«От узкого места к переломному моменту: отрасли цифровых активов и финансовых технологий находятся на перепутье».
Анатоль Бабухян, руководитель отдела государственной политики FIS Worldpay
В ходе недавней громкой панельной дискуссии эксперты из Barclays, Bank of England, Goodwin Procter, Ripple и FIS Worldpay обменялись мнениями по ключевым аспектам революции цифровых активов, включая рост CBDC, роль стейблкоинов и токенов. депозиты. Они подчеркнули, что, хотя каждый подход предлагает уникальные потенциальные преимущества, такие как улучшение финансовой доступности или укрепление платежной инфраструктуры, они также создают различные проблемы регулирования. Экспертная группа подчеркнула необходимость создания нормативной среды для размещения этих новых форм цифровых активов и обеспечения равных правил игры.
Цифровые валюты Центрального банка
"Здесь есть реальная возможность избавиться от одной из самых больших […] неэффективностей в традиционных финансах, а именно трансграничных платежей. Было бы здорово, чтобы государственный сектор [через CBDC], а также частный сектор быть вовлеченным в эти дела».
Эндрю Уитворт, директор по политике Ripple
Центральные банки начинают изучать потенциал CBDC. CBDC — это национальная бумажная валюта, выпущенная в цифровой форме центральным банком страны, которая может устанавливать прямые каналы платежей между отдельными гражданами, предприятиями и другими заинтересованными сторонами в экономике, тем самым поддерживая гибкую платежную систему. По мнению участников дискуссии, центры трансграничных платежей также могут служить строительными блоками для более эффективных трансграничных платежей, что является одним из наиболее многообещающих вариантов использования этой технологии.
Источник: Банк Англии
Технические характеристики и функциональность CBDC могут значительно различаться, поэтому общие характеристики и варианты использования CBDC зависят от проектных решений юрисдикции-эмитента.
Примеры вариантов дизайна включают в себя:
**· Обеспечение соблюдения политики по борьбе с отмыванием денег и правил поездок: **Хотя последнее (пока) не реализовано в большинстве общедоступных блокчейнов (особенно из-за анонимности), участники дискуссии обсудили потенциал CBDC по использованию архитектуры и обеспечению конфиденциальности. потенциал технологий как для защиты конфиденциальности пользователей, так и для сокращения финансовых преступлений: это предмет испытаний среди технологических компаний, финансовых учреждений, центральных банков и научных кругов. В Великобритании, если будет введен CBDC, необходимо будет соблюдать строгие стандарты конфиденциальности и защиты данных, как указано в консультации по цифровому фунту.
** Лимиты транзакций и холдингов: ** Власти обеспокоены тем, что CBDC могут способствовать массовому изъятию средств из банков. В случае банковского кризиса CBDC, за который несет прямую ответственность центральный банк, может считаться более безопасным, чем незастрахованные банковские депозиты. В случае массового изъятия банковских вкладов это может привести к массовому оттоку банковских депозитов в CBDC за короткий период времени.
** Финансовая доступность: ** Местные банки могут повысить финансовую доступность, предоставляя более простые платежные услуги, снижая транзакционные издержки и охватывая недостаточно обслуживаемые группы населения.
Участники дискуссии согласились, что страны, разрабатывающие CBDC, должны учитывать ключевые факторы при их разработке, исходя из своих собственных экономических условий и политических целей. Тесно связанными с CBDC с точки зрения функционирования в качестве платежного средства являются стейблкоины и токенизированные банковские депозиты.
Стейблкоины и токенизированные банковские депозиты
«MiCA уделяет большое внимание стейблкоинам, поскольку регулирующие органы хотят помешать нерегулируемым организациям распространять стейблкоины».
