Подробный отчет о майнинге биткойнов за 2023 год: приближается халвинг, выживание и подготовка майнеров

Автор оригинала: Колин Харпер

Первоисточник: Индекс хэшрейта.

У Шуо опубликован как китайский контент-партнер Hashrate Index

Краткое содержание

Прошло более двух лет с тех пор, как в Китае был введен запрет на добычу биткойнов и миграция хэшрейта, и индустрия добычи биткойнов неизгладимо изменилась с тех пор, как китайское правительство вывело большую часть отрасли за границу.

После этого исторического события прибыльность майнинга резко возросла, и майнеры рассчитывали свою «удачу» в майнинге с помощью этого недолговечного «суперцикла цен на вычислительную мощность», а затем испытали снижение цен на вычислительную мощность во время медвежьего рынка 2022 года. После того, как в ноябре прошлого года цена достигла отметки $15 000, несколько комментаторов, занимающихся майнингом, предположили, что к середине 2023 года она может достичь $30 000. Но Биткойн имеет естественную тенденцию разбивать ожидания.

Теперь, когда прошло два года с момента запрета на майнинг, индустрия добычи биткойнов значительно повзрослела. Нет никаких сомнений в том, что майнинговый бизнес в 2023 году будет сдержанным, упорным и мгновенным, но «теневая игра» майнинга биткойнов закончилась, и внутренняя работа индустрии майнинга биткойнов стала более прозрачной, чем когда-либо.

Сегодня в горнодобывающей отрасли доминируют котирующиеся на бирже горнодобывающие компании и частные горнодобывающие компании. Особенно в Северной Америке, после краха горнодобывающего бизнеса в Китае, индустрия добычи биткойнов процветала после своего яркого дебюта. Вычислительная мощность продолжает распространяться на новые горнодобывающие центры за пределами США, включая Россию, Ближний Восток, Латинскую Америку и Юго-Восточную Азию. Распределение вычислительной мощности в глобальном масштабе более сбалансировано, чем когда-либо прежде.

Горнодобывающие компании извлекают уроки из рыночного хаоса в 2022 году, поскольку отрасль развивается после первых неудачных дней. Они продолжают участвовать в управлении фондами и практике финансирования, а ранее обанкротившиеся горнодобывающие компании также провели реструктуризацию и приобрели более разумные операционные стратегии.

Для рынка майнинга биткойнов 2022 год можно охарактеризовать как шокирующий, и он заложил основу для того, чтобы активные участники могли закрепиться в этом году. По мере того, как мы приближаемся к халвингу биткойнов в 2024 году, все еще ожидается большая волатильность. Дешевая энергия является ключом к этой игре, а покупка майнинговых машин и управление средствами также являются двумя моментами, которые особенно беспокоят майнеров.

Любые меры по сокращению затрат в этих и других областях будут иметь ключевое значение для преодоления периода сокращения вдвое. Для некоторых удачливых майнеров этого можно достичь путем переговоров о более низких тарифах на электроэнергию, особенно тех, которые достаточно велики для участия в программах реагирования на спрос на электроэнергию; другие могут снизить частоту только с помощью прошивки. Чтобы уменьшить скорость работы машины, тем самым снижая затраты на электроэнергию; некоторые майнеры ищут более дешевое оборудование и затраты на логистику; некоторые майнеры сокращают затраты за счет переработки отработанного тепла; для крупных горнодобывающих компаний сокращение административных расходов также является наиболее важным. Это важно.

Если это так, то майнинг биткойнов больше не является игрой «подключи и зарабатывай деньги». С точки зрения сокращения капитальных и эксплуатационных затрат операторы, имеющие доступ к самой дешевой электроэнергии и/или обладающие эффективными стратегиями расширения и операционной деятельности, смогут лучше выжить после сокращения вдвое. Североамериканским инвесторам стало легче, чем когда-либо, войти в эту отрасль, а новое внимание и капитал вливаются в эту область с беспрецедентной скоростью. В наступающем году некоторые из более приземленных инвесторов, особенно розничные инвесторы в кастодиальные сделки с низким минимальным объемом заказа, могут столкнуться с трудностями.

Поскольку индустрия биткойнов продолжает расти и становится все более тесно связанной с институциональными финансами, мы ожидаем, что тенденция консолидации, которая началась в 2021 году и ускорилась в 2023 году, продолжится. В то же время вычислительная мощность Биткойна никогда не имела такого широкого глобального охвата, и ожидается, что вычислительная мощность Биткойна будет продолжать распространяться по всему миру.

Североамериканским горнодобывающим компаниям следует помнить, что они конкурируют не только со своими соседями, но и с быстро развивающейся горнодобывающей промышленностью на Ближнем Востоке, в Китае, России, Латинской Америке и других странах.

У каждого региона и контекста есть свои сильные и слабые стороны, и некоторые дальновидные майнеры начинают распределять свой хешрейт по разным юрисдикциям, имея связи и ресурсы.

Во втором квартале 2023 года мы видели, как многие майнеры воспользовались низкими ценами на горнодобывающее оборудование для будущего расширения. Восстановление и передышка Биткойна после ужесточения цен на хэшрейт в 2022 году (при более чем достаточной помощи) дает майнерам шанс прорваться сквозь дно цен на хешрейт в 2022 году. Для майнеров со средней и высокой стоимостью, которые не будут прибыльными большую часть четвертого квартала 2022 года, восстановление цен на валюту и стабильность цен на вычислительную мощность имеют решающее значение.

Теперь, когда второй квартал закончился, цены на биткойны упали, вычислительная мощность увеличилась, и майнеры готовятся к жестокой эпохе четвертого халвинга. Опираясь на прошлогоднюю тенденцию, слияния и поглощения, консолидация и продажи активов будут ускоряться в 2023 году, поскольку плохо позиционированные горнодобывающие компании ищут возможности выхода, а более успешные майнеры позиционируют себя благоприятно для расширения. Мы ожидаем, что сокращение вдвое ускорит эти тенденции.

Поскольку период передышки для цен на вычислительную мощность во втором квартале постепенно подходит к концу, а до сокращения вдвое осталось менее восьми месяцев, лозунг майнеров прост: выжить и подготовиться.

Вычислительная мощность, сложность майнинга и цена вычислительной мощности

Рост хэшрейта замедляется, сложность майнинга возрастает

2023 год — важный год для роста скорости хэширования Биткойна (хотя и не так сильно, как ожидали майнеры). Вычислительная мощность в 2022 году вырастет больше, чем в 2021 году (год запрета майнинга в Китае), а рост вычислительной мощности в 2023 году, как ожидается, превысит рост в 2022 году.

Однако во втором квартале рост вычислительных мощностей замедлился, что также показывает, что проявляется вторичное воздействие «большой миграции» вычислительных мощностей.

Видно, что высокая концентрация вычислительных мощностей в Северной Америке (45-50%) сформировала новое сезонное влияние на вычислительную мощность Биткойна: летняя жара перегрузила электросети по всей территории США, вынудив майнеров сократить масштабы майнинг, тем самым препятствуя росту вычислительной мощности. В частности, средняя семидневная вычислительная мощность Биткойна увеличилась на 7,5% во втором квартале 2023 года, что намного меньше 35%-ного увеличения в первом квартале. Этот медленный рост во многом обусловлен тем, что летние температуры нарушают работу в горячих точках добычи полезных ископаемых, таких как Соединенные Штаты. Хотя стоит отметить, что рост скорости хэширования этим летом не пострадал так сильно по сравнению с рекордной летней жарой прошлого года.

В настоящее время вычислительная мощность Биткойна значительно увеличилась в 2023 году. По состоянию на 22 июля 2023 года вычислительная мощность Биткойна выросла на 50% по сравнению с началом года, с 255 ЭХ/с до 380 ЭХ/с.

Рисунок 1. Изменения 7-дневных и 30-дневных скользящих средних вычислительной мощности Биткойна.

По мере роста вычислительной мощности Биткойна сложность майнинга Биткойна увеличилась на 8,1% во втором квартале 2023 года и на 52,5% в начале года (по состоянию на 22 июля 2023 года).

Рисунок 2. Обзор изменений сложности майнинга биткойнов

Сложность майнинга снизилась на 2,94% после достижения исторического максимума в 53,91 Т. Прошлым летом майнеры биткойнов трижды подряд корректировали сложность, поскольку волна жары опустошила Соединенные Штаты и снизила хэшрейт. С начала 2023 года майнеры в значительной степени избегали палящей жары, и жара не вызвала слишком большого влияния на вычислительную мощность. Но когда мы вступаем в август (второй самый жаркий месяц в истории США), мы можем увидеть более негативные корректировки сложности, если погода станет достаточно экстремальной. Хотя любое нарушение вычислительных мощностей можно легко компенсировать расширением других объектов добычи полезных ископаемых по всему миру.

Хешрейт стагнирует после скачка

Напомним, что мы упоминали в отчете по итогам 2022 года (если вы майнер, вам не нужно напоминать), что цена вычислительной мощности упала до дна в четвертом квартале прошлого года. В первом квартале ситуация изменилась, что принесло некоторое облегчение майнерам, во втором квартале цены на хэшрейт снизились на фоне бума NFT (подробнее мы рассмотрим в разделе «Порядковые номера/Начертания»), восстановления цен на биткойны и медленного хешрейта. Комбинация роста быстро восстановилась и стабилизировалась.

Средняя цена хешрейта (в долларах США) во втором квартале составила 77 долларов США за час в день, что на 5% больше, чем в среднем в 72 доллара в час в день в первом квартале, и на 30% больше, чем в среднем в 59 долларов в час в день в четвертом квартале. Средняя цена вычислительной мощности (стандарт монеты) во втором квартале составила 0,00275 BTC/PH/день, что на 15% ниже среднего значения в первом квартале.

Рисунок 3. Список среднедневных и средних цен за 7 дней на вычислительную мощность по стандарту доллара США.

В целом второй квартал стал настоящим праздником для майнеров со скудной прибылью. Учитывая, что при стоимости электроэнергии $0,07/кВтч точка безубыточности майнера S 19 j Pro составляет $51,25/пч/день, можно себе представить, скольким майнерам придется нелегко в конце 2022 года (особенно в Северной Америке). ). Первый квартал немного облегчил падение прибыли, а второй квартал еще больше смягчил ситуацию.

Тем не менее, когда рост Биткойна застопорился, а сложность достигла рекордного максимума в июле, давление вернулось на цены хешрейта. Текущая цена вычислительной мощности по стандарту доллара США составляет 72 доллара США за ПХ/день, а цена по стандарту валюты – 0,00244 BTC/Пэш/день.

Рисунок 4. Сравнение взаимосвязи между ценой вычислительной мощности Биткойна и сложностью майнинга. Порядковый номер и надпись: Майнеры прекратили «распри» и влюбились в изображения в формате «jpeg».

2023 год напоминает майнерам биткойнов, что комиссии за транзакции могут оказать огромное влияние на их прибыль, и они могут отчасти благодаря влиянию «скучных обезьян» и «Пепе jpegs».

В 2022 году комиссии за транзакции составят 1,63% от всех вознаграждений за блоки. Для сравнения, на данный момент комиссии за транзакции составляли 4,9%, 2,3% в первом квартале 2023 года и 8,11% в третьем квартале. Это улучшение связано не с традиционными экономическими транзакциями, а с новыми способами чеканки и торговли NFT на биткойнах.

Эти цифровые изображения, видео, тексты, файлы видеоигр (да, действительно), называемые надписями, могут быть произвольными данными, которые пользователи Биткойн включают в транзакции Биткойн, используя определенные условия транзакции. В отличие от других NFT в Ethereum, Solana и других цепочках, эти NFT фактически загружаются в блокчейн. Чтобы их отслеживать, коллекционеры используют порядковую теорию, математический метод упорядочивания чисел, чтобы отмечать каждую транзакцию одним сатоши, который служит «документом» на надпись. Основываясь на принципе «первым пришел — первым обслужен», порядковая теория может отслеживать каждый сатоши с момента блока генезиса.

