагрузки. Фермы по добыче биткойнов стали конкурентами пиковых электростанций из-за их способности обеспечивать гибкую нагрузку на энергосистему.Вышеуказанные меры станут серьезным ударом по индустрии добычи биткойнов в Техасе.
Законопроект ожидает голосования в Палате представителей, где многие критики и горняки ожидают, что он будет отклонен.
3. Арканзас
Арканзас принял закон, регулирующий индустрию добычи биткойнов, в рамках Закона о центрах обработки данных Арканзаса от 2023 года. Законопроект, который стал Законом 851, официально закрепил правила для майнеров биткойнов, одновременно предоставив налоговые льготы для центров обработки данных, чтобы гарантировать, что они могут работать в штате в соответствии с:
а. Государственное предпринимательское и налоговое законодательство
Б. Местные и государственные правила эксплуатации, безопасности и шумового загрязнения.
в. Любые правила или тарифы на коммунальные услуги, предоставляемые государственными организациями и штатами.
г. Законы штата и федеральные законы о занятости.
Реакция на законопроект до сих пор была неоднозначной: некоторые округа пытались выступить против него.
4. Миссисипи
В феврале Сенат штата Миссисипи принял законопроект SB 2603, своего рода «право на добычу полезных ископаемых». К сожалению, Палата представителей штата Миссисипи проголосовала против этого решения в апреле.
5. Миссури
В марте 2023 года Палата представителей и Сенат штата Миссури также приняли собственный законопроект штата о «правах на добычу полезных ископаемых», SB 692, но губернатор Парсон еще не одобрил его. Законопроект обеспечит, чтобы с фермами по добыче биткойнов обращались так же, как и с традиционными центрами обработки данных, и запретил бы любое государственное и местное законодательство, запрещающее майнинг в жилых или промышленных районах. Кроме того, он освобождает криптовалюты от государственных и местных налогов. Если Парсон одобрит законопроект, он вступит в силу 28 августа этого года.
6. Монтана
Монтана приняла закон о «праве на майнинг», аналогичный законопроекту в Арканзасе, в котором говорится, что майнеры биткойнов могут работать на территории штата «без неоправданной дискриминации или требований». Губернатор Джанфорте подписал законопроект 2 мая 2023 года.
7 Орегон
В прошлом квартале законодатели штата Орегон попытались протолкнуть законопроект Палаты представителей № 2816, который установит целевые показатели выбросов для центров майнинга биткойнов и центров обработки данных. Законопроект не был принят комитетом в апреле после того, как Amazon планировала построить в штате пять новых центров обработки данных.
8 Пенсильвания
Законопроект Пенсильвании 1476 был отправлен в нижнюю палату штата в июне. Законопроект предлагает мораторий на потребление электроэнергии при майнинге биткойнов и утверждает, что будет проведено исследование воздействия майнинга биткойнов на окружающую среду.
9. Штат Вашингтон
В прошлом квартале штат Вашингтон принял решительные меры по регулированию регулирования центров обработки данных и ферм по добыче биткойнов. Губернатор Джей Инсли подписал законопроект штата Вашингтон № 1416 3 мая 2023 года. Закон устанавливает ограничения на выбросы для центров обработки данных и ферм по добыче биткойнов в соответствии с целями штата в области экологически чистой энергетики, установленными к 2021 году.
Канада
Как и в США, в Канаде также есть федеральное правительство, которое регулирует майнинг биткойнов в основном в своих провинциях. До запрета на добычу полезных ископаемых в Китае нация оленей, кленов и хоккейных шайб была североамериканским лидером по добыче биткойнов.
В ноябре и декабре некоторые провинции Канады ввели 18-месячный мораторий на новые контракты на добычу полезных ископаемых, что выглядело как скоординированная попытка помешать майнерам расширять свою деятельность в богатых энергоносителями регионах Канады. Поэтому горнодобывающим компаниям становится все труднее расширяться или выходить на канадский рынок, не говоря уже о федеральном налоге на выбросы углерода в Канаде, одном из самых высоких в мире, который составляет примерно 30 000 канадских долларов за мегаватт.
Стоит отметить, что налог на выбросы углерода не влияет на импорт электроэнергии, а канадские энергетические компании также экспортируют большие объемы электроэнергии в более густонаселенные Соединенные Штаты (население Канады составляет 38,25 миллиона человек, а население Соединенных Штатов - 331,9 миллиона человек). , но имеет установленную мощность до 4 мегаватт на 1000 граждан, что на 19% выше, чем в США (3,4 мегаватта на 1000 граждан). В большинстве случаев канадские энергетические агентства зарабатывают больше денег, продавая электроэнергию в города США, чем продавая ее местным потребителям энергии, таким как майнеры биткойнов.
Наконец, канадские чиновники предложили ввести «теневой налог», который запретит майнерам биткойнов (и другим операторам центров обработки данных) получать налоговые льготы с продаж, как и другим экспортным отраслям.
Если предложение будет принято, компании, занимающиеся разработкой цифровых активов, больше не будут иметь право на получение налоговых льгот по налогу на добавленную стоимость. Это беспрецедентное предложение создаст скрытый налог, который увеличит стоимость добычи биткойнов на 5–15%, что сделает Канаду значительно менее конкурентоспособной.
В ответ канадские горнодобывающие компании сформировали Альянс справедливого налогообложения за ответственную разработку цифровых активов. До сих пор они успешно откладывали предложенные изменения и умоляли чиновников проконсультироваться с отраслью о том, что происходит с разработкой цифровых активов и о том, как способствовать развитию здоровой канадской цифровой горнодобывающей отрасли посредством справедливого налогообложения и регулирования.
В дополнение к вышеупомянутым коалициям, Канадский блокчейн-альянс, недавно сформированная группа профессионалов в области криптовалют, биткойнов и горнодобывающей отрасли, обучает политиков и борется с политическими эксцессами.
1Альберта
Альберта — ковбойская провинция, которая часто противоречила этой тенденции, пытаясь включить майнеров биткойнов на рынок электроэнергии.
Насыщенная нефтью провинция начала привлекать майнеров биткойнов — тенденция, от которой другие провинции уклоняются. Помимо богатых нефтяных ресурсов, энергетический рынок Альберты относительно слабо регулируется по сравнению с социалистическими провинциями, такими как Гидро-Квебек, и это свободный рынок.
Хотя специального законодательства сейчас нет, правительство Альберты выразило желание продвигать политику, которая сделает Альберту «современной электростанцией».
2. Британская Колумбия
В декабре регулятор BC Hydro в Британской Колумбии ввел собственный 18-месячный мораторий на контракты на добычу электроэнергии в биткойнах. В то время компания заявила, что получила запросы на контракты на электроэнергию мощностью 1,4 ГВт от 21 майнера, тогда как в настоящее время она обслуживает только семь майнеров с общей нагрузкой 273 МВт.
3 Квебек
В декабре 2022 года квебекская электроэнергетическая компания Hydro-Quebec аннулировала контракты на поставку электроэнергии примерно на 270 мегаватт, ранее заключенные с майнерами биткойнов. Энергетическое агентство имеет привычку внедрять механизм остановки и запуска для новых контрактов на добычу биткойнов, что затрудняет укоренение новых майнеров биткойнов в регионе. Даже старые майнеры с аналогичными контрактами на электроэнергию, что и предыдущие, такие как Bitfarms, покинут провинцию, когда Hydro-Quebec откажется предоставлять планы расширения для новых соглашений о покупке электроэнергии.
Благодаря обилию гидроэлектроэнергии Квебек стал одним из первых центров горнодобывающей промышленности. В 2022 году она экспортировала 16,5% произведенной электроэнергии. Согласно отчету Агентства по регулированию электроэнергетики за 2022 год, в 2022 году Hydro-Quebec продала 216,2 миллиарда киловатт-часов электроэнергии, из которых 35,6 миллиарда киловатт-часов было экспортировано, в основном в крупные города на северо-востоке США, такие как Нью-Йорк, со средним показателем цена за киловатт 0,082 доллара.
Рисунок 29: Источники и продажи электроэнергии Hydro-Quebec
4. Манитоба
В декабре 2022 года Манитоба ввела 18-месячный мораторий на новые проекты по добыче биткойнов.
5 Нью-Брансуик
В марте 2022 года Нью-Брансуик ввел мораторий на новые контракты на добычу полезных ископаемых.
6 Ньюфаундленд и Лабрадор
Ньюфаундленд и Лабрадор за последние несколько лет не предприняли никаких действий против майнеров биткойнов, и провинция становится одним из самых многообещающих горнодобывающих регионов Канады.
Латинская Америка и Парагвай
В то время как майнеры биткойнов в западном полушарии ищут более дешевую электроэнергию, Парагвай становится лидером по хэшрейту в Латинской Америке.
Помимо Парагвая, в качестве перспективных горнодобывающих стран начинают выступать Аргентина, Уругвай и Бразилия. В Колумбии и Венесуэле также имеется небольшое количество горнодобывающих предприятий, но в этих странах отсутствует экономическая и политическая стабильность, и даже при самых низких ценах на электроэнергию большинство майнеров не могут себе позволить рисковать. С пошлинным импортом может быть сложно справиться.
В этом разделе основное внимание уделяется Парагваю, крупнейшему центру добычи биткойнов в Латинской Америке.
Парагвай продвинулся вперед в Латинской Америке после того, как волнения в Венесуэле, Колумбии и Аргентине помешали горнодобывающим компаниям начать работу в этих бывших горячих точках. Этот пробел заполнен плотиной Итайпу.
Плотина Итайпу уступает только китайской плотине «Три ущелья» и способна вырабатывать 14 ГВт. С момента ввода в эксплуатацию 5 мая 1984 года плотина поставляла электроэнергию в Парагвай, Бразилию и Аргентину и находится в совместной собственности Бразилии и Парагвая.
Более 99% электроэнергии Парагвая поступает от плотины Итайпу и ее «двоюродных братьев» — плотин Ясирета и Акарай. Однако 6,7-миллионное население Парагвая не может потреблять всю энергию, производимую его плотинами, в результате чего оно экспортирует 90% своей энергии в соседние Бразилию, Боливию и Аргентину.
Рисунок 30: Десять крупнейших плотин в мире (ранжирование по производственной мощности)
Государственная электроэнергетическая компания Парагвая ANDE имеет то, что горняки называют жидким золотом, и они это знают. В прошлом году Конгресс Парагвая принял законопроект, ориентированный на биткойны, который официально регулирует деятельность майнеров и снижает тарифы на оплату электроэнергии. Президент Бенитес наложил вето на законопроект, и когда он вернулся в Конгресс из рук президента, у Конгресса не было кворума для голосования, поэтому голосование было отложено на год. Однако шахтеров не остановили и они продолжали стекаться в Парагвай. Источники сообщают, что электроэнергетический сектор Парагвая работает как минимум над шестью контрактами на мощность по 100 мегаватт для майнеров промышленного масштаба, некоторые из которых также котируются на бирже, например Bitfarms.
Bitfarms подписала долгосрочный контракт на поставку электроэнергии мощностью 150 МВт: 50 МВт для существующего рудника Виларрика и 100 МВт для нового участка рядом с гидроэлектростанцией Итайпу.
Нет сомнений в том, что Парагвай чрезвычайно привлекателен для добычи полезных ископаемых, но горнякам необходимы правильные отношения, чтобы справиться с довольно сложными процессами лицензирования и регистрации в Парагвае. Майнеры биткойнов должны создать компанию с ограниченной ответственностью для оптового импорта оборудования для майнинга биткойнов, а также внести определенную сумму залога за электроэнергию по своему контракту на электроэнергию. Кроме того, им необходимо получить лицензию на импорт кабелей и другого электрооборудования, необходимого для ведения горнодобывающих работ. Стоимость импорта горнодобывающего оборудования может составлять 17–20 % от рыночной цены оборудования (по сравнению с 50–80 % тарифами, которые горняки платят за импорт оборудования в Бразилию и Аргентину, или дополнительными взятками, требуемыми в таких странах, как Венесуэла и Аргентина). Колумбия, это выгодная сделка) . Кроме того, майнерам также необходима лицензия Министерства торговли для строительства фермы по добыче биткойнов, но эту лицензию можно получить в течение нескольких дней. Наконец, майнеры биткойнов должны платить экологические налоги, чтобы соблюдать требования.
Если не считать каких-либо решительных действий правительства или общей социально-политической нестабильности, позиции Парагвая в горнодобывающей промышленности Латинской Америки будут продолжать укрепляться в ближайшие несколько лет.
Майнинг биткойнов постепенно завоевывает признание в России
Российская индустрия добычи биткойнов, как и в большинстве стран, выросла и работает без надзора. Однако недавние дискуссии между группами российских горнодобывающих компаний и различными министерствами позволяют предположить, что российское правительство стремится регулировать отрасль.
Министерство энергетики, Казначейство и сама горнодобывающая промышленность настаивают на регулировании отрасли. Эти правила предоставят горнодобывающей отрасли и связанным с ней регулирующим органам три основных преимущества.
Во-первых, будет создана налоговая система, которая разъяснит, сколько налогов должны платить майнеры и кому. Во-вторых, это упростит корпоративную структуру российских горнодобывающих компаний, поскольку российские майнеры в настоящее время не могут осуществлять личный майнинг через российские компании из-за действующих законов о бухгалтерском учете, которые не принимают доходы от биткойнов. В-третьих, и это самое главное, отрасль станет более привлекательной для инвесторов в условиях регулирования, а зарегистрированным на бирже горнодобывающим компаниям будет разрешено проводить листинг на Московской фондовой бирже и брать деньги взаймы на рынке. Многие российские инвесторы и финансовые учреждения хотят инвестировать в горнодобывающую промышленность, но, поскольку отрасль еще не регулируется, у них, естественно, есть смысл приостановить свои инвестиции.
Еще один интересный аспект предстоящих правил добычи полезных ископаемых заключается в том, что они могут запретить или серьезно ограничить добычу полезных ископаемых на дому. Потому что домашний майнинг вызвал проблемы с электрораспределительными сетями в некоторых российских городах. Генеральный директор BitRiver Игорь Рунец возглавляет кампанию по ограничению домашнего майнинга из-за его негативного воздействия на общественность.
Однако такие всеобъемлющие правила не будут реализованы в одночасье, особенно с учетом того, что разные правительственные ведомства, такие как Министерство энергетики, финансов и Центральный банк России, имеют разные взгляды на то, как двигаться вперед. Например, в то время как Казначейство хочет, чтобы майнеры платили дополнительный налог на свою прибыль, Министерство энергетики рекомендует майнерам не платить корпоративный подоходный налог или налог на добавленную стоимость, а вместо этого облагаться высокими налогами в зависимости от потребления электроэнергии. Одно кажется очевидным: после регулирования добычи полезных ископаемых российские майнеры, скорее всего, увидят повышение своих налогов, будь то в виде дополнительных налогов на прибыль корпораций или налогов на электроэнергию. Правительство России планирует разработать правила майнинга биткойнов примерно к 2024 году. Несмотря на то, что добыча биткойнов за последние два года была незначительной отраслью по сравнению с нефтью и газом или традиционным майнингом, российское правительство, похоже, по-прежнему очень сосредоточено на этой развивающейся отрасли, скорее всего, из-за ее будущей стратегической важности.
