Артур Хейс: Китай станет первой страной, одобрившей биткойн-ETF

Составил: Тяньи, Фанфан; DeThings

15 сентября в отеле Fullerton в Сингапуре состоялся закрытый саммит «Web3 Connect», организованный криптовалютной венчурной фирмой C² Ventures и Web3 media DeThings. На этом саммите соучредитель BitMEX Артур Хейс выступил с речью на эту тему. «Восточная и западная криптозоология» Лекция «Структура валютных торговых рынков».

Ниже приводится стенограмма выступления:

Да, этот период действительно не для всех лёгкий. Спасибо всем за участие в этом разговоре. На прошлой неделе я провел аналогичную версию доклада в Корее, поэтому есть некоторые концепции, которые я хочу расширить и добавить немного информации об ETF и других вещах. Итак, добились ли мы успеха сейчас? Рынок разумен, но я хочу говорить сегодня не об этом.

Думаю, сегодня я сосредоточусь на ликвидной части рыночного спроса. Очевидно, что это беспокоит нас на рынке. Откуда возникает покупательское давление? Как мы будем использовать имеющиеся в наших руках бумажные деньги для покупки большего количества криптовалют? Можно ли продать криптовалюту, которой мы уже владеем, и заработать больше денег?

Поэтому я думаю, что одна из наиболее неправильно понимаемых концепций сейчас — это реальные процентные ставки. Если вы спросите экономиста или кого-то еще, вы получите разные определения: есть какой-то показатель инфляции, доходность облигаций или использование различных опубликованных правительством данных, таких как базовая инфляция, сверхбазовая инфляция и т. д., чтобы сказать нам, что 1 доллар в прошлом году равна 2,50 доллара в этом году, что не является настоящей инфляцией. Итак, я хочу спросить, сколько денег мы на самом деле зарабатываем?

Я разбиваю этот вопрос просто на следующую формулу: процентная ставка по государственному долгу минус темпы роста ВВП. Поэтому мы не собираемся вступать в дискуссию о том, каковы реальные темпы роста ВВП, я просто хочу знать, насколько высока экономическая активность и каковы темпы роста. Затем я хочу сравнить доходность государственных облигаций, доступных людям в странах, куда инвесторы хотят инвестировать. После Второй мировой войны каждая успешная страна проводила очень схожую политику.

После Второй мировой войны остальной мир, за исключением США, был опустошен. Так как же Соединённые Штаты выиграли войну? Начиная с конца 1940-х годов, Соединенные Штаты имели очень большой бюджетный дефицит и выпустили большое количество облигаций. Поэтому, как только война закончится, все эти долги должны быть погашены. Налоги уже резко возросли после войны и не могли быть повышены еще больше, так как же правительство могло зарабатывать деньги без налогов? Если ваши темпы роста превышают процентную ставку по вашему долгу, по математическому определению вы действительно получите прибыль. Таким образом, вы можете использовать свой центральный банк и свою банковскую систему для подавления вкладчиков, чтобы доход от их сбережений был меньше, чем экономический рост, которого может достичь правительство. Таким образом, с конца 1940-х до середины 1950-х годов Соединенные Штаты сотрудничали с Федеральной резервной системой и Министерством финансов США, чтобы подавить вкладчиков. Таким образом, вкладчики могут получить процентную ставку только в размере 2,5%. Но темпы роста экономики США выросли с однозначных цифр до послевоенных высот, потому что это была единственная экономика, которая пережила разрушительные последствия войны и стала производственным центром.

Это стратегия США. Рассмотрим ситуацию в Азии. Рынок США — это то место, куда уходят все деньги. Так как же собрать средства для строительства производств по производству электроники и различных товаров в Восточной и Северо-Восточной Азии?