Подобно банкнотам и монетам, коллекционеры также будут искать редкие монеты, имеющие денежную стоимость, а тенденция к надписям открыла рынок «редких монет».

Такие слухи, как надписи и теория порядковых чисел, вызвали всплеск активности транзакций в блокчейне Биткойна, в результате чего комиссии за транзакции достигли самого высокого уровня с октября 2020 года.

Рисунок 5. Обзор уровней редкости биткойнских «Сатоши» Порядковый номер и надписи привели к тому, что комиссии за транзакции достигли рекордно высокого уровня

Кейси Родармор впервые представил концепцию порядковых номеров и надписей в январе, хотя он и другие начали экспериментировать с этой технологией в декабре.

Надпись привлекла внимание криптосферы в феврале, и первые последователи бросились писать цифровое искусство и различные предметы коллекционирования. Этот новый подход к NFT привлек многих трейдеров, коллекционеров и создателей NFT из экосистемы Ethereum, и эта миграция ускорила безумие и бум комиссий за транзакции. На данный момент в блокчейне Биткойна имеется более 19,6 миллионов записей.

В феврале принятие порядковых надписей немедленно позволило майнерам удвоить свои доходы от комиссий за транзакции в 2022 году. В 2022 году средняя доля вознаграждений за блок от комиссий за транзакции составит 1,63%; на данный момент средняя доля в первом квартале составляет 2,3%, средняя доля во втором квартале — 8,11%, а средняя доля за весь год — 4,9%.

Когда в мае повальное увлечение Inscription достигло пика, майнеры зарабатывали больше на комиссиях за транзакции, чем на субсидиях за блоки, и даже блоки с вознаграждением в 12,5 и более биткойнов были обычным явлением.

Рисунок 6. Обзор доли комиссий за транзакции в вознаграждении за блок и количества транзакций. Изменения емкости блока под волной записей.

Надписи вызывают споры по ряду причин, одна из главных из которых заключается в том, что они получают выгоду от уступок SegWit в отношении данных. Данные записи хранятся в следящей части блока (представленной в обновлении Segregated Witness (SegWit) 2017 года). Передача данных-свидетелей на байт обходится дешевле, чем передача других блоков данных в обычных транзакциях, поэтому транзакции записи требуют меньших транзакционных затрат (сатоши) на байт данных. Окончательный эффект скидок SegWit мы можем увидеть на графике ниже, где разница между количеством транзакций и размером блока с февраля по май прекрасно иллюстрирует влияние скидок-свидетелей на динамику платы за раннюю регистрацию. Блоки заполнены записанными данными (например, изображениями и текстом), но количество транзакций (которое увеличилось) не увеличивается с угрожающей скоростью.

Рисунок 7. Среднедневной объем транзакций на единицу блока и средний дневной размер блока.

Рисунок 8. Обзор вознаграждений за блок и размера блока как доли комиссии за транзакцию.

Во втором квартале «токены BRC-20» доминировали на рынке регистрации, а количество транзакций регистрации и фактические комиссии за транзакции начали демонстрировать тенденцию к росту. Исходные надписи были в основном в JPG и других форматах изображений, но транзакции BRC-20 требуют меньше места для свидетелей и больше места для полей транзакций, что стимулирует совершенно другой уровень транзакционной активности.

Как показано на графике ниже, торговая активность ускорилась в апреле, достигнув пика в начале мая.

Рисунок 9: Средний дневной объем торгов по подписке и его общий объем торгов.

Первоначально запущенный в апреле 2023 года стандарт токенов BRC-20, наконец, перенес бум чеканки монет, подобный Эфириуму, в сферу надписей. Раньше создатели Inscription чеканили целую коллекцию, а затем продавали ее с аукциона самым простым внебиржевым способом на серверах Discord, в Твиттере и других форумах, в отличие от других токенов в других цепочках, таких как Ethereum и Solana. В блокчейнах, таких как Ethereum и Solana, пользователи могут чеканить свои собственные NFT из коллекций, полученных на аукционах, но для коллекционеров гравировки такой возможности не существует.

Стандарт BRC-20 меняет это. Теперь, используя поле OP_CODE Биткойна, создатели коллекционных предметов могут создавать параметры токена с фиксированным запасом. После трансляции шаблона любой желающий может чеканить токены серии в соответствии с параметрами токена. Когда в мае BRC-20 стал популярным, механизм «первым пришел — первым обслужен» побуждал регистраторов делать ставки на комиссионные, чтобы первыми отчеканить токены новой серии. Эти транзакции чеканки также являются транзакциями OP_CODE, поэтому они не получают столько же скидок, сколько скидки SegWit, поскольку стоимость байта выше.

Рисунок 10: Пример BRC-20 OP_CODE

Этот стимул для чеканки и транзакции BRC-20 не получают существенной выгоды от скидки SegWit, что приводит к резкому росту комиссий за транзакции, как показано на графике ниже, в мае. Мы также можем наблюдать, что активность чеканки монет начала стабилизироваться в июле после параболического всплеска в мае.

Рисунок 11: (Надпись) Среднедневная комиссия за транзакцию и общая сумма комиссии за транзакцию.

Первая волна безумия NFT в Ethereum появилась в виде CryptoKitties в 2017 году, но только после исторического бычьего рынка в 2021 году NFT действительно начал оказывать значительное культурное влияние. Например, Эминем и Снуп Догг играли скучающих обезьян во время виртуального выступления на церемонии MTV Video Music Awards (VMA). NFT начал интегрироваться в повседневную жизнь людей, не говоря уже о его влиянии на доходы майнеров.

Мы ожидаем, что Ordinal Inscription будет иметь аналогичную устойчивость и будет создавать циклические циклы бума и спада комиссий за транзакции в условиях бычьего рынка, особенно когда интерес к биткойнам и криптовалютам высок.

Но это не означает, что майнерам следует делать ставку на Inscription, надеясь, что она сохранит неизменной цену на вычислительную мощность. Мы считаем, что цифровые предметы коллекционирования захватили культурное сознание, и ожидается, что тенденция к созданию надписей приведет к увеличению доходов майнеров в будущем, особенно когда разработчики и предприниматели начнут экспериментировать с новыми приложениями, использующими космические блоки.

Цены на горнодобывающее оборудование имеют тенденцию к стабилизации

Цены на машины для майнинга биткойнов находились в свободном падении с момента окончания бычьего рынка в декабре 2021 года, но в третьем квартале 2023 года цены на машины для майнинга, похоже, демонстрируют признаки восстановления, по крайней мере, на данный момент.

Цены в целом по-прежнему имеют тенденцию к снижению, но рыночные данные показывают признаки того, что цены на горнодобывающее оборудование могут стабилизироваться в июле, особенно на оборудование нового поколения. Ниже мы перечисляем квартальные изменения цен на некоторые популярные модели горнодобывающих машин (данные взяты из RFQ торговой платформы Luxor по горнодобывающим машинам).

· S 19 XP（-2,64% ）· S 19 j Pro+ （2,07% ）· M 30 S++ 112 TH/s （-10,34% ）· S 19 Pro 110 TH/s （-15,63% ）· S 19 j Pro 104 TH/s （-16,88% ）· M 30 S 88 TH/s （-25% ）

Хорошо видно, что модели нового поколения с низкой вычислительной мощностью, такие как S 19 и M 30 S, постепенно теряют популярность, в то время как цена моделей нового поколения, таких как S 19 XP, растет (поскольку майнеры ищут более эффективные машины, чтобы справиться с сокращением предстоящих полугодий).

На графике изменения цен на машины для майнинга во втором квартале 2022 года ниже также видно, что, хотя цена на машины для майнинга биткойнов упала во втором квартале 2022 года, в июне и июле она начала восстанавливаться, особенно на машины следующего поколения. модели, упомянутые ранее.

Рисунок 12. График цен популярных моделей.

Стоит отметить, что в конце квартала мы увидели значение прироста S 19 j Pro+ по сравнению с другими моделями серии S 19 j с надбавкой за единицу TH. S 19 j Pro+ только что был выпущен, и, как и предыдущие новые машины, цена ниже, когда майнеры размещают фьючерсные заказы и не знают производительности машины. По мере того как горнодобывающие компании постепенно наблюдали за S 19 j Pro+ в действии, а торговля перемещалась с фьючерсного рынка на спотовый рынок, цены на машины выросли, поскольку неопределенность уменьшилась, а модели стали более прозрачными. Мы также наблюдали такую динамику цен на S 19 XP, который поступил в продажу прошлым летом.

Примечательно, что устройства нового поколения, такие как S 19 j Pro, S 19 Pro и M 30 S++, в настоящее время продаются в жестких условиях. У большинства операторов старые модели этих серий, такие как обычные S 19 и M 30 S, начинают становиться менее популярными, о чем можно судить по падению цен на M 30 S на графике выше (в 2022 г. В ноябре 2019 год, когда цена вычислительной мощности упала до самой низкой точки в истории, можно увидеть, что стоимость M 30 S резко упала).

Для майнеров, чьи затраты на электроэнергию для операций по добыче полезных ископаемых находятся на уровне или выше среднего (например, 0,075 доллара США/кВтч), любая модель со значением эффективности ниже 34 Дж/ТХ не стоит инвестировать (если только Биткойн не находится в следующих 12 странах. В прошлом он резко вырос). в месяц. Конечно, мы не будем делать ставку на эту ситуацию. Это будет дополнительно проанализировано в разделе цикла возврата горных машин данного отчета). С учетом того, что биткойн сократится вдвое в 2024 году, а в 2023 и 2024 годах будет запущено множество новых машин, вчерашние машины следующего поколения станут завтрашними мезозойскими машинами. Однако, исходя из цены за TH, инвестиции в мезозойские машины и машины следующего поколения могут быть хорошей стратегией для удвоения прибыли, если предположить, что 2024/2025 год будет бычьим рынком. Как и в прошлом году, майнеры покупали S9 за копейки и продавали их по $50/TH на пике бычьего рынка в 2021 году.

Премиум S19XP повышается

Поскольку майнеры расширяют свои операции по добыче полезных ископаемых в рамках подготовки к сокращению биткойнов вдвое в 2024 году, цены на хэшрейт и цены на биткойны — не единственные факторы, которые майнеры учитывают при оценке оборудования для майнинга. Bitmain и MicroBT выпустили несколько новых моделей в 2023 году, и, как и все новое оборудование, майнеры не уверены в их производительности. Antminer S 19 — флагманская машина Bitmain для майнинга следующего поколения. Как сообщает Compass Mining Memo), майнеры обычно считают ее стабильной машиной.

По мере приближения периода сокращения вдвое майнеры отдают предпочтение машинам с преимуществами в эффективности и вычислительной мощности. Следовательно, цена на оборудование следующего поколения, такое как Antminer S 19 XP, Whatmsiner M 50 S++ и т. д., растет по сравнению с их более старыми устройствами.

Рисунок 13: Сравнение S19XP премиум-класса с другими моделями

Как видно на графике выше, премия за S 19 XP достигла дна во втором квартале, но с июня имеет тенденцию к росту. В третьем квартале премии S 19 XP близки к максимумам, наблюдавшимся в конце прошлого года, когда биткойн торговался на уровне от 15 000 до 16 000 долларов, и каждый аналитик призывал к снижению цены. Поскольку Биткойн быстро восстановился во втором квартале, а комиссии за транзакции резко возросли на фоне увлечения Inscription, цены на хэшрейт продолжали расти, а относительно низкие премии в прошлом квартале были ответом на улучшение динамики рынка. Когда предельные издержки майнинга улучшаются, майнерам не нужно срочно заменять эффективное оборудование, поэтому премия XP также падает. Сейчас цена вычислительной мощности вернулась на неопределенный уровень, тем более что до халвинга еще 9 месяцев, и майнеры все чаще склонны ссылаться на экономику майнинга после халвинга, что приводит к новому росту премии.

