Сегодняшние финансовые системы по-прежнему строятся на централизованной (принадлежащей компаниям) и децентрализованной инфраструктуре, требующей сторонних посредников. Но приложения технологии распределенного реестра (DLT) и технологии блокчейна (BCT), такие как токенизация, могут помочь облегчить трансформацию этой традиционной инфраструктуры.
*Фактически, BofA Global Research прогнозирует, что токенизация традиционных активов изменит финансовую и нефинансовую инфраструктуру, а также государственные и частные финансовые рынки в течение следующих 5-15 лет. Предприятия используют эту технологию для снижения кредитного риска, оптимизации цепочек поставок и повышения прозрачности данных.
Однако проблемы и риски остаются. Помимо отсутствия глобальной синергии, регуляторные риски и риски соблюдения требований могут также замедлить внедрение токенизированных активов.
Токенизация – эволюция инфраструктуры
Сегодняшние финансовые системы по-прежнему строятся на централизованной (принадлежащей компаниям) и децентрализованной инфраструктуре, требующей API и сторонних посредников. Это ограничивает эффективность, функциональную совместимость, инновации и функциональность и препятствует эффективному распределению капитала (Иллюстрация 1).
Рисунок 1. Традиционная финансовая инфраструктура
Хотя оцифровка финансовых активов началась в 1971 году, когда Nasdaq представила инфраструктуру, которая поддерживала первую в мире электронную фондовую биржу, только в 2001 году фондовый рынок США полностью перешел на десятичную систему цен на активы. в десятичную форму для представления цены акций позволяет инвесторам размещать заказы по более точной цене, увеличивая рыночную торговую активность, отмечает WEEX.com), тем самым способствуя уменьшению размера заказа и улучшению ликвидности. Сегодня 27% расчетных систем все еще используют устаревшую инфраструктуру, созданную более 20 лет назад.
Токенизация относится к процессу создания цифрового программирования для представления традиционных финансовых и нефинансовых активов, которые можно обменивать и отслеживать в распределенном реестре или блокчейне.Это также является неотъемлемой частью многих технологий распределенного реестра (DLT) и блокчейна.Один из решения на основе технологии блокчейн (BCT). Мы ожидаем, что токенизация традиционных активов преобразует финансовую и нефинансовую инфраструктуру, а также государственные и частные финансовые рынки в течение следующих 5-15 лет, в то время как другие прорывные инновации, такие как радио, телевидение и электронная почта, займут 30 лет. массовое усыновление.
Токенизация традиционных активов ≠ криптовалюта
Блокчейн — это распределенный реестр, который устраняет необходимость в определенных посредниках и обеспечивает открытый доступ к сетевым данным (публичный) и доступ к сети (без разрешения). Memecoin привлек много внимания, но блокчейн требует крипто-токенов для вознаграждения участников сети за обработку транзакций и для защиты сетевой безопасности, обеспечивая участие участников посредством «ставок на карту». Блокчейн фиксирует право собственности на более чем 26 000 токенов, существующих в экосистеме цифровых активов, но мы прогнозируем, что 99% существующих токенов практически исчезнут в течение следующих 10 лет.
Напротив, распределенные реестры предоставляют настраиваемую инфраструктуру, которая облегчает регулируемые финансовые учреждения (ФИ) и корпоративные сценарии использования, ограничивая доступ к сетевым данным (частный) и ограничивая доступ к сети (разрешения). Распределенные реестры также устраняют необходимость в определенных посредниках, но не требуют криптовалютных токенов для вознаграждения участников сети, которые могут быть консорциумом финансовых учреждений или консорциумом предприятий, обрабатывающих транзакции или обеспечивающих безопасность сети, поскольку участники уже «ставят на карту».
Добро пожаловать в экономику токенов
Несмотря на коррекцию на рынке цифровых активов в прошлом году, интерес со стороны финансовых учреждений, центральных банков и предприятий сохраняется, а индустрия частных распределенных реестров и блокчейнов ускоряется. По сравнению с публичными неразрешенными блокчейнами, частные разрешенные распределенные реестры и подсети блокчейнов объединяют отдельные системы в одну и обладают эффективностью, обеспечиваемой распределенными (общими) реестрами, с расширенной функциональностью и снижением затрат.Регуляторные и репутационные риски. Мы ожидаем, что внедрение DLT/BCT ускорится по мере увеличения альтернативных издержек, связанных с нереализованной эффективностью и сокращением затрат.
Фактически, мы предсказываем, что токенизированные активы станут настолько распространенными, что «портфели токенов» будут называться просто «портфелями». Почему?
