При углубленном изучении нового модуля кредитования, запущенного Thorchain 22 августа, мы обнаружили тень Terra LUNA. Сходство с LUNA в основном отражается в том, что залог, внесенный пользователем, обменивается на RUNE. Фактически, обменный курс залога RUNE растет и падает. как (RUNE участвует в кредитовании, открытии и закрытии кредитных позиций. Уничтожается и чеканится, когда UST привязан, LUNA будет уничтожаться и чеканиться арбитражерами, когда UST не привязан)) и объем риска, лежащий в основе этого (LUNA не имеет ограничения на чеканку, RUNE имеет потолок инфляции и дефляции и заложен синтетическими активами) Дела обстоят всего лишь на 50% РУНЕ) разные. Кроме того, в кредитном соглашении реализованы строгие меры по контролю и изоляции рисков, поэтому общий риск относительно невелик и не будет создавать системные риски, подобные Terra LUNA.Даже если произойдет отрицательная спираль, это не окажет влияния на другие функции Торхейн.
один. Понять механизм кредитования Thorchain
Особенностью кредитования Thorchain является отсутствие процентов, риска ликвидации и ограничений по времени (начальный период, минимальный срок кредита составляет 30 дней).Для пользователей суть состоит в том, чтобы держать короткие доллары США и несколько BTC/ETH в качестве залога. активов, для протокола суть — Short BTC/ETH, long USD. Долг номинирован в TOR (эквивалент доллара США Thornchain), поэтому пользователь аналогичен OTM-вызову опциона золотого стандарта на покупку BTC, где контрагентом является держатель протокола/RUNE.
Открытие новых кредитов будет иметь дефляционный эффект на активы в $RUNE, а закрытие кредитов будет иметь инфляционный эффект на активы в $RUNE. Залог BTC сначала будет конвертирован в RUNE, затем уничтожен, и, наконец, будут отчеканены активы, необходимые для обмена RUNE. В этом процессе разница между стоимостью залога и долга, исключая комиссию за обработку, представляет собой чистую стоимость уничтожения, соответствующую RUNE.
Если при погашении залог вырастет, то при неизменной цене RUNE необходимо будет чеканить больше RUNE для обмена на требуемые активы, что приведет к инфляции; если цена RUNE вырастет, то нет необходимости чеканить так много РУН, что является идеальным. Ситуация: если цена РУН упадет, инфляция станет более серьезной. Если залог падает во время погашения, цена RUNE остается неизменной, и пользователь может отказаться от погашения (чеканка не происходит).
Если стоимость RUNE по отношению к $BTC остается неизменной при открытии и закрытии кредита, то $RUNE не будет иметь чистого инфляционного эффекта (сожженная сумма равна отчеканенной сумме за вычетом комиссий за обмен). Однако если стоимость залога по отношению к RUNE увеличивается между открытием и закрытием кредита, то в предложении $RUNE произойдет чистая инфляция.
Чтобы решить проблему инфляции, введен контроль за заимствованиями — также предусмотрен механизм автоматического выключения, если в результате чеканки общий объем поставок превысит 5 миллионов RUNE. В этом случае резерв вступит в действие для погашения кредита (а не для дальнейшей чеканки), и вся схема кредитования прекратится и будет выведена из использования, но другие аспекты THORChain продолжат нормально функционировать.
Таким образом, весь процесс кредитования оказывает большее влияние на инфляцию и дефляцию RUNE. Однако, когда общий предел заимствования низкий, инфляция и дефляция имеют верхний предел. Когда обменный курс залога RUNE растет бесконечно, максимальная дефляция равна позиция на данный момент составляет 15 млн* 0,33 (0,33 - кредитный рычаг, может измениться), что составляет 4,95 млн (может увеличиться в будущем).В случае бесконечного падения курса RUNE-залога инфляция также контролируется на уровне 5 млн. у автоматического выключателя.
В частности, если пользователь предоставляет сверхобеспечение 200% своего залога, чтобы предоставить в долг 50% необходимых активов, остальные 50% создаются на основе обменного курса залога RUNE при погашении. Этот шаг по сути аналогичен LUNA, за исключением того, что в рамках механизма кредитования Thorchain, поскольку обратная часть рун составляет всего 50%, а емкость продукта невелика, общий риск относительно невелик и не приведет к системным рискам, подобным Terra LUNA. Частичная изоляция рисков означает, что даже если возникнет негативная спираль, это не окажет влияния на другие функции Thorchain.
1. Как понять, что структура кредитования аналогична длинному опциону с глубоко обесцененной и переустанавливаемой ценой исполнения для пользователей.