Николь Сэндлер, руководитель отдела цифровой политики Barclays
Стейблкоины — это криптовалюты, привязанные к стабильному активу, обычно к такой валюте, как доллар США или евро. Эта привязка может поддерживаться с помощью различных механизмов, включая реальные резервы активов (например, USDC), алгоритмические механизмы (например, неудавшийся UST Terra) или криптографическое обеспечение (например, LUSD, поддерживаемый ETH). Ключевым вариантом использования стейблкоинов является защита участников рынка от волатильности криптоактивов, позволяя им воспользоваться преимуществами криптовалют, включая скорость и более низкие транзакционные издержки.
Криптоактивы (все еще) очень нестабильны, источник: S&P Global S&P Global
Стейблкоины бывают самых разных разновидностей, и по мере увеличения темпов их распространения они постепенно привлекают внимание регулирующих органов из-за своего потенциала разрушить традиционную финансовую и банковскую систему. Это делает стейблкоины и их эмитентов объектом повышенного надзора со стороны регулирующих органов. Например, регулирование рынков криптоактивов Европейского Союза (MiCA) создает нормативную базу для криптоактивов и стейблкоинов. Хотя существуют опасения по поводу двусмысленности MiCA (например, в юрисдикциях-членах могут быть разные требования к лицензированию для поставщиков услуг виртуальных активов), в целом это рассматривается как положительное событие для отрасли. Это резко контрастирует с подходом к регулированию правоохранительных органов в Соединенных Штатах или полным запретом криптовалют в таких странах, как Китай.
Токенизированные банковские депозиты (TBD) являются интересной альтернативой CBDC и стейблкоинам. TBD — это традиционные банковские депозиты, представленные в виде цифровых токенов в сети блокчейн. Банковские депозиты служат механизмом поддержки, который может снизить волатильность рынка и повысить доверие людей к TBD, поскольку TBD обеспечены базовыми активами банка, которые обычно защищены схемами страхования вкладов. Кроме того, TBD могут помочь устранить узкие места в сфере регулирования, поскольку они могут в значительной степени подпадать под действие существующей системы регулирования банковской деятельности. Таким образом, TBD могут оказаться в лучшем положении для решения проблемы «трилеммы стейблкоинов», которая заставляет регуляторов выбирать между: 1) подавлением инноваций; 2) разрешением эмитентам стейблкоинов стать новыми банками; 3) ) риском финансовой стабильности.
Трилемма стейблкоинов Источник: S&P Global Рейтинги Глобальные рейтинги S&P
Участники дискуссии обсудили, как будущее платежей, будь то CBDC, стейблкоины или TBD, должно быть сосредоточено на создании беспрепятственного «платежного пути», обеспечивая при этом безопасность и защиту потребителей (например, конфиденциальность). Они говорили о необходимости продвижения цифровых платежей и более широкой экосистемы цифровых активов в рамках единой международной системы регулирования цифровых активов.
Содействие функциональной совместимости и разработка единой нормативной базы
«Регулирование направлено не на подавление инноваций. Скорее, оно направлено на обеспечение того, чтобы инновации осуществлялись таким образом, чтобы эффективно достигать своих целей, включая защиту прав потребителей и поддержание финансовой стабильности».
Эми Ли, руководитель Центра финансовых технологий Банка Англии
Регулирование обеспечивает стабильную основу для рынка и направлено на достижение правильного баланса между стабильностью, защитой потребителей и инновациями. Фактически, участники дискуссии обменялись мнениями о влиянии крупных ошибок, таких как ошибки FTX, на криптовалютное пространство, а также о потенциальных лазейках в регулировании, которые могут задушить инновации и помешать выходу на рынок законных участников. Нормативные стандарты также могут решить проблему фрагментации и отсутствия совместимости между различными технологическими архитектурами, что может отрицательно повлиять на внедрение и масштабирование.
Большой проблемой для обеспечения совместимости внутри юрисдикций является то, как соединить технологию цифровой подписи с существующей платежной инфраструктурой. Такая интеграция может потребовать значительных реформ существующей платежной инфраструктуры, которая зачастую является сложной и негибкой. Чтобы преодолеть эту проблему, участники дискуссии обсудили необходимость сотрудничества центральных банков, финтех-компаний и традиционных финансовых учреждений и поддержки правовых и нормативных подходов, которые позволят интегрировать DLT в существующие платежные системы и (будущие) посредники CBDC.