Потребитель может открыть приложение, чтобы в режиме реального времени проверить рыночную стоимость портфеля, который включает токенизированные доллары США, акции, корпоративные облигации, а также доходы от фондов прямых инвестиций и коммерческих зданий, расположенных на разных континентах. В том же приложении они могут продать 47,62765% своего частного капитала 20 различным покупателям в 17:15 через ликвидный вторичный рынок, работающий круглосуточно и без выходных.
Финансовые учреждения используют эту технологию, чтобы обеспечить настраиваемое время расчетов, снизить кредитный риск и повысить ликвидность ранее неликвидных активов, и это лишь несколько примеров. DLT/BCT также может облегчить доступ розничных торговцев к альтернативным активам, а также создать улучшенные финансовые активы и приложения, некоторые из которых ранее были экономически нецелесообразны (Иллюстрация 2).
Рисунок 2. Токенизация, связанная с экосистемами цифровых активов. Токенизированные активы и фонды могут повысить эффективность, тем самым способствуя внедрению цифровых активов.
Согласно нашему исследованию, сценарии использования корпоративного DLT/BCT и токенизации, вероятно, будут более разнообразными и широкими, чем сценарии использования финансовых учреждений. Фактически, с начала 2020 года более половины компаний из списка Fortune 100 запустили проекты, использующие DLT/BCT. Предприятия в различных отраслях все чаще используют те же базовые технологии, что и финансовые учреждения, для увеличения доходов, снижения затрат за счет автоматизации ручных процессов, оптимизации цепочек поставок, расширения потенциальной клиентской базы и повышения лояльности клиентов. и призываем потребителей и инвесторов обратить внимание на ESG (окружающая среда, общество и управление). Многие компании, сталкивающиеся с огромными рисками сбоев или страхом потери доли рынка, активно изучают, как войти в экосистему цифровых активов и принять варианты ее использования.
Для внедрения DLT/BCT в частном секторе необходим опыт
Коммерческие банки, инвестиционные банки и центральные банки, институциональные инвесторы, предприятия и правительства не могут построить новые финансовые системы, основанные только на DLT/BCT.Они заявили, что будут использовать частный сектор для продвижения инноваций в области цифровых активов и создания новых финансовых и нефинансовых систем. .системы и интегрировать базовые технологии в свои процессы. Мы ожидаем, что бенефициарами DLT/BCT и токенизации будут как традиционные компании, занимающиеся активами, так и компании, занимающиеся цифровыми активами, большинство из которых в настоящее время являются частными компаниями. Однако самые большие и наиболее перспективные возможности получения дохода могут заключаться в предоставлении настраиваемых платформ распределенного реестра и подсетей блокчейна, зрелых и проверенных смарт-контрактов, сетевой безопасности, хранения / кошельков цифровых активов, поставщика инфраструктурных услуг сети прогностических машин, системы управления и облачного хранилища. .
Стимулы для внедрения DLT/BCT
Повышение операционной эффективности и снижение затрат.
Предприятия могут комбинировать DLT/BCT, смарт-контракты и токенизацию, чтобы автоматизировать ручные процессы, связанные с управлением цепочками поставок, и сократить время, необходимое для отслеживания источника товаров. В будущем DLT/BCT может также автоматизировать корпоративные действия, такие как выплаты купонов и дивидендов, а также голосование, тем самым снижая эксплуатационные расходы. Платежи могут быть привязаны к доставке или местоположению токенизированных товаров по GPS, автоматическому пополнению запасов с помощью устройств Интернета вещей (IoT) и событиям, которые вызывают страховые выплаты. Косвенные налоги, такие как налог с продаж, можно платить непосредственно государству в точках продаж.
Инфраструктура, поддерживаемая DLT/BCT, также может создавать новые, более эффективные продукты и приложения, создание которых на основе существующих финансовых систем было бы слишком дорогим или непрактичным.
Расчет в режиме реального времени
Токенизация и смарт-контракты обеспечивают атомарный (синхронный) расчет токенизированных активов путем автоматизации большей части процесса клиринга и расчетов, включая информацию о платежах от финансовых учреждений (предоставление информации о маршрутизации и идентификации плательщика/получателя, соответствие требованиям AML и KYC, а также кредитование и дебетование счета клиентов). Мы ожидаем, что расчеты в режиме реального времени снизят кредитный риск, снизят расходы на финансирование, расчеты и операционные расходы, а также повысят эффективность распределения капитала и доступность розничной торговли.
Сокращение времени расчетов или обеспечение расчетов в реальном времени путем перехода от процесса отложенных чистых расчетов (DNS) к процессу валовых расчетов в реальном времени (RTGS) может предоставить контрагентам такие преимущества, как снижение кредитного риска, но за счет увеличения риска ликвидности. . Согласно нашему исследованию, затраты на расчеты растут примерно на 14% в год, а 5–10% транзакций терпят неудачу каждый день, в первую очередь из-за человеческой ошибки и семи несовместимых систем средней маршрутизации транзакций, что предполагает поддержку распределенной маршрутизации в реальном времени или настраиваемой системы. (общий) реестр расчетов имеет большое значение.