Когда Алиса отдает 1 BTC, она также получает 50% наличных (при CR 200%) и возможность купить 1 BTC на эти деньги.
Если BTC вырастет при погашении кредита (предполагается, что через месяц), Алиса погашает долг (то есть эквивалент 50% стоимости BTC месяц назад) и покупает этот BTC по цене BTC месяц назад. много и превышает 50 %, Алиса решает не возвращать долг, и соглашение не приведет к инфляции, вызванной мятной руной (для Алисы ей не удалось сделать долго).
2. Как понять, что процентов по кредиту нет?
Это можно рассматривать как оплату пользователем нескольких комиссий за своп вместо процентной ставки, что, по сути, является продуктом CDP. Если заемные проценты будут взиматься, продукт станет еще менее привлекательным для пользователей.
Весь процесс получения кредита выглядит следующим образом:
Пользователи вносят собственные активы в качестве залога (BTC, ETH, BNB, ATOM, AVAX, LTC, BCH, DOGE). На начальном этапе залог ограничивается BTC и ETH. Размер обеспечения, который может принять каждая долговая позиция (верхний предел долговой позиции), определяется жестким лимитом (15 миллионов), кредитным рычагом и коэффициентом глубины пула. Чрезмерное обеспечение порождает долг, а доля доступного долга определяется CR.
Заимствование: Алиса вносит 1 BTC. Этот BTC сначала будет обменен на RUNE в своп-пуле BTC-RUNE. Эти RUNE попадают в пул V BTC, уничтожаются и конвертируются в производный актив Thor.BTC. Залогом синтетического актива является константа.Ликвидность продукта всегда составляет 50% активов, а остальные 50% - это РУНА. Затем производный актив Thor.BTC отправляется во внутренний модуль, где существует динамический CR (ставка обеспечения), определяющая размер кредита, который вы можете получить, а токены Thor.Tor (аналогично доллару США) генерируются в качестве метода учета. получение кредита. . Описанные здесь шаги предназначены исключительно для внутреннего бухгалтерского учета, после чего генерируется кредит в долларах США и передается Алисе.
Погасить кредит: Когда Алиса выплачивает кредит, она отправляет все USDT или другие активы, поддерживаемые Thorchain, в протокол и конвертирует их в RUNE. RUNE будет чеканить Tor. Протокол проверяет, вернул ли пользователь все кредиты, номинированные в Tor. Если это так, все возвращается, ипотека. Актив будет освобожден и конвертирован в производное обеспечение (Thor.BTC), а затем производный актив будет возвращен в RUNE, а затем обменен обратно на L1 BTC. Во время этого процесса создается РУНА.
Следует отметить, что эти процессы обмена и конвертации влекут за собой комиссию за обработку (одно заимствование будет генерировать как минимум 4 комиссии за своп), поэтому общая сумма погашения должна превышать фактическую сумму для оплаты этих комиссий за своп. Этот вид взимания нескольких сборов за обработку фактически может рассматриваться как замена процентов. Хотя износ огромен, плата за обработку, генерируемая в виде RUNE, уничтожается, что является настоящей дефляцией.
3. Как понять, что ликвидации и срока погашения нет?
Поскольку долг, выраженный в стабильной валюте TOR, фактически является фиксированным, хотя заемщик может выбрать любой актив для погашения, он фактически будет конвертирован в RUNE через рынок, а поставщики ликвидности и вкладчики не будут напрямую кредитовать свои активы Заемщику. Пул — это всего лишь средство обмена между залогом и долгом.Весь процесс представляет собой азартную игру, поэтому ликвидации не происходит. Протокол должен использовать RUNE для погашения достаточного количества TOR (полного погашения), чтобы помочь пользователям вернуть свое залоговое обеспечение. Если цена залога сильно упадет и пользователь решит не погашать залог (в то же время эта часть RUNE не будет переотчеканена, что приведет к чистому уничтожению). На самом деле протокол не требует, чтобы пользователи возвращали средства.Если цена залога вырастет, а цена RUNE упадет, погашение пользователем вызовет инфляцию.
4. Как понимать дефляцию и инфляцию RUNE как средства транзакции?
Прежде всего, общий верхний предел всех пулов кредитования определяется сожженной частью RUNE в серой части рисунка ниже, умноженной на рычаг кредитования, а сожженная RUNE в размере 15 миллионов является результатом сжигания предыдущего протокола, не обновлен BEP 2/ERC 20 РУНА. Таким образом, мы видим, что протокол в настоящее время имеет пространство для инфляции на 15 миллионов от максимального предложения в 500 миллионов RUNE.