Все вкладывают деньги в банковскую систему. В то время не было биткойнов, поэтому внесение денег в банки было единственным вариантом. Центральные предприятия Китая. Будь то крупные компании в Южной Корее, крупные торговые компании в Японии или большие семьи с глубокими связями с правительством, они могут получить очень дешевые кредиты. Таким образом, пользователи зарабатывают деньги в банке, но процентная ставка по-прежнему ниже темпов роста правительства.

Итак, если я нахожусь в Китае, и экономика растет на 8% в год в течение последних 20 лет, но если вы посмотрите на доходы от банковских счетов пользователей, то это где-то между 2 и 3%, что соответствует ставке по депозитам, тогда правительство на самом деле зарабатывает деньги. Вот почему эти страны Азии имеют активы на триллионы долларов, потому что правительства не будут раздавать эти средства вкладчикам. Проблема заключалась в том, что не было ни биткойнов, ни цифровых финансов. Так что всем остается только продолжать хранить свои средства в банковской системе, и ничего поделать нельзя. Но если мы дойдем до сегодняшнего дня и появятся альтернативы, я смогу перевести свои средства на биржу в другой бумажной валюте.

Глобальный коэффициент SGA составляет примерно 360% и быстро растет за последние 10 лет. В Китае – около 300%, в Японии – еще ниже, около 60%, а в США – около 30%. Итак, что мы имеем сейчас, так это то, что когда-то мы были богаты, но мы растратили это богатство, будь то на социальные программы, вооружение и т. д., и теперь мы находимся в положении, когда нам приходится приспосабливаться.

Хуже всего то, что у нас фактически больше нет людей, с которыми можно было бы потреблять товары. По прогнозам, к концу этого столетия Китай потеряет половину своего населения. Япония также является страной с сокращающимся населением, а Соединенные Штаты также находятся на плато с точки зрения чистого прироста населения или, в лучшем случае, остаются на одном уровне, а не растут. Таким образом, очевидно, что центральным банкам и правительствам необходимо создавать дефициты и печатать деньги. Но, к сожалению, я думаю, что вся инфляция произошла после 2020 года, потому что все были дома из-за Covid-19. Сейчас центральные банки и правительства в полной растерянности, но инфляция уже здесь, и теперь им придется снова начать повышать процентные ставки.

Вот что происходит с реальными процентными ставками в США. Начиная с 2022 года они резко падают, и, согласно моей формуле, кредитные ставки сейчас составляют около отрицательных 5%, что, по сути, остается неизменным. Если использовать эту формулу, на крупнейшем рынке мира у нас чрезвычайно низкие реальные процентные ставки. Это одна из причин, по которой цены на активы растут, потому что я не зарабатываю столько денег на экономическом росте, сколько на банковских депозитах или государственных облигациях.

Сейчас все сталкиваются с одной и той же проблемой, нам нужно расти. Правительства могут стимулировать экономический рост за счет масштабных расходов, как в Соединенных Штатах, где рост ускоряется в нынешней жесткой кредитной среде. Федеральный резервный банк Атланты публикует оценки реального роста ВВП в режиме реального времени, поэтому я посмотрел на это, и это примерно неделю назад, и ожидается, что номинальный рост ВВП в третьем квартале этого года будет близок к 10%. , что абсолютно массивно.

Если вы откроете газету и увидите, что все эти экономисты говорят о рецессии через шесть месяцев, посмотрите на все эти банкротства, на людей, которые пострадают, что происходит? Однако на бумаге экономика находится в полном разгаре, поскольку США возвращаются к старой стратегии подавления вкладчиков, создавая высокую инфляцию и высокие темпы роста, но обеспечивая им очень низкую доходность. Теперь я думаю, что многие люди не понимают эту концепцию, потому что они видят 2,5% по отношению к казначейским облигациям США. О, вау, это удивительно, потому что два года назад я мог получить только 0%, что является своего рода повышением, но если вы фактически получаете реальную норму прибыли от экономического роста, это 10%.