Фрагментация
За последние пять лет электронная торговля и десятичная система уменьшили средние размеры ордеров, тем самым повысив ликвидность. Токенизация обеспечивает сегментацию до 18 знаков после запятой и, как ожидается, преобразует неликвидные активы в ликвидные активы, увеличивая розничную и институциональную доступность альтернативных инвестиций, таких как прямые инвестиции, недвижимость, искусство «голубых фишек» и выбросы углекислого газа. эффективный и ликвидный первичный и вторичный рынок. Фрагментация также позволяет банкам и инвесторам быстрее перераспределять капитал и ребалансировать инвестиционные портфели.
Доступность
Токенизация, фрагментация и повышение ликвидности вторичного рынка могут также увеличить доступность розничных и институциональных инвесторов к альтернативным активам, которые ранее были неликвидными или неэффективно оцененными, таким как коммерческая недвижимость, предметы искусства, кредиты на выбросы углекислого газа и роялти. Токенизация этих активов снижает барьеры для входа, повышает ликвидность и эффективно перераспределяет капитал, когда инвесторы хотят диверсифицировать или выйти из своих инвестиций. В противном случае могут потребоваться годы, чтобы полностью выйти из прямых инвестиций.
Сегодняшние централизованные, децентрализованные и несовместимые финансовые системы также создают высокие входные барьеры для компаний, планирующих создавать финансовые приложения. Однако совместимые приложения могут быть созданы на основе распределенных реестров и блокчейнов, что позволяет разрабатывать приложения, создание которых в существующих финансовых системах слишком дорого или непрактично.
Прозрачность
Транзакции блокчейна — это неизменяемые записи, которые прозрачны для тех, кто обладает соответствующими научными данными и количественными инструментами, что позволяет анализировать миллионы транзакций по миллионам адресов и десяткам блокчейнов. Транзакции возможны. Прозрачность данных может уменьшить информационную асимметрию и в сочетании с высокой ликвидностью обеспечить более эффективное определение цен, особенно для ранее неликвидных активов.
Кроме того, прозрачность, обеспечиваемая блокчейном, также может позволить правоохранительным органам эффективно отслеживать поток украденных токенов и незаконных средств спустя годы после совершения преступления. Прозрачность, обеспечиваемая распределенными реестрами, может также предоставить правительствам и центральным банкам возможность отслеживать поведение потребителей и инфляцию в режиме реального времени вместо использования запаздывающих данных, а также позволить предприятиям токенизировать свои цепочки поставок, тем самым обеспечивая повышение эффективности и снижение затрат (Иллюстрация). 3).
Рисунок 3. Будущее состояние цепочки поставок – участники поддерживают распределенную (совместную) инфраструктуру
Вызовы и риски
Несмотря на сильный импульс, ключевые проблемы и риски могут замедлить внедрение DLT/BCT и токенизированных активов. Мы рассматриваем регулирование и соблюдение требований (риск того, что нормативно-правовая база препятствует широкому внедрению токенизированных активов) как основные риски, в то время как безопасность, отсутствие глобальной синергии и ликвидности не являются второстепенными рисками.
Регуляторный риск
Наше исследование показывает, что отсутствие комплексной и скоординированной нормативно-правовой базы во всем мире является самым большим препятствием для массового внедрения цифровых активов в краткосрочной перспективе. Юрисдикции с комплексной нормативной базой могут предоставить стимулы для переезда компаний, занимающихся цифровыми активами, но этим фирмам все равно придется преодолевать сложности, вызванные региональными различиями и непоследовательным регулированием цифровых активов. Например, токены, регулируемые в соответствии с недавно внедренной нормативной базой Европейского Союза по рынкам криптоактивов (MiCA), могут не соответствовать правилам США. Соблюдение существующих правил для распределенных реестров и блокчейнов должно обеспечить баланс между проверяемостью и конфиденциальностью хранения данных и правом на забвение в соответствии с Общим регламентом ЕС по защите данных (GDPR). (Примечание WEEX.com: «Право на забвение» относится к праву человека требовать от поисковых систем и других платформ удаления контента, связанного с личной информацией. «Право на удаление», предусмотренное статьей 17 GDPR, аналогично «право на забвение»).
Кроме того, сложность регулирования может создать препятствия для токенизации традиционных активов. К различным классам активов применяются различные нормативные требования как на региональном, так и на глобальном уровне, но то, как токены классифицируются (как ценные бумаги или товары), остается неясным. Проблемы соблюдения требований со стороны банков и учреждений могут замедлить интеграцию DLT/BCT и расширение токенизации в другие классы активов, где эффективность относительно выше, если только преимущества, предоставляемые DLT/BCT, значительно не перевесят регуляторные риски.