Одним из многообещающих примеров, упомянутых участниками дискуссии в ходе дискуссии, было то, как Open Banking может решать проблемы совместимости внутри юрисдикций, а его внедрение в Великобритании способствовало разработке нормативных стандартов. В то же время, в сочетании с DLT, это также может предоставить потенциальные возможности для решения проблем доверия и цифровой идентификации.
Кроме того, регулирование может помочь преодолеть фрагментацию международных платежей и повысить функциональную совместимость, обеспечивая согласованность и координацию между юрисдикциями. Гармонизируя правила и стандарты, регулирующие органы могут создать равные условия для всех участников рынка. Это, в свою очередь, стимулирует сотрудничество между различными системами, такими как CBDC, валюты коммерческих банков и более широкая экосистема цифровых активов. Чтобы добиться наилучших результатов для пользователей платежей и полностью использовать потенциал цифровых активов, необходимо разработать гармонизированные на международном уровне правила, которые бы сочетали инновации с защитой потребителей и финансовой стабильностью.
Регулирующие органы могут выбрать тот же режим, что и традиционные финансовые игроки, утверждая, что одни и те же виды деятельности должны регулироваться теми же правилами. В качестве альтернативы регулирующие органы могли бы разработать более целевые режимы регулирования для решения конкретных проблем, возникающих в связи с новыми технологиями, таких как децентрализация и анонимность. Поскольку DLT интегрируется в традиционные финансы, политикам будет крайне важно привести уровень регулирования криптовалютных компаний в соответствие с уровнем регулирования традиционных поставщиков финансовых услуг. Арвин Абрахам, партнер Goodwin Procter, сказал, что включение цифровых активов в основное регулирование финансовых услуг является четким направлением. Однако новое регулирование должно учитывать, что цифровые активы технически отличаются от активов TradFi, и без единого подхода желаемые результаты политики могут быть не достигнуты.
В конце концов, участники дискуссии согласились, что будущее цифровых активов, таких как CBDC, стейблкоины и TBD, будет достигнуто за счет баланса инноваций, регулирования и глобального сотрудничества. Как подчеркнул Анатоль Бабухян, это переломный момент, когда будут сделаны важные выборы для будущего развития цифровых валют и платежей. Реализация перспектив цифрового финансового будущего потребует скоординированных усилий, постоянного диалога и общего видения, которое будет способствовать инновациям при сохранении стабильности.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Инновации и регулирование: финтех и криптовалюты достигают переломного момента
Автор: Worldpay от FIS
В ходе недавней громкой панельной дискуссии эксперты из Barclays, Bank of England, Goodwin Procter, Ripple и FIS Worldpay обменялись мнениями по ключевым аспектам революции цифровых активов, включая рост CBDC, роль стейблкоинов и токенов. депозиты. Они подчеркнули, что, хотя каждый подход предлагает уникальные потенциальные преимущества, такие как улучшение финансовой доступности или укрепление платежной инфраструктуры, они также создают различные проблемы регулирования. Экспертная группа подчеркнула необходимость создания нормативной среды для размещения этих новых форм цифровых активов и обеспечения равных правил игры.
Цифровые валюты Центрального банка
Центральные банки начинают изучать потенциал CBDC. CBDC — это национальная бумажная валюта, выпущенная в цифровой форме центральным банком страны, которая может устанавливать прямые каналы платежей между отдельными гражданами, предприятиями и другими заинтересованными сторонами в экономике, тем самым поддерживая гибкую платежную систему. По мнению участников дискуссии, центры трансграничных платежей также могут служить строительными блоками для более эффективных трансграничных платежей, что является одним из наиболее многообещающих вариантов использования этой технологии.
Технические характеристики и функциональность CBDC могут значительно различаться, поэтому общие характеристики и варианты использования CBDC зависят от проектных решений юрисдикции-эмитента.