В одном из основных моментов Петербургского международного экономического форума Министерство финансов России объяснило, как российское правительство планирует использовать горнодобывающую промышленность в рамках своей стратегии для внутренних и международных платежных схем. Конкретная идея заключается в том, что майнеры должны продавать свои добытые биткойны российским банкам в обмен на цифровые рубли (российский CBDC). В результате майнеры помогут стимулировать обращение цифрового рубля, одновременно обеспечивая биткойн-ликвидность российскому центральному банку.
Банк России будет использовать эти биткойны для международных транзакций в тесном сотрудничестве с правительством России, вероятно, во избежание санкций. Эта стратегия аналогична той, которую иранское правительство приняло ранее.
Казахстан
За последние полтора года кафкианские бюрократические процессы ослабили некогда великую биткойн-майнинговую индустрию Казахстана, которая сейчас очень далека от прежней. Поскольку в конце 2021 года часть энергосистемы была отключена, майнеры в Казахстане надеялись, что правила майнинга биткойнов, введенные 1 апреля, обеспечат большую ясность регулирования и условия работы во всех аспектах. Однако ситуация, похоже, не улучшается.
Скандинавия
Скандинавские страны Норвегия, Швеция и Исландия на протяжении многих лет были одними из самых популярных европейских направлений для майнеров биткойнов из-за их дешевой возобновляемой энергии и относительно простой бизнес-среды. Недавно Финляндия пополнила ряды привлекательной страны для добычи биткойнов из-за падения цен на электроэнергию. В этом разделе мы суммируем наиболее важные тенденции и последние события на сцене майнинга биткойнов в Скандинавии.
1 Лето — период низких цен на электроэнергию для майнеров Северных стран
Основным преимуществом индустрии добычи биткойнов в Северной Европе являются стабильные и низкие цены на электроэнергию, обеспечиваемые обильными гидроэлектростанциями в Норвегии и северной Швеции. Так как же изменятся цены на электроэнергию в этих районах в 2023 году?
Все эти страны (за исключением Исландии) имеют относительно свободные рынки электроэнергии, поэтому сравнивать исторические спотовые цены на электроэнергию очень просто. Как видно из диаграммы ниже, в этих странах в 2023 году цены на электроэнергию будут очень низкими по сравнению со странами южной Европы. Как обычно, среднемесячные спотовые цены в Северной Норвегии в этом году колебались от $0,020 до $0,047 за кВтч.
Рисунок 31: Средние спотовые цены на электроэнергию в странах Северной Европы
Майнеры биткойнов на севере Швеции, хотя и не такие высокие, как в Северной Норвегии, также имеют доступ к очень конкурентоспособным ценам на электроэнергию. В 2023 году среднемесячные спотовые цены на электроэнергию в самом северном регионе Швеции колебались от 0,027 до 0,068 доллара за кВтч.
В то же время в Финляндии, которая серьезно пострадала от энергетического кризиса, цены на электроэнергию серьезно пострадали и продолжают снижаться с 2023 года. Средняя цена в июле упала до 0,022 доллара США за кВтч.
Из-за коммунальной структуры исландского рынка электроэнергии майнеры биткойнов должны заключать соглашения о покупке электроэнергии непосредственно с местным коммунальным предприятием, поэтому у нас нет доступа к данным о ценах на электроэнергию. Однако из-за чрезвычайного сохранения гидро- и геотермальных ресурсов на этом вулканическом острове мы не ожидаем значительных изменений цен на электроэнергию.
Из графика также видно, что цены на электроэнергию во всех странах Северной Европы неуклонно снижаются с января. Это явление совершенно нормально для региона по двум причинам. Во-первых, постепенное потепление приводит к заметному снижению спроса на отопление. Во-вторых, когда в горах Норвегии и Швеции растаял снег, выработка гидроэлектроэнергии резко возросла, а поставки электроэнергии резко возросли.
Ожидается, что цены на электроэнергию в Северной Европе останутся очень низкими как минимум до ноября.
Если вы хотите узнать больше о майнинге в Финляндии, прочитайте эту статью. Если вы хотите узнать больше о майнинге в Швеции, прочитайте эту статью. Если вы хотите узнать больше о майнинге биткойнов в Исландии, прочитайте эту статью. Если вы хотите узнать больше о майнинге в Норвегии, прочитайте эту статью.
Средний Восток
Ближний Восток быстро становится одним из самых быстрорастущих регионов добычи биткойнов. В этой статье в основном говорится о странах Персидского залива Аравийского полуострова, включая Объединенные Арабские Эмираты, Саудовскую Аравию, Кувейт, Оман, Катар и Бахрейн.
Эти страны имеют большой потенциал для добычи биткойнов благодаря своим богатым энергетическим ресурсам, высокой степени дружелюбности к бизнесу и сильному желанию постоянно способствовать экономической модернизации.
1. Почему Ближний Восток может стать горячей точкой для добычи биткойнов
Электрические системы стран Ближнего Востока идеально подходят для добычи биткойнов. В этих жарких и засушливых странах до 70 процентов потребляемой энергии используется для охлаждения и производства пресной воды. Однако температура в самые жаркие и самые холодные месяцы сильно различается, что вызывает большие сезонные колебания в потреблении электроэнергии всеми кондиционерами. Из-за такой структуры потребления базовый спрос зимой составляет примерно половину пикового спроса летом.
Эти сезонные колебания естественным образом создают нагрузку на энергосистему. А неспособность электростанций снижать выработку зимой, чтобы удовлетворить меньший спрос, делает ситуацию еще более сложной. Это связано с тем, что эти страны используют комбинированные установки для производства электроэнергии и опреснения морской воды. Из-за острой необходимости в доставке пресной воды эти установки должны работать с относительно постоянной производительностью в течение всего года, даже при больших колебаниях спроса на электроэнергию между самыми жаркими и самыми холодными месяцами. Это приводит к большим потерям электроэнергии. Майнеры биткойнов могут обеспечить столь необходимую базовую нагрузку для этих энергосистем и монетизировать избыточную вырабатываемую мощность. Это стабилизирует сеть и увеличивает доходы коммунальных предприятий.
Исторически сложилось так, что почти все потребление электроэнергии в этих странах приходилось на природный газ. Однако в последние годы они настойчиво пытаются диверсифицировать поставки электроэнергии за счет других источников, таких как ядерные, ветровые и солнечные. ОАЭ недавно открыли крупнейшую в арабском мире атомную электростанцию мощностью 5,4 ГВт и планируют построить к 2030 году крупнейшую в мире солнечную электростанцию мощностью 5 ГВт. Другие страны региона имеют аналогичные планы по расширению своих мощностей. мощности по производству электроэнергии, в том числе у Саудовской Аравии самые амбициозные планы.
Рисунок 32: Парк солнечной электростанции Мохаммеда бен Рашида Аль Мактума.
Азия
До 2021 года Китай был центром индустрии майнинга биткойнов, располагая 50-70% общей мировой вычислительной мощности биткойнов.
Сейчас горнодобывающая промышленность не полностью покинула Китай, и страна остается доминирующим игроком в Азии. Однако после запрета на добычу полезных ископаемых вычислительная мощность, вытекающая из Китая, хлынула в соседние страны.
В этом разделе мы рассмотрим некоторые из этих стран, а также кратко представим последние события в горнодобывающей отрасли Китая.
1. Китай
Летом 2021 года Китай ввел запрет на добычу биткойнов в различных провинциях, но это не привело к полному уничтожению отрасли. По оценкам, до 20% вычислительных мощностей все еще может находиться в Китае.
Фактически, горняки с политическими связями (или те, кто способен выжить без особого обращения) все еще работают в регионе, а плотины в регионе Сычуань и других местах по-прежнему являются местом большей части горнодобывающей деятельности.
В сезон дождей (с мая по сентябрь) цены на электроэнергию колеблются от 0,03 до 0,035 доллара за киловатт-час. Поскольку в стране до сих пор официально запрещена домашняя добыча, большинство горнодобывающих предприятий являются небольшими (1-2 МВт).
Когда Китай доминировал в майнинге биткойнов, западным наблюдателям было трудно разобраться в ситуации, и это происходит до сих пор. Что мы действительно знаем, так это то, что шахты сегодня намного меньше, чем они были до запрета, а те, кто все еще работают, обычно являются людьми, тесно связанными с китайским правительством, привилегированным классом, которому разрешено работать с определенными ограничениями.
Остатки останутся в Китае, и в обозримом будущем значительная часть вычислительной мощности Биткойна по-прежнему будет поступать из Китая.
2. Бутан
В этом квартале инвестиционное агентство правительства Бутана (DHI) наконец подтвердило, что они уже много лет используют гидроэнергетические ресурсы для добычи биткойнов. Говорят, что эта страна-ветеран горнодобывающей промышленности занималась добычей биткойнов, поскольку цена биткойнов составляла всего 5000 долларов. Теперь, обнародовав свою деятельность, горная страна надеется поднять добычу полезных ископаемых на новую высоту.
Бутан недавно объявил, что они достигли соглашения с Bitdeer о расширении мощности по добыче биткойнов до 600 МВт в течение трех лет, при этом первая фаза проекта будет иметь мощность 100 МВт, а запуск запланирован на сентябрь. Bitdeer в настоящее время привлекает 500 миллионов долларов от международных инвесторов для поддержки проекта. Несколько факторов делают майнинг биткойнов разумным выбором для Бутана. Во-первых, из-за своих огромных гидроэнергетических ресурсов Бутан имеет больше электроэнергии, чем он может справиться. Исторически сложилось так, что большая часть избыточной гидроэнергии страны экспортировалась в Индию. Однако чрезмерная зависимость от одной отрасли и одного торгового партнера очень опасна, и у Бутана очень мало рычагов влияния на переговоры с Индией. Таким образом, вместо того, чтобы просто экспортировать биткойны в Индию, Бутан может диверсифицировать свою экономику, добывая биткойны внутри страны, используя свою гидроэнергетику для выработки электроэнергии, преобразуя ее в более высокую ценность.
Бутан в настоящее время располагает 2,4 ГВт гидроэлектростанций и планирует открыть две новые электростанции общей мощностью 1,4 ГВт к концу 2024 года. Этот рост мощности еще больше увеличил избыток электроэнергии в стране. Поскольку Бутан и Сальвадор лидируют в национальной добыче биткойнов, мы ожидаем, что в ближайшие годы другие страны последуют их примеру.
Заключение
По мере того, как биткойн-майнеры приближаются к четвертому халвингу, игра меняется быстрыми темпами. Вычислительная мощность распространяется на новые географические регионы, стратегии управления энергопотреблением становятся все более зрелыми, а майнеры находятся на пути к открытию новых пулов капитала и финансирования.
Трудно представить, как будет выглядеть индустрия добычи биткойнов, когда закончится следующий период сокращения вдвое. Но поскольку вознаграждение за блок упадет до 3,125 BTC, прибыльность более дорогих майнеров значительно снизится или даже отключит машину и выйдет из сети, поэтому мы ожидаем увидеть серьезную реконструкцию вычислительной мощности. С другой стороны, в ближайшее время дальнейший рост производства произойдет в развивающихся горнодобывающих регионах, таких как Латинская Америка, Ближний Восток и Россия. Это не значит, что Северная Америка не будет поддерживать значительную долю вычислительной мощности сети. Просто если цены на хешрейт будут достаточно низкими, майнеры всех размеров начнут искать возможности в других местах.
Некоторые держатели биткойнов, в том числе майнеры, считают, что рост и падение цен на биткойны связаны с инфляцией во время цикла сокращения вдвое. Майнерам следует делать ставки осторожно, заранее разрабатывая стратегию на случай развития событий после 2024 года и ища способы повысить эффективность машин, снизить затраты на электроэнергию или сократить другие эксплуатационные расходы. Лучшее время для составления плана сокращения вдвое — текущий период сокращения вдвое, который начинается 11 мая 2020 года. Но для майнеров любое время — хорошее время, чтобы подготовиться, и если они не могут заключить недорогие контракты на электроэнергию или соглашения об условном депонировании, сейчас самое время проявить творческий подход и искать возможности. Стратегии хеджирования цен на электроэнергию и вычислительную мощность будут иметь решающее значение для навигации в ближайшие годы. Цена Биткойна может измениться в любом случае до и после сокращения вдвое, поэтому при моделировании будущего разумно учитывать множество возможностей.
Всем удачи!
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Подробный отчет о майнинге биткойнов за 2023 год:: Выживание майнеров и подготовка к неизбежному сокращению вдвое
Автор: Колин Харпер, опубликовано Wu Shuo как китайским контент-партнером Hashrate Index.
Краткое содержание
Индустрия добычи биткойнов претерпела неизгладимые изменения с тех пор, как китайское правительство вывело большую часть операций отрасли за границу.
После этого исторического события прибыльность майнинга резко возросла, и майнеры рассчитывали на «удачу» майнинга в этом коротком «суперцикле цен на хеш», а затем испытали снижение цен на хеш во время медвежьего рынка 2022 года. В ноябре прошлого года цена валюты достигла $15 000, и некоторые обозреватели горнодобывающей отрасли предположили, что к середине 2023 года цена может достичь $30 000. Но Биткойн рожден для того, чтобы разрушать ожидания людей.
Теперь, когда прошло два года с момента запрета на майнинг, индустрия добычи биткойнов значительно повзрослела. Нет никаких сомнений в том, что майнинговый бизнес в 2023 году будет сдержанным, упорным и мгновенным, но «теневая игра» майнинга биткойнов закончилась, и внутренняя работа индустрии майнинга биткойнов стала более прозрачной, чем когда-либо.
Сегодня в горнодобывающей отрасли доминируют котирующиеся на бирже горнодобывающие компании и частные горнодобывающие компании. Особенно в Северной Америке, после краха горнодобывающего бизнеса в Китае, индустрия добычи биткойнов процветала после своего яркого дебюта. Вычислительная мощность продолжает распространяться на новые горнодобывающие центры за пределами США, включая Россию, Ближний Восток, Латинскую Америку и Юго-Восточную Азию. Распределение вычислительной мощности в глобальном масштабе более сбалансировано, чем когда-либо прежде.
Горнодобывающие компании извлекают уроки из рыночных потрясений 2022 года по мере того, как отрасль развивается от первых дней спотыкания до сегодняшней растущей зрелости. Они продолжают участвовать в управлении фондами и практике финансирования, а ранее обанкротившиеся горнодобывающие компании также провели реструктуризацию и приобрели более разумные операционные стратегии.