Вышеупомянутое также знакомит с ролью RUNE во всем процессе заимствования (вы можете просмотреть приведенную выше часть о механизме). Открытие новых кредитов окажет дефляционное воздействие на активы RUNE, а закрытие кредитов окажет инфляционное воздействие на активы RUNE.
Если залог вырастет при погашении, то при неизменной цене RUNE необходимо будет чеканить больше RUNE для обмена на требуемые активы, что приведет к инфляции; если цена RUNE вырастет, то нет необходимости чеканить так много RUNE, что является идеальным. Ситуация, если цена RUNE упадет, инфляция будет более серьезной. Если залог падает во время погашения, цена RUNE остается неизменной, и пользователь может отказаться от погашения (чеканка не происходит).
Если стоимость RUNE по отношению к BTC остается неизменной при открытии и закрытии кредита, то RUNE не будет иметь чистого инфляционного эффекта (сожженная сумма равна отчеканенной сумме за вычетом комиссий за обмен). Однако если стоимость залога по отношению к RUNE увеличивается между открытием и закрытием кредита, то произойдет чистая инфляция предложения RUNE.
Чтобы решить проблему инфляции, введен контроль за заимствованиями — также предусмотрен механизм автоматического выключения, если в результате чеканки общий объем поставок превысит 5 миллионов RUNE. В этом случае резерв вступит в действие для погашения кредита (а не для дальнейшей чеканки), и вся схема кредитования прекратится и будет выведена из использования, но другие аспекты THORChain продолжат нормально функционировать.
Если подсчитать по параметрам, представленным на рисунке, то на данный момент общая сумма всех долговых пулов составляет всего лишь 4,95 млн РУН. То есть все долговые позиции могут принять залог в общей сложности в размере 4,95 млн рун.
Источник: GrassRoots Crypto
RUNE Burnt всего Резерва является буфером всех долговых позиций и последней инстанцией в случае возникновения инфляции. Общая сумма RUNE Burnt* Кредитный рычаг в Резерве (на данный момент) будет распределена в зависимости от глубины каждого пула долговой позиции. Чем глубже глубина, тем больше Чем больше резервных буферов доступно, например, глубина кредитного пула BTC в два раза превышает глубину кредитного пула ETH, тогда значение рычага Rune Burnt*Lending * Коэффициент глубины в Резерве — это максимальный ипотечный лимит, который можно принять в этом пуле кредитования. , следовательно, когда цена RUNE растет, тем больше залога можно принять в этом пуле. Также можно видеть, что цены кредитного рычага и RUNE совместно определяют верхний предел залога, предоставляемого кредитным пулом.
Протокол THORChain и все держатели RUNE являются контрагентами по каждому кредиту. Механизм сжигания/чеканки RUNE означает, что RUNE попустительствует/разбавляет (среди всех держателей RUNE) при открытии и закрытии долга. Когда обменный курс РУНЫ-залога падает, возникает инфляция и, наоборот, дефляция.
5. Является ли протокол CDP хорошей моделью хранения данных в цепочке?
Для Lending, запущенного Thorchain, это такая замаскированная форма накопления, и он использует RUNE в качестве незаменимого средства в процессе кредитования и погашения, добавляя сценарии уничтожения и чеканки.
Итак, есть ли у этого режима хранения какие-либо преимущества?Давайте сначала посмотрим на режимы хранения некоторых других треков.
CEX является наиболее очевидным бенефициаром модели приема депозитов, поскольку в качестве хранителя эта часть средств может во многих случаях приносить больший доход (при этом требуется, чтобы после раскрытия резерва эта часть дохода была намного меньше, чем раньше). ), как защитить депозитные средства пользователей. Безопасность Это то, что нормативная база должна четко понимать, и регуляторы обычно хотят, чтобы биржи имели полные резервы.
Ситуация на цепочке совершенно иная.
DEX должна предоставить высокие стимулы для LP после поглощения депозитов. Следовательно, целью поглощения депозитов является углубление ликвидности. Он не может напрямую использовать «депозиты», предоставленные LP, для получения выгод, но образует ров ликвидности за счет огромных резервов.
Чистое кредитование похоже на Aave или Compound, в том, что вам нужно платить процентную ставку для привлечения сбережений. Вся модель ничем не отличается от традиционного кредитования. Например, вам необходимо активно управлять заимствованной позицией, и существуют сроки погашения. лимиты и т.д.