Мы также заметили более высокую цену на серию M 50 S по сравнению с Antminer S 19 XP. Мы полагаем, что существует две причины такой премии: 1) Bitmain производит больше машин, чем MicroBT, и, следовательно, может получить более выгодные цены от производителя чипов, и 2) Whatsminer становится сильным конкурентом Antminer.

Поскольку майнеры готовятся к сокращению вдвое, их первым выбором является модель следующего поколения. Премии также неуклонно росли в течение года.

Новые модели, модели с водяным и масляным охлаждением

Говоря о новом оборудовании, вот несколько новых моделей майнеров, выпущенных в последнем квартале.

· S 19 j XP (151 TH/s) - 21,5 J/TH

· S 19 k Pro (136 TH/с) - 24 Дж/TH· M 50 S++ (150 TH/с) - 22 Дж/TH· M 56 S++ (погружение 230 TH/с) - 22 Дж/TH· M 53 S++（Гидро 320 TH/s) - 22 Дж/TH

Мы начинаем замечать, что появляется все больше и больше майнинговых установок с водяным и масляным охлаждением, особенно по мере того, как приближается сокращение вдвое и производители расширяют свои предложения для этих типов майнеров. В обычных условиях эти машины могут обеспечить майнерам удвоенную вычислительную мощность при том же энергопотреблении, а при разгоне они могут даже обеспечить большую вычислительную мощность.

Однако этот результат сопряжен с затратами: более высокими капитальными затратами, дополнительным оборудованием и более высокими затратами на техническое обслуживание.

1. Гидроохлаждение. Гидроохлаждение, также известное как жидкостное охлаждение, использует технологию водяного охлаждения с холодной пластиной и деионизированную воду в качестве теплоносителя. В отличие от погружного охлаждения, в гидравлическом охлаждении обычно используется система с замкнутым контуром, в которой вода циркулирует через теплообменники, не касаясь электрических компонентов. Этот метод обеспечивает эффективную передачу тепла благодаря более высокой теплоемкости воды, чем у воздуха и масла. Гидравлическое охлаждение предлагает такие преимущества, как повышенная эффективность охлаждения, масштабируемость, гибкость и более низкие эксплуатационные расходы по сравнению с решениями с воздушным охлаждением.

2. Иммерсионное охлаждение. При иммерсионном охлаждении электронные компоненты, такие как серверы или микросхемы для майнинга, погружаются в непроводящую жидкость или охлаждающую жидкость. Этот метод охлаждения обеспечивает прямой контакт компонентов с охлаждающей жидкостью, обеспечивая лучшее рассеивание тепла. Иммерсионное охлаждение дает множество преимуществ, в том числе повышенную эффективность охлаждения, снижение теплового напряжения, повышение производительности, более длительный срок службы оборудования и меньшую занимаемую площадь. Устраняя необходимость в воздушном охлаждении, иммерсионное охлаждение обеспечивает более высокую плотность развертывания и снижает шумовое загрязнение в вычислительных средах.

Существует много общего в инфраструктуре, поддерживаемой системами жидкостного погружения и жидкостного охлаждения. К основным компонентам системы жидкостного иммерсионного охлаждения относятся:

· Водный танк

· Охлаждающая жидкость

· Насос

· система фильтрации

· Теплообменник

· Система контроля

· Блок распределения питания (PDU)

К основным компонентам гидравлической системы охлаждения относятся:

· Стойка

· Охлаждающая жидкость

· Система фильтров насоса

· Теплообменник

· Система контроля

· Блок распределения питания (PDU)

Самая большая разница заключается в охлаждающей жидкости (вода, диэлектрическое масло или аналогичная непроводящая жидкость), используемой в системе охлаждения. В качестве охлаждающей жидкости в гидравлической системе охлаждения используется специальная деионизированная вода. Поддержание качества воды и минимизация воздействия на окружающую среду являются ключевыми аспектами гидродобывающей установки. Майнеры используют множество методов и мер для поддержания своих гидравлических биткойн-майнеров в рабочем состоянии, таких как системы фильтрации для удаления осадка и примесей, регулярное тестирование качества воды, регулировка pH, удаление загрязнений посредством химической обработки и соблюдение факторов окружающей среды. Внедрение системы рециркуляции и повторного использования воды помогает сократить потребление воды, а соблюдение местных норм обеспечивает правильное управление сбросами. Между тем MicroBT рекомендует использовать первичную деионизированную воду, соответствующую национальному стандарту GM/T 6682-2008.

В то время как в системе жидкостного иммерсионного охлаждения жидкость должна быть непроводящей, поскольку она напрямую контактирует с компонентами майнера. Выбор охлаждающей жидкости зависит от различных факторов, таких как диэлектрические свойства, теплопроводность и совместимость с электронными компонентами. Горняки обычно используют жидкости на основе фторуглеродов, такие как 3 M, Novec или Galden, в системах погружного охлаждения, поскольку они не проводят ток и имеют высокую температуру кипения. Эти охлаждающие жидкости обеспечивают эффективную передачу тепла, обеспечивая при этом безопасность погруженных в воду компонентов.

Ожидается, что шахты с масляным и водяным охлаждением будут продолжать стабильно генерировать общую вычислительную мощность Биткойна в течение следующих нескольких лет. Мы уже видим, что это становится стандартом на рынках Ближнего Востока, таких как ОАЭ, которые развиваются и будут продолжать получать огромные инвестиции в отрасль.

Новые модели и 3-нм чипы, которые появятся в 2024 году

Ходят слухи, что машины Bitmain для майнинга биткойнов следующего поколения, серия S 21, могут быть выпущены в следующем году. Первоначально Antminer S 21 планировалось выпустить в 2025 году, но он может быть доступен для предварительного заказа в следующем году. Ожидается, что эти машины будут иметь эффективность 14-15 Дж/Тх, но их точные характеристики и вычислительную мощность в настоящее время определить невозможно. На данный момент это всего лишь слух, но ясно, что Bitmain работает над новой линейкой Antminers, которые будут более эффективными и мощными, чем нынешние модели.

Хотя это всего лишь предположение, мы думаем, что в этих устройствах будут использоваться 3-нм чипы, а MicroBT, как сообщается, использовала 3-нм чипы Samsung в модели Whatsminer M 56 s++ с масляным охлаждением.

Ситуация на рынке электроэнергии стабильная

В 2023 году рынок электроэнергии, похоже, постепенно вернется к нормальной жизни, особенно во многих штатах США, где цены на электроэнергию начали падать с максимумов 2022 года. Майнеры биткойнов по всему миру теперь могут, наконец, «вздохнуть с облегчением», поскольку цены постепенно возвращаются к норме, а индустрия сейчас уделяет этой теме относительно мало внимания, по крайней мере, публично и в сообщениях СМИ.

Хотя ситуация выглядит лучше, чем в прошлом году, горнодобывающим компаниям все же следует проявлять осторожность и не думать, что они увидели конец энергетического кризиса. На мировом энергетическом рынке сохраняются значительные дисбалансы, что, вероятно, снова приведет к росту цен на электроэнергию, особенно в экстремальных погодных условиях.

В этой главе будут обсуждаться тенденции энергетического рынка, которые могут оказать положительное или отрицательное влияние на доступ майнеров к дешевой электроэнергии.Основываясь на исторических данных и прогнозах на будущее, мы также анализируем, какие цены на электроэнергию понадобятся майнерам для расчета своей вычислительной мощности после сокращения вдвое.

Цены на газ постепенно нормализуются

На большинстве современных рынков электроэнергии цена на электроэнергию определяется последней лакмусовой бумажкой простоты ее распределения — предельной стоимостью производства источника, обычно завода по производству природного газа. Учитывая важность цен на природный газ для рынка электроэнергии, в этом подразделе анализируется текущее состояние мирового рынка природного газа и представлены последние события на международном рынке электроэнергии для лучшего понимания будущих тенденций.

Как вы можете видеть на графике ниже, во второй половине 2022 года цены на природный газ в Европе и США выросли до рекордных максимумов. Как и следовало ожидать, цены на электроэнергию также выросли, в результате чего нехеджированная часть мировой индустрии добычи биткойнов столкнулась с серьезными проблемами. В конце 2022 года Compute North и Core Scientific, два крупнейших в Северной Америке хостинг-провайдера для майнинга биткойнов, объявили о банкротстве, отчасти из-за роста цен на электроэнергию.

Рисунок 14. Сравнение цен на природный газ в Европе и США.

К счастью, природа чудесным образом подарила Европе самую мягкую зиму за всю историю наблюдений. Это привело к значительному снижению спроса на газ, что позволило европейским странам пополнить свои запасы. В результате европейская базовая цена на газ (голландский TTF) резко упала и сейчас находится на самом низком уровне с поправкой на инфляцию с сентября 2020 года, составив 25,96 доллара США за млн БТЕ, что эквивалентно падению с момента ее пика в 346 долларов США за млн БТЕ в августе 2022 года 93. %.

Бенчмарк природного газа в США (Henry Hub) также упал, хотя снижение было меньшим, чем в Европе. В настоящее время его цена составляет 2,56 доллара за МБТЕ, что на 73% ниже пикового значения в августе 2022 года, равного 9,34 доллара за МБТЕ.

Однако, по мнению Управления энергетической информации США и консенсусу рынка, цены на природный газ, вероятно, немного вырастут в ближайшие месяцы. Управление энергетической информации США прогнозирует, что цены в Центре Генри во второй половине этого года составят в среднем 2,80 доллара за МБТЕ, что на 10% выше текущей цены в 2,56 доллара за МБТЕ. Этот прогноз соответствует консенсусу рынка, который, согласно фьючерсной кривой на графике выше, ожидает, что цены на природный газ немного вырастут следующей зимой, а затем упадут весной.

Цены на природный газ чрезвычайно трудно предсказать

Поэтому эксперты полагают, что цены на природный газ в ближайшие месяцы останутся на относительно комфортном уровне. У нас нет оснований возражать против этого консенсуса. Однако следует подчеркнуть, что в эпоху нестабильных рыночных условий любой прогноз цен на энергоносители подвержен неопределенности. Из-за продолжающихся геополитических событий и структурных проблем на энергетическом рынке в Европе прогнозирование цен на газ и электроэнергию является более сложным и непредсказуемым, чем исторически.

Поэтому майнерам следует подготовиться к наихудшему сценарию и в идеале застраховать свои затраты на электроэнергию в ближайшие месяцы и год.

Цены на электроэнергию в США упали с рекордного уровня

Цены на газ и электроэнергию коррелируют, поэтому траектория движения газа является общим ориентиром для цен на электроэнергию во всем мире. В этом разделе мы углубимся в прогнозы будущих цен на промышленную электроэнергию по штатам США.

Как показано на графике ниже, цены на электроэнергию значительно упали в большинстве штатов США за последний год.

Рисунок 15. Сравнение средних цен на промышленную электроэнергию в штатах США во втором квартале 2023 года и втором квартале 2022 года.

Во многих штатах этому способствовало снижение цен на природный газ, и лето 2023 года было более щадящим, чем прошлогодние рекордно высокие температуры. Как мы отметим позже, тарифы на колокейшн либо снизились, либо остались стабильными в различных штатах, в зависимости от цен на электроэнергию.

Спекуляции о будущих ценах на промышленную электроэнергию в штатах США

Поскольку политические партии разделены по всем вопросам, от позитивных действий до нового фильма о Барби, энергетическая политика неизбежно окажется под перекрестным огнем культурных войн. В целом (Техас является заметным исключением) красные штаты отдают приоритет ископаемому топливу и базовой нагрузке ядерных батарей, а также гидроэнергетике (с использованием возобновляемых источников энергии там, где это имеет смысл). Тем временем «голубые» штаты, особенно Калифорния и Нью-Йорк, отдают предпочтение возобновляемым источникам энергии, таким как солнечная и ветровая энергия, в ущерб атомной энергетике и природному газу.