Для рынка майнинга биткойнов 2022 год можно охарактеризовать как шокирующий, и он заложил основу для того, чтобы активные участники могли закрепиться в этом году. По мере того, как мы приближаемся к халвингу биткойнов в 2024 году, все еще ожидается большая волатильность. Дешевая энергия является ключом к этой игре, а покупка майнинговых машин и управление средствами также являются двумя моментами, которые особенно беспокоят майнеров.
Любые меры по сокращению затрат в этих и других областях будут иметь ключевое значение для преодоления периода сокращения вдвое. Для некоторых удачливых майнеров этого можно достичь путем переговоров о более низких тарифах на электроэнергию, особенно тех, которые достаточно велики для участия в программах реагирования на спрос на электроэнергию; другие могут снизить частоту только с помощью прошивки. Чтобы уменьшить скорость работы машины, тем самым снижая затраты на электроэнергию; некоторые майнеры ищут более дешевое оборудование и затраты на логистику; некоторые майнеры сокращают затраты за счет переработки отработанного тепла; для крупных горнодобывающих компаний сокращение административных расходов также является наиболее важным. Это важно.
Если это так, то майнинг биткойнов больше не является игрой «подключи и плати». С точки зрения сокращения капитальных и эксплуатационных затрат операторы, имеющие доступ к самой дешевой электроэнергии и/или обладающие эффективными стратегиями расширения и операционной деятельности, смогут лучше выжить после сокращения вдвое. Североамериканским инвесторам стало легче, чем когда-либо, войти в эту отрасль, а новое внимание и капитал вливаются в эту область с беспрецедентной скоростью. В предстоящем году некоторые из наиболее приземленных инвесторов, особенно розничные инвесторы со сделками условного депонирования с низким минимальным объемом заказа, могут столкнуться с трудностями.
Поскольку индустрия биткойнов продолжает расти и становится все более тесно связанной с институциональными финансами, мы ожидаем, что тенденция консолидации, которая началась в 2021 году и ускорилась в 2023 году, продолжится. В то же время вычислительная мощность Биткойна никогда не имела такого широкого глобального охвата, и ожидается, что вычислительная мощность Биткойна будет продолжать распространяться по всему миру.
Горнякам Северной Америки следует помнить, что они конкурируют не только со своими соседями, но и с Ближним Востоком, где горнодобывающая промышленность процветает, а также с Китаем, Россией, Латинской Америкой и другими странами.
В каждом регионе и контексте есть свои плюсы и минусы, и некоторые дальновидные майнеры начали распространять свой хешрейт по разным юрисдикциям, имея для этого связи и ресурсы.
Во втором квартале 2023 года мы видели, как многие майнеры воспользовались низкими ценами на горнодобывающее оборудование для будущего расширения. Восстановление и передышка Биткойна после ужесточения цен на хешрейт в 2022 году (при более чем достаточной помощи) дает майнерам шанс прорваться сквозь дно цен на хэшрейт в 2022 году. Для майнеров средней и высокой стоимости, которые не будут прибыльными большую часть четвертого квартала 2022 года, восстановление цен на валюту и стабильность цен на вычислительную мощность имеют решающее значение.
Теперь, когда второй квартал закончился, цена Биткойна упала, вычислительная мощность выросла, и майнеры готовятся к жестокой эпохе четвертого халвинга. Основываясь на тенденциях прошлого года, слияния и поглощения, консолидации и продажи активов будут ускоряться в 2023 году, поскольку плохо позиционированные горнодобывающие компании ищут возможности выхода, в то время как хорошо позиционированные майнеры позиционируют себя благоприятно для расширения. Мы ожидаем, что сокращение вдвое ускорит эти тенденции.
Поскольку период передышки для цен на вычислительную мощность во втором квартале постепенно подходит к концу, а до сокращения вдвое осталось менее восьми месяцев, лозунг майнеров прост: выжить и подготовиться.
Хешрейт, сложность майнинга и цена хэшрейта
Рост вычислительной мощности замедляется, сложность майнинга возрастает
2023 год — важный год для роста хешрейта Биткойна (хотя он и не оправдывает ожиданий майнеров). Вычислительная мощность в 2022 году вырастет больше, чем в 2021 году (год запрета майнинга в Китае), а рост вычислительной мощности в 2023 году превысит 2022 год.
Однако во втором квартале рост вычислительных мощностей замедлился, что также показывает, что проявляется вторичное воздействие «большой миграции» вычислительных мощностей.
Видно, что высокая концентрация вычислительных мощностей в Северной Америке (45-50%) сформировала новое сезонное влияние на вычислительную мощность Биткойна: летняя жара перегрузила электросети по всей территории США, вынудив майнеров сократить масштабы майнинг, тем самым подавляя рост вычислительной мощности. В частности, средняя семидневная вычислительная мощность Биткойна увеличилась на 7,5% во втором квартале 2023 года, что намного меньше, чем увеличение на 35% в первом квартале. Этот медленный рост во многом обусловлен тем, что летние температуры нарушают работу в горячих точках добычи полезных ископаемых, таких как Соединенные Штаты. Хотя стоит отметить, что рост хешрейта этим летом не сильно пострадал по сравнению с рекордной летней жарой прошлого года.
В настоящее время вычислительная мощность Биткойна значительно увеличилась в 2023 году. По состоянию на 22 июля 2023 года вычислительная мощность Биткойна выросла на 50% по сравнению с началом года, с 255 ЭХ/с до 380 ЭХ/с.
По мере роста вычислительной мощности Биткойна сложность майнинга Биткойна увеличилась на 8,1% во втором квартале 2023 года и на 52,5% в начале года (по состоянию на 22 июля 2023 года).
Сложность майнинга снизилась на 2,94% после достижения исторического максимума в 53,91 Т. Прошлым летом майнеры биткойнов трижды подряд корректировали сложность, поскольку в Соединенных Штатах бушевала жара и снижалась вычислительная мощность. С начала 2023 года майнеры в основном избегали палящей жары, и жара не вызвала слишком большого сбоя в работе вычислительных мощностей. Но когда мы вступаем в август (второй самый жаркий месяц в истории США), мы можем увидеть более негативные корректировки сложности, если погода станет достаточно экстремальной. Хотя любые перебои с вычислительными мощностями можно легко компенсировать расширением других майнинговых площадок по всему миру.
Хешрейт падает после скачка
Напомним, что мы упоминали в нашем отчете за 2022 год (если вы майнер, вам не нужно напоминать): цена вычислительной мощности достигла дна в четвертом квартале прошлого года. В первом квартале ситуация несколько изменилась, что принесло некоторое облегчение майнерам, а во втором квартале цены на хэшрейт снизились на фоне волны NFT (которую мы рассмотрим далее в разделе порядковые номера/надписи), восстановления цен на биткойны и медленного хэшрейта. стабилизировалась в условиях сочетания роста.
Средняя цена хешрейта (в стандарте доллара США) во втором квартале составила 77 долларов США в час в день, что на 5% больше, чем в среднем в 72 доллара в час в день в первом квартале, и на 30% больше, чем в среднем в 59 долларов в час в день в четвертом квартале. Средняя цена вычислительной мощности (на основе монет) во втором квартале составила 0,00275 BTC/PH/день, что на 15 % меньше среднего показателя за первый квартал.
В целом второй квартал можно охарактеризовать как большой обед для майнеров со скудной прибылью. Учитывая, что точка безубыточности майнера S19j Pro составляет 51,25 доллара в час в день при стоимости электроэнергии 0,07 доллара за киловатт-час, вполне можно представить, сколько майнеров будут нервничать в конце 2022 года (особенно майнеры в Северной Америке). Первый квартал обеспечил небольшую отсрочку от этого сокращения маржи, а второй квартал обеспечил дальнейшее облегчение.
Тем не менее, когда рост Биткойна застопорился, а сложность достигла рекордного уровня в июле, давление вернулось на цены хешрейта. Текущая цена вычислительной мощности по стандарту доллара США составляет 72 доллара США/пэш/день, а цена по валютному стандарту – 0,00244 BTC/пэш/день.
Порядковый номер и надпись: шахтеры прекращают «распри» и влюбляются в изображения в формате «jpeg»
2023 год напоминает майнерам биткойнов, что комиссии за транзакции оказывают огромное влияние на их прибыль, и они могут отчасти поблагодарить Bored Ape и Pepe jpegs за их влияние.
В 2022 году комиссии за транзакции составят 1,63% от всех вознаграждений за блоки. Для сравнения, на данный момент комиссии за транзакции составляют 4,9%, 2,3% в первом квартале 2023 года и 8,11% в третьем квартале. Этот импульс исходит не от традиционных экономических транзакций, а от новых способов чеканки и торговли NFT на биткойнах.
Эти цифровые изображения, видео, тексты, файлы видеоигр (да, действительно), называемые надписями, могут быть произвольными данными, которые пользователи Биткойн включают в транзакции Биткойн, используя определенные условия транзакции. В отличие от других NFT в Ethereum, Solana и других цепочках, эти NFT фактически загружаются в блокчейн. Чтобы их отслеживать, коллекционеры используют порядковую теорию — математический метод упорядочивания чисел, чтобы отмечать каждую транзакцию одним сатоши, который служит «документом» на надпись. По принципу «первым пришел — первым обслужен» теория порядковых чисел может отслеживать каждый сатоши с момента создания блока.
Подобно банкнотам и монетам, коллекционеры также ищут редкие монеты, имеющие денежную ценность, и волна надписей открыла рынок для «редких сатоши».
Такие дискуссии, как надписи и порядковая теория, вызвали дискуссии в криптокруге, что привело к взрывному росту активности транзакций в блокчейне Биткойна, в результате чего комиссии за транзакции достигли самого высокого уровня с октября 2020 года.
Порядковый номер и надписи делают комиссии за транзакции рекордно высокими
Кейси Родармор впервые представил концепцию порядковых чисел и надписей в январе этого года, хотя он и другие начали экспериментировать с этой технологией в декабре.
Надпись привлекла внимание криптовалютных кругов в феврале, и первые последователи бросились писать цифровое искусство и различные предметы коллекционирования. Этот новый подход к NFT привлек многих трейдеров, коллекционеров и создателей NFT из экосистемы Ethereum, и эта миграция ускорила безумие и бум комиссий за транзакции. На данный момент в блокчейне Биткойна имеется более 19,6 миллионов записей.
В феврале принятие порядковых надписей немедленно позволило майнерам удвоить свои доходы от комиссий за транзакции в 2022 году. В 2022 году средняя доля вознаграждения за блок от комиссий за транзакции составит 1,63%; на данный момент средняя доля в первом квартале составляет 2,3%, средняя доля во втором квартале — 8,11%, а средняя доля в течение года — 4,9%.
Когда в мае повальное увлечение надписями достигло своего пика, майнеры зарабатывали больше на комиссиях за транзакции, чем на субсидиях за блоки, и даже блоки в 12,5 и более биткойнов в качестве вознаграждения не были редкостью, что и произошло. последний период халвинга.
Изменения емкости блока под приливом надписей
Надписи вызывают споры по ряду причин, не последней из которых является то, что они получают выгоду от уступок SegWit в отношении данных. Данные записи хранятся в следящей части блока (введенной в обновлении Segregated Witness (SegWit) в 2017 году). По сравнению с другими блоками данных в обычных транзакциях стоимость передачи одного байта данных-свидетеля ниже, поэтому стоимость транзакции (сатоши), требуемая на байт данных в транзакциях записи, меньше. Конечный эффект скидки SegWit мы можем увидеть на графике ниже, с февраля по май. Разница между количеством транзакций и размером блока прекрасно демонстрирует влияние скидок-свидетелей на динамику платы за раннюю регистрацию. Блоки заполнены данными надписи (такими как изображения и текст), но количество транзакций (которое увеличилось) не увеличилось с угрожающей скоростью.
Во втором квартале «токены BRC-20» доминировали на рынке регистрации, а количество транзакций регистрации и фактических комиссий за транзакции начали демонстрировать тенденцию к росту. Большинство исходных надписей были в формате JPG и других форматах изображений, но транзакции BRC-20 требуют меньше места-свидетеля и больше места в полях транзакций, что стимулирует совершенно другой уровень транзакционной активности.
Как показано на графике ниже, торговая активность ускорилась в апреле, достигнув пика в начале мая.
Первоначально запущенный в апреле 2023 года, стандарт токенов BRC-20 наконец-то принес волну чеканки, подобную Ethereum, в пространство для записи. Раньше создатели надписей чеканили целую коллекцию, а затем продавали ее с аукциона самым простым внерыночным способом на серверах Discord, Twitter и других форумах; в отличие от популярных предметов коллекционирования NFT на блокчейнах (таких как Ethereum и Solana), пользователи могут чеканить свои иметь NFT из коллекций, выставленных на аукционе, но для зарегистрированных коллекционеров такой возможности не существует.
Стандарт BRC-20 меняет ситуацию. Теперь, используя поле OP_CODE Биткойна, создатели коллекционных предметов могут создавать параметры токена с фиксированным запасом. После трансляции шаблона любой желающий может чеканить токены серии в соответствии с параметрами токена. Когда в мае BRC-20 начал набирать популярность, механизм «первым пришел — первым обслужен» побудил регистраторов подавать заявки на комиссию, чтобы одними из первых отчеканить новую серию токенов. Эти транзакции чеканки также являются транзакциями OP_CODE, поэтому они не получают столько же скидок, сколько скидки SegWit, поскольку стоимость байта выше.
Рис. 10. Пример BRC-20 OP_CODE.
Этот стимул для чеканки и транзакции BRC-20 не получают существенной выгоды от скидки SegWit, что приводит к резкому росту комиссий за транзакции, как показано на графике ниже, в мае. Мы также можем наблюдать, что активность чеканки монет начала стабилизироваться в июле после параболического всплеска в мае.
Первая волна увлечения NFT в Эфириуме пришла в виде CryptoKitties в 2017 году, но только после исторического бычьего роста в 2021 году NFT действительно начали оказывать явное культурное влияние. Например, Эминем и Снуп Догг играли скучающих обезьян во время виртуального выступления на церемонии MTV Video Music Awards (VMA). NFT начал интегрироваться в повседневную жизнь людей, не говоря уже о его влиянии на доходы майнеров.
Мы ожидаем, что порядковые надписи будут иметь аналогичную силу продолжения и создавать периодические циклы бума и спада комиссий за транзакции в условиях бычьего рынка, особенно когда интерес к биткойнам и криптовалютам высок.
Но это не означает, что майнерам следует делать ставку на Inscription, надеясь, что она сохранит неизменной цену на вычислительную мощность. Мы считаем, что цифровые предметы коллекционирования захватили культурное сознание, и ожидается, что тенденция к созданию надписей приведет к увеличению доходов майнеров в будущем, особенно когда разработчики и предприниматели начнут экспериментировать с новыми приложениями, использующими космические блоки.
Цены на горнодобывающее оборудование имеют тенденцию к стабилизации
Цены на оборудование для майнинга биткойнов находились в свободном падении с момента окончания бычьего рынка в декабре 2021 года, но в третьем квартале 2023 года цены на оборудование для майнинга, похоже, демонстрируют признаки роста, по крайней мере, на данный момент.