Напротив, модель CDP является более здоровой моделью для привлечения депозитов. /прочие активы. В этом процессе протокол CDP фактически получил больше «депозитов». И платить проценты по этой части вклада не нужно.
Thorchain также подпадает под эту модель CDP, так где же залоговое хранение? Фактически залог обменивается на RUNE через пул ликвидности. Поэтому залог никто не «хранит». Пока пул THORChain исправен и функционирует должным образом, любое внесенное обеспечение будет обменяно на RUNE, а затем арбитражеры проведут ребалансировку пула в обычном режиме. Здесь можно видеть, что обеспечение хранится в пуле валютных пар RUNE Thorchain для других валют. Именно потому, что залог, такой как BTC, вышел на рынок обращения, а не был размещен в протоколе, хотя созданный долг является 100% залогом, разница между стоимостью залога и долга определяется стоимостью RUNE, что дает Вся механика отбрасывает тень, похожую на Terra LUNA.
Capital Sink может быть одной из целей, которых хочет достичь кредитование Thorchain. Он использует ипотечные активы пользователей для расчета ликвидности активов в пуле обмена. Пока пользователь не закроет кредит и цена RUNE не упадет значительно , протокол останется активом, RUNE генерирует дефляцию, образуя хороший положительный цикл. Конечно, обратное создает негативную спираль.
6. Риски
Залог, такой как BTC, вышел на рынок обращения, а не был размещен в протоколе.Поэтому, хотя созданный долг является 100% залогом, разница между стоимостью залога и долга определяется стоимостью RUNE, таким образом скрывая весь механизм.Тень, похожая на Терру ЛУНА. Поскольку количество RUNE, сгоревшее при открытии кредита, и количество RUNE, сожженное при закрытии кредита, не обязательно равны, произойдет дефляция и инфляция. Можно также понимать, что, когда цена RUNE растет во время погашения, произойдет дефляция, и наоборот. Если цена RUNE упадет ниже цены кредитного рычага на момент открытия позиции, сработает автоматический выключатель. В течение всего процесса кредитования цена RUNE играет решающую роль в дефляции и инфляции. Когда цена RUNE падает, большое количество пользователей предпочтут закрыть свои кредиты, и риск инфляции по-прежнему высок. Тем не менее, в протоколе реализованы строгие меры контроля и изоляции рисков, поэтому общий риск относительно невелик и не приведет к системным рискам, подобным Terra LUNA.Даже если произойдет отрицательная спираль, это не окажет влияния на другие функции Thorchain. .
Три фактора: кредитный рычаг, CR и возможность открытия различных залоговых долговых позиций стали тремя столпами контроля кредитных рисков Thorchain.
Кроме того, Thorchain имеет историю кражи, его код очень сложен, а Thorchain Lending также может иметь уязвимости, которые необходимо приостановить или исправить.
два. в заключение
Запуск продуктов Thorchain Lending обеспечивает преимущества сетевых связей, дополнительный объем транзакций и более высокую эффективность пулового капитала, что приводит к тому, что система генерирует реальный доход и увеличивает общую сумму облигаций Total, что позволяет Thorchain получить потенциальный потенциал роста за счет сокращения общего объема обращения. (в РУНЕ- при повышении курса залога).
Поток капитала (накопление может быть целью, которую хочет достичь кредитование Thorchain) использует ипотечные активы пользователя для урегулирования ликвидности активов в пуле обмена.Пока пользователь не закрывает кредит и цена RUNE существенно не упадет, протокол сохраняет активы и RUNE. Если произойдет дефляция, может сформироваться хороший положительный цикл.
Но на самом деле вполне возможны обратные рыночные тенденции, ведущие к инфляции и негативным спиралям. Чтобы контролировать риск, кредитование Thorchain имеет ограниченное использование и меньшую мощность. Вообще говоря, дефляция и инфляция не окажут фундаментального влияния на цену RUNE, исходя из текущего размера ограничения (до 5 миллионов RUNE).
Кроме того, эффективность капитала Thorchain невысока для пользователей: CR составляет от 200% до 500% и в конечном итоге может колебаться в пределах 300%-400%.Это не лучший продукт исключительно с точки зрения увеличения кредитного плеча. И хотя здесь нет комиссий за заимствование, износ многочисленных комиссий за внутренние транзакции неудобен для пользователя.