Анализ ситуации с летним сокращением производства в Дэчжоу

Лето — самый трудный сезон для майнеров биткойнов в Северной Америке по двум причинам. Мало того, что потребность в охлаждении увеличивается во время сильной летней жары, но и спотовые цены на электроэнергию имеют тенденцию расти, потому что все включают кондиционеры, а лето обычно является временем высокого пикового сезона и туристической активности. Рост цен на электроэнергию часто вынуждает майнеров периодически сокращать свою деятельность. В этой главе мы анализируем, как высокие летние температуры влияют на горнодобывающую деятельность в Техасе.

Тем не менее, в большинстве штатов лето было относительно мягким, хотя электросети в Техасе и Калифорнии работали хуже в периоды высоких температур и штормов.

К счастью, Техас до сих пор избежал худшей части рекордной жары, поэтому, за исключением некоторых особых периодов стресса, горнодобывающие компании сократили добычу меньше, чем ожидалось.

В Техасе и на других энергетических рынках существует несколько причин сокращения производства. Одним из общих факторов является то, что горнодобывающие компании обычно сокращают добычу в периоды скачков спотовых цен на электроэнергию. Как показано на графике ниже, спотовые цены на электроэнергию на рынке на сутки вперед в Западном Техасе были ниже в июле по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Рисунок 16. Сравнение средних почасовых цен на электроэнергию в Техасе в период с июля 2023 года по июль 2022 года.

Мы видим, что средняя цена с полуночи до полудня намного ниже, чем была прошлым летом. Однако цены обычно достигают пика около 17:00, а средний летний пик этого года немного выше, чем летом 2022 года.

В случае, если спотовые цены на электроэнергию превысят красную линию доходов от майнинга за МВтч, большая часть майнинга биткойнов в Техасе снизит нагрузку, как показано на рисунке. Как мы видели, обычно это происходит между шестью часами, с 15:00 до 21:00. Шестичасовое сокращение означает, что большинство биткойн-майнеров Техаса могут рассчитывать на достижение примерно 75% времени безотказной работы в июле.

Рисунок 17. Обзор ежемесячной доли времени онлайн-машин Riot в 2022 году.

Значительное сокращение эффективного рабочего времени на рудниках Riot в летний период дает нам реальный пример сокращения производства ERCOT. Как показано на диаграмме выше, ожидаемое время безотказной работы Riot в период с января по апрель составляет примерно 90%. Поскольку температура и цены на электроэнергию выросли, ожидаемое время безотказной работы техасского горнодобывающего гиганта значительно снизилось: с июня по сентябрь он работал всего на 54–71% мощности. Как и многие другие майнеры в Техасе, Riot может значительно сократить свои эффективные счета за электроэнергию за счет снижения нагрузки в часы пик.

1. Различные формы «сокращения производства»

Майнеры и комментаторы часто говорят о «реагировании на спрос» и «сокращении добычи», и оказывается, что Riot получила за это компенсацию, в то время как некоторые другие крупные операторы в Техасе этого не сделали, поэтому не все «сокращения добычи» одинаковы.

ERCOT предлагает четыре основных типа услуг по сокращению. (Особая благодарность Эвану Нилу из ERCOT за предоставление информации для этого раздела).

А. Экономическая скидка: этот метод зависит от спотовой цены на рынке на сутки вперед или в реальном времени. Для майнеров, хеджирующих посредством PPA, в их контрактах почти всегда есть возможность отказаться от контрактной мощности и продать ее поставщику электроэнергии на спотовом рынке. Затем майнер производит финансовый расчет со своим поставщиком электроэнергии и получает разницу. Это означает, что для некоторых майнеров, решивших хеджировать, в финансовых интересах сократить добычу, когда спотовая цена на электроэнергию высока, даже если они уже прибыльно добывают продукцию по фиксированной цене. Они сокращают добычу, потому что возможности арбитража перевешивают выгоды от добычи полезных ископаемых. Нехеджирующие майнеры делают то же самое, но без арбитража. Если цена на спотовую электроэнергию вырастет больше, чем доходы от добычи полезных ископаемых за МВтч, они сократят производство. Значительно сократить свои реальные затраты на электроэнергию за счет исключения наиболее дорогих ценовых интервалов (времени).

Б. Сценарий 4 совпадающего пика (4 CP): Эта программа реагирования на спрос направлена на распределение затрат на передачу на основе общего среднего потребления в течение периодов пиковой нагрузки в течение четырех летних месяцев (с января по сентябрь). Избегая потребления в эти интервалы, можно сэкономить значительные деньги в долгосрочной перспективе. Обычно большинство майнеров летом работают консервативно, чтобы не потреблять электроэнергию в один из интервалов (обычно с полудня до вечера). Большая часть летних производственных потерь горнодобывающих компаний может быть связана с этим.

в) Вспомогательные услуги: Вспомогательные услуги — это продукты надежности, закупаемые ERCOT на конкурентном рынке на рынке «на сутки вперед». Поскольку они являются продуктами обеспечения надежности, они служат операторам в качестве инструментов диспетчеризации для балансировки сети. Приемлемые большие гибкие нагрузки (LFL) могут участвовать в этих рынках, если у них есть либо зарегистрированный ресурс неконтролируемой нагрузки, либо зарегистрированный управляемый ресурс нагрузки с установленными субчастотными реле. Для LFL, которым предоставлены обязательства, они получают рыночную цену на продукт и обязаны поддерживать определенный порог потребления МВт в течение периода времени, который они по контракту обязаны гибко координировать со своей нагрузкой (если сеть нуждается в электроэнергии, они его используют; если нет, то при необходимости майнеры продолжат добычу).

г. ERCOT выдает предупреждение: в случае нехватки электроэнергии (например, из-за зимнего шторма Эллиотт) некоторые LFL могут снизить производство, когда ERCOT выдает предупреждение. Этот тип потери урожая редок и обычно происходит зимой, но практически невозможен летом.

2. Лето 2023 года будет более «человечным», чем ожидалось

Это лето оказалось мягче, чем ожидалось. Август и сентябрь также являются исторически жаркими месяцами в Соединенных Штатах, но, конечно, менее жаркими, чем июль. Теперь, когда самые жаркие месяцы уже позади, угроза этого лета для майнеров биткойнов в Техасе и других частях Соединенных Штатов, похоже, исчезла.

Цены на хостинг в США и стабильность рынка электроэнергии

В 2021 году даже американские розничные майнеры смогут договориться о тарифе на хостинг «все включено» в размере 0,07 доллара за кВтч. Но эти благоприятные рыночные условия продлились недолго, поскольку рост цен на электроэнергию вынудил соорганизаторов и хостеров повысить цены в третьем и четвертом кварталах 2022 года.

Согласно индексу колокации Luxor, в январе 2023 года средняя розничная ставка колокейшн в США достигла рекордного уровня в 0,081 доллара за кВтч, что очень близко к безубыточной цене на электроэнергию Antminer S 19 j Pro на тот момент. время (0,082 за кВтч в долларах). К счастью для майнеров, цены на электроэнергию снизятся в первом квартале 2023 года, поэтому ставки условного депонирования соответственно снизятся. Цены на электроэнергию и тарифы на хостинг в настоящее время стабильны. Текущая средняя стоимость колокейшн в розничной торговле в США составляет $0,077 за кВтч, что на 6% ниже, чем в начале года.

Рисунок 18. Средние регулируемые цены на электроэнергию по штатам США.

Как показано на диаграмме выше, провайдеры колокейшн-услуг в Миннесоте, Орегоне, Висконсине, Мичигане, Оклахоме и Южной Каролине в настоящее время имеют цены на уровне или ниже 0,075 доллара за киловатт-час. Айдахо и Иллинойс являются «самыми дорогими штатами»: 0,095 и 0,09 доллара за кВтч соответственно.

Имейте в виду, что у нас гораздо меньшее представление об этих штатах, чем о крупных горнодобывающих штатах, таких как Техас или Огайо. Как показано в таблице ниже, штаты с большим количеством точек данных, как правило, дают нам больший разрыв между небольшими ставками MOQ и большими ставками MOQ, поскольку рынок стоек более силен.

Вообще говоря, тарифы на хостинг растут или падают в зависимости от изменений цен на электроэнергию в каждом штате, причем штаты с наибольшим количеством данных отражают эту корреляцию наиболее четко. Кроме того, поставщики управляемых услуг извлекают уроки из волатильности рынка электроэнергии в 2022 году; контракты становятся более гибкими, краткосрочными и подлежат ежемесячным корректировкам, а долгосрочные контракты на 2-5 лет становятся все более редкими. Хостинг-провайдеры все чаще подписывают контракты «передачи мощности», которые позволяют им передавать изменения стоимости электроэнергии своим клиентам; это особенно распространено в нефтедобывающем секторе, где операторы понимают экономику цен на вычислительную мощность лучше, чем когда-либо прежде, используя сбалансированные контракты. ежемесячно или ежеквартально, чтобы выдержать периоды роста цен на природный газ.

1. Регулируемая цена на электроэнергию в Канаде

Рисунок 19. Средние регулируемые цены на электроэнергию в провинциях Канады.

Исторически тарифы на хостинг в Канаде были немного ниже, чем в США. Страна богата гидроэнергетикой, но новым горнодобывающим компаниям сложно проникнуть на рынок из-за отсутствия ясности в регулировании (более подробную информацию об этом см. в разделе, посвященном Канаде, в конце настоящего отчета). Операторы Лабрадора предлагают услуги по самым низким тарифам на хостинг — в среднем 0,065 доллара за киловатт-час. Между тем, Нью-Брансуик и Саскачеван являются самыми дорогими провинциями, где средняя стоимость электроэнергии составляет 0,080 доллара за кВтч.

2. О хостинге

Поскольку цены на природный газ с 2020 года выросли, выросли и цены в целом на скважинные станции и газовые операторы, оказавшиеся в затруднительном положении. Меры по сохранению и застрявшие газовые операторы также все больше склоняются к экономике цен на хешрейт, и, зная рынок майнинга биткойнов, они выбирают более сбалансированную долю прибыли; тогда как раньше майнеры получали контракт о разделе прибыли 80/20 или 70/30. В то время как газовые операторы получали бы 20-30% прибыли от добычи полезных ископаемых (или дохода в некоторых случаях), горнодобывающие компании теперь получают контракты на долевое участие 60/40 или 50/50. Уровень колокейшн-центров, оказавшихся в затруднительном положении, растет по мере того, как в сеть поступает больше природного газа. Хостинг на гидростанции предлагает лучшее сочетание времени безотказной работы и стоимости.

США и Канада предлагают наиболее ликвидные и прозрачные рынки хостинга, поэтому цены выше по сравнению с другими странами. Европейские майнеры, похоже, также готовы платить больше за размещение своих машин в относительно непосредственной близости от Скандинавии, что приводит к росту розничных тарифов на хостинг в регионе примерно до 0,09 доллара за кВтч.

Обычно майнеры, не желающие платить больше, ищут решения для хостинга за пределами Северной Америки, например, в Парагвае или России, где плата за хостинг намного ниже. За последние несколько месяцев в Парагвае не произошло каких-либо существенных изменений в тарифах на колокейшн: средняя розничная цена составила 0,0625 доллара за кВтч.

По наблюдениям бизнес-команды Луксора, тарифы на хостинг в России немного выросли: средняя цена электроэнергии для розничных потребителей составляет 0,055 доллара за киловатт-час. Многие европейские и североамериканские горнодобывающие компании покинули Россию за последний год или около того из-за экономических санкций и войны на Украине. Этот исход оставил вакуум в стеллаже, который быстро заполнили китайские, казахстанские, иранские, российские и некоторые предприимчивые западные майнеры. Вы можете прочитать больше о ситуации с горнодобывающей промышленностью в этих странах в главе 5.