Примеры вариантов дизайна включают в себя:
**· Обеспечение соблюдения политики по борьбе с отмыванием денег и правил поездок: **Хотя последнее (пока) не реализовано в большинстве общедоступных блокчейнов (особенно из-за анонимности), участники дискуссии обсудили потенциал CBDC по использованию архитектуры и обеспечению конфиденциальности. потенциал технологий как для защиты конфиденциальности пользователей, так и для сокращения финансовых преступлений: это предмет испытаний среди технологических компаний, финансовых учреждений, центральных банков и научных кругов. В Великобритании, если будет введен CBDC, необходимо будет соблюдать строгие стандарты конфиденциальности и защиты данных, как указано в консультации по цифровому фунту.
** Лимиты транзакций и холдингов: ** Власти обеспокоены тем, что CBDC могут способствовать массовому изъятию средств из банков. В случае банковского кризиса CBDC, за который несет прямую ответственность центральный банк, может считаться более безопасным, чем незастрахованные банковские депозиты. В случае массового изъятия банковских вкладов это может привести к массовому оттоку банковских депозитов в CBDC за короткий период времени.
** Финансовая доступность: ** Местные банки могут повысить финансовую доступность, предоставляя более простые платежные услуги, снижая транзакционные издержки и охватывая недостаточно обслуживаемые группы населения.
Участники дискуссии согласились, что страны, разрабатывающие CBDC, должны учитывать ключевые факторы при их разработке, исходя из своих собственных экономических условий и политических целей. Тесно связанными с CBDC с точки зрения функционирования в качестве платежного средства являются стейблкоины и токенизированные банковские депозиты.
Стейблкоины и токенизированные банковские депозиты
Стейблкоины — это криптовалюты, привязанные к стабильному активу, обычно к такой валюте, как доллар США или евро. Эта привязка может поддерживаться с помощью различных механизмов, включая реальные резервы активов (например, USDC), алгоритмические механизмы (например, неудавшийся UST Terra) или криптографическое обеспечение (например, LUSD, поддерживаемый ETH). Ключевым вариантом использования стейблкоинов является защита участников рынка от волатильности криптоактивов, позволяя им воспользоваться преимуществами криптовалют, включая скорость и более низкие транзакционные издержки.
Стейблкоины бывают самых разных разновидностей, и по мере увеличения темпов их распространения они постепенно привлекают внимание регулирующих органов из-за своего потенциала разрушить традиционную финансовую и банковскую систему. Это делает стейблкоины и их эмитентов объектом повышенного надзора со стороны регулирующих органов. Например, регулирование рынков криптоактивов Европейского Союза (MiCA) создает нормативную базу для криптоактивов и стейблкоинов. Хотя существуют опасения по поводу двусмысленности MiCA (например, в юрисдикциях-членах могут быть разные требования к лицензированию для поставщиков услуг виртуальных активов), в целом это рассматривается как положительное событие для отрасли. Это резко контрастирует с подходом к регулированию правоохранительных органов в Соединенных Штатах или полным запретом криптовалют в таких странах, как Китай.
Токенизированные банковские депозиты (TBD) являются интересной альтернативой CBDC и стейблкоинам. TBD — это традиционные банковские депозиты, представленные в виде цифровых токенов в сети блокчейн. Банковские депозиты служат механизмом поддержки, который может снизить волатильность рынка и повысить доверие людей к TBD, поскольку TBD обеспечены базовыми активами банка, которые обычно защищены схемами страхования вкладов. Кроме того, TBD могут помочь устранить узкие места в сфере регулирования, поскольку они могут в значительной степени подпадать под действие существующей системы регулирования банковской деятельности. Таким образом, TBD могут оказаться в лучшем положении для решения проблемы «трилеммы стейблкоинов», которая заставляет регуляторов выбирать между: 1) подавлением инноваций; 2) разрешением эмитентам стейблкоинов стать новыми банками; 3) ) риском финансовой стабильности.