Только оценка кредитного продукта не представляет собой разработку всей матрицы продуктов Thorchain defi. В будущем будет проведен ряд анализов других продуктов Thorchain.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
LD Capital: кредитование THORChain раскрывает скрытую тень Terra LUNA
Автор оригинала: Илань, LD Capital
Введение
При углубленном изучении нового модуля кредитования, запущенного Thorchain 22 августа, мы обнаружили тень Terra LUNA. Сходство с LUNA в основном отражается в том, что залог, внесенный пользователем, обменивается на RUNE. Фактически, обменный курс залога RUNE растет и падает. как (RUNE участвует в кредитовании, открытии и закрытии кредитных позиций. Уничтожается и чеканится, когда UST привязан, LUNA будет уничтожаться и чеканиться арбитражерами, когда UST не привязан)) и объем риска, лежащий в основе этого (LUNA не имеет ограничения на чеканку, RUNE имеет потолок инфляции и дефляции и заложен синтетическими активами) Дела обстоят всего лишь на 50% РУНЕ) разные. Кроме того, в кредитном соглашении реализованы строгие меры по контролю и изоляции рисков, поэтому общий риск относительно невелик и не будет создавать системные риски, подобные Terra LUNA.Даже если произойдет отрицательная спираль, это не окажет влияния на другие функции Торхейн.
один. Понять механизм кредитования Thorchain
Особенностью кредитования Thorchain является отсутствие процентов, риска ликвидации и ограничений по времени (начальный период, минимальный срок кредита составляет 30 дней).Для пользователей суть состоит в том, чтобы держать короткие доллары США и несколько BTC/ETH в качестве залога. активов, для протокола суть — Short BTC/ETH, long USD. Долг номинирован в TOR (эквивалент доллара США Thornchain), поэтому пользователь аналогичен OTM-вызову опциона золотого стандарта на покупку BTC, где контрагентом является держатель протокола/RUNE.
Открытие новых кредитов будет иметь дефляционный эффект на активы в $RUNE, а закрытие кредитов будет иметь инфляционный эффект на активы в $RUNE. Залог BTC сначала будет конвертирован в RUNE, затем уничтожен, и, наконец, будут отчеканены активы, необходимые для обмена RUNE. В этом процессе разница между стоимостью залога и долга, исключая комиссию за обработку, представляет собой чистую стоимость уничтожения, соответствующую RUNE.
Если при погашении залог вырастет, то при неизменной цене RUNE необходимо будет чеканить больше RUNE для обмена на требуемые активы, что приведет к инфляции; если цена RUNE вырастет, то нет необходимости чеканить так много РУН, что является идеальным. Ситуация: если цена РУН упадет, инфляция станет более серьезной. Если залог падает во время погашения, цена RUNE остается неизменной, и пользователь может отказаться от погашения (чеканка не происходит).
Если стоимость RUNE по отношению к $BTC остается неизменной при открытии и закрытии кредита, то $RUNE не будет иметь чистого инфляционного эффекта (сожженная сумма равна отчеканенной сумме за вычетом комиссий за обмен). Однако если стоимость залога по отношению к RUNE увеличивается между открытием и закрытием кредита, то в предложении $RUNE произойдет чистая инфляция.
Чтобы решить проблему инфляции, введен контроль за заимствованиями — также предусмотрен механизм автоматического выключения, если в результате чеканки общий объем поставок превысит 5 миллионов RUNE. В этом случае резерв вступит в действие для погашения кредита (а не для дальнейшей чеканки), и вся схема кредитования прекратится и будет выведена из использования, но другие аспекты THORChain продолжат нормально функционировать.
Таким образом, весь процесс кредитования оказывает большее влияние на инфляцию и дефляцию RUNE. Однако, когда общий предел заимствования низкий, инфляция и дефляция имеют верхний предел. Когда обменный курс залога RUNE растет бесконечно, максимальная дефляция равна позиция на данный момент составляет 15 млн* 0,33 (0,33 - кредитный рычаг, может измениться), что составляет 4,95 млн (может увеличиться в будущем).В случае бесконечного падения курса RUNE-залога инфляция также контролируется на уровне 5 млн. у автоматического выключателя.
В частности, если пользователь предоставляет сверхобеспечение 200% своего залога, чтобы предоставить в долг 50% необходимых активов, остальные 50% создаются на основе обменного курса залога RUNE при погашении. Этот шаг по сути аналогичен LUNA, за исключением того, что в рамках механизма кредитования Thorchain, поскольку обратная часть рун составляет всего 50%, а емкость продукта невелика, общий риск относительно невелик и не приведет к системным рискам, подобным Terra LUNA. Частичная изоляция рисков означает, что даже если возникнет негативная спираль, это не окажет влияния на другие функции Thorchain.