Итак, что произойдет с расходами на хостинг в ближайшие месяцы? Давайте сосредоточимся на крупнейшем рынке – США. Как и на любом другом рынке, тарифы на хостинг определяются спросом и предложением. В 2022 году предложение сократится из-за роста цен на электроэнергию. В то же время спрос на электроэнергию высок, поскольку во время бычьего роста в 2021 году многие невыполненные инвестиции в горнодобывающую промышленность были покрыты, а многие западные горнодобывающие компании ушли из России. Мы ожидаем, что тарифы на хостинг, скорее всего, останутся стабильными в следующем квартале. Тем не менее, контракты на электроэнергию (особенно для промышленных потребителей) станут более сложными. Для энергетических операторов реагирование на спрос, сокращение и аналогичные стратегии управления электроэнергией будут иметь ключевое значение для поддержания низких эксплуатационных расходов, особенно до и после сокращения вдвое. Некоторые контракты, такие как соглашения о ветряных или солнечных электростанциях, могут предлагать малое время безотказной работы (10–16 часов) при более низких счетах за электроэнергию (0,03–4 доллара США за кВтч); и наоборот, хостинг на атомной или гидроэлектростанции, где время безотказной работы может превышать 95%, а затраты могут быть выше (0,06–8 долларов за кВтч).

После запрета на добычу полезных ископаемых в Китае розничные инвесторы в майнинг стали все больше интересоваться добычей биткойнов в Северной Америке. Как правило, у этих майнеров меньше развертываний (возможно, от 1 до 10 майнеров), что не позволяет им иметь те же возможности на переговорах по более выгодным ставкам, что и кастодианы или энергетические компании. Таким образом, всем розничным майнерам, у которых совокупные затраты на хостинг и электроэнергию составляют или превышают 0,075 доллара за кВтч, следует оценить свою стратегию после сокращения вдвое.

3. США добавят 25,6 ГВт мощностей в 2023 году

В этом разделе будут затронуты общие тенденции в цепочке поставок электроэнергии и представлены некоторые крупные проекты по производству электроэнергии, связанные с майнингом биткойнов. Хотя мы сосредоточимся на США, мы также упомянем некоторые проекты в развивающихся горнодобывающих странах, таких как ОАЭ и Финляндия.

Давайте начнем с понимания тенденций в цепочке поставок электроэнергии в США. Общая тенденция электроснабжения в Соединенных Штатах в последние несколько лет заключалась в замене угля природным газом в качестве источника энергии для базовой нагрузки при быстром расширении ветровых и солнечных мощностей. Эта тенденция достигнет пика в 2023 году, как с точки зрения вывода из эксплуатации угольных электростанций, так и с точки зрения ввода в эксплуатацию солнечных электростанций.

На солнечную энергетику будет приходиться более половины запланированного роста поставок электроэнергии в США в 2023 году.

Рисунок 20. Предполагаемый рост производства в 2023 году по каждому компоненту электроэнергетики в США.

Как показано на диаграмме выше, по оценкам EIA, в 2023 году застройщики добавят 25,6 ГВт солнечной энергии, 8,2 ГВт природного газа, 5,9 ГВт ветровой и 2,2 ГВт ядерной энергии. Между тем, мы не увидим значимого добавления новых электростанций в области биомассы, геотермальной энергии, гидроэнергетики, нефти или угля.

4. Будет ли европейский рынок электроэнергии колебаться из-за майнинга биткойнов

В последние годы майнеры стекаются в скандинавские аванпосты Норвегии, Швеции, Исландии и Финляндии, избегая при этом стран Южной Европы, где стоимость электроэнергии значительно выше. Но майнинг может стать жизнеспособным в других европейских странах, если рынки электроэнергии вернутся в норму.

Как показано на графике ниже, цены на электроэнергию в большинстве европейских стран резко упали в прошлом году, при этом спотовые цены во Франции, Испании и Германии упали более чем на 50%. "дружелюбно". Например, текущая спотовая цена во Франции составляет 100 долларов США за мегаватт-час, что почти в два раза превышает самый высокий уровень добычи биткойнов до сокращения вдвое.

Рисунок 21: Сравнение средних цен на электроэнергию в Европе в третьем квартале 2022 года и третьем квартале 2023 года.

В то же время спотовые цены на электроэнергию в двух самых северных ценовых зонах Норвегии, NO 4 и NO 3, во втором квартале 2023 года в среднем составляли 26 и 39 долларов США за киловатт-час, что значительно ниже максимального порога комиссии за майнинг биткойнов. Интересно, что во время европейского энергетического кризиса во втором квартале 2022 года норвежские майнеры в этой ценовой зоне получали еще более низкие цены, платя на спотовом рынке всего $13 и $26 за кВтч. В богатой гидроэнергетикой северной Норвегии майнеры будут эффективно изолированы от хаотичных энергетических рынков Европы в 2022 году из-за ограниченности высоковольтных линий электропередачи на континент.

Можно видеть, что горнодобывающие компании в самой северной ценовой зоне Швеции также пользуются относительно дешевыми гидроэнергетическими ресурсами, как и в Норвегии, с ценой 46 долларов США за киловатт-час. Шведским компаниям, таким как Hive Digital Technologies и Prosperity Digital, посчастливилось избежать энергетического кризиса из-за ограничений линий электропередачи.

Норвегия, Швеция и Исландия на протяжении многих лет были европейскими лидерами горнодобывающей промышленности, но Финляндия постепенно стала восходящей звездой в глазах общественности. Страна недавно запустила крупнейший в Европе ядерный реактор, который, как ожидается, будет производить около 55% электроэнергии. Эти масштабные инвестиции в ядерную энергетику, наряду с в целом низкими ценами на электроэнергию, привели к снижению цен на электроэнергию в Финляндии на 62% за последний год до относительно конкурентоспособной цены в 47 долларов за мегаватт-час. Благодаря большому количеству простаивающих мощностей и дешевой электроэнергии финские правила не будут ограничивать развитие горнодобывающей отрасли. Хотя цены на электроэнергию в других европейских странах значительно упали, они все еще слишком высоки, чтобы лучше оправдать ее жизнеспособность в индустрии добычи биткойнов.

**5. Европа вряд ли станет землей обетованной для майнинга биткойнов, но надежда у нас все еще есть. **

Европейские цены на электроэнергию вряд ли продолжат падать, но проблемы с энергоснабжением продолжат возникать в предстоящую зиму. Фьючерсные контракты на электроэнергию в Германии с поставкой в 2024 и 2025 годах оцениваются в $153 и $161 за МВтч, что значительно выше текущей спотовой цены в $101 за кВтч.

На европейском энергетическом рынке существуют серьезные структурные проблемы, которые в любой момент могут привести к росту цен на электроэнергию. Континент в течение многих лет серьезно недоинвестировал в производство базовой нагрузки, создавая хрупкий рынок электроэнергии, что привело к резким колебаниям цен.

Даже если Европе посчастливится пережить еще одну необычайно мягкую зиму, эти глубокие структурные трещины в европейской энергетической системе не исчезнут. Таким образом, риск высоких цен на электроэнергию делает невозможным инвестирование в горнодобывающие предприятия промышленного масштаба в большинстве стран Европы, если только инвесторы не смогут каким-то образом добиться долгосрочного хеджирования цен на электроэнергию или цена чудесным образом упадет.

Рисунок 22: Прогноз перспектив развития ветровой и солнечной энергетики в Европе

Несмотря на это, майнеры и производители энергии могут использовать менее масштабные операции по добыче биткойнов для решения различных энергетических проблем. Например, в контексте крупных инвестиций в ветровую и солнечную энергетику в Европе периоды отрицательных цен на электроэнергию становятся все длиннее и продолжительнее, что приводит к большей волатильности цен на электроэнергию. Машины для майнинга биткойнов могут поглощать избыток солнечной и ветровой энергии из сети. Для ветровой энергии время производства обычно приходится на ночь и утро, а для солнечной энергии — раннее утро.

Индустрия добычи биткойнов в Европе по-прежнему будет сосредоточена в электростанциях Норвегии, Швеции, Финляндии и Исландии.

Котировки акций горнодобывающих компаний, акции которых котируются на бирже, выросли

Не будет преувеличением сказать, что второй квартал 2023 года станет «сезоном возрождения» для котирующихся на бирже горнодобывающих компаний.

Акции горнодобывающих компаний, котирующихся на бирже, в конце прошлого года пережили катастрофический крах: цены на акции упали на 90-99%. Однако в первой половине 2023 года акции этих компаний восстановились, поднявшись аж на сотни процентных пунктов (возможно). Рост акций достиг своего пика в июле, но с тех пор затих.

В этом отчете затронуты лишь некоторые данные и представлены комментарии высокого уровня о котирующихся на бирже горнодобывающих компаниях. Поскольку эти майнеры опубликуют свои отчеты за 10 кварталов за второй квартал 2023 года в августе, данные за первый квартал в этом отчете вскоре устареют. Поэтому мы перевыпустим отчет о запасах в августе.

Продажи биткойнов зарегистрированными горнодобывающими компаниями увеличиваются

В 2023 году, благодаря увеличению производственных мощностей котирующихся на бирже горнодобывающих компаний, объем производства биткойнов также продолжит расти, что также обеспечит поддержку следующего этапа расширения бизнеса и внедрения оборудования для майнинга следующего поколения. В начале 2022 года майнеры решили хранить биткойны и отказывались продавать. Когда последствия Terra Luna и FTX ударили по рынку криптовалют и повлияли на цены хешрейта, произошло значительное снижение накопления биткойнов майнерами, зарегистрированными на бирже. На бычьем рынке эти компании могут финансировать свою деятельность за счет сочетания долга и капитала; но в 2022 году их акции будут стоить лишь ограниченную оценку бычьего рынка, а с повышением процентных ставок федеральным правительством возможности финансирования иссякнут. Поскольку ликвидность из этих двух источников финансирования иссякает, майнеры вынуждены продавать биткойны для удовлетворения своих операционных потребностей, часто по цене менее 30 000 долларов за монету.

На графике ниже показано, что продажи достигли пика в июне прошлого года, когда биткойн впервые упал до 16 000 долларов. Большинство крупномасштабных продаж произошло с горнодобывающими компаниями с высокой задолженностью, которые взяли крупные кредиты на оборудование в период пика цен на горнодобывающее оборудование, в результате чего у них остался непосильный долг.

Рисунок 23. Обзор ежемесячного майнинга и продаж биткойнов листинговыми горнодобывающими компаниями.

В мае 2023 года зарегистрированные на бирже горнодобывающие компании существенно увеличат добычу биткойнов. Однако после июня производственные мощности значительно упали. В мае майнеры, зарегистрированные на бирже, добыли 6079 биткойнов, но в июне они добыли только 4859 биткойнов. Ясно одно: жаркое лето и более высокая сложность сети влияют на общую эффективность майнинга.

Рисунок 24: Обзор соотношения объема добычи биткойнов и объема продаж

В первом квартале 2023 года биткойн-майнинговые компании продадут в среднем больше биткойнов, чем во втором квартале. Как видно из графика выше, крупнейшие продажи биткойнов происходят в периоды значительного снижения цен. Когда в конце 2022 года Биткойн достигнет минимума медвежьего рынка, большинство котирующихся на бирже майнеров продадут все свои биткойн-активы. С приходом весны горнодобывающие компании внесли коррективы в свои планы, и большинство из них начали ежемесячно продавать две трети своих биткойн-акций для финансирования своих бизнес-операций и развития.

Ожидается, что майнеры будут продолжать разрабатывать стратегии финансового управления, чтобы избежать повторения тех же ошибок.

Предельная себестоимость котируемых горнодобывающих предприятий

Рисунок 25: Предельные издержки производства биткойнов

Мы получили предельную себестоимость добычи перечисленных майнеров, разделив себестоимость выручки (без учета амортизационных отчислений) на количество биткойнов, добытых за период. Набор данных основан на последнем квартальном финансовом отчете каждой компании. Согласно нынешней экономике горнодобывающей промышленности, большинство котирующихся на бирже горнодобывающих компаний по-прежнему будут получать доход от добычи полезных ископаемых в диапазоне от 15 000 до 20 000 долларов США.