Конечно, по мере того, как нормативные классификации и требования постепенно становятся более ясными, отсутствие ясности в классификации токенов не станет препятствием для токенизации традиционных активов.
Юридические риски
Юридические вопросы, связанные с владением активами, остаются нерешенными и непроверенными судами, что также создает неясность в отношении защиты потребителей. Во-первых, юридические последствия смарт-контрактов остаются неясными. Смарт-контракты могут передавать право собственности на активы без юридического разрешения.
Кроме того, децентрализованная сеть Oracle позволяет смарт-контрактам безопасно получать доступ к реальным данным, таким как рыночные цены и погода, поддающимся проверке способом. Если оракул, предоставляющий данные о ценах, дает сбой или рыночные цены, заложенные в смарт-контракт, манипулируются, имеют ли пострадавшие стороны право на возмещение ущерба? Эти вопросы, скорее всего, будут решены в суде, но неясный правовой статус смарт-контрактов вызывает обеспокоенность по поводу обеспечения исполнения и защиты потребителей и инвесторов.
3)Безопасность
Хотя взломы, кражи и незаконная деятельность обычно составляют менее 1% транзакций с цифровыми активами, крупные инциденты взлома, связанные с использованием уязвимостей программного обеспечения в смарт-контрактах, все же могут заставить финансовые учреждения и предприятия пересмотреть риски внедрения DLT/BCT. .
Смарт-контракты — это программное обеспечение, а в нем могут быть ошибки, приводящие к уязвимостям. Вознаграждение за обнаружение ошибок, аудит и страхование могут снизить риск кражи, но использование уязвимостей в частных разрешенных распределенных реестрах, оптимизированных для институционального использования, все равно может оказать существенное влияние на доверие к отрасли.
Глобальное сотрудничество
Отсутствие глобальной синергии, связанной с общими стандартами, может привести к тому, что токенизированные активы и платформы не смогут взаимодействовать. Риски, которые могут возникнуть из-за отсутствия глобальной синергии, включают возможную неспособность повысить эффективность и снизить затраты, связанные с расчетами, ликвидностью, рисками кредита/ликвидности, затратами на финансирование и трансграничными платежами/переводами. Распределенные реестры могут взаимодействовать с некоторыми платформами, но не с другими, или блокировать доступ некоторых финансовых учреждений, одновременно позволяя другим, что может препятствовать появлению новых участников рынка и экономической конкуренции, а также улучшить ситуацию. Высокая концентрация банковской системы консолидирует торговых партнеров между странами, исключая при этом развивающиеся экономики из глобальной финансовой системы.
Ликвидность
Токенизация традиционных активов может привести к формированию вторичных рынков для ранее неликвидных активов, таких как фонды прямых инвестиций или доли в коммерческих зданиях, роялти, углеродные кредиты и произведения искусства. Однако мы считаем, что токенизация ради токенизации — это пустая трата ресурсов. Аналогичным образом, компании могут выпускать токенизированные облигации, но без достаточной ликвидности инвесторы могут оказаться в худшем положении, чем если бы они приобрели облигации посредством традиционного выпуска.
Однако по мере ускорения внедрения проблемы ликвидности могут уменьшиться.
Эффективное распределение капитала
DLT/BCT и токенизация могут способствовать более эффективному распределению капитала на макро- и микроуровнях, а также на финансовых и нефинансовых рынках. Повышенная прозрачность и доступность, а также расчеты в режиме реального времени и снижение потребности в посредниках могут привести к усилению межотраслевой конкуренции, что приведет к улучшению качества продукции и снижению цен.
Например, DLT/BCT, смарт-контракты, токенизация и фрагментация позволяют начинающим художникам получить доступ к рынку капитала путем выпуска токенов для получения капитала. Тысячи фанатов могут приобретать токены для финансирования артистов в обмен на будущие записи или даже на часть будущих доходов от альбомов, что позволяет музыкантам осуществлять самофинансирование, а индивидуальным инвесторам — инвестировать в отдельные проекты.
Самостоятельный хостинг
Без возможности самостоятельного хранения активов передача активов становится трудоемким процессом, который может потребовать обширной документации. Размещение пакетов акций или других активов в качестве залога по кредиту также отнимает много времени и требует посредника. Но в долгосрочной перспективе предоставление токенизированных активов в качестве залога без необходимости использования посредников, таких как банки, может снизить риск контрагента и процентные ставки для традиционных кредиторов и заемщиков.