1. Как понять, что структура кредитования аналогична длинному опциону с глубоко обесцененной и переустанавливаемой ценой исполнения для пользователей.
Когда Алиса отдает 1 BTC, она также получает 50% наличных (при CR 200%) и возможность купить 1 BTC на эти деньги.
Если BTC вырастет при погашении кредита (предполагается, что через месяц), Алиса погашает долг (то есть эквивалент 50% стоимости BTC месяц назад) и покупает этот BTC по цене BTC месяц назад. много и превышает 50 %, Алиса решает не возвращать долг, и соглашение не приведет к инфляции, вызванной мятной руной (для Алисы ей не удалось сделать долго).
2. Как понять, что процентов по кредиту нет?
Это можно рассматривать как оплату пользователем нескольких комиссий за своп вместо процентной ставки, что, по сути, является продуктом CDP. Если заемные проценты будут взиматься, продукт станет еще менее привлекательным для пользователей.
Весь процесс получения кредита выглядит следующим образом:
Пользователи вносят собственные активы в качестве залога (BTC, ETH, BNB, ATOM, AVAX, LTC, BCH, DOGE). На начальном этапе залог ограничивается BTC и ETH. Размер обеспечения, который может принять каждая долговая позиция (верхний предел долговой позиции), определяется жестким лимитом (15 миллионов), кредитным рычагом и коэффициентом глубины пула. Чрезмерное обеспечение порождает долг, а доля доступного долга определяется CR.
Заимствование: Алиса вносит 1 BTC. Этот BTC сначала будет обменен на RUNE в своп-пуле BTC-RUNE. Эти RUNE попадают в пул V BTC, уничтожаются и конвертируются в производный актив Thor.BTC. Залогом синтетического актива является константа.Ликвидность продукта всегда составляет 50% активов, а остальные 50% - это РУНА. Затем производный актив Thor.BTC отправляется во внутренний модуль, где существует динамический CR (ставка обеспечения), определяющая размер кредита, который вы можете получить, а токены Thor.Tor (аналогично доллару США) генерируются в качестве метода учета. получение кредита. . Описанные здесь шаги предназначены исключительно для внутреннего бухгалтерского учета, после чего генерируется кредит в долларах США и передается Алисе.
Погасить кредит: Когда Алиса выплачивает кредит, она отправляет все USDT или другие активы, поддерживаемые Thorchain, в протокол и конвертирует их в RUNE. RUNE будет чеканить Tor. Протокол проверяет, вернул ли пользователь все кредиты, номинированные в Tor. Если это так, все возвращается, ипотека. Актив будет освобожден и конвертирован в производное обеспечение (Thor.BTC), а затем производный актив будет возвращен в RUNE, а затем обменен обратно на L1 BTC. Во время этого процесса создается РУНА.
Следует отметить, что эти процессы обмена и конвертации влекут за собой комиссию за обработку (одно заимствование будет генерировать как минимум 4 комиссии за своп), поэтому общая сумма погашения должна превышать фактическую сумму для оплаты этих комиссий за своп. Этот вид взимания нескольких сборов за обработку фактически может рассматриваться как замена процентов. Хотя износ огромен, плата за обработку, генерируемая в виде RUNE, уничтожается, что является настоящей дефляцией.
3. Как понять, что ликвидации и срока погашения нет?
Поскольку долг, выраженный в стабильной валюте TOR, фактически является фиксированным, хотя заемщик может выбрать любой актив для погашения, он фактически будет конвертирован в RUNE через рынок, а поставщики ликвидности и вкладчики не будут напрямую кредитовать свои активы Заемщику. Пул — это всего лишь средство обмена между залогом и долгом.Весь процесс представляет собой азартную игру, поэтому ликвидации не происходит. Протокол должен использовать RUNE для погашения достаточного количества TOR (полного погашения), чтобы помочь пользователям вернуть свое залоговое обеспечение. Если цена залога сильно упадет и пользователь решит не погашать залог (в то же время эта часть RUNE не будет переотчеканена, что приведет к чистому уничтожению). На самом деле протокол не требует, чтобы пользователи возвращали средства.Если цена залога вырастет, а цена RUNE упадет, погашение пользователем вызовет инфляцию.
4. Как понимать дефляцию и инфляцию RUNE как средства транзакции?
Прежде всего, общий верхний предел всех пулов кредитования определяется сожженной частью RUNE в серой части рисунка ниже, умноженной на рычаг кредитования, а сожженная RUNE в размере 15 миллионов является результатом сжигания предыдущего протокола, не обновлен BEP 2/ERC 20 РУНА. Таким образом, мы видим, что протокол в настоящее время имеет пространство для инфляции на 15 миллионов от максимального предложения в 500 миллионов RUNE.