Цены в целом по-прежнему имеют тенденцию к снижению, но рыночные данные показывают признаки того, что цены на горнодобывающее оборудование могут стабилизироваться в июле, особенно на оборудование нового поколения. Ниже мы перечисляем квартальные изменения цен на некоторые популярные модели горнодобывающих машин (данные взяты из RFQ торговой платформы Luxor по горнодобывающим машинам).
· S19 опыта (-2,64%)
· S19j Pro+ (2,07%)
· M30S++ 112TH/s (-10,34%)
· S19 Pro 110 TH/s (-15,63%)
· S19j Pro 104TH/s (-16,88%)
· M30S 88TH/s (-25%)
Хорошо видно, что модели нового поколения с низкой вычислительной мощностью, такие как S19 и M30S, постепенно теряют популярность, в то время как цена моделей нового поколения, таких как S19 XP, растет (поскольку майнеры ищут более эффективные машины в стадии подготовки). за период халвинга) ).
На графике изменения цен на машины для майнинга во втором квартале 2022 года ниже также видно, что, хотя цена на машины для майнинга биткойнов упала во втором квартале 2022 года, в июне и июле она начала восстанавливаться, особенно на машины следующего поколения. модели, упомянутые ранее.
Стоит отметить, что ближе к концу квартала мы увидели S19j Pro+ с добавленной стоимостью с премией за единицу TH по сравнению с другими моделями серии S19j. S19j Pro+ только что был запущен, и, как и предыдущие новые машины, цена ниже, когда майнеры размещают фьючерсные заказы и не знают производительности машины. По мере того, как майнеры постепенно видят, как работает S19j Pro+, а торговля переходит с фьючерсного рынка на спотовый рынок, цена машины выросла, поскольку неопределенность отступила, а модель стала более прозрачной. Мы также наблюдали такую динамику цен на S19XP, который поступил в продажу прошлым летом.
Примечательно, что устройства нового поколения, такие как S19j Pro, S19 Pro и M30S++, в настоящее время продаются в жестких условиях. У большинства операторов старые модели этих серий, такие как обычные S19 и M30S, начинают становиться менее популярными, о чем можно судить по падению цен на M30S на графике выше (в ноябре 2022 года, в расчете Вы можете увидеть стоимость M30S резко упала, когда цена M30S достигла рекордно низкого уровня).
Для майнеров, чьи затраты на электроэнергию для майнинга находятся на уровне или выше среднего (например, 0,075 доллара США/кВтч), любая модель со значением эффективности ниже 34 Дж/Тх не стоит инвестировать (если только биткойн не продолжит расти в течение следующих 12 месяцев). Конечно , мы не будем делать ставку на эту ситуацию. Это будет дополнительно проанализировано в разделе цикла возврата горных машин данного отчета). В связи с сокращением биткойна вдвое в 2024 году и появлением множества новых машин в 2023 и 2024 годах вчерашние машины следующего поколения станут завтрашними мезозойскими машинами. Однако, исходя из цены за TH, инвестиции в мезозойские машины и машины следующего поколения могут быть хорошей стратегией для удвоения прибыли, если предположить, что 2024/2025 год будет бычьим рынком. Точно так же, как майнеры покупали S9 за копейки в прошлом году и продавали их по $50/TH на пике бычьего рынка в 2021 году.
Увеличение премии S19XP
Поскольку майнеры расширяют свои операции по добыче полезных ископаемых в рамках подготовки к сокращению биткойнов вдвое в 2024 году, цены на хешрейт и цены на биткойны — не единственные факторы, которые майнеры учитывают при оценке оборудования для майнинга. Bitmain и MicroBT выпустили несколько новых моделей в 2023 году, и, как и все новое оборудование, майнеры не уверены в их производительности. Antminer S19 XP, флагманская машина для майнинга следующего поколения Bitmain, уже год проходит полевые испытания, но в некоторых конструкциях еще есть некоторые моменты, которые необходимо усовершенствовать (например, покрытие одной стороны каждой хеш-платы алюминиевой крышкой). панели, например (как сообщает Compass Mining Memo), но майнеры обычно считают ее стабильной машиной.
По мере приближения периода сокращения вдвое майнеры отдают предпочтение машинам с преимуществами в эффективности и вычислительной мощности. Таким образом, стоимость оборудования нового поколения, такого как Antminer S19 XP и Whatmsiner M50S++, растет по сравнению с его более старыми устройствами.
Как показано на графике выше, премия за S19 XP достигла дна во втором квартале, но с июня имеет тенденцию к росту. В третьем квартале премии S19 XP близки к максимумам, наблюдавшимся в конце прошлого года, когда биткойн торговался на уровне от 15 000 до 16 000 долларов, и каждый аналитик призывал к снижению цены. Поскольку Биткойн быстро восстановился во втором квартале, а комиссии за транзакции резко возросли на фоне увлечения Inscription, цены на хэшрейт продолжали расти, а относительно низкие премии в прошлом квартале были ответом на улучшение динамики рынка. Когда предельные издержки майнинга улучшаются, майнерам не нужно срочно заменять эффективное оборудование, поэтому премия XP также падает. Сейчас цена вычислительной мощности вернулась на неопределенный уровень, тем более что до халвинга еще 9 месяцев, и майнеры все чаще склонны ссылаться на экономику майнинга после халвинга, что приводит к новому росту премии.
Мы также заметили более высокую цену на серию M50S по сравнению с Antminer S19 XP. Мы полагаем, что существует две причины такой премии: 1) Bitmain производит больше машин, чем MicroBT, и, таким образом, может получить более выгодные цены от производителя чипов, и 2) Whatsminer становится серьезным конкурентом Antminer.
Пока майнеры готовятся к сокращению вдвое, модели следующего поколения становятся их первым выбором. Премии также неуклонно росли в течение года.
Новые модели, а также модели с водяным и масляным охлаждением
Говоря о новом оборудовании, вот некоторые из новых моделей горнодобывающих установок, выпущенных в прошлом квартале.
· S19j XP (151 TH/s) - 21,5 Дж/TH
· S19k Pro (136 TH/s) – 24 Дж/TH
· M50S++（150 ТН/с) - 22 Дж/ТН
· M56S++(погружение 230 TH/s) - 22 Дж/TH
· M53S++(Гидро 320 ТН/с) - 22 Дж/ТН
Мы начинаем замечать, что появляется все больше и больше майнинговых ферм с водяным и масляным охлаждением, особенно по мере того, как приближается сокращение вдвое и производители расширяют свои предложения для этих типов майнеров. В нормальных условиях эти машины могут обеспечить майнерам вдвое больший хешрейт при том же энергопотреблении, а при разгоне они могут обеспечить еще больший хешрейт.
Однако этот результат сопряжен с затратами: более высокими капитальными затратами, дополнительным оборудованием и более высокими затратами на техническое обслуживание.
Гидроохлаждение. Гидравлическое охлаждение, также известное как жидкостное охлаждение, использует технологию водяного охлаждения с холодной пластиной и деионизированную воду в качестве теплоносителя. В отличие от погружного охлаждения, в гидравлическом охлаждении обычно используется система с замкнутым контуром, в которой вода циркулирует в теплообменнике, не касаясь электрических компонентов. Этот метод позволяет обеспечить эффективную передачу тепла за счет более высокой теплоемкости воды, чем воздуха и масла. Гидравлическое охлаждение предлагает такие преимущества, как повышенная эффективность охлаждения, масштабируемость, гибкость и более низкие эксплуатационные расходы по сравнению с решениями с воздушным охлаждением.
Иммерсионное охлаждение. При иммерсионном охлаждении электронные компоненты (например, серверные или майнерские чипы) погружаются в непроводящую жидкость или охлаждающую жидкость. Этот метод охлаждения обеспечивает прямой контакт компонентов с охлаждающей жидкостью, обеспечивая лучшее рассеивание тепла. Иммерсионное охлаждение дает множество преимуществ, в том числе повышенную эффективность охлаждения, снижение теплового напряжения, повышение производительности, более длительный срок службы оборудования и меньшую занимаемую площадь. Устраняя необходимость в воздушном охлаждении, иммерсионное охлаждение обеспечивает более высокую плотность размещения и снижает шумовое загрязнение в вычислительных средах.
Существует много общего в инфраструктуре, поддерживаемой системами погружного и водяного охлаждения. К основным компонентам системы жидкостного иммерсионного охлаждения относятся:
· Водный танк
· Охлаждающая жидкость
· Насос
· система фильтрации
· Теплообменник
· Система контроля
· Блок распределения питания (PDU)
К основным компонентам гидравлической системы охлаждения относятся:
· Стойка
· Охлаждающая жидкость
· Система фильтров насоса
· Теплообменник
· Система контроля
· Блок распределения питания (PDU)
Самая большая разница заключается в охлаждающей жидкости, используемой в системе охлаждения (вода, диэлектрическое масло или аналогичная непроводящая жидкость). В качестве охлаждающей жидкости в гидравлической системе охлаждения используется специальная деионизированная вода. Поддержание качества воды и минимизация воздействия на окружающую среду являются ключевыми аспектами гидравлических горнодобывающих установок. Майнеры используют множество методов и мер для поддержания своих гидравлических биткойн-майнеров в рабочем состоянии, таких как системы фильтрации для удаления осадка и примесей, регулярное тестирование качества воды, регулировка pH, удаление загрязнений посредством химической обработки и соблюдение факторов окружающей среды. Внедрение систем рециркуляции и повторного использования воды может помочь снизить потребление воды, а соблюдение местных норм обеспечивает правильное управление сбросами. В то же время MicroBT рекомендует использовать деионизированную воду первого сорта, соответствующую национальному стандарту GM/T 6682-2008.
В то время как в системе жидкостного иммерсионного охлаждения жидкость должна быть непроводящей, поскольку она напрямую контактирует с компонентами майнера. Выбор охлаждающей жидкости зависит от различных факторов, таких как диэлектрические свойства, теплопроводность и совместимость с электронными компонентами. Горняки обычно используют жидкости на основе фторуглеродов, такие как 3M, Novec или Galden, в системах погружного охлаждения, поскольку они не проводят ток и имеют высокую температуру кипения. Эти охлаждающие жидкости обеспечивают эффективную передачу тепла, обеспечивая при этом безопасность погруженных в воду компонентов.
Ожидается, что шахты с масляным и водяным охлаждением будут продолжать стабильно генерировать общую вычислительную мощность Биткойна в течение следующих нескольких лет. Мы видели, как это стало стандартом на рынках Ближнего Востока, таких как ОАЭ, которые развиваются и будут продолжать получать огромные инвестиции в отрасль.
Новые модели и 3-нм чипы появятся в 2024 году
Ходят слухи, что машины Bitmain для майнинга биткойнов следующего поколения, серия S21, могут быть выпущены в следующем году. Первоначально Antminer S21 планировалось выпустить в 2025 году, но он может быть доступен для предварительного заказа в следующем году. Ожидается, что эти машины будут иметь эффективность 14-15 Дж/Тх, но их точные характеристики и вычислительную мощность в настоящее время определить невозможно. На данный момент это всего лишь слух, но ясно, что Bitmain работает над новой линейкой Antminers, которые будут более эффективными и мощными, чем нынешние модели.
Хотя это всего лишь предположение, мы полагаем, что в этих устройствах будут использоваться 3-нм чипы, а MicroBT, как сообщается, использовала 3-нм чипы Samsung в модели Whatsminer M56s++ с масляным охлаждением.
Ситуация на рынке электроэнергии стабильная
В 2023 году рынок электроэнергии, похоже, постепенно вернется к нормальной жизни, особенно во многих штатах США, где цены на электроэнергию начали падать с максимумов 2022 года. Майнеры биткойнов по всему миру теперь могут, наконец, «вздохнуть с облегчением», поскольку цены медленно возвращаются к норме, а отрасль сейчас уделяет этой теме относительно мало внимания, по крайней мере, публично и в сообщениях СМИ.
Хотя ситуация выглядит лучше, чем в прошлом году, горнодобывающим компаниям все равно следует быть осторожными и не думать, что они увидели конец энергетического кризиса. На мировых энергетических рынках по-прежнему существуют серьезные дисбалансы, которые, вероятно, снова приведут к повышению цен на электроэнергию, особенно в случае экстремальных погодных условий.
В этой главе будут обсуждаться тенденции энергетического рынка, которые могут оказать положительное или отрицательное влияние на доступ майнеров к дешевой электроэнергии.Основываясь на исторических данных и прогнозах на будущее, мы также анализируем, какие цены на электроэнергию понадобятся майнерам для расчета своей вычислительной мощности после сокращения вдвое.
Цены на природный газ постепенно нормализуются
На большинстве современных рынков электроэнергии цена на электроэнергию определяется последней лакмусовой бумажкой простоты ее распределения — предельной стоимостью производства источника, обычно завода по производству природного газа. Учитывая важность цен на природный газ для рынка электроэнергии, в этом подразделе анализируется текущее состояние мирового рынка природного газа и представлены последние события на международном рынке электроэнергии для лучшего понимания будущих тенденций.
Как вы можете видеть на графике ниже, во второй половине 2022 года цены на природный газ в Европе и США выросли до рекордных максимумов. Как и следовало ожидать, цены на электроэнергию также выросли, в результате чего нехеджированная часть мировой индустрии добычи биткойнов столкнулась с серьезными проблемами. В конце 2022 года Compute North и Core Scientific, два крупнейших в Северной Америке хостинг-провайдера для майнинга биткойнов, объявили о банкротстве, отчасти из-за роста цен на электроэнергию.
К счастью, природа чудесным образом подарила Европе самую мягкую зиму за всю историю наблюдений. Это привело к значительному снижению спроса на газ, что позволило европейским странам пополнить свои запасы. В результате европейская базовая цена на газ (голландский TTF) резко упала и в настоящее время находится на самом низком уровне с поправкой на инфляцию с сентября 2020 года, составив 25,96 доллара США за млн БТЕ, что эквивалентно падению с момента ее пика в 346 долларов США за млн БТЕ в августе 2022 года 93. %.
Бенчмарк природного газа в США (Henry Hub) также упал, хотя и в меньшей степени, чем в Европе. В настоящее время его цена составляет 2,56 доллара за МБТЕ, что на 73% ниже пикового значения в 9,34 доллара за МБТЕ в августе 2022 года.
Тем не менее, согласно данным Управления энергетической информации США и консенсусу рынка, цены на природный газ, вероятно, немного вырастут в ближайшие месяцы. Управление энергетической информации США прогнозирует, что цены на Генри Хаб во второй половине этого года составят в среднем 2,80 доллара за МБТЕ, что на 10% выше текущей цены в 2,56 доллара за МБТЕ. Этот прогноз соответствует консенсусу рынка, который, согласно фьючерсной кривой на графике выше, ожидает, что цены на природный газ немного вырастут следующей зимой, а затем упадут весной.