В качестве ключевого момента при расчете предельных производственных затрат мы рассчитываем текущую мощность горнодобывающей компании через ее эксплуатационные расходы в первом квартале. Например, Marathon Digital и Terawulf могут увидеть, что их предельные производственные затраты достигнут $10 000 после финансовых отчетов за второй квартал, а другие горнодобывающие компании также могут увидеть, что их предельные издержки также увеличатся или уменьшатся. Мы планируем продолжать уточнять этот анализ в будущих отчетах.

Увеличение вычислительных мощностей котируемых горнодобывающих компаний

В первой половине 2023 года большинство компаний, занимающихся добычей биткойнов, завершили расширение вычислительных мощностей. Iris Energy лидирует с ростом хеш-мощности на 254%, хотя в прошлом году они не выполнили свои обязательства по погашению кредита на оборудование. Вычислительная мощность Marathon Digital увеличилась на 152% после открытия нового предприятия в Северной Дакоте. В марте этого года Terawulf увеличила свои мощности по добыче полезных ископаемых на 80% после начала работы на своем предприятии в Лейк-Маринере. Bitfarms получила лицензию на эксплуатацию своего дата-центра в Аргентине, используя все 50 МВт электроэнергии для увеличения мощности майнинга на 70%. Greenidge решила прошлогоднюю проблему с кредитом на оборудование и успешно увеличила свои мощности по добыче полезных ископаемых на 127%, став «темной лошадкой» в 2023 году.

Ожидается, что вычислительная мощность котирующихся на бирже горнодобывающих гигантов продолжит значительно расти. В июле Cleanspark развернула большое количество майнинговых мощностей, увеличив вычислительную мощность с 6,7 Эх/с до более чем 8,5 Эх/с. Garden City компании Marathon Digital начнет работу в августе, а с расширением в Северной Дакоте ожидается, что его общая пропускная способность увеличится на 21-23 ЭХ/с. Вычислительная мощность Hut 8 будет удвоена после завершения транзакции с биткойнами США. Наконец, есть компания Core Scientific, которая в настоящее время проходит реструктуризацию, и расширение ее вычислительных мощностей придется подождать, пока она выйдет из банкротства.

Рисунок 26: Список увеличения вычислительной мощности крупнейших котирующихся на бирже горнодобывающих компаний с января по июль 2023 года. Не следуйте слепо тенденции ИИ.

Эта отрасль не новичка в ажиотаже и следовании тенденциям, поэтому произошла волна ажиотажа вокруг ИИ.

С появлением ChatGPT, Midjourney и других инструментов искусственного интеллекта некоторые майнеры создают ажиотаж, рекламируя свою способность выполнять высокопроизводительные вычисления и/или задачи искусственного интеллекта.

Высокопроизводительные вычисления используются как общий термин для любой функции центра обработки данных. Однако когда майнеры говорят о высокопроизводительных вычислениях, они конкретно имеют в виду облачные вычисления, рендеринг графики и подобные задачи, требующие больших вычислений. Hut 8 заработала от этих услуг $4,5 млн в первом квартале, а пилотная программа HIVE принесла компании $230 000.

Фактически, центр обработки данных с искусственным интеллектом может стоить в 10 или даже 20 раз дороже, чем ферма по добыче биткойнов, и может потребовать вдвое больше затрат на электроэнергию для эксплуатации (до 0,15 доллара США за кВтч). Вычислительные устройства, такие как графические процессоры Nvidia A 100 и H 100, могут стоить десятки тысяч долларов каждое. Кроме того, этим центрам обработки данных требуется дополнительная инфраструктура охлаждения и резервного питания.

Рисунок 27. Стоимость электроэнергии в дата-центре за мегаватт

Riot предоставила смету будущего объекта на Корсикане, заявив, что стоимость мегаватта электроэнергии составит 832 000 долларов при общей мощности объекта в 400 МВт и ориентировочной общей стоимости в 333 миллиона долларов. А средняя стоимость в Индексе центров обработки данных Тернера и Таунсенда на 2022 год составляет всего 9,5 миллиона долларов за мегаватт.

Рисунок 28. Сравнение стоимости электроэнергии на мегаватт между Riot Corsicana и другими центрами обработки данных Северной Америки.

За исключением тех машин, которые могут предоставлять услуги рендеринга графики с помощью графического процессора, ни один из майнеров не будет использовать свои компьютеры для Chat-GPT. Поэтому, когда вы видите заголовки новостей или пресс-релизы об ИИ, не воспринимайте это слишком серьезно, это не то, что вы думаете.

Список майнинга биткойнов в разных странах

В этом разделе мы описываем ситуацию с майнингом биткойнов в странах со значительной или заслуживающей внимания деятельностью по добыче полезных ископаемых. Поскольку другие разделы нашего отчета посвящены рынку Северной Америки, а не дают общий обзор горнодобывающей деятельности в США и Канаде, мы резюмируем недавние нормативные меры, которые повлияли на отрасль.

США

В целом, Биткойн, майнинг биткойнов и криптовалюты станут реальностью в США в 2022 и 2023 годах. Мы видим это особенно в индустрии добычи биткойнов, особенно в том, что касается традиционных рынков капитала, а также нормативных аспектов отрасли. Во втором квартале 2023 года наблюдаются некоторые позитивные изменения на обоих фронтах.

Например, значительная часть давления ESG, возникшего во время последнего бычьего рынка, рассеялась. Культурные войны бросили тень почти на все социальные, экономические и политические темы в этой стране, но сейчас ни одна из сторон не проводит политики, которая серьезно навредила бы отрасли на национальном уровне.

Тем не менее, нынешняя администрация и Конгресс стараются. Отрасль проигнорировала некоторые попытки исполнительной и законодательной власти ввести чрезмерные налоги или дополнительное нормативное бремя для индустрии добычи биткойнов. В частности, введенный Байденом налог на участников рынка цифровых активов, который повысил бы налоговую нагрузку на майнеров биткойнов до 30%, был приостановлен после соглашения Конгресса о повышении потолка долга. Вместо этого Закон о чипах вызвал ажиотаж среди штатов в поисках подходящей земли для размещения заводов по производству микросхем и центров обработки данных.

Поскольку налог DAME в настоящее время приостановлен, на заседании федерального уровня в прошлом квартале не удалось ничего сообщить о развитии индустрии майнинга биткойнов, но есть много действий, которые стоит изучить на уровне штата.

1. Государственные акты

В дополнение к федеральному регулированию, которое может оказать влияние на майнеров биткойнов, регулирование отдельных штатов также может иметь большее влияние. Разделение властей в Соединенных Штатах гарантирует, что законы некоторых штатов имеют преимущественную силу над федеральными законами (одним из них является марихуана, а крайним примером могут быть различия между законами штата и федеральными законами).

В 2023 году штаты с исторически консервативными законами ввели волну так называемых «прав горнодобывающей промышленности», которые предусматривают, что горняки не могут подвергаться дискриминации, пока они соблюдают местные и государственные законы и правила. Эти законы являются одними из первых в стране, которые касаются майнинга биткойнов и устанавливают четкие рекомендации по регулированию.

Другие штаты в этом квартале и в прошлом ввели нейтральное по отношению к негативным законам законодательство, хотя большинство из них еще не материализовались или потерпели неудачу.

2. Техас

Один из наиболее тревожных законодательных актов был принят в горнодобывающей Мекке США – Техасе.

12 апреля Сенат Техаса принял законопроект 1751. Внесенный в марте двухпартийной группой законодателей в Комитет по торговле и коммерции Сената Техаса, законопроект, среди прочего, ограничит степень реагирования на спрос, которую могут обеспечить биткойн-майнеры штата, и запретит им использовать определенные льготы по налогу на имущество, доступные для майнеров биткойнов штата. предприятия промышленного масштаба. Крупнейшие спонсоры законопроекта часто получают финансирование избирательной кампании через энергетические компании, которые инвестируют в пиковые электростанции. Пиковая установка — это установка по производству природного газа, которая работает только в периоды пиковой нагрузки. Фермы по добыче биткойнов стали конкурентами пиковых электростанций из-за их способности обеспечивать гибкую нагрузку на энергосистему.Вышеуказанные меры станут серьезным ударом по индустрии добычи биткойнов в Техасе.

Законопроект ожидает голосования в Палате представителей, где многие критики и горняки ожидают, что он будет отклонен.

3. Арканзас

Арканзас принял закон, регулирующий индустрию добычи биткойнов в рамках Закона о центрах обработки данных Арканзаса от 2023 года. Законопроект, ставший Законом 851, официально закрепил правила для майнеров биткойнов, одновременно предоставив налоговые льготы для центров обработки данных, чтобы гарантировать, что они могут работать в штате в соответствии с:

а. Государственное предпринимательское и налоговое законодательство

Б. Местные и государственные правила эксплуатации, безопасности и шумового загрязнения.

в. Любые правила или тарифы на коммунальные услуги, предоставляемые государственными организациями и штатами.

г. Законы штата и федеральные законы о занятости.

Реакция на законопроект до сих пор была неоднозначной: некоторые округа пытались выступить против него.

4. Миссисипи

В феврале этого года Сенат Миссисипи принял SB 2603, своего рода «права на добычу полезных ископаемых». К сожалению, Палата представителей штата Миссисипи проголосовала против этого решения в апреле.

5. Миссури

В марте 2023 года Палата представителей и Сенат штата Миссури также приняли собственный законопроект штата о «правах на добычу полезных ископаемых», SB 692, но губернатор Парсон еще не одобрил его. Законопроект обеспечит, чтобы с фермами по добыче биткойнов обращались так же, как с традиционными центрами обработки данных, и запретил любое государственное и местное законодательство, запрещающее майнинг в жилых или промышленных районах. Кроме того, он освобождает криптовалюты от государственных и местных налогов. Если Парсон одобрит законопроект, он вступит в силу 28 августа этого года.

6. Монтана

Монтана приняла закон о «правах на добычу полезных ископаемых», аналогичный законопроекту в Арканзасе, который предусматривает, что майнеры биткойнов могут работать на территории штата «без неоправданной дискриминации или требований». Губернатор Джанфорте подписал законопроект 2 мая 2023 года.

7. Орегон

В прошлом квартале законодатели штата Орегон попытались протолкнуть законопроект Палаты представителей № 2816, который установит целевые показатели выбросов для центров майнинга биткойнов и центров обработки данных. Законопроект не был принят комитетом в апреле после того, как Amazon планировала построить в штате пять новых центров обработки данных.

8. Пенсильвания

Законопроект Пенсильвании № 1476 был отправлен в нижнюю палату штата в июне. В законопроекте предлагается ввести мораторий на потребление электроэнергии при майнинге биткойнов и говорится, что будет проведено исследование воздействия добычи биткойнов на окружающую среду.

9. Штат Вашингтон

В прошлом квартале штат Вашингтон предпринял решительные шаги по регулированию центров обработки данных и ферм по добыче биткойнов. Губернатор Джей Инсли подписал законопроект штата Вашингтон № 1416 3 мая 2023 года. Закон устанавливает ограничения на выбросы для центров обработки данных и ферм по добыче биткойнов в соответствии с целями штата по зеленой энергетике на 2021 год.

Канада

Как и в США, в Канаде также есть федеральное правительство, которое регулирует майнинг биткойнов в основном в своих провинциях. До запрета на добычу полезных ископаемых в Китае нация оленей, кленов и хоккейных шайб была североамериканским лидером по добыче биткойнов.