Участники дискуссии обсудили, как будущее платежей, будь то CBDC, стейблкоины или TBD, должно быть сосредоточено на создании беспрепятственного «платежного пути», обеспечивая при этом безопасность и защиту потребителей (например, конфиденциальность). Они говорили о необходимости продвижения цифровых платежей и более широкой экосистемы цифровых активов в рамках единой международной системы регулирования цифровых активов.
Содействие функциональной совместимости и разработка единой нормативной базы
Регулирование обеспечивает стабильную основу для рынка и направлено на достижение правильного баланса между стабильностью, защитой потребителей и инновациями. Фактически, участники дискуссии обменялись мнениями о влиянии крупных ошибок, таких как ошибки FTX, на криптовалютное пространство, а также о потенциальных лазейках в регулировании, которые могут задушить инновации и помешать выходу на рынок законных участников. Нормативные стандарты также могут решить проблему фрагментации и отсутствия совместимости между различными технологическими архитектурами, что может отрицательно повлиять на внедрение и масштабирование.
Большой проблемой для обеспечения совместимости внутри юрисдикций является то, как соединить технологию цифровой подписи с существующей платежной инфраструктурой. Такая интеграция может потребовать значительных реформ существующей платежной инфраструктуры, которая зачастую является сложной и негибкой. Чтобы преодолеть эту проблему, участники дискуссии обсудили необходимость сотрудничества центральных банков, финтех-компаний и традиционных финансовых учреждений и поддержки правовых и нормативных подходов, которые позволят интегрировать DLT в существующие платежные системы и (будущие) посредники CBDC.
Одним из многообещающих примеров, упомянутых участниками дискуссии в ходе дискуссии, было то, как Open Banking может решать проблемы совместимости внутри юрисдикций, а его внедрение в Великобритании способствовало разработке нормативных стандартов. В то же время, в сочетании с DLT, это также может предоставить потенциальные возможности для решения проблем доверия и цифровой идентификации.
Кроме того, регулирование может помочь преодолеть фрагментацию международных платежей и повысить функциональную совместимость, обеспечивая согласованность и координацию между юрисдикциями. Гармонизируя правила и стандарты, регулирующие органы могут создать равные условия для всех участников рынка. Это, в свою очередь, стимулирует сотрудничество между различными системами, такими как CBDC, валюты коммерческих банков и более широкая экосистема цифровых активов. Чтобы добиться наилучших результатов для пользователей платежей и полностью использовать потенциал цифровых активов, необходимо разработать гармонизированные на международном уровне правила, которые бы сочетали инновации с защитой потребителей и финансовой стабильностью.
Регулирующие органы могут выбрать тот же режим, что и традиционные финансовые игроки, утверждая, что одни и те же виды деятельности должны регулироваться теми же правилами. В качестве альтернативы регулирующие органы могли бы разработать более целевые режимы регулирования для решения конкретных проблем, возникающих в связи с новыми технологиями, таких как децентрализация и анонимность. Поскольку DLT интегрируется в традиционные финансы, политикам будет крайне важно привести уровень регулирования криптовалютных компаний в соответствие с уровнем регулирования традиционных поставщиков финансовых услуг. Арвин Абрахам, партнер Goodwin Procter, сказал, что включение цифровых активов в основное регулирование финансовых услуг является четким направлением. Однако новое регулирование должно учитывать, что цифровые активы технически отличаются от активов TradFi, и без единого подхода желаемые результаты политики могут быть не достигнуты.
В конце концов, участники дискуссии согласились, что будущее цифровых активов, таких как CBDC, стейблкоины и TBD, будет достигнуто за счет баланса инноваций, регулирования и глобального сотрудничества. Как подчеркнул Анатоль Бабухян, это переломный момент, когда будут сделаны важные выборы для будущего развития цифровых валют и платежей. Реализация перспектив цифрового финансового будущего потребует скоординированных усилий, постоянного диалога и общего видения, которое будет способствовать инновациям при сохранении стабильности.