Цены на природный газ чрезвычайно трудно предсказать
Поэтому эксперты полагают, что цены на природный газ в ближайшие месяцы останутся на относительно комфортном уровне. У нас нет причин выступать против этого консенсуса. Однако следует подчеркнуть, что в эпоху нестабильных рыночных условий любой прогноз цен на энергоносители сопряжен с неопределенностью. Прогнозирование цен на газ и электроэнергию стало более сложным и непредсказуемым, чем раньше, из-за продолжающихся геополитических событий и структурных проблем энергетического рынка в Европе.
Таким образом, майнерам следует готовиться к худшему и в идеале хеджировать затраты на электроэнергию в ближайшие месяцы и год.
Цены на электроэнергию в США упали с рекордного максимума
Цены на газ и электроэнергию коррелируют, поэтому траектория движения газа является общим ориентиром для цен на электроэнергию во всем мире. В этом разделе мы углубимся в прогнозы будущих цен на промышленную электроэнергию по штатам США.
Как показано на графике ниже, цены на электроэнергию значительно упали в большинстве штатов США за последний год.
Снижение цен на природный газ помогло во многих штатах, и лето 2023 года будет более щадящим, чем прошлогодняя рекордная жара. Как мы отметим позже, тарифы на колокейшн либо упали, либо остались стабильными в отдельных штатах в зависимости от цен на электроэнергию.
Предположения о будущих ценах на промышленную электроэнергию в штатах США
Поскольку политические партии разделяют граждан по всем вопросам, от позитивных действий до нового фильма о Барби, энергетическая политика неизбежно окажется под перекрестным огнем культурных войн. В целом (Техас является заметным исключением) красные штаты отдают приоритет ископаемому топливу и базовой нагрузке ядерных батарей, а также гидроэнергетике (с возобновляемыми источниками энергии, где это имеет смысл). Между тем, «голубые» штаты, особенно Калифорния и Нью-Йорк, отдают приоритет возобновляемым источникам энергии, таким как солнечная и ветровая энергия, а не ядерной энергетике и природному газу.
Анализ ситуации с летним сокращением добычи в Техасе
Лето — самый сложный сезон для майнеров биткойнов в Северной Америке по двум причинам. Мало того, что потребность в охлаждении увеличивается во время сильной летней жары, но и спотовые цены на электроэнергию имеют тенденцию расти, потому что все включают кондиционеры, а лето обычно является временем высокого пикового сезона и туристической активности. Рост цен на электроэнергию часто вынуждает майнеров периодически сокращать свою деятельность. В этой главе мы анализируем, как высокие летние температуры влияют на горнодобывающую деятельность в Техасе.
Тем не менее, в большинстве штатов лето было относительно мягким, хотя электросети в Техасе и Калифорнии работали хуже в периоды высоких температур и штормов.
К счастью, Техас до сих пор избежал худшей части рекордной жары, поэтому, за исключением некоторых особых периодов стресса, горнодобывающие компании сократили добычу меньше, чем ожидалось.
В Техасе, как и на других энергетических рынках, существует несколько причин сокращения производства. Общим фактором является то, что горнодобывающие компании обычно сокращают добычу в периоды скачков спотовых цен на электроэнергию. Как показано на графике ниже, спотовые цены на электроэнергию на рынке на сутки вперед в Западном Техасе были ниже в июле этого года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Мы видим, что средняя цена с полуночи до полудня намного ниже, чем прошлым летом. Однако цены обычно достигают пика около 17:00, а средний летний пик этого года немного выше, чем летом 2022 года.
Поскольку спотовые цены на электроэнергию превышают красную линию доходов от майнинга за МВтч, большая часть майнинга биткойнов в Техасе снизит нагрузку, как показано на рисунке. Как мы видели, обычно это происходит между шестью часами, с 15:00 до 21:00. Сокращение на шесть часов означает, что большинство майнеров биткойнов в Техасе могут рассчитывать на достижение примерно 75-процентного времени безотказной работы в июле.
Значительное сокращение эффективного рабочего времени на рудниках Riot в летний период дает нам реальный пример сокращения производства ERCOT. Как показано на диаграмме выше, ожидаемое время безотказной работы Riot в период с января по апрель составляет примерно 90%. Поскольку температура и цены на электроэнергию выросли, ожидаемое время безотказной работы техасского горнодобывающего гиганта значительно сократилось: с июня по сентябрь он работал всего с 54% до 71% мощности. Как и многие другие майнеры в Техасе, Riot может значительно сократить свои эффективные счета за электроэнергию за счет снижения нагрузки в часы пик.
1. Различные формы «сокращения производства»
Майнеры и комментаторы часто говорят о «реагировании на спрос» и «сокращении добычи», и оказывается, что Riot получила за это компенсацию, в то время как некоторые другие крупные операторы в Техасе этого не сделали, поэтому не все «сокращения добычи» одинаковы.
ERCOT предлагает четыре основных типа услуг по сокращению. (Особая благодарность Эвану Нилу из ERCOT за предоставление информации для этого раздела).
А. Экономическое сокращение производства: этот метод зависит от спотовой цены на рынке «на сутки вперед» или в реальном времени. Для майнеров, хеджирующих посредством PPA, в их контрактах почти всегда есть возможность отказаться от контрактной мощности и заставить поставщика электроэнергии продать ее на спотовом рынке. Затем майнеры производят финансовые расчеты со своими поставщиками электроэнергии и получают разницу. Это означает, что для некоторых майнеров, решивших хеджировать, в финансовых интересах сократить добычу, когда спотовые цены на электроэнергию высоки, даже если они уже прибыльно добывают продукцию по фиксированной цене. Они сократили добычу, потому что арбитражные возможности перевешивали доходы от добычи полезных ископаемых. Нехеджирующие майнеры также работают таким же образом, но без арбитража. Если спотовые цены на электроэнергию превысят доход от добычи полезных ископаемых за МВтч, они сократят производство. Значительно снизить фактические затраты на электроэнергию, избегая самого дорогого ценового диапазона (времени).
б) Сценарий 4 «Совпадающий пик» (4CP): Эта программа реагирования на спрос направлена на распределение затрат на передачу электроэнергии на основе общего среднего потребления в периоды пиковой нагрузки в течение четырех летних месяцев (с января по сентябрь). Избегая потребления в эти интервалы, нагрузка может сэкономить много денег в долгосрочной перспективе. Обычно большинство майнеров летом работают консервативно, чтобы не потреблять электроэнергию в один из интервалов (обычно с полудня до вечера). Именно этим можно объяснить большую часть летних сокращений добычи горнодобывающих компаний.
в) Вспомогательные услуги: Вспомогательные услуги — это надежные продукты, закупаемые ERCOT на конкурентном рынке на рынке «на сутки вперед». Поскольку это продукты, обеспечивающие надежность, они служат для операторов инструментом планирования и балансировки сети. Приемлемые большие гибкие нагрузки (LFL) могут участвовать в этих рынках, если у них есть либо зарегистрированный ресурс неконтролируемой нагрузки, либо зарегистрированный управляемый ресурс нагрузки с установленными субчастотными реле. В случае предоставленных обязательств LFL они получат рыночную клиринговую цену продукта и будут обязаны поддерживать определенные пороговые значения потребления МВт в течение периода времени, который, как предусмотрено в контракте, должен гибко координировать свои нагрузки (если сети требуется электроэнергия, они будут используйте его; если нет, то при необходимости майнеры продолжат добычу).
г. ERCOT выдает предупреждения: в ситуации нехватки энергии (например, зимний шторм Эллиотт) некоторые LFL могут снизить производство, когда ERCOT выдает предупреждение. Этот тип редукции встречается редко и обычно происходит зимой, но практически невозможен летом.
2. Лето 2023 года окажется более «человечным», чем ожидалось
Это лето оказалось мягче, чем ожидалось. В США август и сентябрь также были исторически более теплыми месяцами, но заметно менее жаркими, чем июль. Самые жаркие месяцы уже позади, и летняя угроза майнерам биткойнов в Техасе и остальной части США, похоже, исчезла.
Цены на хостинг в США и стабильность рынка электроэнергии
В 2021 году даже розничные майнеры в США смогут договориться о тарифах на хостинг «все включено» в размере 0,07 доллара за кВтч. Но эти благоприятные рыночные условия продлились недолго, поскольку рост цен на электроэнергию вынудил соорганизаторов и хостеров повысить цены в третьем и четвертом кварталах 2022 года.
Согласно индексу ставок хостинга Luxor, в январе 2023 года средний розничный тариф на хостинг в США достиг рекордного максимума в 0,081 доллара за кВтч, что очень близко к безубыточной цене на электроэнергию Antminer S19j Pro на тот момент (0,082 доллара за кВтч). К счастью для майнеров, цены на электроэнергию снизились в первом квартале 2023 года, поэтому тарифы на хостинг соответственно упали. Цены на электроэнергию и тарифы на хостинг в настоящее время стабильны. Текущая средняя розничная ставка хостинга в США составляет $0,077 за киловатт-час, что на 6% ниже, чем в начале года.
Как показано на диаграмме выше, провайдеры колокейшн-услуг в Миннесоте, Орегоне, Висконсине, Мичигане, Оклахоме и Южной Каролине в настоящее время имеют цены на уровне или ниже 0,075 доллара за киловатт-час. Айдахо и Иллинойс — «самые дорогие штаты» с ценами 0,095 и 0,09 доллара за киловатт-час.
Имейте в виду, что наши наблюдения в этих штатах намного меньше, чем в более крупных горнодобывающих штатах, таких как Техас или Огайо. Как показано в таблице ниже, штаты с большим количеством точек данных, как правило, дают нам больший разрыв между небольшими ставками MOQ и большими ставками MOQ, поскольку рынок стоек более силен.
Вообще говоря, тарифы на хостинг растут или падают в зависимости от изменений цен на электроэнергию в каждом штате, причем штаты с наибольшим количеством данных отражают эту корреляцию наиболее четко. Кроме того, поставщики управляемых услуг извлекают уроки из волатильности рынка электроэнергии в 2022 году; контракты становятся более гибкими, краткосрочными и подлежат ежемесячным корректировкам, а долгосрочные контракты на 2-5 лет становятся все более редкими. Хостинг-провайдеры все чаще подписывают контракты на передачу мощности, которые позволяют им передавать изменения в стоимости электроэнергии своим клиентам; это особенно распространено в нефтедобывающем секторе, где операторы понимают экономику цен на вычислительную мощность лучше, чем когда-либо прежде, чтобы переждать цена на газ увеличивается за счет балансирования контрактов на ежемесячной или ежеквартальной основе.
1. Регулируемая цена на электроэнергию в Канаде
Исторически тарифы на хостинг в Канаде были немного ниже, чем в США. Страна богата гидроэнергетикой, но новым горнодобывающим компаниям сложно проникнуть на рынок из-за отсутствия ясности в регулировании (см. раздел о Канаде в конце настоящего отчета). Операторы Лабрадора предлагают услуги хостинга по самым низким тарифам — в среднем 0,065 доллара за киловатт-час. Между тем, Нью-Брансуик и Саскачеван являются самыми дорогими провинциями, где средняя стоимость электроэнергии составляет 0,080 доллара за кВтч.
2. О хостинге
С 2020 года по мере роста цен на газ росли и цены на скважинных станциях и у оказавшихся в затруднительном положении газовых операторов в целом. Меры по энергосбережению и застрявшие газовые операторы также все больше склоняются к экономике цен на хеш и, понимая рынок майнинга биткойнов, выбирают более сбалансированную долю прибыли; тогда как раньше майнеры получали контракты на долю прибыли 80/20 или вместо 70/30, в то время как газовые операторы получали бы 20-30% прибыли от добычи полезных ископаемых (или, в некоторых случаях, дохода), горнодобывающие компании теперь получают контракты на акции с соотношением 60/40 или 50/50. Уровень колокейшн-центров, оказавшихся в затруднительном положении, растет по мере того, как в сеть поступает больше природного газа. Хостинг на гидростанции предлагает лучшее сочетание времени безотказной работы и стоимости.
США и Канада предлагают наиболее ликвидные и прозрачные рынки хостинга, поэтому цены выше по сравнению с другими странами. Европейские майнеры, похоже, также готовы платить больше за размещение своих машин в относительно непосредственной близости от Северной Европы, в результате чего розничные тарифы на хостинг в регионе повышаются примерно до 0,09 доллара за кВтч.
Майнеры, не желающие платить больше, обычно ищут хостинговые решения за пределами Северной Америки, например, в Парагвае или России, где плата за хостинг намного ниже. За последние несколько месяцев в Парагвае не произошло каких-либо существенных изменений в тарифах на колокейшн: средняя розничная цена составила $0,0625 за кВтч.
По наблюдениям бизнес-команды Луксора, тарифы на хостинг в России немного выросли: средняя цена электроэнергии для розничных клиентов составляет 0,055 доллара за киловатт-час. Многие европейские и североамериканские горнодобывающие компании покинули Россию за последний год или около того из-за экономических санкций и войны на Украине. Этот исход оставил вакуум в стеллаже, который был быстро заполнен китайскими, казахстанскими, иранскими, российскими и некоторыми предприимчивыми западными майнерами. Вы можете прочитать больше о ситуации с горнодобывающей промышленностью в этих странах в главе 5.
Итак, что произойдет с расходами на хостинг в ближайшие месяцы? Давайте сосредоточимся на крупнейшем рынке – США. Как и на любом другом рынке, тарифы на хостинг определяются спросом и предложением. В 2022 году предложение сократится из-за роста цен на электроэнергию. В то же время спрос на электроэнергию высок, поскольку во время бычьего рынка 2021 года были реализованы многие отложенные инвестиции в горнодобывающую промышленность, а многие западные горнодобывающие компании ушли из России. Мы ожидаем, что тарифы на хостинг, скорее всего, останутся стабильными в следующем квартале. Тем не менее, контракты на электроэнергию (особенно для промышленных потребителей) станут более сложными. Для энергетических операторов реагирование на спрос, сокращение и аналогичные стратегии управления электроэнергией будут иметь ключевое значение для поддержания низких эксплуатационных расходов, особенно до и после сокращения вдвое. Некоторые контракты, такие как соглашения о ветряных или солнечных электростанциях, могут предлагать малое время безотказной работы (10–16 часов) при более низких счетах за электроэнергию (0,03–4 доллара США за кВтч); и наоборот, хостинг на атомной или гидроэлектростанции, где время безотказной работы может достигать более 95%, а затраты могут быть еще выше (0,06-8 долларов за кВтч).
После запрета на майнинг в Китае розничные инвесторы в майнинг стали все больше интересоваться добычей биткойнов в Северной Америке. Как правило, эти майнерские операции развертываются в небольших масштабах (возможно, 1-10 буровых установок), что не позволяет им иметь одинаковые возможности на переговорах с кастодианами или энергетическими компаниями о более выгодных тарифах. Таким образом, всем розничным майнерам с совокупными затратами на хостинг и электроэнергию на уровне 0,075 доллара США за кВтч или выше следует оценить свои стратегии после сокращения вдвое.