**Какое будущее? **
Токенизация — лишь одно из многих приложений DLT/BCT, но она может создать новые и более эффективные первичные и вторичные рынки для финансовых и нефинансовых продуктов. В ближайшем будущем портфель может также включать в себя: диверсифицированные художественные фонды «голубых фишек», углеродные кредиты, токены, обеспечивающие денежный поток держателям, и токены операционной системы блокчейна, которые поддерживают работу смарт-контрактов. Хотя мы все еще находимся на ранних стадиях значительных изменений в инфраструктуре и приложениях, токенизация может изменить способы передачи, расчета и хранения стоимости.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Отчет Bank of America: будущее не может быть зашифровано, но его необходимо токенизировать
Автор: Bank of America Составитель: WEEX.com
Ключевые моменты этой статьи:
Токенизация – эволюция инфраструктуры
Сегодняшние финансовые системы по-прежнему строятся на централизованной (принадлежащей компаниям) и децентрализованной инфраструктуре, требующей API и сторонних посредников. Это ограничивает эффективность, функциональную совместимость, инновации и функциональность и препятствует эффективному распределению капитала (Иллюстрация 1).
Рисунок 1. Традиционная финансовая инфраструктура
Хотя оцифровка финансовых активов началась в 1971 году, когда Nasdaq представила инфраструктуру, которая поддерживала первую в мире электронную фондовую биржу, только в 2001 году фондовый рынок США полностью перешел на десятичную систему цен на активы. в десятичную форму для представления цены акций позволяет инвесторам размещать заказы по более точной цене, увеличивая рыночную торговую активность, отмечает WEEX.com), тем самым способствуя уменьшению размера заказа и улучшению ликвидности. Сегодня 27% расчетных систем все еще используют устаревшую инфраструктуру, созданную более 20 лет назад.
Токенизация относится к процессу создания цифрового программирования для представления традиционных финансовых и нефинансовых активов, которые можно обменивать и отслеживать в распределенном реестре или блокчейне.Это также является неотъемлемой частью многих технологий распределенного реестра (DLT) и блокчейна.Один из решения на основе технологии блокчейн (BCT). Мы ожидаем, что токенизация традиционных активов преобразует финансовую и нефинансовую инфраструктуру, а также государственные и частные финансовые рынки в течение следующих 5-15 лет, в то время как другие прорывные инновации, такие как радио, телевидение и электронная почта, займут 30 лет. массовое усыновление.
Токенизация традиционных активов ≠ криптовалюта
Блокчейн — это распределенный реестр, который устраняет необходимость в определенных посредниках и обеспечивает открытый доступ к сетевым данным (публичный) и доступ к сети (без разрешения). Memecoin привлек много внимания, но блокчейн требует крипто-токенов для вознаграждения участников сети за обработку транзакций и для защиты сетевой безопасности, обеспечивая участие участников посредством «ставок на карту». Блокчейн фиксирует право собственности на более чем 26 000 токенов, существующих в экосистеме цифровых активов, но мы прогнозируем, что 99% существующих токенов практически исчезнут в течение следующих 10 лет.
Напротив, распределенные реестры предоставляют настраиваемую инфраструктуру, которая облегчает регулируемые финансовые учреждения (ФИ) и корпоративные сценарии использования, ограничивая доступ к сетевым данным (частный) и ограничивая доступ к сети (разрешения). Распределенные реестры также устраняют необходимость в определенных посредниках, но не требуют криптовалютных токенов для вознаграждения участников сети, которые могут быть консорциумом финансовых учреждений или консорциумом предприятий, обрабатывающих транзакции или обеспечивающих безопасность сети, поскольку участники уже «ставят на карту».
Добро пожаловать в экономику токенов
Несмотря на коррекцию на рынке цифровых активов в прошлом году, интерес со стороны финансовых учреждений, центральных банков и предприятий сохраняется, а индустрия частных распределенных реестров и блокчейнов ускоряется. По сравнению с публичными неразрешенными блокчейнами, частные разрешенные распределенные реестры и подсети блокчейнов объединяют отдельные системы в одну и обладают эффективностью, обеспечиваемой распределенными (общими) реестрами, с расширенной функциональностью и снижением затрат.Регуляторные и репутационные риски. Мы ожидаем, что внедрение DLT/BCT ускорится по мере увеличения альтернативных издержек, связанных с нереализованной эффективностью и сокращением затрат.
Фактически, мы предсказываем, что токенизированные активы станут настолько распространенными, что «портфели токенов» будут называться просто «портфелями». Почему?
Потребитель может открыть приложение, чтобы в режиме реального времени проверить рыночную стоимость портфеля, который включает токенизированные доллары США, акции, корпоративные облигации, а также доходы от фондов прямых инвестиций и коммерческих зданий, расположенных на разных континентах. В том же приложении они могут продать 47,62765% своего частного капитала 20 различным покупателям в 17:15 через ликвидный вторичный рынок, работающий круглосуточно и без выходных.