В ноябре и декабре некоторые канадские провинции ввели 18-месячный мораторий на новые контракты на добычу полезных ископаемых, что выглядело как скоординированная попытка помешать майнерам расширяться в богатых энергоносителями частях Канады. В результате горнодобывающим компаниям становится все труднее расширяться или выходить на канадский рынок, не говоря уже о повышенном на федеральном уровне в Канаде налоге на выбросы углерода, одном из самых высоких в мире, около 30 000 долларов за мегаватт.

Стоит отметить, что налог на выбросы углерода не влияет на импорт электроэнергии, в то время как канадские коммунальные предприятия также экспортируют большие объемы электроэнергии в гораздо более густонаселенные США (в Канаде проживает 38,25 миллиона человек, в США — 331,9 миллиона человек, но установленная мощность составляет до 4 мегаватт на 1000 граждан, что на 19% выше, чем в США (3,4 мегаватта на 1000 граждан). В большинстве случаев канадские коммунальные предприятия зарабатывают больше денег, продавая электричество в города США, чем продавая электричество местным потребителям электроэнергии, таким как майнеры биткойнов.

Наконец, канадские чиновники предложили ввести «теневой налог», который запретит майнерам биткойнов (и другим операторам центров обработки данных) получать налоговые льготы с продаж, как и другим экспортным отраслям.

Если предложение будет принято, компании, занимающиеся разработкой цифровых активов, больше не будут иметь право на получение налоговых льгот по налогу на добавленную стоимость. Это беспрецедентное предложение создаст неявный налог, который увеличит стоимость добычи биткойнов на 5–15%, что сделает Канаду значительно менее конкурентоспособной.

В ответ канадские горнодобывающие компании сформировали Альянс справедливого налогообложения за ответственную разработку цифровых активов. До сих пор они успешно откладывали предложенные изменения и умоляли чиновников проконсультироваться с отраслью о том, что происходит с разработкой цифровых активов и о том, как способствовать развитию здоровой канадской цифровой горнодобывающей отрасли посредством справедливого налогообложения и регулирования.

В дополнение к вышеупомянутым коалициям, Канадский Блокчейн Альянс, недавно сформированная группа профессионалов в области криптовалют, биткойнов и горнодобывающей отрасли, обучает политиков и борется с политическими эксцессами.

1. Альберта

Альберта — ковбойская провинция, которая часто противоречила этой тенденции, пытаясь включить майнеров биткойнов на рынок электроэнергии.

Насыщенная нефтью провинция перешла к привлечению майнеров биткойнов — тенденция, от которой другие провинции уклоняются. Помимо богатых нефтяных ресурсов, энергетический рынок Альберты относительно слабо регулируется по сравнению с социалистическими провинциями, такими как Гидро-Квебек, и это свободный рынок.

Хотя специального законодательства в настоящее время нет, правительство Альберты заявило, что надеется продвигать политику, направленную на то, чтобы сделать Альберту «современной державой».

2. Британская Колумбия

В декабре регулятор BC Hydro в Британской Колумбии ввел собственный 18-месячный мораторий на контракты на добычу электроэнергии в биткойнах. В то время компания заявила, что получила запросы на контракты на электроэнергию мощностью 1,4 ГВт от 21 майнера, тогда как в настоящее время она обслуживает только семь майнеров с общей нагрузкой 273 МВт.

3. Квебек

В декабре 2022 года квебекская электроэнергетическая компания Hydro-Quebec расторгла контракты на поставку электроэнергии примерно на 270 мегаватт, ранее заключенные с компаниями, занимающимися добычей биткойнов. Энергетическое агентство имеет привычку внедрять механизм остановки и движения для новых контрактов на добычу биткойнов, что затрудняет укоренение новых компаний по добыче биткойнов в регионе. Даже старые майнеры, такие как Bitfarms, у которых ранее были аналогичные контракты на поставку электроэнергии, покинули провинцию, когда Hydro-Quebec отказалась предоставить новые соглашения о покупке электроэнергии для своих планов расширения.

Благодаря обилию гидроэлектроэнергии Квебек стал одним из первых центров горнодобывающей промышленности. В 2022 году она экспортировала 16,5% произведенной электроэнергии. Согласно отчету Агентства по регулированию электроэнергетики за 2022 год, в 2022 году Hydro-Quebec продала 216,2 миллиарда киловатт-часов электроэнергии, из которых 35,6 миллиарда киловатт-часов было экспортировано, в основном в крупные города на северо-востоке США, такие как Нью-Йорк, со средним показателем цена за киловатт 0,082 доллара.

Рисунок 29: Источники и продажи электроэнергии Hydro-Quebec

4. Манитоба

В декабре 2022 года Манитоба ввела 18-месячный мораторий на новые проекты по добыче биткойнов.

5. Нью-Брансуик

В марте 2022 года Нью-Брансуик ввел мораторий на новые контракты на добычу полезных ископаемых.

6. Ньюфаундленд и Лабрадор

Ньюфаундленд и Лабрадор, который за последние несколько лет не предпринял никаких действий против майнеров биткойнов, превращается в один из самых многообещающих майнинговых регионов Канады.

Латинская Америка и Парагвай

В то время как майнеры биткойнов в западном полушарии ищут более дешевую электроэнергию, Парагвай становится лидером по хэшрейту в Латинской Америке.

Помимо Парагвая, в качестве перспективных горнодобывающих стран начинают выступать Аргентина, Уругвай и Бразилия. Есть также небольшое количество горнодобывающих предприятий в Колумбии и Венесуэле, но в этих странах отсутствует экономическая и политическая стабильность, и даже при самых низких ценах на электроэнергию большинство майнеров не могут нести такой риск. С пошлинным импортом может быть сложно справиться.

В этом разделе основное внимание уделяется Парагваю, крупнейшему центру добычи биткойнов в Латинской Америке.

Парагвай взорвался на сцене Латинской Америки после того, как волнения в Венесуэле, Колумбии и Аргентине помешали горнякам начать работу в этих старых горячих точках. Этот пробел был заполнен с помощью плотины Итайпу.

Плотина Итайпу уступает только китайской плотине «Три ущелья» и способна вырабатывать 14 ГВт. С момента ввода в эксплуатацию 5 мая 1984 года плотина поставляла электроэнергию в Парагвай, Бразилию и Аргентину и находится в совместной собственности Бразилии и Парагвая.

Более 99% электроэнергии Парагвая поступает от плотины Итайпу и ее «двоюродных братьев» — плотин Ясирета и Акарай. в соседние Бразилию, Боливию и Аргентину.

Рисунок 30: Десять крупнейших плотин в мире (ранжирование по производственной мощности)

Государственное энергетическое агентство Парагвая ANDE имеет то, что горняки называют жидким золотом, и они это знают. В прошлом году Конгресс Парагвая принял законопроект, дружественный к биткойнам, который будет официально регулировать деятельность майнеров и снижать тарифы на электроэнергию. Президент Бенитес наложил вето на законопроект, и когда он вернулся в Конгресс от президента, у Конгресса не было достаточного кворума для голосования, поэтому голосование было отложено на год. Однако шахтеров это не остановило и они продолжили стекаться в Парагвай. Источники сообщают, что энергетический сектор Парагвая работает как минимум над шестью контрактами на мощность по 100 мегаватт для майнеров промышленного масштаба, некоторые из которых также котируются на бирже, например Bitfarms.

Bitfarms подписала долгосрочный контракт на электроэнергию на 150 МВт, из которых 50 МВт будут выделены на существующую шахту Виларрика, а 100 МВт — на новый участок возле гидроэлектростанции Итайпу.

Нет сомнений в том, что Парагвай чрезвычайно привлекателен для добычи полезных ископаемых, но горнякам необходимы правильные отношения, чтобы справиться с довольно сложными процедурами лицензирования и регистрации в Парагвае. Биткойн-майнеры должны создать компанию с ограниченной ответственностью для массового импорта оборудования для биткойн-майнинга, и они должны внести определенную сумму депозита за свои контракты на электроэнергию. Кроме того, им необходимо получить лицензию на импорт кабелей и другого электрооборудования, необходимого для ведения горнодобывающих работ. Стоимость импорта горнодобывающих машин может составлять 17–20 % от рыночной цены машины (по сравнению с 50–80 % тарифами, которые горняки платят за импорт машин в Бразилию и Аргентину, или дополнительными взятками, требуемыми в таких странах, как Венесуэла и Колумбия). украсть) . Кроме того, майнерам также необходима лицензия Министерства торговли для строительства фермы по добыче биткойнов, но эту лицензию можно получить в течение нескольких дней. Наконец, майнеры биткойнов должны платить экологические налоги, чтобы соблюдать требования.

Если не считать каких-либо решительных действий правительства или общей социально-политической нестабильности, позиции Парагвая в горнодобывающей промышленности Латинской Америки будут продолжать укрепляться в ближайшие несколько лет.

Майнинг биткойнов постепенно принимается в России

Российская индустрия добычи биткойнов, как и в большинстве стран, выросла и работает без надзора. Однако недавние дискуссии между группами российских горнодобывающих компаний и различными министерствами позволяют предположить, что российское правительство стремится регулировать отрасль.

Министерство энергетики, Министерство финансов и сама горнодобывающая промышленность настаивают на регулировании отрасли. Эти правила предоставят горнодобывающей отрасли и связанным с ней регулирующим органам три основных преимущества.

Во-первых, будет создана налоговая система, которая разъяснит, сколько налогов должны платить майнеры и кто должен их платить. Во-вторых, это упростит корпоративную структуру российских горнодобывающих компаний, поскольку российские майнеры в настоящее время не могут осуществлять личный майнинг через российские предприятия из-за действующих законов о бухгалтерском учете, которые не принимают доходы от биткойнов. В-третьих, и это самое главное, отрасль станет более привлекательной для инвесторов в условиях регулирования, а зарегистрированным на бирже горнодобывающим компаниям будет разрешено проводить листинг на Московской фондовой бирже и брать деньги взаймы на рынке. Многие российские инвесторы и финансовые учреждения хотят инвестировать в горнодобывающую промышленность, но, поскольку отрасль еще не регулируется, они, естественно, приостановили свои инвестиции.

Еще одним интересным аспектом предстоящих правил добычи полезных ископаемых является то, что они могут запретить или серьезно ограничить добычу полезных ископаемых на дому. Потому что домашний майнинг вызвал проблемы с электрораспределительными сетями в некоторых российских городах. Генеральный директор BitRiver Игорь Рунец возглавляет кампанию по ограничению домашнего майнинга из-за его негативного воздействия на общественность.

Однако такое комплексное регулирование не будет реализовано в одночасье, особенно с учетом того, что разные министерства, такие как Министерство энергетики, Министерство финансов и Центральный банк России, имеют разные взгляды на то, как действовать дальше. Например, в то время как Казначейство хочет, чтобы майнеры платили дополнительные налоги на свою прибыль, Министерство энергетики рекомендует майнерам не платить корпоративный подоходный налог или НДС, а вместо этого платить высокие налоги в зависимости от потребления электроэнергии. Одно кажется очевидным: после того, как майнинг будет регулироваться, российские майнеры, скорее всего, увидят увеличение своих налогов, будь то дополнительный налог на прибыль корпораций или налог на электроэнергию. Правительство России планирует разработать правила майнинга биткойнов примерно в 2024 году. Несмотря на то, что добыча биткойнов в последние два года была крошечной отраслью по сравнению с нефтегазовой или традиционной добычей полезных ископаемых, российское правительство, похоже, по-прежнему уделяет пристальное внимание этой зарождающейся отрасли, вероятно, из-за ее будущей стратегической важности.

В ходе Петербургского международного экономического форума Министерство финансов России объяснило стратегию российского правительства относительно того, как оно планирует использовать добычу полезных ископаемых в рамках своих внутренних и международных платежных схем. Конкретная идея заключается в том, что майнеры должны продавать добытые ими биткойны российским банкам в обмен на цифровые рубли (российский CBDC). Таким образом, майнеры помогут стимулировать обращение цифрового рубля, одновременно обеспечивая ликвидность биткойнов российскому центральному банку.