3. США добавят 25,6 ГВт мощностей в 2023 году
В этом разделе будут затронуты общие тенденции в цепочке поставок электроэнергии и представлены некоторые крупномасштабные проекты по производству электроэнергии, связанные с майнингом биткойнов. Хотя мы сосредоточимся на Соединенных Штатах, мы также упомянем некоторые проекты в развивающихся горнодобывающих странах, таких как Объединенные Арабские Эмираты и Финляндия.
Давайте начнем с понимания тенденций в цепочке поставок электроэнергии в США. Большой тенденцией в электроснабжении США за последние несколько лет стала замена угля природным газом для производства базовой нагрузки, а также быстрое расширение ветровых и солнечных мощностей. Эта тенденция достигнет пика в 2023 году, как с точки зрения вывода из эксплуатации угольных электростанций, так и с точки зрения ввода в эксплуатацию солнечных электростанций.
На солнечную энергетику будет приходиться более половины запланированного роста поставок электроэнергии в США в 2023 году.
Как показано на графике выше, по оценкам EIA, в 2023 году застройщики добавят 25,6 ГВт солнечной энергии, 8,2 ГВт природного газа, 5,9 ГВт ветровой и 2,2 ГВт ядерной энергии. В то же время мы не увидим значимого строительства новых электростанций, работающих на биомассе, геотермальной энергии, гидроэнергетике, нефти или угле.
4. Будет ли европейский рынок электроэнергии колебаться из-за майнинга биткойнов
В последние годы майнеры стекаются в скандинавские аванпосты Норвегии, Швеции, Исландии и Финляндии, избегая при этом стран Южной Европы, где стоимость электроэнергии значительно выше. Но если рынки электроэнергии вернутся в норму, майнинг может стать возможным и в других европейских странах.
Как показано на графике ниже, цены на электроэнергию в большинстве европейских стран резко упали за последний год, при этом спотовые цены во Франции, Испании и Германии упали более чем на 50%, но цены на электроэнергию в этих странах все еще далеки от ожидаемых. "дружелюбно". Например, текущая спотовая цена во Франции составляет 100 долларов США за мегаватт-час, что почти в два раза превышает самый высокий уровень добычи биткойнов до сокращения вдвое.
В то же время спотовые цены на электроэнергию в самых северных ценовых зонах Норвегии NO4 и NO3 во втором квартале 2023 года составят в среднем 26 и 39 долларов за кВтч, что намного ниже максимального порога комиссии за майнинг биткойнов. Интересно, что во время европейского энергетического кризиса во втором квартале 2022 года норвежские майнеры в этой ценовой зоне получали еще более низкие цены, платя на спотовом рынке всего $13 и $26 за кВтч. В богатой водой северной Норвегии майнеры будут эффективно защищены от хаотичных европейских рынков электроэнергии в 2022 году из-за ограниченности высоковольтных линий электропередачи на континент.
Можно видеть, что горнодобывающие компании в самой северной ценовой зоне Швеции также пользуются относительно дешевыми гидроэнергетическими ресурсами, как и в Норвегии, с ценой 46 долларов США за киловатт-час. Шведским компаниям, таким как Hive Digital Technologies и Prosperity Digital, посчастливилось избежать энергетического кризиса из-за ограничений линий электропередачи.
Норвегия, Швеция и Исландия уже много лет являются европейскими лидерами горнодобывающей промышленности, но Финляндия постепенно становится новой звездой горнодобывающей промышленности. Страна недавно запустила крупнейший в Европе ядерный реактор, который, как ожидается, будет производить около 55% электроэнергии. Эти крупномасштабные инвестиции в атомную энергетику в сочетании с в целом низкими ценами на электроэнергию привели к снижению цен на электроэнергию в Финляндии на 62% в прошлом году до относительно конкурентоспособной цены в 47 долларов США за мегаватт-час. Благодаря большому количеству простаивающих мощностей и дешевой электроэнергии финские правила не будут ограничивать развитие горнодобывающей отрасли. Хотя цены на электроэнергию в других европейских странах значительно упали, они все еще слишком высоки, чтобы лучше продемонстрировать их жизнеспособность для майнинга биткойнов.
**5. Европа вряд ли станет землей обетованной для майнинга биткойнов, но надежда у нас все еще есть. **
Европейские цены на электроэнергию вряд ли продолжат падать, но проблемы с энергоснабжением сохранятся и в предстоящую зиму. Фьючерсные контракты на электроэнергию в Германии с поставкой в 2024 и 2025 годах оцениваются в $153 и $161 за МВтч, что значительно выше текущей спотовой цены в $101 за кВтч.
На европейском энергетическом рынке существуют серьезные структурные проблемы, которые в любой момент могут привести к росту цен на электроэнергию. Континент в течение многих лет серьезно недоинвестировал в производство базовой нагрузки, создавая хрупкий рынок электроэнергии, что привело к резким колебаниям цен.
Даже если Европе посчастливится пережить еще одну необычайно мягкую зиму, эти глубокие структурные трещины в европейской энергетической системе не исчезнут. Таким образом, риск высоких цен на электроэнергию делает невозможным инвестирование в горнодобывающие предприятия промышленного масштаба в большинстве частей Европы, если только инвесторы не смогут каким-то образом добиться долгосрочного хеджирования цен на электроэнергию или цены чудесным образом упадут.
Несмотря на это, майнеры и производители энергии могут использовать менее масштабные операции по добыче биткойнов для решения различных энергетических проблем. Например, на фоне крупных инвестиций в ветровую и солнечную энергетику в Европе период отрицательных цен на электроэнергию становится все дольше и дольше, что приводит к большим колебаниям цен на электроэнергию. Майнеры биткойнов могут поглощать избыток солнечной и ветровой энергии из сети. Для ветровой энергии время производства обычно приходится на ночь и утро, а для солнечной энергии — на раннее утро.
Европейская индустрия добычи биткойнов по-прежнему будет концентрироваться в таких мощных странах, как Норвегия, Швеция, Финляндия и Исландия.
Рост котировок акций горнодобывающих компаний, зарегистрированных на бирже, вырос
Не будет преувеличением сказать, что второй квартал 2023 года станет «сезоном возрождения» для котирующихся на бирже горнодобывающих компаний.
Акции горнодобывающих компаний, котирующихся на бирже, в прошлом году потерпели катастрофическое падение: акции упали на 90-99%. Однако в первой половине 2023 года акции этих компаний восстановились, поднявшись аж на сотни процентных пунктов (вероятно). Рост акций достиг своего пика в июле, но с тех пор затих.
Этот отчет охватывает только отдельные данные по горнодобывающим компаниям, акции которых котируются на бирже, и содержит комментарии высокого уровня по ним. Поскольку эти горнодобывающие компании опубликуют свои отчеты «10 кварталов» за второй квартал 2023 года в августе, данные за первый квартал в этом отчете вскоре устареют. Поэтому мы перевыпустим отчет о запасах в августе.
Продажи биткойнов зарегистрированными горнодобывающими компаниями увеличиваются
В 2023 году, благодаря увеличению производственных мощностей котирующихся на бирже горнодобывающих компаний, объем производства биткойнов также продолжит расти, что также обеспечит поддержку следующего этапа расширения бизнеса и внедрения оборудования для майнинга следующего поколения. В начале 2022 года майнеры предпочли оставить биткойны и отказаться от продажи. Когда последствия Terra Luna и FTX ударили по рынку криптовалют и повлияли на цены хешрейта, произошло заметное снижение накопления биткойнов майнерами, зарегистрированными на бирже. На бычьем рынке эти компании могут финансировать свою деятельность за счет сочетания долга и капитала; но в 2022 году их акции будут стоить лишь ограниченную оценку бычьего рынка, а с повышением процентных ставок федеральным правительством возможности финансирования иссякнут. Поскольку ликвидность из этих двух источников финансирования иссякает, майнеры вынуждены продавать биткойны для удовлетворения своих операционных потребностей, часто по цене менее 30 000 долларов за монету.
На графике ниже показано, что продажи достигли пика в июне прошлого года, когда биткойн впервые упал до 16 000 долларов. Большинство крупномасштабных продаж произошло с горнодобывающими компаниями с высокой задолженностью, которые взяли крупномасштабные кредиты на оборудование в период пика цен на горнодобывающее оборудование, в результате чего у них остался непосильный долг.
В мае 2023 года зарегистрированные на бирже горнодобывающие компании существенно увеличат добычу биткойнов. Однако после июня производственные мощности значительно упали. В мае майнеры, зарегистрированные на бирже, добыли 6079 биткойнов, но в июне они добыли только 4859 биткойнов. Ясно одно: жаркое лето и более высокая сложность сети влияют на общую эффективность майнинга.
В первом квартале 2023 года биткойн-майнинговые компании продадут в среднем больше биткойнов, чем во втором квартале. Как видно из графика выше, крупнейшие продажи биткойнов происходили в периоды, когда цена биткойнов резко падала. Когда в конце 2022 года Биткойн достигнет минимума медвежьего рынка, большинство котирующихся на бирже майнеров продадут все свои биткойн-активы. С приходом весны горнодобывающие компании внесли коррективы в свои планы, и большинство из них начали ежемесячно продавать две трети своих биткойн-акций для финансирования своих бизнес-операций и развития.
Ожидается, что майнеры будут продолжать разрабатывать стратегии финансового управления, чтобы избежать повторения тех же ошибок.
Предельная себестоимость котируемых горнодобывающих предприятий
Мы получаем предельную стоимость производства для публичных майнеров, разделив стоимость дохода (без учета амортизационных отчислений) на количество биткойнов, добытых за период. Набор данных основан на последнем квартальном финансовом отчете каждой компании. Согласно текущей экономике горнодобывающей промышленности, большинство котирующихся на бирже горнодобывающих компаний по-прежнему будут получать некоторую прибыль от добычи полезных ископаемых в ценовом диапазоне от 15 000 до 20 000 долларов США.
В качестве ключевого момента при расчете предельных производственных затрат мы рассчитываем текущую мощность горнодобывающей компании через ее эксплуатационные расходы в первом квартале. Например, Marathon Digital и Terawulf могут увидеть, что их предельные издержки производства достигнут $10 000 после публикации финансовых отчетов за второй квартал, а другие горнодобывающие компании также могут увидеть, как их предельные издержки увеличиваются или уменьшаются. Мы планируем продолжать уточнять этот анализ в будущих отчетах.
Горнодобывающие компании, акции которых котируются на бирже, расширяют вычислительные мощности
В первой половине 2023 года большинство компаний, занимающихся добычей биткойнов, завершили расширение вычислительных мощностей. Iris Energy лидирует с ростом хэш-мощности на 254%, хотя в прошлом году они не выполнили свои обязательства по погашению кредита на оборудование. Вычислительная мощность Marathon Digital увеличилась на 152% после открытия нового предприятия в Северной Дакоте. В марте этого года Terawulf увеличила свои мощности по добыче полезных ископаемых на 80% после начала работы на своем предприятии в Лейк-Маринере. Bitfarms получила лицензию на эксплуатацию своего дата-центра в Аргентине, используя все 50 МВт электроэнергии для увеличения мощности майнинга на 70%. Greenidge решила прошлогоднюю проблему с кредитом на оборудование и успешно увеличила свои мощности по добыче полезных ископаемых на 127%, став «темной лошадкой» в 2023 году.
Ожидается, что вычислительная мощность котирующихся на бирже горнодобывающих гигантов продолжит значительно расти. В июле Cleanspark развернул большое количество майнинговых мощностей, увеличив мощность хешрейта с 6,7 EH/s до более чем 8,5 EH/s. Garden City компании Marathon Digital начнет работу в августе, а с расширением в Северной Дакоте ожидается, что его общая пропускная способность увеличится на 21-23 ЭХ/с. После завершения транзакции Hut 8 с биткойнами США вычислительная мощность удвоится. Последней является Core Scientific, которая сейчас переживает реструктуризацию, и с расширением вычислительных мощностей нужно подождать, пока она выйдет из банкротства.
Не следуйте слепо за ветром ИИ
Эта отрасль не новичка в ажиотаже и следовании тенденциям, поэтому произошла волна ажиотажа вокруг ИИ.
С появлением ChatGPT, Midjourney и других инструментов искусственного интеллекта некоторые майнеры создают ажиотаж, рекламируя свою способность выполнять высокопроизводительные вычисления и/или задачи искусственного интеллекта.
Высокопроизводительные вычисления используются как общий термин для обозначения возможностей любого центра обработки данных. Однако, когда майнеры говорят о высокопроизводительных вычислениях, они конкретно имеют в виду облачные вычисления, рендеринг графики и подобные вычислительно-интенсивные задачи. Hut 8 заработала от этих услуг в первом квартале 4,5 миллиона долларов дохода, а пилотная программа HIVE принесла компании доход в 230 000 долларов.
Фактически, центр обработки данных с искусственным интеллектом может стоить в 10 или даже 20 раз дороже фермы по добыче биткойнов, а его эксплуатация может потребовать вдвое более высоких затрат на электроэнергию (до 0,15 доллара США за кВтч). Вычислительные устройства, такие как графические процессоры Nvidia A100 и H100, стоят десятки тысяч долларов каждое. Кроме того, этим центрам обработки данных требуется дополнительная инфраструктура охлаждения и резервного питания.
Riot предоставила смету будущего объекта на Корсикане, заявив, что стоимость электроэнергии за мегаватт достигнет $832 000, общая мощность объекта составит 400 МВт, а общая смета затрат составит $333 миллиона. Средняя стоимость в Индексе центров обработки данных Тернера и Таунсенда на 2022 год составляет всего 9,5 миллиона долларов за мегаватт.
За исключением тех машин, которые могут предоставлять услуги рендеринга графики с помощью графического процессора, ни один майнер не будет использовать свои компьютеры для Chat-GPT. Поэтому, когда вы видите заголовок или выпуск новостей об ИИ, не воспринимайте это слишком серьезно; это не то, что вы думаете.
Список майнинга биткойнов по странам
В этом разделе мы описываем ситуацию с майнингом биткойнов в странах со значительной или заслуживающей внимания деятельностью по добыче полезных ископаемых. Поскольку другие разделы нашего отчета посвящены рынку Северной Америки, а не дают общий обзор горнодобывающей деятельности в США и Канаде, мы резюмируем недавние нормативные меры, которые повлияли на отрасль.
США
В целом, Биткойн, майнинг биткойнов и криптовалюты станут реальностью в США в 2022 и 2023 годах. Мы видим это особенно в индустрии добычи биткойнов, особенно в том, что касается традиционных рынков капитала, а также нормативных аспектов отрасли. Во втором квартале 2023 года наблюдаются некоторые позитивные изменения на обоих фронтах.