Вышеупомянутое также знакомит с ролью RUNE во всем процессе заимствования (вы можете просмотреть приведенную выше часть о механизме). Открытие новых кредитов окажет дефляционное воздействие на активы RUNE, а закрытие кредитов окажет инфляционное воздействие на активы RUNE.
Если залог вырастет при погашении, то при неизменной цене RUNE необходимо будет чеканить больше RUNE для обмена на требуемые активы, что приведет к инфляции; если цена RUNE вырастет, то нет необходимости чеканить так много RUNE, что является идеальным. Ситуация, если цена RUNE упадет, инфляция будет более серьезной. Если залог падает во время погашения, цена RUNE остается неизменной, и пользователь может отказаться от погашения (чеканка не происходит).
Если стоимость RUNE по отношению к BTC остается неизменной при открытии и закрытии кредита, то RUNE не будет иметь чистого инфляционного эффекта (сожженная сумма равна отчеканенной сумме за вычетом комиссий за обмен). Однако если стоимость залога по отношению к RUNE увеличивается между открытием и закрытием кредита, то произойдет чистая инфляция предложения RUNE.
Чтобы решить проблему инфляции, введен контроль за заимствованиями — также предусмотрен механизм автоматического выключения, если в результате чеканки общий объем поставок превысит 5 миллионов RUNE. В этом случае резерв вступит в действие для погашения кредита (а не для дальнейшей чеканки), и вся схема кредитования прекратится и будет выведена из использования, но другие аспекты THORChain продолжат нормально функционировать.
Если подсчитать по параметрам, представленным на рисунке, то на данный момент общая сумма всех долговых пулов составляет всего лишь 4,95 млн РУН. То есть все долговые позиции могут принять залог в общей сложности в размере 4,95 млн рун.
Источник: GrassRoots Crypto
RUNE Burnt всего Резерва является буфером всех долговых позиций и последней инстанцией в случае возникновения инфляции. Общая сумма RUNE Burnt* Кредитный рычаг в Резерве (на данный момент) будет распределена в зависимости от глубины каждого пула долговой позиции. Чем глубже глубина, тем больше Чем больше резервных буферов доступно, например, глубина кредитного пула BTC в два раза превышает глубину кредитного пула ETH, тогда значение рычага Rune Burnt*Lending * Коэффициент глубины в Резерве — это максимальный ипотечный лимит, который можно принять в этом пуле кредитования. , следовательно, когда цена RUNE растет, тем больше залога можно принять в этом пуле. Также можно видеть, что цены кредитного рычага и RUNE совместно определяют верхний предел залога, предоставляемого кредитным пулом.
Протокол THORChain и все держатели RUNE являются контрагентами по каждому кредиту. Механизм сжигания/чеканки RUNE означает, что RUNE попустительствует/разбавляет (среди всех держателей RUNE) при открытии и закрытии долга. Когда обменный курс РУНЫ-залога падает, возникает инфляция и, наоборот, дефляция.
5. Является ли протокол CDP хорошей моделью хранения данных в цепочке?
Для Lending, запущенного Thorchain, это такая замаскированная форма накопления, и он использует RUNE в качестве незаменимого средства в процессе кредитования и погашения, добавляя сценарии уничтожения и чеканки.
Итак, есть ли у этого режима хранения какие-либо преимущества?Давайте сначала посмотрим на режимы хранения некоторых других треков.
CEX является наиболее очевидным бенефициаром модели приема депозитов, поскольку в качестве хранителя эта часть средств может во многих случаях приносить больший доход (при этом требуется, чтобы после раскрытия резерва эта часть дохода была намного меньше, чем раньше). ), как защитить депозитные средства пользователей. Безопасность Это то, что нормативная база должна четко понимать, и регуляторы обычно хотят, чтобы биржи имели полные резервы.
Ситуация на цепочке совершенно иная.
DEX должна предоставить высокие стимулы для LP после поглощения депозитов. Следовательно, целью поглощения депозитов является углубление ликвидности. Он не может напрямую использовать «депозиты», предоставленные LP, для получения выгод, но образует ров ликвидности за счет огромных резервов.
Чистое кредитование похоже на Aave или Compound, в том, что вам нужно платить процентную ставку для привлечения сбережений. Вся модель ничем не отличается от традиционного кредитования. Например, вам необходимо активно управлять заимствованной позицией, и существуют сроки погашения. лимиты и т.д.