Банк России будет использовать эти биткойны для международных транзакций в тесном сотрудничестве с правительством России, вероятно, во избежание санкций. Эта стратегия аналогична той, которую иранское правительство приняло ранее.

Казахстан

За последние полтора года кафкианские бюрократические процессы ослабили некогда великую биткойн-майнинговую индустрию Казахстана, которая теперь является тенью самой себя. Поскольку в конце 2021 года часть энергосистемы была отключена, казахстанские майнеры надеялись, что правила майнинга биткойнов, введенные 1 апреля, обеспечат большую ясность регулирования и условия работы во всех аспектах. Однако ситуация, похоже, не улучшается.

Северная Европа

Скандинавские страны Норвегия, Швеция и Исландия уже много лет являются одними из самых популярных направлений для майнеров биткойнов в Европе из-за их дешевой возобновляемой энергии и относительно простой бизнес-среды. Недавно Финляндия пополнила ряды привлекательной страны для добычи биткойнов из-за падения цен на электроэнергию. В этом разделе мы суммируем наиболее важные тенденции и недавние события на сцене майнинга биткойнов в Скандинавии.

1. Лето — период низких цен на электроэнергию для майнеров Северных стран

Основным преимуществом индустрии добычи биткойнов в Северной Европе являются стабильные и низкие цены на электроэнергию, обеспечиваемые обильными гидроэлектростанциями в Норвегии и северной Швеции. Так как же изменятся цены на электроэнергию в этих районах в 2023 году?

Все эти страны (за исключением Исландии) имеют относительно свободные рынки электроэнергии, поэтому сравнить исторические спотовые цены на электроэнергию очень просто. Как видно из диаграммы ниже, в этих странах в 2023 году цены на электроэнергию будут очень низкими по сравнению со странами южной Европы. Как обычно, среднемесячные спотовые цены в северной Норвегии в этом году колебались от $0,020 до $0,047 за кВтч.

Рисунок 31: Средние спотовые цены на электроэнергию в странах Северной Европы

Майнеры биткойнов на севере Швеции, хотя и не такие высокие, как в Северной Норвегии, также имеют доступ к очень конкурентоспособным ценам на электроэнергию. В 2023 году среднемесячные спотовые цены на электроэнергию в самом северном регионе Швеции колебались от 0,027 до 0,068 доллара за кВтч.

В то же время в Финляндии, которая серьезно пострадала от энергетического кризиса, цены на электроэнергию серьезно пострадали и продолжают снижаться с 2023 года. Средняя цена в июле упала до 0,022 доллара США за кВтч.

Поскольку исландский рынок электроэнергии имеет коммунальную структуру, а майнеры биткойнов должны заключать соглашения о покупке электроэнергии напрямую с местными коммунальными компаниями, мы не смогли получить данные об их ценах на электроэнергию. Однако мы не ожидаем существенных изменений цен на электроэнергию из-за крайне застойных гидро- и геотермальных ресурсов вулканического острова.

Из графика также видно, что цены на электроэнергию во всех странах Северной Европы неуклонно снижаются с января. Это явление совершенно нормально для региона по двум причинам. Во-первых, постепенное повышение температуры приводит к заметному снижению спроса на отопление. Во-вторых, когда в горах Норвегии и Швеции растаял снег, выработка гидроэлектроэнергии резко возросла, а поставки электроэнергии резко возросли.

Ожидается, что цены на электроэнергию в Северной Европе останутся очень низкими как минимум до ноября.

Если вы хотите узнать больше о майнинге в Финляндии, прочитайте эту статью. Если вы хотите узнать больше о майнинге в Швеции, прочитайте эту статью. Если вы хотите узнать больше о майнинге биткойнов в Исландии, прочитайте эту статью. Если вы хотите узнать больше о майнинге в Норвегии, прочитайте эту статью.

Средний Восток

Ближний Восток быстро становится одним из самых быстрорастущих регионов добычи биткойнов. В этой статье в основном говорится о странах Персидского залива Аравийского полуострова, включая Объединенные Арабские Эмираты, Саудовскую Аравию, Кувейт, Оман, Катар и Бахрейн.

Эти страны обладают огромным потенциалом в добыче биткойнов благодаря своим богатым энергетическим ресурсам, высокому деловому сотрудничеству и твердой готовности постоянно способствовать экономической модернизации.

1. Почему Ближний Восток стал горячей точкой для добычи биткойнов

Электрические системы стран Ближнего Востока идеально подходят для добычи биткойнов. В этих жарких и засушливых странах до 70 процентов потребляемой энергии используется для охлаждения и производства пресной воды. Однако температура в самые жаркие и самые холодные месяцы сильно различается, что вызывает большие сезонные колебания в потреблении электроэнергии всеми кондиционерами. Из-за такой структуры потребления базовый спрос зимой составляет примерно половину пикового спроса летом.

Эти сезонные колебания естественным образом создают нагрузку на энергосистему. А неспособность электростанций снижать выработку зимой, чтобы удовлетворить меньший спрос, делает ситуацию еще более сложной. Это связано с тем, что эти страны используют комбинированные установки для производства электроэнергии и опреснения морской воды. Из-за острой необходимости в доставке пресной воды эти установки должны работать с относительно постоянной производительностью в течение всего года, с большими колебаниями спроса на электроэнергию даже между самыми жаркими и самыми холодными месяцами. Это приводит к большим потерям электроэнергии. Майнеры биткойнов могут обеспечить столь необходимую базовую нагрузку для этих энергосистем и монетизировать избыточную вырабатываемую мощность. Это используется для стабилизации электросети и увеличения доходов от коммунальных услуг.

Исторически сложилось так, что почти все потребление электроэнергии в этих странах приходилось на природный газ. Однако в последние годы они настойчиво пытаются диверсифицировать поставки электроэнергии за счет других источников, таких как ядерные, ветровые и солнечные. ОАЭ недавно открыли крупнейшую в арабском мире атомную электростанцию мощностью 5,4 ГВт и планируют построить к 2030 году крупнейшую в мире солнечную электростанцию мощностью 5 ГВт. Другие страны региона имеют аналогичные планы по расширению своих мощностей. мощность производства электроэнергии, в том числе план Саудовской Аравии является наиболее амбициозным.

Рисунок 32. Парк солнечной энергии Мохаммеда бен Рашида Аль Мактума в Азии.

До 2021 года Китай был центром индустрии добычи биткойнов, располагая 50-70% общей мировой вычислительной мощности биткойнов.

Сейчас горнодобывающая промышленность не полностью покинула Китай, и страна остается доминирующим игроком в Азии. Однако после запрета на добычу полезных ископаемых вычислительная мощность, вытекающая из Китая, хлынула в соседние страны.

В этом разделе мы рассмотрим некоторые из этих стран, а также кратко представим последние события в горнодобывающей отрасли Китая.

1. Китай

Летом 2021 года Китай ввел запрет на добычу биткойнов в различных провинциях, но это не привело к полному уничтожению отрасли. По оценкам, до 20% вычислительных мощностей все еще может находиться в Китае.

Фактически, шахтеры с политическими связями (или те шахтеры, которые могут выжить без особого обращения) все еще работают в регионе, а плотины в регионе Сычуань и других местах по-прежнему являются местом большей части горнодобывающей деятельности.

В сезон дождей (с мая по сентябрь) цены на электроэнергию колеблются от 0,03 до 0,035 доллара за киловатт-час. Поскольку домашняя добыча в стране до сих пор официально запрещена, большинство горнодобывающих предприятий являются небольшими (1-2 МВт).

Когда Китай доминировал в добыче биткойнов, западным наблюдателям было трудно разобраться в ситуации, и это происходит до сих пор. Что мы действительно знаем, так это то, что шахты сегодня намного меньше, чем они были до запрета, и те шахтеры, которые все еще работают, обычно являются тесно связанными с китайским правительством, привилегированным классом, которому разрешено работать при определенных ограничениях.

Остатки останутся в Китае, и в обозримом будущем значительная часть вычислительной мощности Биткойна по-прежнему будет поступать из Китая.

2.Бутан

В этом квартале Инвестиционный институт правительства Бутана (DHI) наконец подтвердил, что они уже много лет используют устаревшую гидроэнергетику для добычи биткойнов. Говорят, что эта старая горнодобывающая страна начала добычу биткойнов, поскольку цена биткойнов составляла всего 5000 долларов США. Теперь, обнародовав свою деятельность, горная страна надеется поднять добычу полезных ископаемых на новую высоту.

Бутан недавно объявил, что они достигли соглашения с Bitdeer о расширении мощности по добыче биткойнов до 600 МВт в течение трех лет, при этом первая фаза проекта будет иметь мощность 100 МВт, а запуск запланирован на сентябрь. Bitdeer в настоящее время привлекает 500 миллионов долларов от международных инвесторов для поддержки проекта. Несколько факторов делают майнинг биткойнов разумным выбором в Бутане. Во-первых, из-за своих огромных гидроэнергетических ресурсов Бутан имеет больше электроэнергии, чем он может справиться. Исторически сложилось так, что большая часть избыточной гидроэнергии страны экспортировалась в Индию. Однако чрезмерная зависимость от одной отрасли и одного торгового партнера очень опасна, и у Бутана очень мало рычагов влияния на переговоры с Индией. Таким образом, вместо того, чтобы просто экспортировать биткойны в Индию, Бутан может диверсифицировать свою экономику, добывая биткойны внутри страны, используя свою гидроэнергетику для выработки электроэнергии, преобразуя ее в более высокую ценность.

Бутан в настоящее время располагает 2,4 ГВт гидроэлектростанций и планирует к концу 2024 года открыть две новые электростанции общей мощностью 1,4 ГВт. Этот рост мощности еще больше увеличивает избыток электроэнергии в стране. Поскольку Бутан и Сальвадор лидируют в национальной добыче биткойнов, мы ожидаем, что другие страны последуют этому примеру в ближайшие годы.

Заключение

По мере того, как майнеры биткойнов приближаются к четвертому халвингу, игра меняется быстрыми темпами. Вычислительная мощность распространяется на новые географические регионы, стратегии управления энергопотреблением становятся все более зрелыми, а майнеры усердно работают над открытием новых пулов капитала и финансирования.

Трудно представить, как будет выглядеть индустрия добычи биткойнов, когда закончится следующий период сокращения вдвое. Но поскольку вознаграждение за блок упадет до 3,125 BTC, прибыльность более дорогих майнеров значительно снизится или даже отключит машину и выйдет из сети, поэтому мы ожидаем увидеть серьезную реконструкцию вычислительной мощности. С другой стороны, в ближайшее время дальнейший рост производства произойдет в развивающихся горнодобывающих регионах, таких как Латинская Америка, Ближний Восток и Россия. Это не значит, что Северная Америка не будет поддерживать значительную долю вычислительной мощности сети. Просто если цены на хэшрейт будут достаточно низкими, майнеры всех размеров начнут искать возможности в других местах.

Некоторые держатели биткойнов, в том числе майнеры, считают, что рост и падение цен на биткойны связаны с инфляцией во время цикла сокращения вдвое. Майнерам следует делать ставки осторожно, разрабатывая стратегию на будущее после 2024 года и ища способы повышения эффективности машин, снижения затрат на электроэнергию или снижения других эксплуатационных расходов. Лучшее время для составления плана сокращения пополам — текущий период сокращения пополам, который начинается 11 мая 2020 года. Но сейчас самое время для майнеров подготовиться, и если они не могут заключить недорогие контракты на электроэнергию или соглашения об условном депонировании, сейчас самое время проявить творческий подход и искать возможности. Стратегии хеджирования цен на электроэнергию и вычислительную мощность будут иметь решающее значение для навигации в ближайшие годы. Цена Биткойна может измениться в любом случае до и после сокращения вдвое, поэтому при моделировании будущего разумно учитывать множество возможностей.

Всем удачи!

Исходная ссылка