Например, значительная часть давления ESG, возникшего во время последнего бычьего рынка, рассеялась. Культурные войны бросили тень почти на все социальные, экономические и политические темы в этой стране, но в настоящее время ни одна из сторон не проводит политику на национальном уровне, которая наносит серьезный ущерб отрасли.
Тем не менее, нынешняя администрация и Конгресс усердно работают. Индустрия отошла от нескольких попыток правоприменения и законодательства ввести чрезмерные налоги или дополнительное нормативное бремя для индустрии майнинга биткойнов. В частности, введенный Байденом налог на участников рынка цифровых активов, который повысил бы налоговую нагрузку на майнеров биткойнов до 30%, в настоящее время приостановлен после соглашения Конгресса о повышении потолка долга. Вместо этого Закон о чипах вызвал ажиотаж среди штатов в поиске подходящей земли для размещения заводов по производству чипов и центров обработки данных.
Поскольку налог DAME в настоящее время приостановлен, на заседании федерального уровня в прошлом квартале не удалось сообщить ничего о развитии индустрии майнинга биткойнов, но есть много действий, которые стоит изучить на уровне штата.
1. Государственные акты
Помимо влияния федерального регулирования на майнеров биткойнов, регулирование отдельных штатов также может иметь большее влияние. Разделение властей в США гарантирует, что законы некоторых штатов имеют преимущественную силу над федеральными законами (марихуана является одним из крайних примеров возможных различий между законами штата и федеральными законами).
В 2023 году штаты с исторически консервативными законами ввели волну так называемых «прав горнодобывающей промышленности», которые предусматривают, что горняки не могут подвергаться дискриминации, пока они соблюдают местные и государственные законы и правила. Эти законы являются первыми в стране, которые касаются майнинга биткойнов и устанавливают четкие рекомендации по регулированию.
Другие штаты в этом квартале и в прошлом ввели нейтральное по отношению к негативным законам законодательство, хотя большинство из них еще не материализовались или потерпели неудачу.
2. Техас
Один из наиболее тревожных законодательных актов был принят в горнодобывающей Мекке США – Техасе.
12 апреля Сенат Техаса принял законопроект 1751. Внесенный в марте двухпартийной группой законодателей в Комитет по торговле и коммерции Сената Техаса, законопроект, среди прочего, ограничит степень реагирования на спрос, которую могут обеспечить биткойн-майнеры штата, и запретит им использовать определенные льготы по налогу на имущество, доступные для майнеров биткойнов штата. предприятия промышленного масштаба. Крупнейшие спонсоры законопроекта часто получают финансирование избирательной кампании через энергетические компании, которые инвестируют в пиковые электростанции. Пиковая установка — это установка по производству природного газа, которая работает только в периоды пиковой нагрузки. Фермы по добыче биткойнов стали конкурентами пиковых электростанций из-за их способности обеспечивать гибкую нагрузку на энергосистему.Вышеуказанные меры станут серьезным ударом по индустрии добычи биткойнов в Техасе.
Законопроект ожидает голосования в Палате представителей, где многие критики и горняки ожидают, что он будет отклонен.
3. Арканзас
Арканзас принял закон, регулирующий индустрию добычи биткойнов, в рамках Закона о центрах обработки данных Арканзаса от 2023 года. Законопроект, который стал Законом 851, официально закрепил правила для майнеров биткойнов, одновременно предоставив налоговые льготы для центров обработки данных, чтобы гарантировать, что они могут работать в штате в соответствии с:
а. Государственное предпринимательское и налоговое законодательство
Б. Местные и государственные правила эксплуатации, безопасности и шумового загрязнения.
в. Любые правила или тарифы на коммунальные услуги, предоставляемые государственными организациями и штатами.
г. Законы штата и федеральные законы о занятости.
Реакция на законопроект до сих пор была неоднозначной: некоторые округа пытались выступить против него.
4. Миссисипи
В феврале Сенат штата Миссисипи принял законопроект SB 2603, своего рода «право на добычу полезных ископаемых». К сожалению, Палата представителей штата Миссисипи проголосовала против этого решения в апреле.
5. Миссури
В марте 2023 года Палата представителей и Сенат штата Миссури также приняли собственный законопроект штата о «правах на добычу полезных ископаемых», SB 692, но губернатор Парсон еще не одобрил его. Законопроект обеспечит, чтобы с фермами по добыче биткойнов обращались так же, как и с традиционными центрами обработки данных, и запретил бы любое государственное и местное законодательство, запрещающее майнинг в жилых или промышленных районах. Кроме того, он освобождает криптовалюты от государственных и местных налогов. Если Парсон одобрит законопроект, он вступит в силу 28 августа этого года.
6. Монтана
Монтана приняла закон о «праве на майнинг», аналогичный законопроекту в Арканзасе, в котором говорится, что майнеры биткойнов могут работать на территории штата «без неоправданной дискриминации или требований». Губернатор Джанфорте подписал законопроект 2 мая 2023 года.
7 Орегон
В прошлом квартале законодатели штата Орегон попытались протолкнуть законопроект Палаты представителей № 2816, который установит целевые показатели выбросов для центров майнинга биткойнов и центров обработки данных. Законопроект не был принят комитетом в апреле после того, как Amazon планировала построить в штате пять новых центров обработки данных.
8 Пенсильвания
Законопроект Пенсильвании 1476 был отправлен в нижнюю палату штата в июне. Законопроект предлагает мораторий на потребление электроэнергии при майнинге биткойнов и утверждает, что будет проведено исследование воздействия майнинга биткойнов на окружающую среду.
9. Штат Вашингтон
В прошлом квартале штат Вашингтон принял решительные меры по регулированию регулирования центров обработки данных и ферм по добыче биткойнов. Губернатор Джей Инсли подписал законопроект штата Вашингтон № 1416 3 мая 2023 года. Закон устанавливает ограничения на выбросы для центров обработки данных и ферм по добыче биткойнов в соответствии с целями штата в области экологически чистой энергетики, установленными к 2021 году.
Канада
Как и в США, в Канаде также есть федеральное правительство, которое регулирует майнинг биткойнов в основном в своих провинциях. До запрета на добычу полезных ископаемых в Китае нация оленей, кленов и хоккейных шайб была североамериканским лидером по добыче биткойнов.
В ноябре и декабре некоторые провинции Канады ввели 18-месячный мораторий на новые контракты на добычу полезных ископаемых, что выглядело как скоординированная попытка помешать майнерам расширять свою деятельность в богатых энергоносителями регионах Канады. Поэтому горнодобывающим компаниям становится все труднее расширяться или выходить на канадский рынок, не говоря уже о федеральном налоге на выбросы углерода в Канаде, одном из самых высоких в мире, который составляет примерно 30 000 канадских долларов за мегаватт.
Стоит отметить, что налог на выбросы углерода не влияет на импорт электроэнергии, а канадские энергетические компании также экспортируют большие объемы электроэнергии в более густонаселенные Соединенные Штаты (население Канады составляет 38,25 миллиона человек, а население Соединенных Штатов - 331,9 миллиона человек). , но имеет установленную мощность до 4 мегаватт на 1000 граждан, что на 19% выше, чем в США (3,4 мегаватта на 1000 граждан). В большинстве случаев канадские энергетические агентства зарабатывают больше денег, продавая электроэнергию в города США, чем продавая ее местным потребителям энергии, таким как майнеры биткойнов.
Наконец, канадские чиновники предложили ввести «теневой налог», который запретит майнерам биткойнов (и другим операторам центров обработки данных) получать налоговые льготы с продаж, как и другим экспортным отраслям.
Если предложение будет принято, компании, занимающиеся разработкой цифровых активов, больше не будут иметь право на получение налоговых льгот по налогу на добавленную стоимость. Это беспрецедентное предложение создаст скрытый налог, который увеличит стоимость добычи биткойнов на 5–15%, что сделает Канаду значительно менее конкурентоспособной.
В ответ канадские горнодобывающие компании сформировали Альянс справедливого налогообложения за ответственную разработку цифровых активов. До сих пор они успешно откладывали предложенные изменения и умоляли чиновников проконсультироваться с отраслью о том, что происходит с разработкой цифровых активов и о том, как способствовать развитию здоровой канадской цифровой горнодобывающей отрасли посредством справедливого налогообложения и регулирования.
В дополнение к вышеупомянутым коалициям, Канадский блокчейн-альянс, недавно сформированная группа профессионалов в области криптовалют, биткойнов и горнодобывающей отрасли, обучает политиков и борется с политическими эксцессами.
1Альберта
Альберта — ковбойская провинция, которая часто противоречила этой тенденции, пытаясь включить майнеров биткойнов на рынок электроэнергии.
Насыщенная нефтью провинция начала привлекать майнеров биткойнов — тенденция, от которой другие провинции уклоняются. Помимо богатых нефтяных ресурсов, энергетический рынок Альберты относительно слабо регулируется по сравнению с социалистическими провинциями, такими как Гидро-Квебек, и это свободный рынок.
Хотя специального законодательства сейчас нет, правительство Альберты выразило желание продвигать политику, которая сделает Альберту «современной электростанцией».
2. Британская Колумбия
В декабре регулятор BC Hydro в Британской Колумбии ввел собственный 18-месячный мораторий на контракты на добычу электроэнергии в биткойнах. В то время компания заявила, что получила запросы на контракты на электроэнергию мощностью 1,4 ГВт от 21 майнера, тогда как в настоящее время она обслуживает только семь майнеров с общей нагрузкой 273 МВт.
3 Квебек
В декабре 2022 года квебекская электроэнергетическая компания Hydro-Quebec аннулировала контракты на поставку электроэнергии примерно на 270 мегаватт, ранее заключенные с майнерами биткойнов. Энергетическое агентство имеет привычку внедрять механизм остановки и запуска для новых контрактов на добычу биткойнов, что затрудняет укоренение новых майнеров биткойнов в регионе. Даже старые майнеры с аналогичными контрактами на электроэнергию, что и предыдущие, такие как Bitfarms, покинут провинцию, когда Hydro-Quebec откажется предоставлять планы расширения для новых соглашений о покупке электроэнергии.
Благодаря обилию гидроэлектроэнергии Квебек стал одним из первых центров горнодобывающей промышленности. В 2022 году она экспортировала 16,5% произведенной электроэнергии. Согласно отчету Агентства по регулированию электроэнергетики за 2022 год, в 2022 году Hydro-Quebec продала 216,2 миллиарда киловатт-часов электроэнергии, из которых 35,6 миллиарда киловатт-часов было экспортировано, в основном в крупные города на северо-востоке США, такие как Нью-Йорк, со средним показателем цена за киловатт 0,082 доллара.
4. Манитоба
В декабре 2022 года Манитоба ввела 18-месячный мораторий на новые проекты по добыче биткойнов.
5 Нью-Брансуик
В марте 2022 года Нью-Брансуик ввел мораторий на новые контракты на добычу полезных ископаемых.
6 Ньюфаундленд и Лабрадор
Ньюфаундленд и Лабрадор за последние несколько лет не предприняли никаких действий против майнеров биткойнов, и провинция становится одним из самых многообещающих горнодобывающих регионов Канады.
Латинская Америка и Парагвай
В то время как майнеры биткойнов в западном полушарии ищут более дешевую электроэнергию, Парагвай становится лидером по хэшрейту в Латинской Америке.
Помимо Парагвая, в качестве перспективных горнодобывающих стран начинают выступать Аргентина, Уругвай и Бразилия. В Колумбии и Венесуэле также имеется небольшое количество горнодобывающих предприятий, но в этих странах отсутствует экономическая и политическая стабильность, и даже при самых низких ценах на электроэнергию большинство майнеров не могут себе позволить рисковать. С пошлинным импортом может быть сложно справиться.
В этом разделе основное внимание уделяется Парагваю, крупнейшему центру добычи биткойнов в Латинской Америке.
Парагвай продвинулся вперед в Латинской Америке после того, как волнения в Венесуэле, Колумбии и Аргентине помешали горнодобывающим компаниям начать работу в этих бывших горячих точках. Этот пробел заполнен плотиной Итайпу.
Плотина Итайпу уступает только китайской плотине «Три ущелья» и способна вырабатывать 14 ГВт. С момента ввода в эксплуатацию 5 мая 1984 года плотина поставляла электроэнергию в Парагвай, Бразилию и Аргентину и находится в совместной собственности Бразилии и Парагвая.
Более 99% электроэнергии Парагвая поступает от плотины Итайпу и ее «двоюродных братьев» — плотин Ясирета и Акарай. Однако 6,7-миллионное население Парагвая не может потреблять всю энергию, производимую его плотинами, в результате чего оно экспортирует 90% своей энергии в соседние Бразилию, Боливию и Аргентину.
Государственная электроэнергетическая компания Парагвая ANDE имеет то, что горняки называют жидким золотом, и они это знают. В прошлом году Конгресс Парагвая принял законопроект, ориентированный на биткойны, который официально регулирует деятельность майнеров и снижает тарифы на оплату электроэнергии. Президент Бенитес наложил вето на законопроект, и когда он вернулся в Конгресс из рук президента, у Конгресса не было кворума для голосования, поэтому голосование было отложено на год. Однако шахтеров не остановили и они продолжали стекаться в Парагвай. Источники сообщают, что электроэнергетический сектор Парагвая работает как минимум над шестью контрактами на мощность по 100 мегаватт для майнеров промышленного масштаба, некоторые из которых также котируются на бирже, например Bitfarms.
Bitfarms подписала долгосрочный контракт на поставку электроэнергии мощностью 150 МВт: 50 МВт для существующего рудника Виларрика и 100 МВт для нового участка рядом с гидроэлектростанцией Итайпу.
Нет сомнений в том, что Парагвай чрезвычайно привлекателен для добычи полезных ископаемых, но горнякам необходимы правильные отношения, чтобы справиться с довольно сложными процессами лицензирования и регистрации в Парагвае. Майнеры биткойнов должны создать компанию с ограниченной ответственностью для оптового импорта оборудования для майнинга биткойнов, а также внести определенную сумму залога за электроэнергию по своему контракту на электроэнергию. Кроме того, им необходимо получить лицензию на импорт кабелей и другого электрооборудования, необходимого для ведения горнодобывающих работ. Стоимость импорта горнодобывающего оборудования может составлять 17–20 % от рыночной цены оборудования (по сравнению с 50–80 % тарифами, которые горняки платят за импорт оборудования в Бразилию и Аргентину, или дополнительными взятками, требуемыми в таких странах, как Венесуэла и Аргентина). Колумбия, это выгодная сделка) . Кроме того, майнерам также необходима лицензия Министерства торговли для строительства фермы по добыче биткойнов, но эту лицензию можно получить в течение нескольких дней. Наконец, майнеры биткойнов должны платить экологические налоги, чтобы соблюдать требования.
Если не считать каких-либо решительных действий правительства или общей социально-политической нестабильности, позиции Парагвая в горнодобывающей промышленности Латинской Америки будут продолжать укрепляться в ближайшие несколько лет.