Финансовые учреждения используют эту технологию, чтобы обеспечить настраиваемое время расчетов, снизить кредитный риск и повысить ликвидность ранее неликвидных активов, и это лишь несколько примеров. DLT/BCT также может облегчить доступ розничных торговцев к альтернативным активам, а также создать улучшенные финансовые активы и приложения, некоторые из которых ранее были экономически нецелесообразны (Иллюстрация 2).
Рисунок 2. Токенизация, связанная с экосистемами цифровых активов. Токенизированные активы и фонды могут повысить эффективность, тем самым способствуя внедрению цифровых активов.
Согласно нашему исследованию, сценарии использования корпоративного DLT/BCT и токенизации, вероятно, будут более разнообразными и широкими, чем сценарии использования финансовых учреждений. Фактически, с начала 2020 года более половины компаний из списка Fortune 100 запустили проекты, использующие DLT/BCT. Предприятия в различных отраслях все чаще используют те же базовые технологии, что и финансовые учреждения, для увеличения доходов, снижения затрат за счет автоматизации ручных процессов, оптимизации цепочек поставок, расширения потенциальной клиентской базы и повышения лояльности клиентов. и призываем потребителей и инвесторов обратить внимание на ESG (окружающая среда, общество и управление). Многие компании, сталкивающиеся с огромными рисками сбоев или страхом потери доли рынка, активно изучают, как войти в экосистему цифровых активов и принять варианты ее использования.
Для внедрения DLT/BCT в частном секторе необходим опыт
Коммерческие банки, инвестиционные банки и центральные банки, институциональные инвесторы, предприятия и правительства не могут построить новые финансовые системы, основанные только на DLT/BCT.Они заявили, что будут использовать частный сектор для продвижения инноваций в области цифровых активов и создания новых финансовых и нефинансовых систем. .системы и интегрировать базовые технологии в свои процессы. Мы ожидаем, что бенефициарами DLT/BCT и токенизации будут как традиционные компании, занимающиеся активами, так и компании, занимающиеся цифровыми активами, большинство из которых в настоящее время являются частными компаниями. Однако самые большие и наиболее перспективные возможности получения дохода могут заключаться в предоставлении настраиваемых платформ распределенного реестра и подсетей блокчейна, зрелых и проверенных смарт-контрактов, сетевой безопасности, хранения / кошельков цифровых активов, поставщика инфраструктурных услуг сети прогностических машин, системы управления и облачного хранилища. .
Стимулы для внедрения DLT/BCT
Предприятия могут комбинировать DLT/BCT, смарт-контракты и токенизацию, чтобы автоматизировать ручные процессы, связанные с управлением цепочками поставок, и сократить время, необходимое для отслеживания источника товаров. В будущем DLT/BCT может также автоматизировать корпоративные действия, такие как выплаты купонов и дивидендов, а также голосование, тем самым снижая эксплуатационные расходы. Платежи могут быть привязаны к доставке или местоположению токенизированных товаров по GPS, автоматическому пополнению запасов с помощью устройств Интернета вещей (IoT) и событиям, которые вызывают страховые выплаты. Косвенные налоги, такие как налог с продаж, можно платить непосредственно государству в точках продаж.
Инфраструктура, поддерживаемая DLT/BCT, также может создавать новые, более эффективные продукты и приложения, создание которых на основе существующих финансовых систем было бы слишком дорогим или непрактичным.
Токенизация и смарт-контракты обеспечивают атомарный (синхронный) расчет токенизированных активов путем автоматизации большей части процесса клиринга и расчетов, включая информацию о платежах от финансовых учреждений (предоставление информации о маршрутизации и идентификации плательщика/получателя, соответствие требованиям AML и KYC, а также кредитование и дебетование счета клиентов). Мы ожидаем, что расчеты в режиме реального времени снизят кредитный риск, снизят расходы на финансирование, расчеты и операционные расходы, а также повысят эффективность распределения капитала и доступность розничной торговли.
Сокращение времени расчетов или обеспечение расчетов в реальном времени путем перехода от процесса отложенных чистых расчетов (DNS) к процессу валовых расчетов в реальном времени (RTGS) может предоставить контрагентам такие преимущества, как снижение кредитного риска, но за счет увеличения риска ликвидности. . Согласно нашему исследованию, затраты на расчеты растут примерно на 14% в год, а 5–10% транзакций терпят неудачу каждый день, в первую очередь из-за человеческой ошибки и семи несовместимых систем средней маршрутизации транзакций, что предполагает поддержку распределенной маршрутизации в реальном времени или настраиваемой системы. (общий) реестр расчетов имеет большое значение.