"Это огромная шахматная игра. Если доллар продолжит расти в течение 5-10 лет, он значительно сократит свое кредитное плечо. То же самое верно для Китая и Японии. Когда мы переходим к Восточной Азии, это крупные страны-экспортеры. Они также хочу запустить эту стратегию. Они хотят продавать в Америку больше дешевых товаров, верно? Но проблема в том, что у них также высокий внутренний спрос. Поэтому, когда они это делают, их валюта дорожает.

В Японии, если они хотят реализовать эту стратегию быстрого роста, что делает Япония? Экспорт товаров, в основном в США. Итак, они настолько разбогатели и начали использовать эту стратегию, что будут продолжать печатать деньги и держать свою валюту под контролем. Японскому правительству принадлежит почти 60% рынка облигаций, на самом деле это не рынок, а по сути отдельный, правительство где-то занимает, а затем отправляет продукт в Соединенные Штаты, потому что оно полностью либерализовало свой счет операций с капиталом и денежно-кредитную политику. В то же время давление на валюту уменьшилось, поэтому вы видели, как иена обесценилась: с примерно 120 несколько лет назад до почти 150 сейчас. Это хорошо для японской валюты. Если вы японец, вы можете подумать: «Почему я держу эти облигации Казначейства США на своем банковском счете?» Возможно, мне стоит купить криптовалюту.

Но проблема в том, что на шахматной доске есть и другие страны. Та же проблема: в Китае огромный внутренний спрос. Как они выходят из этой ситуации? К чему именно это привело? Если подумать об огромном объеме капитала в Китае, то можно увидеть как контролируемый, так и неконтролируемый отток капитала. Я уверен, что некоторые из вас гуляют по Сингапуру и видят все эти роскошные автомобили, особняки, и все это на китайские деньги. А как насчет криптовалют в Гонконге? Правительство Гонконга очень активно занимается криптовалютами, оно выдает лицензии криптовалютным компаниям и обеспечивает четкую структуру, а несколько недель или месяцев назад Валютное управление Гонконга засело в офисе и заявило: вам нужно открыть банки для криптовалют. компании открывают счет и разрабатывают политику в отношении криптовалют. Каждая страна хочет проводить одну и ту же политику, которая заключается в обеспечении роста, но при этом поддержании промышленности. Вместо того, чтобы деньги покидали страну необычным образом, когда я понятия не имею, куда они уходят, и я не могу их контролировать, я хочу распространить хорошую историю о криптовалютах по всему миру, и люди верят, что криптовалюты действительно имеют ценность. Вот почему Китай делает это.

Я думаю, что Соединённые Штаты должны принять такие же меры.Соединённые Штаты также столкнулись с той же проблемой. Видите ли, банковская система США внезапно влюбилась в Биткойн, и две крупные компании по управлению активами, BlackRock и Fidelity, подали заявки на создание ETF. Стратегия та же самая, что и на рынке США: я не хочу, чтобы средства действительно покидали систему, потому что после того, как средства покинут систему, я не смогу использовать эту стратегию, поэтому мне нужен биткойн-ETF. Мне кажется, что сейчас в Соединенных Штатах отношение таково: нам нужно больше биткойнов, чтобы банковская система могла использовать ту же стратегию, и если бы я был банкиром, я бы не хотел, чтобы вы брали деньги из банковскую систему, потому что это снизит мою депозитную базу, поэтому я бы создал финансовый продукт, ETF для биткойнов, который вы могли бы хранить, и я бы зарабатывал деньги между ценой, по которой вы его покупаете, и ценой, которую вы его продаете, точно так же, как я делать на акциях и облигациях.

По моему мнению, я думаю, что Китай будет первой страной, которая одобрит биткойн-ETF, потому что они уже реализовали аналогичную стратегию с банковской отраслью, и они знают, что это хорошая стратегия, поэтому они разрешат этот ETF, потому что они знают, что он будет направлять это деньги в банковскую систему и не позволит им уйти. Поэтому я считаю, что это очень важное событие, поскольку оно окажет положительное влияние как на ликвидность, так и на признание на рынке криптовалют.