Майнинг биткойнов постепенно завоевывает признание в России
Российская индустрия добычи биткойнов, как и в большинстве стран, выросла и работает без надзора. Однако недавние дискуссии между группами российских горнодобывающих компаний и различными министерствами позволяют предположить, что российское правительство стремится регулировать отрасль.
Министерство энергетики, Казначейство и сама горнодобывающая промышленность настаивают на регулировании отрасли. Эти правила предоставят горнодобывающей отрасли и связанным с ней регулирующим органам три основных преимущества.
Во-первых, будет создана налоговая система, которая разъяснит, сколько налогов должны платить майнеры и кому. Во-вторых, это упростит корпоративную структуру российских горнодобывающих компаний, поскольку российские майнеры в настоящее время не могут осуществлять личный майнинг через российские компании из-за действующих законов о бухгалтерском учете, которые не принимают доходы от биткойнов. В-третьих, и это самое главное, отрасль станет более привлекательной для инвесторов в условиях регулирования, а зарегистрированным на бирже горнодобывающим компаниям будет разрешено проводить листинг на Московской фондовой бирже и брать деньги взаймы на рынке. Многие российские инвесторы и финансовые учреждения хотят инвестировать в горнодобывающую промышленность, но, поскольку отрасль еще не регулируется, у них, естественно, есть смысл приостановить свои инвестиции.
Еще один интересный аспект предстоящих правил добычи полезных ископаемых заключается в том, что они могут запретить или серьезно ограничить добычу полезных ископаемых на дому. Потому что домашний майнинг вызвал проблемы с электрораспределительными сетями в некоторых российских городах. Генеральный директор BitRiver Игорь Рунец возглавляет кампанию по ограничению домашнего майнинга из-за его негативного воздействия на общественность.
Однако такие всеобъемлющие правила не будут реализованы в одночасье, особенно с учетом того, что разные правительственные ведомства, такие как Министерство энергетики, финансов и Центральный банк России, имеют разные взгляды на то, как двигаться вперед. Например, в то время как Казначейство хочет, чтобы майнеры платили дополнительный налог на свою прибыль, Министерство энергетики рекомендует майнерам не платить корпоративный подоходный налог или налог на добавленную стоимость, а вместо этого облагаться высокими налогами в зависимости от потребления электроэнергии. Одно кажется очевидным: после регулирования добычи полезных ископаемых российские майнеры, скорее всего, увидят повышение своих налогов, будь то в виде дополнительных налогов на прибыль корпораций или налогов на электроэнергию. Правительство России планирует разработать правила майнинга биткойнов примерно к 2024 году. Несмотря на то, что добыча биткойнов за последние два года была незначительной отраслью по сравнению с нефтью и газом или традиционным майнингом, российское правительство, похоже, по-прежнему очень сосредоточено на этой развивающейся отрасли, скорее всего, из-за ее будущей стратегической важности.
В одном из основных моментов Петербургского международного экономического форума Министерство финансов России объяснило, как российское правительство планирует использовать горнодобывающую промышленность в рамках своей стратегии для внутренних и международных платежных схем. Конкретная идея заключается в том, что майнеры должны продавать свои добытые биткойны российским банкам в обмен на цифровые рубли (российский CBDC). В результате майнеры помогут стимулировать обращение цифрового рубля, одновременно обеспечивая биткойн-ликвидность российскому центральному банку.
Банк России будет использовать эти биткойны для международных транзакций в тесном сотрудничестве с правительством России, вероятно, во избежание санкций. Эта стратегия аналогична той, которую иранское правительство приняло ранее.
Казахстан
За последние полтора года кафкианские бюрократические процессы ослабили некогда великую биткойн-майнинговую индустрию Казахстана, которая сейчас очень далека от прежней. Поскольку в конце 2021 года часть энергосистемы была отключена, майнеры в Казахстане надеялись, что правила майнинга биткойнов, введенные 1 апреля, обеспечат большую ясность регулирования и условия работы во всех аспектах. Однако ситуация, похоже, не улучшается.
Скандинавия
Скандинавские страны Норвегия, Швеция и Исландия на протяжении многих лет были одними из самых популярных европейских направлений для майнеров биткойнов из-за их дешевой возобновляемой энергии и относительно простой бизнес-среды. Недавно Финляндия пополнила ряды привлекательной страны для добычи биткойнов из-за падения цен на электроэнергию. В этом разделе мы суммируем наиболее важные тенденции и последние события на сцене майнинга биткойнов в Скандинавии.
1 Лето — период низких цен на электроэнергию для майнеров Северных стран
Основным преимуществом индустрии добычи биткойнов в Северной Европе являются стабильные и низкие цены на электроэнергию, обеспечиваемые обильными гидроэлектростанциями в Норвегии и северной Швеции. Так как же изменятся цены на электроэнергию в этих районах в 2023 году?
Все эти страны (за исключением Исландии) имеют относительно свободные рынки электроэнергии, поэтому сравнивать исторические спотовые цены на электроэнергию очень просто. Как видно из диаграммы ниже, в этих странах в 2023 году цены на электроэнергию будут очень низкими по сравнению со странами южной Европы. Как обычно, среднемесячные спотовые цены в Северной Норвегии в этом году колебались от $0,020 до $0,047 за кВтч.
Майнеры биткойнов на севере Швеции, хотя и не такие высокие, как в Северной Норвегии, также имеют доступ к очень конкурентоспособным ценам на электроэнергию. В 2023 году среднемесячные спотовые цены на электроэнергию в самом северном регионе Швеции колебались от 0,027 до 0,068 доллара за кВтч.
В то же время в Финляндии, которая серьезно пострадала от энергетического кризиса, цены на электроэнергию серьезно пострадали и продолжают снижаться с 2023 года. Средняя цена в июле упала до 0,022 доллара США за кВтч.
Из-за коммунальной структуры исландского рынка электроэнергии майнеры биткойнов должны заключать соглашения о покупке электроэнергии непосредственно с местным коммунальным предприятием, поэтому у нас нет доступа к данным о ценах на электроэнергию. Однако из-за чрезвычайного сохранения гидро- и геотермальных ресурсов на этом вулканическом острове мы не ожидаем значительных изменений цен на электроэнергию.
Из графика также видно, что цены на электроэнергию во всех странах Северной Европы неуклонно снижаются с января. Это явление совершенно нормально для региона по двум причинам. Во-первых, постепенное потепление приводит к заметному снижению спроса на отопление. Во-вторых, когда в горах Норвегии и Швеции растаял снег, выработка гидроэлектроэнергии резко возросла, а поставки электроэнергии резко возросли.
Ожидается, что цены на электроэнергию в Северной Европе останутся очень низкими как минимум до ноября.
Если вы хотите узнать больше о майнинге в Финляндии, прочитайте эту статью. Если вы хотите узнать больше о майнинге в Швеции, прочитайте эту статью. Если вы хотите узнать больше о майнинге биткойнов в Исландии, прочитайте эту статью. Если вы хотите узнать больше о майнинге в Норвегии, прочитайте эту статью.
Средний Восток
Ближний Восток быстро становится одним из самых быстрорастущих регионов добычи биткойнов. В этой статье в основном говорится о странах Персидского залива Аравийского полуострова, включая Объединенные Арабские Эмираты, Саудовскую Аравию, Кувейт, Оман, Катар и Бахрейн.
Эти страны имеют большой потенциал для добычи биткойнов благодаря своим богатым энергетическим ресурсам, высокой степени дружелюбности к бизнесу и сильному желанию постоянно способствовать экономической модернизации.
1. Почему Ближний Восток может стать горячей точкой для добычи биткойнов
Электрические системы стран Ближнего Востока идеально подходят для добычи биткойнов. В этих жарких и засушливых странах до 70 процентов потребляемой энергии используется для охлаждения и производства пресной воды. Однако температура в самые жаркие и самые холодные месяцы сильно различается, что вызывает большие сезонные колебания в потреблении электроэнергии всеми кондиционерами. Из-за такой структуры потребления базовый спрос зимой составляет примерно половину пикового спроса летом.
Эти сезонные колебания естественным образом создают нагрузку на энергосистему. А неспособность электростанций снижать выработку зимой, чтобы удовлетворить меньший спрос, делает ситуацию еще более сложной. Это связано с тем, что эти страны используют комбинированные установки для производства электроэнергии и опреснения морской воды. Из-за острой необходимости в доставке пресной воды эти установки должны работать с относительно постоянной производительностью в течение всего года, даже при больших колебаниях спроса на электроэнергию между самыми жаркими и самыми холодными месяцами. Это приводит к большим потерям электроэнергии. Майнеры биткойнов могут обеспечить столь необходимую базовую нагрузку для этих энергосистем и монетизировать избыточную вырабатываемую мощность. Это стабилизирует сеть и увеличивает доходы коммунальных предприятий.
Исторически сложилось так, что почти все потребление электроэнергии в этих странах приходилось на природный газ. Однако в последние годы они настойчиво пытаются диверсифицировать поставки электроэнергии за счет других источников, таких как ядерные, ветровые и солнечные. ОАЭ недавно открыли крупнейшую в арабском мире атомную электростанцию мощностью 5,4 ГВт и планируют построить к 2030 году крупнейшую в мире солнечную электростанцию мощностью 5 ГВт. Другие страны региона имеют аналогичные планы по расширению своих мощностей. мощности по производству электроэнергии, в том числе у Саудовской Аравии самые амбициозные планы.
Азия
До 2021 года Китай был центром индустрии майнинга биткойнов, располагая 50-70% общей мировой вычислительной мощности биткойнов.
Сейчас горнодобывающая промышленность не полностью покинула Китай, и страна остается доминирующим игроком в Азии. Однако после запрета на добычу полезных ископаемых вычислительная мощность, вытекающая из Китая, хлынула в соседние страны.
В этом разделе мы рассмотрим некоторые из этих стран, а также кратко представим последние события в горнодобывающей отрасли Китая.
1. Китай
Летом 2021 года Китай ввел запрет на добычу биткойнов в различных провинциях, но это не привело к полному уничтожению отрасли. По оценкам, до 20% вычислительных мощностей все еще может находиться в Китае.
Фактически, горняки с политическими связями (или те, кто способен выжить без особого обращения) все еще работают в регионе, а плотины в регионе Сычуань и других местах по-прежнему являются местом большей части горнодобывающей деятельности.
В сезон дождей (с мая по сентябрь) цены на электроэнергию колеблются от 0,03 до 0,035 доллара за киловатт-час. Поскольку в стране до сих пор официально запрещена домашняя добыча, большинство горнодобывающих предприятий являются небольшими (1-2 МВт).
Когда Китай доминировал в майнинге биткойнов, западным наблюдателям было трудно разобраться в ситуации, и это происходит до сих пор. Что мы действительно знаем, так это то, что шахты сегодня намного меньше, чем они были до запрета, а те, кто все еще работают, обычно являются людьми, тесно связанными с китайским правительством, привилегированным классом, которому разрешено работать с определенными ограничениями.
Остатки останутся в Китае, и в обозримом будущем значительная часть вычислительной мощности Биткойна по-прежнему будет поступать из Китая.
2. Бутан
В этом квартале инвестиционное агентство правительства Бутана (DHI) наконец подтвердило, что они уже много лет используют гидроэнергетические ресурсы для добычи биткойнов. Говорят, что эта страна-ветеран горнодобывающей промышленности занималась добычей биткойнов, поскольку цена биткойнов составляла всего 5000 долларов. Теперь, обнародовав свою деятельность, горная страна надеется поднять добычу полезных ископаемых на новую высоту.
Бутан недавно объявил, что они достигли соглашения с Bitdeer о расширении мощности по добыче биткойнов до 600 МВт в течение трех лет, при этом первая фаза проекта будет иметь мощность 100 МВт, а запуск запланирован на сентябрь. Bitdeer в настоящее время привлекает 500 миллионов долларов от международных инвесторов для поддержки проекта. Несколько факторов делают майнинг биткойнов разумным выбором для Бутана. Во-первых, из-за своих огромных гидроэнергетических ресурсов Бутан имеет больше электроэнергии, чем он может справиться. Исторически сложилось так, что большая часть избыточной гидроэнергии страны экспортировалась в Индию. Однако чрезмерная зависимость от одной отрасли и одного торгового партнера очень опасна, и у Бутана очень мало рычагов влияния на переговоры с Индией. Таким образом, вместо того, чтобы просто экспортировать биткойны в Индию, Бутан может диверсифицировать свою экономику, добывая биткойны внутри страны, используя свою гидроэнергетику для выработки электроэнергии, преобразуя ее в более высокую ценность.
Бутан в настоящее время располагает 2,4 ГВт гидроэлектростанций и планирует открыть две новые электростанции общей мощностью 1,4 ГВт к концу 2024 года. Этот рост мощности еще больше увеличил избыток электроэнергии в стране. Поскольку Бутан и Сальвадор лидируют в национальной добыче биткойнов, мы ожидаем, что в ближайшие годы другие страны последуют их примеру.
Заключение
По мере того, как биткойн-майнеры приближаются к четвертому халвингу, игра меняется быстрыми темпами. Вычислительная мощность распространяется на новые географические регионы, стратегии управления энергопотреблением становятся все более зрелыми, а майнеры находятся на пути к открытию новых пулов капитала и финансирования.
Трудно представить, как будет выглядеть индустрия добычи биткойнов, когда закончится следующий период сокращения вдвое. Но поскольку вознаграждение за блок упадет до 3,125 BTC, прибыльность более дорогих майнеров значительно снизится или даже отключит машину и выйдет из сети, поэтому мы ожидаем увидеть серьезную реконструкцию вычислительной мощности. С другой стороны, в ближайшее время дальнейший рост производства произойдет в развивающихся горнодобывающих регионах, таких как Латинская Америка, Ближний Восток и Россия. Это не значит, что Северная Америка не будет поддерживать значительную долю вычислительной мощности сети. Просто если цены на хешрейт будут достаточно низкими, майнеры всех размеров начнут искать возможности в других местах.
Некоторые держатели биткойнов, в том числе майнеры, считают, что рост и падение цен на биткойны связаны с инфляцией во время цикла сокращения вдвое. Майнерам следует делать ставки осторожно, заранее разрабатывая стратегию на случай развития событий после 2024 года и ища способы повысить эффективность машин, снизить затраты на электроэнергию или сократить другие эксплуатационные расходы. Лучшее время для составления плана сокращения вдвое — текущий период сокращения вдвое, который начинается 11 мая 2020 года. Но для майнеров любое время — хорошее время, чтобы подготовиться, и если они не могут заключить недорогие контракты на электроэнергию или соглашения об условном депонировании, сейчас самое время проявить творческий подход и искать возможности. Стратегии хеджирования цен на электроэнергию и вычислительную мощность будут иметь решающее значение для навигации в ближайшие годы. Цена Биткойна может измениться в любом случае до и после сокращения вдвое, поэтому при моделировании будущего разумно учитывать множество возможностей.
Всем удачи!