За последние пять лет электронная торговля и десятичная система уменьшили средние размеры ордеров, тем самым повысив ликвидность. Токенизация обеспечивает сегментацию до 18 знаков после запятой и, как ожидается, преобразует неликвидные активы в ликвидные активы, увеличивая розничную и институциональную доступность альтернативных инвестиций, таких как прямые инвестиции, недвижимость, искусство «голубых фишек» и выбросы углекислого газа. эффективный и ликвидный первичный и вторичный рынок. Фрагментация также позволяет банкам и инвесторам быстрее перераспределять капитал и ребалансировать инвестиционные портфели.
Токенизация, фрагментация и повышение ликвидности вторичного рынка могут также увеличить доступность розничных и институциональных инвесторов к альтернативным активам, которые ранее были неликвидными или неэффективно оцененными, таким как коммерческая недвижимость, предметы искусства, кредиты на выбросы углекислого газа и роялти. Токенизация этих активов снижает барьеры для входа, повышает ликвидность и эффективно перераспределяет капитал, когда инвесторы хотят диверсифицировать или выйти из своих инвестиций. В противном случае могут потребоваться годы, чтобы полностью выйти из прямых инвестиций.
Сегодняшние централизованные, децентрализованные и несовместимые финансовые системы также создают высокие входные барьеры для компаний, планирующих создавать финансовые приложения. Однако совместимые приложения могут быть созданы на основе распределенных реестров и блокчейнов, что позволяет разрабатывать приложения, создание которых в существующих финансовых системах слишком дорого или непрактично.
Транзакции блокчейна — это неизменяемые записи, которые прозрачны для тех, кто обладает соответствующими научными данными и количественными инструментами, что позволяет анализировать миллионы транзакций по миллионам адресов и десяткам блокчейнов. Транзакции возможны. Прозрачность данных может уменьшить информационную асимметрию и в сочетании с высокой ликвидностью обеспечить более эффективное определение цен, особенно для ранее неликвидных активов.
Кроме того, прозрачность, обеспечиваемая блокчейном, также может позволить правоохранительным органам эффективно отслеживать поток украденных токенов и незаконных средств спустя годы после совершения преступления. Прозрачность, обеспечиваемая распределенными реестрами, может также предоставить правительствам и центральным банкам возможность отслеживать поведение потребителей и инфляцию в режиме реального времени вместо использования запаздывающих данных, а также позволить предприятиям токенизировать свои цепочки поставок, тем самым обеспечивая повышение эффективности и снижение затрат (Иллюстрация). 3).
Рисунок 3. Будущее состояние цепочки поставок – участники поддерживают распределенную (совместную) инфраструктуру
Вызовы и риски
Несмотря на сильный импульс, ключевые проблемы и риски могут замедлить внедрение DLT/BCT и токенизированных активов. Мы рассматриваем регулирование и соблюдение требований (риск того, что нормативно-правовая база препятствует широкому внедрению токенизированных активов) как основные риски, в то время как безопасность, отсутствие глобальной синергии и ликвидности не являются второстепенными рисками.
Наше исследование показывает, что отсутствие комплексной и скоординированной нормативно-правовой базы во всем мире является самым большим препятствием для массового внедрения цифровых активов в краткосрочной перспективе. Юрисдикции с комплексной нормативной базой могут предоставить стимулы для переезда компаний, занимающихся цифровыми активами, но этим фирмам все равно придется преодолевать сложности, вызванные региональными различиями и непоследовательным регулированием цифровых активов. Например, токены, регулируемые в соответствии с недавно внедренной нормативной базой Европейского Союза по рынкам криптоактивов (MiCA), могут не соответствовать правилам США. Соблюдение существующих правил для распределенных реестров и блокчейнов должно обеспечить баланс между проверяемостью и конфиденциальностью хранения данных и правом на забвение в соответствии с Общим регламентом ЕС по защите данных (GDPR). (Примечание WEEX.com: «Право на забвение» относится к праву человека требовать от поисковых систем и других платформ удаления контента, связанного с личной информацией. «Право на удаление», предусмотренное статьей 17 GDPR, аналогично «право на забвение»).
Кроме того, сложность регулирования может создать препятствия для токенизации традиционных активов. К различным классам активов применяются различные нормативные требования как на региональном, так и на глобальном уровне, но то, как токены классифицируются (как ценные бумаги или товары), остается неясным. Проблемы соблюдения требований со стороны банков и учреждений могут замедлить интеграцию DLT/BCT и расширение токенизации в другие классы активов, где эффективность относительно выше, если только преимущества, предоставляемые DLT/BCT, значительно не перевесят регуляторные риски.
Конечно, по мере того, как нормативные классификации и требования постепенно становятся более ясными, отсутствие ясности в классификации токенов не станет препятствием для токенизации традиционных активов.