Напротив, модель CDP является более здоровой моделью для привлечения депозитов. /прочие активы. В этом процессе протокол CDP фактически получил больше «депозитов». И платить проценты по этой части вклада не нужно.
Thorchain также подпадает под эту модель CDP, так где же залоговое хранение? Фактически залог обменивается на RUNE через пул ликвидности. Поэтому залог никто не «хранит». Пока пул THORChain исправен и функционирует должным образом, любое внесенное обеспечение будет обменяно на RUNE, а затем арбитражеры проведут ребалансировку пула в обычном режиме. Здесь можно видеть, что обеспечение хранится в пуле валютных пар RUNE Thorchain для других валют. Именно потому, что залог, такой как BTC, вышел на рынок обращения, а не был размещен в протоколе, хотя созданный долг является 100% залогом, разница между стоимостью залога и долга определяется стоимостью RUNE, что дает Вся механика отбрасывает тень, похожую на Terra LUNA.
Capital Sink может быть одной из целей, которых хочет достичь кредитование Thorchain. Он использует ипотечные активы пользователей для расчета ликвидности активов в пуле обмена. Пока пользователь не закроет кредит и цена RUNE не упадет значительно , протокол останется активом, RUNE генерирует дефляцию, образуя хороший положительный цикл. Конечно, обратное создает негативную спираль.
6. Риски
Залог, такой как BTC, вышел на рынок обращения, а не был размещен в протоколе.Поэтому, хотя созданный долг является 100% залогом, разница между стоимостью залога и долга определяется стоимостью RUNE, таким образом скрывая весь механизм.Тень, похожая на Терру ЛУНА. Поскольку количество RUNE, сгоревшее при открытии кредита, и количество RUNE, сожженное при закрытии кредита, не обязательно равны, произойдет дефляция и инфляция. Можно также понимать, что, когда цена RUNE растет во время погашения, произойдет дефляция, и наоборот. Если цена RUNE упадет ниже цены кредитного рычага на момент открытия позиции, сработает автоматический выключатель. В течение всего процесса кредитования цена RUNE играет решающую роль в дефляции и инфляции. Когда цена RUNE падает, большое количество пользователей предпочтут закрыть свои кредиты, и риск инфляции по-прежнему высок. Тем не менее, в протоколе реализованы строгие меры контроля и изоляции рисков, поэтому общий риск относительно невелик и не приведет к системным рискам, подобным Terra LUNA.Даже если произойдет отрицательная спираль, это не окажет влияния на другие функции Thorchain. .
Три фактора: кредитный рычаг, CR и возможность открытия различных залоговых долговых позиций стали тремя столпами контроля кредитных рисков Thorchain.
Кроме того, Thorchain имеет историю кражи, его код очень сложен, а Thorchain Lending также может иметь уязвимости, которые необходимо приостановить или исправить.
два. в заключение
Запуск продуктов Thorchain Lending обеспечивает преимущества сетевых связей, дополнительный объем транзакций и более высокую эффективность пулового капитала, что приводит к тому, что система генерирует реальный доход и увеличивает общую сумму облигаций Total, что позволяет Thorchain получить потенциальный потенциал роста за счет сокращения общего объема обращения. (в РУНЕ- при повышении курса залога).
Поток капитала (накопление может быть целью, которую хочет достичь кредитование Thorchain) использует ипотечные активы пользователя для урегулирования ликвидности активов в пуле обмена.Пока пользователь не закрывает кредит и цена RUNE существенно не упадет, протокол сохраняет активы и RUNE. Если произойдет дефляция, может сформироваться хороший положительный цикл.
Но на самом деле вполне возможны обратные рыночные тенденции, ведущие к инфляции и негативным спиралям. Чтобы контролировать риск, кредитование Thorchain имеет ограниченное использование и меньшую мощность. Вообще говоря, дефляция и инфляция не окажут фундаментального влияния на цену RUNE, исходя из текущего размера ограничения (до 5 миллионов RUNE).
Кроме того, эффективность капитала Thorchain невысока для пользователей: CR составляет от 200% до 500% и в конечном итоге может колебаться в пределах 300%-400%.Это не лучший продукт исключительно с точки зрения увеличения кредитного плеча. И хотя здесь нет комиссий за заимствование, износ многочисленных комиссий за внутренние транзакции неудобен для пользователя.
Только оценка кредитного продукта не представляет собой разработку всей матрицы продуктов Thorchain defi. В будущем будет проведен ряд анализов других продуктов Thorchain.