Юридические вопросы, связанные с владением активами, остаются нерешенными и непроверенными судами, что также создает неясность в отношении защиты потребителей. Во-первых, юридические последствия смарт-контрактов остаются неясными. Смарт-контракты могут передавать право собственности на активы без юридического разрешения.
Кроме того, децентрализованная сеть Oracle позволяет смарт-контрактам безопасно получать доступ к реальным данным, таким как рыночные цены и погода, поддающимся проверке способом. Если оракул, предоставляющий данные о ценах, дает сбой или рыночные цены, заложенные в смарт-контракт, манипулируются, имеют ли пострадавшие стороны право на возмещение ущерба? Эти вопросы, скорее всего, будут решены в суде, но неясный правовой статус смарт-контрактов вызывает обеспокоенность по поводу обеспечения исполнения и защиты потребителей и инвесторов.
3)Безопасность
Хотя взломы, кражи и незаконная деятельность обычно составляют менее 1% транзакций с цифровыми активами, крупные инциденты взлома, связанные с использованием уязвимостей программного обеспечения в смарт-контрактах, все же могут заставить финансовые учреждения и предприятия пересмотреть риски внедрения DLT/BCT. .
Смарт-контракты — это программное обеспечение, а в нем могут быть ошибки, приводящие к уязвимостям. Вознаграждение за обнаружение ошибок, аудит и страхование могут снизить риск кражи, но использование уязвимостей в частных разрешенных распределенных реестрах, оптимизированных для институционального использования, все равно может оказать существенное влияние на доверие к отрасли.
Отсутствие глобальной синергии, связанной с общими стандартами, может привести к тому, что токенизированные активы и платформы не смогут взаимодействовать. Риски, которые могут возникнуть из-за отсутствия глобальной синергии, включают возможную неспособность повысить эффективность и снизить затраты, связанные с расчетами, ликвидностью, рисками кредита/ликвидности, затратами на финансирование и трансграничными платежами/переводами. Распределенные реестры могут взаимодействовать с некоторыми платформами, но не с другими, или блокировать доступ некоторых финансовых учреждений, одновременно позволяя другим, что может препятствовать появлению новых участников рынка и экономической конкуренции, а также улучшить ситуацию. Высокая концентрация банковской системы консолидирует торговых партнеров между странами, исключая при этом развивающиеся экономики из глобальной финансовой системы.
Токенизация традиционных активов может привести к формированию вторичных рынков для ранее неликвидных активов, таких как фонды прямых инвестиций или доли в коммерческих зданиях, роялти, углеродные кредиты и произведения искусства. Однако мы считаем, что токенизация ради токенизации — это пустая трата ресурсов. Аналогичным образом, компании могут выпускать токенизированные облигации, но без достаточной ликвидности инвесторы могут оказаться в худшем положении, чем если бы они приобрели облигации посредством традиционного выпуска.
Однако по мере ускорения внедрения проблемы ликвидности могут уменьшиться.
DLT/BCT и токенизация могут способствовать более эффективному распределению капитала на макро- и микроуровнях, а также на финансовых и нефинансовых рынках. Повышенная прозрачность и доступность, а также расчеты в режиме реального времени и снижение потребности в посредниках могут привести к усилению межотраслевой конкуренции, что приведет к улучшению качества продукции и снижению цен.
Например, DLT/BCT, смарт-контракты, токенизация и фрагментация позволяют начинающим художникам получить доступ к рынку капитала путем выпуска токенов для получения капитала. Тысячи фанатов могут приобретать токены для финансирования артистов в обмен на будущие записи или даже на часть будущих доходов от альбомов, что позволяет музыкантам осуществлять самофинансирование, а индивидуальным инвесторам — инвестировать в отдельные проекты.
Без возможности самостоятельного хранения активов передача активов становится трудоемким процессом, который может потребовать обширной документации. Размещение пакетов акций или других активов в качестве залога по кредиту также отнимает много времени и требует посредника. Но в долгосрочной перспективе предоставление токенизированных активов в качестве залога без необходимости использования посредников, таких как банки, может снизить риск контрагента и процентные ставки для традиционных кредиторов и заемщиков.
**Какое будущее? **
Токенизация — лишь одно из многих приложений DLT/BCT, но она может создать новые и более эффективные первичные и вторичные рынки для финансовых и нефинансовых продуктов. В ближайшем будущем портфель может также включать в себя: диверсифицированные художественные фонды «голубых фишек», углеродные кредиты, токены, обеспечивающие денежный поток держателям, и токены операционной системы блокчейна, которые поддерживают работу смарт-контрактов. Хотя мы все еще находимся на ранних стадиях значительных изменений в инфраструктуре и приложениях, токенизация может изменить способы передачи, расчета и хранения стоимости.